市场整体表现 - 截至今日上午10:29，上证综指报4006.65点，下跌0.30%，指数位于五日均线之上 [1] - A股市场总成交金额达到9159.91亿元 [1] - 当日共有527只A股价格突破五日均线 [1] 个股技术突破表现 - 德龙汇能（000593）股价突破五日均线，乖离率达8.11%，为榜单最高，当日涨幅10.04%，最新价10.96元 [1] - 胜利股份（000407）乖离率为7.83%，股价上涨10.05%至4.16元 [1] - 农产品（000061）乖离率为7.65%，股价上涨9.75%至9.23元 [1] - 广电网络（600831）乖离率为7.42%，股价涨停，涨幅10.00%，最新价5.50元 [1] - 万里马（300591）乖离率为6.96%，股价上涨10.72%至12.81元，换手率24.51% [1] - 磁谷科技（688448）乖离率为6.88%，股价上涨11.76%至41.80元 [1] - 苏州天脉（301626）乖离率为6.69%，股价上涨10.05%至168.47元 [1] 其他突破五日均线个股 - ST易事特（300376）乖离率5.58%，涨幅6.88% [1] - 吉鑫科技（601218）乖离率5.27%，涨幅7.10% [1] - 四川双马（000935）乖离率5.11%，涨幅6.83% [1] - 福龙马（603686）乖离率4.84%，涨幅7.24% [1] - 方大炭素（600516）乖离率4.71%，涨幅9.98% [1] - 英搏尔（300681）乖离率4.49%，涨幅6.04% [1] - 泰禾智能（603656）乖离率4.16%，涨幅6.89% [1] - 晶华新材（603683）乖离率4.06%，涨幅5.94% [1] - 正业科技（300410）乖离率3.97%，涨幅6.06% [1] - 高铁电气（688285）乖离率3.96%，涨幅6.25% [1] - 海峡创新（300300）乖离率3.94%，涨幅5.89% [1] - 海博思创（688411）乖离率3.92%，涨幅10.41% [2] - 中亚股份（300512）乖离率3.82%，涨幅5.18% [2]

项目概况 - 苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目正式开工，总投资高达17亿元 [2] - 项目旨在打造国内领先的导热散热产品智能制造基地，深化产业布局并提升智能制造水平 [2] - 项目完全达产后，将实现年产3000万PCS高端均温板的生产能力 [2] 战略意义与公司发展 - 新基地建设是公司上市后布局智能制造的核心举措，也是对IPO募投项目的战略升级与补充 [3] - 项目聚焦高端均温板产品的产能提升与智能化转型，将引入先进自动化生产设备及数字化管理系统 [2] - 公司深耕导热散热领域已逾18年，拥有涵盖热管、均温板等在内的多元化产品矩阵 [3] 技术与产业地位 - 公司及子公司累计获得授权专利100项，其中发明专利17项，在均温板领域掌握超薄结构设计等关键技术 [3] - 项目将巩固公司在高端散热领域的市场地位，强化其在全球热管理解决方案市场的竞争地位 [2][4] - 项目预计将带动区域产业链协同发展，为苏州吴中区智能制造产业集群注入新动能 [4]

项目概况 - 苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目于11月10日举行开工仪式 [1] - 项目总投资额为17亿元 [1] - 项目旨在打造国内领先的导热散热产品智能制造基地 [1] 项目产能与技术 - 新基地将聚焦高端均温板产品的产能提升与智能化转型 [1] - 项目达产后将实现年产3000万PCS高端均温板的能力 [1] - 公司深耕导热散热领域超过18年 [1] - 截至2025年9月末，公司及子公司累计获得授权专利100项，其中发明专利17项 [1] 战略意义与行业影响 - 新基地建设是响应国家'双碳'战略的重要举措 [2] - 项目将助力公司进一步巩固在高端散热领域的市场地位 [1] - 项目落地将带动区域产业链协同发展，为苏州吴中区智能制造产业集群注入新动能 [2] - 公司产品矩阵涵盖热管、均温板、导热片、相变材料等多元化产品 [1]

项目概况 - 苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目于11月10日上午举行开工仪式 [1] - 项目投资总额为17亿元人民币 [1] - 项目将引入行业内先进的智能化机器设备，建成导热散热产品智能制造基地 [1] 项目目标与产能 - 公司拟通过本项目扩充高端均温板产品产能，提升智能制造水平，以满足市场需求 [1] - 项目建成后，公司将新增年产3000万PCS高端均温板的生产能力 [1] 项目效益 - 项目具有良好的经济效益 [1]

公司业务发展历程 - 公司成立于2007年，初期主要产品为导热界面材料，通过长期研发打破了欧美及日本厂商在中高端市场的垄断 [2] - 2010年起消费电子轻薄化趋势带动散热需求，公司于2012年自主开发并推出人工合成石墨材料 [2] - 分别于2014年和2017年对热管、均温板技术进行前瞻性研发储备，积累了工艺技术、人才与市场资源 [3] 新项目投资与产能扩张 - “苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目”计划总投资17亿元，购置土地100亩，建成后将新增年产3,000万件高端均温板产能 [4] - “苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地（汇凯路）建设项目”计划总投资6亿元，建成后将新增年产1,800万件高端均温板产能 [5] 客户合作与业务进展 - 与北美客户目前处于送样测试阶段，整体进展顺利，公司将根据上市公司规则合规披露后续进展 [6][7] 2025年限制性股票激励计划 - 业绩考核目标设置积极，基于对行业前景、公司发展战略与产能布局的审慎评估，旨在激励团队并推动业绩增长 [8] - 目标具备挑战性与可实现性的平衡，反映了管理层对公司未来发展潜力的信心 [8] 2025年1-9月财务表现 - 营业收入81,843.55万元，同比增长18.42% [9] - 扣非净利润13,748.65万元，同比增长2.24% [9] - 扣非净利润增速低于营收增速的主要原因是管理费用同比增长38.76%和研发费用同比增长36.20%，导致期间费用率阶段性上升 [10] 产品与技术应用 - 公司产品目前未专门针对机器人领域定向研发，但部分现有散热产品可应用于机器人场景，实际应用较少 [10] - 导热界面材料具体产品包括导热片、导热凝胶、相变化材料、散热膏、液态金属等，导热系数最高可达15W/m·K，产品性能与国际竞争对手水平相当 [10]

主力资金净流入天数排名 - 寒武纪-U连续50个交易日主力资金净流入，为统计期内最长记录 [1] - ST中迪连续15个交易日主力资金净流入，位列第二 [1] - 九鼎投资连续14个交易日主力资金净流入 [1] - 海天股份连续11个交易日主力资金净流入 [1] - *ST宝鹰连续8个交易日主力资金净流入 [1] 主力资金净流入总规模排名 - 寒武纪-U连续50天累计净流入63.25亿元，规模最大 [1] - 浦发银行5天累计净流入7.77亿元，位列第二 [1] - 中信银行6天累计净流入4.39亿元 [1] - 江苏银行5天累计净流入3.42亿元 [1] - 亚星锚链5天累计净流入3.31亿元 [1] 主力资金净流入占成交额比例排名 - *ST宝鹰主力资金净流入占成交额比例排名居首，该股近8日上涨47.72% [1] - 中信银行净流入占比为12.37% [1] - 实达集团净流入占比为12.00% [1] - 微电生理-U净流入占比为11.05% [1] - 华源控股净流入占比为10.49% [1] 累计涨幅显著个股 - 海天股份在11天净流入期间累计涨幅达64.35% [1] - 方直科技在7天净流入期间累计上涨26.92% [1] - 博盈特焊在8天净流入期间累计上涨23.08% [1] - 九鼎投资在14天净流入期间累计上涨19.94% [1] - 实达集团在5天净流入期间累计上涨16.86% [1]

公司股价表现 - 11月4日公司股价上涨5.33% 报收145.88元/股 [1] - 当日成交额达1.04亿元 换手率为1.39% [1] - 公司当前总市值为168.75亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为苏州天脉导热科技股份有限公司 成立于2007年7月25日 [1] - 公司于2024年10月24日上市 [1] - 公司主营业务为导热散热材料及元器件的研发、生产及销售 [1] - 热管理材料及器件业务贡献主营业务收入的98.37% [1] 基金持仓情况 - 中欧基金旗下中欧嘉选混合A（010947）三季度重仓公司股票 持股18.24万股 [2] - 该基金持有公司股票占其基金净值比例为2.31% 为公司第七大重仓股 [2] - 基于公司股价当日涨幅 测算该基金单日浮盈约134.64万元 [2]

股价与市场交易表现 - 11月3日公司股价上涨2.97%，成交额达4.06亿元 [1] - 当日融资净买入2492.00万元，融资买入额5024.62万元，融资偿还2532.62万元 [1] - 截至11月3日，融资融券余额合计6.42亿元，融资余额占流通市值的8.80%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额6.42亿元，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量2500股，融券余额34.62万元，同样超过近一年90%分位的高位水平 [1] - 11月3日融券偿还200股，融券卖出0股 [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入8.18亿元，同比增长18.42% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.43亿元，同比增长1.54% [2] - 公司主营业务为导热散热材料及元器件的研发、生产及销售，热管理材料及器件收入占比98.37% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数1.08万，较上期增加6.39% [2] - 人均流通股2407股，较上期减少6.00% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股31.26万股，相比上期减少26.04万股 [3] 公司背景与分红信息 - 公司成立于2007年7月25日，于2024年10月24日上市 [1] - A股上市后累计派现6478.08万元 [3] - 南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列 [3]

财务业绩 - 25Q3公司实现营收3.1亿元，同比增长32.51% [1] - 25Q3公司实现归母净利润4,811万元，同比增长9.63% [1] - 25Q3公司毛利率为36.13%，研发费用同比增长36.2%，管理费用同比增长38.76%，主要因研发人员增加、职工薪酬、折旧及摊销增加 [1] 产能扩张 - 公司计划总投资不超过20亿元建设苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地，竞拍约100亩土地 [1] - 公司拟使用现有厂房投资建设甪直基地（汇凯路）项目，计划总投资不超过6亿元，建成后将新增年产1,800万PCS高端均温板的生产能力 [1] 行业趋势与市场地位 - 折叠屏手机普及和AI手机对芯片功耗管理要求提高，均热板应用比例显著提升，2024年中国智能手机中搭载均热板的高端机型出货量占比达68%，较2023年的54%大幅提升 [2] - 在笔记本电脑领域，联想、戴尔和惠普在中国生产的轻薄本与游戏本中，超过45%的型号引入均热板替代传统热管 [2] - 苹果iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max将首次引入VC均热板设计 [2] - 公司热管与均温板业务已通过三星、OPPO、vivo、华为等品牌客户认证，进入其供应链并实现规模化量产出货，成为重要收入增长来源 [2] 股权激励计划 - 公司披露2025年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票不超过128万股，占公司股本总额的1.107%，激励对象不超过56人 [3] - 激励计划考核年度为2026-2028年，要求以2025年为基数，营收或净利润增长率分别不低于80%/150%/200% [3] 业绩预测 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.4/21/30亿元，实现归母净利润1.9/3.6/5.2亿元 [4]

投资评级 - 报告对苏州天脉维持"买入"评级 [1][8][13] 核心观点 - 公司营收稳健增长，25Q3实现营收3.1亿元，同比增长32.51% [3] - 25Q3归母净利润为4,811万元，同比增长9.63%，主要受毛利率波动及研发费用（同比+36.2%）、管理费用（同比+38.76%）扩张影响 [3] - AI驱动VC均温板需求新增长，公司凭借前瞻性布局（热管自2014年、均温板自2017年研发）建立竞争优势，已进入三星、OPPO、vivo、华为、荣耀等品牌供应链 [4] - 公司实施股权激励计划，授予不超过128万股限制性股票，考核目标为以2025年为基数，2026-2028年营收或净利润增长率均不低于80%/150%/200% [5][7] 财务表现与预测 - 25Q3公司毛利率为36.13% [3] - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为11.4/21/30亿元，归母净利润分别为1.9/3.6/5.2亿元 [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.64/3.12/4.52元，对应市盈率（P/E）分别为82.28/43.37/29.89倍 [10] 产能扩张与项目建设 - 公司计划总投资不超过20亿元建设甪直基地建设项目，竞拍约100亩土地 [3] - 另计划使用现有厂房投资不超过6亿元建设甪直基地（汇凯路）项目，建成后将新增年产1,800万PCS高端均温板产能 [3] 行业与市场地位 - 2024年中国智能手机高端机型（售价3000元以上）中搭载均热板的机型出货量占比达68%，较2023年的54%大幅提升 [4] - 在中国生产的轻薄本与游戏本中，超过45%的型号已引入均热板替代传统热管 [4] - 公司为热管理整体解决方案专家，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、通信设备等领域，与众多知名品牌及配套厂商保持良好合作关系 [13]