核心观点 - 国信证券给予招商银行“优于大市”评级，认为公司业绩底部明确，营收扭转下降态势，净息差企稳回升，客群优质且大财富管理业务收入恢复高增长，资产质量稳健 [1] 财务业绩 - 公司业绩底部明确，营收扭转了过去两年同比下降的态势 [1] - 2025年大财富管理业务收入达440.1亿元，同比增长16.9%，占公司总营收的13.04% [1] 业务经营 - 第四季度净息差环比企稳回升，规模扩张稳健 [1] - 公司客群优质，大财富管理业务收入恢复高增长 [1] - 资产质量稳健，但小微零售业务阶段性承压 [1]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 业绩底部明确，营收扭转了过去两年同比下降态势，是攻守兼备的优质标的 [1] - 公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河 [3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营收3375亿元，同比增长0.01%；实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2% [1] - **第四季度业绩**：营收和归母净利润同比分别增长1.6%和3.4% [1] - **收入结构**：2025年净利息收入和手续费净收入同比分别增长2.0%和4.4%，扭转了2024年下降态势；其他非息收入因债市波动同比下降14% [1] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为1548亿元、1624亿元、1730亿元，增速分别为3.1%、4.9%、6.5% [3] - **未来营收预测**：预测2026-2028年营业收入分别为3520.0亿元、3769.0亿元、4072.8亿元，增速分别为4.3%、7.1%、8.1% [4] - **每股收益预测**：预测2026-2028年摊薄每股收益分别为5.89元、6.19元、6.61元 [4] - **估值指标**：对应2026-2028年预测市净率(PB)分别为0.83倍、0.76倍、0.70倍 [3][4] 息差与规模 - **净息差**：2025年净息差为1.87%，同比收窄11个基点，但第四季度净息差为1.86%，较第三季度提升了3个基点，显示企稳回升 [1] - **资产负债规模**：期末资产总额13.07万亿元，贷款总额7.26万亿元，存款总额9.84万亿元，较年初分别增长7.56%、5.37%和8.13% [1] 大财富管理业务 - **业务收入**：2025年大财富管理业务收入440.1亿元，同比增长16.9%，占营收的13.04% [2] - **财富管理细分**：财富管理业务收入267亿元，同比增长21.39%；其中代理理财、代理基金、代理信托、证券交易收入同比分别增长19.0%、40.4%、65.5%和62.5%；代理保险业务收入因业务结构变动同比下降9.4% [2] - **资产管理及托管**：资产管理业务收入119.3亿元，同比增长10.9%；托管业务收入53.75亿元，同比增长9.9% [2] - **客户与AUM**：期末零售客户2.24亿户，较年初增长6.67%；其中金葵花及以上客户593.15万户，较年初增长13.29%；私人银行客户19.93万户，较年初增长17.87%；管理的零售AUM余额达17.08万亿元，较年初增长14.44% [2] 资产质量 - **整体不良率**：期末不良贷款率为0.94%，较年初下降1个基点；加回核销处置后的不良生成率为0.85%，同比下降3个基点 [3] - **拨备覆盖率**：期末拨备覆盖率为392%，较9月末下降约14个百分点，但仍处高位 [3] - **对公与零售贷款质量分化**：公司贷款不良率0.89%，较年初下降17个基点；零售贷款不良率1.06%，较年初提升10个基点 [3] - **零售贷款细分**：小微信贷不良率由年初的0.79%提升至1.22%；按揭贷款不良率较年初提升3个基点至0.51%，仍处低位；信用卡不良拐点明确 [3] 其他财务指标 - **盈利能力指标**：预测2026-2028年总资产收益率(ROA)分别为1.15%、1.12%、1.11%；净资产收益率(ROE)分别为13.5%、13.1%、12.8% [4][9] - **股息率**：预测2026-2028年股息率分别为5.5%、5.8%、6.1% [4] - **资本充足率**：2024年末核心一级资本充足率为14.86%，一级资本充足率为17.48% [9]

投资评级 - 报告对招商银行维持"优于大市"评级 [5] 核心观点 - 业绩底部明确，营收扭转了过去两年同比下降态势，是攻守兼备的优质标的 [1] - 公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河 [3] 财务表现与业绩预测 - **2025年业绩**：实现营收3375亿元，同比增长0.01%；实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2% [1] - **分季度表现**：第四季度营收和归母净利润同比分别增长1.6%和3.4% [1] - **收入结构**：2025年净利息收入和手续费净收入同比分别增长2.0%和4.4%，扭转了2024年下降态势；其他非息收入因债市波动同比下降14% [1] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为1548亿元、1624亿元、1730亿元，增速分别为3.1%、4.9%、6.5% [3] - **营收预测**：预测2026-2028年营业收入分别为3519.99亿元、3768.99亿元、4072.80亿元，增速分别为4.3%、7.1%、8.1% [4] - **每股收益预测**：预测2026-2028年摊薄每股收益分别为5.89元、6.19元、6.61元 [4] - **估值指标**：预测2026-2028年市净率分别为0.83倍、0.76倍、0.70倍 [3] 业务运营与息差 - **净息差**：2025年净息差为1.87%，同比收窄11个基点，但第四季度净息差1.86%，较第三季度提升3个基点，显示企稳回升 [1] - **规模扩张**：期末资产总额13.07万亿元，贷款总额7.26万亿元，存款总额9.84万亿元，较年初分别增长7.56%、5.37%和8.13% [1] - **资产负债管理**：公司资产负债管理能力优异 [1] 客群与财富管理业务 - **客户基础**：期末零售客户2.24亿户，较年初增长6.67%；其中，金葵花及以上客户593.15万户，增长13.29%；私人银行客户19.93万户，增长17.87% [2] - **管理资产规模**：期末管理的零售客户总资产余额达到17.08万亿元，较年初增长14.44% [2] - **大财富管理收入**：2025年大财富管理业务收入440.1亿元，同比增长16.9%，占营收的13.04% [2] - **财富管理细分**：财富管理业务收入267亿元，同比增长21.39%；其中代理理财、代理基金、代理信托、证券交易收入同比分别增长19.0%、40.4%、65.5%和62.5%；代理保险收入因业务结构变动同比下降9.4% [2] - **资产管理及托管**：资产管理业务收入119.3亿元，同比增长10.9%；托管业务收入53.75亿元，同比增长9.9% [2] 资产质量 - **整体不良率**：期末不良贷款率0.94%，较9月末持平，较年初下降1个基点 [3] - **不良生成率**：加回核销处置后的不良生成率为0.85%，同比下降3个基点 [3] - **拨备水平**：期末拨备覆盖率392%，较9月末下降约14个百分点，依然处在高位 [3] - **对公贷款质量**：公司贷款不良率0.89%，较年初下降17个基点，较6月末下降4个基点 [3] - **零售贷款质量**：零售贷款不良率1.06%，较年初提升10个基点，较6月末提升3个基点，主要受小微信贷不良率由年初的0.79%提升至1.22%影响；按揭贷款不良率较年初提升3个基点至0.51%，依然处在低位；信用卡不良拐点明确 [3] 财务指标预测摘要 - **盈利能力指标**：预测2026-2028年总资产收益率分别为1.15%、1.12%、1.11%；净资产收益率分别为13.5%、13.1%、12.8% [4] - **股息率**：预测2026-2028年股息率分别为5.5%、5.8%、6.1% [4] - **资产增长预测**：预测2026-2028年总资产同比增速分别为7.8%、7.5%、7.0% [9] - **贷款与存款增长**：预测2026-2028年贷款同比增速均为5.5%，存款同比增速均为8.0% [9] - **资产质量预测**：预测不良贷款率将从2025年的0.94%逐步降至2028年的0.89%；拨备覆盖率将从2025年的392%逐步降至2028年的370% [9]

招商银行2025年度核心财务表现 - 集团2025年实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01% [1] - 实现归属于本行股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [1] - 平均总资产收益率（ROAA）为1.19%，平均净资产收益率（ROAE）为13.44%，同比分别下降0.09和1.05个百分点 [1] 收入结构分析 - 净利息收入为2155.93亿元，同比增长2.04% [1] - 非利息净收入为1219.39亿元，同比下降3.38% [1] 资产负债规模与增长 - 截至2025年末，集团资产总额达13.07万亿元，较上年末增长7.56% [1] - 贷款和垫款总额为7.26万亿元，较上年末增长5.37% [1] - 负债总额为11.79万亿元，较上年末增长7.98% [1] - 客户存款总额为9.84万亿元，较上年末增长8.13% [1] 资产质量状况 - 截至2025年末，不良贷款余额为682.06亿元，较上年末增加25.96亿元 [1] - 不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [1] - 贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [1]

核心财务表现 - 2025年公司营收同比增长0.01%至3375.32亿元，净利润同比增长1.21%至1501.81亿元，营收增速自2023年以来首次转正，净利润增长逐季向好 [1][2] - 全年每股现金分红2.016元（含税），分红比例为35.34%，拟派发现金红利约252.96亿元（含税） [1] - 公司资产总额达130705.23亿元，较上年末增长7.56% [7] 利息收入与净息差 - 2025年净利息收入2155.93亿元，同比增长2.04% [2] - 净利差为1.78%，同比下降8个基点；净利息收益率为1.87%，同比下降11个基点 [2] - 公司净息差水平（1.87%）显著高于2025年四季度末银行业平均水平（1.42%）及股份行平均水平（1.56%） [2] - 管理层预计2026年净息差仍将承压，将通过在资产端优化信贷结构与定价、负债端加强低成本资金获取等措施应对 [2][4] 非利息收入 - 2025年非利息净收入1219.39亿元，同比下降3.38% [5] - 净手续费及佣金收入752.58亿元，同比增长4.39%，增速自2022年以来首次转正 [5] - 财富管理手续费及佣金收入267.11亿元，同比增长21.39%，实现两位数增长 [1][5] - 资产管理手续费及佣金收入119.27亿元，同比增长10.94%；托管业务佣金收入53.75亿元，同比增长9.90% [5] 财富管理业务详情 - 财富管理手续费收入中，代销理财收入93.47亿元（同比增长18.98%），代理基金收入58.46亿元（同比增长40.36%），代理信托计划收入35.18亿元（同比增长65.55%），代理证券交易收入18.01亿元（同比增长62.55%） [6] - 代理保险收入58.23亿元，同比下降9.37% [6] - 管理零售客户总资产（AUM）余额突破17万亿元，达到170825.19亿元，较上年末增长14.44%，当年新增超2万亿元创历史新高 [10] - 私人银行客户（月日均总资产≥1000万元）达199326户，较上年末增长17.87% [11] 资产质量 - 截至2025年末，公司不良贷款余额682.06亿元，较上年末增加25.96亿元；不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [7] - 拨备覆盖率为391.79%，贷款拨备率为3.68% [7] - 公司不良贷款率（0.94%）远低于2025年末商业银行平均水平（1.50%）及股份行平均水平（1.21%），拨备覆盖率（391.79%）也远超行业水平（205.21%） [7] - 按产品分类，公司贷款不良率下降0.17个百分点至0.89%；零售贷款不良率上升0.1个百分点至1.06% [7] - 零售贷款中，信用卡贷款不良率从1.75%降至1.74%，消费贷款不良率从1.04%降至1.02%；但小微贷款不良率从0.79%升至1.22%，个人住房贷款不良率从0.48%升至0.51% [7][8] 零售业务表现 - 2025年零售金融业务营业收入1852.93亿元，同比下降3.74%，占公司营业收入的61.89% [10] - 零售金融业务税前利润874.17亿元，同比下降0.65% [10] - 实现零售财富管理手续费及佣金收入237.94亿元，同比增长17.85%，占零售净手续费及佣金收入的51.27% [10]

核心财务与经营业绩 - 期末总资产突破13万亿元，客户存款总额近10万亿元 [1] - 报告期实现营业收入3375.32亿元，归属于该行股东的净利润1501.81亿元，均实现同比正增长 [1] - 报告期平均总资产回报率(ROAA)达1.19%，平均净资产回报率(ROAE)达13.44%，盈利能力保持较高水平 [1] 资产质量与风险抵御能力 - 期末不良贷款率为0.94%，资产质量保持良好 [1] - 期末拨备覆盖率为391.79% [1] 客户基础与业务规模 - 服务零售客户数超过2.2亿户，较上年末增长6.67% [1] - 服务公司客户数超过360万户，较上年末增长14.40% [1] - 管理零售客户总资产(AUM)突破17万亿元，当年新增超2万亿元，创历史新高 [1] - 公司客户融资总量(FPA)总规模达6.73万亿元，较年初增长11.08% [1] 业务发展亮点 - 债券承销、并购贷款、金融市场业务、票据业务等细分业务位居市场前列 [1] - “招商银行TREE资产配置服务体系”服务零售客户数较上年末增长13.31% [1] - 资管业务总规模达4.71万亿元，资产托管规模突破26万亿元 [1] - 实现零售金融与公司金融相促进、表内业务与表外业务相协调、重资本业务与轻资本业务相平衡 [1] 国际化与综合化经营 - 期末境外机构总资产较上年末增长12.88% [2] - 报告期境外机构营收同比增长33.80% [2] - 跨境理财通、跨境支付通、对公涉外收支、金融市场对客业务、境外托管等业务均位居市场前列 [2] - 期末主要子公司总资产达9,528.39亿元，较上年末增长11.43% [2] - 报告期主要子公司营业收入占比达12.26%，同比提升1.97个百分点 [2] - 招银投资顺利开业，各附属公司市场竞争力不断提升 [2] 股东回报 - 董事会建议向普通股股东派发2025年度现金股息，全年每股现金分红2.016元(含税) [2] - 扣除已派发的2025年度中期现金股息后，本次每股现金分红1.003元(含税) [2]

核心财务与规模指标 - 期末总资产突破13万亿元，客户存款总额近10万亿元 [1] - 报告期实现营业收入3375.32亿元，归属于股东的净利润1501.81亿元，均实现同比正增长 [1] - 报告期平均总资产回报率(ROAA)达1.19%，平均净资产回报率(ROAE)达13.44% [1] - 期末不良贷款率0.94%，拨备覆盖率391.79% [1] 客户与业务发展 - 零售客户数超过2.2亿户，较上年末增长6.67%；公司客户数超过360万户，较上年末增长14.40% [1] - 管理零售客户总资产(AUM)突破17万亿元，当年新增超2万亿元，创历史新高 [1] - 公司客户融资总量(FPA)总规模达6.73万亿元，较年初增长11.08% [1] - “招商银行TREE资产配置服务体系”服务零售客户数较上年末增长13.31% [1] - 资管业务总规模达4.71万亿元，资产托管规模突破26万亿元 [1] - 债券承销、并购贷款、金融市场业务、票据业务等细分业务位居市场前列 [1] 国际化与综合化经营 - 期末境外机构总资产较上年末增长12.88%，报告期境外机构营收同比增长33.80% [2] - 跨境理财通、跨境支付通、对公涉外收支、金融市场对客业务、境外托管等业务均位居市场前列 [2] - 期末主要子公司总资产达9528.39亿元，较上年末增长11.43%，报告期营业收入占比达12.26%，同比提升1.97个百分点 [2] - 招银投资顺利开业，深化综合化经营协同机制 [2] 股东回报 - 董事会建议向普通股股东派发2025年度现金股息，全年每股现金分红2.016元(含税) [2] - 扣除已派发的中期股息后，本次每股现金分红1.003元(含税) [2]

营收与利润增长 - 2025年全年营业收入为3375.7亿元人民币，同比增长0.01%，这是自2023年以来首次实现年度正增长[1][2][3] - 2025年归母净利润为1501.8亿元人民币，同比增长1.21%[2][3] - 营收增长呈现逐季改善趋势，同比增幅从一季度的-3.1%收窄至上半年的-1.7%、前三季度的-0.5%，最终在全年转为正增长0.01%[3] - 2023年和2024年，公司营业收入分别同比下降1.64%和0.48%[2][3] 净利息收入与息差 - 2025年净利息收入为2155.9亿元人民币，同比增长2.04%，而2024年为同比下降1.58%[2][4] - 净利息收入增长得益于投资利息增长及息差降幅收窄，其中投资利息收入为914.7亿元人民币，同比增长7.72%[2][3] - 2025年净利息收益率为1.87%，同比下降11个基点，但第四季度净利息收益率为1.86%，环比第三季度上升3个基点[2][4] - 生息资产收益率为3.04%，同比下降46个基点，净利差为1.78%，同比下降8个基点[4] - 利息支出为1357.5亿元人民币，同比下降16.71%，其中存款利息支出为1078.6亿元人民币，同比下降17.55%[4] 手续费及佣金收入 - 2025年手续费及佣金净收入为752.5亿元人民币，同比增长4.39%，增速自2022年以来首次转正[2][5][6] - 财富管理相关的手续费及佣金收入为267.1亿元人民币，同比增长21.39%[2][6] - 资产管理相关的手续费及佣金收入为119.2亿元人民币，同比增长10.94%[2][6] 非利息收入与其他财务表现 - 2025年非利息净收入为1216.8亿元人民币，同比下降3.31%[6] - 其他净收入为466.8亿元人民币，同比下降13.74%，其中其他非利息净收入为464.22亿元人民币，同比下降13.63%[6] - 投资净收益为313.6亿元人民币，同比增长15.11%[6] - 公允价值变动收益为浮亏81.6亿元人民币，而2024年为浮盈60.85亿元人民币[6] 客户与业务规模增长 - 截至2025年底，零售客户数达2.24亿户，同比增长6.67%，公司客户数达362.25万户，同比增长14.4%[7] - 管理零售客户总资产余额超过17万亿元人民币，当年新增超2万亿元人民币[7] - 公司客户融资总量余额为6.7万亿元人民币，较年初增长11.08%[7] - 总资产达13.07万亿元人民币，同比增长7.56%[7] - 存款余额约为9.84万亿元人民币，同比增长5.37%，贷款余额约为7.26万亿元人民币，同比增长8.13%[7] 子公司与区域业务贡献 - 8家主要子公司累计总资产超过9500亿元人民币，较上年末增长11.43%，其营业收入占比为12.26%，同比提升1.97个百分点[8] - 长三角、珠三角、成渝和海西等重点区域的16家分行，在存贷款、客群、管理零售客户总资产等主要指标上的增速均高于境内分行平均水平[8] - 零售财富、科技、普惠、制造业等重点领域的贷款增速明显高于全行贷款平均增速[8]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营收和归母净利润重回双增长，近5年复合增速分别为3.05%和9.06%[9] - 报告期实现营业收入3,375.32亿元，归属于本行股东的净利润1,501.81亿元[17] - 营收和归母净利润年复合增速分别为3.05%、9.06%[24] - 2025年营业收入为3375.32亿元人民币，同比微增0.01%[41] - 2025年归属于本行股东的净利润为1501.81亿元人民币，同比增长1.21%[41] - 2025年营业收入为3,375.32亿元人民币，同比增长0.01%[59] - 2025年归属于本行股东的净利润为1,501.81亿元人民币，同比增长1.21%[59] - 零售金融业务税前利润为906.76亿元人民币，同比微增0.04%，占集团税前利润的50.66%[145] - 零售金融业务营业收入为1,910.17亿元人民币，同比下降2.96%[145] - 报告期ROAA和ROAE分别为1.19%和13.44%[150] - 零售金融业务税前利润为874.17亿元，同比下降0.65%[193] - 零售金融业务营业收入为1852.93亿元，同比下降3.74%，占公司营业收入的61.89%[193] 财务数据关键指标变化：净利息收入与收益率 - 净利息收益率、净资产收益率等主要核心指标保持领先[8] - 2025年净利息收入为2,155.93亿元人民币，同比增长2.04%，占营业收入63.87%[59][63] - 2025年净利差为1.78%，较上年下降0.08个百分点；净利息收益率为1.87%，较上年下降0.11个百分点[46] - 2025年净利息收入为2,155.93亿元，同比增长2.04%[76] - 2025年贷款和垫款平均余额为6.99万亿元，利息收入2,335.47亿元，平均收益率3.34%，同比下降57个基点[67][77] - 2025年生息资产平均收益率3.04%，同比下降46个基点；计息负债平均成本率1.26%，同比下降38个基点[77] - 2025年客户存款平均余额9.20万亿元，利息支出1,078.69亿元，平均成本率1.17%，同比下降37个基点[72] - 2025年投资利息收入914.77亿元，同比增长7.72%，但平均收益率2.82%，同比下降26个基点[68] - 2025年零售贷款平均余额3.66万亿元，利息收入1,443.15亿元，平均收益率3.94%，同比下降64个基点[67] - 2025年第四季度净利息收益率1.86%，环比上升3个基点；净利差1.79%，环比上升4个基点[80] - 利息收入同比减少229.20亿元，其中利率变化导致减少491.58亿元，规模变化导致增加262.38亿元[79] - 利息支出同比减少272.36亿元，其中利率变化导致减少366.76亿元，规模变化导致增加94.40亿元[79] - 2025年公司客户定期存款平均成本率1.95%，同比下降50个基点；零售客户定期存款平均成本率2.05%，同比下降53个基点[72] - 集团净利息收益率为1.87%，同比下降11个基点；公司净利息收益率为1.92%，同比下降12个基点[170] - 零售净利息收入为1369.78亿元，同比下降5.74%[193] 财务数据关键指标变化：非利息收入 - 非息收入占比保持在行业较高水平，成本收入比明显改善[9] - 非息收入占比36.13%，零售金融业务对营收和利润的贡献占比保持50%以上[17] - 非利息净收入总额1219.39亿元，同比下降3.38%[81][83] - 净手续费及佣金收入752.58亿元，同比增长4.39%[81][83] - 财富管理手续费及佣金收入267.11亿元，同比增长21.39%[81][83] - 银行卡手续费收入136.43亿元，同比下降18.60%[81][83] - 其他净收入466.81亿元，同比下降13.74%[82][83] - 投资收益368.37亿元，同比增长23.28%[82][83] - 公允价值变动收益-81.60亿元，同比减少142.45亿元[82][83] - 集团实现非利息净收入1,219.39亿元，同比下降3.38%，占营业收入36.13%[173] - 集团大财富管理收入440.13亿元，同比增长16.91%[173] - 零售财富管理手续费及佣金收入为237.94亿元，同比增长17.85%[193] - 零售银行卡手续费收入为135.16亿元，同比下降18.74%[193] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 非息收入占比保持在行业较高水平，成本收入比明显改善[9] - 2025年成本收入比为31.98%，较上年上升0.09个百分点[46] - 业务及管理费1079.52亿元，同比增长0.31%[84][85] - 信用减值损失395.86亿元，同比下降0.98%[86][87] - 信息科技投入129.01亿元，占营业收入的4.31%[161] 资产与负债规模 - 期末总资产突破13万亿元，客户存款总额近10万亿元[17] - 总资产规模在五年间接连站上10万亿元、11万亿元、12万亿元、13万亿元台阶[24] - 2025年末总资产达13.07万亿元人民币，同比增长7.56%[42] - 2025年末客户存款总额为9.84万亿元人民币，同比增长8.13%[42] - 2025年末贷款和垫款总额为7.26万亿元人民币，同比增长5.37%[42] - 2025年末资产总额为130,705.23亿元人民币，较上年末增长7.56%[59] - 资产总额130,705.23亿元，较上年末增长7.56%[88][90] - 投资证券及其他金融资产总额为41,523.47亿元人民币，较上年末的37,059.19亿元人民币增长12.0%[95] - 客户存款总额为98,361.30亿元人民币，占负债总额的83.43%，较上年末增长8.13%[106][107][108] - 负债总额为117,896.24亿元人民币，较上年末增长7.98%[106] - 债券投资总额为37,175.94亿元人民币，较上年末的31,964.56亿元人民币增长16.3%，其中官方机构债券占67.6%[102] - 客户存款总额为9.84万亿元，较上年末增长8.13%[110] - 归属于本行股东权益为1.27万亿元，较上年末增长3.82%[111] - 未分配利润为6798.08亿元，较上年末增长7.21%[111] - 客户存款余额98361.30亿元，较上年末增长8.13%[178] - 贷款和垫款总额72580.58亿元，较上年末增长5.37%，占总资产的55.53%[180] - 金融投资41006.10亿元，较上年末增长12.58%，占总资产的31.37%[180] 资产与负债结构 - 以摊余成本计量的债务工具投资余额为21,030.90亿元人民币，占总投资的50.65%，其中债券投资占49.04%[95][99] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资余额为13,253.00亿元人民币，占总投资的31.92%，较上年末的10,825.77亿元人民币增长22.4%[95][100] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资余额为6,477.96亿元人民币，占总投资的15.60%[95][98] - 衍生金融资产公允价值为188.23亿元人民币，较上年末的325.33亿元人民币下降42.1%[95][96] - 长期股权投资净额为329.14亿元人民币，较上年末增长6.12%[104] - 商誉账面价值为99.54亿元人民币，减值准备余额为5.79亿元人民币[105] - 活期存款占比为50.79%，较上年末下降1.45个百分点[110] - 核心存款日均余额77442.68亿元，同比增长9.69%，占客户存款日均余额的87.41%[178] - 活期存款日均余额44214.09亿元，同比增长5.82%，占客户存款日均余额的49.90%[178] - 零售贷款37201.91亿元，增长2.07%，占贷款总额的51.26%；公司贷款32157.50亿元，增长12.29%，占44.31%[180] 资产质量 - 不良贷款率从1.07%下降至0.94%[9] - 期末不良贷款率0.94%，拨备覆盖率391.79%[17] - 不良贷款率保持在1%以下且稳中有降[24] - 2025年末不良贷款余额为682.06亿元人民币，同比增长3.96%[42] - 2025年末不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点；不良贷款余额为682.06亿元人民币[60] - 2025年末拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点[60] - 不良贷款余额为682.06亿元，较上年末增加25.96亿元；不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点[113][114] - 公司贷款余额为3.22万亿元，较上年末增长12.29%，不良率0.89%，较上年末下降0.17个百分点[115][118] - 零售贷款余额为3.72万亿元，较上年末增长2.07%，不良率1.06%，较上年末上升0.10个百分点[115][118] - 房地产业贷款不良率为4.78%，较上年末的4.94%有所下降[119] - 信用卡贷款不良率为1.74%，与上年末的1.75%基本持平[115] - 公司贷款总额2.93万亿元，占贷款总额42.42%，不良贷款率0.84%，较上年末的1.01%下降0.17个百分点[121] - 制造业贷款余额7336.12亿元，占贷款总额10.62%，不良贷款率0.44%，较上年末的0.50%下降0.06个百分点[121] - 房地产业贷款余额2831.14亿元，不良贷款率4.64%，较上年末的4.74%略有下降[121] - 贷款和垫款总额6.91万亿元，整体不良贷款率0.93%，与上年末持平[121] - 信用贷款余额2.98万亿元，较上年末增长6.43%，占贷款总额41.06%，不良贷款率1.01%[125][126] - 保证贷款余额1.01万亿元，较上年末增长15.44%，占贷款总额13.88%，不良贷款率1.46%[125][126] - 长江三角洲地区贷款余额1.65万亿元，占贷款总额22.74%，不良贷款率0.87%[123] - 截至2025年末，公司逾期贷款总额为906.46亿元，占贷款总额的1.25%，较上年末下降0.08个百分点[128] - 2025年末，公司贷款损失准备余额为2,672.22亿元，拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点[132] - 2025年末，公司重组贷款金额为283.07亿元，占总贷款0.39%，较上年末上升0.03个百分点[129] - 2025年，公司贷款损失准备计提425.82亿元，收回已核销贷款108.51亿元，期内核销处置560.67亿元[132] - 2025年末，公司逾期贷款中，信用贷款占比50.33%，抵质押贷款占比34.78%，保证贷款占比14.89%[128] - 截至2025年末，公司抵债资产（非金融工具）余额4.58亿元，抵债金融工具余额50.79亿元[130] - 新生成不良贷款691.64亿元，不良贷款生成率1.03%；处置不良贷款661.88亿元[182] - 贷款和垫款总额为6.91万亿元，不良贷款率为0.93%[186] - 个人住房贷款不良率为0.51%，较上年末上升0.03个百分点[187] - 消费信贷类业务不良贷款率为1.52%，较上年末下降0.02个百分点[189] - 零售小微贷款不良率为1.22%，较上年末上升0.43个百分点[191] - 公司不良贷款率为0.93%，与上年末持平[167] 资本充足与风险管理 - 期末核心一级资本充足率达14.16%，总资本充足率18.24%[17] - 2025年核心一级资本充足率（高级法）为14.16%，较上年末下降0.70个百分点[52] - 2025年末，公司高级法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为14.16%、16.51%和18.24%，较上年末分别下降0.70、0.97和0.81个百分点[133][134] - 2025年末，公司风险加权资产（高级法）为7.54万亿元，较上年末增长9.50%，其中市场风险加权资产增长61.55%[134] - 2025年末，公司杠杆率为8.00%，较上年末的8.46%下降0.46个百分点[134] - 2025年末，公司权重法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为11.92%、13.90%和15.00%，较上年末分别下降0.51、0.73和0.73个百分点[138] - 集团市场风险加权资产为3,178.56亿元人民币，市场风险资本要求为254.29亿元[143] - 最大单一借款人贷款总额273.99亿元，占高级法下资本净额的1.99%[127] - 前十大单一借款人贷款总额1732.31亿元，占高级法下资本净额的12.60%，占贷款总额的2.39%[127] - 公司高级法下风险调整后的资本收益率（RAROC，税前）为23.64%[192] 零售金融业务表现 - 管理零售客户总资产突破17万亿元，近5年复合增速超13%[9] - 期末零售客户数达2.2亿户，公司客户数达362万户[10] - 个人养老金账户累计开户数超千万户[10] - 非息收入占比36.13%，零售金融业务对营收和利润的贡献占比保持50%以上[17] - 服务零售客户数超过2.2亿户（较上年末增长6.67%）、公司客户数超过360万户（较上年末增长14.40%）[18] - 管理零售客户总资产(AUM)突破17万亿元，当年新增超2万亿元[19] - 零售客户和公司客户分别增长41.77%、62.21%[24] - AUM（管理客户总资产）增长近1倍，FPA（客户融资总量）增长约60%[24] - 2025年零售活期存款余额为2.23万亿元人民币，同比增长12.86%[42] - 2025年零售贷款平均余额3.66万亿元，利息收入1,443.15亿元，平均收益率3.94%，同比下降64个基点[67] - 截至报告期末，零售客户总数达2.24亿户，较上年末增长6.67%[150] - 截至报告期末，公司客户总数达362.25万户，较上年末增长14.40%[150] - 管理零售客户总资产(AUM)余额17.08万亿元，较上年末增长14.44%[155] - 零售客户存款余额达42,655.28亿元，较上年末增长11.49%[155] - 零售贷款余额36,546.70亿元，较上年末增长2.15%，零售金融业务对营收和利润贡献占比均在50%以上[155] - 零售客户总数2.24亿户，较上年末增长6.67%[194] - 金葵花及以上客户593.15万户，较上年末增长13.29%[194] - 管理零售客户总资产(AUM)余额170,825.19亿元，较上年末增长14.44%[194] - 零售客户存款余额42,655.28亿元，较上年末增长11.49%，其中活期存款日均占比49.01%[194] - 零售理财产品余额44,127.83亿元，较上年末增长12.20%[195] - 代理非货币公募基金销售额7,064.66亿元，同比增长18.13%[195] - 代理信托类产品销售额2,247.70亿元，同比增长155.65%[195] - 代理保险保费1,476.55亿元，同比增长25.96%[195] - 私人银行客户199,326户，较上年末增长17.87%[198] - 信用卡流通卡9,745.10万张，报告期内交易额40,820.47亿元，同比下降7.62%[200] 公司金融与机构业务表现 - 公司客户融资总量(FPA)总规模达6.73万亿元，较年初增长11.08%[19] - 公司贷款余额29,297.37亿元，较上年末增长13.10%，其中绿色贷款余额6,094.13亿元，较年初增长21.01%[156] - 普惠型小微企业贷款余额9,621.39亿元，较上年末增长8.39%，制造业贷款余额7,336.12亿元，较上年末增长14.36%[156] - 报告期企业财富管理产品日均余额5,249.40亿元，同比增长31.28%[158] - 制造业贷款余额为7534.12亿元，较上年末增长12.51%，占贷款总额10.38%[119]

会计师事务所情况 - 安永香港为合伙制事务所，服务众多香港上市公司[4] - 安永香港在多地注册从事相关审计业务[4] 审计服务 - 安永华明、安永香港对集团2025年度财报执行审计[5] - 安永华明对集团2025年内控有效性执行审计[5] - 安永华明、安永香港对集团2025年半年财报执行审阅[5] 其他服务 - 安永华明、安永香港提供其他专业服务并出具报告[5]