业绩总结 - 2021年第一季度总商品交易额（GMV）为132亿元人民币，同比增长44%[44] - 2021年第一季度收入为20亿元人民币，同比增长33%[44] - 2021年第一季度非GAAP运营收入为7580万元人民币，同比增长106%[44] - 2021年第一季度GAAP运营收入为5290万元人民币，同比增长313.4%[44] - 2020年总净收入为88,515,630人民币，2021年第一季度为2,020,496人民币，同比增长32.7%[60] - 2020年非GAAP净收入为426,534人民币，2021年第一季度为2,132人民币，环比增长28.5%[60] - 2020年总运营费用为8,292,886人民币，2021年第一季度为1,967,585人民币，环比增长24.5%[60] 用户数据 - 截至2021年3月31日，公司总共拥有281个品牌合作伙伴，1Q2021新增15个品牌合作伙伴[7] - 2020年双十一购物节，公司生成的总订单价值为165亿元人民币[13] - 2020年非天猫渠道的GMV占总GMV的超过25%[13] - 2021年第一季度非天猫渠道的GMV贡献增加至35%[36] 市场展望 - 2019年品牌电商服务市场规模为1,978亿元人民币，预计到2025年将达到26,832亿元人民币，年复合增长率为23.9%[9] - 2019年公司在市场中的份额为7.9%[22] 新产品与技术研发 - 公司在技术和内容方面的支出持续增加，专注于研发和技术基础设施的投资[26] - 公司拥有强大的云基础设施，支持多渠道交易和高效的品牌店铺设置[29] 负面信息 - 2020年现金及现金等价物为3,579,665人民币，2021年第一季度为2,986,413人民币，下降16.5%[61] - 2020年总资产为10,474,691人民币，2021年第一季度为9,742,227人民币，下降7%[61] - 2020年总负债为4,332,088人民币，2021年第一季度为3,569,196人民币，下降17.6%[61] 其他新策略 - 2019年公司在2019年被评为“天猫超级一号”——最佳数字创新能力品牌[27] - 2020年员工满意度为85%，同比增长3%[42] - 2020年培训员工总数为2744人，总培训时长达到62192小时[42] - 2020年实现能源减少目标6.3%[42] - 2020年回收包装材料2291吨，使用环保包装材料7867吨[42]

财务数据关键指标变化 - 2020年总净收入为8851563千元人民币（约1356561千美元），较2016年的3390275千元人民币增长约161.1%[16] - 2020年运营费用为8292886千元人民币（约1270940千美元），较2016年的3300209千元人民币增长约151.3%[16] - 2020年运营收入为558677千元人民币（约85621千美元），较2016年的90066千元人民币增长约520.3%[16] - 2020年净利润为426534千元人民币（约65370千美元），较2016年的85424千元人民币增长约399.3%[16] - 2020年归属于宝尊普通股东的净利润为425992千元人民币（约65287千美元），较2016年的86633千元人民币增长约391.7%[17] - 2020年基本每股收益为2.27元人民币（约0.35美元），较2016年的0.58元人民币增长约291.4%[17] - 2020年非GAAP运营收入为668681千元人民币（约102480千美元），较2016年的124251千元人民币增长约438.2%[17] - 2020年非GAAP净利润为536146千元人民币（约82169千美元），较2016年的119609千元人民币增长约348.2%[17] - 2017 - 2020年业务收购产生的无形资产摊销分别为800千元人民币、1600千元人民币、1600千元人民币、1600千元人民币[19] - 2017 - 2020年与递延所得税负债转回相关的所得税收益分别为200千元人民币、400千元人民币、400千元人民币、400千元人民币[19] - 2020年现金及现金等价物为3,579,665千元人民币，约合548,608千美元[20] - 2020年应收账款净额为2,188,977千元人民币，约合335,475千美元[20] - 2020年总负债为4,332,088千元人民币，约合663,922千美元[20] - 公司总净收入从2015年的25.984亿元增长至2020年的88.516亿元（13.566亿美元），复合年增长率为27.8%[55] - 2018 - 2020年公司分别记录了7590万元、7520万元和1.084亿元（1660万美元）的股份支付费用[61] - 2018 - 2020年公司分别记录了900万元、900万元和1080万元（170万美元）的投资减值损失[72] - 截至2020年12月31日，公司有未偿还债务，2024年到期的1.625%可转换优先票据本金为2.75亿美元[73] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司应收账款分别为15.476亿、18.009亿和21.89亿元（3.355亿美元），周转天数分别为89、84和82天[84] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司应收返利分别为1.972亿、2.811亿和3.195亿元（4900万美元）[85] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司存货分别为6.503亿、8.968亿和10.26亿元（1.572亿美元），周转天数分别为93、102和106天[87] - 2018、2019和2020年公司分别新增33、46和35个净新品牌合作伙伴[98] - 2019年10月29日，上海第三方仓库意外起火，导致约3900万元人民币运营损失[104] - 截至2020年12月31日，公司受限净资产为19.416亿元人民币（2.976亿美元）[211] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年品牌合作伙伴数量为266个，GMV品牌合作伙伴数量为258个[22] - 2020年总GMV为55,687.4百万元人民币[22] - 2020年分销GMV为4,334.6百万元人民币，非分销GMV为51,352.8百万元人民币[22] - 2020年每个GMV品牌合作伙伴的平均GMV为232百万元人民币[22] - 2020年非GAAP运营收入为668,681千元人民币，约合102,480千美元[31] - 2020年非GAAP净收入为536,146千元人民币，约合82,169千美元[31] - 2020年非GAAP归属于宝尊公司普通股股东的净收入为535,028千元人民币，约合81,997千美元[31] - 2020年，前10大客户净收入合计占公司总净收入约58.8%，前两大客户分别占18.7%和15.5%；前10大客户总GMV合计占公司总GMV约64.6%[40] - 2020年，公司来自天猫的GMV约占总GMV的74.5%[44] 业务合作相关风险 - 公司与品牌合作伙伴的合同期限通常为12至36个月，续约率可能因多种因素下降或波动[39] - 电商市场增长缓慢、品牌合作伙伴电商能力提升等会影响公司服务和解决方案需求[35][36][37] - 公司与品牌合作伙伴的部分合同含非竞争条款，违约可能导致潜在责任和损失收入[41] - 公司主要从电商渠道解决方案获取收入，若与渠道关系维护不佳或渠道改变，会影响经营业绩[42][43] 市场竞争与运营风险 - 公司面临激烈竞争，可能导致定价、服务范围和市场份额下降[47] - 电商渠道中断会影响公司为品牌合作伙伴提供服务和店铺销售[50] - 公司技术平台性能不佳、依赖的第三方技术许可不可用等会影响业务运营[51][54] - 新冠疫情在2020年第一季度减缓了公司的增长步伐，导致公司运营收入和净收入下降[58] - 公司在2017年和2018年经营现金流为负，主要是由于库存和预付款增加以及应收账款增加[62] - 2014年公司推出在线零售平台麦客疯，2017年停止运营[63] - 公司业务存在季节性波动，双十一促销和春节假期等会影响销售[67] - 公司授予股份奖励可能导致股份支付费用增加，对经营业绩产生不利影响[60][61] - 公司对第三方实体的投资或收购可能不成功，可能会导致重大损失[70][72] - 公司债务工具包含某些契约，违反可能导致违约，影响流动性和财务状况[79][80][81] - 公司国际扩张面临法律、汇率等风险，可能无法按计划完成或达到预期效果[82] - 公司依赖营销安排吸引流量和客户，若无法维持或建立新安排，将影响营收和市场份额[90] - 公司需适应电商渠道技术和要求变化，否则影响与品牌合作伙伴续约和解决方案需求[91] 公司资产与运营情况 - 截至2020年12月31日，公司直接运营18个仓库，总面积约64万平方米，分布在9个战略城市[108] - 截至2020年12月31日，公司在中国大陆、香港和台湾租赁30处房产用于办公、客服中心和仓库[125] - 截至2020年12月31日，公司约4.2%的劳动力由第三方劳务服务机构派遣，法定上限为10%[134] - 若公司被认定违反派遣合同工规定，未整改将面临每名派遣工5000元（766美元）至10000元（1533美元）的罚款[135] - 公司曾因销售的产品有缺陷召回产品，未来产品责任索赔或大规模召回会影响业务和财务状况[127] - 公司获取的土地和建筑物使用可能与批准用途不一致，且部分审批、许可未取得，或影响业务和财务状况[126] - 中国电商行业人才竞争激烈，若无法吸引和留住关键管理及人员，会严重影响业务和增长[129] - 中国劳动力市场收紧、供应短缺，劳动力成本增加，或对公司业务、财务和运营产生不利影响[132] - 公司业务产生和处理大量数据，数据存储、使用或披露不当会损害声誉和业务前景[136] 法律法规相关风险 - 中国《网络安全法》自2017年生效，公司可能被视为“网络运营者”，无法确保及时合规，违规会面临制裁[141][142] - 公司可能无法有效保护知识产权，维权诉讼成本高且不能保证胜诉，会影响业务和财务状况[145] - 公司可能被指控侵犯第三方知识产权，需获取许可或承担费用，商标申请可能被拒或引发侵权索赔[146] - 中国存款保险覆盖限额为50万元人民币（76,628美元），银行或金融机构财务状况恶化或存款保险无法完全覆盖存款，会对公司现金及现金等价物造成信用风险[153] - 2018 - 2020年中国实际GDP增长率分别为6.7%、6.1%、2.3%，经济增速放缓影响公司财务业绩[155] - 公司依赖某些关键运营指标评估业务表现，指标被认为不准确会损害声誉并影响业务[162] - 公司大量GMV来自服装配饰和电子产品品牌合作伙伴，这些品类电商表现不佳会影响公司业务和经营成果[163] - 公司认为截至2020年12月31日财务报告内部控制有效，但未来可能发现重大缺陷[165] - 公司在线上商店传播的信息若被中国政府认为违反内容限制，可能面临处罚并影响业务[147] - 公司未来融资可能受限，无法筹集资金会阻碍业务增长，股权融资会稀释股东权益，债务融资会限制运营灵活性[148][149] - 公司可能没有足够保险覆盖业务风险，第三方服务提供商保险不足也会使公司面临损失[150][151] - 中美政治和贸易紧张局势可能导致品牌缩减在华业务，影响公司经营成果和财务状况[156][158] - 若中国政府认为与上海遵义的合同安排不符合相关行业外资监管规定，公司可能面临处罚或被迫放弃相关业务权益[166] - 《外商投资法》及《实施条例》于2020年1月1日生效，其解释和实施存在不确定性[170] - 若公司或VIE违反中国法律法规，相关部门有权采取多种处罚措施，会对业务和财务状况产生重大不利影响[170] - 若VIE或其股东不履行合同义务，公司可能需承担大量成本和资源来执行安排，且无法保证法律补救措施有效[176] - 中国法律体系不够发达，VIE合同安排的解释和执行存在不确定性，可能限制公司执行合同的能力[177] - 公司VIE股东邱文斌和张庆余可能与公司存在潜在利益冲突，目前无解决安排[180][181] - 若中国税务机关认定公司相关合同安排非公平交易，进行转让定价调整，VIE可能增加税收负债并支付5%的惩罚性利息[183] - 中国政府的政治和经济政策变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[184] - 2014年3月生效的修订版《消费者权益保护法》加强消费者保护，消费者网购商品7天无理由退货，商家欺诈需赔偿三倍商品或服务价格[191][192] - 2018年8月颁布、2019年1月1日生效的《电子商务法》规定电商经营者需获行政许可，未遵守或对公司业务和经营成果产生重大不利影响[195] - 2006年8月8日六部门联合通过《外国投资者并购境内企业的规定》，9月8日生效并于2009年6月22日修订，使外资并购更耗时复杂[196] - 2011年8月商务部发布规则，规定涉及“国防安全”和“国家安全”的外资并购需严格审查[197] - 2017年12月国家发改委发布《企业境外投资管理办法》，2018年3月1日生效，境外实体投资3亿美元及以上需向发改委报告，敏感领域投资需获批准[198] - 2014年7月4日外管局发布《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》，取代2005年10月21日发布的旧通知，要求境内居民注册特殊目的公司并在重大变更时修改登记[200] - 2015年2月13日外管局发布通知，自6月1日起由当地银行审查和办理境外直接投资外汇登记[200] - 邱文斌和吴俊华已完成对公司初始投资的外管局备案，但公司无法确保所有中国居民实益拥有人遵守外管局规定[201] - 公司向直接拥有的中国子公司提供贷款不能超过法定限额，需向外管局登记或备案，向合并附属实体提供贷款需遵守中国法规和外汇贷款登记[203] - 公司向外商投资企业进行资本出资，企业需向市场监管总局当地分支机构登记并向商务部提交报告[203] - 公司子公司每年需从净利润中提取至少10%作为法定储备金，直至累计金额达到注册资本的50%[211] - 公司可能被视为中国税收居民企业，需就全球收入缴纳中国所得税[213] - 公司董事、高管和员工等中国居民参与境外上市公司股权激励计划需按规定向国家外汇管理局登记，否则可能面临罚款和法律制裁[207] - 中国子公司员工行使股票期权或受限股解禁需缴纳个人所得税，子公司有义务代扣代缴，否则可能面临税务机关制裁[208] - 公司作为控股公司，很大程度依赖主要运营子公司的股息和其他权益分配以及可变利益实体的汇款来满足离岸现金和融资需求[210] - 主要运营子公司或可变利益实体新增债务可能限制其向公司支付股息或进行其他分配或汇款的能力[210] - 中国法律规定子公司只能用留存收益支付股息[210] - 可变利益实体向外商独资企业汇款以及子公司向公司支付股息的能力受限，可能限制公司获取实体运营产生的现金[212] - 若公司未能完成相关政府登记或备案，可能对向境内子公司提供贷款或资本出资的能力产生负面影响，进而影响公司流动性和业务拓展[205] 关联公司情况 - 上海尊弈由公司联合创始人邱文斌持有80%股权，联合创始人张庆余持有20%股权[168] - 上海尊弈在2018、2019和2020年的收入分别占公司总净收入的9.1%、8.6%和9.8%[168] - 公司与上海尊弈及其股东的合同安排包括20年期自动续约的独家技术服务协议、直至股权和资产转移的独家认购期权协议等[174] 可转换优先票据情况 - 2024年票据持有人可在到期日前按每1000美元本金19.23

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总GMV增长28.7%至229亿人民币，其中分销GMV增长13.6%至16亿人民币，非分销GMV增长30%至212亿人民币 [15] - 总净收入增长20.2%至33.5亿人民币，产品销售收入增长14%至15亿人民币，服务收入增长25.6%至19亿人民币 [17] - 产品销售毛利率降至12.7%，综合毛利率为62%与去年基本持平 [18] - 履约费用从去年的6.65亿人民币增至8.51亿人民币，占GMV的比例降至3.7% [18] - 销售和营销费用从去年的6.48亿人民币增至7.41亿人民币，占GMV的比例从3.6%降至3.2% [19] - 技术和内容费用为1.1亿人民币，占GMV的比例从0.6%降至0.5% [19] - G&A费用从去年的6700万人民币略增至6900万人民币，占GMV的比例从0.4%降至0.3% [20] - 运营收入同比增长53.4%至3.01亿人民币，非GAAP运营收入为3.33亿人民币，增长53.8%，运营利润率增长9%，非GAAP运营利润率增长10% [20] - 净利息支出降至40万人民币，下降95% [20] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润总计2.72亿人民币，增长68.4%，基本和摊薄非GAAP每股ADS分别为3.71元和3.58元，分别增长33.9%和32% [21] - 2020年净收入增长22%，非运营利润增长45%，连续第二年实现正运营和自由现金流 [21] - 截至2020年12月31日，公司银行账户中有现金、现金等价物和短期投资50亿人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度运动服装、奢侈品和快消品类保持适度增长势头，服装品类同比增长近30%，电子产品同比增长20%，快消品在低基数上实现两位数增长 [16][17] - 分销模式中的个人护理电器品类因促销策略调整出现负增长，但2021年第一季度折扣和销售趋势有所改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年非天猫渠道GMV占比首次超过25%，非宝尊官网GMV占比首次超过10% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采用“客户至上”的方法，通过服务差异化满足品牌合作伙伴的多样化需求，探索业务机会并实施客户细分策略，以吸引现有和新品牌合作伙伴的潜在新业务，争取在更多细分领域成为第一，提高市场份额 [12] - 公司将通过拓展新业务来推动增长，探索腾讯小程序、抖音和京东等新渠道，并根据新渠道探索新业务模式 [13] - 公司将通过技术驱动的业务流程再造和以服务质量为导向的选址策略，进一步优化成本结构，近期在南通和淮北设立了两个远程服务中心，预计从2021年下半年开始提高搜索质量并降低成本 [13] - 公司计划在2021年下半年迁至面积超过4万平方米的新总部，以容纳不断壮大的人才团队，支持未来业务拓展并培育前沿创新的宝尊文化 [14] - 公司将通过有机增长和并购机会来增强价值主张，如拓展小程序能力以加强在腾讯生态系统中的价值主张，抓住奢侈品领域的新兴机会 [22] - 公司将继续优化成本基础，通过技术提高效率和进行业务流程再造，以提高服务质量并降低成本 [23] - 公司将启动全面的ESG计划，改善公司的环境、社会和治理方面，为股东创造长期价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 品牌合作伙伴正在加速数字化转型，以应对中国电商格局的快速变化，公司作为解决方案驱动的品牌平台领导者，凭借技术优势能够帮助品牌合作伙伴保持领先地位 [7] - 2020年的双11活动验证了公司在创建高效基础设施方面的努力，公司通过技术升级和创新，提高了客户体验和运营效率 [8] - 公司对2021年的营销前景持乐观态度，奢侈品等品类的良好利润率以及技术和创新带来的效率提升将推动盈利能力和整体利润率的提高 [27] - 2021年是投资年，公司对新渠道和新业务模式的投资将带来更高的营收增长 [28] - 公司有信心通过实现可持续和盈利的营收增长来取得良好的开局 [23] 其他重要信息 - 公司在第四季度升级了动态技术系统，将处理能力扩展到每小时500万订单，推出了自动化和一键式工具包，建立了1000平方米的直播工作室，优化了仓库和物流能力，提高了订单采购效率，为部分品牌合作伙伴推出了即时送达服务 [9][10] - 公司荣获上海最佳雇主30强 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年利润率的结构性驱动因素及长期利润率目标是否会提高，以及非天猫渠道25%的GMV贡献如何分配 - 2021年利润率方面，公司在技术和品牌优化方面的投资将带来积极影响，奢侈品等品类的良好增长以及技术创新带来的效率提升将增强盈利能力和整体利润率，但2021年是投资年，对新渠道和新业务模式的投资可能会有前期投入 [27][28] - 非天猫渠道的25%GMV中，官方网站、小程序和京东等渠道增长明显，许多品牌将小程序和抖音等视为私域流量渠道，未来私域或非传统渠道将有更多动态变化 [29] 问题2: 与iClick合作的财务机会，以及今年春节销售是否有更强的季节性及需求情况 - 与iClick合作方面，公司正在进行IT和数据整合，已看到交叉销售机会，还在探索数字广告运营的协同效应，预计从今年第二季度开始看到财务成果，但难以区分具体由iClick带来的贡献 [38][39] - 春节销售方面，公司看到消费者趋势的积极信号，私域流量趋势将持续全年，平台在多个方面努力改善消费者体验，公司将关注直播、短视频制作等新营销工具的机会 [40][41] 问题3: 今年全年展望与去年相比有何不同，以及新渠道和新类别的潜在市场规模和GMV贡献预期 - 2021年品牌将在私域和新渠道扩张方面投入更多资源，数据相关应用和CRM等全渠道驱动的解决方案将很重要，潜在市场巨大 [45][46] - 可寻址市场一方面取决于品牌合作伙伴的销售渠道选择，公司在奢侈品和服装等品类有较强实力，也看到了医疗保健领域的新机会，新的合作模式如GPO倡议将有助于加强与品牌合作伙伴的关系，促进业务增长 [47][48] 问题4: 3 - 5年战略计划如何转化为财务展望 - 公司的目标是在3 - 5年内实现1500亿人民币的GMV和20亿人民币的运营利润，以实现可持续和盈利的增长 [52] 问题5: 分销GMV占比持续下降的原因及未来两种业务模式的构成展望 - 第四季度分销模式表现不佳是由于一个个人护理电器品牌的整体表现疲软，以及高折扣和高退货率的影响，但这只是一次性的业绩下滑，第一季度已看到复苏趋势，公司将帮助该品牌通过天猫渠道恢复 [55][56] 问题6: 在新兴渠道如小红书和京东上的竞争优势 - 新兴渠道传统上运营服务合作伙伴较少，宝尊虽然在前端运营方面与其他公司一样新，但拥有超过10年的电商运营经验和超过3年的多渠道数字营销投资，在促进品牌在新兴渠道的电商业务方面具有优势 [59][60] 问题7: 品牌合作伙伴管道情况，特别是在高端品牌、奢侈品和健康食品领域的进展，以及Full Jet是否有助于公司在高端品牌领域取得突破 - 公司在吸引新品牌合作伙伴方面更有能力，管道强劲，不仅传统渠道如天猫的需求在增长，私域流量机会也很多，时尚、化妆品、高端或奢侈品等类别前景良好 [63] - Full Jet在与全球品牌和高端品牌沟通方面经验丰富，公司与他们密切合作，能够形成更好的定位和综合策略，与潜在品牌合作 [64] 问题8: 品牌合作伙伴在互联网营销活动上与疫情前相比有何不同，以及他们如何在私域流量上花费资金 - 疫情后电商和数字化成为大多数消费品牌战略的核心，品牌将更多资源投入到DTC和电商数字营销计划中，短期注重渠道销售和折扣促销，长期注重系统、能力和人才建设 [66] - 品牌合作伙伴开始探索不同渠道，如公司在第四季度和第一季度与一个主要品牌合作伙伴在抖音上进行的直播视频展示取得了良好效果，更多品牌合作伙伴正在与公司讨论不同渠道的合作 [67] 问题9: 小程序的有效收费率低于天猫服务收费模式的原因，以及长期来看小程序是否有类似的货币化机会 - 小程序电商与传统平台如天猫有很大不同，它更注重营销和数据驱动的交易，没有平台佣金，私域流量生态系统更为重要，前端交易相对容易，但营销更为全面 [69][70] - 对于宝尊来说，中端和后端的订单处理和履行与传统平台相同，成本结构和利润模式也相同，公司可以为品牌合作伙伴形成长期健康的收费模式 [71] 问题10: 第四季度终止合作的品牌合作伙伴数量、新获取的品牌合作伙伴数量，以及2021年的品牌获取策略和当前品牌管道情况 - 第四季度新增6个品牌合作伙伴，从全年来看，新增35个品牌合作伙伴 [74] - 公司选择品牌合作伙伴的原则是能够为其带来可持续和盈利的增长，优化品牌组合，确保与公司的价值主张相符 [74][75]

业绩总结 - 2020年第四季度总商品交易额(GMV)为人民币229亿元，同比增长29%[3] - 2020年全年总收入为人民币88.5亿元，同比增长22%[22] - 2020年第四季度非GAAP运营收入为人民币6.68亿元，同比增长54%[3] - 2020年全年非GAAP运营收入为人民币33.3亿元，同比增长45%[19] - 2020年第四季度净利润为人民币1.47亿元，净利润率为6.4%[17] - 2020年全年净利润为人民币1.96亿元，净利润率为6.0%[22] - 2020年第四季度每ADS基本收益为人民币6.16元，稀释收益为人民币5.79元[17] - 2020年第四季度运营现金流为正，连续第二年实现正向运营现金流[19] 用户数据与市场需求 - 2020年GMV同比增长25%，显示出强劲的市场需求[19] - 2020年第四季度销售和营销费用为人民币7.41亿元，占总GMV的比例有所优化[15] 财务状况 - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为3,579,665,000人民币，受限现金为151,354,000人民币[25] - 截至2019年12月31日，总资产为10,474,692,000人民币，总负债为4,332,088,000人民币[25] - 2018年应收账款净额为1,547,631,000人民币，存货净额为650,348,000人民币[25] 历史业绩 - 2018年产品销售额为2,516,862,000人民币，服务收入为2,876,175,000人民币，总净收入为5,393,037,000人民币[23] - 2018年总运营费用为5,037,264,000人民币，运营收入为355,773,000人民币[23] - 2018年净收入为426,534,000人民币[23] - 2018年非GAAP运营收入为433,199,000人民币，净收入为269,771,000人民币[27] - 2018年非GAAP净收入为346,805,000人民币，归属于普通股东的净收入为269,712,000人民币[27] - 2018年每股收益为1.56人民币，较2017年增长了20%[26] - 2018年总运营收入较2017年增长了39%[27]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总GMV增长19.4%至108亿人民币，分销GMV增长17.4%至8.683亿人民币，非分销GMV增长19.6%至100亿人民币 [19] - 总净收入增长21.7%至18.3亿人民币，产品销售收入增长21.3%至8.034亿人民币，服务收入增长22%至10亿人民币 [20] - 产品销售毛利率较上季度略有下降30个基点至16.1%，综合毛利率为63.2%，较去年下降1.6% [20][21] - 运营收入增长50.9%至8460万人民币，非GAAP运营收入为1.117亿人民币，同比增长47.1% [23] - 运营利润率达到4.6%，非GAAP运营利润率达到6.1%，均创第三季度新高 [24] - 归属于普通股股东的净利润为6460万人民币，增长64.2%，基本和摊薄后每股ADS净利润分别为1.09元和1.07元 [24] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润为9150万人民币，增长55.1%，基本和摊薄后每股ADS非GAAP净利润分别为1.55元和1.52元 [24] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物和短期投资为45亿人民币，较6月30日的23亿人民币大幅增加 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运动服装、奢侈品和快消品类有适度增长势头，男女服装类恢复两位数增长，电子产品类双位数下降，主要因智能手机板块优化 [19] - 服装类（包括运动服装、奢侈品、男女服装）同比增长约35%，快消品首次贡献超10%的总GMV，成为前三大品类之一 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在美港两地双重上市，增强拓展机会和融资能力，致力于为全球股东创造价值 [8] - 专注围绕技术和创新构建竞争护城河，构建全面数字运营平台DOP，以推动品牌销售增长 [12] - 推出业务运营中心BOC和增长品牌运营中心GBO，分别提升运营效率和捕捉新兴品牌机会 [13] - 行业竞争活跃，公司优势在于品牌知名度高、持续投入技术、覆盖全渠道、更了解消费者 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 双11购物节总订单价值增长54.8%至165亿人民币，显示中国经济复苏健康，预计第四季度增长势头将持续改善 [8][26] - 对未来保持谨慎，关注全球疫情变化，若宏观环境无大变化，将维持明年约30%的收入增长展望 [57] 其他重要信息 - 去年12月的集体诉讼于今年11月自愿撤诉，法院正式驳回合并诉讼 [18] - 公司进行领导层调整，原CFO Robin Lu将负责战略业务发展和投资，现任财务副总裁Arthur Yu接任CFO [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 双11是否有可提升的领域、表现不佳的品牌及应对措施，2021年是否保持平衡营收增长与利润率提升的举措 - 今年双11因疫情，品牌和消费者更关注促销活动，且时间延长，人们有库存清理和对未来担忧的情况 [30] - 公司在双11有很多学习经验，如帮助品牌重新分配商品、提高消费者复购率等，也有部分品牌表现不佳，公司将与品牌合作伙伴复盘并采取新举措 [32][33] - 未来公司将开展新业务，获取更多品牌，且在小程序业务上已连续两个季度盈利，有高增长 [31] 问题2: 公司应对竞争的优势，提升服务费率的因素及如何平衡服务费率与GMV增长 - 公司竞争优势在于品牌知名度高、持续投入技术、覆盖全渠道、更了解消费者 [36][37] - 服务费率提升因素包括优化品类组合、增加增值服务、开展深度合作 [38][39] 问题3: 服务费率和服务收入未来是否会加速增长，Robin新角色的关键优先领域 - 因宏观经济和系统问题，部分季度服务费率和服务收入改善不明显，但未来会持续改善，明年会有更多贡献 [43] - Robin将关注新兴品牌和其他市场平台的机会，通过数据支持孵化新兴品牌，拓展业务至其他平台和品类 [44][45] 问题4: 阿里巴巴与Farfetch合作对公司与阿里巴巴合作的影响，公司在天猫和非天猫平台运营店铺的比例、成本和运营费用结构 - Mei.com、YOOX NET - A - PORTER和Farfetch定位不同，与公司在天猫奢侈品馆无激烈竞争，且公司运营这三个平台，Farfetch在天猫开店不影响公司业务 [47][48] - 目前天猫业务占比约70% - 75%，其他平台业务在增长，不同平台收入模式和成本结构不同，公司可利用内部系统支持新平台业务，且无需重新建设基础设施 [49] 问题5: 双11各品类增长情况，公司投资领域及对利润率的影响 - 电子产品类下降是因智能手机业务调整和优化，公司不追求低质量增长业务 [53][54] - 公司投资不会大幅影响利润率，会持续在技术、供应链和新业务上进行适度投资 [55] 问题6: 公司明年约30%的收入增长展望是否不变，在履约方面的投资计划和履约费用率趋势 - 若宏观环境无大变化，公司将维持明年约30%的收入增长展望，但会谨慎关注全球疫情变化 [57] - 履约是公司重要投资领域，明年会对仓库进行投资，目前正在预算中，具体金额确定后会与投资者分享 [58] 问题7: 国内和国际品牌进入中国市场的策略，明年国际品牌进入中国市场是否会更积极 - 此问题因线路不清晰未得到有效回答，后续可重新提问 [60][61] 问题8: 公司与国际奢侈品牌和国内小品牌合作的差异及对业务结构的影响，明年新举措是否会改变营收增长与质量增长或利润率的重点 - 公司与国际奢侈品牌合作更注重履约和客户体验，与国内小品牌合作更注重技术和数字营销 [65] - 高质量增长战略是公司整体战略，适用于所有品牌，国内外品牌在服务费率上无明显差异，该战略明年不变 [67][68][69] 问题9: 公司小程序策略及2020年集中和分散流量的竞争情况 - 公司小程序战略是为品牌提供全渠道服务，采用SaaS加定制化模式，结合交易和数字营销，缩短电商路径，以适应腾讯生态 [72]

业绩总结 - 2020年第三季度的总商品交易额（GMV）为108亿元人民币，同比增长19%[3] - 2020年第三季度的收入为18亿元人民币，同比增长22%[3] - 2020年第三季度的非GAAP运营收入为1.117亿元人民币，同比增长47%[3] - 2020年第三季度的毛利率为62.9%[7] - 2020年第三季度的基本和稀释非GAAP每ADS收益分别为6.11元和6.16元人民币[13] - 2019年第三季度的总净收入为42.51亿元人民币，2020年第三季度为72.78亿元人民币[16] - 非GAAP净收入为6.4%，较2019年第三季度的4.9%有所上升[13] 用户数据与品牌合作 - 截至2020年9月30日，品牌合作伙伴数量达到260个，环比增加10个，同比增加37个[3] 财务状况 - 截至2018年12月31日，公司的总资产为2,978,969千人民币，2019年增长至4,015,824千人民币，2020年达到7,096,600千人民币[18] - 截至2018年12月31日，公司的股东权益为1,809,023千人民币，2019年增长至2,177,543千人民币，2020年达到2,568,731千人民币[18] - 截至2017年，公司的总负债为1,152,532千人民币，2018年增长至4,041,806千人民币[19] 运营费用与支出 - 2020年第三季度的运营费用占总GMV的比例优化，推动长期增长[9] - 公司在技术和内容方面的支出持续增加，以支持未来发展[10] 历史财务数据 - 2017年产品销售额为662,334千人民币，2018年增长至803,434千人民币，2019年进一步增长至840,760千人民币，2020年达到1,025,725千人民币[17] - 2017年总净收入为1,503,094千人民币，2018年增长至1,829,159千人民币[17] - 2017年运营收入为56,082千人民币，2018年增长至84,607千人民币[17] - 2017年净收入为38,968千人民币，2018年增长至64,970千人民币[17] - 2017年非GAAP运营收入为75,934千人民币，2018年增长至111,684千人民币[20] - 2017年非GAAP净收入为58,722千人民币，2018年增长至91,949千人民币[20]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GMV同比增长31.2%至128亿元人民币，其中分销GMV增长9.1%至10亿元人民币，非分销业务GMV增长33.6%至117亿元人民币 [19] - 总收入同比增长26.3%至21.5亿元人民币，产品销售收入增长9.3%至9.28亿元人民币，服务收入增长43.2%至12.2亿元人民币 [20] - 产品销售毛利率从去年同期的15.8%提升至16.4%，品牌毛利率为64%，较去年增加近4% [21] - 履行费用从去年同期的3.92亿元人民币增至5.75亿元人民币，占GMV的比例从4%增至4.5% [22] - 销售和营销费用从去年同期的4.13亿元人民币增至5.22亿元人民币，占GMV的比例从4.2%降至4.1% [23] - 技术和内容费用保持在1.02亿元人民币，投资创新和产品化支出从去年的2.1亿元人民币增至2.25亿元人民币 [23][24] - G&A费用从去年同期的5200万元人民币略增至5400万元人民币 [24] - 运营收入同比增长87.2%至1.61亿元人民币，非GAAP运营收入同比增长81.4%至1.87亿元人民币，非GAAP运营利润率达8.7%创2015年以来二季度新高 [24] - 归属于普通股股东的净利润为1.2亿元人民币，同比增长78.6%，非GAAP净利润为1.46亿元人民币，同比增长73.4% [25] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物和短期投资为23亿元人民币，较3月31日的17亿元人民币增加 [26] - 预计2020年第三季度GMV同比至少增长15%，总收入在17.5 - 18亿元人民币之间，同比增长16% - 20%，非GAAP运营利润同比增长约40% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非分销业务GMV增长33.6%至117亿元人民币，服务收入增长43.2%至12.2亿元人民币，引领收入增长 [19][20] - 产品销售业务中，3C品类GMV因优化品牌组合同比下降，个人护理产品和家电品类相对较弱 [20] - 物流服务在Q1表现稳定，Q2后更多品牌选择寄售模式，推动服务收入增长 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 电商市场在二季度强劲复苏，消费者更多采用电商购物，各品类GMV普遍回升 [7][8] - 运动服装、奢侈品和快消品类GMV持续增长，服装品类GMV同比增长超45% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施高质量增长战略，优化品类组合，获取新品牌，同时弱化低利润品类和品牌 [16] - 推出零售运营支持系统ROSS和业务运营中心BOC，提高运营效率，服务中型品牌 [9] - 设立国内和新品牌运营中心GBO，抓住国内品牌合作机会 [11] - 持续加强云基础设施和AI技术投入，打造数字化运营平台DOP，提升自动化和智能化水平 [11][12] - 认为阿里巴巴的春雷计划针对中小品牌，与公司目标市场不重叠，不构成竞争 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但电商市场复苏为零售行业带来更大线上渗透机会 [7] - 公司有信心通过战略举措实现可持续长期增长，预计明年营收同比增长30% [13][71] 其他重要信息 - 直播带货是数字营销方式之一，公司为品牌提供全面服务，预计品牌将更多采用店内直播 [52][53] - 小程序业务在Q2实现盈亏平衡，公司将继续发展该业务 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情下品牌态度、生产销售周期及国内品牌合作机会和财务影响 - 国际品牌调整定价策略，清理库存，未来将注重日常销售和四季度大促；部分品牌缩短秋冬产品规划，转移春夏库存 [29][30] - 国内品牌是公司增长机会，公司与国内品牌成立合资企业取得成果，将通过GBO与国内品牌合作，孵化新品牌 [32][33] 问题2: 今年双11战略、品牌采购策略、国内外品牌比例及快消品广告预算 - 双11策略提前预热和预售阶段，公司已与品牌提前准备资源，预计活动互动性增强，流量增加 [37][38] - 公司通过BOC和GBO与中小品牌合作，快消品广告预算难以与服装行业比较，快消品正从传统渠道向线上多元化投放 [40][41] 问题3: 目前与一年前的顶级品类及阿里巴巴设立运营中心的竞争压力 - 高质量增长战略旨在优化品牌组合，提高盈利能力和运营效率，预计年底完成组合优化，明年营收增长回归30% [44][46] - 目前增长较高的品类为奢侈品和快消品，运动服装稳定增长，化妆品等品类也在发展；阿里巴巴的项目针对中小品牌，与公司市场不重叠 [47][49] 问题4: 在线直播策略 - 直播带货是数字营销方式，分为KOL/名人直播和店内直播，公司为品牌提供全面服务，预计品牌将更多采用店内直播 [52][53] - 公司代表品牌与直播公司合作，确定适合直播的SKU，将直播运营纳入日常运营，并与典型直播公司达成战略协议 [54][55] 问题5: 快消品类GMV贡献、增长率、费率、运营利润水平及各品类增长、费率、运营杠杆排序和现有品牌本季度增长 - 二季度同店销售增长49%，3C品类调整影响GMV短期表现，快消品和奢侈品将替代其增长，预计同比增长超100% [58][59] - 运动服装增长稳定，奢侈品同比增长超100%，男女装在618后复苏，有望在双11恢复 [60] 问题6: 三季度GMV减速影响最大的品类 - 3C品类仍较弱，因优化该品类及去年同期基数高，对GMV有较大影响，但有利于追求高质量增长 [62] 问题7: 高质量增长策略的运作方式及高利润率的服务或产品示例 - 高质量增长得益于增加服务、优化分销组合、技术发展和成本控制等多因素，如物流服务、技术整合服务和DOP平台 [66][68][69] 问题8: 今年剩余时间新品牌收购管道情况 - 公司有强大的新品牌收购管道，预计明年营收同比增长30%，并保持运营利润率扩张势头 [71] 问题9: 三季度增长放缓、利润率提升及费率改善原因和GMV回升情况 - 三季度是典型淡季，公司内部进行优化，服务费率回升至10.4%，主要因去年引入更多服务品牌和新品牌的IT及物流收入增长 [75] 问题10: 服务费率增长驱动因素、全年费率展望及微信小程序策略更新和未来战略 - 服务费率增长一半由品类组合驱动，一半由新品牌收入贡献；小程序业务在Q2实现盈亏平衡，公司将继续发展该业务 [78]

业绩总结 - 2020年第二季度总商品交易额(GMV)为128亿元人民币，同比增长31%[10] - 2020年第二季度收入为22亿元人民币，同比增长26%[10] - 2020年上半年总净收入为3,675,706,000元，同比增长23%[33] - 2019年总净收入为7,278,192,000元，同比增长35%[33] - 2020年上半年净收入为122,728,000元，同比增长22%[33] 用户数据 - 截至2020年6月30日，品牌合作伙伴数量达到250个，季度净增加11个，同比增长38个[10] 财务表现 - 非GAAP运营收入为1.871亿元人民币，同比增长81%[10] - 非GAAP净收入为人民币xx亿元，非GAAP净利润率为xx%[26] - 非GAAP运营利润率为xx%[26] - 2019年非GAAP净收入为358,246,000元，同比增长3%[36] 技术与研发 - 公司在云基础设施和人工智能方面加强了技术布局，开发了集成数字运营平台[8] - 公司在技术和内容上的支出占总GMV的xx%[17] 运营策略 - 公司通过深化与品牌合作伙伴的合作，抓住了电子商务需求的增长[6] - 公司设立了业务运营中心(BOC)，以提高资源配置效率[9] 资产与现金流 - 2020年6月30日的总资产为6,891,992,000元[35] - 2019年现金及现金等价物为1,144,451,000元，同比增长150%[35] - 2019年净现金流入为301,396,000元[35]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总GMV增长17.6%至92亿人民币，其中分销GMV增长10%至7.829亿人民币，非分销GMV增长18%至8.4亿人民币 [15] - 总净收入增长18.4%至15.2亿人民币，产品销售收入增长13.5%至7.011亿人民币，服务收入增长22.9%至8.225亿人民币 [15] - 产品销售毛利率降至15.8%，去年同期为17.6%；综合毛利率为61.3%，较去年增加80个基点 [17] - 运营成本和费用从去年同期的12亿人民币增至15亿人民币，产品成本从5.09亿人民币增至5.9亿人民币 [16] - 履行费用从去年的2.88亿人民币增至4.13亿人民币，占GMV的比例从3.7%增至4.5% [18] - 销售和营销费用从去年的2.11亿人民币增至3.66亿人民币，占GMV的比例保持在4% [19] - 技术和内容费用从去年的8800万人民币增至9600万人民币，占GMV的比例从1.1%降至1% [19] - 一般及行政费用从去年的4500万人民币增至5000万人民币 [19] - 运营收入从去年同期的4600万人民币降至3000万人民币，非GAAP运营收入为3700万人民币，非GAAP运营利润率为2.4% [20] - 利息费用从去年的6100万人民币增至7300万人民币 [20] - 归属于普通股股东的净利润为220万人民币，基本和摊薄后每股ADS收益为0.04人民币；非GAAP净利润为3600万人民币，基本和摊薄后每股ADS收益为0.44人民币 [20] - 截至2020年3月31日，现金及现金等价物和短期投资为17亿人民币，去年12月31日为20亿人民币 [21] - 预计2020年第二季度GMV增长25%，总净收入在20.5 - 21亿人民币之间，同比增长20% - 23%，服务收入增长将快于总净收入 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装品类GMV同比增长约30%，个人护理产品需求疲软 [16] - 分销模式下个人护理产品和电器需求在第一季度快速增长，第二季度恢复缓慢；男装和女装品类恢复较快，运动装和奢侈品需求强劲 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施高质量增长战略，优化品类组合，提升新品牌规模，提高综合收费率 [8] - 从传统电商物流合作伙伴向O2O集成合作伙伴转型，支持品牌消化线下库存，降低库存风险 [9] - 加强技术驱动的系统业务、应急计划和创新战术解决方案的开发，助力品牌成功 [12] - 拓展消费者触点，通过直播和短视频社交平台与用户互动，适应居家经济 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情对整体消费和电商增长有影响，但公司通过优化和创新运营及营销能力减轻了冲击 [7] - 自3月以来中国经济开始复苏，5月进一步加强，疫情加速了在线零售的普及，品牌将继续加强数字化市场推广和扩张战略 [12] - 公司有能力抓住中长期增长机会，推动品牌电商业务更上一层楼 [13] - 公司相信能按高质量增长战略发展，2020年第二季度非GAAP运营利润将恢复增长 [14] 其他重要信息 - 第一季度新增8个品牌合作伙伴，包括欧洲家居零售商、奢侈品牌和快速消费品国内品牌 [8] - 3月组织国际食品饮料连锁店的樱花节营销活动，带来超50万观众，提高了转化率和线上销售额 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情对国际品牌在中国的在线营销预算分配有何影响，以及618促销活动销售情况与去年相比如何 - 3月起国际品牌将营销支出从线下重新分配到线上，未来在线营销预算会增加；618活动前两天转化率高于去年，今年活动机制更注重精准定位消费者群体，预计整体表现更好 [28][29][30] 问题2: 未来服务收入增长的具体来源及对盈利能力的影响，以及与第一季度相比哪些品类在复苏中表现更明显 - 第二季度个人护理产品和电器品类恢复缓慢，影响产品销售；男装和女装品类恢复较快，运动装和奢侈品需求强劲；服务收入方面，数字营销服务和直播等渠道有强劲反弹 [34][36] 问题3: 与全球品牌沟通中，其对中国市场的承诺和战略是否有变化，以及中美紧张关系是否使部分品牌更谨慎 - 国际品牌意识到线上业务的高效性，将线下资源向线上转移，更加关注中国市场；中美关系对多数在中国本地化多年的品牌影响不大，跨境业务受供应链短缺影响较小且已开始恢复 [39][40][41] 问题4: 第二季度和第四季度GMV表现展望，以及第一季度和第二季度不同品类GMV情况 - 因宏观环境存在不确定性，未提供全年展望，但第二季度表现积极，非GAAP运营利润和利润率将恢复；第二季度奢侈品、运动装和男装女装品类增长良好，个人护理产品销售疲软 [44][45] 问题5: 第一季度品牌组合优化项目进展，全年或上半年预计新增品牌数量及业务模式 - 品牌组合优化是高质量增长战略的一部分，每周评估品牌管道和盈利能力等因素，有强大的品牌合作管道，但未提供全年新增品牌数量 [48] 问题6: 公司是否在为品牌推出新平台，以及是否会增加IT人员以支持新平台集成 - 有更多新平台出现，公司在微信小程序业务上取得进展，正在测试抖音和快手等平台；不会大幅增加IT人员，IT产品增长率较低 [52][54] 问题7: 国内品牌与国际品牌在经济粘性和核心价值上是否不同，2020年国内品牌是否为主要目标，以及品牌小程序开发进展 - 第一季度新增品牌近一半来自国内品牌，国内品牌需要更多线上线下整合、系统支持和动态数字营销服务；公司在国内市场有信心，不同品牌收费率差异不大；小程序业务将直播、线上线下、库存和群组运营整合，有信心取得进展，疫情为其带来更多机会 [57][58][59] 问题8: 第二季度GMV和收入指引保守的驱动因素，以及服装库存水平情况 - 不同品类恢复速度不同，奢侈品增长较快，新品牌市场份额扩大且有助于提高收费率；服装库存处于转型模式，通过小程序销售库存，恢复速度快于预期 [63][66] 问题9: 第二季度GMV预期略快于收入指引是否意味着收费率下降，以及直播服务对收费率的影响 - 收入指引主要受个人护理产品模式影响，整体收费率无影响；直播是新兴服务方式，公司积极参与，市场变化快，正探索更好的商业模式以获取更多服务收入 [68][70] 问题10: 第二季度和全年毛利率趋势，以及第一季度自由现金流情况和疫情后现金流及现金状况展望 - 第二季度个人护理产品毛利率下降拉低整体毛利率，尚未恢复到过去18% - 20%的正常水平；第一季度现金流受合作伙伴付款延迟影响，第二季度付款加速，若宏观环境不恶化，后续季度现金流增长积极 [73]

财务数据关键指标变化 - 2015 - 2019年产品销售净收入分别为1940649千元、2176447千元、2257632千元、2516862千元、3422151千元，服务净收入分别为657794千元、1213828千元、1891176千元、2876175千元、3856041千元[13] - 2015 - 2019年总净收入分别为2598443千元、3390275千元、4148808千元、5393037千元、7278192千元[13] - 2015 - 2019年运营费用分别为2589992千元、3300209千元、3892476千元、5037264千元、6894539千元[13] - 2015 - 2019年运营收入分别为8451千元、90066千元、256332千元、355773千元、383653千元[13] - 2015 - 2019年净利润分别为22621千元、85424千元、209130千元、269771千元、281891千元[13] - 2015 - 2019年归属于宝尊公司普通股股东的基本每股净收益分别为 - 0.03元、0.58元、1.29元、1.59元、1.62元[15] - 2015 - 2019年计算普通股每股净收益使用的基本加权平均股数分别为102987119股、149935100股、162113815股、169884906股、173937013股[16] - 2017 - 2019年业务收购产生的无形资产摊销分别为0.8百万元、1.6百万元、1.6百万元[17] - 2017 - 2019年与业务收购确认的递延所得税负债转回相关的所得税收益分别为0.2百万元、0.4百万元、0.4百万元[18] - 2015 - 2019年现金及现金等价物分别为787,257千元、917,319千元、244,809千元、457,340千元、1,144,451千元（2019年为164,390千美元）[19] - 2015 - 2019年运营收入（人民币）分别为8,451、90,066、256,332、355,773、383,653（2019年为55,108美元）[29] - 2015 - 2019年非GAAP运营收入（人民币）分别为33,646、124,251、315,345、433,199、460,400（2019年为66,132美元）[29] - 2015 - 2019年净利润（人民币）分别为22,621、85,424、209,130、269,771、281,891（2019年为40,491美元）[29] - 2015 - 2019年非GAAP净利润（人民币）分别为47,816、119,609、267,947、346,805、358,246（2019年为51,459美元）[29] - 2015 - 2019年归属于宝尊公司普通股股东的非GAAP净利润（人民币）分别为22,484、120,818、267,395、346,170、357,076（2019年为51,290美元）[29] - 公司总净收入从2015年的25.984亿元人民币增长至2019年的72.782亿元人民币（10.454亿美元），复合年增长率为29.4%[53] - 2017 - 2019年公司投资减值损失分别为620万元、900万元和900万元（130万美元）[66] - 截至2019年12月31日，公司未偿还债务包括本金为19.145亿元（2750万美元）的2024年到期1.625%可转换优先票据和本金为4.285亿元（615万美元）的短期贷款[67] - 2017 - 2019年公司应收账款分别为10.857亿元、15.476亿元和18.009亿元（2.587亿美元），应收账款周转天数分别为75天、89天和84天[74] - 2017 - 2019年公司存货分别为3.82亿元、6.503亿元和8.968亿元（1288万美元）[74] - 2019年10月29日上海第三方仓库意外起火，第四季度估计运营损失为4550万元人民币（650万美元）[97] - 上海遵毅2017 - 2019年营收分别占公司总净营收的6.1%、9.1%和8.6%[179] 业务线数据关键指标变化 - 2015 - 2019年品牌合作伙伴数量分别为113个、133个、152个、185个、231个[21] - 2015 - 2019年总GMV（人民币百万元）分别为6,735.3、11,264.8、19,112.2、29,426.0、44,410.3 [21] - 2015 - 2019年平均每个GMV品牌合作伙伴的GMV（人民币百万元）分别为75、102、142、182、222 [21] - 2019年，前10大品牌合作伙伴相关净收入约占公司总净收入的61.3%，前两大品牌合作伙伴相关净收入分别约占总净收入的24.3%和13.6%，前10大品牌合作伙伴相关总GMV约占公司总GMV的68.2%[40] - 2018年和2019年公司分别新增33个和46个品牌合作伙伴[89] 业务风险因素 - 若中国电子商务市场不增长或增速低于预期，公司服务和解决方案需求将受不利影响[33] - 若消费者对中国电商渠道的利用率不增长或增长慢于预期，公司服务和解决方案需求、收入及增长战略实施能力将受不利影响[34] - 若品牌合作伙伴在线销售面临的复杂性和挑战减少，或增强内部电商能力，公司解决方案和服务需求可能下降[34][35] - 若公司无法维持与电商渠道的关系或适应新兴渠道，解决方案对品牌合作伙伴的吸引力将降低[42] - 公司面临品牌电商解决方案和服务市场的激烈竞争，竞争加剧可能导致定价、服务范围或市场份额下降[47] - 电商渠道的重大中断可能使公司无法为品牌合作伙伴提供服务，减少运营店铺的销售额[49] - 公司技术平台的性能、可靠性和可用性对业务至关重要，系统故障或中断可能对业务、声誉和财务状况产生重大不利影响[50] - 公司对新解决方案、服务和新兴渠道的投资存在不确定性，如2014年推出的麦客疯在线零售平台于2017年停止运营[55] - 公司业务受季节性影响，旺季会增加库存水平和费用，若季节性收入低于预期，经营业绩可能低于分析师和投资者预期[59][60] - 公司对其他实体的投资可能不成功，会导致重大损失，未来可能需对其他投资进行减值评估并确认减值损失[65][66] - 公司大量债务会对财务状况产生不利影响，包括限制资金用途、影响再融资能力等[67] - 公司国际业务扩张可能面临风险和挑战，无法保证按计划完成或达到预期效果[72] - 公司依赖营销和促销安排吸引流量和新客户，若无法维持或建立新安排，可能影响收入和市场份额[78][79] - 电商市场技术和规则变化快，公司若不能及时适应，会影响与品牌合作伙伴的合同续签和解决方案需求[80] - 新增品牌合作伙伴运营爬坡期若不达标，会对公司运营和财务状况产生不利影响[89] - 中国电信基础设施不足会损害公司提供电商解决方案的能力[89] - 软件故障或人为错误可能导致库存超售或定价错误，影响公司声誉和业务[91] - 与菜鸟的合作若暂停或终止，会对公司业务和运营结果产生不利影响[93] - 履行运营中断会对公司业务和财务状况产生不利影响[96] - 依赖第三方交付服务，若服务不可靠会影响公司业务和声誉[98] - 公司销售的第三方产品可能存在缺陷，历史上曾因产品召回影响运营[117][118] - 公司未来成功很大程度取决于能否招募、培训和留住合格人员，特别是电商行业有经验的技术、履约、营销和其他运营人员[122] - 公司业务产生和处理大量数据，数据存储、使用或披露不当会损害声誉和业务前景[127] - 中国《网络安全法》自2017年生效，公司可能被视为“网络运营者”，存在解释和执行的高度不确定性[132][133] - 公司依靠多种法律和措施保护知识产权，但在中国或其他国家可能保护不足[135][136] - 公司可能被指控侵犯第三方知识产权和违反相关法律的内容限制，过去曾面临相关非重大法律诉讼和索赔[137][138] - 公司部分商标注册申请已被或可能被政府机构拒绝，部分第三方已注册或可能注册相同商标[139] - 公司被列为股东集体诉讼的被告，目前无法估计相关诉讼解决可能带来的损失[143][144] - 公司未来融资能力受限，若无法筹集资金可能影响业务增长，额外股权融资会稀释股东权益，债务融资有诸多限制[147][148] - 公司保险覆盖可能不足，无法完全弥补业务风险损失，第三方服务提供商保险也可能不足[149] - 公司存放现金和现金等价物的金融机构财务状况恶化或存款保险无法覆盖存款，会对公司产生不利影响，中国境内银行存款保险限额为50万人民币（约71,821美元）[151] - 中国经济增速放缓，2017 - 2019年实际GDP增长率分别为6.9%、6.7%、6.1%，经济和贸易不确定性或影响公司业务[154] - 新冠疫情在2020年第一季度对全球和中国经济产生负面影响，可能导致公司业务、运营结果和财务状况受损，目前无法合理估计其财务影响[155][161][162] - 公司依赖关键运营指标评估业务，指标不准确可能损害声誉并影响业务[158] - 公司大量GMV来自服装配饰和电子产品品牌合作伙伴，相关品类电商表现不佳会影响公司业务和运营结果，如2019年暖冬影响服装配饰品类电商表现[159] - 自然灾害、健康疫情等事件可能对公司业务造成重大不利影响，新冠疫情已对公司业务运营产生负面影响[160][161] - 公司截至2019年12月31日财务报告内部控制有效，但未来可能出现重大缺陷，影响准确及时编制财务报表和防止欺诈的能力[163] 公司运营相关信息 - 每份美国存托股票代表3股A类普通股[18] - 截至2019年12月31日，公司在八个战略城市运营的仓库总建筑面积约为50万平方米[100] - 公司需紧跟消费者偏好和产品趋势，否则可能影响销售和财务结果[88] - 截至2019年12月31日，公司在中国大陆、香港和台湾租赁24处房产用于办公、客服中心和仓库[116] - 公司约3.7%的劳动力由第三方劳务服务机构派遣，法定派遣合同工数量不得超过劳动力总数的10%[125] - 若公司被认定违反派遣合同工规定，未整改将面临每名派遣工5000元（718美元）至10000元（1436美元）的罚款[126] 公司关联方及股权相关 - 上海遵毅80%由公司联合创始人、董事长兼首席执行官Vincent Wenbin Qiu持有，20%由联合创始人Michael Qingyu Zhang持有[179] - 外国投资者一般不允许拥有增值电信服务提供商超过50%的股权[178] - 2015年6月19日工信部通知允许外国投资者在中国在线数据处理和交易处理业务（运营电子商务）中持有高达100%的股权[178] - 公司与上海遵毅及其股东签订的独家技术服务协议初始期限为20年，之后每年自动续约[186] - 公司与上海遵毅及其股东签订的代理协议初始期限为20年，之后每年自动续约[186] 监管及法律相关风险 - 若拟议的EQUITABLE法案通过，从2025年起，连续三年列入SEC名单的发行人将从美国国家证券交易所摘牌[169] - 2018年12月7日，SEC和PCAOB发布联合声明，强调美国监管机构在监督在华有重大业务的美国上市公司财务报表审计方面面临的持续挑战[167] - 2020年4月21日，SEC和PCAOB发布新联合声明，提醒投资者在中国等新兴市场披露信息可能不完整或具误导性[168] - 2019年6月，美国国会两党议员提出法案，若通过，SEC需维护一份PCAOB无法检查或调查外国会计师事务所审计报告的发行人名单[169] - 若VIE或其股东未履行合同义务，公司可能需承担大量成本和资源来执行安排，还可能依赖中国法律的法律补救措施[188] - 中国法律体系不够发达，VIE合同安排的解释和执行存在不确定性，可能限制公司执行合同的能力[189] - 目前公司大部分收入来自子公司而非VIE，未能有效控制VIE不会立即对整体业务产生重大不利影响，但未来可能产生影响[191] - 若中国税务机关认定VIE相关合同安排未按公平交易原则进行，可能进行转让定价调整，VIE可能需支付5%的惩罚性利息[196] - 中国政府的政治和经济政策变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[197] - 中国法律体系对法律法规的解释和执行存在不确定性，行政和法院程序可能漫长，影响公司业务[200][202] - 公司作为在线商品经销商，需遵守众多中国法律法规，违反可能导致行政罚款和声誉损害[203] - 2014年3月生效的修订《消费者保护法》加强了消费者保护，公司若欺骗消费者或销售不合格产品，需支付三倍赔偿[204][205] - 公司合作的在线市场平台运营商在修订《消费者保护法》下有严格义务，可能对公司或品牌合作伙伴采取措施[206] - 2019年1月1日生效的《电子商务法》对电子商务运营商有诸多义务要求，未遵守可能对公司业务产生重大不利影响[208] - 中国收购相关法规使公司通过收购实现增长更困难[209] - 2006年8月8日，六家中国监管机构联合通过《外国投资者并购境内企业规定》，9月8日生效，2009年6月22日修订[209] - 《外国投资者并购境内企业规定》使外国投资者在中国的并购活动更耗时复杂，部分情况下需提前通知商务部[211] - 2011年8月商务部发布的