宏观与政策动态 - 中国人民银行宣布将拓展碳减排支持工具的支持领域 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多项目 全年操作量不超过8000亿元[1] - 我国金融领域首部ESG评价国家标准《债券发行人环境、社会和治理评价框架》正式发布 将于2025年4月1日起实施 该标准涵盖3个评价分项、11个评价维度和33个评价议题[2] - 广东发布三项绿色金融团体标准 包括《广东省公益林补偿收益权质押贷款业务指南》等 旨在为生态权益质押融资业务提供指引[3] 金融市场数据 - 上周全国碳市场碳排放配额最高价83.40元/吨 最低价72.50元/吨 收盘价较前一周五上涨3.34%[4] - 上周全国碳市场总成交量2,959,630吨 总成交额199,017,346.70元 其中挂牌协议交易成交量117,630吨 大宗协议交易成交量2,842,000吨[4] 机构创新实践 - 兴业银行重庆分行落地重庆市首笔生物多样性挂钩贷款 向重庆大足石刻景区投放2.93亿元 贷款利率与植被覆盖率、重点名木保护数量等生态指标动态挂钩[5] - 兴业银行为升华云峰提供2亿元人民币专项贷款 成为中国首个采纳TNFD方法学的生物多样性贷款 专项用于支持企业的生物多样性保护与可持续林业经营[5]

中证A500指数表现与优势 - **2025年全年，中证A500指数上涨22.43%，跑赢沪深300指数（上涨17.66%）近5个百分点**，超额收益显著[1] - **2026年，AI应用、创新药等高科技行业引燃市场，中证A500的领先优势更为明显**[2][15] - **截至1月16日，最近半年，中证A500指数上涨24.83%，跑赢沪深300指数（上涨17.74%）超过7个百分点**，超额收益进一步扩大[3][16] - **自2004年12月31日基日以来，中证A500指数累计上涨488.94%，大幅跑赢沪深300指数（上涨371.31%）**，超额收益超过110个百分点[3][16] 指数编制与行业结构特点 - **中证A500指数在金融和食品饮料行业上降低权重，将配置分散至计算机、电子、医药、军工等新兴领域**，行业结构更均衡[3][17] - **指数编制在市值和交易额筛选标准基础上，融入了ESG评价和行业中性策略等多重考量，并优选行业龙头**，成分股呈现“行业均衡，龙头荟萃”的特点[3][17] - **传统宽基如沪深300长期被金融、白酒等大市值板块主导，行业结构与高科技发展格格不入**，而中证A500的设计更符合当前产业发展趋势[3][17] 资金流向与产品情况 - **最近20天，中证A500ETF资金净流入超过112亿元**，显示市场资金对其投资价值的认可[3][17] - **跟踪中证A500指数的ETF中，中证A500ETF（159338）持有户数超过10万，个人投资者占比33.98%**，在同类产品中获得更多客户选择[6][19] - **2025年前三季度，国泰中证A500ETF累计实现利润42.75亿元，在32只同类产品中位居首位**，成功将指数增长转化为投资者的真实收益[6][19] 当前市场环境与投资策略 - **市场在冲高后出现回落调整，但成交并未显著缩量，后续上行动能仍在**，牛市存在继续上攻的潜力和动能[7][20] - **政策面上，中央经济工作会议回应了市场对消费、投资、科技等问题的关切，增量配套政策值得期待**[8][20] - **基本面上，经济数据的短线压力构成了长期的预期差修复空间**，市场或在震荡中等待实体经济企稳回升[8][20] - **在上证指数4100点以上的整数关口，突破时调整风险可能积聚，牛市震荡中行情轮动加快，热点趋于分散**[9][21] - **建议采取“宽基打底，卫星增强”策略**以更好应对市场变化[10][22] - **宽基部分可侧重布局中证A500ETF（159338）等工具**，其覆盖广泛、行业均衡，可捕捉市场整体贝塔收益，构筑组合“稳定器”[11][24] - **卫星配置可在反内卷与科技两条主线上形成哑铃型布局**，一端关注格局优化、盈利修复领域，另一端聚焦创新驱动、高增长弹性赛道，实现攻守兼备[12][25] - **在市场阶段性调整并企稳的关键节点主动加仓**，有助于更精准把握行情节奏，在控制波动的前提下提升收益空间[12][25]

格隆汇2025年“全球视野·下注中国”核心ETF年度表现盘点 - 截至12月26日，格隆汇2025年“全球视野，下注中国”十大核心ETF年内录得28.86%涨幅，大幅跑赢沪深300指数（17.9%）10.96个百分点 [1][2] 恒生中国企业ETF (510900) 表现与特征 - 该ETF今年累计上涨20%，跟踪恒生中国企业指数，成份股为在香港上市的内地企业综合市值排名最高的前五十只股票 [2] - 该指数金融行业占比显著低于恒生指数，可选消费、信息技术、通讯服务合计占比超过60%，“新经济”与均衡特征突出 [2] - 指数配置兼具“成长+红利”双重潜力：一是受益于市值管理和高分红的传统央企价值重估，包含金融、能源、电信等领域的优质央企；二是以科技、消费为代表的新经济成分股的长期成长性 [3] - 展望2026年港股，在国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望保持净流入，在加快科技创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，市场将迎来盈利与估值均上涨的格局 [3] - 该ETF最新规模为78.65亿元，居同标的第一，适合追求港股核心资产、高股息收益和T+0交易灵活性的投资者 [4] 中证A50指数ETF (159593) 表现与特征 - 该ETF今年上涨16.99%，精准跟踪中证A50指数 [4] - 指数编制方法创新：引入ESG评价，剔除C级及以下上市公司以降低重大负面风险；要求成份股必须是互联互通标的，确保国际资金可投资，提升全球认可度 [4] - 指数行业均衡创新：优先选择各行业龙头，从各行业龙头中选取市值最大的50只个股，每个中证二级行业至少入选一只成份股，覆盖30个二级行业、50个三级行业，前五大行业合计权重仅38%，避免了传统宽基金融股占比过高的问题 [5] - 成份股均为各行业绝对龙头，如贵州茅台、宁德时代、招商银行等，拥有更强定价能力、更低运营成本和更稳固市场地位，龙头企业ROE普遍高于行业平均，长期业绩更稳定，抗风险能力更强 [5] - 据Wind数据，过去十年在震荡或下跌市中，其回撤相对较小、恢复较快 [5] - 该ETF最新规模为56亿元，同样位居同标的第一 [5]

会议概况 - 山东省绿色低碳产业发展协会于2025年12月25日至26日在济南主办“2025年加快建设绿色低碳高质量发展先行区专题培训班” [2] - 培训旨在为山东省绿色低碳高质量发展先行区建设的首轮三年行动收官评估与新一轮规划谋篇布局提供支持 [2] - 来自全省政府部门、重点行业龙头企业、金融机构、科研院所等单位的百余位代表参会 [2] - 山东钢铁集团有限公司党委常委、副总经理王向东作开班动员，强调建设先行区需打破路径依赖，在“绿色共同体”中协同创新 [2] 培训内容与课程设计 - 课程体系遵循“认知-实践-前瞻”的递进逻辑，为期一天半 [3] - 宏观指引方面，山东省工程咨询院专家解读政策机遇与项目谋划，山东社会科学院专家剖析“双碳”战略下产业与能源体系转型的挑战与机遇 [3] - 产业实践方面，工业和信息化部专家以钢铁行业为样本分享传统高耗能产业绿色低碳转型的探索 [3] - 市场机制方面，上海环境能源交易所专家解析全国碳市场运行逻辑、交易分析与政策展望，助力企业把握碳资产价值 [3] - 金融支撑方面，中国银行业协会绿色信贷专委会专家结合案例阐述绿色金融支持产业高质量发展的实践 [3] - 国际接轨方面，新加坡盛裕集团专家带来基于国际视野的ESG评价与可持续发展战略分享 [3] - 标准与科技方面，工业和信息化部工业节能与绿色发展评价中心专家讲解绿色产品与碳足迹认证实践，上海商汤智能科技有限公司专家展示AI大模型如何赋能产业创新 [3] 会议特色与成果 - 培训突出“政企同台、学研共融”特色，政策制定者、企业实践者与研究者同堂学习、直面交流 [4] - 围绕政策落地瓶颈、技术应用难点、市场机制构建、金融产品创新等议题展开热烈探讨 [4] - 深度互动有效增进了理解，凝聚了发展共识，初步构建了开放、协同、务实的“绿色共同体”对话网络 [4] - 学员反馈培训师资权威、课程实用、组织高效，提升了理论素养并获得了实操工具与合作线索 [4] 协会角色与未来展望 - 山东省绿色低碳产业发展协会作为连接政府、行业与市场的重要桥梁，此次培训是其服务先行区建设、赋能行业转型的务实举措 [5] - 协会将继续发挥平台优势，促进跨领域、跨层级的交流合作，推动知识共享、技术攻关与项目对接 [5] - 培训的成功举办标志着山东绿色低碳高质量发展共同体正以更清晰的共识、更紧密的协作迈向先行区建设的下一程 [5]

A股投资前景与机构动向 - 多家机构发布2026年A股投资策略展望报告，看好中国优质资产来年表现 [1] - 摩根大通证券、法国巴黎银行、美林证券等多家知名外资机构根据三季报数据加大A股配置力度 [1] - 全球资产配置格局重塑，因利率下行、美元走弱及AI革命加速，A股具备较好配置价值成为全球共识 [1] 中国经济基本面 - 今年前三季度中国经济增长5.2%，经济持续展现韧性 [1] - 产业结构不断优化，高附加值产品出口增速显著，经济高质量发展动能持续增强 [1] - 经济结构转型升级背景下，各行业头部企业凭借规模品牌和技术优势建立护城河，在经营收入、净利润和现金流方面具备竞争优势 [1] 政策与资金面支持 - 新"国九条"等政策推动上市公司质量提升与分红常态化，强化龙头企业投资价值 [1] - 国内中长期资金入市与指数化投资政策红利持续释放，为A股核心资产带来增量资金和布局良机 [1] 中证A50指数概况 - 中证A50指数（930050.CSI）于2024年发布，优选50家最具代表性龙头公司，成份股总市值超20万亿元，平均市值达4017亿元，近90%成份股市值超1000亿元 [2] - 指数覆盖30个中证二级行业、50个中证三级行业，前五大行业合计权重占比38%，行业结构均衡 [2] - 除传统金融、消费领域，指数涵盖新能源、创新药、半导体等新经济赛道，更贴近中国经济蓝图 [2] 中证A50指数编制与特征 - 指数创新引入ESG评价与互联互通机制，降低重大负面风险事件概率，兼顾外资布局便利性，提升可投资性 [2] - 指数股息率为2.98%，显著高于中证全指的2.11% [2] - 指数近十年累计涨幅超73%，大幅跑赢同期上证50（21.40%）、沪深300（20.35%）和中证全指（1.84%） [3] - 指数历史年化波动率为20.72%，低于上述3只指数，展现更稳健收益特征 [3] 相关投资工具 - 广发基金于11月27日至12月10日推出广发中证A50ETF（159136），紧密跟踪中证A50指数，为投资者提供高效、便捷的核心资产配置工具 [3]

指南发布与编制背景 - 报告《金融机构投融资企业ESG评价指南》（T/DFA02-2025）于2025年10月27日发布并实施 [1] - 该指南由江苏省数字金融协会归口，并由工商银行江苏省分行、农业银行江苏省分行、中国银行江苏省分行、建设银行江苏省分行、江苏银行等多家银行及专业机构联合编制 [1][7] - 指南的制定响应了2022年中国人民银行《金融标准化“十四五”规划》中关于研究制定ESG评价标准体系的要求，以及2024年七部门《推动数字金融高质量发展行动方案》中推动金融机构基于ESG评分创新金融产品和服务模式的号召 [9] 指南目的与适用范围 - 核心目的是为金融机构评估制造业企业的ESG表现提供一个统一的标准框架 [1] - 适用范围明确为金融机构对制造业企业开展通用ESG评价，评价结果应用于贷前调查、贷中审批、贷后管理等业务全流程 [1][10] - 旨在帮助金融机构识别具有长期投资价值的企业，引导资金流向更具可持续性的企业，从而促进金融市场的良性发展 [1][9][10] 评价原则与核心框架 - 评价遵循科学性、公正性、动态性三大原则，确保指标合理、过程公平、并能反映企业持续改进的潜力 [1][15][16][17] - 评价指标体系采用四级结构，核心涵盖环境（E）、社会（S）、治理（G）三大一级指标 [1][18] - 指标体系与全球报告倡议组织（GRI）标准相对应，兼顾国际接轨与国内实际 [2][35][36] 环境（E）维度评价指标 - 聚焦自然资源利用、气候变化应对、污染治理三大方面 [1] - 具体关键指标包括：节水型企业认定（3分）、能源产出率（3分）、能源管理体系建设（2分）、土地产出率（3分）、环境管理体系建设（3分）、清洁生产水平（3分） [24] - 气候变化应对指标包括：单位营收温室气体排放趋势（3分）、温室气体排放第三方核查（3分）、产品碳足迹核算（3分）、可再生能源利用（2分）、碳减排措施（2分）、绿色制造体系认定（3分） [24][25] - 污染治理指标包括：空气污染物达标率（2分）、废水污染物达标率（2分）、危险废物合规处置率（2分）、企业环保管理评价（3分） [25] 社会（S）维度评价指标 - 涉及员工责任、产品责任、供应链管理、社会责任及创新研发五个方面 [1] - 员工责任指标包括：职业健康安全管理体系建设（3分）、劳动保障类处罚情况（3分） [25] - 产品责任指标包括：质量管理体系建设（3分）、产品召回事件（3分） [26] - 供应链管理指标包括：供应链安全管理体系认证（2分）、纳入绿色供应链名单（3分） [26] - 社会责任指标包括：新增就业吸纳（3分）、新增税收（3分）、开展公益活动（2分） [26] - 创新研发指标包括：高新技术企业认证（3分）、专精特新认定（3分）、研发平台建设（3分） [26] 治理（G）维度评价指标 - 包含治理规范、外部评价、信息披露和党建引领四个方面 [1] - 治理规范指标包括：设立ESG管理委员会（3分）、编制ESG发展规划（3分）、合规管理体系建设（2分）、反腐败体系建设（2分） [26][27] - 外部评价指标包括：公司治理违规情况（3分）、商业道德负面事件（3分） [27] - 信息披露指标包括：公开披露可持续发展报告（3分）、报告进行第三方鉴证（3分） [27] - 党建引领指标为：管理人员（董监高）中党员比例不低于20%（2分） [27] 评价方法与数据要求 - 评级周期原则上采用近12个月内的有效数据 [19] - 数据来源包括企业提交材料、监管数据、实地考察结果及第三方数据等 [2][19][20] - 金融机构或评价机构可根据行业特点制定具体的行业评价指标、评分方法和分值 [21] 评价结果等级划分 - 评价结果按得分划分为AAA至CCC共七个等级，AAA级为最高等级，代表企业ESG管理水平卓越、风险极低 [2][33] - 得分90-100分为AAA级，89-80分为AA级，79-70分为A级，69-60分为BBB级，59-50分为BB级，49-40分为B级，低于40分为CCC级 [33] - 当评价对象存在负面事项时，其ESG评价等级不应高于BB级 [2][33] 负面事项清单 - 指南明确了负面事项清单，一旦触犯将直接影响评级上限 [2] - 环境领域负面事项包括：近1年存在污染问题被处罚、出现影响环境的媒体曝光事件、单位产品能耗严重超标、使用国家明令淘汰的工艺设备 [30] - 社会领域负面事项包括：近1年发生重大职业健康安全事件、因安全生产受行政处罚、生产淘汰产品或造成消费者伤害事故、发生重大产品质量事故 [30] - 治理领域负面事项包括：近1年发生债务违约、被列入失信名单或失信被执行人、高管出现严重负面舆情、违反商业道德受处罚或判决、存在反竞争行为、信息不披露或虚假披露、未按要求进行财报审计、伪造财务报表、因逃税漏税受处罚 [30] 特殊规定与豁免 - 部分指标对小微企业予以豁免，被豁免的指标按该指标分值的50%赋分 [1][27]

产品市场表现与投资者结构 - 中证A500ETF（159338）持有人户数达到105,975户，是第二名产品户数的三倍 [1] - 该ETF个人投资者持有份额比例达到33.98%，在宽基产品中显示出较高的个人投资者参与度 [1] - 2025年上半年，该ETF为投资者赚取利润4.62亿元 [2] - 产品上市一周年场内涨幅为18.66%，同期沪深300指数涨幅为14.58%，超额收益为4.08% [5] 指数编制策略与行业配置 - 指数编制在传统市值和交易额筛选基础上，融入了ESG评价和行业中性策略等多重考量 [4] - 相比沪深300指数，中证A500指数在非银金融、银行和食品饮料行业上减少了约12.51%的权重，将权重均匀分配到其他新兴行业 [4] - 电子行业权重位居榜首，包含55只成分股，医药生物、有色金属、通信、计算机等新兴行业构成指数主体框架 [4] - 指数设计对银行、食品饮料等传统行业进行精选和优化配置，保留了其稳健防御价值 [4] 产品定位与市场环境 - 产品定位为新时代宽基ETF，兼具新颖与稳健特性，旨在让不同资金规模和专业背景的投资者都能使用 [2][3] - 产品结构新老搭配、均衡稳健，使其在市场上涨时有机会表现突出，在震荡调整时能更好地控制风险 [5] - 根据证监会主席在国新办发布会上的表述，A股科技板块市值占比已超过1/4，明显高于银行、非银金融和房地产行业市值合计占比 [4] - 中证A500指数纳入更多新兴领域龙头的设计更符合当前市场特征，对A股市场具有更强代表性 [4]

文章核心观点 - 华尔街投资机构摩根士丹利和花旗集体看多日本股市，认为日本首位女性首相高市早苗的上任将推动股市估值扩张并维持牛市格局 [1][3] - 摩根士丹利预计新政府将通过增长战略、公司治理改革和ESG评价改善三大路径推动日股市盈率提升约2倍 [1][4] - 花旗强调新政府拥有实际国会多数支持，政策将顺利推进，预测日经225指数将在2026年3月达到52500点，并认为50000点仅是检查点而非终点 [1][3][7] 摩根士丹利观点总结 - 新政府若执行增长战略并推动公司治理改革，使企业预期增长率提高0.5个百分点且资本成本下降0.5个百分点，日经指数和TOPIX的预期市盈率将提高约2倍 [4] - 增长战略方面，自民党和日本维新会推动的财政刺激、减税、放松管制等市场友好政策将提升企业盈利增长预期并扩大市盈率，若长期预期增长率提高0.5个百分点，理论市盈率将上升约1倍 [4][5] - 公司治理改革方面，高市早苗政府可能加速企业改革，要求披露留存收益使用情况，若资本成本下降0.5个百分点，市盈率可能上升约1倍 [5] - ESG评价改善方面，首位女性首相上任可能降低日本ESG风险溢价，触发外国投资者因治理改革承诺而重新买入日本股票 [5] - 外资偏好大盘高流动性股票，中期财报季企业股票回购增加可能放大外资季节性净买入趋势，建议关注可能快速重估的滞涨股票 [6] 花旗观点总结 - 新政府可被视为实际拥有国会多数，因小型保守党派和无党派议员支持高市早苗，且其政策纳入了反对党立场，使政策能相对顺利推进 [7] - 自民党和日本维新会的政策长期将推动日股上涨，若高市早苗能像小泉纯一郎和安倍晋三一样巩固稳定政治基础并实施民意支持的政策，可能长期推高日本股市 [7] - 新政府政策预期包括支持家庭减税、促进增长领域投资以提高生产率、实现工资价格良性循环、重建国防安全政策，若稳步实施有潜力提振日本经济和股市 [8] - 三点证据支持日经225指数50000点仅是检查点：联盟协议未提及货币政策或汇率、任命财务省骨干人员表明新首相意识到当前形势并寻求平衡 [9][10] - 在高市早苗内阁且执政联盟拥有多数的情景下，预测TOPIX指数2025年12月和2026年3月目标分别为3400点和3500点，日经225指数目标分别为51000点和52500点，并预测到2026年12月TOPIX指数目标为3800点，日经225指数目标为55000点 [10]

政治事件与市场影响 - 日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，成为日本历史上首位女性首相，在参议院首相指名选举第二轮投票中获得125票 [1] - 华尔街投资机构如摩根士丹利和花旗认为这一历史性政治转折将推动日本股市估值扩张并维持牛市格局 [1] 摩根士丹利观点：估值扩张路径 - 高市早苗的任命象征着结构性改革和领导层多元化，预计通过增长战略预期、公司治理改革加速以及ESG评价改善三大路径推动日本股市市盈率扩张 [1] - 如果政府执行增长战略并推动公司治理改革，使企业预期增长率提高0.5个百分点，同时资本成本下降0.5个百分点，日经指数和TOPIX的预期市盈率将提高约2倍 [2] - 增长举措包括财政刺激、减税、放松管制和创新支持等市场友好政策，若使日本企业长期预期增长率提高0.5个百分点而资本成本不变，理论市盈率将上升约1倍 [2] - 高市早苗曾提及对留存收益征税的可能性，并强调修订公司治理准则，要求企业披露留存收益使用情况，这与金融厅和东京证券交易所推动的"意识到资本成本和股价的管理"一致 [2] - 若资本成本下降0.5个百分点，即使增长率保持不变，市盈率也可能上升约1倍 [3] - 作为日本首位女性首相，高市早苗就任预计将从治理和多元化角度获得国际高度评价，可能降低日本的ESG风险溢价，并触发外国投资者因治理改革承诺而重新买入日本股票 [3] - 外资投资者偏好大盘、高流动性股票，高市早苗就任可能放大企业股票回购行动增加和外资季节性净买入的趋势 [3] 花旗观点：政策稳定与指数目标 - 新政府实际上拥有国会多数支持，政策将得以相对顺利推进，因为小型保守党派和无党派议员最终支持了高市早苗，且其政策纳入了反对党的立场 [4][5] - 自民党和日本维新会的政策从长期来看会推动日本股市上涨，此次选举结果让人想起2001年小泉纯一郎和2012年安倍晋三的当选，若高市早苗能巩固稳定政治基础并实施民意支持的政策，可能长期推动日本股市走高 [5] - 新政府政策预期包括支持对家庭的减税、提高生产率以实现工资和价格的稳定良性循环、以及在紧张国际地缘政治背景下重建国防和安全政策 [5] - 花旗维持预测，TOPIX指数将在2025年12月底和2026年3月底分别达到3400点和3500点，日经225指数将达到51000点和52500点，并预测到2026年12月TOPIX指数目标为3800点，日经225指数目标为55000点 [1][6] - 花旗认为50000点仅是日经225指数的一个"检查点"而非终点，理由包括联盟协议未提及货币政策、新首相谈论负责任财政政策而非简单财政扩张、以及任命财务省骨干人员表明新政府寻求平衡 [1][6]

产品表现与规模 - 中证A500ETF自2024年10月15日上市以来场内涨幅为18.66%，同期沪深300指数涨幅为14.58%，产生超额收益4.08% [2] - 2025年上半年，该基金为投资者创造利润4.62亿元 [2] - 截至2025年10月14日，中证A500ETF规模达到224亿元，累计服务客户超过50万户 [3] - 其联接基金已连续七个月公告进行分红 [6] 指数编制特点与优势 - 中证A500指数在市值和交易额筛选基础上，融入了ESG评价和行业中性策略等多重考量 [4] - 指数优选行业龙头，在每个中证三级行业中定义市值排名前两位的公司为龙头，其覆盖了91%中证三级行业的龙头，而沪深300指数的覆盖率为65% [4] - 指数调整了行业权重，相较于沪深300指数，在非银金融、银行、食品饮料上减少了约12.51%的权重，将权重均匀分配至其他新兴行业 [5] - 该编制设计更符合当前市场特征，证监会主席指出A股科技板块市值占比已超过1/4，明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [5] 产品背景与市场定位 - 中证A500ETF（代码159338）于2024年10月15日上市，其成立日期为2024年9月26日，紧随中证A500指数于2024年9月23日发布及“9・24”行情转折点之后 [1] - 产品定位为“全新一代宽基”和“新一代升级版大盘宽基”，旨在成为投资者配置市场行情的重要工具 [1][2]