文章核心观点 - 巴克莱银行2024年第二季度财报数据表现稳健，但受英国央行降息影响股价下跌 ，当前股价下跌主要是外部因素所致 ，分析师认为市场共识预测过于乐观 ，不过在220便士左右的股价仍维持买入评级 ，但上行潜力低于2024年3月 [2][13] 巴克莱英国业务 - FY26E减值准备费用过低 - 疫情前巴克莱英国业务正常减值费用约为每年8亿英镑 ，当前首席财务官对正常减值费用的指引较为乐观 ，市场共识对巴克莱英国业务FY26E减值准备费用的预测过低 ，若按不同假设 ，FY26E税前利润可能有不同程度的下行风险 [3][4][5] - 2024年11月预计完成收购乐购银行零售银行业务 ，将增加约83亿英镑无担保贷款和80亿英镑风险加权资产 ，收购后巴克莱英国业务个人无担保贷款占比恢复到2019财年水平 ，对正常化贷款损失率影响不大 [5][6][8] 巴克莱英国业务 - 贷款业务增长 - 市场共识预测巴克莱英国业务风险加权资产将从2024年第二季度的765亿英镑增长到FY26E的950亿英镑 ，年增长率约9% ，剔除乐购银行收购因素 ，潜在风险加权资产年增长率约4.8% [9] - 鉴于英国经济增长预期不佳 ，且巴克莱英国业务贷款业务在过去四个季度持续下降 ，分析师认为市场对巴克莱英国业务贷款业务增长的预测过高 [9][11] 市场共识预测未充分反映下行风险 - 英国金融行为监管局对英国汽车金融市场的审查可能给巴克莱带来潜在重大下行风险 ，若结果不利 ，巴克莱的补救成本可能大幅增加 [12] - 2024年8月1日英国央行意外降息25个基点 ，凸显了利率降幅超过市场预期的下行风险 ，若央行迅速大幅下调利率 ，巴克莱公布的盈利敏感度可能低估实际盈利损失 [12] 总结与评级 - 若市场共识预测正确 ，巴克莱银行估值仍很便宜 ，但分析师认为市场共识过于乐观 ，管理层对集团贷款损失率和美国消费银行的指引过于乐观 [13] - 基于2024年8月9日伦敦证券交易所收盘价 ，市场共识对FY25E的预测意味着市盈率约7.2倍 ，巴克莱当前股价约为2024年第二季度报告净资产的64%和市场共识FY24E净资产的60% ，预计FY24E净资产收益率为8.9% ，FY26E增至11.1% ，低于管理层目标 [13] - 巴克莱当前股息收益率为3.9% ，市场共识预测FY25E和FY26E股息每股分别增长9.4%和10.8% ，分析师在股价约220便士时仍维持买入评级 ，但上行潜力低于2024年3月 [13]

文章核心观点 公司将发布2025财年第一季度财务结果并参与会议，相关活动信息及公司业务情况介绍 [1][3] 财务结果发布 - 公司将于2024年8月28日发布2025财年第一季度财务结果 [1] - 8月28日上午7点起可获取包含财务报表等的新闻稿及相关材料 [1] - 8月28日上午9点公司将进行管理层现场问答网络直播 [1] 会议参与 - 公司将参加2024年巴克莱全球消费品 staples 会议 [1] - 2024年9月3日下午12点45分可收听管理层演讲 [1] 活动访问途径 - 两场活动的直播、回放及其他材料可在公司网站 investors.jmsmucker.com 访问 [2] 公司介绍 - 公司致力于生产人们和宠物喜爱的食品，旗下有多个知名品牌 [3] - 公司在咖啡、花生酱等多个品类处于领先地位 [3] 商标信息 - 公司拥有文中提及大部分商标，Dunkin' 为 DD IP Holder LLC 商标，公司获其零售渠道包装咖啡产品授权 [4]

文章核心观点 - 关注巴克莱等领先公司上调目标价的股票可发现投资机会，但不能仅以此为买入依据，还需综合其他分析师意见并进行尽职调查 [1] 各公司情况 第一太阳能（First Solar，FSLR） - 股票超卖，当前价格在213美元盘整 [2] - 巴克莱分析师将其目标价从280美元上调至290美元，评级为增持 [2] - 盈利超预期，净利润同比翻倍至3.49亿美元，即每股3.25美元，营收同比增长25%至10.1亿美元 [2] - 摩根士丹利分析师预计2024年下半年/2025年初价格将上涨，近期抛售是买入机会 [2] - 公司可能是人工智能数据中心繁荣的顶级替代能源受益者之一 [2] 高通（Qualcomm，QCOM） - 巴克莱将其目标价从185美元上调至200美元，评级为增持 [4] - 第三季度每股收益2.33美元，超预期7美分，营收93.9亿美元，同比增长11.3%，超预期17.9亿美元 [4] - 第四季度预计每股收益2.45 - 2.65美元，营收95 - 103亿美元，分析师预期每股收益2.47美元，营收97亿美元 [4] - 公司参与人工智能设备业务，IDC分析师称到2028年生成式人工智能智能手机出货量将占市场70% [4] - 今年人工智能智能手机出货量预计增长超360%，达2.342亿部，占2024年整体智能手机市场19% [5] - 市场回调后股票超卖，股价低于160美元，短期有望首次测试210美元 [5] Rivian（RIVN） - 巴克莱将其目标价上调至16美元，评级为持股观望 [6] - 瑞银、美银证券和加拿大皇家银行资本市场看好该股，因其与大众有50亿美元合作，将开发下一代电气架构和软件技术 [6] - 50亿美元投资将显著延长公司资金流动性，降低投资风险 [6] - 全球电动汽车销量在改善，部分顶级汽车制造商电动汽车销量同比加速增长 [6][7]

财务表现 - 集团在2024年上半年实现9.6%的股本收益率(RoE)和11.1%的有形股本收益率(RoTE)[7] - 2024年第二季度集团RoE为8.6%,RoTE为9.9%,剔除非经常性因素的RoTE为11.8%[8] - 2024年集团净利息收入(不含投资银行和总部)指引从约107亿英镑上调至约110亿英镑,其中巴克莱英国银行的指引从约61亿英镑上调至约63亿英镑[7] - 2024年成本收入比目标维持在约63%不变,上半年实现62%[7] - 2024年第二季度实现0.2亿英镑的额外成本效率改善,上半年累计0.4亿英镑,有望全年实现10亿英镑的成本效率改善[7] - 集团净资产收益率(RoE)为8.6%(Q223: 9.6%)，法定有形净资产收益率(RoTE)为9.9%(Q223: 11.4%)，税前利润为19亿英镑(Q223: 20亿英镑)[10] - 集团收入63亿英镑同比增长1%,其中净利息收入31亿英镑,剔除投资银行和总部的净利息收入为27亿英镑,其中巴克莱英国银行的净利息收入为16亿英镑[10] - 集团在2024年上半年实现税前利润42.15亿英镑，较2023年同期下降2%[31] - 集团收入下降2%至132.77亿英镑，但剔除意大利零售抵押贷款组合出售和德国消费金融业务出售的影响后收入基本稳定[31] - 集团营运成本稳定在79.97亿英镑，成本效率提升抵消了通胀和业务增长投入[31] - 集团普通股一级资本充足率为13.6%，主要受风险加权资产增加40亿英镑的影响[32] - 集团杠杆率为5.0%，主要受交易证券和担保贷款增加的影响[32] - 集团流动性储备为3,287亿英镑，高于监管要求，存款总额增加至5,575亿英镑[33] - 巴克莱英国业务上半年税前利润保持稳定,达15.39亿英镑,净收益率为14.8%[51] - 净利息收入下降4%至31.46亿英镑,主要受到抵押贷款利差压力和存款产品动态不利影响,部分被对冲结构收益的持续增长所抵消[51] - 营业支出下降3%至21.08亿英镑,主要由于财富管理业务转移的影响,但受通胀影响部分被抵消,持续的效率改善措施被用于再投资转型计划[51] - 信贷减值拨备下降68%至0.66亿英镑,反映了英国信用卡逾期率维持较低水平,抵押贷款组合质量良好以及宏观经济前景改善[51] - 税前利润下降36%至3.68亿英镑,总收入下降6%至8.77亿英镑,总运营费用增加15%至4.86亿英镑,信贷减值费用为2300万英镑[59] - 客户贷款和存款保持稳定,风险加权资产增加至219亿英镑,反映更高的客户贷款限额,支持未来贷款增长[60] - 财富管理和投资业务(PBWM)交付27.2%的股本回报率和29.7%的有形股本回报率,客户资产和负债增加156亿英镑至1985亿英镑[67][69] - 投资银行(IB)交付10.8%的股本回报率和10.8%的有形股本回报率,收益多元化带来收入增长,但FICC和国际企业银行收入下降[72][74] - 利润税前增加至24.11亿英镑(H123: 23.65亿英镑)[75] - 总收入增加1%至63.47亿英镑(H123: 63.12亿英镑)[75] - 美国消费者银行利润税前下降10%至1.59亿英镑,主要由于信贷减值费用增加所致[83] - 总收入为63.24亿英镑，较上一季度下降9.0%[89] - 净利息收入为30.56亿英镑，较上一季度下降0.5%[89] - 非利息收入为32.68亿英镑，较上一季度下降15.8%[89] - 营业成本为39.99亿英镑，与上一季度持平[89] - 税前利润为19.38亿英镑，较上一季度下降14.9%[89] - 归属普通股股东利润为12.37亿英镑，较上一季度下降20.2%[89] - 平均股东权益回报率为8.6%，较上一季度下降2.0个百分点[90] - 成本收入比为63%，较上一季度上升3个百分点[90] - 贷款损失率为38个基点，较上一季度下降13个基点[90] - 普通股每股收益为8.3便士，较上一季度下降19.4%[90] 业务表现 - 个人银行信贷减值准备释放8亿英镑,同比下降81%[101] - 个人银行贷款和垫款余额增加至1687亿英镑,同比增长0.6%[102] - 个人银行客户存款余额增加至1973亿英镑,同比增长0.9%[103] - 企业银行信贷减值准备释放57亿英镑,同比下降77.2%[101] - 企业银行贷款和垫款余额增加至274亿英镑,同比增长4.6%[102] - 企业银行客户存款余额增加至637亿英镑,同比增长2.1%[103] - 投资银行总收入同比下降9.7%至30.19亿英镑,主要受到交易收入下降的影响[113] - 私人银行和财富管理业务总收入同比增长12.3%至3.2亿英镑,主要受益于管理资产规模的增长[110,111] - 巴克莱英国公司银行总收入同比下降6.2%至4.43亿英镑,主要受到交易收入下降

财务数据和关键指标变化 - 第二季度和上半年业绩保持了公司2024年和2026年的财务目标 [5] - 第二季度税后权益回报率为9.9%,上半年为11.1%,符合2024年超过10%的目标 [6][22] - 第二季度总收入为63亿英镑,上半年为133亿英镑 [6] - 公司正在提高净息差指引,2024年预计为约110亿英镑 [7] - 成本收入比在第二季度为63%,上半年为62% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 英国个人银行第二季度税后权益回报率为22.3% [11] - 存款趋于稳定,贷款也呈现正增长 [12] - 收购Tesco零售银行业务进展顺利,预计11月完成 [12] 英国企业银行 - 第二季度税后权益回报率为18%,有望在2026年保持高个位数的回报 [13] - 正在通过加强客户关系和提升客户体验来增加在英国企业市场的份额 [13] 私人银行和财富管理 - 第二季度税后权益回报率为30.8%,客户资产和负债同比增长14% [14] - 通过简化定价和服务改善,吸引了更多客户加入智能投资者数字计划 [14] 投资银行 - 第二季度税后权益回报率为9.6% [15] - 市场业务表现相对稳定,投行业务收入同比增长45% [15] - 权益融资业务受益于领导国网融资交易 [16] 美国消费者银行 - 第二季度税后权益回报率为9.2%,随着业务增长和运营改善,表现有所改善 [17] - 去年采取的降低信用额度和提前计提拨备措施发挥了作用 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行2024-2026年的三年计划,旨在提高运营效率、业绩表现和资本回报 [4][5] - 计划在2026年前将投资银行的风险加权资产占比从2023年末的58%降至约50% [5] - 正在加强英国三大业务部门(个人银行、企业银行、私人银行和财富管理)的资源投入,计划在2026年前增加300亿英镑的风险加权资产 [10][13][14] - 投资银行正在努力提高运营效率和生产力,以提高回报率 [15] - 正在进行非核心业务出售,包括完成意大利抵押贷款组合出售和宣布出售德国消费金融业务 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 存款趋于稳定,贷款也呈现正增长,反映了利率预期将持续较高 [11][12] - 英国就业形势保持强劲,不良贷款率仍处于较低水平 [113] - 美国消费者银行的不良贷款率有所上升,但公司已提前采取措施应对 [109][110] 其他重要信息 - 公司宣布派发第一期至少100亿英镑的股东回报计划,包括每股0.029英镑的股息和75亿英镑的股票回购 [8] - 公司保持充足的资本水平,2季度末CET1资本充足率为13.6% [8] - 公司正在持续推进成本节约措施,2024年全年目标实现10亿英镑的成本节约 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alvaro Serrano 提问** 询问公司在第二季度的成本情况,以及美国消费者银行的净息差情况 [67][68] **Anna Cross 回答** - 第二季度没有重大一次性成本,成本节约主要来自于效率提升措施 [69] - 美国消费者银行净息差受到一些季节性因素影响,但公司仍有信心达到12%的长期目标 [70][122][123] 问题2 **Joseph Dickerson 提问** 询问公司是否会根据英国业务的净息差改善而提高2026年的财务目标 [72][73] **Anna Cross 回答** - 公司目前没有计划提高2026年的财务目标,而是专注于执行既定的计划 [74][75] - 公司会密切关注利率环境的变化,但不会过于频繁地调整中期目标 [77] 问题3 **Benjamin Toms 提问** 询问公司是否会根据当前业绩超预期而调整资本回报计划 [82][83] **Anna Cross 回答** - 公司目前的业绩符合既定计划,不会因此调整资本回报计划 [83] - 公司会根据存款趋势适当调整结构性对冲头寸,但整体策略不会发生重大变化 [84][85]

文章核心观点 - 巴克莱银行(Barclays)第二季度净收益同比下降7% [1] - 信贷减值损失增加拖累了业绩,但收入增加、运营费用下降以及资产负债表稳健在一定程度上支撑了业绩 [2] 收入和费用 - 总收入同比增长1%至63.2亿英镑 [3] - 运营费用(不含诉讼和行为成本)同比下降2%至40亿英镑,成本收入比保持稳定 [4] - 信贷减值损失同比增加3%至3.84亿英镑 [5] - 税前利润同比下降6%至15.1亿英镑 [5] 资产负债表 - 总资产同比增长2%至1.5767万亿英镑 [6] - 风险加权资产同比增长4%至3514亿英镑 [7] - 普通股一级资本充足率为13.6%,较上年同期的13.8%有所下降 [8] 未来展望 - 预计贷款损失率将在50-60个基点区间 [9] - 2024年净利息收入预计为110亿英镑,其中巴克莱英国业务为63亿英镑 [10] - 2026年总收入预计为300亿英镑 [10] - 2024年成本收入比预计为63%,2026年预计降至高50%区间 [11] - 2024年普通股一级资本充足率预计为13-14% [11] - 2024年和2026年股东权益回报率预计分别超过10%和12% [12] - 计划在2024-2026年期间向股东返还至少100亿英镑 [13]

文章核心观点 - 巴克莱银行二季度财报显示净利润略低于去年，营收超预期，今年启动重大重组推动股价上涨 [1] 分组1：财务数据 - 二季度归属于股东的净利润为12亿英镑（约合15.4亿美元），略低于去年 [1] - 分析师此前预计该季度归属净利润为10.3亿英镑 [1] - 二季度营收为63亿英镑，高于预期的62.5亿英镑 [1] - 2023年第四季度因启动重组计划净亏损1.11亿英镑 [1] 分组2：公司动态 - 今年启动重大重组以提高效率和利润，推动股价年初至今上涨52% [1] - 尽管一季度营收同比下降，但银行仍恢复盈利 [1]

文章核心观点 巴克莱美国消费银行与夏威夷航空续签多年合作协议，继续推出面向消费者和小企业的联名信用卡项目，双方合作可确保项目持续增长，让持卡人享受更多权益 [1] 合作协议 - 巴克莱美国消费银行与夏威夷航空自2013年起合作，现续签多年协议，继续推出信用卡项目 [1] - 巴克莱将继续为消费者发行夏威夷航空世界精英万事达卡，为小企业发行夏威夷航空世界精英商务万事达卡 [1] 信用卡权益 - 夏威夷航空世界精英万事达卡是快速赚取永不过期夏威夷里程的方式之一 [2] - 主卡持卡人在符合条件的航班上可免费托运两件行李，每年享100美元同伴折扣，按3/2/1比例赚取里程 [2] - 新卡会员完成合格消费后可获70,000奖励夏威夷里程 [2] - 夏威夷航空与多家公司合作，持卡人通过“购买飞行”计划日常消费可赚取更多里程 [2] - 每张夏威夷航空信用卡采用含回收海洋塑料的非接触式技术，体现航空公司环保承诺 [2] 巴克莱美国消费银行 - 是美国领先的联名信用卡发行商和金融服务合作伙伴，为旅游、娱乐等机构定制项目以提高客户忠诚度 [3] - 提供联名卡、小企业卡、私人标签信用卡、分期付款贷款、在线储蓄账户和定期存单等服务 [3] 夏威夷航空 - 运营95年，是夏威夷最大、运营时间最长的航空公司，每日约150趟夏威夷岛内航班，有16条美国直飞航线及国际航线 [4] - 在消费者调查中排名靠前，2022年被评为夏威夷最佳雇主，连续两年成为美国最佳航空公司，18年保持准点率领先 [4] - 为跨太平洋航线旅客提供免费餐食，主舱和高级舱免改签费，夏威夷里程会员里程永不过期 [5] - 是夏威夷控股公司子公司，可通过官网、社交媒体获取信息，媒体咨询可访问在线新闻室 [6]

文章核心观点 - 动量投资是跟随股票近期趋势交易，目标是及时获利 巴克莱银行动量风格评分为A，Zacks排名为2（买入），综合各因素是值得关注的短期上涨股票 [1][2][6] 动量投资相关 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键 [1] - 确定股票动量较难，Zacks动量风格评分可解决此问题 [1] 巴克莱银行评级情况 - 巴克莱银行目前动量风格评分为A，Zacks排名为2（买入），研究显示Zacks排名1（强力买入）或2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [2] 巴克莱银行股价表现 - 短期来看，巴克莱银行过去一周股价上涨2.16%，同期Zacks外国银行行业持平 过去一个月股价上涨13.38%，行业涨幅为3.68% [3] - 长期来看，过去一个季度巴克莱银行股价上涨16.7%，过去一年上涨41.92%，而同期标准普尔500指数分别上涨9.88%和24.06% [4] - 巴克莱银行过去20天平均交易量为9589367股，交易量可作为价格与交易量的基准，上涨且交易量高于平均通常是看涨信号 [4] 巴克莱银行盈利前景 - Zacks动量风格评分包含盈利预测修正和股价走势等因素，盈利预测对Zacks排名也很重要 过去两个月，巴克莱银行全年盈利预测2个上调、1个下调，共识预测从1.60美元升至1.65美元 下一财年，3个预测上调，无下调情况 [5]

文章核心观点 - 全球银行持续重组聚焦核心业务，虽短期费用增加但利于长期增长；当前高利率环境为行业提供支撑，尽管发达和新兴国家经济复苏不均影响营收增长；地缘政治下，汇丰控股、巴克莱银行和德意志银行等行业参与者有望受益于高利率 [1] 行业概况 - 由在美国运营的海外银行组成，美联储在监管其美国业务中起重要作用；为美国客户和企业提供广泛金融服务，部分银行还开展货币市场交易或提供专业服务 [2] 行业趋势 高利率环境支持营收增长 - 2020年央行降息助经济复苏但侵蚀银行利润，2022年起加息支持银行营收增长；虽高存款成本影响净利息收入和利润率，但高利率环境和良好贷款情况将继续提供支撑，银行多元化收入来源也将支持非利息收入增长 [3] 重组努力使成本上升 - 多家外国银行进行业务重组，剥离或关闭非核心业务以聚焦核心业务和地区；重组虽利于长期增长，但导致近期费用增加，技术升级成本也影响短期盈利 [4] 全球经济复苏不均构成担忧 - 疫情后经济虽有复苏，但部分地区因地缘政治问题增长放缓；银行表现与整体经济相关，经济增长不均将影响银行财务状况 [5] 行业排名与前景 - 该行业是Zacks金融板块的一部分，包含66只股票，当前Zacks行业排名第42，处于前17%；行业排名预示近期表现出色，因成分公司盈利前景良好 [6] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去两年，该行业表现逊于标准普尔500指数，但优于金融板块；行业股票整体上涨37.4%，标准普尔500指数上涨45.7%，Zacks金融板块上涨30.9% [8] 估值情况 - 行业当前滚动12个月的市净率（P/TBV）为1.60倍，较过去五年最高值1.92倍有小幅上升空间，与中位数持平；与标准普尔500指数的15.15倍和Zacks金融板块的4.18倍相比，行业估值有较大折扣 [9][10] 推荐关注的银行 汇丰控股 - 总部位于伦敦，截至2024年3月31日资产达3万亿美元；专注亚洲业务，收购花旗中国零售财富管理业务，重组德国业务，重启印度私人银行业务；2022年收购新加坡安盛保险和印度L&T投资管理公司；2020年宣布转型计划，已实现56亿美元成本节约，预计今年有更多节约；2024年剥离阿根廷和亚美尼亚业务，已退出美、加等国零售银行业务；过去一年股价上涨10.1%，当前Zacks评级为3（持有），当前年度盈利共识预期较前一年上涨0.5% [11][12][13] 巴克莱银行 - 总部位于伦敦，截至2024年3月31日总资产1990亿美元；2024年第一季度调整运营部门，7月剥离德国消费金融业务，4月处置意大利抵押贷款组合，2月出售11亿美元信用卡应收账款，收购乐购零售银行业务，2023年收购肯辛顿抵押贷款公司；过去六年运营费用复合年增长率为2.4%，预计2024年节约10亿英镑成本，2026年总效率节约20亿英镑，成本收入比降至50%多；过去12个月股价上涨42.8%，2024年盈利共识预期较前一年上涨15.9%，当前Zacks评级为3 [14][16][17] 德意志银行 - 总部位于法兰克福，是德国最大银行和全球大型金融机构；过去五年净收入复合年增长率为2.7%，2024年第一季度保持增长，业务重心从投资银行转向私人银行、企业银行和资产管理等稳定业务；收购Numis有望助力资产管理部门，预计2021 - 2025年营收复合年增长率为5.5 - 6.5%；过去五年存款余额复合年增长率为2%，2024年第一季度持续增长，贷款存款比显示资金基础稳定；2024年和2025年计划每股分红68美分和1欧元，有6.75亿欧元股票回购计划；过去一年股价上涨59.7%，2024年盈利共识预期较前一年上涨2.3%，当前Zacks评级为3 [18][19][20]