但巴克莱银行发布的另一项衡量整体消费者支出的数据则呈现出较为悲观的态势。数据显示，3月份英 国消费者支出较去年同期增长0.5%，低于2月份1.0%的增幅，且低于通胀率。然而，该数据并未考虑 2024年和2025年复活节假期在不同的月份出现。 温暖的天气有助于园艺中心和特色食品饮料商店的销售，但超市销售额下降了2.6%。巴克莱银行首席 英国经济学家杰克·梅宁（Jack Meaning）表示，消费者信心下降凸显了未来几个月英国消费者支出回落 的风险。"我们预计，英国消费者支出将在2025年中期保持疲软，可能要到2026年，随着利率下降开始 产生影响且不确定性开始回归正常，支出才会回升。" （原标题：面临美国关税冲击，英国消费者3月份支出仍然增加） 英路透社 4 月 15 日消息，周二公布的数据显示，尽管美国总统特朗普宣布加征关税的消息让全球经济 陷入担忧，但英国消费者三月份的支出仍有所增加。 英国零售商协会（BRC）表示，其会员商店（主要是大型零售连锁店）3月份销售额同比增长1.1%，与 2月份的增幅持平，如果不是今年的复活节假期落在4月，3月的消费增幅可能会更大。BRC首席执行官 海伦·迪金森（Helen Di ...

涉及的行业和公司 - **行业**：金融、能源、消费、工业、科技、医疗、房地产、电信、传媒、零售、汽车、航空、航运、农业、造纸包装等 - **公司**：Airbus、Temu、ISRG、Immunome（IMNM）、Fibra Prologis（FIBRAPL）、Heathrow、Novartis、Atlas Copco、Schibsted（SCHA NO）、Amadeus、BMRN、Lonza Group、Victrex、Rémy Cointreau、Hammerson、SpringWorks Therapeutics Inc、Volaris、ProsiebenSat. 1 Media SE、Carter's Inc.、Columbia Sportswear、Gildan Activewear Inc.、Kohl's Corp.、LVMH、Macy's Inc.、NetApp, Inc.、INWIT、TRANSCANADA PIPELINES LTD、OMF、SMG、DO、NEFINA、GTLS、AMPBEV、W、WPP PLC、VOVCAB、Ardagh Group、Publicis、OneMain Finance Corp、Noble、Volvo Cars、SK hynix、Woodside、Nissan 等 核心观点和论据 风险资产与宏观经济 - **观点**：美国股市收复大部分失地，但风险资产低估关税对美国经济的风险，美国衰退可能性仍高，债券可能跑赢股票 [5][12][14] - **论据**：尽管政府立场有所软化，但关税问题仍严峻；储蓄率可能上升约 1.5 个百分点，导致消费下降约 1.5%，拖累经济增长；标普 500 在全面衰退中的公允价值比当前水平低 15 - 20%；债券市场预计联邦基金利率将在 3% 以上触底，符合轻度衰退情况 人工智能对投资格局的影响 - **观点**：人工智能技术突破将对生产力、投资回报、资本收入份额和经济增长产生积极影响，推动股市表现、提高收益率和美元适度走强 [5][16][18][19] - **论据**：回顾耐用消费品革命、互联网崛起和数据繁荣等技术进步阶段，发现经济增长和生产力加速、投资份额加深、资本回报加速、资本收入份额增加；技术在国际传播中可能导致国家间差异，美元前景取决于中美在人工智能竞争中的表现 石油市场 - **观点**：尽管 2025 年第一季度基本面强于预期，但预计 2025 年和 2026 年石油供应过剩，下调 2025 年布伦特原油价格预测至 70 美元/桶，首次给出 2026 年预测为 62 美元/桶，油价未来几个月可能波动，除非贸易紧张局势显著缓解或欧佩克+采取更谨慎立场 [6][23] - **论据**：预计 2025 年供应过剩 100 万桶/日，2026 年供应过剩 150 万桶/日；贸易紧张局势升级和欧佩克+政策转变导致基本面走弱；在贸易紧张局势缓和情景下，预计布伦特原油明年平均价格为 75 美元/桶；若贸易不确定性导致经济活动大幅放缓且欧佩克+维持当前计划，布伦特原油价格可能测试 50 美元/桶以下 美国股市 1Q25 财报季 - **观点**：同比每股收益（EPS）增长较上季度放缓但仍尚可，市场对 2025 财年的预期接近分析师估计；若能量化关税和经济逆风并制定应对计划，“超预期但不提高指引”被视为成功；价格敏感终端市场面临风险 [26][27][28][31] - **论据**：第一季度财报季中，同比 EPS 增长开局强劲（混合每股基础上为 7.9%，长期平均为 6.3%），EPS 惊喜率（10.2%，长期平均为 5.2%）和经营杠杆（EPS 增长 7.9% 对比营收增长 3.9%）表现良好；非亚马逊的非必需消费品和必需品行业早期业绩显示消费者疲软迹象，如 EPS 未达预期比例较高、同比净收入增长为负以及下调 2025 财年预测；航空公司撤回指引，卡车运输和电信行业也面临定价环境严峻和关税导致需求提前释放的问题 欧洲股市 - **观点**：欧洲股市因贸易协议希望接近解放日前水平，但衰退言论增多；德国新政府组建进展顺利，预计财政扩张将从明年开始提振德国 GDP 增长；英国国内市场有望改善，预计英国央行将在 5 月会议上降息 25 个基点 [34][35][40][43] - **论据**：特朗普团队采取更和解的态度，90 天宽限期和中国科技产品豁免带来贸易协议达成的希望，但市场突破解放日前水平缺乏基本面支撑，高频贸易数据下降，企业资本支出和就业可能受到影响；德国社会民主党批准联合政府协议，新政府将着手制定 2026 年预算；英国国债市场恢复平静，经济学家预计英国央行货币政策委员会将在 5 月会议上降息 25 个基点，并下调通胀预测 美国信贷市场 - **观点**：股市忽略了喜忧参半的数据表现，但信贷市场表现不佳；技术面可能因收益率下降和投资级债券供应强劲而受到侵蚀，但企业盈利大多表现良好 [49][50][54] - **论据**：第一季度 GDP 为 -0.3%，主要受净出口拖累，但企业投资和库存增加；制造业采购经理人指数（PMI）喜忧参半，外部贸易活动恶化；股市上涨，但投资级债券现金利差和高收益债券利差扩大；国债收益率下降可能导致利差扩大，投资级债券发行可能增加，影响其相对表现；信贷市场流动性良好，企业盈利表现较好，但消费者非必需消费品和能源行业出现负面惊喜的比例较高 欧洲信贷市场 - **观点**：美国经济数据不佳，关税谈判消息可能增多，加上 5 月季节性表现不佳，对欧洲信贷市场持谨慎态度，建议逢高卖出 [62][63][64][65][71] - **论据**：美国消费者信心指数降至 2020 年 5 月以来最低水平，商品贸易逆差扩大，第一季度 GDP 下降 0.3%，核心个人消费支出（PCE）通胀率上升，显示出滞胀迹象；欧洲第一季度 GDP 增长 0.4%，但受爱尔兰需求前置影响，国内增长动力较弱；美国经济疲软导致 iTraxx Main 指数隔夜波动加大；市场对关税的共识是大部分“互惠关税”将被协商取消，但当前估值下欧洲市场上行空间有限；沃尔沃汽车因关税取消 2025 - 2026 年指引，5 月季节性表现不佳 亚洲信贷市场 - **观点**：短期内，亚洲信贷市场的反弹可能会进一步延续，建议采取选择性投资策略，关注融资或现金流清晰的高收益债券以及低现金价格/长期限的高等级债券 [77][78][79] - **论据**：亚洲投资级和高收益债券利差从解放日后的高位有所收窄，印度高等级债券和印尼、马来西亚、菲律宾等期限较长的债券利差收窄幅度较大；一级市场活动近期恢复，主要集中在高等级债券领域，投资者需求强劲；中国资产管理公司（AMC）债券利差扩大，可能带来投资机会；韩国半导体制造商 SK hynix 和澳大利亚能源公司 Woodside 第一季度财报表现良好，但面临关税不确定性；巴基斯坦债券因地缘政治紧张局势下跌后有所反弹，维持增持评级；日产汽车下调盈利预测并被评级下调，面临运营压力和信用评级下行风险 新兴市场 - **观点**：新兴市场经济体和资产前景充满不确定性，投资者对风险资产的兴趣可能受到抑制，不同国家和地区的情况可能因商品价格和融资策略的差异而有所不同 [95][98] - **论据**：4 月新兴市场债券指数回报接近持平，新兴市场债券基金表现略逊于基准；墨西哥经济增长动力因关税不确定性减弱，通胀预期下降，预计前端利率将下降；新兴市场经济体整体表现相对有韧性，但前景正在恶化，政策制定者可能采取宽松政策；罗马尼亚将举行总统选举 利率市场 - **观点**：在美国，维持对 5 年期美国国债的多头头寸，因为中期实际利率仍然较高；在欧洲，关注欧元区银行对欧洲政府债券（EGB）的需求；在英国，预计 5 月货币政策委员会会议将降息 25 个基点；在日本，利率可能受到外汇市场对联邦公开市场委员会（FOMC）会议反应的影响 [99][100][101][102][103] - **论据**：美国劳动力市场虽有一定韧性，但面临不确定性，美联储可能维持政策利率不变，等待经济形势更加明朗；欧洲市场预期关税将导致经济疲软，但数据尚未体现，央行沟通将是关键；英国央行预计将降息并可能暗示 6 月进一步降息；日本央行本周维持政策利率不变，下调增长和通胀预测，暗示暂停加息 特朗普政策影响 - **观点**：特朗普政府的贸易政策对全球经济和市场产生了重大影响，目前处于贸易协议谈判的关键阶段，达成协议的时间紧迫，市场可能低估了不确定性对实体经济的影响；在外交政策方面，乌克兰和平进程有一定进展，但中东和平仍面临挑战；财政政策方面，特朗普希望延长 2017 年的减税政策，但如何抵消成本是关键问题；监管政策方面，政府通过减少监管和裁员来提高效率，但效果存疑；移民政策方面，美国南部边境移民净流入大幅下降 [105][106][115][116][118][120][122] - **论据**：特朗普实施的关税远高于年初预期，目前加权平均美国关税接近 25%，是年初的约 10 倍；贸易协议谈判时间紧迫，90 天内达成 90 个国家的协议难度极大；美国和乌克兰签署了矿产协议，但乌克兰和平进程仍面临障碍，中东和平进展缓慢；延长减税政策预计将在未来十年花费 4.6 万亿美元，如何抵消成本需要在国会解决；政府通过减少监管和裁员节省了约 160 亿美元，但对公共赤字的影响有限；美国南部边境移民净流入在 3 月降至零，移民总数大幅下降 其他重要但可能被忽略的内容 - **会议和活动安排**：文档中列出了未来一段时间内的会议和活动安排，包括与各公司高管的电话会议、行业研讨会、宏观经济分析会议等，涵盖了航空、化工、公用事业、科技、医疗、金融等多个领域 [9] - **评级变化**：包含了众多公司的评级变化信息，涉及股票和债券评级，如对 Hammerson、NetApp 等公司的评级调整，以及对不同行业和公司债券的评级变化，为投资者提供了重要的投资参考 [157][165][166] - **数据来源和披露信息**：详细说明了研究报告的数据来源，如 MSCI ESG Research LLC、Bloomberg 等，并对信息的可靠性和准确性进行了说明；同时，披露了研究报告的相关政策和程序，包括研究传播政策、冲突管理政策等，以及分析师的认证和利益冲突情况 [177][184][196][199]

美联储降息预期时间 - 富国银行预计美联储将在6月降息，但晚于6月的风险正在上升 [1] - 渣打银行预计美联储将在6月降息，但当前概率估算不超过50% [1] - 高盛集团预计美联储将在7月降息，而不是此前预期的6月份 [1] - 巴克莱银行预计美联储将在7月和9月分别降息25个基点，2026年再降息两次 [1] - 纽约梅隆银行预计美联储将在7月降息，因6月就业市场将呈现明显恶化的态势 [1] - 加拿大皇家银行预计美联储将在9月启动降息25个基点，并一直降息直至2026年5月 [1] - 摩根士丹利预计美联储将在2025年全年都维持利率不变，到2026年才开始转向降息 [1] 美联储降息幅度预测 - 巴克莱银行预计2026年再降息两次 [1] - 加拿大皇家银行预计美联储将一直降息直至2026年5月 [1] 降息触发因素 - 纽约梅隆银行认为6月就业市场将呈现明显恶化的态势 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：新兴市场（EM）的信贷、利率、外汇、经济等领域，具体涉及亚洲、拉丁美洲、新兴欧洲、中东和非洲等地区 公司：哥伦比亚政府、玻利维亚政府、墨西哥相关经济主体、巴西央行（BCB）、智利央行（BCCh）、哥伦比亚央行（Banrep）、秘鲁央行（BCRP）等 纪要提到的核心观点和论据 新兴市场整体展望 - **观点**：新兴市场经济体和资产前景充满不确定性，投资者对贝塔风险的偏好可能受到抑制，市场将出现分化，需关注特殊机会 [1][6] - **论据**：美国关税政策影响不确定，政策、经济和地缘政治的不确定性主导市场情绪，评级机构态度更谨慎，不同国家和地区经济表现和面临的挑战存在差异 新兴市场信贷（EM Credit） - **观点**：4月新兴市场信贷利差波动大但最终有所恢复，资产类别前景仍具挑战，需关注分化和特殊机会 [9][10] - **论据**：4月美国关税宣布引发利差大幅扩大后又基本逆转，指数回报接近持平，新兴市场债券指数（EMBI）基金表现略逊于基准；政策、经济和地缘政治不确定性影响投资者风险偏好，评级调整趋于平衡，不同国家因商品价格和融资策略不同而存在差异 新兴市场本地（墨西哥） - **观点**：墨西哥经济增长动力仍倾向于低利率，通胀前景巩固，建议接收前端利率并关注与美国的利差压缩 [27][32][37] - **论据**：关税不确定性使墨西哥经济增长受挫，第一季度GDP增长0.2%，避免了技术性衰退；通胀在目标范围内，预计年中降至3%以下；央行关注增长，市场可能定价更低终端利率；本地投资者持有大部分政府证券，降低了与美国维持大利差的必要性 新兴市场经济（EM Economics） - **观点**：新兴市场经济体目前表现尚可但前景恶化，部分央行准备采取更宽松立场 [50][52][55] - **论据**：一些新兴市场国家因出口激增或无直接负面影响而经济表现良好，但亚洲部分国家GDP预测下调；泰国、马来西亚、捷克、波兰等国央行有降息举措或预期 贸易谈判进展 - **观点**：美国与印度贸易谈判进展良好，与韩国和泰国谈判较慢 [63][65] - **论据**：美国财长称印度可能是首批签署贸易协议的国家之一，印度商务部也表示讨论富有成果；韩国因总统选举不急于达成协议，泰国谈判推迟且无新日期 地缘政治发展 - **观点**：罗马尼亚总统选举、印巴紧张局势升级、美国对委内瑞拉马杜罗政府施压等事件影响市场 [66][67][68] - **论据**：罗马尼亚总统选举首轮无候选人获超50%选票，第二轮竞争激烈；印巴因克什米尔旅游屠杀事件关系紧张，巴基斯坦防长警告战争威胁；美国与委内瑞拉就释放政治犯进行谈判但未达成协议 顶级交易推荐 - **观点**：新兴市场信贷方面，建议进行哥伦比亚曲线交易并卖出玻利维亚2028年债券；新兴市场外汇/本地市场，建议接收3年期TIIE - F [2][69] - **论据**：哥伦比亚新发行债券导致市场消化不良，5/10利差曲线异常陡峭，预计供应消化后将趋于正常；玻利维亚经济危机加深，政治不稳定，债券风险回报不佳；墨西哥央行关注增长，通胀在目标范围内，市场可能定价更低终端利率 其他重要但是可能被忽略的内容 - **数据回顾与预览**：详细列出了亚洲、新兴欧洲、中东和非洲、拉丁美洲各地区过去一周的关键数据以及未来一周的数据发布和市场事件预测，包括各国的工业生产、通胀、GDP、贸易平衡等指标 [79][80][90][99] - **分析师认证**：多位分析师对报告中观点的准确性和独立性进行认证 [123][124][125][126] - **重要披露**：包括巴克莱研究的相关信息、利益冲突、评级系统解释、投资建议类型、法律实体、披露图例等内容 [127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198]

巴克莱下调今明两年布油价格预期，因欧佩克+加速增产 金十数据5月5日讯，巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调4美元至66美元/桶，将2026年布伦特原油 价格预测下调2美元至60美元/桶，理由是欧佩克+决定加速石油产量增长。巴克莱表示："与关税相关的 事态发展肯定是一个拖累，但欧佩克+的转向也是最近油价下跌的重要推动力。"巴克莱还修改了对欧 佩克+的基本看法，预计该组织将继续加速逐步取消额外的自愿调整，目前预计该计划将在6个月内生 效，而最初计划为18个月。"这将导致我们对2025年和2026年欧佩克原油产量的预测分别增加39万桶/日 和23万桶/日。" ...

机构对美国4月非农就业人口的预测 - 汇丰控股预测4月季调后非农就业人口增加7.50万 [1] - 德卡银行预测增加8.00万 [1] - 瑞穗证券预测增加8.50万 [1] - 杰富瑞集团预测增加10.0万 [1] - 花旗集团预测增加10.5万 [1] - 荷兰国际预测增加11.0万 [2] - 澳新银行预测增加12.0万 [2] - 大和资本预测增加12.5万 [2] - 巴克莱银行预测增加12.5万 [2] - 摩根大通预测增加12.5万 [2] - 德意志银行预测增加12.5万 [3] - 德商银行预测增加13万 [3] - 穆迪分析预测增加13.0万 [3] - 丹斯克银行预测增加13.0万 [3] - 渣打银行预测增加13.0万 [3] - 法巴银行预测增加13.5万 [4] - 瑞银集团预测增加13.5万 [4] - 加皇银行预测增加13.8万 [4] - 高盛集团预测增加14.0万 [4] - 劳埃德银行预测增加14.5万 [4] - 凯投宏观预测增加15.0万 [5] - 潘森宏观预测增加15.0万 [5] - 道明证券预测增加15.0万 [5] - 富国银行预测增加15.0万 [5] - 野村证券预测增加16.0万 [5] - 法兴银行预测增加16.0万 [6] - 摩根士丹利预测增加16万 [6] - 美国银行预测增加16.5万 [6] 市场预期与前值对比 - 前值为增加22.8万 [6] - 路透预期为增加13.0万 [6]

巴克莱银行大中华区投资银行部主管余玮杰（Raymond Yu）近日在接受证券时报·券商中国记者专访时表示，近期的 市场波动影响了全球投资者的情绪，大多数投资者都处于观望和持有状态。尽管如此，离岸人民币债券的二级市场 仍相对坚挺；与此同时，从一级市场看，去年以来，私营部门及国际机构的离岸人民币债券发行呈现强劲增长，且 久期拉长。鉴于中资企业的大部分收入以人民币计价，通过离岸人民币市场融资有助于优化资产负债管理并降低外 汇风险，这一优势在全球波动加剧的背景下尤为凸显。 "离岸人民币市场的壮大正吸引更多私营机构借款人参与，而他们此前更多在美国市场发行债券。" 余玮杰称。 自美国4月初宣布所谓的"对等关税"后，美债市场震荡所产生的涟漪效应广泛而深远，离岸人民币债券市场也有所 影响。 离岸人民币债券发行增长，呈四大积极变化 证券时报·券商中国记者：去年以来，离岸人民币债券发行规模增长较快，这一趋势延续到今年，请问驱动离岸人民 币债券发行强劲的核心因素有哪些？ 余玮杰： 2024年，离岸人民币债券发行规模达到16124亿元人民币的峰值，较2023年同比增长26%。2025年一季度， 离岸人民币发行规模达3780亿元人民币 ...

银行-外资行业股票比较 - 文章核心观点为比较巴克莱银行(BCS)与Nordea Bank AB(NRDBY)当前的投资价值机会[1] - 采用Zacks Rank评级系统结合价值风格评分筛选价值股策略[2] 公司评级与估值指标 - 巴克莱银行Zacks Rank为2级(买入) Nordea Bank AB为3级(持有) 显示前者盈利预期改善更显著[3] - 价值投资采用P/E PEG P/B等传统指标评估 巴克莱银行当前前瞻P/E为7.58 低于Nordea的9.48[5] - 巴克莱银行PEG比率0.42(考虑盈利增长率) 显著优于Nordea的5.68[5] - 巴克莱银行P/B比率0.63 低于Nordea的1.54 反映更低估值的账面价值[6] 综合价值评估 - 巴克莱银行获得价值评分B级 Nordea仅为F级[6] - 基于估值指标优势与盈利预测上调 巴克莱银行被判定为当前更优价值投资选择[7]

巴克莱银行2025年第一季度业绩 - 公司2025年第一季度普通股股东应占净利润达19亿英镑（23.5亿美元） 同比增长20.3% [1] - 尽管业绩强劲 但盘前交易中股价下跌1.6% 通胀和关税不确定性影响投资者情绪 [1] 收入与成本结构 - 总收入77.1亿英镑（97.1亿美元） 同比增长10.9% 投行业务表现强劲推动收入增长 [2][3] - 运营成本42.6亿英镑（53.6亿美元） 同比上升6.5% 成本收入比从60%降至57% [3] - 信贷减值损失6.43亿英镑（8.095亿美元） 同比大幅增加25.3% [3] - 税前利润27.2亿英镑（34.2亿美元） 同比增长19.4% [3] 资产负债表表现 - 截至2025年3月31日总资产15935亿英镑（20611亿美元） 环比增长5% [4] - 风险加权资产3513亿英镑（454.4亿美元） 较2024年底下降1.9% [4] - 普通股一级资本充足率(CET1)从13.5%提升至13.9% [4] 同业比较 - 汇丰控股2025年第一季度税前利润94.8亿美元 同比下降25% 受收入下滑和信贷损失增加拖累 [7] - 德意志银行股东应占净利润17.8亿欧元（20.1亿美元） 同比大增39.2% 收入增长和费用下降推动业绩 [8][9] 业务展望 - 公司业务简化重组措施有望提升运营效率 成本节约将持续改善财务表现 [5] - 资本市场业务表现不确定性和信贷减值损失持续上升构成潜在挑战 [5] - 稳健资产负债表和并购活动预计将支持收入增长 [5]

巴克莱第一季度固定收益、外汇及大宗商品收入17.0亿英镑，预估14.6亿英镑。 股票业务收入9.63亿英镑，预估9.048亿英镑。 ...