核心观点 - 通过市值对比揭示中国互联网行业与全球领先公司的巨大差距 Google（Alphabet）一家公司市值约4万亿美元 而中国头部互联网公司合计市值仅约1.8万亿美元 前者是后者的2.2倍以上 [25][28] - 认为差距根源在于中国互联网行业“卷错了方向” 过度依赖免费、补贴、速度等内卷式竞争 系统性损害了创业环境、就业空间和产业生态的长期健康 [30][35] - 指出健康的产业生态应鼓励创新、差异化与生态共赢 平台应扮演基础设施角色 而非通过复制与免费模式清场创业者 [19][42][44] 市值数据对比 - Google（Alphabet）市值约为40,000亿美元 主要业务为搜索、AI、云和广告 [2][28] - 中国互联网市值前十公司合计市值约18,000亿美元（约1.8万亿美元） [3][28] - 具体公司市值：腾讯约5,917亿美元 阿里巴巴约3,333亿美元 小米集团约1,987亿美元 拼多多约1,486亿美元 美团约975亿美元 网易约852亿美元 京东约471亿美元 携程约383亿美元 快手约345亿美元 腾讯音乐约302亿美元 [2][3][28] 行业竞争模式与问题 - 行业形成以免费换规模、以规模逼死对手、以垄断幻想未来的危险竞争模式 [30] - 短期效果是用户暴涨、市场份额提升和对手出局 但长期系统性地毁坏创业环境、就业空间和产业生态 [31][35] - 免费模式并非创新 而是将成本转嫁给未来 导致行业热闹但整体价值被资本市场看低 [6][32][33] 对创业生态的影响 - 创业者面临系统性“清场” 创业过程从验证需求、打磨产品到刚见商业化希望时 常遭遇巨头以功能复制、全量用户、免费加流量入口的方式终结竞争 [7][34][36][37] - 导致创业公司无法定价、投资人不敢下注、商业模式易被免费碾平 [8][38] - 行业创新从“创造”退化为“模仿” 越来越多创业者被迫出海 越来越少人敢从零开始做产品 [12][38] 对就业市场的影响 - 就业难是结构性问题 免费加垄断的模式本身就在大规模“消灭岗位” [9][37] - 行业高度集中至少数平台 巨头具备高自动化、高人效、低招聘和高裁员弹性的特征 挤压了就业岗位 [12][38] - 行业利润被压扁导致薪资被压扁 岗位集中导致年轻人的选择越来越少 [11][39] 与Google的对比分析 - Google的强大不在于应用数量 而在于其聚焦于搜索、操作系统、云计算、AI基础设施等“基础能力”和“生产力”领域 而非“流量收割”和“注意力”经济 [12][13][14][40] - Google允许生态伙伴活下来并赚到钱 且目标市场是全球 而非局限于国内内卷 [14][40] - 内卷型竞争很难孕育出具有全球级价值的公司 [14][41] 行业未来风险与健康生态构想 - 若持续当前模式 未来行业将只剩下少数平台、大量依附者且几乎没有上升通道 这是生态退化而非产业成熟 [15][41][42] - 真正健康的产业互联网应做到：不把免费当唯一竞争手段、给创业公司留下定价权、鼓励差异化、平台做基础设施、允许中小公司活下来成长赚钱 [19][44][51] - 健康的生态需要开发者能赚钱、SaaS公司能成长、创业公司能被成就而非被清场 [17][42] - 没有创业者的繁荣是假繁荣 没有就业空间的效率是假效率 [15][44]

核心观点 报告的核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议[3][14] 互联网板块投资建议 - **电商**：维持对阿里巴巴的首推，认为其AI应用（如千问App）的进展将持续带来催化，建议关注千问模型的后续升级，千问App的MAU已突破1亿[3][17]，同时认为京东的4Q25是增速最弱的季度，后续将边际好转[3][17] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》已开启测试招募，预计2026年将逐步释放新品[3][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲[3][17] - **短视频**：认为快手主业稳健，其AI产品“可灵”持续保持技术和商业化领先，2025年12月单月收入超过2000万美元，对应的年度经常性收入（ARR）为2.4亿美元，截至2025年12月，可灵已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频[3][18] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货[3][19] - **长视频**：11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒[3][19] - **音乐流媒体**：三季度腾讯音乐和网易云音乐业绩稳健，受市场对未来竞争的担忧影响，估值有所回调，但认为当前估值具备吸引力[3][20] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，近期新品密集，推荐头部公司腾讯控股、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等[3][22] - **广告营销**：根据对分众传媒的草根调研，第一季度闪购广告主仍在稳定投放，且AI应用如Canva、阿福等在分众投放广告，预计公司2026年上半年增长趋势持续[3][22] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，三季度业绩承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒等[22] - **影视院线**：建议关注产能领先的华策影视、柠萌影视，平台龙头芒果超媒、爱奇艺，以及院线端的万达电影、横店影视[23] - **IP衍生品与央国企改革**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份以及江苏有线、浙文互联、电广传媒等方向[23] AI板块投资建议与动态 - **整体观点**：当前处于国产AI密集催化期，建议围绕字节豆包、阿里千问、DeepSeek等模型的迭代展开关注，并关注各细分应用场景公司[3][23] - **推荐标的**：推荐互联网龙头企业阿里巴巴、腾讯控股，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链关注阅文、中文在线、上海电影等，AI电商关注值得买，AI客服关注神州泰岳，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标，AI医疗关注京东健康、阿里健康[3][23] - **国内AI数据追踪**：上周（2026/1/5-2026/1/11）国内主要AI大模型网页访问量中，DeepSeek以6545.79万次保持领先，环比上升10.83%，豆包网页访问量为2529.50万次，环比上升12.23%，通义千问App iPhone端下载量81.77万次，环比上升21.64%[26][27][28] - **海外AI数据追踪**：上周海外主要AI大模型网页访问量中，ChatGPT以89495.41万次居首，但环比下降26.37%，Claude访问量2954.82万次，环比下降25.65%，但其App iPhone端下载量环比大幅上升86.50%[45][46] - **科技大厂动态**：DeepSeek新论文开源发布Engram记忆模块，旨在提升长文本处理效率、降低成本[55]，阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等400余项生态能力，实现AI Agent功能[56]，智谱AI与华为联合开源图像生成模型GLM-Image[56]，谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出通用商务协议（UCP）[57]，OpenAI在ChatGPT中引入广告功能并上线翻译页面[16][57] 行业数据跟踪 - **影视数据**：2026年1月11日至1月17日，电影周票房累计2.85亿元，环比下降2.51%，票房前三名为《匿杀》（6416.6万元）、《疯狂动物城2》（5881.3万元）、《阿凡达3》（5152.2万元）[59] - **游戏数据**：根据2026年1月17日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》、《原神》、《逆战：未来》[65][66] - **行业新闻摘要**：2025年全球手游总收入达823亿美元，同比增长1.3%，其中TOP30中国手游发行商全球总收入为233亿美元，合成手游赛道全球市场规模突破24亿美元，同比增长95%[67]，2025年全球短剧应用内购总收入突破28亿美元，同比增长116%[69]，Temu 2025年全球月活跃用户突破7.6亿[69]，腾讯新游《逆战：未来》上线后迅速冲至畅销榜第四[69] 市场表现与公司动态 - **市场表现**：本周（1月12日-1月16日）中信传媒指数上涨3.34%，跑赢上证指数3.79个百分点[14]，传媒板块周涨幅前三为易点天下（54.34%）、利欧股份（39.41%）、人民网（31.83%）[76][77] - **公司公告摘要**：完美世界董事计划减持不超过44，300股[72]，利欧股份因股价波动较大停牌核查[73]，昆仑万维预计2025年年度净利润为负值[73]，吉视传媒预计2025年年度净利润亏损3.64亿元至4.55亿元[74]

文章核心观点 - 2026年初中国物流行业整合加速，京东物流以总计超120亿元投入，通过全资收购并推动德邦股份私有化，完成了其物流版图的关键布局，旨在构建覆盖全链路的物流体系，与顺丰、菜鸟形成三足鼎立之势 [5][20][23] - 德邦股份从“零担之王”到被收购的历程，反映了其战略转型（从快运进军大件快递）因运营逻辑冲突而陷入困境，最终被京东物流整合，这是行业从粗放扩张转向提质增效、生态协同竞争的缩影 [8][9][11][22][23] - 京东物流收购德邦是一场战略互补的双向救赎，京东借此补齐大件物流与零担快运短板，德邦则获得资金、技术与商流支持，此次整合是刘强东重返后提升物流战略高度的关键举措，旨在奠定未来十年的竞争根基 [14][17][18][23] 零担之王（德邦的兴衰轨迹） - 德邦由崔维星于1996年以20万元创办，从航空货运代理起步，凭借“直营网点+标准化运营”及2004年首创的“卡车航班”业务，在零担货运市场崛起并坐稳“零担之王”宝座 [8] - 2018年德邦登陆A股成为“快运第一股”，巅峰市值突破300亿元，乡镇覆盖率达95%，构建了强大的网络壁垒 [8] - 2018年德邦战略转型，更名为德邦快递并推出大件快递产品（3-60kg），当年快递业务收入达113.97亿元，首次超过快运业务的112.06亿元，同比增长64.5%，但此次转型埋下隐患 [9] - 转型导致运营逻辑冲突：快运（公斤段生意）与快递（票数规模）逻辑相悖，使德邦在小件快递市场成本高企，快运主业资源被抽调，利润承压 [11] - 至2021年，德邦在零担市场地位下滑，顺丰快运收入超德邦近一倍，安能物流货量超千万吨位居榜首，德邦货量落后至第七名 [11] 卖身京东（交易背景与战略考量） - 京东物流自2017年独立后，在零担快运与大件物流板块存在短板，影响其服务家电、家居等制造业客户的能力，收购德邦是弥补战略缺口的关键 [14] - 2022年，京东物流以89.76亿元收购德邦66.49%股份，崔维星卸任；2026年初，京东物流再以37.97亿元现金、每股19元（溢价超35%）收购剩余股权，推动德邦主动退市，完成全资私有化，刘强东总计投入超120亿元 [5][14][17] - 交易决策体现战略“狠劲”：溢价现金收购安抚股东并劝退竞对；推动退市以打破监管约束，为双方系统全面打通扫清障碍 [17] - 收购是双向救赎：京东获得德邦的直营干线网络、大件配送经验与末端覆盖；德邦获得京东的资金、技术与稳定商流支持 [14] - 刘强东将物流战略提升至新高度，强调京东做全品类电商需强大闭环物流，德邦是补齐大件物流短板的关键一步，此次收购是其重返后推动“超级项目”的一部分 [18] 物流新局（行业整合与竞争格局） - 京东物流通过整合德邦、跨越速运、达达，形成“京邦达跨合体”，构建覆盖小件、大件、零担、同城、跨境的全链路物流体系，与顺丰、菜鸟形成三足鼎立 [20] - 行业正从“粗放扩张”迈向“提质增效”，2025年以来多家企业进行兼并重组（如安能物流私有化、申通收购丹鸟、极兔整合百世与丰网），头部玩家通过整合构筑壁垒 [22] - 行业集中度已近天花板，2025年1-10月快递行业CR8达87%，价格战结束，竞争转向生态协同与技术赋能的价值竞争 [23] - 整合加剧中小物流企业生存危机，未来可能被头部并购或退守冷链、特种运输等细分赛道 [23] - 德邦的结局标志着中国物流行业“战国时代”落幕，新三足鼎立格局下，竞争核心将是技术研发、生态协同与全球化能力 [23]

2025年第四季度业绩前瞻 - 预计公司2025年第四季度总收入同比增长1.2%至3510.14亿元人民币 [1] - 预计公司2025年第四季度Non-GAAP净利润为15.01亿元人民币，对应净利率为0.43%，去年同期为3.25% [1] - 预计京东零售收入同比下降2.7% [1] 分品类表现 - 日用百货品类景气延续，维持两位数同比增长，但增速环比略有回落，主要受春节错位影响 [1] - 带电品类受国补高基数拖累，同比呈两位数负增长 [1] - 带电品类中，手机品类维持高景气，但家电表现显著疲弱 [1] 业务板块利润表现 - 预计第四季度京东零售经调整经营利润约为80亿元人民币，对应利润率约为2.7%，前一年同期为3.3% [2] - 第四季度新业务整体环比减亏，其中外卖业务减亏较为显著 [1] - 京喜和国际业务的亏损增加，部分对冲了外卖业务的减亏效果 [1][2] 2026年展望 - 预计集团利润在2026年会显著修复 [1] - 利润修复的具体幅度取决于外卖业务减亏和出海等其他新业务投入增加的综合影响 [1][2] 盈利预测与估值 - 预计2025年公司总收入为13078亿元人民币，同比增长12.86% [2] - 预计2026年公司总收入为13881亿元人民币，同比增长6.14% [2] - 预计2025年公司Non-GAAP净利润为274.49亿元人民币，同比增长-42.61% [2] - 预计2026年公司Non-GAAP净利润为367.61亿元人民币，同比增长33.93% [2] - 给予目标价153.97港元，对应集团2026年12倍市盈率 [2]

公司及业务介绍 - 京东保险代理是京东旗下全国性专业保险销售代理公司 [2] - 公司依托京东集团品牌及经营优势，不断创新产品、服务和销售模式 [2] - 寿险业务部聚焦京东客户服务，致力于打造基于诚信、专业、中立的平台化经营和自营“京东保险顾问”队伍 [2] - 目标是助力“买保险，上京东”的京东保险品牌心智建设 [2] 招聘岗位与模式 - 公司正在招聘两种岗位：融合保顾（员工制）和品牌推荐官（代理制） [3] - 融合保顾岗位已在北京、上海、广州、深圳、南京开放 [6] - 品牌推荐官岗位支持全国网销产品宣传及跨区域增员，打破地域限制 [13] 融合保顾岗位要求 - 学历要求全日制本科及以上，硕士优先 [3] - 需要5年以上银行、保险高客、律所、高端教育、医疗等高净值服务经验 [3] - 要求近五年工作履历稳定，跳槽不超过2次，且既往年收入处于行业前列 [3] - 需拥有个人运营的社交媒体账号，且口播出镜视频不低于10条，有持续内容创作习惯 [3] - 需具备基础的视频拍摄、剪辑能力，熟悉主流平台的内容调性与传播逻辑 [4] - 需要对通过新媒体打造个人IP、赋能保险销售有极高意愿和热情 [5] - 要求自驱力强，目标感明确，追求可持续高收入、个人IP价值与轻型组织影响力 [6] 融合保顾岗位职责 - 为京东生态筛选的中高端客户提供保险、财富、养老、传承一体化综合解决方案 [6] - 通过电话、企微、面访等方式，提供1V1全周期服务，包括需求分析、方案定制、投保协助、理赔支持 [6] - 需打造个人专业IP，通过短视频、直播、图文输出价值内容，建立行业影响力与信任资产 [7] - 需主动识别并孵化有潜力的社交达人、销售能手或副业创业者，将其发展为“品牌推荐官”（代理制），组建专属协同销售网络 [7] - 需对所孵化的品牌推荐官进行基础培训、产品赋能与共展支持，形成“专业顾问 + 灵活销售”的高效服务闭环 [7] - 需协同总部推动“顾问带代理”模式落地，反哺本地客户覆盖密度与转化效率 [7] 融合保顾岗位福利与支持 - 提供独家场景获客权，依托京东生态（如PLUS会员、健康、金融等）提供高质量B/C端线索，不依赖个人资源 [8] - 提供专业客观的全市场严选产品体系，以“帮客户买”为立场，拒绝硬推销 [8] - 将京东履约标准引入保险服务，提供“确定性”的客户体验 [8] - 配备AI智能展业工具包和团队IP孵化支持，实现AI与IP双重驱动 [8] - 提供大厂办公环境，享受头部平台资源与品牌背书 [8] - 提供高弹性收入结构，包括基本薪资、绩效、个人提成、管理奖金，收入可随规模指数级增长 [8] - 提供全面保障福利，包括五险一金和补充团体医疗险 [8] - 提供人性化关怀，包括带薪年假、节日福利、团队建设、职业发展双通道（管理/专家） [8] 品牌推荐官岗位要求 - 学历要求大学本科及以上，特别优秀者可放宽至大专，年龄22-45岁 [10] - 需对保险行业有热情，认可人身保险在家庭保障与财富规划中的长期价值 [10] - 需诚信正直，有强烈的责任感、服务意识及客户口碑意识 [10] - 需具备良好的沟通表达能力、快速学习能力，能适应灵活工作节奏并承受一定业绩压力 [10] - 有销售、社群运营或自媒体经验者优先，有团队管理或增员意愿者重点考虑 [11] 品牌推荐官岗位职责 - 需高效承接公司提供的京东场内外优质客户线索（如PLUS会员、健康问诊等），并结合线上社群、线下场景自主开拓准客户 [11] - 需基于客户家庭生命周期理解其保障缺口，协助融合保顾或独立提供基础性综合保障建议 [11] - 依托京东保险严选的全市场产品体系，以“帮我买”立场为客户匹配高性价比的健康险、意外险、储蓄险等解决方案，完成专业化推介与销售 [11] - 需为客户提供投保咨询、保单保全、理赔协助等全流程服务支持，确保京东标准的“确定性体验”落地 [11] - 需在公司赋能下，于微信、小红书、抖音等平台开展内容分享，建立个人专业形象 [11] - 需主动识别并招募有销售潜力的社交达人、副业创业者等，组建并辅导小型代理团队，通过激励、陪访、训练等方式推动团队健康发展 [11] 品牌推荐官岗位支持与资源 - 公司通过京东健康（覆盖近2亿医保用户）、PLUS会员体系、线下体检中心等真实消费场景输送客户线索 [12] - 公司合作70余家头部保司及平台（如太平、太平洋、小雨伞、慧择等），签约600+优质产品，涵盖重疾、医疗、储蓄、养老、海外资产配置等全品类 [12] - 加入“群星计划”可获得官方账号认证资质、内容方法论、爆款模板及1v1运营辅导，以在小红书、抖音、视频号打造专业IP [13] - 提供智能经营平台支持一键KYC、保障缺口分析、方案生成，用AI提升效率 [13] - 收入结构包括高首年佣金、增员利益和管理利益，收入无上限 [13] - 优秀者可逐步成长为区域协同负责人，共享生态红利 [13]

社交媒体与公众人物动态 - 微博对罗永浩和西贝贾国龙账号实施禁言，原因为“组织约架论战”等行为，引发双方公开回应 [1] - 主持人李湘在微博、抖音、小红书等多平台账号被禁止关注，其视频平台粉丝数为421万，近30日掉粉1.46万，名下关联20家企业中14家已注销 [4] - 西贝餐饮公关副总裁宋宣已因个人发展原因离职 [4][6] 消费电子与手机行业 - 苹果将华为、OPPO、vivo、小米等品牌手机纳入其以旧换新计划，部分华为机型换购最高可抵扣4000元 [4][6] - 受上游存储芯片涨价影响，小米、OPPO下调全年整机订单超20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下，华为则凭借供应链国产化优势考虑对部分系列产品降价以抢占市场 [8] - MediaTek发布天玑9500s和天玑8500移动芯片，天玑9500s采用3nm制程，天玑8500的GPU峰值性能相较上一代提升25%，功耗降低20% [23] 新能源汽车与电池产业 - 工信部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，将于2026年4月1日起施行，实施全生命周期监管 [7] - 福特汽车正与比亚迪进行磋商，讨论为其海外工厂的混合动力汽车供应电池，目前尚未达成协议 [13] - smart汽车与星星充电、特来电、小桔充电等多家充电运营商的合作已中断，其站点资源从官方App下架，背后原因可能与资金压力有关 [11] 互联网平台监管 - 市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，此前携程在2025年已被郑州、贵州等多地市场监管部门多次约谈，涉及“私自调价”、“二选一”、价格欺诈等问题 [5][6][7] 消费品与零售 - 部分茅台省区直营店面向纳税达标企业开放1499元/瓶的飞天茅台申购，且取消了以往需搭配购买其他产品的规定 [7] - 知名奶茶品牌“裕莲茶楼”被消费者反映其部分招牌产品在外卖平台无法单点，只能购买捆绑套餐，售价48元至66元不等，公司回应称后续将上线单杯选项 [9] - “与辉同行”直播间就带货“皖西麻黄鸡”引发的争议进行客服回应，称所售产品“百食轩大别山黄油母鸡”质量合格，不存在食品安全问题，“麻黄鸡”系行业通称 [8][9] 贵金属市场 - 2026年银价创历史新高，克价突破20元，现货白银价格维持在20元以上，郑州等地白银饰品和投资银条柜台人气大涨，业内预测银价将持续震荡上行 [9] 公司财务与资本市场 - 格力电器发布2025年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金10元，共计派发现金股利超55.85亿元 [10] - 热门中概股美股盘前多数下跌，拼多多、网易、蔚来涨超1% [10] - 比格餐饮国际控股有限公司向港交所提交上市申请书 [15] - 江苏长晶科技在江苏证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市 [16] 人工智能与科技前沿 - 谷歌DeepMind CEO表示，中国的人工智能模型（包括DeepSeek及“AI六小虎”）可能仅落后美国几个月，在主要基准测试中水平相当 [18] - 美团上线并开源“重思考”模型LongCat-Flash-Thinking-2601，在智能体工具调用等评测基准上达到开源模型SOTA水平，支持同时启动8个“大脑”执行任务 [17] - 追觅AI智能戒指与清华大学人机交互实验室达成合作，将围绕传感器性能验证、健康算法开发等方向展开研究 [18] - 人工智能初创公司Anthropic任命前微软印度业务总经理伊琳娜·戈斯为印度总经理 [13] - 日本政府要求社交媒体平台X采取措施，遏制利用其AI工具Grok生成和传播伪造色情图像的行为 [11] 汽车行业 - 保时捷2025年全球交付量为279,449辆，同比下降10%，其中欧洲（除德国）交付量下降13%，德国市场下降16%，部分原因是受欧盟网络安全法规影响导致特定车型供应缺口 [12][13] 全球金融与监管动态 - 美国六大银行（摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、高盛集团、摩根士丹利）2025年总计减员约10,600人，员工总数降至109万，为近十年来最高减员水平 [14] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙坚决否认出任美联储主席的可能性，并表示无意离开公司 [15] - 国家税务总局提醒纳税人对2022年至2024年从境外取得的收入进行自查 [11] - 澳大利亚政府针对16岁以下未成年人的社交媒体禁令生效后，已有超过470万个相关账户被关闭 [14] - 马斯克诉OpenAI案将于4月下旬进入陪审团审判程序，法官驳回了OpenAI和微软要求驳回诉讼的申请 [14] 上市公司业绩预告 - 胜宏科技预计2025年净利润41.6亿元-45.6亿元，同比增长260.35%-295.00% [19] - 剑桥科技预计2025年度归母净利润为2.52亿元至2.78亿元，同比增加51.19%至66.79% [20] - 钧达股份预计2025年归母净利润亏损12亿元至15亿元，上年同期亏损5.91亿元 [21] 投融资 - 脑机接口技术公司“术理创新”完成数亿元人民币的B+轮融资，由国家中小企业发展基金、东方富海等投资，资金将用于搭建产业应用和创新生态 [22]

宏观经济与政策 - 证监会2026年系统工作会议强调巩固市场稳中向好势头，加强监测预警与逆周期调节，启动深化创业板改革，推动科创板改革，提高再融资便利性，并推动合格境外投资者优化方案落地[3] - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点，部署制定和实施扩大消费“十五五”规划及城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制[4] - 商务部表示2026年消费品以旧换新将以更大力度支持绿色智能商品消费，家电以旧换新要求一级能效或水效标准，购新补贴纳入智能手表手环、智能眼镜等[4] - 国务院国资委表示2026年将着力推进国有经济布局优化和结构调整，指导企业做强做优主业实业，服务现代化产业体系建设[5] - 住建部部长发文指出“十五五”期间实施城市更新重点任务将带动数十万亿元的投资和消费[11] - 财政部、税务总局延续实施公共租赁住房税收优惠政策，免征相关城镇土地使用税和印花税[11] - 中基协发布通知，允许五种符合条件的个人投资者提前赎回公募养老基金份额[12] 行业动态与产业政策 - 加拿大将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，配额数量将按一定比例逐年增长[3] - 杭州“十五五”规划建议提出重点打造人工智能和视觉智能两个万亿级产业集群，并推动人工智能产业争创国家级先进制造业集群[5] - 工信部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，自2026年4月1日起施行[11] - 2025年我国动力和储能电池累计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%，累计销量为1700.5GWh，增长63.6%[12] - 美国ITC决定对特定无线通信设备及其组件启动337调查，多家中国及国际公司为列名被告[12] - 华为智能汽车解决方案BU CEO表示，2026年预计搭载华为ADS车型数超过80款，累计车型搭载量预计约300万辆，2025年10月至12月单月数量已超过10万辆[14] - 小米董事长预计新一代SU7将于4月份正式上市[14] - 苹果调整“以旧换新”折抵价，iPhone 16 Pro Max中国区最高可抵5800元，并将华为、小米等安卓机型纳入折抵范围[14] 资本市场与公司表现 - A股市场高开低走，上证指数跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2%，市场全天成交3.06万亿元，电网设备、芯片存储、人形机器人概念活跃，AI应用题材走弱[6] - 周五9只宽基ETF成交额突破百亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞和沪深300ETF华夏成交额分别高达259.23亿元与227.05亿元[6] - 香港恒生指数收盘跌0.29%，恒生科技指数跌0.11%，市场成交额2550.79亿港元，南向资金净买入0.94亿港元[7] - 香港财政司司长表示不会下调股票印花税，除非外围环境导致香港竞争力不足[7] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法(试行)》公开征求意见，强调不得通过衍生品交易实施操纵市场等违法违规行为[7] - 2025年证监会查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元，上市公司现金分红与回购合计2.68万亿元，IPO与再融资规模达1.26万亿元[8] - 多家上市公司发布2025年业绩预告，其中胜宏科技净利润同比预增260.35%-295%，北方稀土预增116.67%至134.60%，澜起科技预增52.29%-66.46%，江淮汽车预计净亏损16.8亿元左右[10] 金融市场与商品 - 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.17%，标普500指数跌0.06%，纳指跌0.06%，本周均录得下跌[17] - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌0.22%，法国CAC40指数跌0.65%，英国富时100指数跌0.04%[17] - 亚太主要股指涨跌互现，韩国综合指数收涨0.90%报4840.74点，为连续第11个交易日上涨，本周累计上涨5.55%[18] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨5.35个基点报4.223%[20] - 巴克莱分析师预计2026年美国公司债发行总量将达到2.46万亿美元，同比增长11.8%[20] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.49%，COMEX白银期货跌2.60%[21] - 伦敦基本金属全线收跌，LME期铜跌2.16%，LME期锡跌8.2%[22] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.969，较上一交易日上涨8个基点[23] - 中国人民银行与加拿大银行续签双边本币互换协议，互换规模为2000亿元人民币[23] 科技创新与合作 - 中泰证券与阿里云进行全栈AI战略合作签约，将打造“千问千泰”投顾品牌[13] - 英伟达修正技术论文数据，将每吉瓦机架铜母线用量从“50万吨”大幅下调至200吨，市场对铜未来需求的预期或将下调[14] - 长征十二号乙运载火箭静态点火试验圆满成功，具备20吨级近地轨道运载能力[12]

榜单对比揭示的两种发展哲学 - 两份榜单对“中国民企第一”给出了不同答案：全国工商联“2025中国民营企业500强”以1.16万亿人民币营收将京东集团列为榜首[1]，而高盛同期发布的“民营十巨头”名单则以投资价值和增长潜力为标准，由腾讯、阿里巴巴、比亚迪等领衔[1] - 榜单差异源于评价标准不同：全国工商联榜单基于对6379家年营收超10亿元企业的调研，以营收规模为核心[4]；高盛报告采用“自上而下”分析框架，关注企业未来增长潜力而非当前体量[7] - 这揭示了两种观察角度：一个关注企业当前规模，另一个关注未来成长空间[7] 京东的重资产模式与规模优势 - 京东以重资产和自营模式在规模上登顶，其1.16万亿营收背后是庞大的实体投入：拥有近67万名员工，相当于一个中等城市的人口规模[6]；每年人力成本投入超过千亿元[6]；物流网络覆盖全国[6] - 公司坚持自建物流等“笨功夫”，构建了竞争壁垒：京东物流连续亏损12年，累计投入超300亿元建设基础设施，直至2019年才实现盈亏平衡[8]；截至2024年，已运营超1500个仓库，管理仓储总面积超3000万平方米，几乎覆盖中国所有区县[8] - 该模式带来了确定性的用户体验和服务连续性，但利润率较低：京东的净利润率约为3%左右[12] 科技巨头的轻资产模式与增长潜力 - 腾讯、阿里巴巴等公司的核心资产是技术、数据和用户关系，而非实体资产：腾讯2024年第三季度员工总数约10万人，不到京东的六分之一，但创造了近6000亿元的年营收[11] - 其商业模式具有显著的“杠杆效应”和高盈利转化能力：平台搭建完成后，增加用户的边际成本几乎为零[12]；阿里巴巴2024年的净利润率约为15%，远高于京东[12] - 资本市场对其增长预期强烈：在高盛报告中，美团的预测市盈率达46倍，市场对其盈利增长预期高达188%；腾讯和阿里巴巴的预测市盈率均为17倍，显示出较强增长预期[7] 制造业企业的集体崛起与创新驱动 - 制造业仍是民营经济的主体：在全国工商联500强榜单中，制造业企业占比达66.4%，贡献了68.84%的营收和53.21%的净利润[13] - 传统与新兴制造业代表表现亮眼：恒力集团以8715.2亿元营收位列第三[14]；比亚迪在新能源汽车赛道领先，宁德时代成为全球新能源产业关键参与者[14] - 制造业企业重研发、重创新：2024年民营企业500强研发投入总额达1.13万亿元，其中制造业企业贡献大部分[15]；宁德时代2024年研发投入超200亿元，占营收比例超6%；比亚迪研发投入超400亿元[16] 发展趋势与未来展望 - 两种发展模式并非互斥，呈现融合趋势：京东在坚持重资产的同时加大技术投入；腾讯和阿里巴巴开始布局实体零售和物流领域[19] - 政策环境为民营企业发展提供支持：《民营经济促进法》于2025年5月正式施行，明确了市场准入、融资支持、创新鼓励等一系列支持措施[19] - 未来竞争聚焦创新、可持续与国际化：500强企业中，64.2%制定了数字化转型战略规划，83%推进绿色低碳转型[20]；2024年民营企业500强境外营业收入总额达3.19万亿元，增长14.74%[20]

活动概况与核心主题 - 2026北京商业品牌大会暨2025年度（第二十一届）北京十大商业品牌揭晓活动于1月16日在北京国际饭店成功举办，活动主题为“新需求 新供给” [2] - 活动由北京市商务局指导，北京日报报业集团和北京市商业联合会共同主办，北京商报社承办，政府领导、商业专家及企业高层代表齐聚 [2] - 活动旨在揭晓代表北京商业最高水平的“2025年度北京十大商业品牌”等优秀品牌案例 [2] 宏观消费趋势与北京商业定位 - 当前提振消费的发力重点已从“能生产多少”转向“市场需要什么、能激发多少需求”，竞争的关键在于洞察与创造需求的能力 [6] - 扩大内需是稳增长“压舱石”与高质量发展主引擎，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，较上年提升9%，已成为经济回升第一拉动力 [8] - 北京作为培育建设国际消费中心城市的先行者，正打造“烟火气、国际范、中国潮”的消费生态 [8] - 商业的转型升级与创新发展对于激发城市内生动力、提升城市活力、满足多元消费需求具有关键作用 [10] - 品牌创新的活跃度成为衡量市场活力的新标尺，品牌必须以独特供给吸引消费者，且不能一劳永逸 [10] 2025年度北京商业发展特征 - 2025年北京商业围绕“潮尚”“聚变”“破局”等关键词，实践“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求” [4] - 北京商业图景呈现深刻变化：品牌越来越有“层次感”，体验越来越有“舒适感”，环境越来越有“归属感” [4] - 业态融合与跨界创新是北京商业外在的显著特征 [33] - 伴随消费需求日益多元，京城商业密集“上新”，各具特色的新品牌增添了城市活力，形成了全新的经济增长点 [31] 各业态品牌发展动向 - 老字号在坚守传统精髓的基础上，积极突破固有边界，实现品牌价值的现代转化 [4] - 购物中心聚焦场景重构与体验升级，不断探索商业空间的多元形态 [4] - 超市业态以复合模式与功能融合为导向，构建社区生活新节点 [4] - 专业店与潮玩企业依托文化自觉，寻求圈层认同，让文化内涵、情感寄托与价值观表达变得比商品使用价值更重要 [4] - 潮玩消费以独特的情感联结力、艺术表达力和商业生命力，成为链接年轻世代、驱动文化消费、激发北京消费活力的重要载体 [51] 年度榜单核心品牌 - “2025年度北京十大商业品牌”由北京稻香村、北京华天、北京SKP、北京三里屯太古里、菜百首饰、京东、美团、泡泡玛特、吴裕泰、小米10家品牌问鼎 [13] - 十大品牌涵盖商场/购物中心、潮玩、餐饮、专业店、电商、老字号等丰富的商业和消费业态 [14] - “北京商业品质服务品牌”表彰服务卓越的品牌，包括58同城、朝阳大悦城、叮咚买菜、东方甄选、海底捞、居然之家、九州通、老川办、唯品会、韵达速递 [19] - “北京商业模式创新品牌”表彰推动行业高质量发展的模式创新者，包括百果园、朝阳合生汇、红桥市场、极兔速递、南新仓、山姆会员商店、呷哺呷哺、西单大悦城、永辉超市、义利 [23] - “北京商业匠心智造品牌”表彰独具匠心的品牌，包括北冰洋、北京工美、北京红星、北京市珐琅厂、创维、大明眼镜、海尔智慧家庭、金丰集团、理想汽车、燕京啤酒 [27] - “北京商业新秀品牌”鼓励推动行业提质发展的新生力量，包括北京北辰荟、北京DT-X、北京小站公园STATION PARK、北京中海大吉巷、京东七鲜小厨、莲花荟、山石榴·贵州菜、微博IN跨次元引力场、湾里WANLI、中关村ART PARK大融城 [31] 年度特设榜单与跨界融合 - 首次引入三大年度特设榜单，表彰在相应领域具有突出实践成果与行业示范效应的企业 [33] - “北京时尚消费力引领品牌”表彰引领时尚消费潮流的品牌，包括北京华江集团、北京越野、suplay、古北水镇、郭培、李宁、奇梦岛、尚仄国际、探路者、携程集团 [36] - “北京文商旅体融合优秀案例”表彰融合实践，包括北京北投商业地产的蜗牛音乐会、北京DT51文博美食市集、北京欢乐谷“天光夜谭MAX”夜游体系、北京时装周、铜牛“熊猫奇遇记奇幻嘉年华”、中国网球公开赛、“如是莫高”敦煌艺术大展、龙湖北京长楹天街微度假体验等 [39][40] - “金融产品创新赋能消费优秀案例”表彰金融创新提振消费的实践，涉及财付通、恒生活数科、杭州银行北京分行、建设银行北京市分行、宁波银行北京分行、厦门国际银行北京分行、邮储银行北京分行、阳光财产保险、中信银行北京分行等机构 [43][46] 行业组织与平台建设 - 北京市商业联合会时尚潮玩专业委员会正式揭牌，旨在凝聚行业力量、构建产业生态、引导规范发展、打响北京潮玩品牌 [51] - 该委员会由潮玩类知名品牌、设计公司、行业专家及媒体机构共同成立，未来将持续推广潮玩品牌，搭建沟通交流平台，助力北京引领时尚潮玩消费市场 [51] - 潮玩正在成为连接文化创意、品牌创新与城市消费活力的重要载体，专委会的成立顺应了培育新型消费、壮大文化创意产业的发展要求 [53] - 北京文商旅体跨界合作信息发布平台正式上线，将聚焦多业态融合发展，为企业和品牌提供项目发布与合作对接服务，助推跨行业资源共享与市场自发跨界合作 [57] 企业战略与未来展望 - 北京时尚控股有限责任公司计划以北京时装周为核心，打造具有全球影响力的首发生态圈，并依托专委会整合潮玩IP资源，推动潮玩IP与时尚品牌的联名首发，丰富时尚供给形态 [55] - “北京十大商业品牌”系列活动已跨越二十载，见证了众多商业品牌的成长与商业生态的迭代，成为北京商业领域具有高度权威性与广泛影响力的年度盛会 [50][57] - 年度上榜企业契合消费者日益提升的品质需求，成为北京培育建设国际消费中心城市过程中的商业新名片，为北京商业发展树立了典范 [48]

公司业务动态 - 京东外卖业务将于1月18日正式开启名为“京东外卖·大牌请客”的营销活动 [1] - 活动将发力自提业务，并推出极具吸引力的优惠价格，例如1分钱吃尊宝比萨、1.68元喝蜜雪冰城 [1] 行业竞争与市场策略 - 公司通过推出大幅折扣优惠活动，旨在吸引用户并提升其外卖业务的市场关注度与参与度 [1]