投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - NAS业务展现高弹性 存储类业务25H1同比+125% 较24年同比+19%大幅加速 其中NAS国内线上销额Q2+490% [8] - 充电类业务稳健增长 H1同比+44% 与24年同比+51%相当 海外扩张成效显著 亚马逊充电类销额Q1+50%/Q2+70% [8] - 海外市场成为核心增长引擎 25H1海外收入占比达60% 外销同比+51% 内销同比+27% [8] - 费用前置投放影响短期利润 Q2销售费率+1.2pct 主要源于品牌升级(官宣全球代言人)及旺季大促投流 [8] - 预计25-27年收入85.66/111.44/140.85亿元 同比+38.8%/+30.1%/+26.4% 归母净利润6.51/8.92/11.87亿元 同比+40.9%/+36.9%/+33.1% [9] 财务表现 25Q2业绩 - 收入20.33亿元 同比+39.38% [8] - 归母净利润1.24亿元 同比+18.67% [8] - 扣非归母净利润1.16亿元 同比+13.79% [8] 25H1业绩 - 收入38.57亿元 同比+40.60% [8] - 归母净利润2.75亿元 同比+32.74% [8] - 扣非归母净利润2.59亿元 同比+28.89% [8] 盈利能力 - H1毛利率同比-1.44pct Q2同比-1.31pct 主因产品渠道结构变化 [8] - 存储毛利率提升同比+2pct 充电毛利率小幅下滑同比-1.6pct [8] - 线下毛利率29%低于线上毛利率40% 已进驻Walmart、BestBuy等头部KA [8] - H1净利率同比-0.42pct Q2同比-1pct [8] 业务板块分析 充电类业务 - H1同比+44% 增长来自氮化镓/无线充等新品推出及海外扩张 [8] - 亚马逊全站销额呈现持续扩张趋势 Q1+50% Q2+70% [8] 存储类业务 - H1同比+125% 大幅加速主要受益于NAS业务发力 [8] - NAS国内线上销额呈现爆发式增长 Q1+166% Q2+490% [8] 其他业务 - H1同比+28% 较24年加速(24年传输/音视频/移动周边类业务同比+21%/12%/16%) [8] - 增长来自拓展坞/耳机/投屏器等产品创新 [8] 估值指标 - 当前总市值299亿元 流通市值158亿元 [2] - 对应25-27年PE 46/34/25X [9] - 每股收益预计1.57/2.15/2.86元 [9][11]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入38.57亿元，较去年同期增加11.14亿元，同比增长40.60%，实现三年连续增长[1] - 归母净利润2.75亿元，较去年同期增加6774.41万元，同比增长32.74%，实现三年连续增长[1] - 摊薄每股收益0.66元，较去年同期增加0.11元，同比增长19.45%，实现三年连续增长[3] - 经营活动现金净流入810.28万元[1] 盈利能力 - 最新毛利率36.98%，在已披露同业公司中排名第6[3] - 最新ROE为9.33%，在已披露同业公司中排名第4[3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.96次，在已披露同业公司中排名第3[3] - 最新存货周转率1.77次，较去年同期增加0.12次，同比增长7.19%，实现两年连续增长[3] 资本结构 - 最新资产负债率27.67%，在已披露同业公司中排名第21[3] 股权结构 - 股东户数9576户，前九大股东持股数量3.77亿股，占总股本比例90.91%[3] - 第一大股东张清森持股45.2%，第二大股东陈俊灵持股17.3%，第三大股东深圳市绿联管理咨询合伙企业持股12.8%[3] - 珠海高瓴锡恒股权投资合伙企业持股8.44%，为第四大股东[3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入38.57亿元 同比增长40.60% [1] - 归母净利润2.75亿元 同比增长32.74% [1] - 充电类产品营收14.27亿元 同比增长44.39% 为最大收入来源 [1] - 传输类 音视频类 移动周边类产品分别增长29.00% 28.22% 28.92% [1] - 存储类产品业务同比增长125.13% [1] 业务发展 - 公司坚持以技术创新为驱动 用户需求为导向 [1] - 多品类业务协同高速增长 核心产品优势持续巩固 [1] - 重点加大NAS私有云存储 耳机声学 充电续航等产品及技术领域的研发力度 [2] - 深化AI技术与产品融合 [3] 市场布局 - 产品服务覆盖全球130多个国家和地区 [2] - 境外收入22.95亿元 占主营比重达59.53% [2] - 通过战略合作进驻美国Walmart Costco Bestbuy 欧洲Media Markt 日本Bic Camera等全球知名零售渠道 [2] - 采用本土化 差异化策略提升区域渗透率与品牌影响力 [3] 品牌建设 - 官宣易烊千玺作为首位全球品牌代言人 推动品牌年轻化 国际化战略升级 [3] - 通过情感化 人格化营销活动触达年轻群体 提升品牌全球声量与用户黏性 [3] - 致力于成为"一个有价值 有温度的全球性品牌" [3]

公司外汇套期保值业务背景 - 公司为规避外汇市场风险及防范汇率大幅波动对经营业绩的不良影响 拟开展外汇套期保值业务[1] - 随着海外业务不断拓展 国际贸易采用外币结算导致汇率波动影响公司业绩[1] 业务具体安排 - 交易金额不超过1.9亿元人民币或等值外币 额度范围内资金可循环滚动使用[2] - 交易币种包括美元、欧元等与实际业务相关的生产经营币种[2] - 交易品种涵盖即期/远期结售汇、即期/远期外汇买卖、人民币与外汇掉期及其他外汇衍生产品组合[2] - 交易对手为具有外汇套期保值业务经营资格的银行等金融机构 不涉及关联方[2] - 业务有效期自董事会审议通过之日起12个月内 超期交易可顺延至完成终止[2] - 资金来源为自有资金 不涉及募集资金和银行信贷资金[2] 审批与机构意见 - 2025年8月27日公司第二届董事会第九次会议及监事会第八次会议审议通过该议案[2] - 保荐机构华泰联合证券对议案出具无异议的核查意见[2] 业务风险与控制措施 - 业务存在汇率波动风险、内部控制风险和交易违约风险[3] - 公司采取加强汇率研究分析、建立管理制度、财务部门统一管理及审计部门定期审查等风险控制措施[3] - 仅与合法资质金融机构合作以降低风险[3] 业务目的与影响 - 业务以规避和防范汇率风险为目的 防范汇率大幅波动对公司造成不良影响[3] - 业务能够增强公司财务稳健性 不存在损害公司及全体股东利益的情形[3] - 业务得到董事会、监事会和保荐人的一致认可[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入38.57亿元 同比增长40.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.75亿元 同比增长32.74% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.59亿元 同比增长28.89% [1] - 基本每股收益0.662元 [1] 产品结构 - 充电类产品销售收入14.27亿元 占总营收37.01% 同比增长44.39% [1] - 传输类产品销售收入10.28亿元 占总营收26.64% 同比增长29.00% [1]

公司基本信息 - 公司于2024年7月26日在深圳证券交易所上市[6] - 公司注册资本为人民币41490.9806万元[8] - 公司已发行股份数为41490.9806万股，均为人民币普通股[20] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[21] - 公司收购本公司股份，特定情形下合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[25] - 公司董事、高级管理人员在就任时确定的任职期间每年转让的股份不得超其所持有本公司股份总数的25%[28] 股东相关规定 - 股东要求董事会执行规定，董事会需在三十日内执行[29] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在六十日内请求法院撤销[33] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东有特定诉讼请求权[36] 股东会相关规定 - 股东会职权包括选举和更换董事、审议批准董事会报告等[46] - 公司年度股东会可授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[47] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在事实发生之日起两个月以内召开临时股东会[57] 董事会相关规定 - 董事会由9名董事组成，含1名职工董事和3名独立董事[113] - 董事会审议批准交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上[116] - 董事任期为三年，任期届满可连选连任[103] 利润分配相关规定 - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[162] - 公司现金股利政策目标为剩余股利[167] - 公司每三年以现金方式累计分配的利润不少于三年实现的年均可分配利润的30%[175]

委员会组成 - 薪酬与考核委员会由三名董事组成，含两名独立董事[4] - 委员由董事长等提名[4] - 设召集人一名，由独立董事担任[6] 任期与人数 - 任期与董事会一致，可连选连任[4] - 人数低于规定三分之二时，董事会指定新委员[6] 会议规则 - 提前三天通知，紧急可随时通知[12] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[16] - 会议记录保存期不少于十年[14] 考评与生效 - 考评后提出报酬和奖励方式，报董事会批准[18] - 工作细则自董事会决议通过生效[21]

信息报告制度 - 实行重大信息实时报告制度，两日内交书面文件[10] - 书面报送重大信息材料需含协议书等[10] - 重大信息报送资料需报告义务人签字[14] 信息披露与处理 - 董事会秘书分析上报信息决定是否披露[11] - 内幕消息泄露由董事会秘书补救并公告[15] 责任与制度实施 - 报告义务人未履行义务致违规将被追责[14] - 制度由董事会负责解释和修订，审议通过之日起实施[19][20]

委员会设立 - 公司设董事会战略与 ESG 委员会，成员三名，董事长为委员之一[3] - 除董事长外委员由提名后董事会选举产生[4] - 委员会召集人由董事长担任[5] 会议规则 - 会议提前三天通知，三分之二以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[8] - 表决方式为举手或投票，以现场召开为原则[9] 职责与流程 - 工作组负责前期准备并提交提案[11] - 委员会研究方案提建议，提案提交董事会审议[6][9] 其他 - 会议记录由董事会秘书保存不少于十年[9] - 工作细则自通过生效，由董事会负责解释[14][15]

董事补选 - 董事辞任特定情形，原董事履职至新董事选出，公司60日内完成补选[4][5] 离职规定 - 董事、高管离职生效或任期届满5个工作日内完成文件移交[7] 保密及股份转让 - 董事、高管对商业秘密保密至公开，其他义务不少于1年[9] - 任职期间每年转让股份不得超25%，离职后半年内不得转让[9] 异议复核 - 离职董事、高管对追责决定有异议，15日内向审计委员会申请复核[12] 制度生效 - 制度由董事会负责解释，审议通过之日起生效实施[15][16]