美股市场整体表现 - 美东时间1月9日周五，美国三大股指全线收涨，道琼斯工业平均指数涨0.48%至49504.07点，标普500指数涨0.65%至6966.28点，纳斯达克综合指数涨0.81%至23671.35点，道指和标普500指数创收盘新高[3] - 从周度表现看，三大指数集体上涨，纳指累涨1.88%，道指累涨2.32%，标普500指数累涨1.57%[4] - 市场分析认为，美国12月非农就业数据表明劳动力市场处于平衡状态，经济状况尚可但未强到需要大幅改变货币政策预期，这对股市构成利好[16] 科技股与芯片股表现 - 美股大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨0.48%[5] - 个股方面，特斯拉涨超2%，Meta涨逾1%，谷歌、亚马逊、微软、苹果微涨[6] - 谷歌股价创历史新高，市值一度突破4万亿美元[7] - 苹果结束日线7连跌[9] - 芯片股普遍大涨，主要由于人工智能计算数据中心建设需求激增导致内存芯片等零部件价格上涨[11] - 具体芯片股表现：英特尔涨超10%，闪迪涨近13%，拉姆研究、应用材料、阿斯麦涨超6%，美光科技涨逾5%且股价创收盘新高[11] - 芯片股涨幅及市值详情：闪迪涨12.81%总市值553亿美元，英特尔涨10.74%总市值2173亿美元，拉姆研究涨8.64%总市值2743亿美元，应用材料涨6.94%总市值2388亿美元，阿斯麦涨6.65%总市值5017亿美元，科天半导体涨5.64%总市值1839亿美元，美光科技涨5.50%总市值3884亿美元[12] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.3%[12] - 热门中概股方面，阿里巴巴、小鹏汽车跌超2%，网易、贝壳跌逾1%，京东集团、理想汽车、中通快递纷纷下跌[12] - 中概股具体表现：阿里巴巴跌2.27%总市值3604亿美元，网易跌1.89%总市值882亿美元，百度集团涨1.64%总市值493亿美元，京东集团跌0.78%总市值469亿美元，腾讯音乐跌0.83%总市值269亿美元，贝壳跌1.62%总市值199亿美元，小鹏汽车跌2.44%总市值191亿美元，理想汽车跌0.95%总市值178亿美元，中通快递跌0.05%总市值173亿美元，百胜中国跌1.60%总市值168亿美元[13] 宏观经济与货币政策 - 美国2025年12月非农就业人数增加5万人，不及预期，失业率4.4%低于预期[15] - 餐饮服务、医疗保健等行业就业增长，制造和零售业就业减少，11月和12月非农合计下修7.6万人[15] - 2025年全年非农增加58.4万人，平均每月4.9万人，是自2020年以来的最弱增幅[15] - 交易员预计美联储1月降息可能性几乎为零，利率互换合约认为概率为零[17] - 据CME“美联储观察”，非农数据公布后，美联储1月降息25个基点的概率为5%，维持利率不变的概率升至95%[17] 行业动态与公司事件 - OpenAI和软银各自向SB Energy投资5亿美元，总投资10亿美元，以支持其作为数据中心开发商和运营商的发展[14] - OpenAI选择SB Energy在得克萨斯州米拉姆县建设和运营其1.2吉瓦的数据中心，1吉瓦电力可同时为约75万个美国家庭供电[14] - SB Energy的合作建立在OpenAI的“星门计划”之上[14] - 受美联储降息预期以及地缘政治紧张局势加剧避险需求提振，本周国际贵金属期货普遍收涨[2]

行业整体态势 - 2025年第四季度电商行业呈现经营旺季与商家投诉并存的态势 各大平台在推出扶持政策与节日促销活动的同时 也面临诸多商家权益相关问题[1] - 四季度电商商家在京东 淘宝天猫 拼多多 抖音电商等平台多维度的扶持与密集的节日促销中 迎来了全年最重要的经营旺季[5][8] - 在“双11” “年货节”等关键节点 电商平台内广告竞争白热化 可能推高获客成本和营销投入 同时平台算法 扶持政策和活动规则不断更新 商家需要持续学习与快速适应 在激烈的价格竞争和平台促销机制下 商家的利润空间可能受到挤压[5][8] 平台表现与投诉概况 - 快手电商以“年终购物狂欢节”为核心 围绕冬季保暖 节日礼赠等场景发力 销售与推广热度环比分别增长1.50%和5.62% 黄金 玉石 车厘子/樱桃 男士面部护肤等品类热销 平台还升级生鲜返佣政策 发布年货节营销作战图等助力商家发展[1] - 同期电商平台商家投诉情况突出 抖音电商(38.75%)和拼多多(33.55%)的投诉占比位居前两位[1][6][10] - 投诉问题以任意仅退款(37.09%) 过度维护消费者(19.97%) 扣押保证金(9.99%)和任意罚款(9.73%)为主[1][6][14] - 投诉商家主要集中在广东省(23.86%) 浙江省(14.53%) 山东省(11.80%)等地区[1][16] - 投诉商家的经营类目以服装服饰(15.95%) 3C数码(10.64%) 食品生鲜(9.08%)居多[1][18] - 投诉金额超九成集中在0-5万元(95.07%)[1][20] - 男性商家负责人投诉比例为70.78% 女性为29.22%[22] 主要平台投诉详情 - 抖音电商平台涉及的298份商家投诉中 任意仅退款占比最高 为46.64% 其余问题类型依次为过度维护消费者(29.53%) 任意罚款(7.72%) 随意封店(1.34%) 扣押保证金(1.01%)[25] - 投诉抖音电商平台的商家注册地区TOP9依次为浙江省(19.46%) 广东省(19.13%) 山东省(15.77%)[28] - 投诉抖音电商平台的商家经营类目TOP5依次为服装服饰(23.49%) 户外用品(14.43%) 3C数码(11.07%)[31] - 淘宝平台涉及的商家投诉问题类型主要集中在任意仅退款(30.95%) 过度维护消费者(28.57%) 任意罚款(13.10%)[34] - 投诉淘宝平台的商家注册地区TOP5依次为广东省(28.57%) 浙江省(17.86%) 福建省(7.14%)[36] - 投诉淘宝平台的商家经营类目TOP5依次为服装服饰(14.29%) 居家用品(9.52%) 3C数码(9.52%)[39] 典型案例与行业挑战 - 十大典型案例涉及随意封店 规则矛盾等问题[1] - 如话题商家吐槽网购羽绒服旅游半个月退回登上微博热搜 商家认为这是白嫖行为 因为衣服上的吊牌仍然完好无损 尽管平台支持退款 但商家对此感到愤怒 认为二次销售对其他消费者不公平 销毁又觉得可惜[5][8] - 整体来看 电商平台在推动销售增长 丰富营销场景的同时 仍需优化规则制定与执行 平衡消费者与商家权益 提升商家经营体验以促进行业健康发展[1]

监管动态 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [1] - 调查旨在解决行业突出的拼补贴、拼价格、控流量等问题，这些问题挤压实体经济，加剧“内卷式”竞争 [1] - 调查将通过现场核实、访谈、问卷等方式，听取平台内经营者、新就业群体、消费者等各方意见，全面评估竞争状况并提出处置措施 [1] 行业竞争与问题 - 行业存在“拼价格、拼补贴、控流量”等非理性竞争问题，导致“内卷式”恶性竞争 [1][2] - 不正常的补贴对实体餐饮造成冲击，形成从利润侵蚀到质量妥协的恶性循环 [3] - 补贴成本可能存在转嫁机制，平台可能通过算法权力将补贴压力传导至商家，形成隐性成本共担 [4][5] 平台公司表态 - 美团表态坚决拥护调查决定，将全力配合，反对“内卷式”竞争，呼吁行业回归理性 [2] - 淘宝闪购（阿里巴巴）欢迎并积极配合调查，强调公平竞争是行业健康发展的基石 [2] - 京东外卖坚决支持并欢迎调查决定，赞同反内卷、维护公平竞争，并计划通过供应链模式创新推动品质外卖发展 [2] 财务影响与历史背景 - 激烈的市场竞争已对平台财务造成显著冲击：2025年第三季度，美团经调整后净亏损高达160亿元，而去年同期盈利128亿元 [3] - 2025年第三季度，阿里巴巴归属于普通股股东的净利润为209.9亿元，同比下降52%；非公认会计准则净利润为103.52亿元，同比下降72% [3] - 2025年第三季度，京东归属于普通股股东的净利润为53亿元，同比下降55%；调整后归属于普通股股东的净利润为58亿元，同比下降56% [3] - 市场监管总局曾在2025年5月与7月连续两次约谈三家外卖平台，要求公平有序竞争 [3] - 阿里巴巴在2026年1月8日与投资者沟通中明确，对淘宝闪购2026年的投入战略首要目标是份额增长，将坚定加大投入以达到市场绝对第一 [3]

监管行动 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [1] - 调查评估旨在推动外卖平台依法合规经营、公平有序竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [1] - 本次调查评估是委员会办公室表达竞争关注、评估垄断风险、规范市场秩序的重要举措 [3] - 调查将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式，深入了解外卖平台竞争行为，广泛听取平台内经营者、新就业群体、消费者等各方意见 [3] 行业问题 - 近段时间以来，外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题突出，挤压实体经济，加剧行业“内卷式”竞争，社会各方面反映强烈 [1] - 2025年以来，外卖平台补贴大战持续引发关注 [3] - 针对外卖行业竞争中存在的突出问题，2025年5月与7月，国家市场监督管理总局连续两次对三家外卖平台进行约谈，要求严格落实主体责任，主动履行社会责任，加强内部管理，合法规范经营，公平有序竞争 [3] 平台回应 - 美团、淘宝闪购、京东外卖相继发布公告称支持相关调查和评估，将积极做好配合工作 [2] - 美团表示坚决拥护，将全力做好配合工作，并称近一段时间以来外卖市场“拼价格、拼补贴、控流量”等非理性竞争问题突出，美团多次呼吁行业回归理性，坚决反对“内卷式”竞争 [2] - 淘宝闪购表示欢迎并将积极配合此次行业市场竞争状况调查、评估工作，严格落实合规主体责任，深知公平竞争是市场经济的核心原则 [2] - 京东外卖表示坚决支持并欢迎这一决定，高度赞同反内卷、维护市场公平竞争秩序、保障消费者与经营者、骑手合法权益的措施 [3] 平台立场与措施 - 美团将以此次调查为契机，和行业内各平台一起，共同落实市场主体责任，公平参与市场竞争，促进外卖平台服务行业创新和健康发展 [2] - 淘宝闪购将持续与商户、生态合作伙伴等各方携手，提供更多元化、更高质量的服务，共同维护好公平有序的市场环境，合力推动外卖服务行业进一步繁荣发展 [2] - 淘宝闪购称在商户管理、价格行为、配送员权益保障、消费者权益保护等方面，严格遵守《反垄断法》、《反不正当竞争法》等相关法律法规，遵循《外卖平台服务管理基本要求》开展业务 [2] - 京东外卖作为数实融合的新型实体企业，坚定不移地抵制行业内存在的内卷式恶性竞争，将通过供应链模式创新，大力推动品质外卖的高质量发展，更好地服务广大消费者、合作商家与骑手 [3]

市场监管总局9日消息，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室近日依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服 务行业市场竞争状况开展调查、评估。 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室有关负责人表示，外卖平台服务行业作为我国平台经济的重要组成部分，在促进 消费、扩大就业、推动创新等方面发挥了重要作用。但近段时间以来，外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题 突出，挤压实体经济，加剧行业"内卷式"竞争，社会各方面反映强烈。为推动外卖平台依法合规经营、公平有序竞争，形 成优质优价、良性竞争的市场秩序，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》规定，决 定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。 早在2025年5月与7月，市场监管总局连续两次对三家外卖平台进行约谈，要求公平有序竞争、合法规范经营，共同营造良 好市场环境。 外卖大战也令三家外卖平台大伤元气，2025年三季报显示，美团经调整后净亏损高达160亿元，而去年同期盈利达到128亿 元。阿里巴巴归属于普通股股东的净利润209.9亿元，同比下降52%；非公认会计准则净利润为103.52亿元，同比下降 72%。京东三季度财报显示，归属 ...

近日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。 1月9日晚，美团、淘宝闪购、京东外卖纷纷发文表态。 美团方面表示，1月9日下午，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。美 团坚决拥护，将全力做好配合工作。 近一段时间以来，外卖市场"拼价格、拼补贴、控流量"等非理性竞争问题突出。美团多次呼吁行业回归理性，坚决反对"内卷 式"竞争。美团将以此次调查为契机，和行业内各平台一起，共同落实市场主体责任，公平参与市场竞争，促进外卖平台服务行 业创新和健康发展。 淘宝闪购表示，淘宝闪购深知公平竞争是市场经济的核心原则，也是推动外卖平台服务行业持续创新与健康发展的基石。淘宝 闪购始终坚持公平、公正、公开的原则，在商户管理、价格行为、配送员权益保障、消费者权益保护等方面，严格遵守《反垄 断法》、《反不正当竞争法》等相关法律法规，遵循《外卖平台服务管理基本要求》开展业务。 淘宝闪购欢迎并将积极配合此次行业市场竞争状况调查、评估工作，严格落实合规主体责任，持续与商户、生态合作伙伴等各 方携手，提供更多元化、更高质量的服务，共同维护好公平有序的市场环 ...

行业监管动态 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室于1月9日宣布，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [1] - 此举旨在反内卷、维护市场公平竞争秩序、保障消费者与经营者、骑手合法权益 [1] 主要平台回应 - 淘宝闪购表示欢迎并将积极配合调查评估，承诺严格落实合规主体责任，与各方携手提供更多元化、更高质量的服务，共同维护公平有序的市场环境 [1] - 美团坚决拥护，称将全力做好配合工作，并以此次调查为契机，与行业内各平台共同落实市场主体责任，公平参与市场竞争，促进行业创新和健康发展 [1] - 京东外卖坚决支持并欢迎这一决定，高度赞同反内卷、维护市场公平竞争秩序、保障消费者与经营者、骑手合法权益的措施 [1]

政府启动行业调查 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室于1月9日对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查与评估 [1][3][5] 主要平台回应与表态 - 美团坚决拥护调查决定，将全力配合，并呼吁行业回归理性，反对“内卷式”竞争 [1] - 淘宝闪购欢迎并积极配合调查，强调其业务严格遵守《反垄断法》等相关法律法规 [3] - 京东外卖坚决支持并欢迎调查决定，赞同反内卷、维护市场公平竞争秩序的措施 [5] 平台自我陈述的经营原则 - 美团表示将以调查为契机，与行业内各平台共同落实市场主体责任，公平参与市场竞争，促进行业创新和健康发展 [1] - 淘宝闪购声称始终坚持公平、公正、公开原则，在商户管理、价格行为、配送员与消费者权益保障方面合规经营 [3] - 京东外卖自称是数实融合的新型实体企业，将抵制内卷式恶性竞争，通过供应链模式创新推动品质外卖高质量发展 [5] 行业当前竞争问题 - 近一段时间以来，外卖市场存在“拼价格、拼补贴、控流量”等非理性竞争问题 [1] - 行业内存在“内卷式”或“内卷式恶性”竞争 [1][5]

市场监管总局对外卖平台行业启动反垄断调查 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估 旨在推动行业依法合规经营、公平有序竞争 形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [1] - 调查背景是行业近期拼补贴、拼价格、控流量等问题突出 挤压实体经济 加剧“内卷式”竞争 社会反映强烈 [1] - 调查将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式进行 全面了解竞争行为并听取各方意见 最终提出处置措施 [1] 主要外卖平台的回应 - 美团表示坚决拥护并全力配合调查 反对“内卷式”竞争 呼吁行业回归理性 将以此次调查为契机落实主体责任 [2] - 淘宝闪购表示欢迎并积极配合调查 将严格落实合规责任 与各方携手提供多元化高质量服务 维护公平市场环境 [4] - 京东外卖表示坚决支持并欢迎决定 赞同反内卷和维护公平竞争 将抵制恶性竞争并通过供应链创新推动品质外卖高质量发展 [7] 行业历史背景与近期财务表现 - 2025年9月 市场监管总局曾因补贴争议约谈主要外卖平台 要求合理控制补贴、保障各方权益、构建良性生态 [9] - 2025年的“外卖大战”中 三家平台投入巨大 对业绩造成不同程度影响 [9] - 2025年第三季度 美团经调整净亏损160亿元 公司CEO表示外卖价格战未创造价值且不可持续 [9] - 2025年第三季度 阿里巴巴经营利润同比下滑85%至53.65亿元 其中国电商集团业务（含即时零售）经调整EBITA同比下降76%至104.97亿元 [10] - 2025年第三季度 京东归母净利润同比下降54.7%至53亿元 新业务亏损扩大至157.4亿元 上年同期亏损为6.2亿元 [10]

监管动态与行业背景 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估，旨在推动行业依法合规经营、公平有序竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [1][3] - 监管方指出，外卖平台服务行业近期“拼补贴、拼价格、控流量”等问题突出，挤压实体经济，加剧行业“内卷式”竞争，社会各方面反映强烈 [3] - 调查评估将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式深入了解平台竞争行为，广泛听取各方意见，传导监管压力，并提出处置措施 [5] 主要平台回应 - 美团表示坚决拥护并全力配合调查，反对“内卷式”竞争，将以此次调查为契机，与行业各平台共同落实市场主体责任，公平参与市场竞争 [4] - 淘宝闪购表示欢迎并积极配合调查评估，将严格落实合规主体责任，在商户管理、价格行为等方面严格遵守相关法律法规 [4] - 京东表示坚决支持并欢迎该决定，高度赞同“反内卷”、维护市场公平竞争秩序的措施，将通过供应链模式创新推动品质外卖高质量发展 [5] 外卖大战的影响与问题 - 2025年的外卖大战导致平台、餐饮行业及消费者生态受到剧烈影响，有观点认为其对行业生态造成了长期破坏 [6] - 大战期间出现极端低价现象，一份正常堂食售价20元、30元的餐食或奶茶，在补贴下仅需两三元，甚至出现“零元购” [6] - 北京大学汇丰商学院副教授叶韦明指出，不正常的高额补贴对实体餐饮造成冲击，迫使商家陷入囚徒困境，可能导致商家通过降低食材品质维持生存 [6] - 补贴成本转嫁机制存在深层矛盾，平台可能通过算法权力将补贴压力传导至商家，形成隐性成本共担 [7] - 具体案例显示，一杯定价21元的奶茶，顾客实付9元，商家实收4.8元，其中商家承担了11.1元补贴成本，平台承担了4.5元，商家成本是平台的两倍多 [7] 平台财务表现 - 美团2025年第三季度收入为人民币955亿元，同比增长2.0%，但由于外卖行业竞争加剧，其核心本地商业分部经营溢利同比大幅下降，转为经营亏损人民币141亿元 [8] - 阿里巴巴截至2025年9月30日的季度收入为人民币2477.95亿元，同比增长5%，经营利润为人民币53.65亿元，同比下降85%，净利润为人民币206.12亿元，同比下降53% [8] - 京东集团2025年第三季度收入为人民币2991亿元，同比增长14.9%，归属于普通股股东的净利润为人民币53亿元，低于2024年同期的117亿元 [8]