投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩承压 营业收入372.86亿元同比+1.86% 归母净利润41.15亿元同比-29.82% [1] - 煤炭运输需求受多重因素压制 新能源冲击/地产基建偏弱/煤价下行共同导致煤炭发送量同比-10.29% [3] - 大秦线运量呈现边际改善迹象 6月同比+5.29% 7月同比+5.40% [4] - 成本端压力显著 营业成本同比+10.79% 主因非煤货物运输增加及物流辅助服务让利引流 [4] - 分红政策保持稳健 中期分红比例39.17% 每股派现0.08元 [5] 财务表现 - 2025H1营收372.86亿元同比+1.86% 归母净利润41.15亿元同比-29.82% [1] - 2025Q2单季营收194.85亿元同比+6.25% 归母净利润15.44亿元同比-45.20% [2] - 货运业务收入260.86亿元同比-1.71% 占比70.92% [3] - 客运业务收入50.37亿元同比+2.55% 旅客发送量2356万人同比+0.30% [3] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为90.53/100.63/108.09亿元 增速0.15%/11.16%/7.41% [6] 运营数据 - 货物发送量3.28亿吨同比-3.21% 其中煤炭发送量2.62亿吨同比-10.29% 占比80.01% [3] - 大秦线货运量1.89亿吨同比-2.17% 但月度数据显现改善趋势 [4] - 非煤货物发送量增加1921万吨 货运服务费同比+37.69% [4] 行业环境 - 火电发电量同比-2.4% 新能源持续形成替代压力 [3] - 下游需求疲软 粗钢产量同比-3.0% 水泥产量同比-4.3% [3] - 煤炭市场呈现"供强需弱"格局 价格下行抑制运输需求 [3]

公司行政处罚记录 - 2025年8月25日因船舶进出内河港口未按规定报告进出港信息被南京海事局罚款人民币8,000元 [1][2] - 2025年7月7日因在港口、锚地等水域未保持安全航速被吴淞海事局罚款人民币10,000元 [3][4] - 2025年5月19日因未按规定监测和记录船舶污染物排放被厦门海事局处罚 [3] - 2025年3月21日因船舶未按规定记载排污记录被大连海事局处罚 [3] 公司基本信息 - 成立于2001年2月28日 注册资本12亿元人民币 法定代表人鲁新 [7] - 由中远海运散货运输有限公司与华能国际电力股份有限公司各持股50% [6] - 拥有自有船舶28艘 总载重吨位166.17万吨 主营华能电厂煤炭运输业务 [6] - 注册地位于自由贸易试验区临港新片区 登记状态为存续 [7] 经营资质范围 - 许可经营项目包括国内水路运输、煤炭经营、国际船舶运输等 [7] - 一般经营项目涵盖转口贸易、区内企业间贸易代理等业务 [7]

兰花科创（600123）(600123.SH)发布公告，公司将以现金1.49亿元购买山东旭洪实业投资有限公司持有 的山东嘉祥易隆港务有限公司(简称"嘉祥港")62%股权。 嘉祥港是山东省首家铁水联运综合性港口，通过铁路专用线与嘉祥站接轨，连接新菏兖日运煤专线，与 京九、京广、京沪三条铁路专用线实现互联互通，又通过京杭运河连接江浙沪地区，在我国"北煤南 运，西煤东输"煤炭运输网络中占据重要节点位置。通过收购嘉祥易隆港务有限公司，公司可以快速切 入内河航运及相关物流业务领域，利用现有的港口设施、运输网络和客户资源，借助其市场基础和行业 影响力，进一步扩大在煤炭及其他大宗商品物流运输市场的份额，增强公司在物流行业的市场话语权。 ...

核心财务预测 - 预计CSX季度每股收益为0.42美元 同比下滑14.3% [1] - 预计季度营收35.8亿美元 同比下降3.2% [1] - 过去30天内分析师将EPS共识预期下调1.4% [1] 分项收入预测 - 煤炭业务收入预计4.7384亿美元 同比下降15.8% [3] - 多式联运业务收入预计5.0437亿美元 同比下降0.3% [4] - 化肥类商品收入预计1.3183亿美元 同比增长4.6% [4] - 化工类商品收入预计7.208亿美元 同比下降0.2% [4] 运营指标预测 - 预计运营利润率将达65.8% 去年同期为39.1% [5] - 多式联运单位收入预计684.74美元 去年同期707美元 [5] - 汽车类商品运输量预计10.054万单位 去年同期10.5万单位 [5] 运输量预测 - 矿产类商品运输量预计9.583万单位 去年同期9.7万单位 [6] - 煤炭运输量预计17.71万单位 去年同期17.9万单位 [6] - 化肥类商品运输量预计5.056万单位 去年同期5万单位 [7] - 金属设备类运输量预计6.783万单位 去年同期6.8万单位 [7] - 农产品食品类运输量预计11.785万单位 去年同期11.5万单位 [8] 股价表现 - 过去一个月CSX股价上涨7% 同期标普500指数上涨5.4% [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入746.27亿元，归母净利润90.39亿元，基本每股收益0.51元 [1] - 拟每10股派现金股利1.4元(含税)，上市以来连续18年不间断现金分红，年均分红比例超过50%，累计分红1083.6亿元 [2] - 2024年吨公里运输成本同比下降3.2%，通过刚性成本管控实现经营效率提升 [2][3] 业务运营 - 2024年货物发送量完成7.06亿吨，其中非煤货品发送量逆势增长1197万吨，光伏产品、化工原料等新兴品类占比提升至12% [1][3] - 客运业务成为重要增长极，全年发送旅客4641万人次，同比增长8.3%，创近五年新高 [1] - 太原、大同两大物流中心投用，加速物流总包+精准服务模式落地 [1] 行业与战略 - 煤炭消费占比虽呈长期下降趋势，但在能源安全战略框架下，西煤东运主通道地位稳固 [2] - 公转铁政策深化和运输结构调整背景下，公司依托重载技术优势和路网协同效应巩固市场地位 [3] - 2025年山西省煤炭产量目标提升至13亿吨，叠加进口煤增速放缓预期，大秦线全年货运量有望突破4亿吨，同比增长2% [2] 未来发展 - 公司聚焦加快建设一流国铁控股上市公司，深化"六个现代化体系"为载体，统筹发展和安全 [3] - 若运价市场化改革取得突破，盈利弹性将显著释放，叠加资产整合预期，估值提升空间较大 [3] - 持续优化长期发展和股东回报，与广大股东共享发展红利 [2]