股东持股 - 珠海锡恒投资合伙企业持股28,779,695股，占总股本6.94%[2] 减持计划 - 2025年12月24日至2026年3月23日拟减持不超8,298,196股，占比不超2%[2][4] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[4] - 集中竞价和大宗交易90自然日内均不超4,149,098股[4] - 减持价格视市场价格确定[5] 减持承诺 - 曾承诺新增股份36个月、首发前股份12个月内不转让[5] 计划风险 - 减持计划实施有时间、价格、数量等不确定性[8]

业务战略定位 - 公司将存储类业务定位为重点发展和持续创新的核心品类 [1] - 存储类业务已成功开辟为公司第二条增长曲线 [1] 产品与技术布局 - NAS产品线已全面覆盖从入门级到高端级的各类设备 [1] - 公司正加速推进AI技术与硬件的深度融合 [1] - 产品凭借AI智能特性、简洁易用的设计、强大的扩展性和兼容性满足用户多样化需求 [1] 市场竞争地位 - 公司产品已逐步树立良好的市场口碑和先发优势 [1] - 公司已在市场中确立领先地位 [1] 未来运营规划 - 公司将根据市场需求优化产能规划 [1] - 公司致力于确保产品的稳定交付 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日接受了包括南方基金在内的投资者调研，接待人员包括董事会秘书兼财务负责人王立珍 [1] - 截至公告发布时，公司市值为260亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于消费电子业 [1]

产品与市场定位 - 公司将存储类业务定位为重点发展和持续创新的核心品类，并视其为第二条增长曲线 [1] - NAS产品线已全面覆盖从入门级到高端级的各类设备，并加速推进AI技术与硬件的深度融合 [1] - 凭借AI智能特性、简洁易用设计、强大扩展性和兼容性，产品满足不同用户多样化需求，在市场中确立了领先地位 [1] - 未来公司将根据市场需求优化产能规划，确保产品稳定交付 [1] 用户画像 - NAS产品用户画像未显现显著变化，主要包括个人用户、企业用户和技术爱好者 [2] - 个人用户涵盖科技爱好者、自由职业者、创意工作者等，注重便捷性、数据安全和智能管理功能，主要用于家庭娱乐、个人数据备份和居家办公 [2] - 企业用户多为小型和中小型企业，涉及多个行业，侧重于大容量存储、高可靠性、数据安全合规及系统可扩展性 [2] - 技术爱好者如IT专业人士和极客，追求高性能、可玩性、开放性与兼容性，常用于DIY定制、技术研究和多设备管理 [2] 渠道与本地化建设 - 海外线下渠道已成功入驻美国Walmart、Costco、BestBuy、B&H、MicroCenter，欧洲MediaMarkt，日本BicCamera、YodobashiCamera等知名零售巨头 [2] - 在美国、德国、日本等核心市场设立本地化服务子公司，致力于满足不同地区消费者差异化需求，提升品牌市场渗透率 [2] 人才与激励政策 - 公司持续优化薪酬管理体系，为员工提供具有市场竞争力的薪酬待遇 [2] - 按照相关制度给予其他福利与奖励，持续吸引并激励优秀人才长期为公司效力 [2] 活动基本信息 - 投资者关系活动于2025年11月28日举行，形式为现场调研 [1][2] - 共计27家机构33人次参与 [1] - 活动未涉及应披露重大信息 [2]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.11%至59.98元/股，成交1074.66万元，换手率0.11%，总市值248.86亿元 [1] - 主力资金净流入132.02万元，大单买入占比12.29% [1] - 今年以来股价累计上涨61.24%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌2.94%、14.25%、11.83% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为1月9日，龙虎榜净买入-2466.81万元，买入总计1.12亿元（占比17.14%），卖出总计1.37亿元（占比20.90%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市绿联科技股份有限公司，成立于2012年3月16日，于2024年7月26日上市 [2] - 主营业务为3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，产品涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列 [2] - 主营业务收入构成：充电类产品37.01%，传输类产品26.64%，音视频类产品16.34%，存储类产品10.75%，移动周边类产品7.88%，其他类产品1.33% [2] - 所属申万行业为电子-消费电子-品牌消费电子，概念板块包括消费电子、无线耳机、存储概念、快充概念、融资融券等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入63.64亿元，同比增长47.80%；归母净利润4.67亿元，同比增长45.08% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为8578户，较上期减少10.42%；人均流通股19235股，较上期增加454.77% [2] - A股上市后累计派现3.73亿元 [3] - 截至2025年9月30日十大流通股东中，富国中小盘精选混合A/B（000940）持股235.74万股（较上期增加134.56万股），香港中央结算有限公司持股200.36万股（较上期增加66.10万股） [3] - 富国创新趋势股票A等五只基金退出十大流通股东之列 [3]

行业核心观点 - 行业在公众安全意识提升、政策法规强制推动及突发事件应对需求增长等多重因素驱动下呈现稳步发展态势 [1] - 2024年中国安全锤行业市场规模达到26.62亿元，同比增长24%，预计2025年将增长至31.77亿元 [1][10] - 全球市场同样呈现快速增长，2024年全球市场规模为12.46亿美元，预计到2030年将达24.02亿美元，年复合增长率为11.6% [9] 市场需求驱动因素 - 政策强制规定所有营运类客车和公共交通车辆必须配备符合国标的安全锤，提供持续需求支撑 [1][8] - 中国机动车保有量持续增长，从2018年3.27亿辆增至2024年4.53亿辆，截至2025年9月达4.6亿辆，直接拉动需求量 [8] - 民用市场逐渐兴起，家庭用户对居家与自驾出行安全配置的关注度提升，进一步拉动需求 [1][8] - 老旧车辆更新换代加快，替换型市场需求保持平稳增长 [1] 产品分类与产业链 - 产品主要分为普通单头、普通双头以及集成应急爆闪灯、手电、断绳刀等多功能合一的安全锤 [5] - 产业链上游为不锈钢、碳钢等金属材料及ABS、PC等工程塑料 [6] - 中游是产业链核心环节，负责将原材料转化为终端产品 [6] - 下游应用场景主要包括交通、消防、户外探险、家庭应急等 [6] 行业竞争格局 - 国际品牌如Resqme、Lifehammer凭借高端设计和品牌口碑主打海外市场及国内高端消费群体 [12] - 国内企业如倍思科技、绿联科技、得力集团等凭借本土化优势占据主流市场份额 [12] - 绿联科技作为上市公司，2025年1-9月实现营业收入63.64亿元，同比增长47.80%；归母净利润4.67亿元，同比增长45.08% [12] 未来发展趋势 - 场景定制化需求增加，将针对不同车型品牌、公共交通类型及家庭应急需求推出定制化产品 [13] - 多功能集成产品成为主流方向，基础产品集成破窗、割绳与LED照明等功能，高端产品向集成GPS定位、紧急报警等智能化升级 [14] - 本土企业全球化布局加快，凭借成本和供应链优势拓展亚太、中东等市场，并通过研发投入进军欧美高端市场 [15]

核心观点 - 报告认为2026年商社行业应围绕“强”、“变”、“新”三大主线布局，核心方向包括消费出海、黄金珠宝、大宗供应链复苏以及零售旅游等板块的企业变革 [1][33][34][35] - 消费出海与贸易安全是长期重要方向，中国供应链优势外溢及品牌化出海趋势明确 [28][36][42] - 大宗商贸在“反内卷”政策下迎来拐点，行业集中度提升，龙头企业成长空间广阔 [30][50][54] - 黄金价格高位运行，但消费习惯存在时滞，2026年黄金珠宝零售品牌仍具投资机会 [29][179] - 社服板块关注需求边际改善和政策催化，包括免税、酒店、景区、餐饮、茶饮、教育及人力资源等细分领域 [60][177] 2025年商社行业复盘 社零总额与消费结构 - 2025年1-10月社零总额在国补政策带动下呈现复苏态势，3月、5月同比增速大幅高于Wind一致预期，10月因餐饮恢复、黄金珠宝高增等因素小幅跑赢预期 [8][9][12] - 限额以上可选消费品类实现高增长：体育娱乐用品、家电音像、文化办公、家具、通讯器材等品类同比增速达18%~21%；金银珠宝类受益金价上涨增幅较大；服装、化妆品、日用品等实现4%或以上增速 [13][14] - 商品零售表现优于餐饮收入，餐饮在10月开始复苏；线上消费增速仍快于线下，线上渗透率持续提升 [15][19] 生产环节与大宗商贸 - “反内卷”政策下，8月起PPI、工业企业利润总额恢复增长，8-9月规模以上工业企业利润总额均实现同比20%以上增速 [21][22][23] - 下游企业回暖带动大宗供应链企业有望随货量、价格及利润率提升迎来业绩复苏 [23] 年度主题总结 - 新消费崛起：以泡泡玛特、老铺黄金为代表，具备“人传人”特性，渗透率快速提升 [24] - 消费出海：受贸易战影响产生波动，但优质公司勇闯新高，成为长期重要方向 [25] - 黄金大涨：黄金价格大幅上涨，黄金珠宝品牌商商业模式佳、壁垒高 [26] - 内需消费待提振：新品牌、新品类、新改革值得期待 [27] 消费品出海 行业趋势与驱动因素 - 2024年我国跨境电商出口金额达2.6万亿元，同比增长10.8%，2020-2024年复合增长率达12% [37][42] - 驱动因素包括中国消费品供应链优势外溢、海外电商渗透率提升（如美国电商渗透率从疫情前不足10%提升至2025年Q2的15%以上） [39][42] - 中国卖家在亚马逊头部卖家中占比超过50%，且持续提升；Temu、Shein、TikTok等平台崛起促进行业成长 [43][45] 投资思路与重点公司 - 投资思路包括具备品牌力的出海公司（如安克创新、名创优品）及产业链核心环节（如小商品城） [48][49] - 小商品城：义乌小商品产业链枢纽，市场涨租、新市场开业、chinagoods平台及跨境支付新业务高增长 [49] - 安克创新：品牌认可度高，储能、安防等新品类高增长，开拓欧洲线下及新兴市场 [49] - 绿联科技：渠道扩张（欧美日线上高增、线下KA突破）、产品突破（3C充电、NAS新品高增） [49] 大宗供应链 行业格局与成长空间 - 行业格局分散，2024年大宗供应链CR5市占率仅为5.42%，但集中度持续提升（2021年CR5为4.81%） [54] - 国内龙头企业营收规模约5000亿元，较全球巨头（如嘉能可、托克营收超1万亿人民币）仍有较大成长空间 [55][57] - 随着制造业企业追求安全、效率、便捷，龙头企业规模、效率、服务优势凸显，市场份额有望持续提升；供应链头部企业出海打开全球空间 [58] 重点公司 - 推荐厦门象屿、建发股份、厦门国贸、苏美达、汇通达网络等 [59] 社服板块 免税行业 - 离岛免税：赴岛客流同比降幅收窄，9月销售额同比转正；政策优化（如新增岛民“即买即提”）有望驱动增长 [63][65][68] - 口岸免税：Q3民航出入境人次同比增长13%；政策放宽品类及审批权限利好行业 [63][68] - 上市公司表现：中免Q3收入同比降幅收窄，王府井低基数下降幅收窄，珠免资产置换后减亏 [77][78][82] 酒店行业 - 行业房量同比增速维持中高个位数，ADR同比转正带动RevPAR阶段性转正，预计2026年RevPAR同比持平略增 [83][85][103] - 龙头公司Q3房量增速：华住18%>君亭12%>锦江8%>首旅7%；RevPAR同比降幅收窄，华住-0.1%、锦江-2.0% [103] 景区行业 - Q3收入增速分化，祥源文旅（资产并购）、长白山（暑期客流高增）领先；净利率方面，长白山、丽江股份因收入增长带动利润率提升 [111][112][117] - 上市公司稳步推进产能扩张或资产整合，如长白山定增落地、黄山旅游东大门开放、九华旅游索道项目等 [118][119] 餐饮行业 - 行业供给出清，25Q2北上广江浙门店数环比增5.6%，Q3环比-1.9%；线上化率有望提升至30%以上 [120][125][126] - 收入增速分化，利润率普遍上行；茶饮行业景气度上行，头部品牌加速开店（如蜜雪H1净开6535家） [127][134][137][138] 教育行业 - K12、职业教育、公考培训需求旺盛；K12教培营收增速放缓，但净利率提升；AI+教育带来新型产品供给 [146][153][160][162] - 关注粉笔、学大教育等公司在AI化布局方面的进展 [162] 人力资源服务 - 市场格局分散，服务机构数量增速高于服务人次；2025H1就业市场稳定，城镇职工养老保险收入同比增速高单位数 [164][168][170] - 上市公司Q3表现：科锐国际收入增速领先，BOSS直聘营收增速加速，净利率环比显增 [171][176] 黄金珠宝 行业消费趋势 - 2024年中国黄金首饰消费量532.02吨；2023年以来黄金首饰消费占比维持在60%左右，2025年Q2占比升至59% [180][182][183] - 金条及金币消费量2024年达373.13吨，同比增长25% [185] 投资逻辑 - 黄金价格已处高位，但消费习惯存在时滞，2026年黄金珠宝零售品牌仍为重点方向 [29][179]

公司股价与交易表现 - 11月20日股价下跌0.17%，成交额9420.13万元 [1] - 当日融资买入126.73万元，融资偿还607.93万元，融资净卖出481.20万元 [1] - 融资融券余额合计6810.96万元，融资余额6791.91万元，占流通市值0.52%，超过近一年60%分位水平 [1] - 融券方面当日偿还100股，卖出200股，卖出金额1.19万元，融券余量3200股，余额19.05万元，超过近一年60%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于深圳市龙华区，成立于2012年3月16日，2024年7月26日上市 [2] - 主营业务为3C消费电子产品研发、设计、生产及销售，产品涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列 [2] - 充电类产品收入占比37.01%，传输类26.64%，音视频类16.34%，存储类10.75%，移动周边类7.88%，其他类1.33% [2] 公司财务与股东情况 - 截至9月30日股东户数8578户，较上期减少10.42%，人均流通股19235股，较上期增加454.77% [2] - 2025年1-9月实现营业收入63.64亿元，同比增长47.80%，归母净利润4.67亿元，同比增长45.08% [2] - A股上市后累计分红3.73亿元 [3] - 富国中小盘精选混合A/B持股235.74万股，较上期增加134.56万股，香港中央结算有限公司持股200.36万股，较上期增加66.10万股 [3] - 富国创新趋势股票A等多只基金退出十大流通股东之列 [3]

活动概述 - 公司于2025年11月举办绿联NAS私有云存储高校交流会，活动覆盖南京传媒学院、中国传媒大学、上海交通大学及广州美术学院，实现四校联动 [1] - 活动核心为“解锁数据存储新方式”，通过场景化体验、实战分享与互动交流回应高校学子数据管理实际需求 [1] - 活动聚焦高校“存储焦虑”问题，如数据存储空间不足、多设备协同低效、数据安全防护薄弱等，采用“沉浸式体验 + 需求调研”模式 [1] 产品功能与校园场景适配 - 公司NAS产品功能深度适配校园场景，包括学术研究场景的海量文献分类与快速检索功能，可帮助学子减少资料查找时间 [2] - 产品具备跨设备自动同步特性，支持文档和素材实时更新，满足多设备切换学习需求 [2] - 针对小组课题协作，产品提供多人实时编辑与版本管理功能，有效解决传统协作中的版本混乱问题 [2] - 产品为实验数据、设计作品等珍贵资料提供加密存储与安全备份能力，保障数据隐私 [2] - 活动设置“数字媒体人实战分享”环节，由公司视频后期负责人结合工作经历分享NAS在集中存储、实时同步、安全防护等方面的应用经验 [2] 用户互动与市场洞察 - 通过互动讨论与答题赢礼环节，公司深度倾听高校用户需求反馈，收集到如“轻量化操作”、“校园网适配”、“多账号权限细分”等优化建议 [3] - 此次活动为科技消费电子品牌深耕校园市场提供了思路，即通过场景化沟通将产品功能与用户实际需求结合 [3] - 活动搭建了公司与年轻用户的沟通桥梁，为后续校园数字服务的优化积累了实践经验 [3]

公司认证与能力提升 - 2025年11月，公司通过SGS审核，荣获ISO27001信息安全管理体系与ISO27701隐私信息管理体系双认证证书 [1] - 认证意味着公司在数据生命周期管理、隐私风险评估、权限控制等方面达到国际标准要求，并在组织架构、流程管理与技术能力上形成可持续运行的安全体系 [1] - 此次一次性通过双体系审核，说明公司在跨业务场景下的数据治理能力已达到较高水平 [2] 产品与技术应用 - 在公司的产品体系中，数据安全与隐私保护是共同的技术基座，例如绿联UGOS Pro系统在文件访问权限、端到端加密、本地化存储控制方面进行了长期技术投入 [3] - 随着AI与数据处理能力在消费电子领域加速融合，安全体系建设成为行业发展的关键方向 [3] 市场影响与行业意义 - 此次认证为公司NAS私有云的全球化发展提供了更加稳固的合规基础，标志着公司在数据安全和隐私保护建设方面迈上新台阶 [1] - 认证不仅提升了公司产品在全球市场的信任度，也为行业的数据安全治理树立了新的参考样本 [1] - 面对未来更复杂的全球监管环境，企业在隐私治理上的能力将成为用户选择产品与服务的重要参考，公司在此关键节点取得突破，将增强其在国际市场的竞争力 [3] - 公司通过双认证为行业提供了一个成熟路径样本，也为其继续推进技术创新、拓展全球业务奠定了更加稳固的安全基础 [3]