文章核心观点 民生证券对慧翰股份进行研究并发布报告，给予买入评级，公司业绩稳健增长，盈利能力提升，重视研发和eCall国标政策进程，有望受益于行业发展和国标落地 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收10.22亿元，同比增加25.68%，归母净利1.75亿元，同比提升37.54%；2025Q1营收2.16亿元，同比增长16.85%，归母净利0.43亿元，同比+30.67% [1] - 2024年TBOX与eCall终端相关收入8.42亿元，同比增长32.19%，物联网智能模组营收1.36亿元，同比减少6.73%，软件及服务营收0.41亿元，同比提升41.2% [1] - 2024年毛利率29.07%，较2023年提升2.60pct，净利率17.17%，较2023年提升1.48pct [1] 公司研发与客户情况 - 2024年研发费用0.67亿元，同比增长22.84%，在研项目包括NG - eCall新紧急呼叫协议、5G R16通信模组等，累计获得知识产权170项 [2] - 与上汽、奇瑞、吉利等众多国内外领先车企和Tire1建立长久稳定合作关系 [2] 公司行业地位与政策情况 - 是国产eCall龙头，国内少数同时获得欧盟、联合国、阿联酋认证的企业，为国产车出口海外市场提供eCall终端 [3] - 参与中国版eCall标准AECS核心部分起草，若标准实施，eCall成法规件，市场空间将大幅提升 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.31、3.09、4.48亿元，2025年4月25日收盘价对应PE为53、40、27倍，维持“推荐”评级 [3] 最新盈利预测明细 |报告日期|机构简称|研究员|2025预测净利润（元）|2026预测净利润（元）|2027预测净利润（元）|目标价| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2025 - 01 - 15|首创证券|岳清慧|2.49亿|3.21亿|/|/| |2024 - 12 - 16|兴业证券|蒋佳霖|2.58亿|3.51亿|/|/| [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 慧翰股份2024年年报及2025年一季报显示业绩稳健增长，2024年营收10.22亿元同比增25.68%，归母净利1.75亿元同比提升37.54%，2025Q1营收2.16亿元同比增长16.85%，归母净利0.43亿元同比增30.67% [1] - 公司作为车联网终端稀缺标的，有望受益于我国自主品牌乘用车产销量提升和汽车智能化提高，伴随国标落地，公司海外认证经验领先且为国标起草参与单位，有望充分受益 [4] 各部分总结 业绩表现 - 2024年营收10.22亿元同比增加25.68%，TBOX与eCall终端相关收入8.42亿元同比增长32.19%，物联网智能模组营收1.36亿元同比减少6.73%，软件及服务营收0.41亿元同比提升41.2% [2] - 2024年毛利率29.07%较2023年提升2.60pct，净利率17.17%较2023年提升1.48pct [2] 研发与客户 - 2024年研发费用0.67亿元同比增长22.84%，在研项目包括NG - eCall新紧急呼叫协议、5G R16通信模组等，截至报告期末累计获得知识产权170项 [3] - 与上汽、奇瑞、吉利等众多国内外领先车企和Tire1建立长久稳定合作关系 [3] 行业地位与政策 - 是国产eCall龙头，是国内少数同时获得欧盟、联合国、阿联酋认证的企业，为国产车出口海外市场提供eCall终端 [4] - 参与中国版eCall标准AECS核心部分起草，若标准正式实施，eCall成法规件市场空间将大幅提升 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.31、3.09、4.48亿元，2025年4月25日收盘价对应PE为53、40、27倍 [4] 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为10.22亿、12.58亿、16.79亿、24.63亿元，增长率分别为25.7%、23.1%、33.4%、46.7% [6] - 2024 - 2027年归属母公司股东净利润分别为1.75亿、2.31亿、3.09亿、4.48亿元，增长率分别为37.5%、31.9%、33.4%、45.0% [6] - 2024 - 2027年每股收益分别为2.50、3.30、4.40、6.38元 [6] - 2024 - 2027年PE分别为70、53、40、27倍，PB分别为9.5、9.1、8.6、7.8倍 [6]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入2.16亿元，同比增长16.85% [1] - 2025年第一季度净利润4329.8万元，同比增长30.67% [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为216,295,307.10元，同比增长16.85%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为43,298,021.06元，同比增长30.67%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为41,583,740.40元，同比增长35.18%[5] - 公司营业总收入本期为216,295,307.10元，同比增长16.85%[20] - 净利润本期为43,298,021.06元，同比增长30.68%[21] - 营业利润本期为48,707,238.25元，同比增长30.53%[21] - 综合收益总额为43,298,021.06元，归属于母公司所有者的综合收益总额为43,298,021.06元[22] - 基本每股收益为0.6172元，稀释每股收益为0.6172元[22] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期为177,157,208.04元，同比增长14.05%[20] - 销售费用为1,922,374.59元，同比增长30.00%，主要因销售人员及业务增加[9] - 研发费用本期为16,841,193.75元，同比增长27.47%[21] - 所得税费用本期为5,417,217.19元，同比增长27.06%[21] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-103,113,177.41元，同比下降23.20%[5] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,747,522.49元，同比下降1883.33%，主要因购买固定资产[9] - 筹资活动产生的现金流量净额为40,989,274.60元，同比增长5417.56%，主要因取得银行贷款[9] - 销售商品、提供劳务收到的现金为99,695,407.34元[23] - 收到的税费返还为3,069,011.25元[23] - 经营活动现金流入小计为107,020,445.47元[23] - 经营活动现金流出小计为210,133,622.88元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-103,113,177.41元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,747,522.49元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为40,989,274.60元[24] - 期末现金及现金等价物余额为479,894,272.47元[24] 资产和负债变化 - 总资产为1,735,849,334.27元，较上年度末下降1.03%[5] - 应收款项融资为261,153,471.11元，同比增长103.67%，主要因业绩增长及银行承兑汇票增加[9] - 货币资金期末余额为511,677,987.25元，较期初减少66,625,210.19元[16] - 交易性金融资产期末余额为421,287,208.22元，较期初增加610,898.13元[16] - 应收账款期末余额为190,918,805.35元，较期初减少74,577,126.26元[16] - 流动资产合计本期为1,663,398,960.92元，较上期下降1.01%[17] - 存货本期为254,195,215.22元，较上期下降1.55%[17] - 应付账款本期为174,752,132.46元，较上期下降30.44%[17] - 合同负债本期为17,999,146.48元，较上期增长16.52%[17] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为13,844[12] - 福建国脉集团持股比例为33.68%，持股数量为23,625,000股[12] - 陈国鹰持股比例为28.24%，持股数量为19,812,500股[12] - 谢苏平持股比例为7.22%，持股数量为5,062,500股[12] - 宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业持股比例为2.69%，持股数量为1,890,000股[12] - 上海上汽创业投资中心持股比例为2.14%，持股数量为1,500,000股[12] - 福州开发区国有资产营运有限公司持股比例为0.71%，持股数量为500,000股，且全部质押[12] 其他财务数据 - 公允价值变动收益为610,898.13元，同比增长2403.09%，主要因理财产品公允价值变动[9]

货币政策与利率 - 中国央行将于周一公布4月1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR) 目前1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6% 均持平前值 为连续五个月维持不变 [1] - 中国人民银行将于4月25日发布4月中期借贷便利(MLF)数据 [1] 中美贸易关系与关税措施 - 美国特朗普政府内部讨论组建工作组 紧急处理对中国商品加征畸高关税导致的供应链危机 工作组可能包括副总统万斯、财政部长贝森特等高官 [1] - 美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施 中国商务部敦促美方尊重事实和多边经贸规则 停止"甩锅推责" 尽早纠正错误做法 [1] - 受美国关税政策影响 希音(SHEIN)和Temu宣布由于全球贸易规则和关税变化导致运营成本上升 将从2025年4月25日起上调美国地区价格 [2] - 美国稀土生产商MP Materials因加征关税暂停向中国出口稀土精矿 盛和资源表示已构建多元化稀土原料供应渠道 该事件不会对公司生产经营产生重大影响 [16] 国际经贸合作态度 - 英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示英国应与中国建立更深层次伙伴关系而非设置新障碍 认为不与中国接触是非常愚蠢的 [3] 基金投资动向 - 2025年基金一季报进入披露高峰期 截至4月20日42家基金公司旗下近千只基金已披露季报 [4] - 一季度AI领域等新兴行业产品热度持久 对经济活跃度有所提振 中国资产整体表现活跃 基金经理大幅提升持仓"含科量" [4] - 业绩优异基金均重仓科技股 人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有 [4] 上市公司财报表现 - 唯特偶2025年一季度营业收入3.09亿元同比增长43.17% 净利润2176.22万元同比增长0.7% 2024年营业收入12.12亿元同比增长25.75% 净利润8935.73万元同比下降12.53% 拟10转4.5派8元 [5] - 百普赛斯2024年营业收入6.45亿元同比增长18.65% 净利润1.24亿元同比下降19.38% 拟10转4派4元 [6] - 慧翰股份2024年营业收入10.22亿元同比增长25.68% 净利润1.75亿元同比增长37.54% 拟10转4.9派25元 [7] - 卓创资讯2024年营业收入2.94亿元同比增长3.83% 净利润7050.95万元同比增长35.43% 拟10派10元 [8] - 天孚通信2024年营业收入32.52亿元同比增长67.74% 净利润13.44亿元同比增长84.07% 拟10转4派5元 人工智能行业加速发展带动高速光器件产品需求增长 [9] - 中熔电气2025年一季度营业收入3.9亿元同比增长44.98% 净利润6075.49万元同比增长125.81% 2024年营业收入14.21亿元同比增长34.11% 净利润1.87亿元同比增长59.8% 拟10转4.8派6.5元 [10] - 杰创智能2025年一季度营业收入1.72亿元同比增长5.45% 净利润1363.38万元同比增长911.82% 2024年营业收入6.44亿元同比下降24.47% 净利润亏损7997.69万元同比转亏 [11] - 长春高新2025年一季度营业收入29.97亿元同比下降5.66% 净利润4.73亿元同比下降44.95% 2024年营业收入134.66亿元同比下降7.55% 净利润25.83亿元同比下降43.01% 拟10派26元 [13][14] - 中际旭创2025年一季度营业收入66.74亿元同比增长37.82% 净利润15.83亿元同比增长56.83% 2024年营业收入238.62亿元同比增长122.64% 净利润51.71亿元同比增长137.93% 拟10派5元 [15] 企业战略合作与资产重组 - 琏升科技拟通过发行股份及支付现金方式购买兴储世纪69.71%股份 同时向控股股东海南琏升发行股份募集配套资金 兴储世纪主要从事光伏发电业务和户用及工商业光储一体化系统研发生产销售 [12] - 首钢股份与吉利集团签署战略合作框架协议 拟在多领域开展战略合作 建立长期发展的跨行业战略合作伙伴关系 [17] 券商观点与市场展望 - 中信证券认为贸易战僵持阶段比的是两国经济韧性 中国的政策选项更多空间更大能耗更久 7月前大规模的国债到期可能是美国"对等关税"政策的第一个动摇点 [18] - 中信建投表示市场对关税数字本身反应淡化 关注重点聚焦至内需政策 预计4-5月后续政策可能以货币政策为主 5-6月有望看到更多财政政策发力落地 [18]

业绩数据 - 2024年营业收入10.22亿元，较2023年的8.13亿元增长25.73%[39] - 2024年净利润为1.75亿元，2023年为1.28亿元，同比增长37.53%[27] - 2024年基本每股收益为3.0790元/股，同比增长26.95%[27] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4964.33万元，同比下降58.50%[30] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 4.56亿元，同比减少12402.76%[30] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为6.26亿元，同比增加9417.67%[30] 财务状况 - 2024年末流动资产合计16.46亿元，较2023年末增长109.29%[37] - 2024年末非流动资产合计0.98亿元，较2023年末增长68.31%[37] - 2024年末流动负债合计4.52亿元，较2023年末增长27.52%[37] - 2024年末非流动负债合计1.20亿元，较2023年末增长52.65%[37] - 2024年末所有者权益合计12.81亿元，较2023年末增长165.11%[37] 关键审计事项 - 将收入确认列为关键审计事项，实施审计程序未发现异常[8][9][10] - 将应收账款减值列为关键审计事项，实施审计程序未发现异常[12][13][14] 业务与产品 - 公司主要从事车联网智能终端、物联网智能模组研发、生产和销售，提供软件和技术服务[8] 上市情况 - 2024年9月11日，公司股票在深圳交易所创业板上市，首次公开发行1755.00万股[44] 会计政策 - 公司在客户取得商品控制权时确认收入，按履约进度或时点确认[156][158] - 存货采用永续盘存制，资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量[109][110] - 长期股权投资对子公司采用成本法核算[122] - 固定资产按实际成本确认，不同设备有不同折旧年限和残值率[125][127] - 开发阶段支出满足条件确认为无形资产，部分无形资产每年进行减值测试[141][142] - 职工薪酬包括短期、离职后、辞退和其他长期职工福利[147] - 离职后福利为设定提存计划[152] - 非货币性政府补助公允价值不能可靠取得时按名义金额1元计量[171] - 可弥补亏损视同可抵扣暂时性差异处理[185] - 合同开始日评估是否为租赁或包含租赁[189] - 短期和低价值资产租赁按直线法计入成本或损益，其他租赁确认使用权资产和租赁负债[192]

业绩总结 - 2024年度营业收入为10.22亿元，较2023年度的8.13亿元增长25.73%[39] - 2024年度营业成本7.32亿元，较2023年度的6.05亿元增长21.06%[39] - 2024年度营业利润1.93亿元，较2023年度的1.37亿元增长40.40%[39] - 2024年度利润总额1.93亿元，较2023年度的1.38亿元增长40.24%[39] - 2024年度净利润1.72亿元，较2023年度的1.23亿元增长40.99%[39] - 2024年度利息收入3645.79万元，较2023年度的2442.08万元增长49.29%[39] - 2024年度投资收益149.51万元，较2023年度的49.02万元增长205.00%[39] 用户数据 - 无 未来展望 - 无 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 2024年9月11日在深交所创业板上市，首次公开发行1755.00万股[44] - 截至2024年12月31日，公司总股本为7015.00万股[44] 财务数据 - 2024年12月31日流动资产合计16.8044523716亿元，2023年12月31日为8.1469580011亿元，增长106.27%[26] - 2024年12月31日流动负债合计4.4442821055亿元，2023年12月31日为3.4470380697亿元，增长28.93%[26] - 2024年12月31日非流动资产合计7342.972816万元，2023年12月31日为3254.776630万元，增长125.61%[26] - 2024年12月31日非流动负债合计1222.021128万元，2023年12月31日为786.239445万元，增长55.43%[26] - 2024年12月31日负债合计4.5664842183亿元，2023年12月31日为3.5256620142亿元，增长29.52%[26] - 2024年12月31日所有者权益合计12.9722654349亿元，2023年12月31日为4.9467736499亿元，增长162.24%[26] - 2024年12月31日资产总计17.5387496532亿元，2023年12月31日为8.4724356641亿元，增长107.01%[26] - 2024年货币资金为5.7830319744亿元，2023年为3.4804519823亿元，增长66.16%[26] - 2024年应收账款为2.6549593161亿元，2023年为2.0097368478亿元，增长32.00%[26] - 2024年股本为7015万元，2023年为5260万元，增长33.36%[26] - 2024年度经营活动现金流入小计为7.79亿元，2023年度为6.88亿元，同比增长13.27%[30] - 2024年度经营活动现金流出小计为7.29亿元，2023年度为5.68亿元，同比增长28.39%[30] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为4964.33万元，2023年度为1.20亿元，同比下降58.50%[30] - 2024年度投资活动现金流入小计为18.73亿元，2023年度为7.93亿元，同比增长136.16%[30] - 2024年度投资活动现金流出小计为23.28亿元，2023年度为7.97亿元，同比增长192.10%[30] - 2024年度筹资活动产生的现金流量净额为6.26亿元，2023年度为 - 669.13万元[30] - 2024年初归属于母公司所有者权益合计为494,677,364.99元[32] - 2024年归属于母公司所有者权益本年增减变动金额为802,549,178.50元[32] - 2024年综合收益总额为175,465,834.44元[32] - 2024年所有者投入和减少资本金额为627,072,697.30元[32] - 2024年股东投入的普通股金额为627,072,697.30元[32] - 2024年提取盈余公积8,775,000.00元[32] - 2024年末归属于母公司所有者权益合计为1,297,226,543.49元[32] - 2023年初归属于母公司所有者权益合计为367,099,027.42元[34] - 2023年归属于母公司所有者权益本年增减变动金额为127,578,337.57元[34] - 2023年综合收益总额为127,578,337.57元[34] - 2024年末流动资产合计16.46亿元，较2023年末的7.86亿元增长109.55%[37] - 2024年末流动负债合计4.52亿元，较2023年末的3.54亿元增长27.52%[37] - 2024年末所有者权益合计12.81亿元，较2023年末的4.82亿元增长165.77%[37] - 2024年经营活动现金流入小计740,775,966.80元，2023年为664,904,891.11元，同比增长11.41%[41] - 2024年经营活动现金流出小计691,215,596.48元，2023年为553,478,722.99元，同比增长24.88%[41] - 2024年经营活动产生的现金流量净额49,560,370.32元，2023年为111,426,168.12元，同比下降55.52%[41] - 2024年投资活动现金流入小计1,872,840,581.31元，2023年为793,135,797.17元，同比增长136.13%[41] - 2024年投资活动现金流出小计2,326,407,157.52元，2023年为794,963,888.73元，同比增长192.64%[41] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -453,566,576.21元，2023年为 -1,828,091.56元，亏损扩大[41] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额626,003,288.72元，2023年为809,876.48元，同比增长77282.43%[41] - 2024年现金及现金等价物净增加额220,444,303.61元，2023年为109,502,890.88元，同比增长101.31%[41] - 2024年股本较上年增加17,550,000.00元，资本公积增加609,533,344.06元，所有者权益合计增加798,812,050.80元[42] - 2024年末所有者权益合计达1,280,693,320.82元[42]

内部控制 - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[5] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告重大缺陷[6] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[7] 财务报告 - 审计慧翰微电子股份公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 公司于2024年12月31日在所有重大方面保持有效财务报告内部控制[8]

公司及公司全资子公司。 关于慧翰微电子股份有限公司 使用自有资金进行现金管理的核查意见 广发证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为慧翰微电子股份有限 公司（以下简称"慧翰股份"或"公司"）首次公开发行股票并在创业板上市持 续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交 易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号—— 创业板上市公司规范运作》等有关规定，对慧翰股份使用自有资金进行现金管理 事项进行了审慎核查，具体核查情况如下： 一、本次使用自有资金进行现金管理具体情况 （一）投资目的 为提高自有资金使用效率，在确保不影响正常经营和资金安全的情况下，公 司拟使用暂时闲置的自有资金进行现金管理，以更好的实现公司现金的保值增值， 保障公司和股东的利益。 广发证券股份有限公司 （二）投资主体 单个现金管理产品的投资期限不超过 12 个月。 （六）资金来源 （三）投资方式 公司及全资子公司闲置的自有资金。 公司将按照相关规定严格控制风险，对所投资产品进行严格评估，公司使用 闲置资金进行现金管理的投资品种是发行主体为银行、证券公司等金融机构的安 全性高、流动性好、风 ...

慧翰微电子股份有限公司会计政策和会计估计变更管理办法 慧翰微电子股份有限公司 会计政策和会计估计变更管理办法 2025 年 4 月 | 第一章 总 | 则 1 | | --- | --- | | 第二章 | 职责分工 1 | | 第三章 | 审批权限 2 | | 第四章 | 信息披露 4 | | 第五章 附 | 则 5 | 慧翰微电子股份有限公司会计政策和会计估计变更管理办法 慧翰微电子股份有限公司 会计政策和会计估计变更管理办法 第一章 总 则 第一条 为了进一步规范慧翰微电子股份有限公司（以下简称"公司"）会计 政策和会计估计变更行为，真实、公允地反映公司的财务状况和经营成果，有效 地保护全体股东及潜在投资人的根本利益，根据《企业会计准则第 28 号——会 计政策、会计估计变更和差错更正》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司治 理准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规 范运作》等法律、法规、规范性文件以及《慧翰微电子股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的规定，制订本办法。 第二条 本办法所称的会计政策，是指企业在会计核算时所遵循的具体原则 以及企业所采纳的具 ...