格隆汇8月1日丨弘景光电(301479.SZ)于投资者互动平台表示，公司产品主要应用于智能家居、智能汽 车和全景/运动相机三大领域。公司产品可以应用于无人机，公司积极关注并跟进相关领域的业务机 会。公司与影石创新是战略合作关系，未来根据实际情况积极推动与影石创新在影像相关各个领域的深 入合作。公司具体业务情况请关注公司的定期报告及相关公告。 ...

业务结构与发展情况 - 公司以智能汽车、智能家居、全景/运动相机三大业务为业绩支撑，以人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴业务为业绩增长点，2025年整体业务结构未明显变动 [1] 摄像模组业务 - 2024年度摄像模组业务综合毛利率为19.92%，后续希望扩大业务规模同时，通过控制材料成本、提高产品一次性良率等维持当前毛利水平 [1][2] 智能汽车业务 - 产品主要供给德赛西威、保隆科技、海康汽车等Tier 1厂商，主要终端客户为奇瑞、吉利、小鹏等车企 [3] 全景相机业务 - 向客户供应全景相机摄像模组，其技术和制造难度比运动相机摄像模组大 [4] - 2024年全球消费级全景相机零售市场规模为53.7亿元，仅为全球运动相机零售市场规模（366亿元）的七分之一，2023 - 2027年市场规模复合增长率为11.5%，行业市场规模有望加速扩大 [5] 产能情况 - 2025年上半年整体维持较高产能利用率，募投项目“光学镜头及模组产能扩建项目”有序推进，产能逐步释放 [5]

手机摄像模组业务 - 6月手机摄像模组出货量3264.8万颗，环比+0.8%、同比+1.5%，连续2月环比上升，上半年首次实现同比增速转正，主要受华为Pura80系列旗舰机型发布拉动 [3] - 25H1手机摄像模组总出货量18386.6万颗，同比-14.8%，因公司主动减少低端产品出货 [3] - 产品结构显著升级：25H1 32MP及以上高端模组出货占比达53.4%，同比+5.5pct，预计将显著提升ASP和毛利率 [3] - 行业趋势显示潜望式模组向中高端机型下沉，OIS防抖模组渗透率提升，预计25H2高端产品占比将持续扩大 [3] 其他领域摄像模组业务 - 6月非手机摄像模组出货量170万颗，环比+10.2%、同比+99.3%，主要来自IoT和智能汽车领域需求增长 [4] - 25H1非手机模组总出货量同比+47.9%，其中25Q2增速达86.3%较25Q1的16.6%显著加速 [4] - 公司产品已切入大疆DJI Avata2无人机和Osmo Pocket3手持相机等旗舰设备，受益全球消费级无人机及手持影像设备市场高速增长 [4] 指纹识别模组业务 - 6月指纹识别模组出货量1390万颗，环比-8.8%、同比+7.3%，其中超声波指纹模组同比+851.9%成为主要增长点 [5] - 25H1指纹模组总出货量9435.7万颗，同比+59.7%，市场份额持续提升 [5] - 超声波指纹模组月均出货量从24H2的135万颗跃升至25H1的227.3万颗，高价值量产品驱动规格升级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 鉴于IoT模组出货量超预期，上调25/26/27年净利润预测20%/31%/40%至7.24/9.34/11.71亿元人民币 [4] - 公司聚焦视觉系统领域，持续提升产业链整合能力，受益于手机摄像模组产品规格提升、IoT出货量高速增长、指纹识别模组产品规格提升 [4] 各业务情况总结 手机摄像模组业务 - 6月出货量3,264.8万颗，环比+0.8%、同比+1.5%，连续2月环比上升，上半年首次同比增速转正，因华为6月发布旗舰机型拉动出货 [1] - 25H1出货量18,386.6万颗，同比-14.8%，因聚焦产品高端化、减少低端产品出货 [1] - 25H1 32MP及以上出货量占比53.4%，同比+5.5pct，产品规格提升，预计驱动25H1 ASP、毛利率显著提升 [1] - 受益于手机光学规格升级趋势，预计25H2高端产品出货量占比进一步提升，驱动ASP、盈利能力持续提升 [1] 其他领域摄像模组业务 - 6月出货量170万颗，环比+10.2%、同比+99.3%，主要因IoT和智能汽车领域出货量同比大幅上升 [2] - 25H1出货量同比+47.9%，25Q2同比增速较25Q1显著提升 [2] - 公司在无人机及手持影像设备光学产品布局广泛，产品已交付大疆等旗舰产品，预计IoT摄像模组出货量持续高速增长 [2] 指纹识别模组业务 - 6月出货量1,390万颗，环比-8.8%、同比+7.3%，其中屏下光学/电容式/超声波指纹识别模组出货量分别同比-20.5%/+23.6%/+851.9% [3] - 25H1出货量9,435.7万颗，同比+59.7%，因公司份额提升 [3] - 高价值量的超声波指纹识别模组持续放量，月均出货量从24H2的135万颗提升至25H1的227.3万颗，驱动产品规格提升，预计盈利能力持续提升 [3] 盈利预测与估值简表数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|12,530.8|16,151.3|19,706.3|23,496.3|27,993.0| |营业收入增长率（%）|(8.9)|28.9|22.0|19.2|19.1| |净利润（百万人民币）|81.9|279.1|724.3|934.1|1,171.4| |EPS（人民币）|0.07|0.24|0.61|0.79|0.98| |EPS增长率（%）|(52.2)|240.7|158.5|29.0|25.4| |P/E|134|39|15|12|9| [5] 财务报表预测数据 利润表（单位：百万人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |主营收入|12,531|16,151|19,706|23,496|27,993| |营业成本|(12,022)|(15,166)|(18,058)|(21,437)|(25,466)| |毛利|509|985|1,649|2,059|2,527| |其它收入|229|240|41|21|21| |营业开支|(604)|(709)|(834)|(992)|(1,179)| |营业利润|134|515|855|1,088|1,369| |财务成本净额|(17)|(19)|(12)|(26)|(48)| |应占利润及亏损|(50)|(37)|(20)|0|10| |税前利润|68|460|823|1,062|1,331| |所得税开支|15|(181)|(99)|(127)|(160)| |税后经营利润|84|279|724|934|1,171| |少数股东权益|(2)|0|0|0|0| |净利润|82|279|724|934|1,171| |息税折旧前利润|525|859|1,341|1,636|1,985| |息税前利润|82|404|854|1,087|1,368| |每股收益（元）|0.07|0.24|0.61|0.79|0.98| |每股股息（元）|0.00|0.09|0.09|0.12|0.15| [10] 资产负债表（单位：百万人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|14,943|14,448|14,644|17,848|21,556| |流动资产|11,107|10,546|11,000|13,739|17,514| |现金及短期投资|4,491|2,944|2,639|3,866|5,844| |有价证劵及短期投资|511|449|450|450|450| |应收账款|3,915|4,704|5,908|7,045|8,393| |存货|1,778|1,976|1,806|2,144|2,547| |其它流动资产|411|473|197|235|280| |非流动资产|3,836|3,902|3,644|4,110|4,042| |长期投资|279|234|224|224|229| |固定资产净额|2,760|2,590|2,469|2,931|2,823| |其他非流动资产|797|1,078|951|955|990| |总负债|10,111|9,357|8,938|11,317|13,993| |流动负债|9,666|9,085|7,664|9,018|10,696| |应付账款|4,234|4,586|5,417|6,431|7,640| |短期借贷|4,152|2,352|0|0|0| |其它流动负债|1,281|2,147|2,247|2,587|3,056| |长期负债|445|271|1,274|2,299|3,297| |长期债务|219|82|1,082|2,082|3,082| |其它|225|189|192|217|215| |股东权益合计|4,832|5,091|5,706|6,531|7,563| |股东权益|4,832|5,091|5,706|6,531|7,563| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |负债及股东权益总额|14,943|14,448|14,644|17,848|21,556| |净现金/(负债)|(105)|320|1,365|1,566|2,547| |营运资本|1,458|2,094|2,297|2,757|3,300| |长期可运用资本|5,276|5,363|6,980|8,831|10,860| |股东及少数股东权益|4,832|5,091|5,706|6,531|7,563| [11] 现金流量表（单位：百万人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(379)|965|1,420|1,236|1,564| |净利润|82|279|724|934|1,171| |折旧与摊销|444|454|487|549|617| |营运资本变动|(426)|(434)|(203)|(460)|(542)| |其它|(479)|665|412|214|318| |投资活动现金流|367|(1,040)|(254)|(900)|(395)| |资本性支出净额|146|245|(351)|(1,001)|(501)| |资产处置|0|0|0|0|0| |长期投资变化|46|45|10|0|(5)| |其它资产变化|175|(1,331)|87|101|111| |自由现金流|(74)|741|800|(1,619)|511| |融资活动现金流|1,551|(1,372)|(1,471)|890|810| |股本变动|0|0|0|0|0| |净债务变化|1,755|(1,937)|(1,352)|1,000|1,000| |派发红利|(49)|0|(110)|(109)|(140)| |其它长期负债变化|(156)|564|(8)|(1)|(50)| |净现金流|1,539|(1,447)|(305)|1,226|1,979| [12]

全球独角兽企业概况 - 2025年全球独角兽企业数量达到1523家 中国有343家上榜 [1] - 江苏地区上榜企业包括京东产发(545亿)、蜂巢能源(460亿)、艾博生物(270亿)等12家 行业覆盖新能源、生物科技、半导体等 [2] - 常州有4家企业上榜 其中3家属于新能源行业 辰瑞光学是唯一上榜的光学企业 [1][2] 辰瑞光学业务发展 - 公司为瑞声科技旗下光学子公司 成立于2008年 是全球光学镜头前三大供应商之一 [2] - 2019-2024年营收从10.7亿元增长至50亿元 年均复合增长率达36% [3] - 主营业务涵盖光学镜头、摄像头模组、WLG玻璃镜片等 具备全链路解决方案能力 [3] - WLG玻塑混合镜头预计2025年出货量达千万级 将应用于旗舰机型主摄 [3] 行业分布特征 - 江苏上榜企业中新能源行业占比最高 包括蜂巢能源(460亿)、清陶能源(210亿)、星星充电(185亿)等 [2] - 生物科技(艾博生物270亿)、半导体(盛合晶微205亿)、航天(天兵科技180亿)等新兴行业均有代表企业 [2] - 物流(京东产发545亿)、共享经济(T3出行205亿)、电子商务(新康众160亿)等服务业态同步发展 [2] 榜单背景信息 - 独角兽标准为2000年后成立、估值超10亿美元的非上市公司 估值截止2025年1月1日 [3] - 胡润研究院自2017年起追踪独角兽企业 本次为第七次发布全球榜单 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司手机业务受益于全球经济弱复苏、安卓高端机型光学影像创新及自身产品结构改善；智驾浪潮驱动车载相关业务增长；前瞻布局XR/机器人业务有望伴随市场发展和大客户新品推出实现长线成长 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1095百万股，香港股1095百万股，总市值713亿港元，香港股市值713亿港元，每股净资产22.6港元，ROE（TTM）为10.9，资产负债率53.0%，主要股东为王文鉴，持股比例38.5914% [1] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为5%、-8%、29%，相对表现分别为4%、-27%、-3% [3] 各业务板块情况 车载 - 2024 - 2025年全球新车单车镜头搭载量从3.5颗增至超4.3颗，2025年全球车载镜头总需求量超4亿颗，公司有望提升全球市占率；车载摄像模组起步晚，目标3 - 5年成长为全球前三的车载视觉方案提供商；激光雷达项目有20多个量产定点、总金额超15亿人民币，多款智能车灯量产交付，新增多个AR - HUD PGU模组项目定点 [5] 手机 - 2025年全球智能手机出货量增速同比微增0.2%至11.75亿部，中国市场同比+2.2%至2.84亿部，手机摄像头模组采购金额同比+7.1%；小型化、OIS摄像模组等细分赛道需求将增长，公司有望改善产品结构；北美大客户发展良好，北美及韩国客户产品份额有望提升 [5] XR及机器人 - XR市场进入快车道，2025 - 2026年MR头显及智能眼镜出货均将突破1000万台，公司具备XR全链路光学产品能力，多细分领域成单项冠军；机器人业务自2014年布局多类型产品，定位升级，已拿到超20亿项目订单 [5] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|31832|38294|43135|48930|54894| |同比增长|-5%|21%|13%|13%|12%| |营业利润(百万元)|750|2243|2935|3896|4816| |同比增长|-72%|199%|31%|33%|24%| |归母净利润(百万元)|1099|2699|3479|4122|4731| |同比增长|-54%|146%|29%|18%|15%| |每股收益(元)|1.00|2.47|3.18|3.77|4.32| |PE|59.2|24.1|18.7|15.8|13.7| |PB|2.9|2.6|2.3|2.1|1.9| [7] 财务比率 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年成长率营业收入 | -5% | 21% | 13% | 13% | 12% | | 营业利润 | -72% | 199% | 31% | 33% | 24% | | 净利润 | -54% | 146% | 29% | 18% | 15% | | 获利能力毛利率 | 14.5% | 18.3% | 18.9% | 19.5% | 19.8% | | 净利率 | 3.5% | 7.0% | 8.1% | 8.4% | 8.6% | | ROE | 4.9% | 10.9% | 12.6% | 13.2% | 13.5% | | ROIC | 4.8% | 10.3% | 10.7% | 11.9% | 12.7% | | 偿债能力资产负债率 | 54.5% | 53.0% | 52.2% | 51.5% | 50.8% | | 净负债比率 | 11.1% | 11.0% | 9.9% | 9.0% | 8.1% | | 流动比率 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | 1.9 | | 速动比率 | 1.4 | 1.4 | 1.5 | 1.5 | 1.6 | | 营运能力资产周转率 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | | 存货周转率 | 5.5 | 5.7 | 5.6 | 5.6 | 5.6 | | 应收帐款周转率 | 4.3 | 4.6 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | | 应付帐款周转率 | 2.0 | 1.8 | 1.8 | 1.8 | 1.8 | | 每股资料(元)每股收益 | 1.00 | 2.47 | 3.18 | 3.77 | 4.32 | | 每股经营现金 | 2.43 | 3.16 | 4.51 | 5.25 | 6.02 | | 每股净资产 | 20.44 | 22.62 | 25.30 | 28.43 | 32.00 | | 每股股利 | 0.20 | 0.49 | 0.64 | 0.75 | 0.86 | | 估值比率PE | 59.2 | 24.1 | 18.7 | 15.8 | 13.7 | | PB | 2.9 | 2.6 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | | EV/EBITDA | 21.8 | 13.6 | 12.3 | 10.8 | 9.7 | [9]

产业转型与现代化产业体系 - 重点发展石化及精细化工等3个传统优势产业，培育壮大光学电子等4个特色产业，做精做优食品加工等4个消费品工业，前瞻布局新型储能等2个未来产业，构建"3442"现代化产业体系 [2] - 围绕华锦集团、锦城石化等头部企业强链补链延链，化工精细化率提升至46.2% [2] - 前5个月新注册科技型中小企业120家、雏鹰瞪羚企业13家，技术合同成交额增长12.4% [2] 项目建设与投资 - 前5个月谋划储备项目814个，新签约注册项目147个，实际到位内资增长15.2%，固定资产投资增长17%（增速全省第一） [2] - 华锦阿美项目32套主装置地下工程全部完成，大型设备吊装完成率超97%，项目总体进度完成65% [2] 消费与旅游市场 - 前5个月开展促消费活动180余场次，带动汽车、家电等重点商品销售额19亿元 [3] - 旅游消费市场持续升温，接待旅客数量、旅游综合收入均大幅增长 [3] 营商环境与改革开放 - 前5个月市、县（区）两级政务服务窗口和人员分别压减40%、38%，新登记企业增长58.6% [3] - 进出口总额增长22.9% [3] 科技创新与数字化转型 - 纵深推进国家中小企业数字化转型、北斗规模应用"两个试点" [2] - 盘锦精细化工中试基地纳入工业和信息化部首批重点培育中试平台 [2] 民生与生态文明 - 前5个月城乡居民可支配收入增速持续跑赢地区生产总值增速 [3] - 省级美丽宜居（示范）村占比80%（全省第一） [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 控股股东收购TDK微型马达资产业务，补齐高端产品线，有望成全球领先供应商 [1] - 公司摄像模组全链条垂直整合能力加强，打开长期盈利提升空间 [2] - 1 - 4月摄像模组产品结构优化、指纹识别模组出货量高增，盈利能力有望改善 [3] - 上调25/26年净利润预测24%/17%，新增27年净利润预测 [3] 各部分总结 收购情况 - 4月28日公司控股股东丘钛投资与日本TDK签署框架协议收购微型马达资产业务，含2000 + 项专利、2000 + 名员工等，预计2026年初完成交割 [1] 业务影响 - 微型驱动马达是摄像模组核心元器件，收购补齐控股股东高端产品线，此前其控股的两家公司以中低端产品为主，高端市场海外厂商占主导 [1] - 公司和控股股东重视摄像模组全链条垂直整合，部分收购先由控股股东推进，合适时可能注入公司，目前无TDK业务注入时间表 [2] - 公司“阿波罗”计划推进核心元器件一体化垂直整合，内部或关联方供应有助于改善成本结构、发挥技术协同效应 [2] 出货情况 - 摄像模组1 - 4月出货量同比降16.5%，32MP及以上摄像头模组出货量占比升9.1pct至56.5%，高端产品出货量占比有望进一步提升 [3] - 指纹识别模组1 - 4月出货量同比升83.1%，受益于行业供需和产品结构改善，盈利能力预计持续改善 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|12,530.8|16,151.3|19,377.2|21,701.0|23,936.3| |营业收入增长率（%）|(8.9)|28.9|20.0|12.0|10.3| |净利润（百万人民币）|81.9|279.1|602.1|712.5|839.7| |EPS（人民币）|0.07|0.24|0.51|0.60|0.71| |EPS增长率（%）|(52.2)|240.7|114.8|18.3|17.8| |P/E|99|29|13|11|10|[4] 财务报表预测 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |主营收入|12,531|16,151|19,377|21,701|23,936| |营业成本|(12,022)|(15,166)|(17,921)|(19,992)|(21,987)| |毛利|509|985|1,456|1,709|1,950| |其它收入|229|240|81|21|21| |营业开支|(604)|(709)|(821)|(894)|(984)| |营业利润|134|515|717|835|986| |财务成本净额|(17)|(19)|(12)|(25)|(42)| |应占利润及亏损|(50)|(37)|(20)|0|10| |税前利润|68|460|684|810|954| |所得税开支|15|(181)|(82)|(97)|(114)| |税后经营利润|84|279|602|713|840| |少数股东权益|(2)|0|0|0|0| |净利润|82|279|602|713|840| |息税折旧前利润|525|859|1,202|1,383|1,602| |息税前利润|82|404|716|834|985| |每股收益（元）|0.07|0.24|0.51|0.60|0.71| |每股股息（元）|0.00|0.09|0.08|0.09|0.11|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|14,943|14,448|14,465|16,917|19,489| |流动资产|11,107|10,546|10,831|12,862|15,569| |现金及短期投资|4,491|2,944|2,585|3,689|5,504| |有价证劵及短期投资|511|449|450|450|450| |应收账款|3,915|4,704|5,810|6,506|7,177| |存货|1,778|1,976|1,792|1,999|2,199| |其它流动资产|411|473|194|217|239| |非流动资产|3,836|3,902|3,634|4,056|3,920| |长期投资|279|234|224|224|229| |固定资产净额|2,760|2,590|2,469|2,931|2,823| |其他非流动资产|797|1,078|942|901|869| |总负债|10,111|9,357|8,881|10,711|12,550| |流动负债|9,666|9,085|7,608|8,423|9,262| |应付账款|4,234|4,586|5,376|5,998|6,596| |短期借贷|4,152|2,352|0|0|0| |其它流动负债|1,281|2,147|2,231|2,425|2,666| |长期负债|445|271|1,273|2,289|3,288| |长期债务|219|82|1,082|2,082|3,082| |其它|225|189|192|207|206| |股东权益合计|4,832|5,091|5,584|6,206|6,939| |股东权益|4,832|5,091|5,584|6,206|6,939| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |负债及股东权益总额|14,943|14,448|14,465|16,917|19,489| |净现金/(负债)|(105)|320|1,312|1,400|2,216| |营运资本|1,458|2,094|2,225|2,508|2,779| |长期可运用资本|5,276|5,363|6,857|8,495|10,227| |股东及少数股东权益|4,832|5,091|5,584|6,206|6,939|[12] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(379)|965|1,367|1,104|1,360| |净利润|82|279|602|713|840| |折旧与摊销|444|454|487|549|617| |营运资本变动|(426)|(434)|(132)|(282)|(271)| |其它|(479)|665|410|125|175| |投资活动现金流|367|(1,040)|(254)|(900)|(395)| |资本性支出净额|146|245|(351)|(1,001)|(501)| |资产处置|0|0|0|0|0| |长期投资变化|46|45|10|0|(5)| |其它资产变化|175|(1,331)|87|101|111| |自由现金流|(74)|741|729|(1,553)|579| |融资活动现金流|1,551|(1,372)|(1,471)|900|850| |股本变动|0|0|0|0|0| |净债务变化|1,755|(1,937)|(1,352)|1,000|1,000| |派发红利|(49)|0|(110)|(90)|(107)| |其它长期负债变化|(156)|564|(9)|(10)|(43)| |净现金流|1,539|(1,447)|(359)|1,104|1,815|[13]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：国产GKJ板块 - 公司：长春奥普光电技术股份有限公司[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：国产高端GKJ机台正进入量产拐点的产业阶段，当下是最好的买点；奥普的大单不是个例而是产业加速下的板块性beta；年内产业端和个股经营端预计催化不断，能驱动国内市场容量扩容，个股业务在量、价两个维度持续扩张[1] - 论据：长春奥普光电与客户签订2.97亿元某型光学系统研制合同，测算此次大单落地代表产业端或迎来重大突破进展[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

文章核心观点 欧菲光2025年一季度再次陷入巨额亏损，虽营收微增但受成本等因素拖累利润下滑，公司面临增收不增利困境，智能汽车和新业务拓展市场形成规模效应是摆脱困境关键 [1][2][5] 分组1：财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入48.82亿元，同比微增5.07%，归母净利润由盈转亏，亏损额达5894.98万元，同比下降470.51%，扣非后净利润亏损幅度8608.43万元，较上年同期扩大388.82% [1] - 一季度毛利率10.36%，比上年同期下降0.13个百分点，环比去年末下降1.24个百分点 [3] - 税金及附加、管理费用、财务费用等较上年有不同程度变化，投资收益大幅亏损 [2][5] 分组2：行业困境 - 行业认为欧菲光摆脱“果链”营收冲击后陷入“增收不增利”怪圈，是消费电子行业内卷加剧结果 [2] - 智能汽车供应链赛道价格内卷更激烈，盈利比手机摄像头模组困难 [3] 分组3：业务发展 - 2024年智能汽车产品营收同比增加25.73%至24亿元，占总营收比重与上年持平，但营业成本增速远超营收，毛利率大幅下滑超6个百分点至8.7% [3] - “新领域”业务包括VR/AR、智能门锁、工业及医疗内窥镜等，是公司投资重心，2025年在医疗领域有新产品开发和合作项目 [3][4] - “新领域”业务毛利率相对较高，但未形成规模造血能力，一季度净利润由盈转亏、扣非净利润亏幅扩大很大程度因“对联营企业和合营企业的投资收益”大幅亏损 [4]