马斯克的太空算力计划 - 计划整合SpaceX、特斯拉和xAI公司，部署百万颗卫星构建“轨道数据中心系统”，为未来人工智能提供算力支持 [1] 太空算力计划的优势与挑战 - **核心优势**：可充分利用太阳能作为能源，大幅减少能源成本 [3] - **面临挑战**：涉及火箭发射能力与成本、卫星寿命（一般为5年）、太空辐射损伤硬件、在轨维护困难、通信带宽与时延、空间与频谱资源、商业模式以及关键的散热问题 [3] 太空散热的基本原理与难点 - 太空为真空环境，温度极低（-270℃，接近绝对零度），但缺乏空气对流，散热仅能依靠热传导和热辐射，导致热量传递路径更长更复杂，需要精密系统设计 [5] - 太空数据中心面临真空无对流、微重力影响、极端温差等特殊环境，散热挑战巨大 [24] 太空数据中心分级热控技术架构 - 采用“分级管理、主动被动结合、多环路备份”的系统级热控架构 [6] - **芯片级热收集**：芯片工作产生高密度热量（每平方厘米数百瓦），采用高性能导热界面材料（如石墨烯、液态金属）及均热板，或采用嵌入式微通道液冷技术 [9][10] - **内部热传递**：使用热管（特别是环路热管LHP）进行被动传热，其传热效率高、具备长距离传输能力；引入主动热控技术如机械泵驱动流体循环回路（MPFL），通过泵驱动冷却工质流经冷板吸收并输送热量 [11] - **外部热辐射**：热量最终通过热辐射器以红外电磁波形式排向深空，散热效率取决于辐射器面积、表面温度和涂层性能（高发射率>0.8、低吸热率） [14][16] - 在轨航天器面临波动的外热流环境，阳面需应对太阳直射等加热，阴面温度极低，需使用加热器确保设备工作，并可能采用智能辐射器（如百叶窗装置）调节散热 [16][18] 新型空间散热技术方案 - **相变材料储热与缓冲**：在散热路径中集成相变材料（如特定熔点石蜡、盐类），用于缓冲热源波动和周期性温差 [20] - **辐射散热增强**：通过纳米结构设计制造光谱选择性辐射器，在特定波段实现高发射率同时反射太阳光，理论上可将散热效率提升数倍 [21] - **蒸发式散热与物质排放**：考虑携带易挥发工质（如水）喷入真空带走热量，此方案消耗性大，但在有冰资源的天体（如月球）可能建立可持续循环 [22] - **系统AI智能调控**：利用AI算法预测热负荷并动态调节泵速、阀门等，使散热系统自适应优化 [23] 现有航天热控技术分类 - **被动热控技术**：包括热管、导热带、辐射板、相变模块、热控涂层及热界面材料等，适用于小功率、低热流密度场景 [25][26] - **主动热控技术**：包括单相对流系统、泵驱两相对流系统、加热器、热电制冷器及热开关等，适用于大功率、高热流密度、远距离多热源场景 [25][27] 太空算力规模与工程挑战 - 业界预测每吨卫星可提供100千瓦算力，马斯克的百万颗卫星计划将具有100吉瓦AI算力 [19] - 100吉瓦约相当于4.5个三峡水电站的总装机容量（三峡总装机容量约为22.5吉瓦） [19] - 一个吉瓦级的数据中心需要数平方公里的散热面积，工程挑战巨大 [19] 行业前景 - 太空算力若成为趋势，太空数据中心热控技术将获得更多重视，技术有望加速创新和迭代 [30]

2027春夏功能性面料流行趋势核心发布 - 上海国际功能性纺织品展览会联合中国纺织信息中心正式发布《2027春夏功能性面料流行趋势》，系统揭示未来一季核心潮流方向 [1] - 展会将于2026年3月5日至6日在上海世博展览馆H3馆举行，并特别设立“TREND FORUM国际功能性面料趋势区”整合全球创新面辅料与流行趋势 [1] 趋势一：漾 (RIPPLE) – 内在宁静与本质温柔 - 核心理念强调向内探寻的宁静力量，设计语言聚焦减法、包容与疗愈，消费行为转向慢时尚与情感联结 [5] - 色彩以静谧蓝调（如苍穹蓝、清溪蓝）和中性淡彩色（如薄荷冰晶、香草奶油）为主，营造视觉宁和与永恒感 [8] - 服装材质注重性能与精致质感平衡，具体包括：功能性美利奴羊毛兼顾温控与肌理；再生尼龙与生物基纤维赋予耐久光泽与气候防护；轻柔薄纱针织亲肤哑光；凹凸肌理或镂空面料（如精细华夫格）增强纹理与透气性，并可加入玉石粉、薄荷实现接触凉感；蛋白纤维、海藻纤维具备护肤疗愈功能；仿棉面料融合功能性与棉感舒适性 [9] - 主要应用场景涵盖商务通勤、办公室运动、瑜伽、全天候运动、高尔夫、家居及睡眠 [5] 趋势二：淬 (TEMPER) – 时光沉淀与深层优雅 - 核心理念强调设计作为文化容器与情感载体，消费行为从“拥有”转向“认同”与“共生”，追求根植于自然并能随生命演变的深层优雅 [11] - 色彩采用日落大地色系（如岩棕、霞光橙）以及日落夕粉、山岚灰褐与镜湖月蓝，融合温暖厚重与清冷空灵，体现东方美学意境 [14][15] - 服装材质融合复古情怀与创新科技，具体包括：粗粝感亚麻与再生涤纶混纺提升透气性、耐用度与形态稳定性；原色美利奴羊毛更新日常运动风格；粗节纱、斑驳彩点纱模仿手工纺线质感；隐性肌理通过双层组织、微凸提花或仿绗缝塑造古典浮雕感；水洗、磨毛或轻度起皱工艺让面料成为时光载体；草木染等环保染色技术层叠出温润灰度 [15][16] - 主要应用场景包括徒步、跑步、攀岩、露营自驾、骑行、瑜伽、综训及全天候运动 [11] 趋势三：汐 – 自然律动与动态适应 - 核心理念强调身体与生活同步呼吸，设计具有潮汐般韵律，借助模块变形与体贴剪裁在多种场景间自在流转，消费推动向循环生态与人文关怀靠近 [18] - 色彩采用浅春草绿、柔光黄等轻盈草木色调，以及由深枝棕、青葱翠绿、竹叶黄交织的都市实用棕绿色，传递视觉氧气感与愉悦性 [21] - 服装材质致力于将自然律动与智能响应结合，具体包括：超轻量化材质呈现半透明雾感视觉效果；循环再利用与生物基来源的尼龙/涤纶诠释环保高性能哲学；复合科技薄膜与微孔结构层压实现防风、防雨、透气、导湿与紫外线防护的动态平衡；材料注重抑菌防护功能；汗无痕成为夏季服装功能性卖点；相变材料智能调节体表温度；碎裂脉络纹路与柔艺花卉提花应用于防晒衣、瑜伽服等 [21] - 主要应用场景涵盖网球、徒步、登山、跑步、综训、露营自驾、瑜伽、全天候运动及日常休闲 [18] 趋势四：涌 (SURGE) – 虚实交融与数字创意 - 核心理念探索数字存在与视觉语言边界，拥抱多元个体身份，美学通过精湛工艺实现诗意突围，创意触及星际想象，推动崇尚开源与共创的包容性生态 [23] - 色彩采用高辨识度组合，如超感蓝绿色、复古亮彩色，以及流光蓝调、荧光黄绿、明媚果绿、光屏蓝、绸光玫红、暗影紫，渲染赛博未来沉浸氛围与数字乐观情绪 [26] - 服装材质连接城市机能与数字美学，具体包括：响应式智能纤维（如光导纤维、温敏纱线、湿敏纱线）融入高阶训练装备；高密斜纹/蜂巢组织结构提供基础防护与支撑，弹力网眼提花实现透气调节；3D激光蚀刻形成数字脉络纹理；做旧水洗工艺呈现复古肌理；液态金属光泽、科技感涂层、镜面流动效果形成动态层次 [26] - 主要应用场景包括骑行、综训、跑步、登山、攀岩及时尚街头 [23]

宝加国际上市表现 - 宝加国际于2026年1月13日在美国上市，股票代码GCDT，成为2026年首家在美上市的中概股 [1] - 公司发行价为每股4美元，发行250万股，募集资金总额为1000万美元 [3] - 上市首日开盘报4.3美元，较发行价上涨7.5%，盘中最高触及5.6美元，收盘报4.21美元，较发行价上涨5.25% [2] - 首日成交量为243.40万股，成交额为1112万美元，收盘总市值为5263万美元 [3] - 盘后交易中，股价进一步上涨至4.38美元，涨幅4.04% [3] - 公司换手率为19.47%，根据TTM数据，公司目前处于亏损状态 [3] 宝加国际业务与募资用途 - 公司主营业务是开发及销售可应用于超低温储存及冷热链物流等各种温度控制应用方案的相变材料 [3] - 此次IPO募集资金计划用于扩建生产基地、偿还借款、补充营运资金及其他一般企业用途 [3] 爱购控股上市动态 - 总部位于福州的爱购控股可能紧随宝加国际之后，或将于下周在美国上市 [1] - 爱购控股从事消费品业务，产品包括照明、生活小家电、宠物用品及智能家居 [4] - 公司销售范围覆盖四大洲约40个国家和地区 [4] - 2025年上半年（未经审计），公司营收为7432万欧元，净利润为954万欧元 [4]

公司技术突破与产品应用 - 浙江皇星化工有限公司研发的相变材料已成功应用于一款电动工具锂电池，解决了锂电池在快充、高倍率放电及高温环境下的热积聚问题，相关技术已获发明专利 [1] - 该相变材料通过相变过程将电芯产生的热量导出并储存，达到均温控温目的，可使电池包在持续工作20分钟后避免温度超过70摄氏度的过温警戒值，防止设备因温控过载停止工作，从而延长电池包工作时长 [1] - 传统导热硅胶垫、石墨片等被动散热方案已无法解决上述热管理问题，公司研发团队为此针对锂电池热管理需求启动了专项研发 [1] 材料研发与选择过程 - 研发团队对有机相变材料、无机水合盐、共晶混合物三类潜在基体材料进行了严格筛选和多次实验对比，最终选定有机相变材料为基体材料 [1] - 选定的有机相变材料具有化学稳定性优异、无过冷现象、无毒环保、与电池材料兼容性好等优点 [1] - 研究团队随后对包覆材料及其他辅材进行了系统评估，经过层层筛选，使锂电池相变复合材料达到了技术要求，并于2024年6月在锂电池产品中实现批量化应用 [1] 公司产品线与市场拓展 - 公司研究团队相继开发了相变温控阀、电脑CPU与GPU导热散热材料等产品，并提供定制化储能解决方案，目前相关产品已出口至欧美等地区 [2] - 未来，公司将继续加大研发投入，重点开发新一代智能相变材料、宽温域复合相变材料等前沿产品，以满足全球市场对高效储能材料的需求 [2]

行业技术突破 - 浙江大学研究团队提出通过增强氢键来恢复复合相变材料能量密度的新策略，为解决相变材料普遍存在的低导热性问题提供了新思路 [1] - 实验表明，相较于未改性的石墨烯，使用羟基化石墨烯可使赤藓糖醇复合材料的潜热得到显著恢复 [1] - 该策略基于商业化易得的羟基化纳米填料，易于推广至多元醇、脂肪酸、结晶水合盐等多种相变材料体系 [1] 技术应用与影响 - 该技术为开发兼具高能量密度与高功率密度的高性能复合相变材料提供了新思路 [1] - 该技术路径有望在可再生能源集成、工业节能及电子热管理等领域发挥作用 [1] - 该技术为开发下一代高性能、长寿命的热能储存与管理系统提供切实可行的方案 [1]

核心观点 - 报告认为国防军工行业高景气度持续，核心驱动力来自“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天两大领域，同时新兴赛道如军工AI、低空经济等正构筑新的增长极 [2] 本周核心观点与行业动态 - **两机高景气持续，民航交付加速**：燃气轮机市场需求强劲，GE Vernova预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期延伸至2029年 [13] 全球商用宽体机交付量显著提升，截至2025年10月累计交付174架，同比大幅增长44% [13] - **商业航天催化密集，发射频次创新高**：国内商业航天发射活动频繁，长征火箭于12月9日创下“一日三发”新纪录，12月12日长征十二号再次成功发射卫星互联网低轨卫星组 [14] SpaceX推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，并计划将募资用于开发太空数据中心 [14] - **优选三大景气扩张方向**： - **方向一：内需+出海需求景气提升**，关注主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空等 [15] - **方向二：军工AI驱动信息化智能化升级**，关注全产业链相关配套，如睿创微纳、中航光电、紫光国微、中科星图等 [15] - **方向三：民航产能外溢与自主可控等新兴机遇**，关注大飞机、商发、可控核聚变等领域，如航发动力、航发控制、中国动力、中航高科等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：公司是多光谱感知芯片与AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光等多维感知领域布局深入，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约40倍 [16][17] - **紫光国微**：作为特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，公司产品体系全，平台化发展优势明显 [18] - **菲利华**：是航空航天、半导体用石英材料龙头企业，全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力，将受益于装备现代化和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售达30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：作为航空发动机主导供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代机遇 [23] - **中航沈飞**：是我国主要的歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，并率先实施股权激励，维修业务成长可期 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球领域，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务收入占比提升至40-50%，将充分受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [28] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为2.53%，跑赢上证指数2.88个百分点，跑赢深证成指1.69个百分点 [36][37] 2025年初至当周，中证军工累计上涨27.99%，但跑输同期上证指数、深证成指和创业板指 [36][37] - **个股表现**：当周涨幅靠前的军工股包括通光线缆（涨45.3%）、航天动力（涨42.2%）、西部材料（涨41.0%）等 [40][42] 跌幅靠前的包括特发信息（跌-9.5%）、南京熊猫（跌-8.0%）等 [40][45] 行业估值水平 - **整体估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为82.24倍，高于2021年初至今均值（61.08倍），但低于自2014年年初的均值（83.62倍） [44] PB（LF）为3.47倍，高于2021年初至今均值（3.17倍） [44] - **细分板块估值**：航天板块PE（TTM）约为364.42倍，航空板块约为82.20倍，地面兵装板块约为136.55倍，均处于近年中上水平 [47][50] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，处于超配状态（超配1.01个百分点） [54] - **持仓集中度**：当季重仓持仓市值前五的个股分别为中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [59] 重仓基金数增加较多的个股包括紫光国微（增加47只）、图南股份（增加14只）等 [57]

行业供需格局改善 - 有机硅企业联合减产30%，行业“反内卷”加速拐点来临[1] - 参照2016-2018年周期经验，价差有望修复50%[1] - 海外巨头如陶氏化学逐步退出，2026-2027年产能或将进一步缩减至60-70万吨[1] 公司投资机会 - 部分企业产能规模较大，受益于行业供需改善[1] - 一家公司业务结构纯粹，业绩与DMC价格高度挂钩，具备更高潜在弹性[1] - 另一家公司避开建筑胶红海市场，进入导热硅脂、相变材料、电子灌封胶等高门槛电子领域[1] 下游应用市场拓展 - 电子行业逐渐成为有机硅主要消费市场[1] - 导热硅脂、相变材料、电子灌封胶被广泛用于服务器、基站、智能手机等设备[1]

项目概况 - 苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目正式开工，总投资高达17亿元 [2] - 项目旨在打造国内领先的导热散热产品智能制造基地，深化产业布局并提升智能制造水平 [2] - 项目完全达产后，将实现年产3000万PCS高端均温板的生产能力 [2] 战略意义与公司发展 - 新基地建设是公司上市后布局智能制造的核心举措，也是对IPO募投项目的战略升级与补充 [3] - 项目聚焦高端均温板产品的产能提升与智能化转型，将引入先进自动化生产设备及数字化管理系统 [2] - 公司深耕导热散热领域已逾18年，拥有涵盖热管、均温板等在内的多元化产品矩阵 [3] 技术与产业地位 - 公司及子公司累计获得授权专利100项，其中发明专利17项，在均温板领域掌握超薄结构设计等关键技术 [3] - 项目将巩固公司在高端散热领域的市场地位，强化其在全球热管理解决方案市场的竞争地位 [2][4] - 项目预计将带动区域产业链协同发展，为苏州吴中区智能制造产业集群注入新动能 [4]

活动概况 - 活动主题为相变材料在电机电控领域的热管理应用与挑战 [2] - 活动旨在为企业和科研单位提供热管理领域的新想法、新材料、新技术、新工艺和新方案 [2] - 活动将推动热管理行业产业链、价值链和供应链各环节的共赢合作和共同进步 [2] 主讲嘉宾研究背景 - 邱书恒副研究员主持国家自然科学青年基金项目并参与浙江省尖兵计划等4项重点项目 [3] - 其研究领域包括高爆发力永磁力矩电机和高性能永磁直线发电机 [3] - 2022年至2024年负责国家任务研究基于固-液相变热管理技术的协作机器人关节力矩电机设计方法 [3] - 相关技术已在协作机器人、外骨骼机器人、晶圆检测等领域应用提升过载能力与动态性能 [3] - 邹得球教授提出双层包覆牺牲内层法解决金属相变微胶囊热胀破碎难题 [8] - 其主持国家自然科学基金3项研究成果获结题综合评价优秀 [8] 研究报告核心内容 - 报告提出灌注固-液相变材料的热管理技术利用材料潜热抑制电机瞬态温升 [7] - 研究分析永磁力矩电机在全运行空间内的损耗与发热规律并建立电磁-热-流多物理场耦合模型 [7][8] - 研制基于相变热管理的永磁力矩电机样机实现协作机器人力矩电机转矩密度与过载能力提升 [7][8] - 针对相变材料泄露问题提出微胶囊封装及膨胀石墨微孔吸附定型封装方法 [12] - 开发液态金属微胶囊作为填料的相变复合材料应用于LED芯片热管理 [12] - 提出结合液冷与相变材料的耦合冷却技术用于动力电池热管理构筑高导热定型相变材料通道 [12][13] - 分析相变材料在电机热管理中的优势存在问题及可能应用方式 [13]

行业背景与核心观点 - 散热技术已成为影响高端智能手机、AI算力设备和新能源汽车性能、寿命及用户体验的核心环节，产业技术密集、创新活跃且国产化进程加速 [2] - 散热需求由5G、AI、高性能计算等技术驱动爆发式增长，全球热界面材料（TIM）市场预计复合年增长率（CAGR）超10%，2036年规模有望达约75亿美元；VC均热板在高端智能手机渗透率从2023年35%提升至2025年62%，单机价值量从3-4美元增至5美元以上 [101][103] - 散热市场覆盖消费电子、新能源汽车（2023年全球汽车热管理市场规模约580亿美元）、数据中心（2025年全球市场规模达708亿元）及工业设备等多领域，热管理成为高技术产业共同关键挑战 [103][106][108] 上市公司分析 - 飞荣达（300602）提供从导热材料、石墨膜到液冷板/VC均热板的完整产品链，2024年营收50.31亿元（同比增15.76%），净利1.73亿元；热管理材料及器件营收占比37.05% [3][17] - 思泉新材（301489）以热管理材料为核心，2024年营收6.56亿元（同比增51.10%），净利4839万元；热管理材料营收占比92.81% [18][20] - 苏州天脉（301626）拥有从导热界面材料到碳纤维均温板全系列产品，2024年营收9.43亿元（同比增1.62%），净利1.85亿元 [22][24] - 中石科技（300684）为高性能合成石墨散热解决方案龙头，2024年营收15.66亿元（同比增24.51%），净利2.01亿元；导热材料营收占比95.13% [26][28] - 领益智造（002600）热管理业务2024年收入41.07亿元（同比增9.20%），产品涵盖均热板、热管及AI算力芯片散热模组 [30][32][34] - 瑞声科技（02018）散热业务2024年收入3.26亿元（同比增40.1%），在国内旗舰手机散热片市场份额超50% [35] - 硕贝德（300322）散热器件及模组2024年营收1.28亿元（同比增28.29%），25年中毛利率为8.9% [36] 热管理材料企业 - 鸿富诚开发取向石墨烯导热垫片等先进热界面材料，为全球首家实现取向石墨烯导热垫片商业化企业 [37] - 富烯科技以石墨烯导热膜为核心产品，导热系数极高（绝缘类达7W/m·k以上，导电类达30-100W/m·k） [60] - 碳元科技2024年营收8982万元，亏损6447万元，导热膜及热业务营收同比减37.09% [64][65] - 其他企业包括博恩新材料（产品涵盖导热垫片、导热硅脂等）、三元电子（热管理材料技术达国内一流）及德镒盟电子（热管及导热凝胶等） [54][55][57] VC热管与均热板企业 - 威铂驰热技术为电动汽车与AI服务器提供VC均热板及液冷产品，已进入宁德时代、比亚迪供应链 [69] - 微焓科技为商业航天热控系统供应商，掌握热控系统核心技术，完成近90颗卫星热控系统设计 [73] - 顺熵科技专注高效传热器件，超薄VC可薄至0.2mm、长度近200mm，温控在2℃以内 [76][77] - 新创意科技深耕散热领域28载，产品包括超薄热管、均热板VC等 [78] 液态金属与金刚石铜复合材料企业 - 云南中宣液态金属建成国内首创液态金属导热片、导热膏生产线 [79] - 中电科半导体材料为国内金刚石铜复合材料绝对龙头，产品应用于航天、军工等关键领域 [82] - 有研金属复合材料研发金刚石铜复合材料，专注高功率电子封装和散热解决方案 [84] - 尚欣晶工自主研发DC01高导热低膨胀金刚石/铜复合材料，入选合肥市新技术新产品名单 [95] 散热技术原理与材料发展 - 散热方式包括辐射散热、传导散热、对流散热和蒸发散热，其中传导散热通过直接接触传递热量，对流散热通过流体流动带走热量 [110][112] - 散热材料发展历经被动散热、主动散热和智能散热三阶段；传统材料包括金属基材（铝导热系数约200W/mK、铜约400W/mK）和导热硅脂（导热系数1-10W/mK），新兴材料包括石墨材料（平面内导热系数1500-2000W/mK）、热管/VC均热板（等效导热系数5000-50000W/mK）及相变材料 [116][119] - 前沿技术包括微通道散热、喷淋/浸没式液冷（应用于数据中心）及热电制冷 [120] 未来发展方向与投资逻辑 - 未来散热材料围绕更高效率、更小空间、更多功能、更低成本发展，趋势包括高性能化与复合化（如人工合成金刚石导热系数>2000W/mK）、主动与被动散热融合（如嵌入式冷却）、超薄化与柔性化（如超薄VC）、智能化与功能一体化（如导热-电磁屏蔽一体化）及工艺革新与低成本化 [125][126][127][128][129] - 散热材料应用领域从消费电子向新能源汽车、数据中心、工业设备及航空航天扩展；2025年全球智能手机VC市场规模预计达38亿美元（CAGR超20%），新能源汽车电池包液冷板需求达1200万套，数据中心散热市场规模达120亿美元（CAGR超15%） [130] - 投资核心是投早、投新、投核心技术壁垒，重点方向包括下一代超高导热材料、先进均热与嵌入式冷却解决方案、多功能复合型材料及革命性工艺与装备 [133][134][135][137][138]