公司基本信息 - 证券代码 301600，证券简称慧翰股份，2025 年 3 月 14 日进行投资者关系活动，活动为特定对象调研（电话会议） [1][2] - 参与单位包括天风证券、光大保德信基金等众多机构 [2] eCall 业务情况 - 2019 年获国内首张欧盟 eCall 认证证书，是全球首批符合 UN - R144 标准且认证较全面的企业之一 [2] - 产品搭载于上汽、奇瑞、吉利等自主品牌多款车型，出口至欧盟、英国等多个国家和地区 [2] 国标 AECS 相关预期 - 国标 AECS 出台后，eCall 将成法规件，国内乘用车须安装，市场大，会吸引供应商进入，适当竞争利于行业发展 [2][3] - 公司提前布局，有多国认证经验，产品已量产且经多次迭代，在多方面有综合优势 [3] - 国标 AECS 未发布，国内无经认证相关产品，从发布到实施有 1 年至 1 年半缓冲期 [3][4] 5G 和 V2X 产品情况 - 2019 年完成支持 5G 和 V2X 功能产品研发并量产，目前 V2X 产品渗透率不高，未来随政策和投资落地，渗透率和产品需求可能提高，单车价值也会提升 [3] 产品市场领域 - 产品涵盖乘用车与商用车领域，以乘用车为主，乘用车市场规模大、电器架构复杂、技术门槛高，切入商用车相对容易 [3] eCall 技术门槛 - eCall 终端是重要汽车被动安全系统单元，对部件强度及精度要求高，能缩短救援报警时间，降低伤亡率 [3] - 需通过碰撞测试等多种认证要求，确保在极端恶劣环境正常运行呼叫传输功能 [3] 欧盟新一代 ECALL 认证 - 公司是第一批获欧盟 NG ECALL 认证的企业 [3] - 新一代认证是传统 eCall 系统升级版，对技术标准、数据传输能力和网络兼容性全面优化，从 2G/3G 升级为 4G/5G 与 IMS 技术，法规与测试标准、网络安全要求更严苛 [3] eCall 系统触发及功能 - 触发方式包括自动触发（通过车内传感器检测异常启动）和手动触发（通过车内按钮或语音呼叫启动） [4] - 能结合定位系统获取车辆坐标、识别码等数据，传输给紧急救援中心报送事故信息 [4]

公司基本信息 - 证券代码 301600，证券简称慧翰股份，2025 年 3 月 13 日进行投资者关系活动 [1] - 活动类别为特定对象调研（电话会议），参与单位有中邮证券、嘉实基金等，分两批次调研，地点在 1楼 5 层会议室（一），上市公司接待人员为冯静女士、潘敏涛先生、金少明先生 [2] eCall 业务情况 - 国内国标 AECS 未出台，尚无符合国标的 eCall，海外多国强制安装 eCall 系统，公司产品是国内各大主机厂出口海外车辆的主要搭载对象 [2] - 公司自 2013 年起跟踪研发符合欧盟标准的 eCall 技术及产品，2019 年取得国内第一张欧盟 eCall 认证证书和全球首批 UN - R144 标准认证证书，2025 年 1 月 6 日获得欧盟新一代 NG eCall 证书，还陆续取得英国、阿联酋、沙特等地区国家测试认证 [2] - 公司与众多自主品牌车企建立长期稳定合作关系，产品搭载在上汽、奇瑞等车企多款车型并出口欧盟、英国、日本等海外市场 [2] - 公司提前布局，通过多国认证，产品经多次技术更新与迭代，在多方面有先发优势，国标 AECS 出台后有能力推出有竞争力产品 [3] 国标 AECS 进展 - 车载事故紧急呼叫系统（国标 AECS）处于正在批准状态，具体发布时间需关注全国标准信息公共服务平台 [4] TBOX 业务情况 - 随着汽车智能化、网联化发展，TBOX 产品渗透率将进一步提升，市场供应商分国际汽车零部件供应商、有车厂背景供应商和第三方供应商三类 [5] - 国产 TBOX 厂商竞争力增强，实现进口替代并向外资车、合资车延伸，公司作为第三方供应商与多家国内外知名车企合作 [5] 车路云业务情况 - 公司 2019 年完成支持 V2X 功能产品研发并量产，目前 V2X 产品渗透率不高，未来随政策及投资落地，相关产品需求可能提高 [6] 新能源业务情况 - 公司为宁德时代提供能源监控终端，搭载在新能源电池包 BMS 上，采集和维护数据并提供 OTA 软件升级等功能，也在扩展其他客户业务合作 [7] 工厂产线与产能情况 - 公司有柔性生产线，组建智能制造体系，自有产线负责研发设计、核心零部件生产及工艺流程验证优化，关键核心零部件由自有产线生产 [8] - 公司与外协厂合作加工非核心零部件，会对其进行验厂和多方面监督管理，未来视市场情况扩大产能 [8] TBOX 技术门槛 - TBOX 是汽车电子与信息通信技术融合产物，是智能网联汽车信息通讯域重要组成部分，需汽车和通信行业深厚积累，形成较高行业准入门槛和技术壁垒 [8] - TBOX 具有通信连接、安全认证和计算控制能力，可实现车内监测、诊断等功能，接入数据通讯网络提供车联网服务，支持短距离无线通信和高精度定位服务 [8] 公司综合竞争优势 - 公司坚持科技创新，保持技术创新与产品迭代能力，自主掌握核心技术，在多方面有较强综合能力，有稳定优质客户群，竞争优势强 [8]

股票情况 - 公司股票2025年3月11 - 13日收盘价涨幅偏离值累计超30％，属异常波动[2] - 异常波动期间控股股东、实控人无买卖公司股票行为[3] 经营与信息 - 公司近期经营正常，内外部环境无重大变化[3] - 《车载事故紧急呼叫系统AECS》法规未影响业绩，后续影响不确定[6] - 《2024年年度报告》将于2025年4月21日披露[6]

文章核心观点 慧翰股份披露股票交易异动公告，《车载事故紧急呼叫系统AECS》进展变更为正在批准，法规未正式发布，未对公司业绩产生影响，后续影响不确定 [1] 分组1 - 慧翰股份3月13日晚间披露股票交易异动公告 [1] - 《车载事故紧急呼叫系统AECS》在国家标准化信息服务平台进展变更为正在批准 [1] - 该法规尚未正式发布，未对公司业绩产生影响，后续影响存在不确定性 [1]

中国汽车出口情况 - 2024 年中国汽车出口 640 多万辆，较上一年增长 21%，连续两年全球第一且趋势将保持 [2] 公司 eCall 产品情况 - 海外很多国家或地区强制安装 eCall，中国车厂出口到这些地区以公司 eCall 为主，随中国汽车出口量增长，公司 eCall 呈增长趋势 [2] - 公司 2013 年起跟踪并研发符合欧盟标准的 eCall 汽车安全技术及产品，参与 eCall 一致性测试，建立先发技术优势 [2] - 2019 年公司 eCall 终端取得国内第一张欧盟 eCall 认证证书和全球首批符合联合国欧洲经济委员会 UN - R144 标准的认证证书 [2] - 2025 年 1 月 6 日，公司获得欧盟下一代 NG eCall 证书，成为国内首批获此认证的企业 [3] - 公司持续扩展认证范围，取得英国、阿联酋、沙特等地区国家的测试认证，能将产品出口到全球大部分国家和地区 [3] - 公司与众多自主品牌车企建立长期稳定合作关系，产品搭载在上汽、奇瑞等车企多款车型并出口海外 [2][3] 汽车主机厂选择供应商因素 - 车规核心零部件重要的是可靠性、安全性、稳定性，主机厂挑选供应商会综合考量技术能力、产品可靠性、供应链稳定性以及价格等 [3] - 公司建立完善质量管理体系，通过多项国际认证，体现对产品质量严格把控 [3] - 公司产品搭载多家知名车企多款车型，证明在可靠性、安全性、稳定性方面有独特优势 [3] - 公司构建“平台化、模块化”技术研发体系，缩短开发周期，提高研发效率，降低研发成本，产品在价格和性能上有竞争力 [3][4] 国标 AECS 相关情况 - 国标 AECS 项目周期 22 个月，超期系统自动冻结显示“暂缓”，执行落地时间仍是 2027 年 7 月 1 日，进度以主管部门公布为准 [4] - 国标 AECS 发布后，eCall 产品国家限价可能性较小，市场化竞争利于产品迭代创新 [4] 公司市场领域情况 - 公司已进入商用车市场，产品涵盖乘用车与商用车领域，以乘用车为主，乘用车市场规模更大、电器架构更复杂、技术门槛更高，从乘用车切入商用车较容易 [4] 国标 AECS 对公司利润影响 - 国标 AECS 发布后将新增 eCall 产品市场，对公司利润有正向影响，公司技术积累深厚、项目经验丰富，有能力推出符合标准产品，提升国内搭载量，适当竞争利于行业发展 [4]

现金分红提议 - 2025年2月24日收到2024年度现金分红提议[1] - 以7015万股为基数，每10股派25元（含税），共派17537.5万元（含税）[1] - 若股本变动按总额不变原则调整比例[2] 提议人情况 - 6个月内无减持计划，股东大会投赞成票[2] - 披露前后三月无持股变动和限售股解禁情形[3][4] 审议情况 - 半数以上董事同意并将在董事会投赞成票[5] - 待审计报告出具后提交审议[6]

产品相关 - TBOX 是车载信息交互核心控制器，具通信连接等能力，2023 年整体渗透率约 60%，正朝 5G 等功能融合演进，国标 AECS 将提升其在汽车市场渗透率 [2] - 国标 AECS 计划 2025 年发布，2027 年 7 月 1 日正式实施，实施后 eCall 产品将成法规安全件，在中国销售的汽车都将安装 [2] - 公司早在 2019 年完成支持 V2X 功能产品研发并量产，但目前 V2X 产品渗透率低，未来政策及投资落地或提高相关渗透率和公司产品需求 [4] 市场竞争 - TBOX 市场供应商分国际汽车零部件供应商、有车厂背景供应商、第三方供应商三类，国产 TBOX 厂商竞争力增强，实现进口替代并向外资、合资车延伸 [3] - 公司作为第三方供应商，与国内头部车企广泛合作，已进入部分合资、外资车供应链，产品装配于多家国内外知名车企 [3] 业务拓展 - 公司 eCall 产品取得多个国际认证，出口欧盟、英国、日本等海外市场，还为物联网产业链国际企业提供通信模组 [3] - 公司商用车和乘用车业务都有，以乘用车为主 [4] 生产模式 - 公司组建高度柔性化智能制造体系，有柔性生产线负责研发设计等功能，关键核心零部件由自有产线生产，外协厂需满足多方面要求，公司对其监督管理 [3] 未来展望 - 2021 - 2023 年公司营业收入复合增长率为 38.85%，净利润复合增长率为 46.80%，近三年业绩呈增长趋势 [4] - 公司坚持科技创新，将成熟技术应用于汽车产业，以智能网联汽车技术积累拓展其他产业物联网应用，助力传统产业数字化转型 [4]

业务与技术 - eCall 业务与 ETC 业务不同，eCall 是前装车规件，技术门槛更高，且将成为法规件，中国销售的乘用车必须安装 [2] - 公司车联网智能终端包括 TBOX 和 eCall 终端，应用于汽车智能网联和汽车安全领域 [2] - 公司与德赛西威合作，为其提供智能模组 [2] - 公司与上汽自 2012 年开始合作，上汽第一款智能汽车使用公司产品 [2] - 公司为宁德时代提供能源监控终端，搭载在电池包的 BMS 上，进行数据采集和维护，并提供 OTA 软件升级等功能 [4] 研发与产能 - 公司新增人员以研发人员为主，随着业务增长持续增加 [2] - 公司拥有柔性生产线，负责研发设计、核心零部件生产及工艺流程优化 [2][3] - 未来可能扩大自有产线及外协生产规模 [3] - 公司研发费用复合增长率超过 30%，营业收入复合增长率为 38.85% [5] - 采用"平台化、模块化"研发模式，提高研发效率、降低研发成本，提升产品通用性 [5] 市场与竞争 - 2023 年国内 TBOX 产品渗透率约 60%，未来有望随新能源汽车销量增长及国标 AECS 发布达到 100% [6] - 国产 TBOX 厂商逐步实现进口替代，并向外资车、合资车延伸 [7] - 公司 TBOX 产品质量和技术性能领先，但市占率仍有提升空间 [7] - 美国加收关税对公司业务影响有限，因中国汽车出口美国市场销量较少 [8] 产品与技术趋势 - 当前 TBOX 产品以 4G 为主，公司已完成 5G-TBOX 研发并量产，具备 V2X 功能模块 [9] - 汽车电子电器架构向域集中转型，TBOX 可能成为信息通信域的核心 [10] - 公司已获得近 800 万个定点量纲，车厂支付技术服务开发费用于研发 [11] 财务与策略 - 公司销售费用率较低，主要依靠产品技术和服务积累行业口碑，建立长期客户关系 [5] - 公司研发投入持续增长，采用稳健市场策略，注重技术交流与业务合作 [5]

业务与经营情况 - 公司主营业务包括车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时提供软件和技术服务 [2] - 公司与上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪等多家整车厂商及其一级供应商建立了长期稳定的合作关系 [2] - 2021年至2023年，公司营业收入复合增长率为38.85%，净利润复合增长率为46.80% [2] 车路云规划 - 公司早在2019年已完成支持V2X功能产品的研发并量产，具备车路云一体化功能的产品研发和量产能力 [2] - 车路云相关业务以车端市场为主，技术也适用于路端应用 [2] - 目前车路云渗透率较低，未来市场发展对公司业务有正向影响 [2] TBOX市场与竞争 - 2023年国内市场TBOX产品渗透率约为60%，预计未来将进一步提高 [2] - 公司主要竞争对手为国际汽车零部件供应商如博世、LG电子、法雷奥等 [3] - 公司自2012年起通过技术积累实现进口替代，逐步向外资车、合资车延伸 [3] 产品应用与行业拓展 - 公司车联网智能终端产品包括TBOX和eCall终端，主要应用于汽车智能网联和安全领域 [4] - 物联网智能模组产品应用于汽车智能座舱、车身联网及工业级物联网市场 [4] - 公司为Microchip、Sierra、Cerence等物联网产业链企业提供通信模组 [4] 供应链与产能 - 公司采取自有工厂和委外加工相结合的模式，确保产能动态平衡与调整 [6] - 自有产线与中试线负责研发设计、核心零部件生产及工艺优化，具备应急备份功能 [6] - 未来公司将扩大自有工厂的产能利用率 [6] 技术优势与市场定位 - 公司是国内为数不多能为多家整车企业提供车联网智能终端、智能模组及解决方案的企业之一 [5] - 公司在智能网联汽车关键零部件领域较早实现国产替代，产品质量和技术性能居于行业领先地位 [5] - 公司产品已装配于上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪等多家整车厂商 [5] 技术细节与政策影响 - 公司TBOX产品支持北斗和GPS双模定位，未来可能根据政策要求替换为单模北斗 [6] - 公司技术层面支持北斗和GPS双模定位，未来政策变化不会影响产品技术实现 [6]

市场与政策环境 - 车载事故紧急呼叫系统（AECS）国标正在批准中，出台后将要求国内乘用车必须安装 [2] - 2023年中国汽车产销量分别为3016.1万辆和3009.4万辆，其中乘用车产销量分别为2612.4万辆和2606.3万辆 [2] - 2023年中国汽车出口491万辆，同比增长58%，成为全球第一大汽车出口国 [2] - 欧盟市场对纯电动汽车的需求预计从2022年的200万辆激增至2030年的960万辆 [3] 产品与技术 - TBOX产品2023年国内市场渗透率约为60%，预计未来会进一步提升 [2] - eCall产品受益于中国汽车出口增长，2023年快速放量 [2] - 公司eCall产品价格区间在400元至1000多元不等 [4] - 公司产品采用模块化平台结构，提高研发效率和产品通用性 [3] - 公司是国内首家取得欧盟eCall认证的企业，并已取得多个国家的测试认证 [4] 市场竞争与定位 - 公司当前在国内市场的市占率不到10%，与国内前十大车企均有合作 [2] - 公司以Tier1供应商为主，主要供应TBOX和eCall产品 [3] - 公司具备自主研发能力，在研发、生产管理、质量控制等方面具有竞争优势 [3] 业绩与增长 - 2021年至2023年，公司营业收入和净利润复合增长率分别为38.85%和46.80% [3] - 2024年前三季度营业收入及净利润均超过招股说明书预期 [3] 未来规划 - 公司从无线模组起步，逐步开发车联网智能终端，提升产品单车价值 [3] - 公司将持续投入研发，布局智能化、网联化底层技术，拓展物联网领域 [4] - 公司计划扩大自有工厂产能利用率，确保产能匹配订单增长 [5] 合作与产能 - 公司与上汽集团自2012年开始合作，上汽集团在2015年对公司进行了投资 [4] - 公司采取自有工厂和委外加工相结合的模式，确保产能动态平衡 [5]