能源与资源行业 - 中国石油化工集团与中国航空油料集团实施重组 旨在发挥炼化一体化与航油供应体系优势 减少中间环节 降低供应成本 [1] - 美国总统特朗普计划主导委内瑞拉石油行业 意图推动油价降至每桶50美元 并召集约20家顶级石油公司高管讨论重建其石油行业及出售美国控制的至多5000万桶石油 [18] - 嘉能可正与力拓集团就可能的业务合并进行初步商谈 合并可能涵盖部分或全部业务 包括全股合并 [9] - 印尼可能在2026年批准约6亿吨煤炭产量配额 并根据需求调整镍配额 国内冶炼厂镍矿需求预计从2025年的约3亿吨升至3.4亿至3.5亿吨 [18] - 美国WTI原油主力合约收涨4.3%至58.4美元/桶 布伦特原油主力合约涨4.57%至62.7美元/桶 地缘政治紧张局势推动油价上涨 [17] - 国内商品期市新能源材料跌幅居前 多晶硅跌停 黑色系涨幅居前 焦煤涨4.75% [16] 金融与资本市场 - A股两融余额达26047亿元 首次突破2.6万亿元大关并创历史新高 单日增长约248亿元 过去11个交易日累计增长超1000亿元 [4] - 平安人寿第四次举牌招商银行H股 持股占其H股总股本20% 同日亦公告第四次举牌农业银行H股 持股比例同样达20% [4] - 汇丰控股私有化恒生银行的建议获表决通过 恒生银行股份预计于1月27日撤销上市地位 [4] - 2025年交易商协会支持2300余家企业发行债务融资工具10.1万亿元 净融资额1.7万亿元 平均发行利率2.05% 较2024年下行38BP [16] - 京东集团正考虑首次发行点心债券 潜在规模约100亿元人民币 期限在10年以内 [16] - 黄金正式超越美国国债 成为全球规模最大的储备资产 全球官方黄金储备价值达3.93万亿美元 超越海外官方持有的美债规模（3.88万亿美元） [1] - 工商银行将个人积存金业务风险准入等级上调至C3及以上 多家银行已调整评级准入门槛 [8] 科技与人工智能 - 谷歌Gemini AI搜索日均网页访问量达5600万次 环比增长24% ChatGPT访问量为1.78亿次 环比下降9% [8] - 英伟达H200 AI芯片订单量已超过200万片 台伟达要求海外客户支付全额预付款 台积电已被要求增产 [8] - 广州出台规划 加速培育人工智能、半导体与集成电路等5个战略先导产业 前瞻布局具身智能等6个未来产业 [3] - 京东成立“变色龙业务部” 全面承接JoyAI App、数字人等核心AI产品的打造与商业化 第二批自研AI玩具将于1月中旬上线 [10] - OpenAI于去年秋季设立员工股权激励池 规模相当于公司总股本的10% 按当时5000亿美元估值计算 该池价值达500亿美元 [11] 汽车与交通出行 - 吉利汽车获L3级自动驾驶道路测试牌照 极氪9X获得杭州市全域9224平方公里（含超1500公里高快速路）测试许可 [10] - 小鹏汽车推出4款新车 均搭载第二代VLA大模型 公司称这是行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型 [10] - 新年伊始 中国车市掀起促销潮 特斯拉、小米、比亚迪等十余家车企推出优惠 以对冲新能源汽车加征购置税的影响 [7] - 江淮汽车2025年12月销量同比增长42.24% [6] 半导体与电子 - 台积电除调高3nm报价外 已暂时停止3nm新案启动 因订单满载、产能难以负荷 扩产速度难以追上需求 [10] - 三星电子2025年第四季度营业利润同比大增208.2%至20万亿韩元 销售额同比增22.7%至93万亿韩元 均创下新高 [15] - A股市场算力芯片、电子化学品概念走强 [3] 消费与零售 - 安踏体育提出收购要约 计划购入德国运动品牌彪马29%的股份 但知情人士称谈判进程已陷入停滞 [11] - 阿里巴巴旗下淘宝闪购2026年首要目标是份额增长 将坚定加大投入以达到市场绝对第一 [10] - 雀巢将婴幼儿配方奶粉的全球召回范围扩大至至少50个国家和地区 包括中国 [10] - 有市场消息称霸王茶姬正考虑赴港上市 融资金额或达数亿美元 公司回应称目前暂无计划 [5] 房地产与建筑 - 万科A公告 董事、执行副总裁郁亮因到龄退休辞职 其持有739.49万股公司股票 以1月8日收盘价计算市值逾3600万元 [1][6] - 华夏幸福2025年预亏 控股股东等遭索64亿元业绩补偿 [6] 工业与制造业 - 工信部等四部门指出动力和储能电池行业存在盲目建设与低价竞争 将优化产能管理 健全预警机制 防范产能过剩风险 [7] - 市场监管总局约谈中国光伏行业协会和6家多晶硅龙头企业 要求不得约定产能、价格及进行市场划分等 [7] - 工业富联宣布半年度派现65.5亿元 股权登记日为1月15日 [6] - 杰创智能拟40亿元购买IT设备 聚焦云计算业务与技术研发 [6] 航空航天与国防 - 商业航天题材在A股市场集体爆发 [3] - 箭元科技中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地在浙江钱塘破土动工 标志着国内首个海上回收复用火箭产能基地 [11] - 美国总统特朗普提出2027财年美国军费应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [11] 生物科技与医疗 - 四川省医保局明确侵入式脑机接口置入费用 省管公立医疗机构价格从三甲6583元/次到二乙以下4389元/次不等 [8] - 脑机接口题材在A股市场集体爆发 [3] 全球宏观经济与政策 - 美国国会预算办公室预计美国GDP增速将在2026年加快至2.2% 2026年PCE通胀率为2.7% 失业率将降至4.6% [12] - 美联储理事米兰预计在2026年降息约150个基点 此举有望创造约一百万个就业岗位 [12] - 美国2025年10月贸易逆差环比大幅收窄39%至294亿美元 创2009年6月以来最低 出口额增长2.6%至3020亿美元历史新高 [12] - 美国上周初请失业金人数升至20.8万人 仍处历史低位 [13] - 日本2025年11月实际工资同比下降2.8% 连续11个月下滑 [14] 全球市场动态 - A股窄幅整理 上证指数收跌0.07%报4082.98点 但仍录得连续15根阳线 市场成交额2.83万亿元 [3] - 港股震荡下挫 恒生指数收跌1.17% 南向资金净卖出49亿港元 小米集团逆势获净买入10.72亿港元 [3] - 美国三大股指收盘涨跌不一 道指涨0.55% 纳指跌0.44% 投资者继续从科技股撤出进行板块轮动 [14] - 美军突袭委内瑞拉后 加拉加斯股指以美元计价暴涨约124% [15] - 美债收益率集体上涨 10年期美债收益率涨2.17个基点报4.169% [16] - COMEX黄金期货涨0.57%报4487.90美元/盎司 美国政策宽松信号及地缘风险推动黄金配置价值提升 [17]

文章核心观点 2025年商业领域的关键人物通过跨界破局、技术革新和重塑行业规则等行动，推动了各自公司与行业的深刻变革，这些行动是时代浪潮下的商业切片，反映了行业周期与破局生长的趋势 [4] 年度“最具烟火气”的跨界卷王：刘强东与京东 - 刘强东在2025年以“首席体验官”身份强势回归，通过一系列接地气、高话题性的动作为京东校准航向，例如系围裙直播烹饪宿迁名菜“黄狗猪头肉”，为京东拓展本地生活服务新战场背书 [4][5] - 其个人行动贯穿全年，包括亲自穿京东外卖冲锋衣跑单送外卖、邀请快递员和外卖小哥在快递站吃火锅等，塑造了“接地气、重情义、真实奋斗”的企业创始人IP，对内凝聚士气，对外重塑组织文化形象 [5] - 在业务层面，京东宣布为所有自营外卖骑手全额缴纳五险一金，定义“反内卷”竞争，将竞争维度从流量资本拉升到企业社会责任与系统效率 [6] - 京东开放其覆盖全国的供应链基础设施和物流体系，为汽车销售提供全链路解决方案，并在酒旅业务上以“三年零佣金”吸引高端酒店，旨在将供应链从成本中心升级为向全社会开放的增长引擎和“操作系统” [6] 年度“最会整合破局”的电商领航者：蒋凡与阿里巴巴 - 蒋凡回归并出任阿里巴巴中国电商事业群CEO，在“聚焦电商+AI”战略下，整合远场电商、近场即时零售、本地生活服务等分散场景，构建大消费平台，将竞争从流量带入生态协同效率 [7] - 淘宝闪购战略显著带动淘宝电商业务的用户规模和活跃度增长，并在长期保持价格竞争力的前提下对平台产生正向经济收益 [8] - 在“外卖大战”最激烈的2025年第三季度，淘宝闪购亏损折半，投入显著收缩 [8] - 蒋凡预计未来三年内，随着百万品牌门店入驻，闪购和即时零售将为平台实现1万亿元的交易增量 [8] 年度“最能创造情绪价值”的潮玩“教父”：王宁与泡泡玛特 - 泡泡玛特成立15年，王宁将情绪价值变成一门成功生意，其热门IP LABUBU在2025年8月将公司股价推向新高，并将王宁送上河南新首富位置 [9] - 公司坚持签约艺术家打造自有IP的路线，不依赖授权IP，系统化运营推出了MOLLY、DIMOO、星星人等热门IP [9] - 即便年末因市场担心单一爆款IP增长可持续性而股价大跌，公司仍是潮玩行业头部玩家，其出海、引入明星等打法为业内效仿 [9] - 2025年底，王宁为泡泡玛特董事会引入奢侈品高管，未来将围绕IP长期价值展开新动作 [9] 年度“最敢掀桌子”的网络“炮手”：罗永浩 - 2025年罗永浩以“硬核炮手”形象出圈，其行动多次引发社会性流量话题，包括怒怼西贝预制菜争议、手撕高价预制菜不标注现象、与华与华创始人华杉的录音风波、吐槽上海电信宽带网速等 [10] - 其核心大事是重启“科技春晚”，复刻七年前发布会形式，但通过迟到、现场翻车、公开吐槽等方式，将严肃科技发布会变成一场“真人秀”，成功包揽热搜 [10] - 罗永浩坦然接受并利用自己“顶流网红”身份，其“怼言怼语”与自身天赋和流量和解的姿态成为新标签 [11] 年度“最能舞出圈”的硅基追梦人：王兴兴与宇树科技 - 宇树科技创始人王兴兴在2025年成为机器人赛道顶流，频繁出席各种论坛、活动，并在知乎、B站、微博等平台亲自下场回应争议，成为领域热门博主 [12] - 公司人形机器人H1在2025年春晚张艺谋导演的节目《秧BOT》中表演跳舞、扭秧歌，节目相关词条迅速登上热搜，为公司带来巨大热度 [12] - 借助春晚热度，宇树科技在2025年快速发布售价3.99万元的人形机器人R1和仿生人形机器人Unitree H2，开启了机器人价格战 [13] - 王兴兴在2025年世界互联网大会乌镇峰会上谈机器人未来，认为具身智能比核聚变或火星移民更易实现，并预计未来几年科幻设定会加速走进现实 [13] - 2025年11月，宇树科技完成上市辅导并进入辅导验收阶段 [14] 年度“最敢开源破局”的AI创业者：闫俊杰与MiniMax - MiniMax创始人闫俊杰在ChatGPT爆发前一年就从商汤科技辞职创业，被评价为有远见 [15] - 公司内部不推崇盲目堆砌GPU，而是追求在有限资源下通过极致聚焦、算法优化、创新来实现智能涌现，关键岗位员工多无海外科技大厂任意用卡经历 [16] - 公司全员385人，平均年龄29岁，研发人员占比高达73.8%，组织架构在CEO之下不超过三层职级，实现了管理效率的指数级缩放 [16] - 闫俊杰坚信Scaling Law(规模定律)尚未见顶，但前提是“高效” [16] - 2025年12月31日，MiniMax正式启动招股 [16] 年度“最一签惊人”的卡脖子领域突围者：张建中与摩尔线程 - 2025年底，摩尔线程顶着“国产GPU第一股”光环登陆科创板，从IPO受理到上市历时仅158天 [17] - 公司以114.28元/股的发行价成为2025年科创板最贵新股，网上中签率仅0.03635054%，平均一万名参与者中不足四人中签，中一签最高市值可赚50万元 [17][18] - 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理，任职期间将英伟达GPU中国市场份额从不到50%提升至约80% [18] - 张建中于2020年6月创立摩尔线程，选择对标英伟达的全功能GPU路线，兼顾图形渲染、AI计算、科学计算 [19] - 上市前，张建中直接及间接持有摩尔线程12.73%的股份，累计持有5092万股，身家一度涨超300亿元 [19] - 在摩尔线程之后，沐曦股份和壁仞科技也分别在科创板和港股成功上市，后两者选择通用GPU(GPGPU)切入赛道 [19][20]

市场整体表现 - 当地时间1月8日，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨1.09% [1] 公司股价表现：涨幅显著 - 万国数据股价上涨超过8% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超过6% [1] - 腾讯音乐股价上涨超过5% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过5% [1] - 金山云股价上涨超过3% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过3% [1] - 京东股价上涨超过2% [1] - 唯品会股价上涨超过2% [1] - 中通快递股价上涨超过1% [1] - 富途控股股价上涨超过1% [1] - 携程网股价小幅上涨 [1] - 网易股价小幅上涨 [1] 公司股价表现：少数下跌 - 百度股价下跌超过3% [1] - 霸王茶姬股价下跌超过3% [1] - 满帮股价下跌超过1% [1] - 蔚来股价下跌超过1% [1]

商报讯(记者吕文鹃)1月8日，吉林松原查干湖第二十四届冰雪渔猎文化旅游节上，象征着吉祥好运的查 干湖冬捕"头鱼"，由京东以169万元成功拍得。与此同时，京东生鲜与查干湖渔场达成年度包销合作 ——京东将包销查干湖渔场2025-2026产季近50%的产量，这也就意味着"消费者能购买到的正宗查干湖 鱼，近半数出自京东。" 通过双方的包销合作，京东生鲜销售的每一条查干湖鱼也都配备了专属"身份证"，依托查干湖有机鱼防 伪体系实现一鱼一码。京东生鲜采销表示，"我们坚持只售卖正宗查干湖鱼，从根本上杜绝'洗澡鱼'等 市场乱象，为消费者打造透明、可信的高品质生鲜消费环境。" 在运输环节，为进一步提升查干湖鱼物流时效，今年京东快递还为查干湖鱼打造五重锁鲜体系，并在查 干湖渔场旁设立产地直发中心，通过公铁空立体化运力保障，以及优先分拣、优先派送绿色通道，助力 查干湖鲜鱼最快次日清晨抵达全国核心城市。 为更好地传播查干湖冬捕文化，京东生鲜"青春采销天团"通过直播镜头，将冬捕的震撼场景、鱼鲜的甄 选标准，实时传递给屏幕前的用户，并将直播收益用于支持当地发展。同时，京东携手松原职业技术学 院共同为此次冬捕节提供志愿服务。此外，京东生鲜联 ...

来源：市场资讯 （来源：科创100ETF基金） 美股三大指数集体低开，标普500指数跌0.1%，道指跌0.35%，纳指跌0.15%。大型科技股方面，谷歌A 涨1.43%，Meta跌1.01%，苹果跌1.33%，特斯拉跌1.37%。中概股方面，哔哩哔哩涨3.24%，携程涨 1.02%，理想汽车跌1.10%，京东跌1.14%，拼多多跌1.19%。 ...

京东AI业务进展 - 京东京造自研AI毛绒玩具于2025年底推出，首批上线即售罄并已进行多轮补货，第二批AI玩具计划于1月中旬上线，将覆盖全年龄段用户[1] - 京东近日成立“变色龙业务部”，全面承接JoyAI App、JoyInside（附身智能品牌）及数字人等核心AI产品的打造与商业化，标志着相关业务线在内部被显著提级[1][2] - 京东旗下言犀大模型已升级为JoyAI，其App旨在打造个人智能助手，JoyInside品牌已与超过40家头部机器人和AI玩具品牌对接，将系统搭载进智能产品中[4] - 京东自有品牌京东京造在2025年底推出了多款自研AI产品，包括毛绒玩具、闹钟、台灯等[4] - 京东数字人已应用于直播、客服、文旅、品牌代言、赛事解说、名人分身等场景，累计服务超过5万家品牌，其数字人直播已免费向平台商家开放[4] - 京东全新购物App“京东AI购”已开启内测[1] AI玩具与硬件市场动态 - 除京东自研产品外，华为、Haivivi、优必选等第三方品牌的AI玩具也在京东平台热卖，产品均价约为300元人民币[1] - AI玩具出现卖断货现象[3] - 2025年12月，字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，并与中兴合作发售工程样机nubia M153，随后与联想集团开展AI手机合作的消息进一步引发市场关注[5] - 第三方数据公司弗若斯特沙利文预测，2025年至2029年，全球AI端侧市场规模预计将从3219亿元人民币跃升至1.22万亿元人民币，年复合增长率达40%[5] 具身智能与机器人布局 - 具身智能机器人热度未减，宇树科技全球首店于2025年底落地京东MALL，店内展示Go2系列四足机器狗、G1人形机器人及售价2.99万元人民币起的最新款人形机器人R1，主要覆盖家庭陪伴、教育互动、商业展示等场景[5] - 京东将具身智能机器人视为未来平台商品销售增长的新引擎，各家正争夺机器人购买的首要渠道[5] - 京东在2025年世界机器人大会期间发布“智能机器人产业加速计划”，宣布将在该领域投入超过100亿元人民币资源，目标是在三年内助力100个智能机器人品牌成交额突破10亿元人民币，并带领智能机器人走进超过100万个终端场景[6] 行业趋势与竞争格局 - AI正从虚拟走向实体，看得见、摸得着的AI产品已初步展现搅动市场的能力[1] - 预计2026年，伴随各大厂商AI端侧产品上新，更多AI应用场景及商业化路径将持续涌现[1] - 在经历基础模型研发热潮后，AI竞争的主战场正转向应用层突破，产业步入以价值创造和可持续商业回报为导向的新阶段[6] - 对于国内互联网大厂而言，下一个时代的竞争将聚焦于新一轮超级App入口与AI产品购买渠道份额的争夺，找到第一款被卖爆的AI产品至关重要[6]

截至本公告日期，2025年度回购的1.83亿股A类普通股(相当于9160万股美国存托股)已经全部完成注 销。 京东集团-SW(09618)发布公告，2025年度，本公司回购共计约1.83亿股A类普通股(相当于9160万股美国 存托股)，总额约为30亿美元。该等回购的股份总数约为本公司截至2024年12月31日流通在外普通股的 6.3%。 上述回购均根据本公司于2024年8月采纳并至2027年8月有效的最高达50亿美元的股份回购计划，在纳斯 达克及香港联交所进行。截至2025年12月31日，该股份回购计划的剩余金额约为20亿美元。 ...

公司动态 - 京东于1月8日正式发布新升级的智能广告经营助手“京小通” [1] - “京小通”依托直观的自然语言交互界面，为商家提供全链路营销一站式AI解决方案 [1] - 该解决方案覆盖从策略洞察、创意生成、智能投放到诊断优化的完整营销环节 [1] 产品与服务 - “京小通”未来将聚焦选品、选词、选人、诊断优化等关键经营场景 [1]

中国外卖市场竞争格局剧变 - 2025年2月，京东携百亿补贴进入外卖市场，引发与美团、阿里的激烈竞争，快速打破了美团一企独大的格局 [3][28] - 根据瑞银报告，至2025年8月底，美团外卖市场份额从85%降至65%，饿了么从15%升至28%，京东外卖占7% [3][6] - 根据摩根大通调研数据，截至2025年11月25日，美团外卖市场份额进一步下降至50%，阿里系（饿了么+淘宝闪购）占42%，京东外卖占8%，美团领先优势明显减弱，与阿里系差距大幅缩小 [3][6] 传统工业时代挑战者破局路径 - 历史上，挑战者通常依靠1-2项核心优势（如技术创新或商业模式创新）打破垄断，但耗时较长 [4][29] - 戴尔电脑通过“按订单制造、直销”的商业模式创新，用9年时间成为全球五大计算机制造商之一，17年后成为全球PC市场份额第一 [4][30] - 苹果通过重新定义智能手机的技术创新，从高端市场切入，约19年后在2023年以20.1%的市场份额超越三星成为全球第一 [5][30] - 互联网时代的奈飞借助互联网技术和商业模式创新，8年后用户数超越Blockbuster；亚马逊利用互联网构建电商平台，8年后进入全球500强 [5][31] 互联网平台“一企独大”的形成与壁垒 - 互联网平台因网络效应、生态系统自我强化、零边际成本规模效应等特点，容易形成“赢者通吃”和一企独大的高壁垒局面 [6][32] - 美团通过长期战略性投资构建了强大的资源能力体系，其2024年研发开支为211亿元，占营业收入的6.2%，过去5年平均为8.5% [7][33] - 美团通过用户高频消费形成的路径依赖、商户与骑手资源聚集的网络效应、以及海量数据积累与算法优化（平均配送时长压缩至28分钟）构建了多维竞争壁垒 [7][8][33][34] - 一企独大格局下曾出现用户遭遇大数据杀熟、商家实际抽成超20%、骑手职业病高发（25%患胃病，54%经历交通事故）等问题 [10][36] 新进入者面临的挑战与失败案例 - 新进入者面临从零开始招商、组建运力以及应对极端运营场景的双重压力，难以抗衡美团成熟体系的多维打击 [10][11][36][37] - 饿了么在多年独立经营期间未能打破美团垄断，百度放弃外卖业务，字节跳动2021年的“心动外卖”尝试也最终止步，说明单一优势难以突破 [11][37] 打破垄断的四维资源能力框架 - 在互联网平台经济时代，短时间内打破一企独大需要挑战者具备“资金+技术+运营+生态”四维高匹配度的资源能力体系 [12][38] - **资金实力**：京东外卖2025年4月上线“百亿补贴”计划，为骑手缴纳五险一金，对商家提出“全年免佣金”；饿了么宣布“超百亿”补贴，计划投资20亿元扶持商家，为骑手缴纳养老和医疗保险 [14][40] - **技术赋能**：京东拥有1.88亿高客单价活跃用户数据支持精准营销，其自建物流的供应链预测能力结合达达配送，部分区域实现“3公里10分钟达”；饿了么依托阿里生态9亿消费者全域数据及算力，运用AI工具将商家开店时间缩至几分钟 [15][41] - **高效运营**：美团在日单量峰值时单均配送时长为34分钟、成本7元；京东在核心城市将配送时效压缩至30分钟内；饿了么单均配送时长也基本在30分钟内 [16][42] - **生态协同**：外卖业务是重要的即时零售流量入口，其战略性投入可被未来收益覆盖；饿了么与淘宝整合，共享9亿月活用户流量池；京东通过收购达达、发展秒送和外卖，实现了远场向近场供应链管理的生态赋能 [17][43][44] 竞争带来的市场影响与价值创造 - 价格战与补贴大战倒逼平台提升经营效率、构建生态，竞争改善了商家营收利润、保障了骑手薪酬权益、为消费者提供了创新服务模式（如美团浣熊食堂、京东“七鲜小厨”）和“明厨亮灶”食品安全保障 [18][45] - 竞争促进了技术与模式创新，有助于抑制平台流量分配和算法控制的不公平问题，推动市场进入良性竞争时代 [19][46] 四维能力破局的国际例证：北美电商市场 - 亚马逊在北美电商市场的一企独大地位类似美团，其体系由数亿Prime会员、数百万商家、全球数百个物流中心（累计千亿美元投入）、AWS云技术及A9推荐算法支撑 [21][47] - Temu作为拼多多跨境电商平台，沿用“拼单砍价”模式，上线不足两月超越亚马逊登顶美国购物应用下载榜，月访问量近7亿次，2025年上半年在美GMV约90亿美元 [23][49] - TikTok Shop复制抖音“货找人”兴趣电商模式，借助字节跳动的推荐算法（转化效率较传统电商高3-5倍）、流量运营能力和资本，其15亿月活用户被导向电商，2024年黑五单日GMV破1亿美元，2025年上半年在美GMV约58亿美元，同比增长91% [23][49] - 字节跳动在北美电商成功而在国内外卖折戟，关键在于其母体资源能力体系与“货找人”的电商业务匹配度高，但与“人找货”、重运力管理的外卖业务匹配度低 [25][51] 平台竞争新阶段的结论 - 平台竞争已进入需系统性整合资金、技术、运营与生态协同的“多维资源能力并举”新阶段，单一优势难以撼动成熟生态 [25][51] - 构建并持续迭代多维匹配的资源能力体系，将成为企业在看似固化的“赢者通吃”市场中实现结构性突破的关键 [26][52]

公司股份回购执行情况 - 2025年度公司回购了约1.83亿股A类普通股，相当于9160万股美国存托股，回购总额约为30亿美元 [1] - 2025年度回购的股份总数约占公司截至2024年12月31日流通在外普通股的6.3% [1] - 截至公告日期，2025年度回购的1.83亿股A类普通股已经全部完成注销 [1] 股份回购计划框架 - 上述回购是根据公司于2024年8月采纳的股份回购计划进行，该计划有效期至2027年8月，最高回购金额达50亿美元 [1] - 回购交易在纳斯达克及香港联交所进行 [1] - 截至2025年12月31日，该股份回购计划的剩余可用金额约为20亿美元 [1]