子公司股权与收入占比 - 上海尊弈由公司联合创始人邱文斌持有80%，张庆余持有20%，其收入在2019、2020和2021年分别占公司总净收入的8.6%、9.8%和8.6%[24] - 上海尊义由联合创始人邱文斌持有80%股权，联合创始人张庆余持有20%股权[184] - 上海尊义在2019年、2020年和2021年的收入分别占公司总净收入的8.6%、9.8%和8.6%[184] 美国存托股票交易风险 - 若PCAOB连续三年无法检查公司审计机构，2024年公司美国存托股票将被禁止交易；若法案修改，连续两年无法检查，最早2023年将被禁止交易[29] - 公司ADS若在2024年因HFCA法案被禁止在美国交易，或2023年相关法律修订案通过提前被禁止交易，投资价值将受重大不利影响[60] 母子公司资本出资与贷款情况 - 2019 - 2021年，母公司向香港子公司的资本出资分别为1369590千元人民币、0、0；香港子公司向中国内地子公司的资本出资分别为548905千元人民币、608841千元人民币、383585千元人民币[35] - 2019 - 2021年，母公司向香港子公司的贷款分别为534906千元人民币、2846452千元人民币、0；香港子公司向母公司的还款为0、0、2256302千元人民币[35] - 2019 - 2021年，香港子公司向中国内地子公司的贷款分别为15000千元人民币、371925千元人民币、867646千元人民币；可变利益实体向中国内地子公司支付的金额分别为652675千元人民币、735580千元人民币、757749千元人民币[35] 股息分配相关情况 - 2019 - 2021年，子公司未向母公司支付股息或进行分配，也未向美国投资者支付股息或进行分配[36] - 假设公司有应税收益并支付股息，法定税率25%，税后可分配收益为75%，预扣税10%，最终分配给母公司/股东的为67.5%[36] 法定储备基金相关 - 中国子公司每年需将至少10%的税后利润存入法定储备基金，直至达到注册资本的50%[39] - 截至2021年12月31日，受限金额（包括实收资本和法定储备基金）为23.45亿元人民币（3.68亿美元）[39] 公司资产负债情况 - 截至2021年12月31日，公司合并总资产为12,318,980千元人民币，总负债为5,837,631千元人民币[42] 公司净收入情况 - 2021年公司净收入为亏损205,963千元人民币，2020年为盈利426,534千元人民币，2019年为盈利281,891千元人民币[44] - 2021年公司净收入为9,396,256千元人民币，2020年为8,851,563千元人民币，2019年为7,278,192千元人民币[44] - 2019年和2020年公司分别实现净收入2.819亿元和4.265亿元，2021年净亏损2.06亿元（3230万美元）[65] - 公司总净收入从2015年的25.984亿元人民币增长至2021年的93.963亿元人民币（14.745亿美元），复合年增长率为23.9%[80] 公司现金流量情况 - 2021年公司经营活动净现金使用为96,107千元人民币，2020年为提供310,014千元人民币，2019年为提供301,396千元人民币[47] - 2021年公司投资活动净现金提供为375,820千元人民币，2020年为使用616,367千元人民币，2019年为使用1,133,451千元人民币[47] - 2021年公司融资活动净现金提供为749,953千元人民币，2020年为提供2,666,837千元人民币，2019年为提供1,776,891千元人民币[47] 电商市场对公司的影响 - 若中国电商市场不增长或增长慢于预期，公司服务和解决方案需求可能受不利影响[50] - 若中国电商市场增长未达预期，公司服务和解决方案需求、收入及增长战略将受不利影响[57,58] 公司股票价格与盈利风险 - 公司美国存托股票和A类普通股交易价格可能持续波动，可能导致持有者重大损失[55] - 公司未来可能继续亏损，无法恢复并维持盈利[55] 品牌合作伙伴相关情况 - 2021年公司前10大品牌合作伙伴相关净收入占总净收入约48.2%，前两大品牌合作伙伴相关净收入分别占总净收入约15.2%和11.4%，前10大品牌合作伙伴相关GMV占总GMV约71.3%[63] - 公司与品牌合作伙伴的合同期限通常为12至36个月，续约情况不确定[62] - 若品牌合作伙伴内部电商能力增强或电商市场复杂性降低，公司服务和解决方案需求可能下降[59] 电商渠道相关风险 - 若无法维持与电商渠道的关系或适应新兴渠道，公司业务和经营业绩将受重大不利影响[66,67] - 2021年公司来自天猫的GMV约占总GMV的69.3%[68] 公司竞争风险 - 公司面临激烈竞争，可能导致服务定价或范围降低、市场份额下降[71,74] 电商渠道与技术平台风险 - 电商渠道中断或技术平台故障将对公司业务、声誉和经营业绩造成重大不利影响[75,76,77,78] 股份支付费用与激励计划 - 2019 - 2021年，公司分别记录了7520万元人民币、1.084亿元人民币和1.965亿元人民币（3080万美元）的股份支付费用[87] - 2014年激励计划下可发行的最大股份数为2033.1467万股，截至2021年12月31日，未行使期权可发行股份数为191.2709万股[87] - 2015年激励计划下可发行的最大股份数为313.1917万股，截至2021年12月31日，未行使期权和受限股单位可发行股份数为431.3114万股[87] 公司经营现金流风险 - 2017、2018和2021年公司经营现金流为负，未来可能继续出现负经营现金流[88] 公司业务历史情况 - 2014年公司推出在线零售平台麦客疯，2017年停止运营[89] 公司业务季节性影响 - 公司业务受季节性影响，双十一促销和服装等品类的季节性购买模式导致营收出现季节性波动，第一季度因春节假期销售活动水平较低[93] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情导致公司2020年第一季度增长放缓，收入和净利润下降，近期疫情反复可能继续对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[84] 公司业务扩张风险 - 公司扩张到新产品类别可能面临新挑战和更多风险，产品组合影响收入组合和盈利能力[92] 公司投资相关情况 - 2019 - 2021年公司分别录得投资减值损失900万元、1080万元和350万元（60万美元），2021年录得未实现投资损失2.1亿元（3290万美元）[100] - 公司投资受上市公司股价波动、非上市公司估值、流动性、信用恶化等因素影响，可能面临重大减值[99] 公司债务相关情况 - 2019年4月公司发行本金总额2.75亿美元、利率1.625%的2024年到期可转换优先票据，2022年3月回购约1.663亿美元本金，截至2022年3月31日，未偿还本金约1.087亿美元[101] - 截至2021年12月31日，公司从九家中国商业银行获得总额20.128亿元（3.159亿美元）的一年期信贷额度，并已提取5.484亿元（8610万美元）的短期银行借款[101] - 2024年到期可转换优先票据初始转换率为每1000美元本金兑换19.2308份美国存托股票，持有人转换可能稀释股东权益并影响股价[104] - 公司大量债务需支付高额利息，可能限制资金使用、影响再融资能力、面临利率和汇率波动等风险[102] 公司股权变动风险 - 2021年9月30日，菜鸟以2.179亿美元对价对宝通进行30%股权投资，2023年7月29日起六个月内菜鸟有选择权将股权增至60%，公司可能失去对宝通的控制权[108] - 根据股东协议，若发生特定触发事件，菜鸟有权要求公司按初始投资加每年6%内部收益率的价格赎回其股份[109] 公司收购与战略规划 - 2021年公司收购Full Jet、eFashion、MoreFun、BolTone和BaoBest等第三方实体，未来可能进行战略联盟、合资或收购[96] 公司国际业务风险 - 公司国际业务扩张面临国际法律和监管要求、汇率波动等风险，可能无法达到预期效果[110] 公司应收账款情况 - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司应收账款分别为18.009亿元、21.89亿元和22.609亿元（3.548亿美元），应收账款周转天数分别为84天、82天和86天[111] - 2021年9月，公司子公司宝尊香港控股有限公司对一家医疗保健和化妆品行业经销商发起仲裁，追讨2220万美元应收账款及利息和仲裁费，截至年报日期仲裁仍在进行中[112] - 2021年，公司就该经销商违约对应收账款计提9330万元（1460万美元）坏账准备[113] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司应收返利分别为2.811亿元、3.195亿元和2.882亿元（4520万美元）[113] - 公司应收账款和存货的金额及周转天数未来可能增加，影响营运资金管理和经营业绩[111][116] 公司存货情况 - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司存货分别为8.968亿元、10.26亿元和10.736亿元（1.685亿美元），存货周转天数分别为102天、106天和117天[115] 公司门店运营情况 - 2019年公司净增46个门店运营品牌合作伙伴，2020年净增35个，2021年净增67个[126] 公司意外事件损失 - 2019年10月29日，上海一家第三方仓库发生意外火灾，导致公司运营损失约3900万元[129] 公司业务管理风险 - 公司若无法有效管理营销推广安排、应对渠道技术变化、提升平台功能等，业务和财务状况将受不利影响[118][120][122] - 公司若不能准确把握消费者偏好、新品牌合作伙伴运营不达预期等，经营业绩和财务状况将受负面影响[124][126] 公司仓库与房产情况 - 截至2021年12月31日，公司直接运营57个仓库，总面积约113.5万平方米，分布在12个战略城市[131] - 截至2021年12月31日，公司在中国大陆、中国香港、中国台湾和巴黎租赁79处房产用于办公、客服中心和仓库[144] 公司第三方服务风险 - 公司依赖第三方配送服务提供商，若服务中断或失败，业务和声誉可能受重大不利影响[130] - 仓库容量和利用率管理不善，可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[131] - 公司面临第三方支付处理相关风险，包括费用增加、欺诈和合规问题[132] 公司客户服务风险 - 客户服务质量不佳，可能导致品牌合作伙伴销售受影响，公司失去合作伙伴[133] 公司声誉相关风险 - 负面宣传可能对公司业务、声誉和证券交易价格产生重大不利影响[135] - 若经营的店铺或平台销售假冒产品，公司声誉和财务业绩可能受重大不利影响[137] 公司法律合规风险 - 公司业务需遵守中国法律法规，若缺乏必要审批、许可或违规，可能受重大不利影响[138] - 公司可能面临股东集体诉讼，对业务、财务状况等产生重大不利影响[142] 公司劳务派遣规定 - 第三方劳务派遣合同工数量不得超过公司总劳动力的10%[151] - 若违反劳务派遣规定，未整改将面临每位派遣工5000元（784.6美元）至10000元（1569.2美元）的罚款[152] - 2014年1月发布、3月1日生效的《劳务派遣暂行规定》对公司劳务派遣用工有数量限制[151] - 2012年12月28日修订的《劳动合同法》规定劳务派遣仅适用于临时性、辅助性或替代性岗位[151] 公司数据相关法规 - 处理超100万用户个人信息的数据处理者海外上市需申请网络安全审查[162][163] - 2015年7月1日《新国家安全法》生效，公司可能需向政府和军事机构提供数据[156] - 2016年11月7日颁布、2017年6月1日生效的《网络安全法》对公司有安全和信息保护要求[156][158] - 2021年6月10日颁布、9月生效的《数据安全法》对公司数据活动有合规义务要求[156] - 2021年11月14日提出征求意见的《网络数据安全（征求意见稿）》对公司数据处理活动有规定[162] - 2022年2月15日生效的《网络安全审查办法》对公司网络产品和服务采购及数据处理活动有审查要求[163] 中国经济对公司的影响 - 中国2019年实际GDP增长率为6.1%，2020年降至2.3%，2021年升至8.1%，公司业务受中国经济和电商行业影响[174] - 公司业务受中国整体经济、政治条件和消费者信心及支出变化影响，零售行业对经济变化敏感[178][179] - 公司业务和运营主要在中国，财务状况和经营成果受中国经济、政治和法律发展的显著影响[197] - 中国政府通过分配资源、控制外币债务支付、制定货币政策等对经济增长施加重大影响[198] - 中国政府过去实施的一些措施，如加息，可能导致经济活动减少，进而对公司业务产生不利影响[199] 公司财务相关风险 - 银行存款保险有50万元人民币（78,461美元）的限额，银行或金融机构财务状况恶化可能影响公司财务[173] - 公司依赖某些关键运营指标评估业务，指标不准确可能损害声誉和业务[

业绩总结 - 2021年第四季度总GMV同比增长14%，达到人民币71,054百万[21] - 2021年总净收入为人民币9,396百万，毛利率为62%[24] - 2021年总净收入为93.96亿人民币，同比增长6.5%[40] - 2021年净收入为-2.06亿人民币，较2020年下降约148%[40] - 2021年总资产为123.19亿人民币，同比增长17.6%[41] - 2021年总负债为58.38亿人民币，同比增长34.8%[41] 用户数据 - 非天猫渠道的GMV占总GMV的26%，较上年增长400个基点[7] - 2021年非Tmall贡献的GMV为71亿人民币，占总GMV的31%[37] 运营费用 - 2021年第四季度运营费用总计人民币2,137百万，同比增长20.6%[25] - 2021年运营费用总计为93.89亿人民币，同比增长13.2%[40] 利润情况 - 非GAAP运营利润为人民币1,646百万，非GAAP净利润为人民币1,382百万[27] - 2021年非GAAP营业利润为7,021万人民币，较2020年增长约1,100%[43] 产品与服务 - 2021年产品销售收入为32.77亿人民币，占总收入的34.9%[40] - 2021年服务收入为49.45亿人民币，占总收入的52.9%[40] - 2021年第四季度电子产品、快速消费品和奢侈品类别表现强劲，美容和化妆品类别实现突破[7] 市场扩张与并购 - 2021年公司在东南亚和欧洲建立了业务足迹[9] - 2021年公司通过BolTone收购增强跨境仓储能力[12] 其他信息 - 2021年公司现金及现金等价物余额为人民币26,000百万[6] - 2021年公司现金及现金等价物余额为46.07亿人民币[41] - 2021年公司获得多个奖项，包括2021年天猫六星服务提供商[16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总GMV增长14%至260亿人民币，非分销GMV增长16%至246亿人民币，分销GMV下降16%至14亿人民币 [17][18] - 全年总GMV达710亿人民币，同比增长28%，非天猫渠道GMV占比从500个基点扩大至31% [31] - 第四季度总净收入下降5%至32亿人民币，产品销售收入下降17%，服务收入增长4%至19亿人民币 [19] - 第四季度商品销售成本下降19%至10亿人民币，产品销售毛利率提高250个基点至15.2% [19] - 第四季度履约费用为9.59亿人民币，同比增长12.7%；销售和营销费用为8.95亿人民币，同比增长20.8%；技术和内容费用为1.26亿人民币，同比增长14.4%；G&A费用增至1.57亿人民币 [20][21] - 第四季度非GAAP运营收入为7100万人民币，非GAAP运营利润率为2.2% [22] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物达47亿人民币，较上一季度增加20亿人民币 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度FMCG和电子产品GMV呈两位数同比增长，家电GMV略有同比增长，服装和配饰GMV下降中个位数百分比 [17][18] - 全年GMV类别分布为：服装和配饰近40%，电子产品约30%，FMCG为15%，家电为中个位数 [18] - 第四季度与京东的全渠道业务增长超一倍，小程序业务同比增长70%，抖音业务帮助品牌合作伙伴实现GMV 1.87亿人民币 [8] - 第四季度IT收入翻倍至3900万人民币 [10] - 数字营销集团目前约占总GMV的10% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度中国社会消费品零售总额同比增速放缓至3%，疫情导致消费情绪疲软，政府政策收紧 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将自身精简为电子商务集团、物流和供应链集团、技术和创新中心、数字营销集团四大主要集团，激励创新并拓宽员工持股渠道，发展人才计划 [15][16] - 投资战略聚焦能力提升、垂直整合、地域扩张和品牌建设四个领域，2022年将更严格筛选收购项目，关注海外市场 [28][55] - 资源优化方面，公司将避免低利润业务，重新分配资源至高利润和高附加值服务 [56][58] - 公司与菜鸟网络合作，整合双方优势，拓展业务至其他类别，探索跨境机会 [39][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司全渠道业务发展加速，新业务管道较去年扩大三倍，公司强调高质量增长和卓越的单位经济效益 [16] - 若假设一切不变，公司预计2022年营收将实现10% - 20%的两位数增长，底线将实现超20%的高增长，但宏观环境存在诸多不确定性 [59] 其他重要信息 - 公司与尼尔森合作进行净推荐值（NPS）调查，取得了超过8.5分（满分10分）的积极结果，证明公司的增值服务得到行业和品牌合作伙伴认可 [13][14] - 2021年公司获得众多利益相关者的认可，包括品牌合作伙伴、员工、行业领袖和ESG社区 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观环境对公司整体业务和不同类别趋势的影响，以及奢侈品板块是否受影响；与菜鸟的合作情况及拓展东南亚市场的想法 - 宏观环境影响下，品牌采取保守策略，寻求全渠道和客户参与方式，对数据服务、BI智能和客户关系管理需求增加，部分客户更注重中国本土战略 [35] - 奢侈品板块保持高增长，公司将在今年第一季度开设多家新店，且上半年有强大的业务管道，品牌在新兴渠道表现出色 [37] - 与菜鸟的合作基于双方优势互补，将聚焦服装类别，逐步拓展至其他类别，实现一站式库存解决方案，并探索跨境机会 [39][42] 问题2: 最新消费情绪，特别是1月和2月的情况；对新品牌入驻流程的潜在影响；未来季度原材料价格和商品供应的影响；非天猫渠道的表现和贡献，以及与iClick合作的进展 - 第一季度消费情绪喜忧参半，时尚市场整体平淡，但奢侈品等垂直类别有结构性机会，京东业务在促销活动中表现良好 [44][45] - 目前未看到原材料价格的重大影响，将持续关注 [46] - 年初对iClick进行战略投资，业务整合成功，通过合作引入新客户，小程序业务规模翻倍，当前iClick股价受市场影响，公司将专注运营合作 [46][47] 问题3: 国内品牌入驻的进展；物流收购是否改善客户关系和议价能力 - 国内品牌需求增加，公司通过数字营销和投资新兴品牌等方式拓展业务，帮助国内品牌实现全渠道增长 [50][51] - 物流收购有助于提供增值服务，公司的物流和仓储服务得到客户高度评价，有助于加强业务和获取新客户 [52] 问题4: 投资策略的更新；资源分配和优化产品销售的详细计划及对财务前景的影响 - 2022年仍将并购作为业务增长驱动力，但会更严格筛选项目，关注海外市场 [55] - 公司将避免低利润的产品销售业务和低贡献的服务业务，重新分配资源至高利润和高附加值服务 [56][58] 问题5: 2022年营收展望和未来几个季度的利润率趋势；是否仍目标2022年实现5%的非GAAP运营利润率 - 假设一切不变，公司预计2022年营收将实现10% - 20%的两位数增长，底线将实现超20%的高增长，但宏观环境存在诸多不确定性 [59] 问题6: 直播零售和业务的税务审计对公司业务的影响；其他业务收购等方面的监管风险 - 监管举措有助于平台和业务回归正常和可持续增长，品牌将更注重日常直播，为中腰部KOL提供机会，公司已开展相关业务并与平台合作 [64][65] - 监管规则有助于电商行业的长期发展，公司通过提升ESG评级和适应新的数据安全要求，应对监管环境 [67][68]

业绩总结 - 2021年第三季度的总净收入为RMB 3,580百万，同比增长43%[18] - 2021年第三季度的毛利润为RMB 1,199百万，毛利率为33.5%[18] - 2021年第三季度的非GAAP运营收入为RMB 1,199百万，较上年同期增长62%[18] - 2021年第三季度的应收账款减值损失为RMB 86百万，影响了公司的财务表现[22] - 2020年第三季度净收入为426,534万元，2021年第三季度净收入为-293,010万元，显示出亏损[33] - 2020年非GAAP净收入为536,146万元，2021年第三季度为-87,386万元，表现不佳[35] 用户数据 - 2021年第三季度的GMV（商品交易总额）为RMB 42,092百万，同比增长3.9%[16] - 公司在京东的GMV几乎增长了三倍，表明其在电商平台上的强劲表现[7] 运营费用 - 公司在2021年第三季度的销售和营销费用为RMB 536百万，占GMV的3.3%[22] - 公司在2021年第三季度的技术和内容费用为RMB 114百万，占GMV的0.7%[22] - 2020年运营费用总计为8,292,886万元，2021年第三季度为2,055,290万元，运营费用有所增加[33] 资产与现金流 - 2020年现金及现金等价物为3,579,665万元，截至2021年9月30日降至1,921,459万元[34] - 2020年总资产为10,474,691万元，截至2021年9月30日降至9,772,440万元，资产有所减少[34] 新产品与市场扩张 - 公司在非天猫渠道新增54家门店，显示出强劲的全渠道扩展势头[7] ESG与评级 - 公司在2021年第三季度的ESG MSCI评级从“BBB”升级至“A”，反映出数据安全措施的改善[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总GMV增长48%至161亿人民币，若排除电子业务增量，GMV增长仅2% [25] - 总净收入增长4%至19亿人民币，收购贡献2.12亿人民币 [26] - 产品销售收入下降13%，服务收入增长17%至12亿人民币，有机业务服务收入下降4%至10亿人民币 [26][27] - 非分销GMV增长54%至153亿人民币，分销GMV下降13%至7.86亿人民币 [26] - 非分销模式的抽成率从去年的10.3%降至7.8%，寄售模式抽成率同比持平为12.2% [28] - 整体毛利润达13亿人民币，同比增长12.7%，毛利率从63.2%扩大至68.6% [28] - 履行费用6.34亿人民币，同比增长51%；销售和营销费用5.36亿人民币，同比增长6.9%；技术和内容费用1.14亿人民币，同比增长12.2%；G&A费用增至1.91亿人民币 [29][30] - 非GAAP运营亏损8400万人民币，非GAAP运营利润率为 - 4.4% [31] - 非GAAP归属于普通股股东的净亏损为8800万人民币，基本和摊薄非GAAP每股ADS亏损均为1.121 [33] - 本季度运营现金流为 - 7.4亿人民币，融资现金流出7.39亿人民币 [33][34] - 截至9月30日，现金及现金等价物总计28亿人民币 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子业务表现出色，同比三位数增长；FMCG和奢侈品业务实现高两位数增长；服装和配饰业务下降中个位数百分比；运动服装业务同比下降但收缩率收窄；家电业务下降中个位数 [25] - 前9个月GMV品类分布为：服装和配饰占40%，电子占30%，FMCG占16%，家电占中个位数 [26] - 物流服务总出库订单同比下降超25% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国第三季度零售销售同比增速显著放缓至5.1%，上一季度为13.9%；第三季度在线实物商品增长率从第二季度的13.3%和第一季度的25.8%降至8.7% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为电商行业虽面临短期挑战，但长期将迎来可持续增长，公司将利用技术提升竞争力，为品牌合作伙伴提供全面可靠的基础设施 [9][19] - 持续推进全渠道战略，增加非天猫渠道店铺，提升在京东等平台的GMV占比，探索新兴渠道 [11] - 升级核心电商基础设施，加强数据隐私保护，提升运营效率和灵活性 [14] - 仓储物流子公司宝通获得菜鸟网络30%股权，双方合作提升在体育、户外、奢侈品和化妆品行业的竞争优势 [17] - 并购战略聚焦互补业务，增强垂直竞争力，扩大规模经济，使业务组合更具弹性和平衡性 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为电商行业面临宏观环境疲软、消费者情绪下降和政府新政策等短期挑战，但随着万圣节过去，消费者情绪将改善，监管变化将带来长期可持续增长 [8][9] - 公司对业务的韧性和可持续性有信心，相信自身具备应对变化、适应新环境和把握机会的能力 [8][19] 其他重要信息 - 公司迁至新总部，认为这将增强员工归属感、协作和生产力 [7][8] - MSCI将公司ESG评级提升至NA [19] - 董事会批准未来12个月额外回购至多1500万美元股票 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 何时能看到服装或运动服装等可选消费品类恢复到正常水平，以及第四季度GMV和服务收入增长及利润率方向 - 公司认为BCI影响恢复时间比预期长，预计至少到明年第一、二季度仍受影响，第三季度起或有积极趋势；第四季度GMV预计低个位数增长，服装业务将缓慢恢复，运动服装中的户外和冬季运动品类有亮点，奢侈品将保持强劲趋势 [38][39][40] 问题2: 未来几年天猫和非天猫业务的GMV占比情况，以及与菜鸟合作的战略和协同效应 - 非天猫GMV首次超过整体GMV的50%，预计这一趋势至少持续到明年年初；与菜鸟合作在能力和资源效率上有协同效应，可相互加强能力、降低成本、拓展业务机会 [42][43][44] 问题3: 分销业务GMV下降的负面影响及非分销业务抽成率改善的合理估计 - 分销业务GMV下降是由于业务模式转变、高质量增长战略和某家电品牌收入下降；未来将关注有盈利回报的分销业务；新兴渠道如TikTok的抽成率和收入占比高于天猫，公司不仅关注抽成率，还注重业务盈利能力 [48][49][52] 问题4: 明年展望及京东业务的关键品类、品牌类型和合作模式 - 明年GMV有望实现高个位数至20%左右增长，收入和利润若经济复苏和BCI影响缓解，有望实现两位数增长；与京东合作主要聚焦时尚、奢侈品、美容和家居等非标准品类，提供营销、客户服务和定制解决方案等服务 [56][57][54] 问题5: 未来并购战略及阿里和腾讯互联互通对业务的影响 - 并购战略聚焦电商服务提供商整合、能力提升、加强与品牌合作和海外扩张；阿里和腾讯互联互通目前对用户行为影响不明显，长期可能带来新流量 [60][61][63] 问题6: 本季度新增品牌合作伙伴数量及能否抵消2022年上半年业务疲软 - 本季度净新增29个品牌，新增122家店铺；新客户多集中在奢侈品领域，开店准备时间长，预计明年第一、二季度有体现；新兴渠道如TikTok和京东业务增长稳定，基础设施投资有助于客户开展全渠道战略 [66][67][69]

菜鸟网络对宝通的投资情况 - 菜鸟网络将以2.179亿美元战略投资宝尊旗下宝通30%股权[1][2] - 此次投资需满足惯常成交条件[2] 投资带来的影响和合作内容 - 投资将使宝通借助菜鸟网络全国资源，把握中国电商行业增长机遇[2] - 投资能让公司利用菜鸟网络物流专业知识和标准化经验，改善成本结构并丰富服务组合[2] - 宝尊、宝通与菜鸟网络签订业务合作协议，将在定制化、高价值和数字化物流服务领域合作[2] - 宝通和菜鸟网络将紧密合作，拓展电商机会和复杂物流服务场景[2] 宝尊和菜鸟网络的公司介绍 - 宝尊是中国品牌电商服务行业的领导者和先驱[4] - 菜鸟网络成立于2013年5月，是致力于创造客户价值的全球产业互联网公司[5] 新闻稿相关声明 - 新闻稿包含前瞻性声明，存在固有风险和不确定性[6] 咨询信息 - 投资者和媒体咨询可联系宝尊公司相关人员[7]

业绩总结 - 2020年总净收入为88.52亿人民币，2021年上半年为43.25亿人民币，同比增长17.6%[62] - 2021年第二季度的总商品交易额(GMV)为157亿元人民币，同比增长23%[41] - 2021年第二季度的收入为23亿元人民币，同比增长7%[41] - 2021年第二季度的毛利润为1.533亿元人民币，同比增长4%[41] - 2021年第二季度净收入为8,182万人民币，较2020年第二季度的1.23亿人民币下降33.5%[62] - 2020年净收入为4.27亿人民币，2021年上半年为8,395万人民币，净利润率为1.9%[62] 用户数据 - 2021年上半年，非天猫渠道的GMV占比达到33%[9] - 2021年第二季度，天猫渠道的GMV占比为68%，非天猫渠道为32%[50] - 2020年，非天猫渠道的GMV占比超过25%[15] 市场表现 - 2016年至2020年，公司的总商品交易额（GMV）年复合增长率为49%[9] - 2019年，公司的市场份额为7.9%[11] - 预计2019年至2025年，品牌电子商务服务市场的年复合增长率为23.9%[11] 研发与创新 - 2020年，公司的技术创新获得了“天猫超级一号”奖项，表彰其最佳数字创新能力[29] - 2020年，公司的技术和内容支出为人民币xx百万（具体数字未提供）[28] 财务数据 - 2020年每ADS基本收益为8.57人民币，2021年上半年为2.87人民币[59] - 2020年非GAAP净收入为4.26亿人民币，2021年上半年为1.24亿人民币，非GAAP净利润率为6.9%[58] - 2020年总运营费用为82.93亿人民币，2021年上半年为41.65亿人民币[62] - 2021年6月30日现金及现金等价物余额为33.92亿人民币，较2020年12月31日的35.80亿人民币下降3.3%[60] - 2021年6月30日总资产为108.45亿人民币，较2020年12月31日的104.75亿人民币增长6.5%[64] 费用与损失 - 2020年股权激励费用为108,440,000元，同比增长43.9%[66] - 2021年第二季度股权激励费用为51,709,000元，同比增长98.8%[66] - 2020年投资损失为54,605,000元[66] - 2020年因商誉减值摊销的税收影响为(392,000)元[66]

业绩总结 - 2020年总净收入为88.52亿人民币，2021年上半年为43.25亿人民币，同比增长17.6%[62] - 2021年第二季度的总商品交易额(GMV)为157亿元人民币，同比增长23%[41] - 2021年第二季度的收入为23亿元人民币，同比增长7%[41] - 2020年净收入为4.27亿人民币，2021年上半年为1.22亿人民币[62] - 2021年第二季度净收入为81,822,000元，同比下降1.5%[66] - 2020年每ADS基本收益为8.57人民币，2021年上半年为2.87人民币[59] - 2020年每ADS稀释收益为8.40人民币，2021年上半年为2.82人民币[59] 用户数据 - 2021年上半年，非天猫渠道的GMV占总GMV的33%[9] - 2021年第二季度，Tmall渠道的GMV占比为68%，非Tmall渠道为32%[50] - 2020年，非天猫渠道的GMV占比超过25%[15] 市场趋势 - 2016年至2020年，GMV年均复合增长率为49%[9] - 预计2019年至2025年，品牌电商服务市场的年均复合增长率为23.9%[11] - 2019年，B2C电商市场规模为人民币4,535亿元，预计到2025年将达到人民币11,940亿元[11] - 2019年，品牌电商服务市场的渗透率在B2C电商中为7.9%[11] 新产品与技术研发 - 公司在2020年获得了“天猫超级一号”奖，表彰其最佳数字创新能力[29] - 2021年第二季度新增了7个奢侈品牌合作伙伴[50] 财务数据 - 2020年非GAAP净收入为4.26亿人民币，2021年上半年为1.22亿人民币，非GAAP净利润率为5.7%[62] - 2020年运营收入为5.59亿人民币，2021年上半年为1.60亿人民币，运营利润率为6.9%[62] - 2020年总运营费用为82.93亿人民币，2021年上半年为41.65亿人民币[62] - 2021年3月31日现金及现金等价物余额为33.92亿人民币，6月30日为33.92亿人民币[60] - 2020年总资产为104.75亿人民币，2021年6月30日为108.45亿人民币[64] 负面信息 - 2020年投资损失为54,605,000元[66] - 2020年因商誉减值摊销的税收影响为(392,000元)[66] - 2021年上半年普通股东应占净收入为81,021,000元，同比下降33.5%[66]

财务数据和关键指标变化 - 总商品交易总额（GMV）增长23%，达到157亿元人民币，分销GMV增长5%至11亿元人民币，非分销GMV增长25%至146亿元人民币 [20] - 总净收入增长7%，达到23亿元人民币，产品销售收入增长5%，服务收入增长9% [21] - 产品销售毛利率为16.2%，与去年基本持平，但高于上一季度的15.4%，整体毛利率为64.6%，较去年的64%提升60个基点 [21] - 非分销模式的抽成率从去年的10.4%降至9.1%，寄售模式的抽成率同比提高至12.7% [21] - 履约费用降至5.6亿元人民币，占GMV的比例从去年的4.5%改善至3.6% [22] - 销售和营销费用为6.48亿元人民币，占GMV的比例与去年持平，维持在4.1% [22] - 技术和内容费用为1.5亿元人民币，占GMV的比例从去年的0.8%改善至0.7% [23] - 一般及行政费用增至9800万元人民币，占GMV的比例从0.4%略微增至0.6% [24] - 非GAAP运营收入为1.62亿元人民币，同比下降14%，非GAAP运营利润率为7.0% [24] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润总计1.61亿元人民币，同比增长3%，本季度基本和摊薄后非GAAP每股收益分别为2.04元和2.01元 [24] - 本季度产生了4.99亿元人民币的正运营现金流，用于并购活动的资金为2.3亿元人民币，截至2021年6月30日，公司拥有45亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子产品和快速消费品（FMCG）类别同比增长均超过100%，主要得益于全渠道战略的推进 [20] - 奢侈品部门延续上一季度的良好表现，实现了较高的两位数同比增长 [20] - 服装和配饰类别同比下降23%，主要受“良好棉花倡议”（BCI）对部分国际品牌合作伙伴的负面影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 非天猫渠道占总GMV的32%，较去年同期的25%增加了7% [10] - 第一季度整体市场仍呈增长趋势，增长率为17%，但6·18之后的7月和8月因集中购物行为和疫情反复，消费欲望下降，7月在线交易总额虽仍在增长，但为个位数增长，服装、家电和美妆等品类均出现放缓势头，而奢侈品、健康相关和社区生活品类有所增长 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进全渠道战略，帮助品牌合作伙伴从各种新兴渠道获得增量销售和客户 [10] - 继续深入拓展奢侈品和高端市场，本季度新增了七个该领域的品牌合作伙伴，并建立了强大的潜在合作管道 [10][11] - 进行战略投资和并购，提升竞争力和价值主张，包括对宝通的投资以扩大优质仓库容量、与菜鸟的潜在战略合作、收购eFashion以进一步渗透品牌时尚领域等 [11][12][13] - 推进业务流程再造，将技术融入运营和服务模式，建立技术驱动的中台，提高服务质量和降低运营成本，计划在未来12个月内将更多业务单元和职能迁移至区域服务中心 [15][16][17] - 投资人才和组织结构，战略发展管理团队，提升薪酬政策、人力资源培训系统和员工文化，以吸引和留住行业内的优秀人才 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管BCI的影响可能会在今年下半年持续，但在线购物日益普及，公司认为所提供的综合电子商务解决方案是持续改善客户购物体验的关键 [18] - 不断变化的电子商务动态带来了挑战和机遇，公司正在积极评估市场，可能会相应调整中期战略计划 [18] - 对公司的商业模式充满信心，相信公司将在长期为客户提供独特的价值主张 [26] 其他重要信息 - 公司董事会于2021年5月18日授权了一项股票回购计划，允许回购至多1.25亿美元的公司股票，截至2021年6月30日，已回购了总计1250万份美国存托股票（ADS） [25] - 公司将不再披露品牌合作伙伴的数量，因为该指标目前仅涵盖店铺运营中的品牌，已不适用于评估公司未来的整体业务潜力 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 顶级运动品牌的消费者情绪是否从BCI问题中恢复，整体服装和可选配饰的消费情绪是否放缓，是否预计疲软会持续到第四季度促销期，品牌是否有相关准备工作 - BCI对时尚和运动品类业务的负面影响仍在持续且持续时间超出预期，但有改善趋势，预计在下个季度后期或第四季度初有所改善，影响主要体现在消费者购买意愿、直播限制和名人代言等方面 [28][29] - 东南亚新冠疫情将在下半年继续扰乱许多服装品牌的供应链，公司团队与客户合作，加速全渠道布局，推动新渠道发展和增加销售，缓解库存压力，并开展私域流量领域的项目以提升客户关系管理（CRM）体验 [30] - 下半年天猫平台上品牌之间的流量差距将扩大，公司服务的品牌具有有竞争力的商品策略和可持续的营销投入，结合公司的运营优势，预计在双11会有相对积极的结果 [31] - 明年2月将举办冬奥会，预计冬季服装和健康相关品类会有增长，公司已从本月开始与天猫讨论资源分配 [31] - 上半年整体市场仍呈增长趋势，但6·18之后的7月和8月因集中购物行为和疫情反复，消费欲望下降，7月在线交易总额虽仍在增长，但为个位数增长，服装、家电和美妆等品类均出现放缓势头，而奢侈品、健康相关和社区生活品类有所增长 [32][33] - 公司认为市场虽有下行趋势，但仍有机会，包括新渠道发展潜力、新兴品类增长以及优质品牌在传统平台上的优势，因此公司将坚定推进全渠道战略 [33] 问题2: 与菜鸟的潜在协同效应如何，未来的并购战略是怎样的，是否会有更多投资或合作 - 与菜鸟合作主要考虑两个因素，一是加入菜鸟的全国网络可实现更好的规模经济，降低成本并接触更多潜在客户，二是菜鸟和公司在物流服务方面具有良好的协同效应，公司专注于为奢侈品和运动服装提供定制化服务，菜鸟更专注于标准商品，两者结合有助于赢得更多市场份额 [36] - 下半年的并购战略主要集中在四个关键领域，包括构建或获取额外能力以提升为客户创造价值的能力（如CRM、直播和数据服务）、进行市场整合以扩大市场份额、加强与品牌的联系以及寻求海外扩张机会（主要关注东南亚市场） [37][38] 问题3: 不同品类对GMV的贡献如何，不同品牌合作伙伴对GMV的贡献如何，公司是否参与了TikTok的电子商务推广活动及结果如何 - 电子产品占GMV的25%，同比增长超过100%；FMCG占20%；服装和配饰总计占35%，但因BCI影响同比下降23%，其中奢侈品表现较好，实现了较高的两位数同比增长；家电占约10% [40] - 公司主要与全球顶级品牌合作，目前大部分收入贡献来自大型全球品牌，但本季度在国内主要品牌方面取得了进展，获得了一些国内主要运动服装公司和电子产品品牌的新合同 [41] - 抖音的快速发展确实分流了用户在电子商务平台上的时间，传统电子商务平台面临挑战，但目前大部分GMV仍由KOL直播驱动，品牌有了更多渠道选择，部分预算也转向了抖音 [42] - 公司团队在过去几个月成功开展了10多个自测试项目，验证了新兴渠道的增量价值，抖音和传统渠道的电子商务消费者重叠度较低，不同品类的重叠度在10% - 20%之间，且抖音上的畅销产品与天猫上的畅销产品重叠度较低，有助于品牌区分两个渠道 [43] - 抖音上的消费者相对更年轻，但稳定的月销售额、流量成本和可持续的成本效益仍需长期验证，公司将继续在该领域投资运营和提升能力 [44] 问题4: 中国政府对互联网行业的监管，特别是对个人数据滥用的监管，如何影响公司与品牌合作伙伴的关系，品牌是否会增加或减少数字营销投资，是否会改变在线营销活动方式，公司为此做了哪些准备 - 公司已收到天猫关于应对新的消费者数据保护法规的反馈，从系统角度来看，公司几乎已准备好以新的方式与天猫连接，确保客户数据的安全性，业务流程将保持顺畅，消费者体验不受影响 [48] - 目前品牌对新系统的反应尚不清楚，但品牌对这一变化已有一定准备，预计在天猫平台上的数字营销费用不会有太大变化，公司将帮助品牌以更智能的方式进行数字营销投资 [49] - 公司持续在技术方面进行投资，已获得政府的数据安全三级分类，这将使公司在竞争中脱颖而出 [50] 问题5: 第三季度和第四季度各品类的增长前景如何，本季度GMV增长和收入增长之间的差距较大的原因是什么，未来这一差距将如何变化 - 下半年电子和FMCG品类将继续增长，主要由全渠道战略驱动，特别是来自京东和小程序渠道 [52] - GMV增长主要得益于全渠道战略，特别是京东和小程序渠道，但这些新渠道的利润率低于天猫等成熟渠道，目前公司仍处于投资阶段以扩大业务规模，随着业务规模的扩大，投资将带来更大回报，中期和长期来看利润率将得到改善，新渠道有望像传统渠道一样实现盈利 [53] 问题6: 有多少品牌已经在新的抖音平台上进行测试或开设了官方店铺，国际品牌在测试这个新渠道时有所顾虑的原因是什么，排除受BCI问题影响的品牌后，其余品牌组合的增长情况如何 - 目前抖音平台上的参与者主要是本土品牌，海外品牌中，服装和运动品类是首批进入的，其次是一些消费品和化妆品，但目前业务主要由KOL直播驱动，抖音平台的商业环境尚不成熟 [57] - 品牌开设旗舰店是为了尝试不同的角度，但该渠道仍面临一定压力 [58] - 尽管运动服装和服装品类受BCI影响，但奢侈品品类实现了较高的两位数同比增长，此外，FMCG和电子产品等品类通过全渠道战略实现了健康增长，部分品类甚至实现了较高的两位数或超过100%的同比增长，这证明了公司业务模式的多元化有助于应对困难时期 [61][62] 问题7: 在当前监管和消费环境变化的情况下，公司下半年和明年的现金使用计划是怎样的，投资计划以及非运营方面是否有一次性项目需要关注 - 公司运营现金流为正，目前拥有45亿元人民币的现金储备，可用于保障运营或进行投资以提升能力和实现更快增长 [65] - 未来投资主要集中在四个领域，但在当前时期公司将更谨慎地使用现金，注重公司的流动性，在选择收购或投资目标时将更加谨慎，确保投资具有较高的成功率 [65][66] 问题8: 本季度抽成率下降，非天猫渠道占比低于第一季度，但同比下降幅度更大，下半年抽成率的趋势如何，BCI和新渠道哪个因素对抽成率的影响更大，是否预计每个季度抽成率下降超过1个百分点，下半年的收入前景如何，本季度两年复合年增长率为中两位数，第三季度和第四季度是否也会保持中两位数增长，2022年是否会有显著反弹 - 影响抽成率的两个主要因素是全渠道战略和BCI，全渠道战略处于投资阶段，会稀释抽成率，BCI影响的品类是公司传统的高抽成率品类，但排除BCI影响后，寄售模式的抽成率同比有所提高 [69] - 随着新渠道规模经济的实现，抽成率有望恢复到与天猫渠道相当的正常水平 [70] - 尽管BCI影响可能会持续到第三和第四季度，但公司对全渠道战略充满信心，凭借强大的全渠道客户管道，有信心在GMV方面保持良好的增长速度 [70]

财务数据和关键指标变化 - 总净收入同比增长33%，达到20亿元人民币；非GAAP运营收入增长超一倍，达到7600万元人民币 [6] - 总GMV增长44%，达到132亿元人民币；分销GMV增长37%，达到11亿元人民币；非分销GMV增长44.4%，达到122亿元人民币 [17] - 产品销售收入增长39%，达到9.72亿元人民币；服务收入增长28%，达到10亿元人民币 [19] - 产品销售毛利率为15.4%，略低于去年的15.8%；整体毛利率为59.3%，略低于去年的61.3% [19] - 非分销模式的抽成率为8.6%，低于去年的9.8% [20] - 运营收入同比增长313%，达到5300万元人民币；非GAAP运营收入增长106%，达到7600万元人民币 [23] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润为6100万元人民币，同比增长136%；基本和摊薄后非GAAP每股收益分别为0.83元和0.82元 [23] - 截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资45亿元人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 奢侈品业务成为重要利润贡献者，占服装和配饰类GMV的15%，同比增长超50% [8] - 非天猫渠道占总GMV的35%，较2020年全年的25%有显著提升 [10] - 服装和配饰类受BCI事件影响，3月增长遇阻，但奢侈品业务助力该品类仍同比增长近30%；电子产品同比增长近40%；FMCG从低基数实现三位数同比增长，占整体GMV约15%；家电品类同比增长缓慢，但较2020年Q4有所改善 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进三大关键举措，包括以客户为先驱动增长、全渠道战略和成本结构优化 [6] - 技术创新提升竞争力，升级IT基础设施，增强ROSS服务，推出数据驱动工具包SEMA [12][13] - 拓展数字营销业务，扩大直播工作室，完成多项数字营销领域的股权投资 [14] - 扩大仓储物流产能，提供定制化服务，寻求与第三方的战略联盟 [15] - 发布首份ESG报告，致力于长期可持续发展 [16] - 积极利用并购实现增长，提升自身能力，服务客户需求 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对电商行业持续创造新机会持乐观态度，将通过创新和并购实现可持续和盈利性的长期增长 [17] - 尽管面临BCI事件的短期挑战，公司业务仍具韧性，将继续执行全年战略，为股东带来可持续和盈利性增长 [24] 其他重要信息 - 公司宣布了一项1.25亿美元的股票回购计划，从2021年5月18日起的12个月内执行 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与去年相比，今年618促销活动在消费者情绪和商家准备方面有何最大差异？商家是否已开始准备，是否更愿意投入营销预算进行促销？ - 从品牌角度，公司今年的准备时间比去年更长，品牌在商家和促销节奏方面更加成熟；平台在监管后对品牌和商家更加友好，为商家提供了新工具并降低成本，如免除部分保证金、降低新品牌进入门槛，这将改善中小品牌的损益情况；对于大型品牌，公司正在寻找除天猫外的新兴渠道实现增长 [27][28] 问题2: 请详细介绍Selling Machine，其最新进展如何，下一阶段有何预期？棉花问题对二季度和全年的影响有多大，将持续多久？ - Selling Machine目前处于早期阶段，但结果令人鼓舞，团队的主要任务是在向其他品牌推广之前取得更深入和坚实的成果，公司对其潜力持乐观态度，认为将有助于品牌增加销售 [31] - BCI事件主要影响服装品类，尤其是运动和时尚品牌，品牌保持低调，公司正在帮助品牌管理客户和沟通，决定广告投资时机；3月底至4月对营收增长有影响，5月有复苏迹象，公司将根据618结果判断全年影响，基本假设是二季度为一次性冲击，下半年展望不变 [32][33] 问题3: 鉴于非天猫渠道的曝光度增加，今年618促销活动中，为客户提供的服务有何变化或新增内容？本季度非天猫GMV占比显著增加，哪个平台贡献最大，短期和中长期该比例将如何变化？ - 从品牌角度，品牌需要在多平台构建业务，在618期间会尝试在不同平台和角度进行促销，部分品类已在5月20日活动中测试直播等商业模式；从平台角度，内容导向平台DAU高，有实现闭环电商业务的潜力，公司正在新兴渠道投入资源 [38][39] - 非天猫渠道占比增加来自所有非天猫渠道，其中小程序增长最为显著，品牌官网.com也紧随其后；天猫渠道本身也实现了超过20%的同比增长，领先于阿里巴巴的天猫渠道；公司将继续投资全渠道战略，帮助合作伙伴实现业务增长 [40][41] 问题4: 其他渠道的经济模式与天猫是否相似？随着非天猫渠道GMV占比增加，综合抽成率将如何变化？ - 全渠道仍处于早期投资阶段，其他渠道的抽成率不如天猫；不同渠道成本模式不同，如小程序运营成本低于天猫，抽成率收费模式也会不同；公司追求可持续的长期增长，目标是使新渠道在中长期实现盈利 [43] 问题5: 请详细介绍公司的并购策略和成本优化策略及运营费用趋势？ - 并购策略方面，公司希望在3 - 5年内成为GMV达1500亿元人民币的公司，仅依靠有机增长无法实现目标，因此将积极利用并购提升营收；随着客户需求扩大，公司需要提升自身能力，一方面利用内部能力，另一方面通过外部收购快速实现；对于有巨大增长潜力的新渠道，如抖音，公司会进行股权投资以增强相关能力 [46][47] - 成本优化方面，公司作为科技公司，通过技术提高效率，如基于ROSS平台的BOC系统实现自动化和流程管理，节省成本；通过在南通和合肥建立远程服务中心，将业务从高成本的上海转移到低成本地区，在不影响客户服务的前提下，实现15% - 25%的劳动力成本效率提升；结合技术流程再造和地点驱动的劳动力成本效率，整体效率可提升30% - 35%，公司将这两项举措推广到更多业务单元，系统地改善成本基础 [48][49][50] 问题6: 本季度新增品牌中，来自与iClick、Full Jet或复星合作的品牌数量是多少？本季度同店销售增长率是多少？管理层如何看待监管后台猫平台对商家和本土品牌的态度？ - 本季度新增的15个品牌中，Full Jet贡献了6个；同店销售同比增长27%，同品牌销售同比增长31% - 32%，表明全渠道战略有助于品牌在同店增长的基础上拓展渠道 [54] - 监管后台猫对商家更加友好，通过提供新工具、降低成本和免除部分保证金等方式，改善了品牌的损益情况，尤其是对中小公司和本土品牌；天猫今年的首要任务是改善消费者体验，为商家和服务提供商创造更好的市场环境；天猫部分品类和消费者运营单位将迁至上海，这将加强公司与品牌和阿里巴巴集团的合作 [55][56] 问题7: 新兴渠道低抽成率是因为销售的产品类别天然抽成率低，还是为帮助品牌初期发展而自愿降低抽成率？新兴渠道抽成率未来趋势如何？ - 新兴渠道低抽成率是多种因素的综合结果，一方面不同品类抽成率不同，如FMCG品类在某些平台历史抽成率较低；另一方面，公司更关注业务的收入和成本，以及对利润的贡献，而不仅仅是GMV和抽成率 [59] - 公司在早期进行了技术投资，随着业务规模扩大和技术投资带来效率提升，新渠道的利润率和抽成率将在未来提高 [60][61]