目标价格与评级调整 - 招商证券国际将腾讯控股目标价由766港元调低8.6%至700港元，但维持“增持”评级 [1] - 目标价调整主要反映对人工智能(AI)领域新增投入的考量 [1] 财务预测与估值分析 - 基于AI投入，将腾讯2026-2027财年的盈利预测下调6% [1] - 预计公司2026财年收入和经调整净利将分别同比增长10%和8% [1] - 新目标价700港元对应2026财年21倍预测市盈率 [1] - 腾讯目前估值对应2026/2027财年预测市盈率分别为16倍和14倍，处于公司历史均值水平 [1] - 中国同业2026/2027财年预测市盈率分别为14倍和11倍，美国同业分别为24倍和20倍 [1] 未来增长驱动力 - 强大的社交网络护城河及AI技术是公司核心优势 [1] - AI智能体（如微信Agent）、广告业务加速、新游戏（如预计4月上线的《王者荣耀：世界》）将带来增长 [1] - AI产品商业化、海外机会以及AI驱动的利润率提升，将为公司盈利和估值带来上行空间 [1]

股东减持计划 - 股东毛立平计划通过大宗交易方式减持不超过1,934,000股公司股份，占公司总股本的1% [1] - 减持计划实施期间为自公告之日起15个交易日后的3个月内，具体为2026年4月10日至2026年7月09日 [1] - 截至公告日，股东毛立平直接持有公司股份5,604,413股，占公司总股本的2.90%，与其一致行动人白莹合计持有11,304,459股，占公司总股本的5.85% [1] - 毛立平计划减持的股份来源于IPO前取得及上市后权益分派资本公积转增股本取得，该部分股份已于2023年7月31日及2024年6月5日上市流通 [1] 公司股价与市场表现 - 公司股价在新闻发布当日盘中最低报53.00元，创下自上市以来的新低 [2] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2020年7月29日在上海证券交易所科创板上市，发行数量为26,290,000股，发行价格为33.55元/股 [2] - IPO募集资金总额为8.82亿元，扣除发行费用后募集资金净额为8.04亿元，较原计划的8.00亿元募集目标多出378.65万元 [2] - 根据招股书，IPO募集资金计划用于眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目、营销网络及信息化建设项目以及补充流动资金项目 [2] - IPO发行费用总计7,804.04万元，其中保荐及承销机构招商证券获得费用6,174.21万元 [2] 后续再融资情况 - 公司于2025年以简易程序向特定对象发行股票3,593,615股，发行价格为79.20元/股 [3] - 该次再融资募集资金总额为284,614,308.00元，扣除发行费用4,001,997.70元后，实际募集资金净额为280,612,310.30元 [3] - 上述资金已于2025年4月25日全部到位，并已完成验资 [3] 累计募资总额 - 公司通过IPO及2025年再融资两次募资，累计募集资金总额为11.67亿元 [4]

股东减持计划 - 股东毛立平计划通过大宗交易方式减持不超过1,934,000股公司股份，占公司总股本的1% [1] - 减持计划实施期间为2026年4月10日至2026年7月09日 [1] - 截至公告日，股东毛立平直接持有公司股份5,604,413股，占总股本2.90%，与其一致行动人白莹合计持有11,304,459股，占总股本5.85% [1] - 毛立平计划减持的股份来源为IPO前取得及上市后权益分派资本公积转增股本取得，分别于2023年7月31日、2024年6月5日上市流通 [1] 公司股价与上市情况 - 公司股价盘中最低报53.00元，创上市以来新低 [2] - 公司于2020年7月29日在上交所科创板上市，发行数量为2629万股，发行价格33.55元/股 [2] - 首次公开发行募集资金总额为8.82亿元，扣除发行费用后募集资金净额为8.04亿元，较原计划8.00亿元多378.65万元 [2] - 首次公开发行费用为7804.04万元，其中保荐及承销费用为6174.21万元 [2] 公司再融资情况 - 公司以简易程序向特定对象发行股票3,593,615股，发行价格79.20元/股，募集资金总额为284,614,308.00元 [3] - 扣除发行费用4,001,997.70元后，实际募集资金净额为280,612,310.30元，资金已于2025年4月25日全部到位 [3] - 公司两次募资（首次公开发行及2025年向特定对象发行）共计11.67亿元 [4] 募集资金用途 - 根据招股书，首次公开发行募集资金原计划用于：眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目、营销网络及信息化建设项目、补充流动资金项目 [2]

股东减持计划与持股情况 - 股东毛立平计划通过大宗交易减持不超过1,934,000股，占公司总股本的1% [1] - 减持计划实施期间为2026年4月10日至2026年7月9日 [1] - 截至公告日，毛立平直接持股5,604,413股，占总股本2.90%，与其一致行动人白莹合计持股11,304,459股，占总股本5.85% [1] - 计划减持的股份来源于IPO前取得及上市后权益分派资本公积转增股本，已于2023年7月31日和2024年6月5日上市流通 [1] 公司股价表现 - 公告当日股价盘中最低报53.00元，创上市以来新低 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2020年7月29日在上交所科创板上市 [1] - IPO发行数量为2,629万股，发行价格为33.55元/股 [1] - 保荐机构为招商证券股份有限公司 [1] - IPO募集资金总额为8.82亿元，扣除发行费用后净额为8.04亿元，较原计划8.00亿元多出378.65万元 [2] - IPO发行费用总计7,804.04万元，其中保荐及承销费用为6,174.21万元 [2] 募集资金用途 - IPO募集资金原计划用于：眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目、营销网络及信息化建设项目、补充流动资金项目 [2] 后续再融资情况 - 公司于2025年以简易程序向特定对象发行股票 [2] - 该次发行股票数量为3,593,615股，发行价格为79.20元/股 [2] - 募集资金总额为284,614,308.00元，扣除发行费用4,001,997.70元后，实际募集资金净额为280,612,310.30元 [2] - 上述资金已于2025年4月25日全部到位 [2] 累计募资金额 - 公司IPO及2025年再融资两次募资共计11.67亿元 [3]

公司核心事件：控股股东股份被司法冻结 - 公司控股股东、实际控制人、董事长杨兴海所持有的部分公司股份近日被司法冻结 [1] - 本次被冻结股份数量为11,330,000股，占杨兴海个人所持股份的32.81%，占公司总股本的11.48% [1][2] - 杨兴海目前总计持有公司股份34,530,000股，持股比例为35.00%，本次冻结后其累计被冻结股份数量即为11,330,000股 [2] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损区间为3,500万元至6,000万元 [2] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损区间为3,500万元至5,500万元 [2] - 上年同期（2024年）公司业绩为盈利，归属于上市公司股东的净利润为6,190.88万元，扣非后净利润为3,902.38万元 [3] 公司上市与募资情况 - 公司于2023年5月19日在深圳证券交易所创业板上市 [3] - 首次公开发行（IPO）股票数量为24,666,667股，占发行后总股本的25.00%，发行价格为26.35元/股 [3] - 本次发行募集资金总额为64,996.67万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为56,368.12万元 [3] - 实际募资净额比原计划募资金额33,468.35万元多出22,899.77万元 [3] - 原计划募资用于“车主服务支撑平台开发及技术升级项目”、“大客户开发中心建设项目”和“世纪恒通服务网络升级建设项目” [3] 发行相关中介机构 - 公司首次公开发行的保荐机构（主承销商）是招商证券 [4] - 保荐代表人为杜元灿和王宇琦 [4] - 本次发行的总费用为8,628.55万元，其中招商证券获得的保荐及承销费用为5,100万元 [4]

行业投资评级与核心观点 - 招商证券维持航空行业“推荐”投资评级 [1] - 核心观点是关注中东局势对油价的影响以及票价对燃油成本的覆盖能力 [1] 近期行业基本面表现 - 春运40天民航累计发送旅客量同比增长4.6% [1] - 其中，国内客流同比增长5.5% [1] - 裸票价同比增长3.8% [1] - 客座率提升1.7个百分点 [1] 油价与地缘政治影响 - 近期油价因中东局势上涨较快，导致板块调整较多 [1] - 若中东局势改善，压制航空业的因素有望缓和 [1] - 历史显示，地缘政治是影响航油裂解价差的关键因素之一，例如2026年3月霍尔木兹海峡中断曾导致裂解价差冲高至100美元/桶以上 [1] 航油定价与成本传导机制 - 国内航空煤油出厂价已形成“以新加坡航煤均价为基准、按月调整”的市场化联动机制 [2] - 燃油附加费对航油成本的静态覆盖率较高，但实际传导需考虑消费者承受能力和市场供需 [2] - 根据测算，假设布油80美元/桶、新加坡航油110美元/桶，对应平均附加费约72元/人，需裸票价增长约1%或全票价增长约8%（相较于2025年）才能基本抵消油价上涨影响 [2] - 若航油成本上升导致附加费上调，所需票价涨幅更高 [2] - 若附加费上涨但裸票价下降，航空公司需承担部分上涨的燃油成本，盈利将承压 [2] - 预计4月燃油附加费将大幅上涨，建议关注实际票价表现及其对燃油成本的覆盖能力 [1] 历史情况回顾 - 2018年，受益于国内航线票价改革，三大航国内收益水平整体改善；剔除燃油附加费影响，其国内航线收益同比持平微增，扣汇后利润小幅改善 [2] - 2020年，疫情导致需求急剧收缩，航油裂解价差明显收窄 [1] - 2022年，需求恢复、产能恢复不足叠加俄乌冲突推高裂解价差 [1] - 2022年，受疫情等因素影响，三大航国内旅客周转量同比下降40%，国内客公里收益平均增长8.4%，但剔除燃油附加费因素后裸票价同比下降；高油价叠加疫情导致行业亏损进一步扩大 [2] - 2008-09年金融危机前后，全球航油及柴油需求大幅波动导致航油裂解价差大起大落 [1]

行业观点 - 招商证券国际给予吉利汽车目标价32港元和"增持"评级 [1] - 当前汽车板块悲观预期已充分释放，估值仍处于历史相对低位 [1] - 在新车周期与智能化催化推动下，继续看好头部车企配置价值 [1] - 推荐吉利汽车、比亚迪股份、小鹏汽车-W，同时关注蔚来-SW短期交易性机会 [1] 公司动态与产品表现 - 3月16日，极氪发表全新高性能大五座旗舰SUV极氪8X并开启预售，预售价37.68万–51.68万元人民币 [1] - 开启预售38分钟小订突破1万台，并持续向2万台冲刺，市场需求旺盛 [1] - 根据第三方渠道调查，大部分潜在消费者选择39.68万元配置区间，处于预售价格中位数区，占比接近40% [1] - 截止3月16日晚订单已达1.7万辆，其中高配版耀影占比达29% [1] - 考虑到新车正式上市后通常会配合价格或权益调整，预计4月正式上市后订单可望进一步释出 [1] 公司战略与前景 - 极氪产品矩阵持续向上，高端品牌定位强化 [1] - 高端车型放量或带来盈利预期差 [1] - 继续推荐吉利汽车 [1]

行业观点 - 当前汽车板块悲观预期已充分释放 [1] - 汽车板块估值仍处于历史相对低位 [1] - 在新车周期与智能化催化推动下，继续看好龙头车企配置价值 [1] 公司推荐 - 推荐吉利汽车，目标价为32港元，评级为“增持” [1] - 推荐比亚迪 [1] - 推荐小鹏汽车 [1] - 关注蔚来短期交易性机会 [1]

行业观点与投资建议 - 招商证券国际给予吉利汽车目标价32港元和"增持"评级 [1] - 当前汽车板块悲观预期已充分释放 估值处于历史相对低位 [1] - 在新车周期与智能化催化推动下 继续看好头部车企配置价值 [1] - 推荐吉利汽车、比亚迪股份、小鹏汽车-W 同时关注蔚来-SW短期交易性机会 [1] 吉利汽车旗下极氪品牌动态 - 极氪于3月16日发布全新高性能大五座旗舰SUV极氪8X并开启预售 [1] - 新车预售价为37.68万至51.68万元人民币 [1] - 开启预售38分钟后 小订订单突破1万台 并持续向2万台冲刺 [1] - 截至3月16日晚 订单已达1.7万辆 [1] - 大部分潜在消费者选择39.68万元配置区间 处于预售价格中位数区 占比接近40% [1] - 订单中高配版耀影占比达29% [1] - 考虑到新车正式上市后通常会配合价格或权益调整 预计4月正式上市后订单可望进一步释出 [1] 对公司的影响与展望 - 极氪产品矩阵持续向上 高端品牌定位得到强化 [1] - 高端车型放量可能带来盈利预期差 [1] - 基于以上因素 继续推荐吉利汽车 [1]

招商证券主要观点如下： 白羽鸡：节后毛鸡价格回落，鸡产品价格显著好于往年 2月主产区毛鸡均价7.49元/千克，同比+24%，环比-1.9%；鸡苗均价2.52元/羽，同比+19.2%，环比 +4.4%；鸡产品均价9300元/吨，同比+2.8%，环比+0.5%；毛鸡养殖端羽均亏损0.02元。本月鸡源相较充 足，但节后需求端承接有限，鸡价自春节后逐步小幅回落；而由于前期鸡苗成本处于低位水平，养殖端 仍有一定盈利；鸡产品价格显著好于往年。节后鸡苗供应量不大，种禽企业挺价意愿明显，支撑苗价向 好。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2月鸡源相较充足，但节后需求端承接有限，鸡价自春节后 逐步小幅回落；而由于前期鸡苗成本处于低位水平，养殖端仍有一定盈利；鸡产品价格显著好于往年。 节后鸡苗供应量不大，种禽企业挺价意愿明显，支撑苗价向好。春节期间黄羽鸡餐饮消费及家庭消费改 善，尤其节前慢速鸡价更为坚挺，而节假日期间快速鸡也保持着较好盈利。当前黄羽肉鸡出栏成本已回 落至低位，2月份头部养殖企业羽均盈利或已提升至2元左右，同时看好26年黄鸡高景气延续。 结合产能来看，当前父母代产能已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏 ...