今年即将收尾，家电市场这一年过得并不顺意。 奥维云网数据显示，今年第三季度，中国电视市场销量「近五年来唯一环比下滑」。而在双 11 大周期，国内彩电全渠道零售量同比下滑 22.0%，零售额同 比下滑 22.9%；更多家电品类上，空调、冰箱、冷柜、洗衣机、干衣机全渠道零售额，同比分别下滑 33.9%、26.4%、10.4%、22.1%、43.0%。 销售量不增长了，至少还有销售额的盼头；销售额也不增长的话，那么全市场的日子就真的不好过了，即便今年有「国补退坡」的显著外因。 国内家电市场，似乎整体进入到了存量竞争的发展阶段。老用户家中电器的「以旧换新」或复购，以及全用户买入新品的售后服务和维修保障，愈加成为各 大平台和品牌争夺和比拼的焦点。 能不修就不修，电商平台层面终于开始力推 在这样的行业发展背景下，京东服务近期推出号称行业首创的「检修分离」家电维修模式。升级后的家电服务新范式，京东直接喊出了「能不修就不修」的 大口号，并通过行业首创的「检修分离」模式来实现。 相比各大平台传统的「检修一体」方式，京东新推出的「检修分离」模式，给需要售后服务的家电用户，目前提供有三重解决方案： 1.远程指导服务，工程师不上门， ...

市场观点与展望 - 机构认为短期市场结构特征有望延续，量能是行情的关键信号，热点板块个股分歧有所加大[1][9] - 当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎[9] - 重要机构投资者持续增持宽基ETF带来稳定增量资金，融资资金加速净流入，离岸人民币汇率持续升值有望吸引外资回流，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎[9] 海外市场表现 - 美股三大股指在清淡交易中徘徊于历史高点附近，道指跌0.04%至48710.97点，纳指跌0.09%至23593.10点，标普500指数跌0.03%至6929.94点[2][3] - 人工智能芯片巨头英伟达股价涨1.02%，此前宣布与初创企业格罗克达成芯片技术授权协议并计划聘任其首席执行官加盟[3] - 明星科技股表现分化，甲骨文涨0.25%，亚马逊涨0.06%，微软跌0.1%，苹果和谷歌跌0.2%，Meta跌0.6%，特斯拉跌2.1%[3] - 零售巨头塔吉特股价涨3.13%，据报道正面临对冲基金TCIM资本投资管理公司的施压[3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，阿里巴巴涨1.5%，拼多多涨1.4%，百度涨1.2%，京东涨0.8%，网易涨0.7%[3] 大宗商品市场 - 国际油价走低，WTI原油近月合约跌2.76%报56.74美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.57%报60.64美元/桶[3] - 贵金属市场大幅上扬，COMEX黄金期货涨1.08%报4529.10美元/盎司，COMEX白银期货涨7.68%报76.48美元/盎司，盘后涨幅进一步扩大至10%并突破78美元/盎司[4] - LME铂金期货和钯金期货涨幅均超10%，上攻2500美元和2000美元关口[4] - 伦铜和美铜刷新历史新高，美铜日内涨幅接近6%，逼近6美元/磅[4] 政策与监管动态 - 全国财政工作会议提出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，继续安排资金支持消费品以旧换新，促进居民就业增收，推动公共服务随人走、可携带，研究建立适应学龄人口变化的教育经费分配新机制[5] - 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例[5] - 中国人民银行、国家外汇管理局联合发布通知，决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务，便利跨国公司跨境归集划转资金[6] - 国家数据局发布关于加强数据科技创新的实施意见，目标到2027年建成一批具有引领性和支撑性的数据科技创新平台，加强关键数据技术攻关，引导金融机构支持数据科技创新，加快全国一体化算力网建设[6] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作[8] 交易所与市场数据 - 上海证券交易所推出2026年度系列降费让利措施，预计降费让利金额约11.13亿元，措施包括免收沪市上市公司上市初费和上市年费，减免交易单元使用费，免收可转债以外的债券交易经手费等[7] - 深圳证券交易所决定免收深市上市公司、深市基金2026年度的上市初费和上市年费，免收深市基金及部分债券的交易单元流量费、交易经手费等[8] - 截至12月26日，全市场ETF总规模已跨越6万亿元门槛，升至6.03万亿元，较今年年初的3.73万亿元大幅增长超60%，创下历史新高[8] - 截至12月28日，2025年中国电影贺岁档总票房已突破50亿元大关，创近八年来同期票房新高[8] 公司公告摘要 - 小米集团联合创始人林斌计划累计出售不超过20亿美元公司B类普通股[10] - 胜通能源（11连板）与嘉美包装（8连板）提示如未来股票价格进一步（异常）上涨，可能向交易所申请停牌核查[10] - ST葫芦娃及董事长刘景萍涉嫌信披违法违规被证监会立案[10] - 亿晶光电全椒县光伏项目无法按期推进并收到听证通知[10] - 锋龙股份公告优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划[10] - 臻镭科技因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[10] - 中铝国际与境外客户签订约140亿元项目合同[10] - 欣旺达子公司被起诉，涉案金额23.14亿元[10] - 芯原股份新签订单24.94亿元，第四季度AI算力相关订单占比超84%[10] - *ST长药股票自12月29日起被叠加实施退市风险警示[10]

滴滴上新增家政频道上了热搜。 近期，不少滴滴用户在打开APP打车的时候发现其悄然上线了家政频道，宣传的79元3小时服务远低于市场价格，颇具吸引力。和以往推出新品要经过盛 大的发布会宣发不同，这次滴滴的家政服务在悄然之间覆盖了41个城市，服务涉及衣鞋清理到全屋保洁，从收纳整理到除虫除螨各个细分领域，这家曾经 在美股上市，市值近千亿美元的出行巨头，正在放下身段将触角伸向社会最底层的琐碎领域。 有意思的是，不止滴滴这一家出行巨头放下身段杀入家政行业，美团和京东这两个巨头也进入该赛道。美团上49元的保洁秒杀以及京东69元干洗3件衣鞋 且免费收送的服务已经征服了不少消费者。 互联网大厂为什么会不约而同地卷向"辛苦钱"的市场？这或和各大平台用户增长放缓有关，这些曾经他们无暇顾及的辛苦钱市场，被寄予希望成为新的增 长点，甚至成为培养高频用户的基池。这样的业务扩张，是一场"标准化的算法"与"非标准的人性"之间的正面碰撞。 京东、滴滴、美团等互联网大厂集体杀向家政，核心是看中万亿级增量市场+高频流量入口+业务协同闭环+数字化改造空间，同时借助自身运力、流量、 供应链与技术优势，补全本地生活版图并寻找新增长点。 高频带低频 家政 ...

2025年是很不平凡的一年，DeepSeek-R1的上线带火了中国科技叙事，AI成为全年主线；"反内卷"成为 各行业共识，产业发展向更高质量方向迈进；《哪吒2》热映、外卖大战，既是生活里的"烟火气"，也 是2025年消费新图景的生动写照。 在读者们的共同投票下，证券时报·e公司精选出2025年十大产经热点事件——定格过去一年每一个重磅 瞬间。 DeepSeek-R1发布 AI成全年主线 2025年1月，DeepSeek-R1发布，为资本市场注入强劲动能，成全年核心投资主线。其以少量算力实现 顶尖推理性能，打破"堆算力"路径依赖，开源模式降低行业门槛，带动芯片、设备、应用及散热、备用 电源等大模型相关产业链获资本高度关注，形成全年最大投资赛道。 在产业维度，资金向AI头部集中，推动行业从单纯性能比拼转向成本、效率与商业化能力竞争：一方 面，中小企业不用再为高昂的算力成本望而却步，能基于开源权重快速搭建适配自身场景的应用；另一 方面，允许蒸馏训练的规则，相当于打开了二次创新的大门，开发者可以基于现有成果优化衍生模型， 加速技术落地。 在投资维度，它推动中国科技产业"估值折价"修复，A股科创50、港股恒生科技及纳斯 ...

行业巨头在南京的战略布局趋势 - 今年以来，一批行业巨头不断“重仓”南京，同时将南京作为新品首发、技术首试和模式创新的首选地 [1] - 企业布局的坐标正转向核心研发、区域总部等高端项目和高附加值产业，投向选择从单一项目升级为生态体系 [1] - 南京承接的已远不止产业的新布局，更是驱动未来的“核心引擎” [1] 前沿产业与高附加值项目投资 - ABB传动产品超级工厂项目总投资约15亿元，聚焦工业运动控制产品的研发与生产 [5] - 2024年金洽会签约的51个产业类项目中，制造业项目达40个，投资额532.21亿元，占产业类项目数量的78.4%、投资额的66.3% [6] - 落地南京的项目以人工智能、智能制造装备、生物医药、集成电路等前沿赛道为主 [6] 龙头企业作为“链主”的带动效应 - 小米集团自2017年落地华东总部后，已带动20多家生态链企业在建邺集聚，形成覆盖研发、设计、供应链的智能硬件生态链 [8] - 小米南京科技园研发人员突破5000人，是集团在手机、互联网及汽车业务的重要创新引擎 [8] - 阿里巴巴南京中心自2024年7月开园以来，已吸引超百家优质企业、项目入驻，阿里巴巴在江苏的30多项业务在此聚合办公 [10] 研发与创新总部聚集 - 京东南京研发中心总建筑面积约27.4万平方米，将打造百亿级区域中心和万人研发中心 [12] - 该中心定位为京东立足南京、辐射华东、链接全球的“战略桥头堡”，将引入核心业务研发团队，推动人工智能、机器人、智能驾驶、云计算等前沿技术转化落地 [13] - 迈富时全球研发总部与AI专项产业基金签约落户南京江北新区 [10] 数字化与智能化转型案例 - 上汽集团帆一尚行对东华智能转向系统有限公司进行全流程数字化改造，推动其产值实现翻番，人均效率提升21% [3] - 帆一尚行华东区域总部落户南京，旨在更好地辐射长三角制造业腹地，提供“贴身服务” [3] - 新工集团与京东集团签署战略合作协议，将在工业互联网、数智供应链、生物制造产业供应链及产业互联网平台打造等领域深化合作 [13] 算力与算法基础设施优势 - 南京智算中心二期项目建成后，能提供的算力是每秒180亿亿次，相当于超过百万台个人电脑同时计算 [17] - 在工业和信息化部算力强基揭榜行动入围名单中，南京有8个揭榜产品入选，数量全省占比42%、为全省第一 [17] - 截至2024年11月1日，南京累计大模型备案数量30款，占全国完成备案的611款生成式人工智能服务的4.9%，全国排名第六 [17] 应用场景与产业生态融合 - 百度生态项目小度技术华东总部签约落地南京，其AI能力已与本地文体产业嫁接，例如为江苏省足球超级联赛合作开发“苏超智能体”小程序 [18] - 京东南京研发中心选址紧邻阿里、小米等头部企业总部，产业氛围浓厚 [15] - 迈富时的产业链上下游合作伙伴包括华为、腾讯、字节、百度、沐曦、OpenText等，形成一个AI产业的“明星朋友圈” [11] 营商环境与政府服务效率 - 小米汽车南京建邺交付中心从2024年7月定址到10月开业，仅用90天 [18] - 建邺高新区成立工作专班，为项目梳理地块、制作招商方案、协调多方力量，确保项目顺利建设完工 [18] - 企业评价政府服务“跑在了前面”，体现了南京营商环境的温度与速度 [18]

中国品牌全球化动态 - 36氪出海内容团队将于2026年抵达拉斯维加斯，现场报道中国企业在国际消费电子展（CES）上的表现[2] - 英文媒体KrASIA致力于向世界介绍中国商业和文化，其网站约60%的读者为东南亚核心国家的商业人群，可帮助中国公司提升全球品牌[11] - 36氪出海学习交流群已吸引超过17,000位来自国内外初创企业、行业巨头、投资机构等领域的出海人加入[12] 物流与供应链出海 - 京东物流首个海外智狼仓在英国正式投用，占地面积超3000平方米，内部部署近200台智狼机器人，支持其欧洲线上零售业务Joybuy在英国实现最快当天送达[3] - 顺丰国际与MSC集团旗下的MSC Air Cargo签署合作备忘录，双方将在欧洲与南美等核心航线上整合空运资源，并在亚太区域加强地面衔接与“最后一公里”环节的合作[5] 人工智能与科技产品出海 - 字节跳动旗下飞书在海外上线AI办公产品“AnyGen”，其核心“即时记录”功能可通过长按语音录制按钮持续发言并自动转化为文档等内容[3] - 阿里通义发布通义万相2.6视频生成模型，单次生成视频最长15秒，并升级开源了支持31种语言自由混说的语音模型Fun-ASR和仅需3秒录音即可进行跨语言复刻的Fun-CosyVoice3[4] - 涂鸦智能发布基于多智能体协同架构的AI生活助手“Hey Tuya”，开发者基于其平台累计开发的AI Agent数量已超过12000个，每日AI交互量达1.55亿次[4] - 面壁智能完成数亿元融资，其端侧模型MiniCPM已在汽车、手机、PC及智能家居等多个领域实现规模化落地，并与吉利、华为等多家知名企业达成深度合作，正逐步拓展海外市场[10] 智能汽车与出行服务出海 - 小鹏汽车在卡塔尔举行品牌上市发布会，正式进入该国市场，并同步在毛里求斯、阿联酋和埃及通过合作或开设新店的方式推进中东非市场布局[6] - 领克汽车在迪拜举行品牌发布活动，正式进驻阿联酋市场，并预览了针对中东高温环境优化的全尺寸旗舰SUV Lynk & Co 900[6] - 百度旗下萝卜快跑宣布将于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务，这是其首次进入中国香港以外的右舵市场，目前该服务已落地全球22城，累计出行服务次数超1700万[7] - 金杯汽车与德国E-Works签署谅解备忘录，拟共同在中国和德国分别设立研发中心，专注于电动底盘及相关零部件的开发与产品定义[7] 清洁能源与制造业出海 - 隆基绿能与欧洲承包商Solarpro签订合作，将在匈牙利赫维什北部地区共建欧洲地区迄今为止规模最大的BC光伏电站，装机总规模达450MW[7] - 香飘飘拟通过其子公司投资3800万美元（约2.68亿元人民币）在泰国建设液体即饮饮料生产基地，目标市场为泰国及柬埔寨、老挝、缅甸、越南等周边国家[8] 机器人及具身智能领域投融资与扩张 - 具身智能机器人公司飒智智能完成累计金额达数亿元的A++及A+++轮融资，其海外收入占比已超过20%，未来目标提升至50%，正加强东南亚、墨西哥、欧洲、中东等地区的本地化团队建设[8] - 四足及人形机器人公司云深处完成数亿元人民币Pre-IPO轮融资，其业务覆盖全球40多个国家，2025年机器人出货量将达到1万台级别，产品已在沙特NEOM未来新城等极端环境中应用[9] - 专注具身智能决策与规划大模型的千诀科技完成近亿元Pre-A++轮融资，其解决方案已在酒店清洁、餐厅服务等多场景部署，预计2026年内搭载其“具身大脑”的机器人设备数量将达到十万台以上规模[9] 海外市场与政策变化 - 泰国宣布自2026年1月1日起，取消价值低于1500泰铢（约338元人民币）跨境包裹的免税政策，对所有跨境进口商品征收关税及7%增值税，预计跨境网购成本将上涨10%-30%[10] - 沙特阿拉伯电商市场2024年规模达到2229亿美元，预测到2033年将增长至7087亿美元，2025年至2033年的年均复合增长率为12.8%[11]

网络安全与平台治理 - 快手APP直播功能于12月22日22时左右遭遇网络不法分子攻击，经系统修复后已逐步恢复正常，其他功能未受影响，但公司未披露攻击具体原因及进一步防护计划 [1] - 此次事件被点评为典型的基础设施级别安全事件，表明行业平台需从“事后处置”转向“事前预防”，进行系统性升级以构建全方位防御体系 [1] - 云南省丽江市古城区文化和旅游局公开致函小红书，指出平台在信息监测及管理主体责任上不到位，大量不实“避雷帖”导致企业商誉受损及退单退订 [2] - 小红书客服回应称平台持续治理违规内容，设有举报及侵权受理渠道，商家可对争议笔记进行举报并提交证据材料 [2] - 行业点评认为，婚纱拍摄行业因高客单价和高情感预期易产生纠纷，文旅部门需强化本地监管，平台应与重点旅游地区建立常态化沟通机制 [2] 半导体与科技产业动态 - 闻泰科技计划于2026年1月借助第二次听证会就子公司安世半导体控制权风波重申立场并维权，并已于10月15日提交争议通知 [3] - 若问题六个月内未解决，公司可能寻求国际仲裁，索赔金额可能高达约80亿美元 [3] - 安世半导体资产被冻结且控制权受限后，已停止对中国区的晶圆供应，公司正推动国内晶圆供应商验证以保障供应链稳定 [3] - TCL科技拟以4.9亿元收购兆元光电80%股权及债权，正式涉足LED芯片领域，旨在打通Mini/Micro LED全产业链 [12] - 行业点评指出，Mini/Micro LED是半导体显示竞争焦点，当前LED产业因照明市场疲软处于低潮期，估值不高，是收购时机 [12] - 视涯科技科创板IPO于12月24日获上交所上市委审议通过，拟募集20.15亿元用于硅基OLED微型显示器生产线扩建及研发中心建设 [13] - 2025年全球Micro OLED面板出货量预计近400万片，同比增长约14%，视涯科技市场份额有望增至超40%，居行业第二 [13] - 视涯科技打破索尼长期垄断，核心技术在于12英寸硅基OLED量产和叠层OLED，当前亏损主因产线折旧及高研发投入，预计2026年可能盈亏平衡 [13] 资本市场与上市规则 - 上交所于12月26日发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的阶段性成果为：至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭成功发射载荷入轨 [4] - 点评认为，“可重复使用技术的中大型运载火箭成功入轨”作为申报前置条件，意味着企业需在系统集成、可靠性和工程管理上通过实战检验，这将影响部分企业上市节奏 [4] - 优必选以“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份93957518股，占总股本43%，交易完成后将成为控股股东，实际控制人变更为周剑 [7] - 股份转让及要约收购价格均为17.72元/股，较停牌前19.68元/股折让10%，合计总对价达16.65亿元 [7] - 此次收购被视为人形机器人企业探索“H+A”路径的重要一步，但长期挑战在于工业人形机器人的交付节奏、成本控制和稳定性 [7] 企业国际化与运营事件 - 京东位于法国巴黎地区的仓储于北京时间12月22日遭遇盗抢，当地警方已介入，仓库已恢复正常运营，京东表示外界披露的“重大损失数据”与实际情况有较大出入 [5] - 点评指出，京东国际化业务正从轻资产试水转向重资产深耕的本土运营，欧洲市场业务经重新整理，零售品牌Ochama于8月并入新品牌Joybuy [6] - Joybuy已在英国、荷兰、德国、法国、比利时和卢森堡试运营，计划于2026年正式推出 [6] 并购与业务重组 - 三星电子子公司哈曼国际同意以15亿欧元收购采埃孚的高级驾驶辅助系统业务，包括计算解决方案、智能摄像头、雷达技术和ADAS软件功能 [9] - 交易完成后，3750名采埃孚员工将转岗至哈曼，交易预计2026年下半年完成，需经监管审批 [9] - 采埃孚首席执行官表示，此协议将释放其乘用车驾驶辅助业务增长潜力，有助于减少金融负债并将资源集中于底盘、动力总成等核心技术 [9] 高管变动与行业传承 - 网易集团执行副总裁、互动娱乐事业部负责人丁迎峰将于2025年12月31日退休，结束23年任职，退休后将担任公司顾问 [8] - 丁迎峰曾立项并参与《梦幻西游》等多款核心产品，升任后主管互娱事业部期间推出了《阴阳师》《明日之后》《第五人格》《蛋仔派对》等产品 [8] 低空经济与高端制造突破 - 联合飞机集团自主研制的全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000于12月28日在四川完成首飞 [10] - 该飞行器在固定翼模式下巡航速度达550公里/小时，最大商载2000公斤，最大航程4000公里，实用升限7620米，性能指标远超传统直升机 [10][11] - 首飞成功标志着我国在倾转旋翼关键技术实现突破，推动低空经济进入规模化、产业化新阶段，将带动从高端材料到运营服务的全产业链升级 [11] AI硬件与创新趋势 - “2025 SparkS全球AI硬件创新大赛”决赛展示了针对医疗、交通、情感陪伴等领域的AI硬件产品，如宫颈癌检测仪、道路病害巡查一体机等，大赛共收到316家团队报名 [14] - 全球AI硬件市场规模预计将从2025年的668亿美元增长至2034年的2963亿美元，年复合增长率达18% [14] - 行业观点指出，AI硬件从概念验证走向规模化落地的最大瓶颈并非技术或资金，而是“场景能力的缺失” [14]

记者丨朱治宣 杨期鑫 编辑丨蒋韵 "低空经济要真正发展起来，核心是找到真实场景需求。"12月25日，在2025粤港澳大湾区低空经济高质量发展大会上，南航空中交通管理系统 全国重点实验室研究室主任、南京航空航天大学深圳研究院常务副院长谢华向南方财经记者表示，有强需求、高频次且风险低的场景先行先 试，自然会推动法规、管理等配套体系完善。 会场内则是另一番热烈景象。此次会议讨论的核心不再是低空经济的一些概念，而是如何让其成为基础设施切实融入社会经济生活。这届大 会，谈的不再是"要不要飞"，而是如何飞得合规、飞得安全、飞得长久，探讨着低空经济商业化的鲜活实践。 低空物流：科技大厂同台竞技 展台上，京东、美团、顺丰的无人飞行器悉数亮相，这并非单纯的技术展示，而是科技大厂在低空物流领域跑马圈地的真实缩影：京东依托电 商生态打通供应链，美团深耕城市即时零售，顺丰以规模化网络领跑多场景布局，三家企业各凭优势，在天空中展开商业化竞速。 京东物流的无人机和无人车于2025年迈入常态化运营阶段，在大湾区频频布局。广州开通的珠江两岸医疗物资航线，让跨江样本运输时效提升 70%；深圳投入的"京鹊"JDX-20无人机，覆盖200多个村庄 ...

2025.12.27 爆单了，但没利润 今年的外卖大战，最明显的特点是爆单。期间，商家和骑手都处于满负荷状态。 "又累又赚不到钱。"余丽在广州经营一家小吃店，主营糖水和炸串，7月的周末余丽和店员都格外累。 大战期间，她和店员的身心受到双重挑战。最忙的一天，余丽和店员串了至少4000串炸串，做了500份 糖水，第二天的凌晨3点才下班。 令她哭笑不得的是，忙碌一个月后计算利润时，发现7月的利润不如往常。余丽对第一财经记者表示，7 月店里的营业额超20万元，与2024年7月（当时开业不久）5万元的营业额相比增长了许多。但所有的成 本开支也在翻倍：日常每月的水电费为5000元，7月到了1万元。食材、人工费用也增加了，7月还多雇 了一个临时工。平台的活动支出每单也比往常高10%。7月结束后统计收支时，余丽发现爆单的一个月 内，几乎没有利润。 与利润一起下滑的还有客单价。余丽表示，在外卖大战开始前，每单客单价超过30元，大战期间客单价 滑落至15元，几乎腰斩。 温州锅贴店主黄林（化名）在今年7月进入餐饮业，刚入行就碰上了外卖大战。由于是新手，初期黄林 什么单都接，"当时不少单到手就2元或者3元，后来有些活动不参与才提高了 ...

文章核心观点 - 2025年由美团、淘宝闪购和京东发起的超百亿外卖补贴大战在7月达到高峰，短期内带来了订单量爆发式增长，但导致商家利润下滑、客单价腰斩、骑手工作负荷剧增以及资源浪费等问题 [4][6][7][9] - 补贴大战结束后，行业正经历深刻调整：平台投入收缩并转向精细化运营与生态建设，商家寻求重建堂食与外卖的平衡以恢复利润，监管介入推动行业回归理性发展 [13][15][16] - 即时零售在补贴大战中加速发展，对传统电商格局产生冲击，改变了用户的购物习惯和流量分布 [13] 补贴大战期间的行业表现 - **商家订单激增但利润受损**：有商家7月营业额超20万元，较2024年同期的5万元大幅增长，但成本翻倍，平台活动支出每单增加10%，导致几乎无利润 [6] - **客单价大幅下滑**：补贴大战期间，有商家客单价从超过30元滑落至15元，几乎腰斩 [7] - **平台单量创纪录**：美团于7月12日宣布即时零售日订单达1.5亿单，创下新高；淘宝闪购7月日订单峰值达到1.2亿单 [9] - **骑手收入与负荷增加**：有骑手7月收入增加5000元，收入最高的一天（7月5日）超900元，当天配送奶茶近80杯，远超平常的10杯左右 [9] 补贴大战带来的后续影响 - **消费习惯改变**：有商家堂食占比从过去的五成降至两成，且出现点外卖后直接堂食的现象 [11] - **产生资源浪费**：爆单期间有商家外卖完单率为90%，意味着有几十份外卖被浪费；大量补贴也导致了如免费奶茶等食品饮料的浪费 [12] - **影响商品质量与定价**：为应对低利润，部分商家在外卖食材上降本或减少分量，例如将外卖锅贴从15只减为14只，或上调外卖价格以保证优惠券后的利润 [12] - **骑手规模扩张**：有站点骑手规模从去年年底约100人增长至高峰期近200人，增长近一倍 [13] - **平台财务表现承压**：美团核心本地业务第三季度收入同比减少2.8%至674亿元，经营亏损达141亿元，经营亏损率为20.9%；阿里巴巴即时零售业务收入同比增长60%至229亿元，但公司经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元 [13] - **冲击传统电商**：即时零售履约时效快等优势对传统电商格局产生冲击，例如今年双11天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198% [13] 行业调整与未来趋势 - **补贴收缩与监管介入**：下半年平台补贴逐渐收缩；12月国家市场监督管理总局发布《外卖平台服务管理基本要求》，推动行业理性发展 [15][16] - **平台战略转向**：阿里巴巴管理层宣布下个季度闪购投入将显著收缩；京东在三季度已减少投入，并依靠提升运营效率实现GMV和订单量稳步增长 [16] - **商家经营策略调整**：有商家计划将外卖占比超八成的店铺搬迁至更便宜地段，目标月租金在700元到800元之间，以降低目前4200元的租金成本 [15] - **行业进入新阶段**：预计2026年行业将从“烧钱抢市场”转向精细化运营，寻求用户体验与商业可持续性的平衡；商家需重建堂食与外卖平衡，发展私域流量 [16] - **平台加强生态建设**：美团宣布骑手养老保险补贴覆盖全国，其“新就业形态职业伤害保障”试点已扩展至17省市，截至9月底已缴费超20亿，累计覆盖骑手1300万人；京东为全职外卖骑手承担所有五险一金费用，每人每月平均缴纳约2000元，以二季度末超15万全职骑手规模计算，每月缴纳费用达3亿元 [17][18]