整体净收入情况 - 2024年第四季度净收入为3470亿元人民币（1475亿美元），同比增长13.4%；全年净收入为11588亿元人民币（1588亿美元），同比增长6.8%[4] - 2024年第四季度总净收入346.986亿人民币（47.537亿美元），同比增长13.4%[46] - 2024年全年总净收入1158.819亿人民币（158.758亿美元），同比增长6.8%[46] - 2024年全年总净收入为1,158,819百万元人民币（158,758百万美元），较2023年的1,084,662百万元人民币增长约6.84%[63] 运营收入情况 - 2024年第四季度运营收入为85亿元人民币（12亿美元），2023年同期为20亿元人民币；全年运营收入为387亿元人民币（53亿美元），2023年为260亿元人民币[4] - 2024年全年运营收入增至387亿元人民币（53亿美元），同比增长48.8%，运营利润率为3.3%；非GAAP运营收入增至440亿元人民币（60亿美元），同比增长24.2%，运营利润率为3.8%[35] - 2024年第四季度非GAAP运营收入为104.75亿元人民币，2023年同期为77.93亿元人民币[71] - 2024年全年非GAAP EBITDA为519.23亿元人民币，2023年为424.52亿元人民币[71] - 2024年第四季度非GAAP运营利润率为3.0%，2023年同期为2.5%[71] 净利润情况 - 2024年第四季度归属于公司普通股股东的净利润为99亿元人民币（14亿美元），2023年同期为34亿元人民币；全年为414亿元人民币（57亿美元），2023年为242亿元人民币[4] - 2024年第四季度归属于公司普通股股东的净利润增至99亿元人民币（14亿美元），同比增长190.8%，净利率为2.8%；非GAAP净利润增至113亿元人民币（15亿美元），同比增长34.2%，净利率为3.3%[27] - 2024年全年归属于公司普通股股东的净利润增至414亿元人民币（57亿美元），同比增长71.1%，净利率为3.6%；非GAAP净利润增至478亿元人民币（66亿美元），同比增长35.9%，净利率为4.1%[38] - 2024年全年净利润为44,660百万元人民币（6,118百万美元），较2023年的23,257百万元人民币增长约92.03%[63] - 2024年第四季度非GAAP归属公司普通股股东的净利润为112.94亿元人民币，2023年同期为84.15亿元人民币[72] - 2024年全年非GAAP归属公司普通股股东的净利润率为4.1%，2023年为3.2%[72] - 2024年全年非GAAP归属于公司普通股股东的净利润为47,827百万元人民币（6,552百万美元）[66] 摊薄后每ADS净收入情况 - 2024年第四季度摊薄后每ADS净收入为6.47元人民币（0.89美元），较2023年第四季度的2.13元人民币增长203.8%；全年为26.86元人民币（3.68美元），较2023年的15.23元人民币增长76.4%[5] - 2024年全年摊薄后每ADS净收入增至26.86元人民币（3.68美元），同比增长76.4%；非GAAP摊薄后每ADS净收入增至31.07元人民币（4.26美元），同比增长40.1%[39] - 2024年全年非GAAP基本每股收益为16.00元人民币（2.19美元），摊薄后为15.53元人民币（2.13美元）[66] 股息与股份回购情况 - 公司宣布2024年年终现金股息为每股0.5美元，每ADS 1.0美元，预计股息总额约为15亿美元[6] - 2024年公司共回购约2.553亿股A类普通股（相当于1.276亿份ADS），总价约36亿美元，占2023年12月31日已发行普通股的约8.1%[8] - 截至2025年2月28日，已发行普通股数量为2,981百万股，207百万股A类普通股（相当于104百万份美国存托股份）已根据2024年3月宣布的30亿美元股份回购计划注销[62] 各业务线净收入增长情况 - 2024年第四季度，净产品收入增长14.0%，净服务收入增长10.8%[18] - 2024年第四季度电子产品和家电收入174.149亿人民币（23.858亿美元），同比增长15.8%[46] - 2024年全年电子产品和家电收入564.982亿人民币（77.402亿美元），同比增长4.9%[46] - 2024年第四季度一般商品收入106.829亿人民币（14.636亿美元），同比增长11.1%[46] - 2024年全年一般商品收入363.025亿人民币（49.734亿美元），同比增长9.2%[46] - 2024年全年产品净收入为928,007百万元人民币（127,136百万美元），服务净收入为230,812百万元人民币（31,622百万美元）[63] 费用情况 - 2024年第四季度，履约费用增长16.4%至201亿元人民币（28亿美元），占净收入的5.8%，2023年同期为5.6%[20] - 2024年第四季度，营销费用增长28.4%至168亿元人民币（23亿美元），占净收入的4.9%，2023年同期为4.3%[21] - 2024年全年营业成本为974,951百万元人民币（133,568百万美元），较2023年的924,958百万元人民币有所增长[63] - 2024年全年所得税费用为6,878百万元人民币（943百万美元），较2023年的8,393百万元人民币有所下降[63] 人员情况 - 截至2024年12月31日，公司员工总数约为57万人，京东生态系统下的总人员约为67万人[17] 其他收益情况 - 2024年第四季度“其他（净额）”收益为35亿元人民币（5亿美元），2023年同期为17亿元人民币，主要因股权投资收益或损失波动[26] 现金流情况 - 2024年第四季度，公司自由现金流为234.7亿元人民币（32.15亿美元），2023年同期为132.99亿元人民币[28] - 2024年全年公司自由现金流为437.4亿元人民币（59.92亿美元），2023年为406.51亿元人民币[40] - 2024年第四季度经营活动产生的净现金为248.91亿元人民币，2023年同期为196.13亿元人民币[67] - 2024年全年自由现金流为437.4亿元人民币，2023年为406.51亿元人民币[67] - 2024年第四季度TTM运营现金流为581亿元人民币，2023年第四季度为595亿元人民币[69] 资产情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计2414亿元人民币（331亿美元），2023年同期为1977亿元人民币[28] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为1083.5亿人民币（148.44亿美元），较2023年的718.92亿人民币增长[59] - 截至2024年12月31日，短期投资为1256.45亿人民币（172.13亿美元），较2023年的1182.54亿人民币增长[59] - 截至2024年12月31日，应收账款净额为255.96亿人民币（35.07亿美元），较2023年的203.02亿人民币增长[59] - 截至2024年12月31日，存货净额为893.26亿人民币（122.38亿美元），较2023年的680.58亿人民币增长[59] 负债与股东权益情况 - 截至2024年12月31日，公司总负债为384,937百万元人民币（52,736百万美元），较2023年的332,578百万元人民币有所增长[61] - 截至2024年12月31日，京东集团总股东权益为312,813百万元人民币（42,856百万美元）[61] 京东零售业务情况 - 2024年第四季度，京东零售净收入为3070.55亿元人民币（420.66亿美元），运营收入为100.36亿元人民币（13.75亿美元），运营利润率为3.3%[44] 周转天数情况 - 2024年第四季度TTM库存周转天数为31.5天，2023年第四季度为30.3天[69] - 2024年第四季度TTM应付账款周转天数为58.6天，2023年第四季度为53.2天[69]

文章核心观点 - 投资者可关注零售批发行业的京东和LY Corporation Unsponsored ADR，二者有望延续良好表现 [7] 行业情况 - 零售批发行业包含210只个股，在Zacks板块排名中位列第9 [2] - 互联网 - 商务行业包含37家公司，在Zacks行业排名中位列第48，今年以来平均下跌10.8% [6] 公司情况 京东 - 目前Zacks评级为1（强力买入），过去一个季度，Zacks对京东全年收益的共识预期提高了8.1%，今年以来回报率为8%，跑赢零售批发行业平均水平（-6.7%） [3][4] - 京东属于互联网 - 商务行业，表现优于该行业平均水平 [6] LY Corporation Unsponsored ADR - 今年以来回报率为37%，跑赢零售批发行业平均水平，过去三个月，对其当前年度每股收益的共识预期提高了3.2%，目前Zacks评级为2（买入） [5] - 该公司也属于互联网 - 商务行业 [6]

文章核心观点 - 公司采用Zacks Rank系统结合价值、增长和动量趋势选股 价值投资策略在各种市场环境中被证明是成功的 京东是值得关注的价值股 [1][2][7] 投资策略 - 公司注重Zacks Rank系统 通过盈利预测和预测修正来寻找优质股票 同时关注价值、增长和动量趋势 [1] - 价值投资是流行的投资策略 价值投资者使用多种方法包括估值指标来寻找股票 [2] - 投资者可利用Style Scores系统寻找具有特定特征的股票 价值投资者可关注“Value”类别 [3] 京东投资价值 - 京东目前Zacks Rank为1（强力买入） 价值评级为A [4] - 京东远期市盈率为7.87 低于行业平均的19.99 过去52周最高为11.39 最低为6.31 中位数为8.51 [4] - 价值投资者常用市销率 京东市销率为0.37 低于行业平均的0.99 [5] - 京东市现率为8.39 低于行业平均的12.61 过去一年最高为11.82 最低为7.05 中位数为8.96 [6] - 多项数据显示京东股票可能被低估 结合其盈利前景 是优质的价值股 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 预计25Q1京东收入同比增加11.3%至2894亿元，调整后归母净利润为98.8亿元，对应调整后净利率为3.4%，维持FY25 - 27年调整后归母净利润预测为516/553/580亿元[6] - 以旧换新扩围，带电品类GMV持续受益实现双位数增长，非带电消费及服务收入延续增势，预计京东零售同比增长11.7%至2534亿元[6] - 京东外卖日订单超百万，预计未来加大布局潜力品类与外卖等高频场景需求，长期盈利能力稳中有升，25Q1集团调整后归母净利润预计为98.8亿元，同比增长11%，NPM达3.4% [6] - 京东工业重启IPO，2024 - 2022年交易额复合增长率达13.5%，净利润扭亏为盈，预计公司将保持回购回报股东[6] - 维持“买入”评级，看好以旧换新催化优势带电品类需求释放，投入商家生态等驱动核心业务强劲增长[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,084,662|1,158,819|1,247,536|1,310,164|1,357,644| |同比增长率（%）|3.7|6.8|7.7|5.0|3.6| |Non - GAAP归普净利润（百万元）|35,200|47,827|51,603|55,274|57,970| |同比增长率（%）|24.7|35.9|7.9|7.1|4.9| |调整后每股收益（元）|20.87|31.14|33.94|36.35|36.57| |ROE (%)|7.9|10.1|9.8|8.9|8.1| |市盈率（倍）|13|8|8|7|7| |市净率（倍）|4|3|3|2|2|[5] 合并损益表 |人民币百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,084,662|1,158,819|1,247,536|1,310,164|1,357,644| |营收成本|-924,958|-974,951|-1,073,563|-1,124,245|-1,162,613| |毛利润|159,704|183,868|173,973|185,920|195,031| |其他净额|7,496|13,371|10,730|12,942|12,348| |履约费用|-64,558|-70,426|-67,036|-70,095|-69,273| |费用|-130,794|-144,298|-131,518|-139,713|-145,510| |经调整EBITDA|42,452|51,584|57,041|60,365|62,889| |经调整EBIT|28,131|34,420|36,853|43,082|49,236| |利息费用|-2,881|-2,896|-2,000|-2,000|-2,299| |税前利润/亏损|31,650|51,538|51,212|56,349|59,812| |所得税收益/费用|-8,393|-6,878|-7,092|-9,450|-10,766| |归属少数股东的净亏损|-910|3,301|4,125|4,130|3,852| |夹层非控制性权益股东应占净收益|0|0|0|0|0| |归属普通股股东的净收益/亏损|24,167|41,359|39,994|42,769|45,193| |Non - GAAP归普净利润|35,200|47,827|51,603|55,274|57,970|[16]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，基于DCF的目标价为55.0美元不变 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年第一季度京东总营收2919亿元，同比增长12.2%，非GAAP净利润同比增长21%，非GAAP净利率3.7%，同比提升0.3个百分点 [1] - 与行业同行相比，京东受关税潜在上升影响较小，更能从全国以旧换新和补贴计划中受益 [1] - 核心业务的高质量可持续盈利增长以及股东回报的提升是长期股价驱动因素 [1] - 投资拓展外卖业务和通过京喜拓展低线城市的影响可控，京东在业务拓展上会保持自律 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 市值547.22亿美元，3个月平均成交额4.832亿美元，52周最高价47.08美元，最低价24.95美元，总发行股份15.38亿股 [2] 股权结构 - 刘强东持股13.8%，Max Smart Limitied持股13.3% [2] 股价表现 - 1个月绝对收益-12.7%，相对收益-7.1%；3个月绝对收益7.5%，相对收益25.7%；6个月绝对收益-18.8%，相对收益-9.1% [3] 营收增长驱动因素 - 全国补贴和家电以旧换新计划推动电子和家电业务收入增长，预计2025年第一季度电子产品净收入同比增长13%，电子和家电业务收入同比增长14%，一般商品收入同比增长11% [6] - 服务收入将保持健康增长，预计2025年第一季度净服务收入同比增长10%，其中市场和广告收入同比增长12% [6] 核心业务发展 - 2025年京东将继续投资核心京东零售业务的用户增长、购物频率提升、用户体验改善和供应链能力增强 [6] - 预计集团层面非GAAP净利润同比增长9%，主要由京东零售业务的利润增长驱动，部分被外卖和京喜业务的增量投资抵消 [6] 盈利预测 | 财年 | 营收（亿元） | 同比增长（%） | 净利润（亿元） | 调整后净利润（亿元） | 调整后每股收益（元） | 市场一致预期每股收益（元） | 市盈率（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 10846.62 | 3.7 | 241.67 | 352 | 22.17 | na | 17 | | 2024A | 11588.19 | 6.8 | 413.59 | 478.27 | 31.07 | na | 9.4 | | 2025E | 12677.9 | 9.4 | 490.21 | 521.99 | 33.94 | 33.79 | 8 | | 2026E | 13402.19 | 5.7 | 529.03 | 562.88 | 36.6 | 36.88 | 7.4 | | 2027E | 13987.57 | 4.4 | 555.87 | 591.42 | 38.45 | 39.12 | 7 | [7] 财务摘要 - 2022 - 2027年预计营收从10462.36亿元增长至13987.57亿元，净利润从103.8亿元增长至555.87亿元 [8] - 资产方面，预计2025 - 2027年流动资产和非流动资产均有增长，负债方面，预计长期借款有所增加 [8] 现金流情况 - 2022 - 2027年预计经营活动净现金流从578.19亿元增长至817.81亿元，投资活动净现金流主要受资本支出和子公司/投资收购影响，融资活动净现金流受净借款和股份发行影响 [9]

文章核心观点 - 京东近期股价呈下降趋势，但上一交易日形成锤子线图形态，可能出现趋势反转，且华尔街分析师上调盈利预期也增强了其趋势反转的前景 [1][2] 锤子线图相关 - 锤子线图是烛台图中常见价格形态，开盘价和收盘价差距小形成小烛身，当日最低价与开盘价或收盘价差距大形成长下影线，下影线长度至少为实体长度两倍时形似锤子 [4] - 下跌趋势中，锤子线图出现意味着空头可能失去对价格控制，多头成功阻止价格进一步下跌，预示潜在趋势反转 [5] - 锤子线图可出现在任何时间框架，短期和长期投资者均可使用 [5] - 锤子线图有局限性，其强度取决于在图表上的位置，应与其他看涨指标结合使用 [6] 京东反转因素 - 京东盈利预期修正呈上升趋势，是基本面的看涨指标，通常意味着短期内股价会上涨 [7] - 过去30天，当前年度的共识每股收益预期提高6.6%，表明覆盖京东的卖方分析师大多认为公司盈利将好于此前预测 [8] - 京东目前Zacks排名为1（强力买入），处于超4000只股票排名的前5%，该排名是优秀的时机指标，更能表明其潜在趋势反转 [9]

文章核心观点 - 京东凭借供应链电商巨头地位表现出色，在竞争中通过战略举措、AI应用、业务拓展等实现增长，盈利预期上调且估值低估，是值得投资的股票 [1][2][21] 京东股价表现 - 过去12个月京东股价回报率达48.7%，跑赢Zacks零售批发板块的12.5%、标普500指数的8.2%以及Zacks互联网商务行业的15% [1] 行业竞争情况 - 中国在线零售行业竞争激烈，京东在中国的竞争对手有阿里巴巴、拼多多，全球面临亚马逊竞争 [6] - 阿里巴巴占据约80%中国电商市场，拼多多提供深度折扣和团购，亚马逊在价格、选择和便利方面难被超越 [7] - 过去12个月，阿里巴巴、拼多多和亚马逊股价回报率分别为82.3%、3.3%和6.5% [7] 京东竞争策略 - 改善PLUS会员服务，增加生活方式套餐等福利和电子产品更好的退换货政策，扩大免运费范围并降低品牌产品价格 [8] - 拓展即时零售，包括食品配送，提高配送速度并支持优质餐厅，加强供应链能力和新商业模式投资 [9] 京东AI举措 - 加速AI应用，已集成到营销、客服、搜索算法和内部工作流程等关键领域，改善流量分配和用户体验 [10] - 推出AI购物助手，提供个性化搜索结果和交易比较，AI改善供需匹配，物流自动化降低成本 [11] 京东业务拓展 - 京东汽车服务与大陆轮胎合作推出中国首个即时轮胎配送和安装服务 [12] - 京东物流在波兰开设第三个仓库，增加近10000平方米存储空间，拓展欧洲业务 [13] - 京东健康通过联合慈善项目扩大对罕见病患者的支持，帮助超23000人 [14] 京东盈利预期 - Zacks对京东2025年每股收益共识预期为4.76美元，过去30天上调6.73%，同比增长11.74% [15] - 2025年营收共识预期为1730.5亿美元，同比增长7.65%，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期25.23% [18] 京东估值情况 - 京东当前远期12个月市盈率为8.54倍，远低于Zacks互联网商务行业的20.79倍，价值评分为A [19] 投资建议 - 中国经济复苏、消费者信心提升，京东广泛应用AI提高效率，股东福利政策和估值折扣使其股票有吸引力 [21][22] - 京东目前Zacks排名为1（强力买入），增长评分为B，是良好投资机会 [23]

文章核心观点 - 京东股价有上涨潜力，虽华尔街分析师目标价不一定可靠，但分析师对公司盈利预期上调及公司的Zacks排名显示其股价短期内可能上涨 [1][4][11] 分析师目标价情况 - 京东上一交易日收盘价41.12美元，过去四周涨2.2%，华尔街分析师设定的平均目标价52.94美元，意味着有28.8%的上涨潜力 [1] - 平均目标价由18个短期目标价构成，标准差6.96美元，最低目标价41美元，较当前价格跌0.3%，最乐观目标价70美元，涨幅70.2% [2] 目标价参考的局限性 - 仅依靠共识目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [3] - 全球多所大学研究人员称目标价常误导投资者，实证研究显示其很少能指示股价实际走向 [7] - 很多分析师倾向设定过于乐观的目标价，因所在公司与相关企业有业务关系或想建立关联 [8] 目标价参考的价值 - 目标价标准差小表明分析师对股价走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究潜在基本面驱动因素的起点 [9] 京东股价上涨的其他依据 - 分析师对公司盈利前景乐观，在向上修正每股收益预期上达成强烈共识，实证研究显示盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [11] - 今年过去30天内有两个盈利预期上调，无下调，Zacks共识预期提高6.6% [12] - 京东目前Zacks排名第一（强力买入），处于基于盈利预期四个因素排名的4000多只股票的前5%，表明其短期内有上涨潜力 [13]

文章核心观点 - 京东和LY Corporation Unsponsored ADR表现良好，对零售批发股票感兴趣的投资者应持续关注这两只股票 [7] 行业情况 - 零售批发板块包含214家公司，在Zacks板块排名中位列第13，该排名通过衡量板块内个股平均Zacks排名来评估16个板块的实力 [2] - 互联网 - 商务行业包含37家公司，在Zacks行业排名中位列第64，今年以来平均下跌3.3% [6] 公司情况 京东 - 京东目前Zacks排名为1（强力买入），该排名是强调盈利预测和预测修正的选股模型 [3] - 过去三个月，京东全年盈利的Zacks共识预测提高了8.6%，表明分析师情绪改善，股票盈利前景更积极 [4] - 今年以来，京东股价上涨约19.9%，跑赢零售批发板块平均 -3.7%的回报率 [4] LY Corporation Unsponsored ADR - 该股票今年以来回报率为33.1%，跑赢零售批发板块 [5] - 过去三个月，该股票当前年度的共识每股收益预测增长了11.5%，目前Zacks排名为2（买入） [5] - 京东和LY Corporation Unsponsored ADR均属于互联网 - 商务行业 [6]

文章核心观点 - 美国银行因京东增长潜力宣布入股，华尔街因京东出色财报对其股票转为看涨 [1][7] 美国银行入股京东 - 资产规模达1.6万亿美元的美国银行宣布入股中国电商巨头京东，购入1%股份 [1][3] - 入股原因包括京东在电商领域的领先地位、直销与第三方商家平台的双业务模式、对物流基础设施的重大投资，以及有望高于行业平均增长并受益于政府刺激政策 [3][4] - 1%的股份体现了对京东前景的谨慎信心，投资兼顾了风险回报限制 [5] 京东股价表现 - 2025年美国股市大幅波动，京东作为中概股表现突出，年初至今涨幅超20%，截至发稿时估值为40.91美元 [2] 华尔街对京东股票的看法 - 京东公布出色季度财报后，多数华尔街机构对其股票转为看涨，该季度营收475亿美元，同比增长13.4% [7] - 3月12日，Susquehanna将京东目标价从35美元上调至45美元，维持“中性”评级，看好其2025年前景 [8] - 3月10日，花旗分析师Alicia Yap将京东目标价从51美元上调至56美元，重申“买入”评级，预计营收和非GAAP净利润同比增长11% [9] - 3月7日，瑞穗证券将京东目标价从43美元上调至50美元，维持“跑赢大盘”评级，提及营收加速和利润率扩张 [10]