报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 核心观点：坚定看好AI应用及国产算力两条主线投资机遇 [2][6] - 核心观点：当前AI应用加速走向兑现，长期看好AI产业升级机遇，以及高需求下国产算力投资机遇 [2][6] - 核心观点：2026年模型范式变化有望带来超额机会，同时国产高端AI芯片在需求旺盛、供给改善和产品提升趋势下确定高成长，总量和份额双升共振 [6][51] 上周市场复盘 - 市场表现：上周（2026年第3周）计算机板块冲高回落，整体上涨4.14%，在长江一级行业中排名第1位，两市成交额占比为11.21% [2][4][15] - 大盘情况：上周大盘大幅震荡，1月14日沪深京单日成交额39871亿元创历史新高，上证综指周五报收4101.91点，整体回撤0.45% [4][15] - 个股表现：AI相关标的活跃，通达海（+39.73%）、浩瀚深度（+30.57%）、汉朔科技（+29.78%）等涨幅居前 [18][19] 行业关键动态：AI应用 - **AI电商新范式**：谷歌联合零售巨头推出智能体商业开放标准“通用商务协议”（UCP），旨在整合购物流程，实现跨平台交易闭环，AI或将从“导购工具”升级为“交易代理” [21][24] - **全球布局加速**：除谷歌外，亚马逊、沃尔玛、OpenAI以及国内的阿里巴巴、京东、抖音等厂商均在加速AI与电商的融合，推动传统电商向“AI即服务”（AI-as-a-Service）转型 [28][44] - **市场增长预期**：AI电商行业市场规模预计将从2025年的638.24亿元增长至2029年的1382.81亿元，期间年复合增长率为21.32% [29] - **AI医疗C端入口**：OpenAI推出ChatGPT Health，谷歌展示Vertex AI Search for Healthcare，AI正从搜索引擎主导向Agent接管个人健康时代迈进 [40][41] 行业关键动态：数据要素 - **政策定位**：2026年被定位为“数据要素价值释放年”，全国多地召开数据工作会议，部署数据要素市场化配置改革工作 [10][30][35] - **标准化工作**：2026年我国将推出30余项数据领域国家标准，加快在智能体、具身智能、公共数据等方向的标准化建设，以解决确权、定价等难题 [36] - **产权制度**：国家数据局召开数据产权登记座谈会，推进建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权分置的产权运行机制，以促进数据流通和价值释放 [37] 行业关键动态：国产算力 - **模型进步驱动需求**：国产模型（如Qwen系列）持续进步，在训练和推理环节均带动算力需求提升 [46][48] - **大厂竞争加剧消耗**：字节跳动、阿里巴巴等互联网大厂在AI流量入口和应用层面竞争激烈，引发模型训练和推理的“军备竞赛”，底层算力需求确定性高增长 [49] - **国产芯片能力**：我国高端AI芯片已能满足部分推理需求并向高端场景切入，在需求旺盛、供给改善和产品提升趋势下，未来几年确定高成长 [6][51] 投资建议关注方向 - 国内大模型厂商 [2][6] - 国内大型云厂商 [2][6] - 垂类场景Agent厂商 [2][6] - 国产算力产业链，重点关注AI芯片标的：海光信息、寒武纪 [2][6][51] - AI电商产业链：AI电商平台、AI电商技术供应商、AI电商代运营及AI营销厂商 [29] - 数据要素产业链：具备高质量数据资源的厂商，尤其在医疗、金融、工业等细分领域具有稀缺数据的公司，以及在数据处理、管理和分析方面具备深厚积累的企业 [38]

京东品酒会活动概览 - 2026年首场京东品酒会于1月20日在广州香格里拉大酒店举行，活动由京东创新零售总裁、品牌合作伙伴及消费者共同参与 [1] - 活动围绕京东生鲜超级供应链展开深入交流，并共享了香格里拉定制晚宴与君品习酒 [1] - 该“京东品酒会”IP自2025年9月推出后，已成功落地北京、上海、三亚、深圳和广州，成为行业与消费者期待的社交盛会 [8] 与贵州习酒的合作深化 - 贵州习酒与京东合作已近13年，2025年双方达成“君品直供”新合作阶段，年销售规模已突破14亿元 [3] - 在品酒会上，习酒提供了君品习酒，并首发了产于赤水河中游河谷的窖藏马年生肖酒 [3] 京东生鲜超级供应链能力展示 - 京东生鲜展示了其通过超级供应链实现的源头包销、定植定养及海外直采能力，具体商品包括查干湖冬捕有机胖头鱼、京东跑步鸡、新西兰车厘子及鲜京采年货海鲜礼盒 [5] - 公司通过“包圆”模式进行源头包销、直采与直发，目前正在包销500万斤耙耙柑以及近50%产量的查干湖鱼 [5][7] - 在定植定养方面，公司已在广东清远、河北武邑、江西泰和等多地成功落地“跑步鸡”、“跑山猪”等项目 [5] - 在海外直采方面，通过专业买手直连海外产地，实现成本与品质的直接管控 [5] 供应链升级的成效 - 供应链升级使广东荔枝实现24小时鲜达新疆、48小时运抵欧洲销售，在一个多月内销量同比增长超4倍 [7] - 该供应链助力新疆消费者实现“车厘子自由”，并推动大闸蟹、罗非鱼、黑虎虾等核心商家实现60%至100%的爆发式增长 [7] 2026年战略规划 - 2026年，京东生鲜计划进一步深化超级供应链能力，使其更高效、透明和开放 [7] - 源头包销模式将覆盖超过50个核心品类，其中在广东的源头包销规模预计将实现翻倍增长 [7] - 公司将与超120个地市共建产业标准，以推动短链经营，提升商品新鲜度与供应链效率 [7] - 公司将进一步加大对品牌商家的资源投入，推出一系列品牌增长和“招商、助商”政策，在流量、运营、服务等方面提供全方位支持 [7]

核心观点 - 作者基于战略洞察，预测字节跳动创始人张一鸣将在未来十年乃至二十年内持续成为中国及亚洲首富，核心驱动力在于其重燃的欲望、强大的执行力与字节跳动的资源，以及字节在AI时代构建“Super App”的领先地位 [1][2] - 中国AI时代的竞争将围绕少数几个“AI Native Super App”展开，其数量将远少于移动互联网时代，但用户规模和商业价值将大幅提升，这将是决定未来科技巨头格局的关键战役 [2][3][7] 字节跳动的战略与前景 - 公司创始人张一鸣被预测为未来长期的中国及亚洲首富，源于其个人动力与公司资源、执行力的结合 [1] - 公司业务正从线上向实体领域激进扩张，已推出豆包手机，并计划通过与赛力斯合作进入汽车制造领域，目标指向无人驾驶运营商，同时有内部研究指向搭建太空算力 [1] - 随着TikTok问题的解决，公司的国际化进程将加快，豆包产品的出海速度也将提升 [2] - 公司在AI战略上展现出极强的前瞻性与落地效率，其2024年AI战略规划获评120分，预计2025年将更高至180分 [5] - 公司旗下的豆包被认为是未来AI时代“Super App”的有力竞争者，其用户体量和影响力日益增长，未来可能对微信的霸主地位形成比抖音更大的冲击 [8] AI时代“Super App”的竞争格局 - AI时代“Super App”（用户主要入口）的数量将大幅减少，预计超过5亿月活跃用户（MAU）的应用可能只有3-4个，而移动互联网时代此类应用有10个之多 [2][3] - “Super App”的日活跃用户（DAU）与月活跃用户（MAU）比值将变高，预计5亿MAU可能对应3.5亿DAU，其价值将比移动互联网时代大几倍 [2] - “Super App”的价值被认为比成为机器人领域的领导者更大，因为它掌握了入口权，能获得超额商业回报，并能以AI名义深度影响用户决策 [4] 主要竞争参与者分析 - **阿里巴巴**：战略布局清晰，左手千问（大模型）、右手阿福（健康），中间是阿里云，执行扎实高效 [5]。其即时零售与本地生活业务被视为千问应用的核心差异化功能与底层基础，旨在打造“能办事的App”，同时拖延美团进入AI Super App竞争的步伐 [6]。蚂蚁集团此前以约20亿人民币收购好大夫在线，为阿福业务奠定了基础，该收购现被视为极具战略价值 [6]。千问被认为是豆包最强劲的竞争对手，并已整合阿里与蚂蚁的生态 [6][7] - **腾讯**：拥有微信、小程序、视频号等完美产品矩阵，被认为一定会占据AI Native Super App的一席之地 [8]。但其通讯录关系网的霸主地位在未来可能受到豆包的挑战 [8] - **美团与拼多多**：两者均有资格进入Super App竞争，但均需在海外电商/外卖战场与国内AI Super App之战中做出资源分配抉择，最晚需在2025年第一季度内推出AI应用 [7]。这是一个未来可能达到1万亿人民币收入规模的市场 [7] - **百度、京东**：被列为有资格进入Super App之战的公司 [7] - **华为**：被判断不会进入AI Super App市场，其战略定位是成为“中国的台积电 + 英伟达 + 特斯拉 + 微软” [8]。华为汽车联盟（智选车模式）预计将吸纳更多中国国有汽车企业（如东风、一汽、长安、广汽等），并成为中国第一大汽车集团联盟 [8] - **小红书**：被认为难以进入Super App竞争，因为随着AI进化（如实时生成视频回答），其搜索属性将大幅减弱，且竞争需要巨额资金（账上需有200亿美元以上现金且愿意All in） [7] 其他行业观察 - 过去两个季度，美股“Big 7”科技公司中，除谷歌外，包括微软、Meta、亚马逊、苹果在内的公司股价均不涨或下跌 [4] - 长期来看，如果X.ai用户量无法增长，谷歌的市值预计仍将超过特斯拉 [4]

个人消费贷款财政贴息政策优化落地 - 核心政策于2026年1月20日优化实施，京东平台第一时间承接，旨在让政策红利快速直达消费端 [1] - 政策将贴息实施期限延长至2026年底，并取消了多项限制，包括单笔贴息金额上限500元、个人累计贴息上限1000元以及消费领域限制，支持力度全面升级 [2] 京东平台的具体承接举措与消费者案例 - 公司同步上线相关服务，用户购买带有“国家贴息”标识的商品可享福利，至高可省3000元 [1] - 平台实现“立减”便捷体验，系统自动测算并抵扣贴息金额，无需用户额外申请，且国家贴息可与平台多重优惠（如“国补立减”）叠加使用 [2] - 以北京市民购买AR眼镜为例，产品原价3299元，通过享受15%国补立减、设备首购补贴及京东白条1%年化贴息24期分期，最终节省700多元，相当于以原价八折完成交易 [1] 政策覆盖范围与实施成效 - 京东贴息服务已实现上亿种商品和服务的全面覆盖 [2] - 截至2026年1月中旬，使用贴息功能的用户笔均消费金额较政策实施前提升近20% [2] - 三线及以下城市贴息订单量占比达44%，显示政策具有普惠金融不限地域的特点 [2] 公司未来规划 - 京东表示将持续做好促消费政策的落地实施，以降低消费支出并提升消费灵活性 [2]

行业趋势：消费升级与体验焕新 - 食品零售行业正经历从“吃得饱”到“吃得好”、从“满足味蕾”到“愉悦身心”的全面焕新 [1] - 公司通过汇集健康品质、情感共鸣与创意灵感的活动，回应消费者对日常饮食的更高期待 [1] 产品策略：创意融合与口味创新 - 公司推出多款创意融合产品以打破传统味觉边界，例如人气单品生巧车厘子盒子蛋糕表层铺满20颗JJ级车厘子，价格直降至49.9元 [3] - 公司通过技术改良实现健康升级，例如在整体含糖量降低25%的情况下，实现减糖不减味 [3] - 产品创新包括融合酸甜芥末籽酱与爆汁肠的面包，以及包裹猫山王榴莲爆浆内馅的汤圆，提供颠覆传统的味觉享受 [3] 市场响应：结合潮流与便捷 - 公司采用锁鲜冷冻技术推出《疯狂动物城2》联名款芝士蛋糕，解冻即享现做口感，打破传统蛋糕的食用场景限制 [5] - 公司将传统中式润养与即食便捷结合，例如通过精准配比与慢烤工艺制作的石斛烤梨 [6] 健康理念：科技驱动食材升级 - 公司以科技驱动健康升级，例如通过科学加工完整保留胚芽营养的糯Q胚芽米 [8] - 产品创新包括为素食者提供的蔬菜入馅素水饺，以及采用非油炸工艺的杂粮薄饼与小米锅巴，兼顾酥脆口感与健康理念 [8] 供应链与选品：挖掘地域与特色风味 - 公司采销团队深入全国特色产区严选地道风物，例如选用牛霖肉配新疆辣皮子的牛肉产品，以及融合内蒙古醇厚奶皮与山楂清酸的奶皮子卷 [10] - 公司提供高还原度的方便菜肴食材包，让消费者能轻松复刻地道风味 [10] - 公司甄选小众山野风物以增添餐桌趣味，例如竹薯、高原板蓝根青菜以及打破冬日常规的小兰黄瓤冰淇淋西瓜 [12] 营销与体验：造型创新与情感联结 - 公司以造型创新赋予食物新生命力，例如形态逼真的冬日限定草莓包，以及雪花形状的联名牛奶味雪糕 [12] - 活动旨在为冬日饮食注入新鲜活力与惊喜，并通过线下门店及多个线上平台为消费者提供丰富选择 [14]

公司营销活动概览 - 京东七鲜超市在“月中回馈日”后持续加码，扩大“击穿价”商品覆盖范围，并推出多款线下专属“击穿价”商品[1] - 活动聚焦日常高频消费的民生品类，旨在以实实在在的优惠打造一站式、高性价比购物体验[1] 生鲜品类“击穿价”详情 - 肉类商品价格触及年度低点，原切羔羊肉卷线下专享价低至54.9元/公斤，1公斤装冷鲜原切牛肉块与1.2公斤装冷鲜肋排均售价59.9元[3] - 鲜活海白虾线下现捞现称价格低至29.9元/斤，鲜活鲈鱼（400-500克/条）价格降至15.9元，深海舟山带鱼实心中段价格降至19.9元/斤[5] - 当季番茄1公斤装线下击穿价为9.99元，丹东红颜草莓大果2斤装价格降至49.8元/箱[7] 非生鲜品类价格策略 - 在酒水乳饮、烘焙甜品等品类对标行业均价实现大幅下探[9] - 9只装酥皮蛋挞售价16.9元/盒，470克装猫山王榴莲千层蛋糕售价39.9元，2升装七鲜全家桶鲜牛奶售价15.9元/桶[9] - 生榨鲜椰汁、杨枝甘露等明星饮品同步击穿行业底价[9] 休闲零食与居家日用品类 - 七鲜专供洽洽香瓜子245克售价7.9元，七鲜小米锅巴500克售价14.9元，七鲜梨汁黄桃罐头712克净重售价13.9元[11] - 七鲜柔韧抽取式纸面巾（3层120抽×6包）整提售价9.9元[11] - 消费者反馈活动商品为家庭常买刚需品，性价比高且标识清晰，购买省时省心[11] 年货礼盒产品布局 - 公司提前准备多样化年货礼盒，以满足过年走亲访友的赠礼与自用需求[13] - 礼盒注重健康理念，包括拥有四国有机认证及0反式脂肪酸健康背书的有机山茶油礼盒、汇集7种珍稀菌菇的云南高原菌菇盛宴礼盒、精选六种进口坚果的坚果礼盒以及燕之屋精炖系列即食燕窝等产品[13] 活动渠道与消费者互动 - 目前“击穿价”活动正在线下门店火热开展，公司鼓励消费者走进门店沉浸式体验消费氛围并亲选商品[13]

行业整体投诉趋势 - 2025年全年外卖行业相关投诉量超过62万件，同比增长13.12% [2][13] - 投诉量走势与市场竞争关键节点显著关联，竞争加剧和补贴大战直接推高了投诉量 [2][14] 市场竞争与监管动态 - 2025年外卖行业竞争因京东、淘宝等新玩家入局而加剧，引发“外卖大战” [2][13] - 2月11日京东外卖正式上线并开启补贴，拉开大战序幕 [2][14] - 4月底饿了么宣布投入超百亿补贴，阿里将“小时达”升级为“淘宝闪购”，竞争全面升级 [2][14] - 补贴大战引发监管关注，市场监管总局于5月中旬首次约谈主要平台，此后美团和京东投诉量增长放缓 [2][14] - 7月上旬夏季旺季，美团与淘宝闪购发放大额红包券导致“0元购”，订单激增引发服务与餐品质量下降，投诉量飙升 [2][14] - 7月18日市场监管总局第二次约谈，8月初主要平台共同宣布抵制恶性竞争，大战结束，投诉走势趋于平稳 [3][14] - 12月初阿里完成业务整合，饿了么正式更名为“淘宝闪购”，阿里系投诉集中于该品牌 [3][15] 主要平台投诉与处理表现 - 美团外卖投诉量超过40万件，位居行业首位，但保持了97.65%的高回复率 [4][16] - 淘宝闪购（含饿了么）全年投诉量接近19万件，回复率近90% [4][16] - 京东外卖自2月上线至年底投诉量超3万件，但回复率仅三成左右，处理表现明显落后 [4][16] 投诉来源与问题构成 - 超六成投诉来自骑手群体，主要问题为平台扣罚不合理和配送时间设定不合理 [5][17] - 约四成投诉来自顾客，主要问题为配送超时、送错地址、餐品撒漏及存在异物 [5][17] 投诉用户画像 - 男性用户投诉占比超过75%，是女性用户的三倍以上，主要因骑手群体以男性居多 [6][18] - 20-40岁用户是主要投诉群体，合计占比高达87%，该群体既是外卖高消费群体（学生、年轻职场人），也包含了主要的骑手群体 [7][19] 投诉地区分布 - 投诉占比排名前五的省份为广东、江苏、浙江、山东和河南，均为经济发达、人口密集的外卖消费大省 [8][20]

京东旅行春节大促活动概览 - 公司于1月20日正式启动春节大促活动，活动周期从1月20日持续至3月3日，完整覆盖春运返乡、春节黄金周及节后错峰出游的全周期出行需求 [1][2] 促销与补贴措施 - 活动期间将发放限量666元、999元机票酒店无门槛优惠券 [1][2] - 推出“全民订票抽iPhone 17 Pro Max”活动，以直接补贴降低用户出行成本 [1][2] 服务保障升级 - 针对机票预订中常见的“捆绑销售、退改隐匿、大数据杀熟”等行业顽疾，公司重点升级服务保障，推出“三大安心保障” [1][2] - 具体保障包括：在购买环节杜绝“搭售”，购票时“所见即所得”，无任何默认捆绑 [1][2] - 在售后环节确保退改规则与航司官网同步，杜绝大数据杀熟，费用透明 [1][2] - 保障每一张行程单都真实有效，让报销无忧 [1][2] 公司战略与市场定位 - 公司认为春节出行用户的核心诉求是确定性的优惠和省心安心的服务 [1][2] - 公司表示此次不仅提供真金白银的补贴，更通过“三大安心保障”夯实服务底线，旨在消除消费者的后顾之忧 [1][2]

公司年货节营销活动 - 京东年货节将于1月25日（腊八前夜）晚8点盛大开启 [1][3] - 活动提供官方直降5折起、国补加补至高3000元等重磅福利 [1] - 围绕新春消费场景推出新年开运、爱家、焕新、送礼四大惊喜日活动 [3] - 活动期间提供京东白条全场6期免息券，享“国补+贴息”双重福利 [3] - 张艺兴、雷佳音、刘宇宁、章若楠等明星将加盟助阵，带来惊喜活动和福利 [3] 公司促销与商品策略 - 新年购物季提供官方直降5折起优惠，并有新年好物1元捡漏福利 [1] - 新年开运惊喜日（1月27-28日）带来海量服饰美妆好物，官方直降不止5折 [4] - 爱家惊喜日汇聚家电家居好物，并提供智能家居送装一体服务 [4] - 焕新惊喜日（2月2-3日）带来数码、服饰等各品类焕新尖货 [4] - 送礼惊喜日（2月4-5日）提供适合馈赠亲友的好礼推荐 [4] - 推出“一键送礼”和“群送礼”玩法，方便用户分享和赠送年礼 [7] - 提供个性化服务，如厨卫家电享5年损坏5折换新、智能手表上线60天碎屏免费换新 [3] 公司物流与供应链保障 - 京东物流推出行业首个“AI年货地图”系统，提供智能全托管模式 [8] - 系统可让商家掌握商品全国仓分布、实时库存、周转天数及平均履约时长等关键指标 [8] - 通过“配货大数据”智能预测销量、提供补货建议并就近入仓，实现“订单未下，货已先行” [8] - 京东物流将坚守服务承诺，保障春节期间仓储配送、快递收寄、家电送装维修、即时配送等服务 [10] - 京东外卖全职骑手首次加入春节保障队伍，保障酒水礼盒、3C数码、特色年夜饭等品类实现“小时达” [12] - 通过超级供应链服务，让消费者获得“又快又省心”的春节购物体验，并助力商家安全平稳运营 [10]

公司AI产品发布与战略 - 京东京造上线第二批自研AI玩具 新增针对年轻人和老年人的产品线 实现了全球首个全年龄段用户需求覆盖 [2] - 新产品依托京东JoyInside的AI技术及超级供应链优势 针对不同年龄段用户的互动和陪伴需求进行独特设计 [2] - 为银发人群设计的“唠唠鹦”具备方言交互、养生内容、戏曲评书库 并集成紧急呼救、京东健康服务联动及子女日志同步等守护功能 [2] - 为年轻人设计的“球球和墨墨”定位为情绪伙伴 回应日常倾诉需求 [4] - 为儿童设计的“宠物智能狗·东东”主打陪伴 具备讲故事、回答问题、语音及遥控互动、LCD屏显实时表情等功能 [4] 产品市场表现与技术能力 - 第一批AI玩具上市后 凭借强大智能交互能力 帮助孩子减少对电子屏幕依赖 成为集游戏搭子、情绪树洞、知识导师于一体的全能伙伴 深受消费者欢迎 [4] - 截至目前 接入JoyInside的智能硬件平均对话轮次提升超过120% 多款产品上线即售罄、退货率极低 [4] - JoyInside为硬件注入“长期记忆”与“情境感知”能力 能理解对话上下文 是首个根据不同年龄段用户偏好与习惯进行优化的系统平台 [4] - 平台整合多模态学习能力 结合软硬件一体设计 实现“能听会看、能说会动”的拟人化体验 [4] - 系统能力具体应用包括：识别婴幼儿哭声并安抚、为儿童提供启蒙引导并识别风险、与年轻人进行深度主题聊天、用方言陪伴老年人并关注其健康与社交需求 [4] 生态开放与商业化进展 - 通过JoyInside平台 公司将已验证的技术与供应链能力系统性开放给行业伙伴 应用到更多智能硬件中 [5] - 截至目前 JoyInside已携手超过40家硬件品牌 涵盖AI玩具、机器人等品类 共同构建不断丰富的AI陪伴生态 未来将涵盖更多生活场景 [5] - 在2025年11.11期间 搭载JoyInside的生态产品销量较同年618期间增长逾20倍 显示出强劲增长爆发力与市场认可度 [5] - 今年1月 公司成立“变色龙业务部” 全面承接JoyAI App、JoyInside、数字人等核心AI产品的打造与商业化 标志着公司在推动AI产品商业化上迈出关键一步 [6]