纪要涉及的行业或公司 * 行业涉及全球多资产投资 包括股票 固定收益 大宗商品和外汇市场[1][7] * 公司为汇丰银行及其多资产策略团队 报告由汇丰银行发布[8][178] 纪要提到的核心观点和论据 总体投资立场 * 公司在进入2026年时保持风险偏好立场 主要基于美国经济增长强于共识预期[2][5][9] * 主要风险是美国长期收益率上升 但认为在未来三到六个月内不太可能发生[4][9] 对美国经济和资产的看好 * 高频数据显示美国经济在2025年第四季度出现重新加速的迹象 强于第二季度[34][35] * 美国GDP共识预期较低 例如第四季度GDP年化环比预期仅为1.1% 易于被超越[19][26] * 弱势美元应在未来两个季度利好美国股市 并对美国企业盈利构成顺风[2][48] * "一个宏大而美好的法案"可能带来的积极财富效应和人工智能资本支出效应 应使美国股市成为主要受益者[2][48] 对特定资产类别的看法 * 偏好美国和新兴市场股票 而非风险固定收益产品 并低配投资级信用债[5][9] * 黄金仍是首选的对冲工具 而对石油保持低配 因担心未来几个月供应过剩问题会加剧[5][9] * 短期增持日本股票 尤其认为银行股具有吸引力[5][74] * 鉴于终端利率定价接近长期点阵图 除非数据恶化至衰退水平 否则美国国债不太可能提供太多保护[5] 技术指标与市场情绪支持 * 公司的机器学习指标和经估值调整的动量框架均显示风险偏好信号[3][59] * 整体情绪和仓位已明确远离短期卖出信号 但尚未达到2025年1月/2月的最乐观水平[3][61] * 美元仓位看起来并不过于紧张 为新兴市场本币债券和股票提供了战术上行空间[3][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 具体资产配置权重 * 战术资产配置显示对全球股票超配7% 其中对美国股票超配4% 对新兴市场股票超配2% 对日本股票超配1%[10] * 对大宗商品整体低配0.5% 其中对石油低配2% 对黄金超配1.5%[10] * 对全球主权债券低配2% 对现金低配3.5%[10] 对通胀和利率的详细分析 * 最大的风险是收益率再次上升 可能由活动过热或通胀驱动[50] * 高频数据显示进口商品通胀飙升 但商品通胀仅占整体CPI的18% 而租金通胀占比是其两倍且仍显示减速迹象[52][54] * 月度CPI定价已计入了2026年上半年通胀上升的溢价 因此上行惊喜可能有限[54][55] 新兴市场的关注点 * 估值调整后的动量框架目前最偏好新兴市场股票 评分为6 而对高收益信用债的偏好减弱 评分为-1[56][57] * 投资者对新兴市场的看涨预期进一步增强 但风险偏好仅小幅上升 头寸较轻 资金刚刚开始回流[78]

Ernest HoffmanErnest Hoffman is a Crypto and Market Reporter for Kitco News. He has over 15 years of experience as a writer, editor, broadcaster and producer for media, educational and cultural organizations. Ernest began working in market news in 2007, establishing the broadcast division of CEP News in Montreal, Canada, where he developed the fastest web-based audio news service in the world and produced economic news videos in partnership with MSN and the TMX. He has a Bachelor's degree Specialization in ...

公司股权变动 - 纽约梅隆银行在汇丰控股H股的持股比例于10月15日从5.99%上升至6.01% [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月16日斥资7639.78万英镑回购773.65股股份 [1] - 公司于同日斥资2.14亿港元回购209.48万股股份 [1]

公司股份回购 - 汇丰控股于10月16日耗资2.1亿港元进行股份回购 [1] - 此次回购数量为209.5万股 [1]

股份数据 - 2025年10月15日开始时已发行股份（不含库存）17,227,270,564股，库存股份0股[3] - 2025年10月16日购回并注销股份6,580,109股，占比0.038196%，每股购回价9.9329英镑[3] - 2025年10月16日结束时已发行股份（不含库存）17,220,690,455股，库存股份0股[3] - 发行人可根据购回授权购回股份总数为1780490250股[11] - 自特别决议案以来购入有关证券数目为469287063股[12] - 自决议案日期以来购入股份占比2.655373%[12] 购回情况 - 2025年10月15日在英国购回待注销股份6,039,894股，占比0.035073%，每股购回价9.9341英镑[4] - 2025年10月16日在英国购回待注销股份7,736,486股，占比0.044926%，每股购回价9.875英镑[4] - 2025年10月2 - 8日在香港多次购回待注销股份，涉及数量及价格不等[4] - 2025年10月16日在其他证券交易所购回股份7736486股，付出总额76397779.99英镑[10] - 2025年10月16日在本交易所购回股份2094800股，付出总额214211080港元[11] 其他信息 - 购回授权决议获通过日期为2025年5月2日[10][11] - 股份购回后新股发行等暂止期截至2025年11月15日[10][11] - 2024年12月30日及2025年7月8日，香港联交所同意汇丰发行新的或有可转换证券[12] - 证券代号为00005，普通股每股0.50美元[10][11]

私有化交易核心承诺 - 汇丰银行向香港政府承诺在私有化恒生银行过程中不会进行裁员[1] - 汇丰银行计划对香港及该地区进行数十亿美元的重大投资[1] 投资计划与资金用途 - 重大投资将在未来几年用于客户服务、技术和发展私人财富业务等领域[1]

黄金价格展望 - 黄金上涨动能有望持续至2026年 [1] - 结构性和宏观因素将推动金价上涨行情延续 [1] 黄金需求驱动因素 - 各国央行强劲购金构成关键支撑 [1] - 美国持续的财政担忧是推动需求的重要因素 [1] - 投资者视黄金为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具 [1] - 进一步货币宽松的预期提供动力 [1] 央行购金趋势 - 央行购金需求将保持在高位 [1] - 新兴市场央行的持续买入构成关键支撑 [1] - 在地缘政治碎片化和降低对美元依赖的背景下，机构积累黄金的势头不太可能放缓 [1] 潜在风险 - 如果美联储降息次数少于市场预期，黄金的上涨轨迹可能面临阻力 [1]

市场表现与宏观经济 - 主要市场指数全部下跌，恐慌指数VIX升至5月以来最高水平，10年期国债收益率跌破4% [1] - 罗素2000指数下跌约2%，主要受市场对银行业不良贷款的担忧影响 [1] - 贸易紧张局势持续，政府停摆进入第三周，预计将使第四季度经济增长减少约0.25个百分点 [1][4] - 实际经济表现强劲，第二季度增长良好，第三季度看起来健康，下半年经济表现稳健 [3][4] 货币政策与流动性 - 存在流动性问题，美联储持续进行量化紧缩是原因之一 [2] - 预计美联储将在10月和12月放宽政策以提供帮助 [3] - 若美联储在长期暂停后开始宽松，债券在未来12个月上涨约7%，股票平均上涨23% [10] 银行业与信贷市场 - 小型和地区性银行可能面临资产负债表问题，但预期美联储将设立适当工具提供流动性 [5] - 非传统市场的信贷增长在过去10年大幅扩张，数字市场和非传统贷款来源在全球快速扩张 [6][7] - 黄金被用作数字市场的抵押品，其需求上升，预计将在一个更高的区间内波动 [7][9] - 非传统信贷来源的出现被视为提供更多流动性的机会而非限制 [8] 投资策略与资产配置 - 投资组合保持多元化，重点关注另类投资市场，包括黄金和对冲基金 [9][10] - 在商业周期可能放缓时，对冲基金具有投资价值，同时看好私募市场和私人信贷 [10] - 看好中国、新加坡和阿联酋等美国以外市场，中国市场的估值差距收窄带来反弹机会 [10][11] - 重点关注中国科技行业，因大量资金投入以及其在创造新技术和科学突破方面的能力 [12]

公司股份回购 - 公司于2025年10月15日斥资6000.08万英镑回购603.99万股股份 [1] - 公司于同日斥资3105万港元回购30万股股份 [1]