业绩总结 - 2024年第一季度净收入为301.1亿人民币，同比增长15.8%[9] - 2024年第一季度净产品收入为242.3亿人民币，同比增长16.2%[11] - 2024年第一季度净服务收入为58.8亿人民币，同比增长14.0%[11] - 2024年第一季度JD零售的营业收入为12.8亿人民币，营业利润率为4.9%[20] - 2024年第一季度非GAAP净利润为12.8亿人民币，非GAAP净利润率为4.2%[21] - 2024年第一季度调整后的经营现金流为58.0亿人民币[25] - 2024年第一季度自由现金流为37.6亿人民币[26] 运营效率 - 2024年第一季度的库存周转天数为32.8天[31] - 2024年第一季度的应付账款周转天数为57.6天[31] 增长趋势 - 2019年至2024年复合年增长率为15%[9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总营收同比增长16%，较上一季度进一步加速 [5] - 非GAAP净利润同比增长43%至128亿元，净利率扩大82个基点至4.2% [6] - 毛利率同比扩大60个基点至15.9%，连续12个季度同比改善 [21] - 2025年4月完成年度现金股息支付14.4亿美元，即每股美国存托股份1美元 [21] - 截至2025年，已回购8070万股A类普通股，相当于4040万份美国存托股份，占2024年12月31日已发行普通股的2.8% [21] - Q1集团层面毛利润同比增长20%至480亿元，非GAAP归属于普通股股东的净利润同比增长43%至130亿元，非GAAP净利率上升82个基点至4.2% [29][30] - 截至Q1末，过去12个月自由现金流为380亿元，去年同期为610亿元 [30] - 截至Q1末，现金及现金等价物、受限现金和短期投资共计2030亿元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品和家电业务 - Q1收入同比增长17%，需求持续健康，显示国内消费潜力和京东供应链及用户份额优势 [7] 一般商品业务 - Q1收入同比增长15%，超市品类连续五个季度实现两位数增长，时尚品类收入增长加速 [9][10] 服务业务 - Q1服务收入同比增长加速至14%，其中市场和营销收入同比增长16%，物流和其他服务收入同比增长13% [23] JD零售 - Q1收入同比增长16%，毛利率连续12个季度改善，非GAAP运营收入同比增长38%至130亿元，运营利润率上升76个基点至4.9% [25][26] JD物流 - Q1收入同比增长11%，内部和外部收入均保持两位数增长势头，非GAAP运营收入表现符合预期，积极投资升级履约能力和用户体验 [26] 新业务 - Q1收入同比实现18%的正增长，非GAAP运营亏损扩大至13亿元，主要受京喜业务快速增长驱动，京东食品配送业务在Q1末开始规模化，本季度财务影响不大 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 低线市场订单量和用户基础增长继续超过高线市场 [13] - 3P生态系统中，3P订单量和3P买家数量同比强劲增长，推动市场和营销收入在Q1同比增长16% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续提升供应链能力，巩固在电子产品和家电品类的市场领导地位，挖掘一般商品品类市场潜力，扩大用户份额 [6] - 执行低价策略，建设3P生态系统，Q1价格竞争力净推荐值同比和环比均有所改善 [12] - 从核心零售拓展到即时零售，发展食品配送业务，该业务与核心零售和其他业务深度融合，预计将产生强大协同效应 [14][16] - 4月推出2000亿元出口转内销计划，与出口制造商合作拓展国内市场，丰富平台产品供应 [17] - 推动AI和自动化技术在整个生态系统的需求、供应和履约方面的应用，如改善用户需求与产品供应的匹配、提高仓储和履约运营效率等 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年最后一个季度业务保持强劲势头，2025年Q1业绩更加强劲，各业务板块均实现健康增长 [5] - 对电子产品和家电业务的长期增长充满信心，认为能在行业中抓住结构性机遇 [8] - 预计超市、时尚等一般商品高潜力增长品类将推动长期增长 [11] - 对用户增长和参与度感到满意，相信通过优化用户体验和业务协同，用户增长势头将更强 [11][12] - 认为食品配送市场规模大、需求旺盛，京东有能力和优势满足用户、商家和骑手的需求，实现可持续长期发展 [40] - 相信AI和自动化技术将深刻改变零售行业，京东在整个供应链中有广泛应用场景，能提升运营效率、用户体验和长期收入及利润增长潜力 [60][64] 其他重要信息 - 今年京东618活动围绕“更好、更便宜”展开，5月31日晚8点开始，此前将推出“心跳购物节”，活动有更多购物场景和促销活动，首次推出国家贸易补贴，京东食品配送也将首次参与 [67][68] - 京东长期目标是实现高个位数净利率 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 食品配送业务中期结果及行业格局，以及推动服装和一般商品业务增长的举措和可持续发展战略 - 食品配送业务是京东核心零售业务的自然延伸，与现有业务生态深度融合，将产生协同效应 [38][39] - 中国食品配送市场增长迅速，京东有能力和意愿满足用户、商家和骑手的需求，当前重点是提升用户和商家体验、扩大业务规模和提高投资回报率 [40][43] - 过去两年团队不断提升运营能力和用户体验，释放了一般商品品类的增长潜力，今年将进一步扩大时尚品类的品牌选择和商家基础，利用供应链优势强化差异化用户认知，超市品类将继续提升运营能力，满足用户多样化需求 [45][46] - 未来将继续关注用户增长和体验，以及平台生态系统发展，推动可持续收入增长 [47] 问题2: 食品配送业务的关键指标、财务影响和战略，以及AI在广告系统和其他业务板块的应用 - 京东食品配送业务在短时间内取得了突破性进展，用户订单量快速增长，对流量和用户获取有积极影响，重复购买率健康，已出现初步交叉销售趋势，商家和骑手参与热情高 [55][56] - 目前仍处于构建基础能力阶段，重点是提升用户体验、升级运营能力、构建健康的商家生态系统和提供安全的就业保障，投资将围绕满足用户、商家和骑手的需求，相信业务增长后将实现规模经济和运营效率提升 [57][59] - 京东积极拥抱AI和自动化技术，在需求、供应和履约方面进行测试和应用，如改进搜索推荐系统、为商家开发AI工具、提升采购和销售运营效率、实施机器人自动化技术等 [60][61] - 在广告业务中，利用AI大语言模型提升广告算法和推荐效果，开发广告代理帮助商家提高广告效率和活动效果，降低运营成本，目前广告收入持续实现两位数增长，有很大的货币化潜力 [62][63] 问题3: 今年京东618活动情况和京东长期增长及净利率目标 - 今年京东618活动围绕“更好、更便宜”，5月31日晚8点开始，此前有“心跳购物节”，活动有更多购物场景和促销活动，首次推出国家贸易补贴，京东食品配送也将参与，将为商家提供多种补贴和流量激励 [67][68] - 京东业务模式基于供应链能力，以用户体验为中心，长期投资将集中在提升用户体验、推动用户增长、加强1P业务模式和物流服务优势上，相信随着业务规模扩大和运营效率提高，利润率将持续改善，长期目标是实现高个位数净利率 [70][74] 问题4: 电子品类以旧换新计划和补贴趋势，以及股东回报最新情况 - 政府刺激政策已显示积极效果，以旧换新计划推动了家电和手机销售，促进了行业向高端和智能产品转型，预计第二季度电子品类将保持强劲势头，京东将继续提升供应链和服务能力，提高市场份额 [77][78] - 截至2025年，已回购约8070万股普通股，相当于4040万份美国存托股份，总计约15亿美元，平均回购价格为每股美国存托股份37.18美元，今年4月完成2024年年度现金股息支付14.4亿美元，即每股美国存托股份1美元，未来将继续通过股息和股票回购回馈股东，同时关注业务长期健康增长 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总营收同比增长16%，较上一季度进一步加速 [5][21][23] - 非GAAP净利润同比增长43%至128亿元人民币，净利率扩大82个基点至4.2% [6] - 毛利率同比扩大60个基点至15.9%，连续12个季度同比改善 [22] - 2025年4月完成年度现金股息支付14.4亿美元，即每股美国存托股份1美元 [22] - 截至2025年，已回购8070万股A类普通股，相当于4040万份美国存托股份，占2024年12月31日已发行普通股的2.8% [22] - Q1集团层面毛利润同比增长20%至480亿元人民币，非GAAP归属于普通股股东的净利润同比增长43%至130亿元人民币，非GAAP净利率上升82个基点至4.2% [30][31] - 截至Q1末，过去十二个月自由现金流为380亿元人民币，去年同期为610亿元人民币 [31] - 截至Q1末，现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计2030亿元人民币 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品和家电业务 - Q1收入同比增长17%，增速进一步加快 [7][23] 一般商品业务 - Q1收入同比增长15%，增速环比加快 [8][23] - 超市品类收入连续五个季度实现两位数增长，春节促销季表现强劲 [8] - 时尚品类Q1收入增长加速，得益于品牌和商家种类的不断丰富以及用户认可度的提高 [10] 服务业务 - Q1收入同比增长14% [24] - 市场和营销收入同比增长16%，佣金和广告收入均保持两位数增长 [24][25] - 物流和其他服务收入同比增长13% [24] JD零售 - Q1收入同比增长16%，各主要品类表现稳健 [25] - 非GAAP运营收入同比增长38%至130亿元人民币，运营利润率上升76个基点至4.9% [26] JD物流 - Q1收入同比增长11%，内部和外部收入均保持两位数增长 [27] 新业务 - Q1收入同比实现18%的正增长 [28] - 非GAAP运营亏损扩大至13亿元人民币 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 低线市场订单量和用户基础增长继续超过高线市场 [14] - 3P订单量和3P买家数量同比强劲增长，推动市场和营销收入同比增长16% [14] - 截至目前，JD食品配送日订单量接近2000万单 [16][53][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续提升供应链能力，巩固在电子产品和家电领域的市场领导地位，挖掘一般商品市场潜力，扩大用户份额 [6] - 执行低价策略，建设3P生态系统，Q1价格竞争力净推荐值同比和环比均有所改善 [13] - 从核心零售拓展到即时零售，重点发展食品配送业务，该业务与核心零售和其他业务深度融合，有望产生强大协同效应 [15][16] - 4月推出2000亿元出口转内销计划，与出口制造商合作拓展国内市场 [17] - 推动AI和自动化技术在整个生态系统的需求、供应和履约环节的应用 [17][19] - 食品配送市场在中国仍在快速增长，有多个平台发展的空间，公司凭借品牌形象、35¢原则和物流运营管理能力等优势进入该市场 [41] - 时尚品类将进一步扩大品牌选择和商家基础，利用供应链优势强化差异化用户认知 [47] - 超市品类将利用高效的1P商业模式和供应链优势，结合食品配送和即时零售的协同效应，满足用户多样化需求 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在2024年最后一个季度保持强劲势头，并在2025年Q1取得更强劲的业绩，各业务板块均实现健康增长 [5] - 对电子产品和家电业务的长期增长充满信心，认为该业务具有活力和韧性 [7] - 预计超市、时尚等一般商品高潜力增长品类将推动公司长期增长 [11] - 对用户增长和参与度的表现感到满意，认为这反映了核心零售业务的强劲势头和用户体验的不断提升 [11][12] - 随着用户体验的优化和业务协同的加强，用户增长势头将更加强劲 [13] - 食品配送业务在短时间内取得显著进展，有望与核心零售和其他业务产生协同效应，推动整个JD生态系统的增长和效率提升 [16] - Q1的强劲表现验证了公司长期战略路线图的有效性和强大的执行力，对JD零售释放规模和运营效率潜力充满信心，同时积极开拓新业务以创造协同效应和探索长期机会 [32] 其他重要信息 - 今年的京东618活动以“更好、更便宜”为核心，于5月31日晚8点开始，此前将推出心跳购物节 [67] - 618活动将提供更多购物场景和促销活动，首次推出国家贸易补贴和JD食品配送服务，为用户提供超值体验 [68] - 活动将为品牌和商家提供多种补贴和流量激励，助力商家实现销售增长和可持续运营 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 食品配送业务中期结果及行业格局，以及推动服装和一般商品业务增长的举措和可持续发展战略 - 食品配送业务是核心零售业务的自然延伸，与现有业务在用户、供应链和履约方面具有协同效应 [39][40] - 中国食品配送市场增长迅速，有多个平台发展空间，公司凭借品牌形象、35¢原则和物流运营管理能力等优势满足各方需求 [41] - 目前食品配送业务重点关注用户和商家体验、业务规模和投资回报率，中期和长期目标是加强协同效应和运营能力 [44] - 一般商品业务在过去两年通过提升运营能力和用户体验实现增长，时尚品类将扩大品牌和商家基础，超市品类将利用供应链优势和协同效应满足用户需求 [46][47][48] - 未来将继续关注用户增长和体验，以及平台生态系统发展，以推动可持续收入增长 [49] 问题2: 食品配送业务的关键指标、财务影响和战略，以及AI在广告系统和其他业务板块的应用 - 食品配送业务在推出三个月内取得突破性进展，用户订单量快速增长，对流量和用户获取产生积极影响，交叉销售趋势初现 [56][57] - 商家入驻需求强劲，骑手响应积极，目前处于构建基础能力阶段，未来将分享更多细节 [58][59][60] - 投资重点是满足用户、商家和骑手的需求，建立可持续的长期业务，随着业务增长将实现规模经济和运营效率提升 [61] - 公司积极拥抱AI和自动化技术，在需求、供应和履约环节应用AI，提升运营效率、用户体验和业务创新 [62][63] - 在广告业务中，利用AI大语言模型提升广告算法和推荐效果，开发广告代理帮助商家提高效率和降低成本，广告收入持续两位数增长 [64] 问题3: 今年京东618活动情况，以及公司长期增长和净利润率目标 - 今年京东618活动以“更好、更便宜”为核心，5月31日晚8点开始，此前有心跳购物节 [67] - 活动有更多购物场景和促销活动，首次推出国家贸易补贴和JD食品配送服务，为商家提供补贴和流量激励 [68] - 公司长期投资将集中在提升用户体验、推动用户增长、加强1P商业模式和物流服务优势上 [70] - 通过丰富产品供应、提升运营能力、加强供应链系统和物流能力，公司有望实现用户增长和业务扩张，长期利润率将随着业务规模扩大和运营效率提高而改善，长期目标是实现高个位数净利润率 [71][72][73] 问题4: 电子品类以旧换新计划和补贴趋势，以及股东回报最新情况 - 政府刺激政策已显示积极效果，电子品类包括手机和家电在第二季度有望保持强劲势头，公司将提升供应链和服务能力以增加市场份额 [76][77] - 截至2025年，已回购约8070万股普通股，相当于4040万份美国存托股份，总计约15亿美元，平均回购价格为每股美国存托股份37.18美元 [78] - 今年4月完成2024年度现金股息支付，总计14.4亿美元，即每股美国存托股份1美元，未来将继续通过股息和回购回馈股东，同时关注业务长期健康增长 [78][79]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为3011亿元人民币（415亿美元），较2024年第一季度增长15.8%[5][19] - 2025年第一季度运营收入为105亿元人民币（15亿美元），较2024年第一季度增长36.8%，运营利润率为3.5%[5][26] - 2025年第一季度归属于公司普通股股东的净利润为109亿元人民币（15亿美元），较2024年第一季度增长52.7%，净利润率为3.6%[5][28] - 2025年第一季度摊薄后每ADS净收入为7.19元人民币（0.99美元），较2024年第一季度增长58.7%[5][29] - 2025年第一季度履约费用增至197亿元人民币（27亿美元），较2024年第一季度增长17.4%，占净收入的6.6%[21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计2034亿元人民币（280亿美元），较2024年12月31日的2414亿元人民币有所下降[30] - 2025年第一季度，公司自由现金流为 -216.03亿元人民币（ -29.77亿美元），而2024年同期为 -154.76亿元人民币[30] - 2025年第一季度，投资活动提供的净现金为162亿元人民币（22亿美元）[31] - 2025年第一季度，融资活动使用的净现金为73亿元人民币（10亿美元）[32] - 截至2025年3月31日的十二个月，公司自由现金流为376.13亿元人民币（51.83亿美元），2024年同期为505.77亿元人民币[33] - 2025年第一季度，公司总合并净收入为3010.82亿元人民币（414.9亿美元），同比增长15.8%[35][37] - 2025年第一季度，公司总合并运营收入为105.33亿元人民币（14.51亿美元），2024年同期为77亿元人民币[35] - 2025年第一季度，公司总净收入为3010.82亿元人民币（414.9亿美元），较2024年同期的2600.49亿元人民币增长15.8%[51] - 2025年第一季度，公司净利润为112.79亿元人民币（15.54亿美元），较2024年同期的73.65亿元人民币增长53.1%[51] - 2025年第一季度，非GAAP下归属于公司普通股股东的净利润为127.58亿元人民币（17.58亿美元），较2024年同期的88.99亿元人民币增长43.4%[54] - 2025年第一季度，公司经营活动使用的净现金为182.62亿元人民币（25.17亿美元），较2024年同期的113.15亿元人民币有所增加[55] - 2025年第一季度，公司投资活动提供的净现金为162.36亿元人民币（22.37亿美元），较2024年同期的284.14亿元人民币有所减少[55] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为72.88亿元人民币（10.04亿美元），与2024年同期的74.45亿元人民币基本持平[55] - 2025年第一季度，公司自由现金流为 -216.03亿元人民币（ -29.77亿美元），较2024年同期的 -154.76亿元人民币有所减少[55] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金期末余额为1060.57亿元人民币（146.15亿美元）[55] - 2025年Q1经营现金流TTM为511亿元，较2024年Q1的698亿元有所下降[57] - 2025年Q1自由现金流TTM为376亿元，较2024年Q1的506亿元有所下降[57] - 2025年Q1存货周转天数TTM为32.8天，较2024年Q1的29天有所增加[57] - 2025年Q1应付账款周转天数TTM为57.6天，较2024年Q1的51.8天有所增加[57] - 2025年Q1应收账款周转天数TTM为6.4天，较2024年Q1的5.4天有所增加[57] - 2025年3月31日止三个月非GAAP经营收入为116.64亿元，较2024年同期的88.79亿元有所增长[59] - 2025年3月31日止三个月非GAAP EBITDA为137.02亿元，较2024年同期的107.87亿元有所增长[59] - 2025年3月31日止三个月总净收入为3010.82亿元，较2024年同期的2600.49亿元有所增长[59] - 2025年3月31日止三个月非GAAP经营利润率为3.9%，较2024年同期的3.4%有所提高[59] - 2025年3月31日止三个月非GAAP归属于公司普通股股东的净利润率为4.2%，较2024年同期的3.4%有所提高[61] 股份回购情况 - 自2025年1月1日至公告日，公司根据股份回购计划回购约8070万股A类普通股（相当于4040万份ADS），总额约15亿美元，剩余回购金额为35亿美元[7] - 2025年1月至公告日回购股份总数约占2024年12月31日已发行普通股的2.8%[8] 公司业务计划 - 2025年4月公司宣布开展出口转内销计划，目标采购价值不低于2000亿元人民币的出口商品用于国内销售[11] 业务线AI应用情况 - 2025年第一季度京东健康在线医院超80%的医疗咨询订单使用了AI服务，AI营养师用户满意度达91%[14] 人力资源情况 - 截至2025年3月31日，京东生态系统总员工约70万人，过去12个月人力资源总支出达1288亿元人民币[25] 公司资产负债情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为6778.62亿元人民币（934.12亿美元），总负债为3691.91亿元人民币（508.76亿美元）[48][49] 公司股份情况 - 截至2025年3月31日，公司已发行股份29.81亿股，流通股份28.83亿股[49] 非GAAP指标使用情况 - 公司使用非GAAP指标评估业务，包括非GAAP运营收入/亏损、非GAAP净收入/亏损等，以辅助评估运营绩效和制定业务计划[42][43] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，京东零售净收入为2638.45亿元人民币（363.59亿美元），同比增长16.3%；京东物流净收入为469.67亿元人民币（64.72亿美元），同比增长11.5%；新业务净收入为57.53亿元人民币（7.93亿美元），同比增长18.1%[35] - 2025年第一季度，电子产品和家电收入为1442.95亿元人民币（198.84亿美元），同比增长17.1%；一般商品收入为980.14亿元人民币（135.07亿美元），同比增长14.9%[37]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现强劲，营收和利润双位数增长，得益于消费情绪改善、供应链能力和用户体验提升，新业务也展现出潜力，同时公司积极推进股份回购和股东回报计划 [3] 第一季度亮点 - 公司Q1业绩表现强劲，得益于消费情绪改善、供应链能力和用户体验提升，用户增长显著，新业务带来机遇 [3] - 产品和服务收入同比双位数增长且环比加速，核心业务保持强劲，公司重视股东回报，完成年度股息支付并执行股份回购计划 [3] 股份回购计划更新 - 公司依据2024年8月通过的最高50亿美元股份回购计划，在2025年1月1日至公告日回购约8070万股A类普通股（相当于4040万份美国存托股份），花费约15亿美元，剩余额度35亿美元 [4] - 截至2024年12月31日，公司回购股份约占已发行普通股的2.8%，均通过纳斯达克和港交所进行 [5] 业务亮点 整体财务表现 - 2025年Q1净收入3011亿元人民币（415亿美元），同比增长15.8%；运营收入105亿元人民币（15亿美元），运营利润率3.5%；非GAAP运营收入117亿元人民币（16亿美元），非GAAP运营利润率3.9% [7] - 归属于普通股股东的净利润109亿元人民币（15亿美元），净利润率3.6%；非GAAP净利润128亿元人民币（18亿美元），非GAAP净利润率4.2%；摊薄后每ADS净收入7.19元人民币（0.99美元），非GAAP摊薄后每ADS净收入8.41元人民币（1.16美元） [7] JD Retail - 深化与小米等数字产品制造商战略合作，聚焦产品创新和营销，把握消费政策和AI机遇，提供智能多样产品和优质服务 [8] - 上线La Prairie等时尚品牌新产品，利用平台和供应链优势，提供丰富时尚产品和优质购物体验 [9] - 4月推出出口转内销计划，采购不少于2000亿元人民币出口商品内销，助力制造商拓展国内市场，为消费者提供高性价比产品 [10] 新业务 - 2025年2月正式推出食品配送业务，依托公司生态，满足多场景需求，具有成本和物流优势，与现有业务协同发展，短期内取得显著进展 [11] JD Health - 巩固新药和特药在线首发市场地位，本季度上线辉瑞等公司创新药物，拓宽患者治疗选择 [12] - 深化与保健产品公司合作，推动产品创新、供应链数字化和精准营销协同发展 [12] - 在医疗AI领域取得进展，超80%医疗咨询订单使用AI服务，AI营养师用户满意度达91% [13] JD Logistics - 1月开通深圳至曼谷国际航空货运航线，3月波兰华沙第二个仓库投入运营，为中欧企业提供供应链和物流服务 [14] - 2025年3月24日在香港设立运营中心，自2023年10月升级服务后，持续深耕市场，提供优质快递服务，与当地企业共建生态 [15] 环境、社会和治理 - 自2025年3月1日起，公司为全职外卖骑手缴纳社保和住房公积金，为兼职骑手提供意外和健康保险，成为国内首个提供此类福利的平台 [26] - 截至2025年3月31日，JD生态系统员工约70万人，过去12个月人力资源支出达1288亿元人民币 [26] 第一季度财务结果 收入与成本 - 净收入增至3011亿元人民币（415亿美元），同比增长15.8%，其中产品收入增长16.2%，服务收入增长14.0% [18] - 收入成本增至2532亿元人民币（349亿美元），同比增长15.0% [19] 各项费用 - 履约费用增至197亿元人民币（27亿美元），同比增长17.4%，占净收入比例6.6% [20] - 营销费用增至105亿元人民币（15亿美元），同比增长13.9%，占净收入比例3.5% [21] - 研发费用增至46亿元人民币（6亿美元），同比增长14.6%，占净收入比例1.5% [22] - 一般及行政费用增至24亿元人民币（3亿美元），同比增长22.2%，占净收入比例稳定在0.8% [23] 运营与利润 - 运营收入增至105亿元人民币（15亿美元），同比增长36.8%，运营利润率3.5%；非GAAP运营收入增至117亿元人民币（16亿美元），同比增长31.4%，非GAAP运营利润率3.9% [24] - 非GAAP EBITDA增至137亿元人民币（19亿美元），同比增长27.0%，非GAAP EBITDA利润率4.6% [25] - 归属于普通股股东的净利润增至109亿元人民币（15亿美元），同比增长52.7%，净利润率3.6%；非GAAP净利润增至128亿元人民币（18亿美元），同比增长43.4%，非GAAP净利润率4.2% [27] - 摊薄后每ADS净收入增至7.19元人民币（0.99美元），同比增长58.7%；非GAAP摊薄后每ADS净收入增至8.41元人民币（1.16美元），同比增长48.8% [28] 现金流与营运资金 现金及等价物 - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物、受限现金和短期投资总计2034亿元人民币（280亿美元），低于2024年12月31日的2414亿元人民币 [29] 自由现金流 - 2025年Q1自由现金流为-216.03亿元人民币（-29.77亿美元），主要因经营活动现金净流出和资本支出 [29] - 2025年3月31日止12个月自由现金流为376.13亿元人民币（51.83亿美元） [32] 投资与融资活动现金流 - 2025年Q1投资活动提供现金162亿元人民币（22亿美元），主要来自定期存款和理财产品到期及股权投资处置 [30] - 2025年Q1融资活动使用现金73亿元人民币（10亿美元），主要用于偿还借款和回购普通股 [31] 补充信息 业务板块 - 公司报告三个可报告业务板块：JD Retail、JD Logistics和新业务，各板块有不同业务重点 [33] 各板块财务数据 | 板块 | 2024年Q1净收入（亿元人民币） | 2025年Q1净收入（亿元人民币） | 2025年Q1净收入（亿美元） | 同比变化 | 2024年Q1运营利润率 | 2025年Q1运营利润率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | JD Retail | 2268.35 | 2638.45 | 363.59 | 16.3% | 4.1% | 4.9% | | JD Logistics | 421.37 | 469.67 | 64.72 | 11.5% | 0.5% | 0.3% | | 新业务 | 48.7 | 57.53 | 7.93 | 18.1% | -13.8% | -23.1% | [34] 收入构成 | 收入类型 | 2024年Q1（亿元人民币） | 2025年Q1（亿元人民币） | 2025年Q1（亿美元） | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 电子和家电收入 | 1232.12 | 1442.95 | 198.84 | 17.1% | | 一般商品收入 | 852.96 | 980.14 | 135.07 | 14.9% | | 产品净收入 | 2085.08 | 2423.09 | 333.91 | 16.2% | | 市场和营销收入 | 192.89 | 223.2 | 30.76 | 15.7% | | 物流和其他服务收入 | 322.52 | 364.53 | 50.23 | 13.0% | | 服务净收入 | 515.41 | 587.73 | 80.99 | 14.0% | | 总净收入 | 2600.49 | 3010.82 | 414.9 | 15.8% | [36] 电话会议 - 公司管理层将于2025年5月13日美国东部时间上午8点（北京时间晚上8点）召开电话会议，讨论2025年第一季度财务结果 [37] - 需提前通过指定链接注册，会议开始前15分钟拨入，提供会议ID、密码和PIN码，会议将有电话重播和网络直播 [38] 关于公司 - 公司是领先的供应链技术和服务提供商，其零售基础设施为消费者提供便利购物体验，并向合作伙伴开放技术和基础设施，推动行业创新 [41] 非GAAP指标 指标定义 - 公司使用非GAAP指标评估业务，包括非GAAP运营收入、利润率、净利润等，定义涉及排除特定费用和损益项目 [42] 使用原因 - 管理层用非GAAP指标评估运营表现和制定业务计划，有助于投资者理解公司运营和前景，排除非经常性或不影响核心业务的项目 [43] 局限性 - 非GAAP指标有局限性，不能反映所有收入和费用，可能与其他公司不可比，公司通过与GAAP指标调和弥补不足 [44] 财务报表 资产负债表 - 截至2025年3月31日，公司总资产6778.62亿元人民币（934.12亿美元），总负债3691.91亿元人民币（508.76亿美元），股东权益3084.08亿元人民币（425亿美元） [48][50] 利润表 - 2025年Q1总净收入3010.82亿元人民币（414.9亿美元），净利润112.79亿元人民币（15.54亿美元），归属于普通股股东净利润108.9亿元人民币（15.01亿美元） [51] 现金流量表 - 2025年Q1经营活动现金净流出182.62亿元人民币（25.17亿美元），投资活动现金净流入162.36亿元人民币（22.37亿美元），融资活动现金净流出72.88亿元人民币（10.04亿美元） [56] 补充财务信息 | 指标 | Q1 2024 | Q2 2024 | Q3 2024 | Q4 2024 | Q1 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 运营现金流（TTM，亿元人民币） | 698 | 740 | 528 | 581 | 511 | | 自由现金流（TTM，亿元人民币） | 506 | 556 | 336 | 437 | 376 | | 库存周转天数（TTM） | 29.0 | 29.8 | 30.4 | 31.5 | 32.8 | | 应付账款周转天数（TTM） | 51.8 | 57.0 | 57.5 | 58.6 | 57.6 | | 应收账款周转天数（TTM） | 5.4 | 5.7 | 5.8 | 5.9 | 6.4 | [58] GAAP与非GAAP结果调和 - 展示了2024年和2025年Q1 GAAP与非GAAP运营收入、EBITDA、净利润等指标的调和过程 [61][63]

公司业务模式 - 京东不仅是一家中国电商公司 还是一家庞大的实体零售商 经营商场、便利店、批发市场和药店 [1] 研究背景 - 研究机构Leverage Shares提供每日再平衡的杠杆、非杠杆、反向和反向杠杆因子产品 其资产管理规模主要由投资者对其产品的兴趣驱动 [3]

财报预期 - 京东计划于5月13日公布2025年第一季度财报 市场预期营收402亿美元 同比增长1163% 预期每股收益105美元 同比增长3462% [1] - 当前季度每股收益预期为105美元 与30天前相比从100美元上调至105美元 但60天前预期保持稳定 [2] - 过去四个季度公司每股收益均超市场预期 平均超出幅度达2523% 最近一个季度超出预期1333% [4] 业务表现 - 2024年第四季度营收同比增长13% 非GAAP净利润增长34% 电子产品及家电收入增长16% 日用品收入增长11% [6][7] - 京喜业务调整导致某业务部门收入同比下滑31% 非GAAP运营亏损扩大 下沉市场扩张战略持续施压一季度业绩 [8] - 家电销售因2024年底需求前置而暂时承压 物流业务新增波兰1万平方米仓库 但基础设施投资可能侵蚀利润率 [7][10] 技术投入 - 推出AI购物助手"今念"并部署工业机器人 旨在提升运营效率并降低履约成本 但AI应用仍处早期阶段 短期可能增加运营开支 [9] 股价表现 - 过去三个月股价暴跌191% 表现逊于行业(下跌116%)及标普500指数(下跌72%) 同期阿里巴巴上涨13% 拼多多下跌55% [11] - 当前远期市盈率728倍 显著低于行业平均2131倍 显示估值处于折价状态 [14] 投资前景 - 尽管营收增长预期强劲 但京喜业务调整 需求前置及AI/物流投资带来的短期成本压力构成多重挑战 [18] - 当前盈利信号疲弱且股价表现不佳 建议投资者等待更明确复苏信号 [19]

The latest trading session saw JD.com, Inc. (JD) ending at $32.85, denoting a +0.71% adjustment from its last day's close. The stock's performance was ahead of the S&P 500's daily gain of 0.63%. Elsewhere, the Dow saw an upswing of 0.21%, while the tech-heavy Nasdaq appreciated by 1.52%.Shares of the company witnessed a loss of 20.61% over the previous month, trailing the performance of the Retail-Wholesale sector with its loss of 0.09% and the S&P 500's loss of 0.7%.Investors will be eagerly watching for t ...

文章核心观点 公司计划于2025年5月13日美国市场开盘前发布2025年第一季度未经审计的财务结果，并将召开电话会议讨论该季度财务情况 [1][2] 财务结果发布 - 公司计划于2025年5月13日美国市场开盘前发布2025年第一季度未经审计的财务结果 [1] 电话会议安排 - 公司管理层将于2025年5月13日美国东部时间上午8点（北京时间/香港时间5月13日晚上8点）召开电话会议讨论2025年第一季度财务结果 [2] - 需通过提供的链接提前注册会议，并在会议开始前15分钟使用注册后提供的参会拨号号码、密码和唯一访问PIN拨入 [3] - 电话会议回放将在2025年5月20日前提供，提供美国、国际、香港和中国大陆的拨号详情及密码 [4] - 电话会议的直播和存档网络直播也将在公司投资者关系网站上提供 [4] 公司简介 - 公司是一家领先的基于供应链的技术和服务提供商，其先进的零售基础设施旨在让消费者随时随地购买所需商品，并将技术和基础设施向合作伙伴、品牌和其他行业开放，以推动各行业的生产力和创新 [5] 联系方式 - 投资者咨询联系投资者关系部的Sean Zhang，电话+86 (10) 8912 - 6804，邮箱IR@JD.com [6] - 媒体咨询联系电话+86 (10) 8911 - 6155，邮箱Press@JD.com [6]

文章核心观点 - 京东估值有吸引力，受中国发展态势向好和强劲财务表现支撑，但关税威胁冲击市场后需重新评估其情况 [1] 分析师情况 - 分析师有超20年量化研究、财务建模和风险管理经验，擅长股票估值、市场趋势和投资组合优化以识别高增长投资机会 [1] - 分析师曾担任巴克莱副总裁，领导过模型验证、压力测试和监管金融团队，专长涵盖基本面和技术分析，利用数据洞察评估市场动态，为追求跑赢市场回报的投资者提供可行见解，投资方法结合风险管理与长期价值创造，关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1]