市场整体资金格局 - 市场处于存量博弈阶段，各类资金流动加速度在正负区间频繁震荡，共识尚未凝聚[1] - 散户与机构净流入率之差持续为正，表明机构资金情绪持续审慎[1] - 融资融券余额约2.69万亿元，较上期几乎走平，市场平均担保比例为289.33%，处于近10年97.1%分位高位[80] - 两融交易活跃度下滑，成交额占比为9%，较1月22日的9.89%下降，市场风险偏好回落[82] 行业与风格资金流向 - 机构资金对科技与周期制造大类呈净流出，对消费大类则进行集中流入，买入力度显著强于散户[1][21] - 红利大类呈现机构资金“稳”与散户资金“跟”的特征，其散户与机构净流入率之差自1月14日起频繁落入负区间[21] - 一级行业中，机构资金对有色金属大幅流出，对机械设备呈显著流出；散户资金则大幅流入电力设备[1][27][35] - 下游消费板块内，机构资金在纺织服饰、农林牧渔的买入意愿更强；家用电器为博弈热点，散户大幅流入而机构流出趋缓[1][40][44] - TMT板块内轮动加剧，机构资金在电子行业流出显著，通信行业先流入后流出[53] 杠杆资金行为 - 杠杆资金增仓动力集中于支持服务板块，交通运输行业两融余额占流通市值比增加0.973个百分点[83] - 上游资源板块整体承压，杠杆资金持仓占比普遍下降[83] - 市场融资净买入规模大幅收缩，仅机械设备成为净流入相对亮点，净买入107.95亿元，环比增加83.77亿元[86]

港股通红利ETF广发（520900）近期表现与数据 - 该ETF在1月26日盘中走强，截至发稿涨幅达1.54% [1] - 根据其披露的四季报，2025年第四季度基金利润为4831.26万元 [1] - 2025年全年该基金利润为2.28亿元 [1] 券商对红利资产的策略观点 - 国金证券建议搭建“科技&资源&红利”三维投资结构 [1] - 在红利部分，建议将金融板块作为战略底仓，以增强防御性并持续获取股息回报 [1] - 针对2026年下半年可能出现的海外降息停止、地缘事件等干扰因素，可动态再平衡组合权重以控制风险，或提高红利资产占比以发挥其稳定性优势 [1] - 财信证券指出，当前经济内生动能偏弱，零售信贷仍待修复 [1] - 支持性货币政策基调不变，货币宽松仍是大方向，预计低利率环境具备确定性 [1] - 在无风险利率低位及资产荒背景下，红利配置价值仍为底色，低估值、高股息投资标的具备长期逻辑 [1] 产品定位与投资价值 - 港股通红利ETF广发（520900）及其场外联接（022719/022720）为投资者提供了一键布局港股红利资产的便捷入口 [1] - 该产品旨在让投资者兼得稳健收益与长期价值 [1]

市场表现与宏观背景 - 1月20日成长板块回调，三大指数走低，但高股息方向逆势坚挺，煤炭板块异动拉升，中证红利ETF盘中上涨0.32%，最新规模达83.84亿元 [1] - 当前经济内生动能偏弱，零售信贷仍待修复，支持性货币政策基调不变，预计低利率环境具备确定性 [1][18] - 无风险利率低位及资产荒背景下，红利资产具备较高配置性价比，低估值、高股息投资标的具备长期逻辑 [1][18] 中证红利指数核心数据 - 中证红利指数现金分红总额自2018年以来已连续6年增长，2024年分红家数达100家，分红金额达9220亿元，均创历史新高 [2] - 2025年，中证红利指数中报及季报合计分红公司数量已达51家，现金分红总额约4097亿元 [2] - 截至1月16日，中证红利指数最新股息率为5.2%，同期十年期国债到期收益率为1.84%，高股息配置价值凸显 [2][11] - 中证红利指数最新市盈率为8.23倍，其近5年、近10年及指数发布以来的市盈率分位数分别为92.94%、71.57%和49.78% [14] 指数历史表现 - 近1年、近3年、近10年，中证红利价格指数收益率分别为3.40%、9.45%、51.45% [4] - 近1年、近3年、近10年，中证红利全收益指数收益率分别为8.78%、28.50%、136.80% [4] - 截至1月16日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差为-10.76%，意味着中证红利当前跑输Wind全A较多 [2][8] 机构配置观点 - 财信证券指出，在持续低利率环境下，红利配置价值仍为底色 [18] - 国金证券建议搭建“科技&资源&红利”三维投资结构，其中红利部分包括金融板块作为战略底仓，以增强防御性并提供持续股息回报 [1][18] - 机构认为，2026下半年若出现海外降息停止、地缘事件等干扰因素，可动态再平衡组合权重以控制风险，或提高红利资产占比以发挥其稳定性优势 [1][19] - 中长期资金如险资、公募基金、地方国资及AMC预计将持续成为银行股等红利资产的重要配置力量 [18] 中证红利ETF产品特征 - 中证红利ETF跟踪中证红利指数，自上市以来已连续15次分红，每十份累计分红金额为3.65元 [1] - 该ETF自2024年以来延续季度评估分红的节奏，每年分红4次，2024-2025年已累计分红8次 [1]

标普中国A股红利机会指数基金表现 - 截至2025年11月17日，标普中国A股红利机会指数近1年涨幅为16.36%，近1年化波动率为6.10% [1] - 同期该指数表现优于上证指数，上证指数近1年涨幅为11.46%，近1年化波动率为19.25% [1] - 基金最新股息率为4.92%，跟踪标普中国A股红利机会指数 [1] 标普港股通低波红利指数基金表现 - 截至2025年11月17日，标普港股通低波红利指数近1月涨幅达35.32%，近1年涨幅为12.17% [2] - 指数年化波动率为0.60%，显著低于上证指数同期的11.46%波动率 [2] - 基金最新股息率为5.54% [2] 中证A500红利低波动指数基金表现 - 截至2025年11月17日，中证A500红利低波动指数近1年涨幅为3.19%，年化波动率为9.67% [2] - 指数近1周下跌0.82%，近1月下跌1.27% [2] - 基金最新股息率为4.18%，跟踪中证A500红利低波动指数 [2] 中证800红利低波动指数基金表现 - 截至2025年11月17日，中证800红利低波动指数近1周上涨9.59%，但近1月下跌1.24% [2] - 指数近1年涨幅为2.69%，年化波动率为5.99% [2] - 基金最新股息率为4.14%，跟踪中证800红利低波动指数 [2] 技术指标信号 - 市场出现MACD金叉信号，部分个股涨势良好 [4]

标普中国A股红利机会指数基金表现 - 截至2025年11月11日，标普红利ETF最新股息率为4.92% [1] - 该指数近一周涨跌幅为2.9%，近一月涨跌幅为11.74%，近一年涨跌幅为5.91% [1] - 指数年化波动率为13.37%，同期上证指数年化波动率为12.10% [1] - 指数近一周、近一月、近一年表现均优于上证指数，分别超越基准3.29、10.9和-9.44个百分点 [1] 港股通低波红利指数基金表现 - 截至2025年11月11日，港股通红利ETF跟踪的标普港股通低波红利指数近一周涨跌幅达6.42% [2] - 该指数近一月涨跌幅为30.93%，近一年涨跌幅为12.69% [2] - 指数年化波动率为3.44%，显著低于上证指数同期的12.10% [2] - 指数近一周和近一月表现大幅超越上证指数，分别领先6.81和28.22个百分点 [2] A500红利低波动指数基金表现 - A500红利低波ETF跟踪的中证A500红利低波动指数近一周涨跌幅为5.44% [2] - 该指数近一月涨跌幅为8.30%，近一年涨跌幅为2.10% [2] - 指数年化波动率为9.86%，低于上证指数的12.10% [2] - 指数近一周表现优于上证指数，领先5.83个百分点 [2] 800红利低波动指数基金表现 - 800红利低波ETF跟踪的中证800红利低波动指数近一周涨跌幅为5.39% [2] - 该指数近一月涨跌幅为-0.01%，近一年涨跌幅为4.76% [2] - 指数年化波动率为9.88%，低于上证指数的12.10% [2] - 指数近一周表现显著优于上证指数，领先5.78个百分点 [2] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示短期上涨势头 [4]

银行板块市场表现 - 11月4日银行股延续涨势，A股42只银行股集体上行，招商银行、邮储银行、上海银行等5只股票领涨超过2% [1] - 银行ETF（512800）场内价格上涨1.22%，价格上穿60日线并逼近半年线 [1] - 银行ETF（512800）最新规模超过194亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [3] 资金流向与机构动态 - 银行ETF（512800）资金面出现拐点信号，上交所数据显示其昨日获得资金大举净流入6.78亿元，扭转了此前连续流出的态势 [3] - 三季度共有6家险企新进6家A股上市银行前十大股东序列，显示险资继续“扫货”银行股 [3] - 分析认为市场短期面临情绪回落压力，风格切换可能增强，建议关注银行等低位价值板块 [3] 行业基本面与机构观点 - 东方证券指出，预计保险进入开门红阶段，红利配置需求增加，同时市场风险偏好阶段性回落 [3] - 银行基本面出现积极变化趋势，例如息差企稳，机构看好四季度银行板块的相对收益 [3] - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年10月22日，标普中国A股红利机会指数成份股中，隧道股份以6.38%的日涨幅位列第一，其年内涨幅为0.67%，近12个月股息率为4.57% [1] - 天山铝业年内涨幅高达60.71%，为TOP20成份股中最高，其日涨幅为3.26%，股息率为3.21% [1] - 常宝股份和润邦股份年内涨幅分别为24.78%和45.34%，日涨幅分别为4.46%和4.19% [1] - 多只成份股展现出强劲的年内表现，例如神火股份年内上涨42.33%，农业银行年内上涨54.20% [1] - 成份股普遍具备可观股息率，云图控股股息率达5.69%，健盛集团股息率为5.25%，天地科技股息率为5.13% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势良好 [3]

三季度市场配置策略 - 科技与整体指数三季度强势行情未结束 维持科技（算力等自主可控）+港股红利+券商非银的配置建议 [1] - 资本市场是政策稳信心的核心抓手 四季度将迎来中美元首会晤及四中全会 科技自主可控主线仍为重点 市场风险偏好维持高位 [1] - 伴随美俄元首会晤落地及9月3日阅兵临近 近期市场或持续维持乐观情绪 可关注红利、国央企的配置机会 [1] 港股红利ETF产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通标的中筛选具有较高股息率的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖金融、能源等多个传统行业 注重分红收益 倾向于选择财务稳健且持续派息的企业 [1] - 行业分布较为集中于银行、交通运输等板块 以反映高股息港股通标的的整体表现 [1] 基金产品选择 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275）和联接A（022274） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望8月，纯债负债端大概率趋稳，权益市场中长期向好趋势不变，转债市场呈现“机会和风险并存”状态 [1][2][12] - 建议从反内卷、正股弹性、红利配置三条线索挖掘，8月十大转债建议关注燃23转债、洪城转债等 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 1 转债周度思考 - 过去一周权益市场调整，转债调整幅度更大，上证指数从3600回调至3550附近，万得可转债等权指数下跌0.92%，可转债正股等权指数下跌0.51% [2][7] - 转债市场调整由部分资金止盈主导，近期纯债市场波动加大致转债负债端不稳，加重抛售压力 [2][7] - 7月绝对收益资金部分止盈，公募机构加大持有，资金流入支撑转债市场7月估值拉伸 [2][7] - 7月转债估值拉伸体现资金流入和认可度，新券表现火热，7月上市9只转债为2025年以来高峰 [2][7] 2 可转债市场跟踪 2.1 可转债行情方面 - 展示万得可转债各指数近一周、近两周、7月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年涨跌幅情况 [15] 2.2 转债个券方面 - 未提及具体内容 2.3 转债估值方面 - 未提及具体内容 2.4 转债价格方面 - 未提及具体内容