公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为5.6434亿美元，较2024年12月31日的5.8995亿美元下降4.34%[13] - 2025年第一季度，公司总营收为66.67亿美元，较2024年同期的66.86亿美元下降0.28%[15] - 2025年第一季度，公司运营收入为22.37亿美元，而2024年同期运营亏损43.22亿美元[15] - 2025年第一季度，公司净收入为13.15亿美元，而2024年同期净亏损41.7亿美元[15] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为1.06美元，2024年同期每股亏损3.34美元[15] - 2025年第一季度，公司综合收入为12.75亿美元，2024年同期综合亏损41.3亿美元[18] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为17.57亿美元，2024年同期为22.19亿美元[24] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为4.15亿美元，2024年同期为22.07亿美元[24] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为34.26亿美元，2024年同期为13.61亿美元[24] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为79.26亿美元，2024年同期为47.18亿美元[24] - 2025年第一季度总营收为66.67亿美元，2024年同期为66.86亿美元[29] - 2025年第一季度净收入为13.15亿美元，而2024年同期净亏损41.7亿美元[24] - 2025年第一季度归属于吉利德的净收入为13.15亿美元，2024年同期净亏损为41.7亿美元[85] - 2025年第一季度基本每股收益为1.06美元，2024年同期每股亏损为3.34美元[85] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为1.04美元，2024年同期每股亏损为3.34美元[85] - 2025年第一季度所得税费用为3.34亿美元，2024年同期所得税收益为3.15亿美元[86] - 2025年第一季度有效税率为20.2%，2024年同期为7.0%[86] - 2025年第一季度销售和营销费用为7.53亿美元，2024年同期为7.43亿美元[89] - 2025年第一季度一般及行政费用为5.05亿美元，2024年同期为6.32亿美元[89] - 2025年第一季度销售、一般及行政费用为12.58亿美元，2024年同期为13.75亿美元[89] 公司股东权益及股息相关变化 - 2025年第一季度，公司以平均每股102.46美元的价格回购普通股，共减少股东权益7.3亿美元[21] - 2025年第一季度，公司宣布每股股息0.79美元，共减少留存收益10.04亿美元[21] - 2024年第一季度，公司以平均每股76.88美元的价格回购普通股，共减少股东权益4亿美元[21] - 2024年第一季度，公司宣布每股股息0.77美元，共减少留存收益9.8亿美元[21] 公司各业务线产品销售数据变化 - 2025年第一季度HIV产品销售总额为45.87亿美元，2024年同期为43.42亿美元[29] - 2025年第一季度肝病产品销售总额为7.58亿美元，2024年同期为7.37亿美元[29] 公司资产项目数据变化 - 2025年3月31日合同资产为3.04亿美元，2024年12月31日为2.77亿美元[32] - 2025年3月31日按公允价值计量的资产总额为78.28亿美元，2024年12月31日为105.33亿美元[32] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，高级无抵押票据的估计公允价值分别为218.86亿美元和233.35亿美元，账面价值分别为238.16亿美元和255.62亿美元[39] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，未来特许权使用费相关负债的公允价值约为9亿美元，账面价值为11亿美元[40] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司权益证券总额分别为81.43亿美元和107.91亿美元[41] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的外汇合约未平仓名义金额分别为34亿美元和29亿美元[46] - 2025年3月31日无形资产净值为19.355亿美元，2024年12月31日为19.948亿美元[56] - 2025年3月31日应收账款净额为43.88亿美元，2024年12月31日为44.2亿美元[61] - 2025年3月31日存货总额为37.78亿美元，2024年12月31日为35.89亿美元[62] - 2025年3月31日 Property, plant and equipment净值为54.21亿美元，2024年12月31日为54.14亿美元[63] - 2025年3月31日累计其他综合收益为9200万美元，2024年12月31日为1.32亿美元[64] 公司收购及相关费用情况 - 公司2021年第一季度收购MYR GmbH，潜在或有对价支付最高达3亿欧元[34] - 2024年3月，公司完成对CymaBay Therapeutics的收购，总对价为39亿美元[51] - 2024年第一季度，公司记录39亿美元的收购在研研发资产费用，以及1.33亿美元的股份支付费用[52] - 2024年第一季度，公司对特定收购的在研研发资产计提24亿美元部分减值费用[38] - 2024年第一季度因收购CymaBay产生39亿美元不可抵扣的已收购研发费用[87] - 2024年第一季度因24亿美元非小细胞肺癌研发无形资产减值费用减少州递延所得税负债[87] 公司战略合作情况 - 2025年1月，公司同意修改与Galapagos的协议，分离后公司将持有Galapagos和SpinCo约25%的流通股[53] - 2025年1月公司与LEO Pharma达成战略合作，支付2.5亿美元预付款，LEO Pharma最高可获15亿美元里程碑付款及分层特许权使用费[54] - 2024年1月公司增持Arcus约1520万股普通股，支付3.2亿美元，截至2025年3月31日持有3140万股，占已发行有表决权股份约30%[55] 公司重组费用及相关负债情况 - 2025年和2024年第一季度重组费用分别为7400万美元和6300万美元，截至2025年3月31日相关负债为1.38亿美元[67] 公司其他（收入）费用净额变化 - 2025年第一季度其他（收入）费用净额为3.28亿美元，2024年为 - 9100万美元[68] 公司债务相关情况 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司高级无担保票据总账面价值分别为238.16亿美元和255.62亿美元，总债务净额分别为249.52亿美元和267.10亿美元，长期债务净额分别为221.46亿美元和248.96亿美元[69] - 2025年2月，公司偿还了17.5亿美元到期的高级无担保票据本金[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司25亿美元于2029年6月到期的循环信贷安排无未偿还金额[71] - 公司高级无担保票据存在多种利率，如2014年11月发行的票据利率为3.50%，2024年11月发行的部分票据利率为4.80%、5.10%等[69] 公司法律诉讼相关情况 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司合并资产负债表中法律诉讼应计费用分别约为2.2亿美元和2.42亿美元，其中约2亿美元是2025年4月与美国纽约南区检察官办公室达成和解的应计费用[72] - 2023年5月，公司以5.25亿美元与直接购买者集体和零售商退出诉讼的原告达成和解，并于2023年下半年支付[75] - 公司涉及的产品责任诉讼中，约有22000名活跃原告，在加州联邦案件中，公司同意向约2470名原告一次性支付约3900万美元[79] - 2025年4月，公司达成和解协议以解决美国纽约南区检察官办公室对公司HIV促销演讲项目的调查[80] - 2023年8月，Health Choice自愿撤回对公司的诉讼，2023年10月重新提起诉讼，得克萨斯州总检察长作为原告介入[82] - 公司与Lupin、Laurus、Cipla关于Biktarvy的专利诉讼将于2025年10月进行单一审判[74]

全球贸易环境下的防御性投资 - 投资者在不确定的全球贸易环境中寻求稳定性 转向受国际市场和宏观经济波动影响较小的防御性资产 [1] - 大型生物科技公司因其主要在美国市场运营 被视为抵御全球贸易争端影响的潜在避风港 [2] 美国市场聚焦的生物科技公司 - Gilead Sciences、Amgen和AbbVie因其对美国市场的依赖而受到关注 Gilead Sciences约70%的Q1 2025产品收入来自美国 Amgen约74.7%的Q4 2024产品销售额来自国内 AbbVie约74.8%的Q1 2025净收入来自美国 [3] - 美国销售占比高为这些公司提供了缓冲 使其免受特定外国市场的报复性关税或经济衰退影响 [4] - 这些公司的Beta值较低 表明其股价相对于整体市场波动的历史波动性较小 增强了其防御性投资吸引力 [5] 美国政策对国内生物科技的支持 - 美国政府政策转向支持国内生物科技公司 包括通过税收抵免、赠款和《国防生产法》等激励措施促进国内生产 [6][7] - 这些政策有助于增强公司在全球供应链中断情况下的长期韧性 [8] 生物科技公司的财务表现 - Gilead Sciences市值约1326.6亿美元 Q1 2025 HIV业务增长显著 Biktarvy增长7% Descovy增长38% 抵消了其他产品如Veklury的销售下降 公司股票年初至今上涨15.3% [11][12] - Amgen市值约1564.1亿美元 FY24增长强劲 得益于收购Horizon Therapeutics和关键药物如Repatha和Tezspire的有机增长 股票年初至今上涨11.6% [15][16] - AbbVie市值约3452.2亿美元 Q1 2025运营收入增长9.8% 主要得益于免疫药物Skyrizi和Rinvoq的快速扩张 抵消了Humira销售下降的影响 股票年初至今上涨9.8% [18][19] 防御性吸引力 - 大型生物科技公司因其对美国市场的依赖、稳定的现金流、健康的股息和低Beta值 成为投资者在不确定时期的可靠选择 [20][21]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1 81美元 低于Zacks共识预期1美分 去年同期每股亏损1 32美元 [1] - 总营收67亿美元 低于Zacks共识预期68亿美元 同比基本持平 其中Veklury(瑞德西韦)和肿瘤药物销售下降被HIV和肝病药物销售增长抵消 [1] - 两大核心药物Biktarvy和Trodelvy销售未达预期 [2] HIV业务 - HIV产品第一季度贡献46亿美元收入 Biktarvy销售额同比增长7%至31 5亿美元 占美国治疗市场51%份额 [4][5] - PrEP药物Descovy在美国PrEP市场占有率超40% [5] - 创新药物lenacapavir在HIV预防试验中显示100%有效性 FDA已接受其半年注射剂型的优先审评申请 目标批准日期为2025年6月19日 [6][7] - 欧洲药品管理局已受理lenacapavir的上市许可申请 [7] 肝病业务 - 治疗原发性胆汁性胆管炎(PBC)的新药Livdelzi(seladelpar)获FDA批准 并获欧盟有条件上市许可 初期市场表现良好 [8] 肿瘤业务 - 细胞疗法产品(Yescarta和Tecartus)面临欧美市场竞争压力 预计2025年持续承压 [10] - 乳腺癌药物Trodelvy因库存因素销售低于预期 [10] - 2026年计划推出多发性骨髓瘤药物anito-cel和Trodelvy一线治疗三阴性乳腺癌新适应症 [11] 股价与估值 - 年初至今股价上涨13 6% 跑赢行业下跌3 5%和标普500指数 [12][13] - 当前市盈率12 80倍 低于大型制药行业平均15 77倍和自身历史均值13 04倍 [15] - 2025年每股收益预期从7 92美元微调至7 91美元 2026年预期从8 39美元上调至8 69美元 [16] 战略与财务 - 与默克合作评估islatravir与lenacapavir联合疗法 [19] - 维持非GAAP业务指引不变 [20] - 2025年第二季度宣布每股股息0 79美元 截至2025年3月31日持有79亿美元现金及等价物 当前股息收益率2 97%可持续 [21]

股票表现 - 吉利德科学(GILD)过去一个月股价回报率为-6.4%，同期标普500指数下跌0.2%，所属的Zacks医疗-生物医学与遗传学行业下跌6.2% [2] - 公司股票近期受到市场高度关注，成为Zacks平台上搜索量最高的股票之一 [1] 盈利预测 - 当前季度每股收益预期为1.99美元，同比下降1%，过去30天共识预期上调1% [5] - 当前财年每股收益预期7.91美元，同比大幅增长71.2%，过去30天预期上调0.5% [5] - 下一财年每股收益预期8.39美元，同比增长6.1%，过去30天预期上调1% [6] - 分析师盈利预测修正与短期股价走势存在强相关性 [4] 收入预测 - 当前季度收入预期70亿美元，同比增长0.6% [11] - 当前财年收入预期285.1亿美元，同比下降0.8% [11] - 下一财年收入预期297.8亿美元，同比增长4.5% [11] 近期业绩 - 上季度报告收入66.7亿美元，同比下降0.3%，低于共识预期68.4亿美元(-2.46%) [12] - 上季度每股收益1.81美元，去年同期为-1.32美元，略低于共识预期(-0.55%) [12] - 过去四个季度中，三次超过每股收益共识预期，三次超过收入共识预期 [13] 估值分析 - 公司估值指标显示股票相对同行存在折价，Zacks价值风格评分为B级 [17] - 估值方法包括市盈率(P/E)、市销率(P/S)和市现率(P/CF)与历史水平和同业比较 [15]

文章核心观点 吉利德科学公司同意支付2.02亿美元与美国政府和各州达成和解，因其利用演讲项目向医生支付回扣以诱导他们向HIV患者开该公司药物 [1] 分组1 - 吉利德以酬金、餐费和差旅费形式向在活动中发言的医生给钱，以诱导医生开该公司包括必妥维、Stribild、捷扶康等在内的药物 [1][2] - 曼哈顿联邦检察官称多年来吉利德非法利用演讲项目向医生输送回扣以增加HIV药物销量 [2] - 吉利德在这些项目上花费数千万美元，包括超2000万美元演讲费及数百万美元高额餐费、酒水和差旅费，目的是诱导医生开药并提高销量 [3] - 吉利德发言人未立即回应CNBC置评请求 [3]

公司业绩表现 - 吉利德科学第一季度营收为66.7亿美元 与2024年同期基本持平 主要由于新冠药物Veklury和肿瘤产品销售额下降 但被肝病和HIV药物销售改善所抵消 [2] - 公司非GAAP净利润从去年同期的16亿美元亏损转为23亿美元盈利 每股收益1.81美元 业绩波动主要受收购CymaBay Therapeutics及24亿美元商誉减值影响 [3] - 实际营收低于分析师平均预期的67.8亿美元 但每股调整后利润高于预期的1.77美元 [4] 市场反应 - 财报发布后次日股价下跌超过2% 同期标普500指数上涨0.6% 显示投资者对业绩反应消极 [1] 全年业绩指引调整 - 公司下调2025年全年每股收益指引至5.65-6.05美元 原预期为5.95-6.35美元 但维持调整后每股收益7.70-8.10美元的预测不变 [5] - 全年营收预期保持282-286亿美元不变 [5]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1.81美元 低于Zacks共识预期1美分 去年同期每股亏损1.32美元 [1] - 总营收67亿美元 低于Zacks共识预期68亿美元 与去年同期基本持平 [1] - 产品总销售额同比下降1%至66亿美元 剔除Veklury后增长4%至63亿美元 [3] - 现金及等价物从2024年底100亿美元降至2025年3月底79亿美元 [11] 产品表现 - HIV产品销售额同比增长6%至46亿美元 超出Zacks共识预期45亿美元 [3] - 旗舰产品Biktarvy销售额增长7%至31.5亿美元 占美国治疗市场51%份额 但低于预期32亿美元 [4] - Descovy销售额飙升38%至5.86亿美元 远超预期4.79亿美元 占美国PrEP市场40%份额 [5] - 肝病产品组合销售额增长3%至7.58亿美元 主要受HBV/HDV药物及Livdelzi推动 [6] - Veklury销售额暴跌45%至3.02亿美元 远低于预期3.87亿美元 [7] - 细胞疗法产品(Yescarta/Tecartus)销售额下降3%至4.64亿美元 低于预期4.91亿美元 [7] - Yescarta增长2%至3.86亿美元 Tecartus下降22%至7800万美元 [8][10] - 乳腺癌药物Trodelvy销售额下降5%至2.93亿美元 低于预期3.54亿美元 [10] 成本与指引 - 调整后产品毛利率微升至85.5% 研发费用降至13亿美元 SG&A费用降至12亿美元 [11] - 维持2025年非GAAP指引 产品销售额预期282-286亿美元 剔除Veklury后268-272亿美元 Veklury单独预期14亿美元 [13] - 调整后EPS预期7.70-8.10美元 [13] 研发进展 - FDA优先审查半年注射一次的lenacapavir HIV预防新药申请 目标批准日期2025年6月19日 [14] - 欧盟批准seladelpar用于原发性胆汁性胆管炎(PBC)治疗 [14] 市场表现 - 股价在财报发布后盘后及盘前交易中下跌 [2] - 过去一年股价累计上涨15.7% 同期行业下跌3.7% [2] 行业竞争 - HIV领域面临GSK和ADMA Biologics等竞争对手压力 [16] - ANI Pharmaceuticals(ANIP)2025年EPS预期从5.54美元上调至6.36美元 [17] - ADMA Biologics 2025年EPS预期从69美分上调至71美分 [18]

公司业绩与股价表现 - 艾伯维公司第一季度调整后每股收益为2.46美元，营收为133亿美元，均超过分析师预期 [2] - 艾伯维公司上调全年业绩展望，预计其旗舰银屑病药物Skyrizi全年销售额将达到165亿美元 [2] - 吉利德科学公司第一季度营收为67亿美元，低于预期的68亿美元 [5] 股价与市场技术分析 - 艾伯维公司股价今日上涨1.1%至182.53美元，过去12个月累计上涨10% [2][3] - 艾伯维公司股价本季度虽回调12%，但170美元水平似乎形成支撑 [3] - 吉利德科学公司股价今日下跌3.9%至102.45美元，但年内仍上涨11% [5][6] - 吉利德科学公司股价在过去一个月于其3月10日创下的历史高点119.96美元下方盘整，但其上升的126日移动平均线（相当于半个交易年）构成支撑 [6] 期权市场活动 - 艾伯维公司看涨期权交易活跃，成交量超过9000份，是日内平均成交量的四倍，也是看跌期权成交量的三倍 [4] - 艾伯维公司最受欢迎的期权是今日到期的周度4/25 190行权价看涨期权，同时市场在新建周度5/2 200行权价看涨期权仓位 [4] - 尽管股价下跌，吉利德科学公司看涨期权成交量仍达到日内平均水平的五倍 [6] - 吉利德科学公司期权市场以卖出开仓周度5/2 109行权价看涨期权为主，紧随其后的是今日收盘到期的周度4/25 108行权价看涨期权 [6] 机构观点更新 - 在吉利德科学公司公布业绩后，加拿大皇家银行将其目标价上调至92美元，摩根士丹利上调至135美元，而奥本海默则将其目标价从132美元下调至125美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度基础业务（不包括Veclury）同比增长4%至63亿美元，主要受HIV和肝病业务增长推动，部分被肿瘤业务销售下滑抵消 [6][18][50] - 总产品销售额（包括Veclury）同比下降1%至66亿美元，反映出COVID - 19相关住院人数减少 [8][18][50] - 第一季度产品毛利率同比持平于85%，符合全年85% - 86%的指引预期 [51] - 研发费用同比下降5%，主要由于临床制造活动减少；收购的知识产权研发费用为2.53亿美元 [51] - 销售、一般和行政费用同比下降6%，反映出公司费用降低，部分被美国增量销售和营销支出抵消 [52] - 第一季度非GAAP运营利润率为43%，非GAAP有效税率为16%，非GAAP摊薄每股收益为1.81% [52][53] - 公司维持全年总产品销售额约282 - 286亿美元、不包括Veclury的产品销售额约268 - 272亿美元的预期，预计2025年HIV销售额与2024年大致持平 [54] - 全年产品毛利率预计在85% - 86%，研发费用与2024年大致持平，收购的知识产权研发费用约4亿美元，销售、一般和行政费用将下降高个位数百分比，运营收入在127 - 132亿美元，有效税率约19%，摊薄每股收益在7.7 - 8.1美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 HIV业务 - 销售额达46亿美元，同比增长6%，受平均实现价格和需求上升推动；环比下降16%，符合指导，反映正常第一季度季节性因素及医保D部分重新设计的影响 [19] - Biktarvy销售额31亿美元，同比增长7%，主要受需求推动；环比下降17%，第一季度市场份额增至51% [22] - Descovy销售额5.86亿美元，同比增长38%，主要受平均实现价格和需求上升推动，在美国PrEP市场增长约16%，市场份额超40%且同比增长超2%；环比下降5% [23][24] 肝病业务 - 销售额7.58亿美元，同比增长3%，反映PBC、HBV和HDV需求增加，部分被美国HCV产品平均实现价格下降抵消；环比增长5%，主要受需求和库存动态推动 [26] - Livedelzi第一季度销售额4000万美元，在PBC市场持续增长，2月获欧盟委员会有条件上市许可，几周前在德国推出，未来几个月将扩展到其他欧洲主要市场 [27] 抗病毒药物Veclury业务 - 销售额3.02亿美元，同比下降45%，季度环比下降10%，反映出因冬季疫情较轻，COVID - 19相关住院率降低 [28] 肿瘤药物Trodelvy业务 - 销售额2.93亿美元，同比下降5%，反映库存动态和平均实现价格下降，部分被需求增加抵消；环比下降17%，主要受库存动态和需求下降推动 [29] 细胞治疗业务 - 销售额4.64亿美元，同比下降3%，环比下降5%，反映出竞争逆风加剧，特别是美国以外地区和Tecartus产品 [31] - Yescarta销售额3.86亿美元，同比增长2%，受平均实现价格和世界其他地区需求增加推动，部分被美国需求下降抵消；环比下降1% [31] - Tecartus销售额7800万美元，同比下降22%，环比下降20%，反映出同类内外竞争加剧 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - HIV治疗市场继续按预期每年增长23% [23] - 美国PrEP市场同比增长约16% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现多个即将推出的产品上市，推进多样化的产品线，包括HIV、肿瘤和炎症治疗领域 [13][15] - 公司计划在2025年推出lenacapavir用于PrEP，2026年推出anetocel用于多发性骨髓瘤和Trodelvy用于一线转移性三阴性乳腺癌 [13][34] - 公司持续与政府合作，鼓励制定平衡的政策议程，优先考虑创新和患者需求 [15] - 细胞治疗业务面临竞争逆风，特别是美国以外地区和Tecartus产品，但公司对细胞治疗的整体机会和未来仍感到兴奋 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，基础业务增长，运营利润率和每股收益良好，未来有多个潜在产品上市，有望继续保持积极势头 [6][8][13] - 公司认为自身业务实力雄厚，能够适应美国一系列潜在的政策结果，平均企业税率约20%，大部分知识产权已在美国注册 [14] - 尽管面临医保D部分重新设计、关税等挑战，但公司对全年业绩有信心，将继续监控宏观环境，采取严格的运营费用管理措施 [53][57][93] 其他重要信息 - 公司在第一季度通过股息和股票回购向股东返还了17亿美元 [58] - 标准普尔将公司长期债务评级从BBB + （正面展望）上调至A - （稳定展望） [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 假设lenacapavir按时获批，如何看待下半年商业报销和医疗补助报销的动态，以及指南变化等因素的作用 - 公司对lenacapavir的上市机会感到兴奋，预计在获批后的前六个月内实现约75%的市场准入，十二个月时达到约90%的覆盖生命峰值，初期会通过医疗例外程序逐步推进 [62] 问题2: 年初HHS、CDC等部门的削减是否会对lenacapavir的推出造成干扰，公司能否承担部分工作 - 到目前为止，没有看到或听到会改变lenacapavir推出计划或对HIV业务产生不利影响的情况，公司与政策制定者进行讨论，强调lenacapavir的重要性；公司一直专注于市场开发举措，促进PrEP市场增长；与FDA的互动正常，预计6月19日得到lenacapavir的监管决定 [68][71][73] 问题3: 本季度COVID情况对Descovy价格的利好是否对lenacapavir的推出有影响 - Descovy同比增长38%，受平均实现价格和需求上升推动，主要得益于PrEP市场增长和专注的商业执行；PrEP市场的增长和准入情况为lenacapavir的推出提供了支持 [77][78][79] 问题4: 公司受关税风险的影响程度，美国市场由美国以外地区制造供应的比例，以及能否转移供应以降低税务转移定价风险；医保D部分重新设计的假设是否包含在盈利预期中，实际情况与2025年指引的对比 - 公司将关税分为间接关税和制药特定关税，间接关税已纳入全年指引，制药特定关税尚未实施；公司大部分知识产权在美国，进口价值较低，受关税影响较小；公司在美国有强大的供应链和制造基础设施投资；更新的指引反映了关税和通胀环境的预期影响，公司对全年业绩有信心；医保D部分重新设计仍处于早期实施阶段，索赔数据滞后，公司假设未变，预计总影响约11亿美元，其中约9亿美元与HIV相关，第一季度HIV业务表现良好 [84][92][94] 问题5: Trodelvy季度环比需求下降是由于膀胱癌还是乳腺癌需求下降导致 - 季度环比下降与库存和需求略有下降有关，因为第四季度表现强劲；同比下降5%主要是库存动态和平均实现价格下降，需求有所增加；Trodelvy在二线转移性三阴性乳腺癌和HR阳性HER2阴性乳腺癌中保持良好地位 [98][99] 问题6: 假设最高法院在6月维持宪法性，lenacapavir加入USPSTF强制覆盖成本分摊的流程、时间以及对美国收入和增长的影响 - 预计USPSTF添加lenacapavir需要一些时间，公司认为lenacapavir具有变革性，将利用各种指南建立准入渠道，在未来六到十二个月内推进，初期不依赖USPSTF，计划基于lenacapavir的价值主张 [103][104][105] 问题7: 在HIV治疗中，选择最佳三期组合的关键因素是什么，在治疗环境中使用三药组合而非两药组合以降低耐药风险是否合理 - 公司处于开发计划的早期阶段，寻求产品组合的多样性和选择性，提供每月、每周、每六个月和每年一次的治疗选择；目前重点关注lenacapavir用于PrEP的推出，同时也在研究其每年一次用于PrEP的潜力 [109][110][111] 问题8: 请详细说明Libdelzi的推出情况，包括竞争态势和增长情况与内部预期的对比 - 公司对Libdelzi的推出进展感到满意，第二个完整季度销售额达4000万美元，市场份额增长迅速，目前约占二线产品市场的三分之一；商业计划的覆盖率超过80%，预计未来几个月将超过90% [115][116][117] 问题9: 在anetocel三期试验中增加MRD阴性作为共同主要终点，监管机构批准该终点需要看到什么，是否需要其他支持性数据 - 公司不评论监管机构对MRD阴性终点的具体要求，该终点与无进展生存期相关，可在治疗数月内评估患者反应，公司目标是先使用MRD阴性终点，再结合无进展生存期，与监管机构讨论两者的相关性 [120][121] 问题10: lenacapavir用于PrEP会在多大程度上蚕食Descovy的销售，到2026年美国Descovy销售是否会停止增长；到年底lenacapavir用于PrEP的患者数量大致是多少 - 公司不提供特定产品的指导，但认为lenacapavir每半年一次的给药方式有机会吸引目前使用每日口服药物（包括Descovy和通用Truvada）的患者以及新患者；美国目前约有45万PrEP使用者，预计随着lenacapavir的推出，市场将加速增长 [124][125][126] 问题11: 细胞治疗业务中，是竞争细胞治疗产品还是双特异性药物抢占了更多市场份额；患者使用其他细胞治疗产品后是否会转换 - 公司看到双特异性药物和同类竞争产品的影响，不同产品的情况有所不同；美国以外地区有新的同类批准适应症，美国部分小市场Tecartus面临同类竞争，美国和欧洲也有双特异性药物的新适应症 [129][130] 问题12: Trodelvy季度环比需求下降是否受到DAT近期在HR阳性乳腺癌获批的影响；请评论治疗的患者类型（三阴性与HR阳性） - 目前未看到新进入者对Trodelvy的竞争影响，在三阴性乳腺癌中，Trodelvy是二线转移性治疗的首选药物；在HR阳性HER2阴性乳腺癌中，Trodelvy是四线治疗的首选药物 [133][134] 问题13: 一次注射lenacapavir的早期数据显示可能有不同的试验设计，是否有可能有加速的药代动力学或药效学方案，或者需要什么才能将其推向市场用于PrEP - 公司正在研究不同的研究设计，基于药代动力学的方法是一种可能的讨论方向，但目前未具体说明计划 [138] 问题14: 请说明lenacapavir用于PrEP在目标医生诊所的认知度、准备订购和给药的站点数量或比例，以及医疗服务提供者的能力和带宽情况 - 医生和社区对lenacapavir的认知度较高，公司目标是在推出时针对约75%的HIV处方医生；公司有30天和90天计划，针对不同类型的诊所提供不同的给药选择（购买和账单、白袋配送），并提供培训；公司有医疗、销售、护士教育和现场报销管理团队，确保患者顺利开始使用lenacapavir [141][142][143] 问题15: 请评论NIH资金削减和潜在的医疗补助削减对公司的影响，公司能否在这样的环境中运营 - 到目前为止，没有看到或听到会改变公司计划或预期的情况，现在推测医疗补助削减的影响还为时过早，政府理解慢性病和预防的重要性；公司一直在密切跟踪，必要时会加速或提升相关工作；HIV患者如果一个渠道的药物覆盖关闭，会寻找其他渠道，包括联邦、州资助项目和公司项目 [150][154][155] 问题16: 如何看待2025年340B渠道对HIV定价的影响，以及与2024年相比的使用情况 - 目前340B渠道没有新情况，从2024年到2025年每个季度都有增长，公司希望其稳定；公司支持340B渠道的初衷，希望有更多透明度以减少重复情况 [160][161] 问题17: 医保D部分重新设计何时会带来潜在的好处，随着患者成本降低和停留时间增加，何时会开始看到抵消性的积极影响 - 由于HIV有许多安全网项目，预计医保D部分改革不会带来显著的销量提升；如果有影响，预计在今年晚些时候；目前Biktarvy的弃用率极低，与其他慢性病治疗领域不同 [163][164][165]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度基础业务（不包括Veclury）同比增长4%，达到63亿美元，主要受HIV和肝病业务增长推动，部分被肿瘤业务销售下滑抵消 [6][18][50] - 总产品销售额为66亿美元，同比下降1%，主要因COVID - 19相关住院人数减少导致Veclury销售额下降 [8][18] - 产品毛利率同比持平，为85%，符合全年85% - 86%的指引预期 [51] - 研发费用同比下降5%，主要因临床制造活动减少；收购的知识产权研发费用为2.53亿美元 [51] - 销售、一般和行政费用同比下降6%，反映公司费用降低，部分被美国增量销售和营销支出抵消 [52] - 第一季度运营利润率为43%，非GAAP有效税率为16%，非GAAP摊薄每股收益为1.81% [52] - 公司维持全年总产品销售额约282 - 286亿美元、不包括Veclury的产品销售额约268 - 272亿美元的预期，预计2025年HIV销售额与2024年基本持平 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 HIV业务 - 销售额达46亿美元，同比增长6%，受平均实现价格和需求上升推动；环比下降16%，符合指导，反映第一季度季节性因素及医保D部分重新设计的影响 [19] - Biktarvy销售额为31亿美元，同比增长7%，主要受需求推动；环比下降17%，第一季度市场份额增至51% [22] - Descovy销售额为5.86亿美元，同比增长38%，主要因平均实现价格和需求上升，在美国PrEP市场份额超40%且同比增长超2% [23] 肝脏疾病业务 - 销售额为7.58亿美元，同比增长3%，反映PBC、HBV和HDV需求增加，部分被美国HCV产品平均实现价格下降抵消；环比增长5% [26] - Livedelzi第一季度销售额为4000万美元，在PBC市场持续增长，已在德国推出并计划扩展至其他欧洲主要市场 [27] Veclury业务 - 销售额为3.02亿美元，同比下降45%，季度环比下降10%，因冬季COVID - 19相关住院率降低 [28] Trodelvy业务 - 销售额为2.93亿美元，同比下降5%，反映库存动态和平均实现价格下降，部分被需求增加抵消；环比下降17% [29] 细胞治疗业务 - 销售额为4.64亿美元，同比下降3%，环比下降5%，反映竞争逆风加剧，特别是Tecartus在海外市场 [31] - Yescarta销售额为3.86亿美元，同比增长2%，受平均实现价格和海外需求增加推动；环比下降1% [31] - Tecartus销售额为7800万美元，同比下降22%，环比下降20%，反映竞争加剧 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于HIV、肿瘤和炎症三个治疗领域，计划推动各领域的销售增长，预计到2033年无重大专利到期 [14] - 公司在HIV领域有多达9种潜在产品，有望在2033年底前推出，包括即将获批的lenacapavir用于PrEP [9] - 在肿瘤领域，Trodelvy与pembrolizumab联合治疗的ASCENT - 04研究结果积极，有望为三阴性乳腺癌患者带来更早治疗选择 [10] - 细胞治疗方面，计划在2026年推出anetocel治疗多发性骨髓瘤，并对下一代产品在淋巴瘤和实体瘤的早期数据感到兴奋 [12][33] - 公司面临医保D部分重新设计、Trodelvy库存动态、细胞治疗竞争等挑战，但通过多元化产品线和持续研发投入应对竞争 [7][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，商业和临床执行良好，未来有多个潜在产品推出，包括lenacapavir、anetocel和Trodelvy，有望推动业务增长 [6][13] - 公司预计医保D部分重新设计对HIV销售的影响将在2025年被掩盖，但2026年将恢复增长 [21] - 尽管面临关税和宏观环境挑战，公司通过严格的运营费用管理和对有前景的产品线投资，有望适应市场变化 [57] 其他重要信息 - 公司平均企业税率约为20%，大部分知识产权已在美国注册，2017年税收改革促进了公司在美国的投资 [14] - 公司过去几年增加了在美国的制造业投资，有两个大规模细胞治疗基地，还有预计持续到2028年的投资项目 [15] - 标准普尔将公司长期债务评级从BBB + 上调至A - ，展望稳定，认可公司HIV业务和其他产品的前景、稳定的收入增长和强劲的现金流 [59] 问答环节所有提问和回答 问题1: 假设lenacapavir按时获批，如何看待下半年商业报销和医疗补助报销的动态，以及指南变化等因素的作用 - 公司对lenacapavir的上市机会感到兴奋，预计上市后几个月内逐步建立报销渠道，六个月内实现约75%的覆盖，十二个月达到约90%的峰值覆盖 [62] 问题2: 年初HHS、CDC等部门的削减是否会对lenacapavir的推出造成干扰，公司能否承担部分工作 - 截至目前，未发现会改变lenacapavir推出计划或对HIV业务产生不利影响的因素，公司与政策制定者沟通强调其重要性 [68] - 公司一直致力于HIV市场的开发和教育活动，PrEP市场在过去几个季度实现了增长，为lenacapavir的推出做好了准备 [71] 问题3: 本季度COVID情况对Descovy价格的利好是否对lenacapavir的推出有启示 - Descovy同比增长38%，得益于PrEP市场增长和专注的商业执行，市场开发和商业团队的努力使其市场份额增加，这些因素为lenacapavir的推出提供了支持 [77] 问题4: 公司受关税风险影响如何，美国市场中外购制造产品的供应比例，以及能否转移到美国以降低税务转移定价风险；医保D部分重新设计的假设是否包含在盈利预期中，目前情况与2025年指引的对比 - 公司将关税分为间接关税和制药特定关税，间接关税已纳入指引，制药特定关税未实施也未纳入考虑；公司大部分知识产权在美国，进口价值较低，受关税影响较小 [84][85] - 公司在美国有强大的供应链和制造基础设施，正在进行四个大规模投资项目，整体应对关税风险的能力较强 [87][89] - 公司更新的指引已反映关税和通胀环境的预期影响，第一季度基础业务的强劲增长使公司有信心维持全年指引 [92] - 医保D部分重新设计仍处于早期实施阶段，索赔数据滞后，公司假设未变，预计总影响约11亿美元，其中约9亿美元与HIV相关 [94] 问题5: Trodelvy季度需求下降是因为膀胱癌还是乳腺癌需求降低 - 季度环比需求下降与库存和第四季度表现强劲有关，同比下降5%主要是库存动态和平均实现价格下降，公司对Trodelvy的未来表现有信心 [98] 问题6: 假设最高法院在6月维持宪法性，lenacapavir加入USPSTF强制覆盖成本分摊的流程、时间和对美国收入增长的影响 - 预计USPSTF添加lenacapavir需要时间，公司认为lenacapavir的变革性使其有能力在不同渠道建立报销，计划基于其价值主张，前六到十二个月不依赖USPSTF [103] 问题7: 在HIV治疗中，选择最佳三期组合的关键因素是什么，为降低耐药风险，治疗方案采用三药还是两药组合更合理 - 公司处于开发计划早期，注重产品组合的多样性和选择性，未来关注lenacapavir用于PrEP的推出以及其每年一次给药的潜力 [109] 问题8: 请详细说明Libdelzi的推出情况，包括竞争态势和推广进度与内部预期的对比 - 公司对Libdelzi的推广进展满意，第二个完整季度销售额达4000万美元，市场份额增长迅速，目前商业计划覆盖超80%，预计未来几个月将超90% [115] 问题9: 在anetocel三期试验中增加MRD阴性作为共同主要终点，监管机构批准该终点需要看到什么，是否需要其他支持数据 - 公司不评论监管机构对MRD阴性终点的具体要求，但该终点与无进展生存期相关，可在治疗数月内评估患者反应，公司目标是先使用MRD阴性终点，再结合无进展生存期与监管机构沟通 [120] 问题10: lenacapavir用于PrEP会在多大程度上蚕食Descovy的销售，2026年美国Descovy销售是否会停止增长；到年底lenacapavir用于PrEP的患者数量大概是多少 - 公司不提供具体产品的销售指引，但认为lenacapavir的半年给药方案有机会吸引现有每日口服药物（包括Descovy和通用Truvada）的患者转换，以及新患者 [124] - 目前美国约有45万PrEP患者，预计随着lenacapavir的推出，市场将加速增长 [126] 问题11: 细胞治疗业务中，是否看到竞争产品或双特异性抗体抢占市场份额，患者使用其他细胞治疗产品后是否会转换 - 公司在细胞治疗业务中面临双特异性抗体和同类产品的竞争，不同产品在不同市场的竞争动态有所不同 [129] 问题12: Trodelvy季度需求下降是否受到DAT近期获批的影响，能否说明治疗的患者类型（三阴性与HR阳性） - 目前未看到新进入者对Trodelvy产生竞争影响，在三阴性乳腺癌和HR阳性HER2阴性乳腺癌治疗中，Trodelvy都保持着良好的市场地位 [133] 问题13: 关于lenacapavir的早期数据显示可能有不同的试验设计，是否有可能通过加速药代动力学或药效学方案而非疗效试验将其推向市场 - 公司正在研究不同的研究设计，基于药代动力学的方法是可能的讨论方向，但目前未确定具体计划 [138] 问题14: 请说明lenacapavir用于PrEP在目标医生群体中的认知度、准备订购和给药的站点数量或比例，以及医生的给药能力和带宽情况 - 医生和社区对lenacapavir的认知度较高，公司目标是在上市时针对约75%的HIV处方医生，通过差异化产品和提供良好的客户体验来推广 [141] - 公司制定了30天和90天计划，针对不同类型的诊所提供不同的给药方案，并提供培训和支持，包括护士教育和现场报销管理 [143] 问题15: 请评论NIH资金削减和医疗补助削减对公司的影响，公司能否在这样的环境中运营 - 截至目前，未发现会改变公司HIV业务计划或预期的因素，现在推测医疗补助削减的影响还为时过早，政府理解慢性病和预防的重要性 [150] - 公司一直在密切关注相关情况，必要时会加速或提升相关工作，确保服务的提供；HIV患者如果一种报销渠道关闭，会通过其他渠道获取药物 [154] 问题16: 如何看待2025年340B渠道对HIV定价的影响，以及与2024年的使用情况对比 - 目前340B渠道在2024 - 2025年每个季度都有增长，公司希望其稳定，认为该渠道有其设计初衷，但需要更多透明度 [160] 问题17: 医保D部分重新设计何时会带来积极影响，随着患者成本降低和停留时间增加 - 由于HIV有众多安全网项目，预计医保D部分改革不会带来显著的销量提升，如果有影响，预计在今年晚些时候出现，公司会密切关注 [163]