核心观点 - 摩根大通计划在2026年显著增加支出，重点投资于技术、人工智能和支付基础设施，以应对竞争并整合新收购的Apple Card组合 [1][2] - 尽管消费者信心疲软，但实际消费支出和信贷使用依然保持韧性 [1][10] - 信用卡业务的监管风险加剧，可能影响行业利润和信贷可获得性 [1][14] 财务与支出展望 - 公司预计2026年将出现“显著的支出增长”，计划今年增加超过90亿美元支出，使总支出达到约1050亿美元 [4] - 部分科技支出将用于在未来两年内将新收购的Apple Card组合整合到内部运营中 [3] - 为Apple Card组合的远期购买承诺计提了22亿美元的拨备 [7] 战略投资重点 - 技术、人工智能和支付基础设施是其竞争战略的核心 [1][2] - 对Apple Card的整合需要重建其技术栈，这将最终推动公司更广泛的信用卡基础设施现代化 [5][6] - 投资领域涵盖人工智能、支付和区块链相关能力 [8] - 公司长期涉足区块链技术领域，并将代币化和数字基础设施能力应用于整个公司 [9] - 增加人工智能支出旨在提高未来效率，并将效益最终传递给客户 [15] 消费者与信贷趋势 - 尽管消费者信心指标疲软，但实际消费行为依然强劲，借记卡和信用卡销售额在当季同比增长7% [10] - 消费者和小型企业保持韧性，各收入群体的趋势与历史常态基本一致 [10] - 短期（6-12个月）经济前景积极，就业、收入和流动性为经济提供支撑 [11] 业务运营与风险 - 对非银行金融机构的风险敞口采用更窄的内部定义，专注于由底层贷款抵押的贷款，截至第四季度敞口约为1600亿美元，净核销率约为0.14% [12][13] - 自2018年以来，该敞口仅出现一次核销，归因于结构性保护和信用增级措施 [12] - 监管是信用卡业务的一个不确定因素，特别是限制信用卡利率的提案，这可能不仅压缩利润，还会在“非常非常广泛的基础上”影响拨备并导致人们失去信贷渠道 [14] 竞争环境 - 竞争环境“只会变得更加激烈”，投资对于确保公司相对于传统和非传统竞争对手的地位至关重要 [8] - 竞争对手包括所有金融科技公司，如Stripe、SoFi、Revolut、Schwab等，公司分析其做法以保持领先地位 [16]

关于发布方Proactive - 发布方是一家提供全球金融新闻与在线广播的机构 其内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 旨在为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业与金融新闻 [2] - 发布方专注于中小型市值公司市场 同时也覆盖蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息 其内容旨在激发和吸引积极的个人投资者 [3] - 发布方的新闻团队覆盖全球主要金融与投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处及演播室 [2] 关于发布方的内容覆盖范围 - 发布方提供的新闻与独特见解涵盖多个市场领域 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 关于发布方的技术应用 - 发布方在内容制作中会采用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人工编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5] - 发布方一直积极采纳前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 团队也会使用技术来协助和增强工作流程 [4]

华尔街与特朗普政府关系转变 - 华尔街此前普遍受益于特朗普政府的政策并支持总统 但近期关系突然恶化 [1] - 政府此前政策对行业有利 包括7月签署《One Big Beautiful Bill》推动新一轮重大减税 并将银行业对头消费者金融保护局的预算削减近一半 [1] - 政府的银行监管机构也一直在推行去监管议程 得到了银行和大公司的拥护 [1] 针对美联储的威胁 - 总统提议对信用卡利率实施为期一年的10%上限 这对许多金融机构是利润丰厚的业务 [2] - 司法部已对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开调查 许多人认为这威胁到本应免受政治干预设定利率的机构独立性 [2] - 银行首席执行官警告白宫 特朗普的行动将对美国经济弊大于利 [2] - 纽约梅隆银行首席执行官表示 破坏美联储独立性似乎无助于实现政府关于可负担性等主要目标 并可能动摇债券市场基础 导致利率因信心缺失而实际上升 [3] - 美联储的独立性在大银行中是神圣不可侵犯的 尽管银行可能希望美联储更快调整利率 但普遍理解鲍威尔的做法 [4] - 摩根大通首席执行官表示 虽不认同美联储的所有做法 但对鲍威尔个人怀有极大尊重 [4] 针对信用卡行业的行动与影响 - 总统以“可负担性”可能成为中期选举关键议题为由 瞄准信用卡行业 希望降低消费者成本 并计划在1月20日前实施10%的利率上限 [5] - 根据美联储和其他行业追踪数据 信用卡平均利率在19.65%至21.5%之间 [6] - 范德比尔特大学研究人员发现 10%的上限可能导致银行每年损失约1000亿美元的收入 [6] - 投资者担忧利率上限可能对银行利润造成潜在打击 导致美国运通、摩根大通、花旗集团、第一资本等信用卡公司股价周一大幅下跌 [6]

作者背景与文章性质 - 作者专注于通过普通股、优先股或债券进行收益投资 偶尔撰写宏观经济或特定公司的特殊状况分析 [1] - 作者拥有历史/政治学学士学位 以及金融与经济专业的工商管理硕士学位 自2000年开始投资 职业是伊利诺伊州一家独立生活退休社区的首席执行官 [1] - 文章发布在Substack平台 目标是每周一和周二发布两篇文章 [1] 分析师披露 - 分析师声明在提及的任何公司中没有股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内没有发起任何此类头寸的计划 [2] - 文章表达作者个人观点 作者除Seeking Alpha外未获得其他补偿 与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台披露 - 平台声明过往表现并不保证未来结果 所提供内容不构成针对任何特定投资者的投资建议 [3] - 所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 该平台并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

作者背景与内容定位 - 作者专注于通过普通股、优先股或债券进行收益投资 偶尔会撰写关于整体经济或所研究公司的特殊情况的文章 目标是每周一和周二发布两篇文章 [1] - 作者拥有历史/政治学学士学位 以及金融和经济专业方向的工商管理硕士学位 自2000年以来一直进行投资 职业是伊利诺伊州一家独立生活退休社区的首席执行官 [1] 分析师披露 - 分析师声明在提及的任何公司中没有股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内没有发起任何此类头寸的计划 [2] - 文章表达分析师个人观点 除Seeking Alpha外未获得其他补偿 与文章中提及股票的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - Seeking Alpha声明过往表现并不保证未来结果 所提供内容不构成针对任何特定投资者的投资建议 [3] - 所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

市场整体表现 - 美国股市在2026年1月13日周二午盘时段表现不一 主要股指在创下历史新高后出现小幅回调 市场情绪谨慎[1] - 截至午盘 标普500指数下跌不到0.1% 以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.2% 道琼斯工业平均指数跌幅更为明显 下跌0.6%[2] - 自2025年12月下旬以来出现板块轮动趋势 道琼斯指数和小盘股罗素2000指数表现优于通常主导纳斯达克100和标普500的AI相关大型科技股 显示投资者可能将投资组合拓宽至高增长科技板块之外[3] 关键经济数据与事件 - 市场走势深受12月消费者价格指数数据影响 报告显示整体通胀同比上涨2.7% 符合预期并与11月结果一致 更关键的是 剔除食品和能源的核心通胀率为2.6% 略低于预期的2.8%的年增长率[4] - 低于预期的核心通胀数据增强了市场对美联储可能在2026年至少降息两次以支持就业市场的预期 10年期国债收益率在数据公布后从4.20%降至4.18%以下[4] - 本周标志着第四季度财报季正式开始 美国主要银行成为焦点 摩根大通于当日拉开序幕 美国银行、花旗集团和富国银行定于1月14日发布财报 摩根士丹利、高盛和贝莱德定于1月15日发布[5] - 投资者还关注其他经济数据发布 包括10月和9月的新屋销售数据、12月NFIB小企业乐观指数以及美国预算赤字更新 此外 里士满联储主席汤姆·巴尔金和圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆的讲话也受到密切关注[6] 主要公司动态与股价表现 - 摩根大通调整后利润超出预期 但收入略低于预期 股价下跌2.5% 该银行指出与收购Apple Card信用卡组合相关的一次性费用 其首席执行官对美国经济表达了相对乐观的看法[7] - 达美航空因预测2026财年调整后利润增长低于分析师预期 股价盘前下跌近6% 盘中下跌1.5% 该公司第四季度营业总收入为160亿美元 超出共识预期 并宣布与波音公司达成一项重大交易 购买30架787-10宽体飞机[7] - L3Harris Technologies股价飙升3%至历史新高 该国防承包商宣布计划在今年晚些时候将其导弹解决方案业务分拆为一家独立的上市公司 并得到美国政府10亿美元投资的支持[8] - 金融板块对政治动态做出反应 前总统特朗普关于将信用卡利率上限设定在10%的建议给多只金融股带来压力 Visa和万事达卡均下跌5% 美国运通下跌4.3% 第一资本金融公司暴跌6.4% 此外 美国合众银行宣布达成最终协议 收购专注于投资银行和机构交易的金融服务公司BTIG, LLC[9] - Sun Country Airlines Holdings Inc. 股价跳涨10.6% 此前达成协议将被Allegiant Travel以每股18.89美元的价格收购[10] - 埃克森美孚公司股价下跌0.5% 因有报道称特朗普总统威胁禁止该公司进入委内瑞拉石油市场[10] - Posco Holdings Inc. 股价大幅上涨12% 此前该公司通过海外全球债券市场成功筹集7亿美元 并对2026年盈利正常化给出了乐观展望[11]

通胀数据 - 美国最新通胀率环比持平 同比为+2.7% 较去年9月近期高点+3.0%下降30个基点[1] - 通胀数据较2022年6月+9.1%的多年高点已大幅回落[1] - 汽油价格环比下降-3.4% 石油通胀率从+11.3%放缓至+7.4%[2] - 食品价格环比上涨0.5个百分点至+3.1% 住房成本环比上升20个基点至+3.2%[2] - 剔除波动较大的食品和能源价格后 核心CPI环比为+2.6% 符合预期且低于分析师预期的+2.8%[2] - 整体CPI环比为+0.3%符合预期 核心CPI环比微降至+0.2%低于预期[3] - 未经季节调整的指数创下324的历史新高 核心指数为331[3] 摩根大通Q4业绩 - 摩根大通Q4每股收益5.23美元 超出扎克斯共识预期4.87美元 实现+7.3%的盈利惊喜 近四年未错过盈利预期[4] - Q4营收458亿美元 超过分析师预期的456.9亿美元[4] - 银行业务活动和强劲的股市表现助力业绩 平均贷款环比增长+3%[5] - 公司资产管理规模达4.8万亿美元 同比增长+18%[5] - 盘前交易小幅上涨 年初至今仍寻求达到+1%的涨幅[5] 达美航空Q4业绩 - 达美航空Q4每股收益1.55美元 超出扎克斯共识预期2美分[6] - Q4营收160亿美元 轻松超过预期的156.3亿美元[6] - 公司上调了营收指引 但需求放缓的迹象导致其盘前交易下跌-4.5%[6] 今日市场预期 - 今日开盘后将公布10月新屋销售数据 预计季调后年化数据环比降至71万套[7] - 今日收盘前一小时将公布12月预算赤字 预计将从一个月前报告的-870亿美元降至-1500亿美元[7]

文章核心观点 - 美国拟议的信用卡利率上限政策将严重冲击摩根大通的信用卡业务 并可能对消费者和经济产生负面影响 公司表示将抵制该政策[1][5] - 尽管缺乏法律或行政授权 特朗普总统呼吁对信用卡利率实施为期一年的10%上限 此举引发市场抛售 凸显银行对政策突变的脆弱性[2][4] 政策背景与市场反应 - 特朗普总统警告信用卡发卡机构 若未能将利率上限设定在10%一年 将属违法 尽管其缺乏实施此限制的立法或行政权力[2] - 该言论引发市场抛售 重创信用卡业务占比较大的公司 打断了银行在2025年辉煌业绩后准备庆祝的势头[2] 行业现状与影响 - 即使美联储在去年底降息 零售信用卡利率也几乎没有下降 根据Bankrate数据 商店品牌信用卡的平均利率仍高于30%[3] - 行业游说和法律挑战可能会削弱或延迟任何实施利率上限的尝试[4] - 该事件表明银行在政策突变和政治化压力面前仍然非常脆弱 银行高管被含蓄地要求注意其对政策和经济的言论[4] 摩根大通的立场与业绩 - 公司首席财务官警告 若利率上限政策实施 将对其信用卡业务造成重大改变 并且对消费者和经济非常不利[1] - 公司认为该政策将产生与政府期望完全相反的后果[2] - 公司表示存在“太多”不确定性 无法具体说明可能造成的损害程度 但作为美国第二大信用卡发行机构 公司将抵制该政策[5] - 公司强调信用卡市场竞争非常激烈 涉及为有需求的客户提供服务 若遭遇无正当理由的激进业务改变指令 将考虑所有应对选项[6] - 公司在2025年第四季度业绩超出预期 为华尔街最大银行的2025年盈利画上句号 受益于市场波动及相关的活跃交易活动 合理的交易撮合水平以及市场和财富管理业务的强劲客户需求[6]

事件核心观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙及其他华尔街高管强烈批评特朗普政府针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开调查的行为 认为此举威胁美联储独立性 并可能推高通胀和利率 [1][2][4] - 包括欧洲央行行长拉加德在内的12国央行行长发表罕见联合声明 表达对鲍威尔的“全力声援” 并强调央行独立性是价格、金融和经济稳定的基石 [9][10] - 美联储总部耗资25亿美元的翻修工程严重超支7亿美元 且美联储自2022年以来持续亏损 导致其停止向美国财政部上缴利润 变相由美国纳税人补贴并增加了国家债务 [4][13][18][19] 美联储独立性争议 - 杰米·戴蒙警告 任何削弱美联储独立性的行为都将产生反效果 会推高通胀预期并可能导致长期利率上升 [1][4] - 纽约梅隆银行首席执行官罗宾·文斯批评该调查“适得其反” 有悖于政府提高民众负担能力的目标 并质疑此举会动摇债券市场的根基 [6][11] - 杰里米·巴纳姆指出 更大的问题在于此举可能损害美国经济前景乃至全球经济稳定 [9] - 全球央行行长采取罕见协调行动发表联合声明支持鲍威尔 此类行动通常仅在全球重大灾难时发生 突显了他们对美联储决策独立性受损的深度担忧 [9][11][12] 美联储总部翻修工程 - 美联储总部翻修工程最初预算为19亿美元 但目前超支7亿美元 总成本达25亿美元 [4][8] - 翻修工程于2021年获政府批准 由时任美联储理事的鲍威尔负责管理 旨在现代化位于华盛顿特区的埃克尔斯大楼和联邦储备委员会东楼两处建筑 [13] - 规划文件显示 翻修包括屋顶花园露台、天窗、华丽水景以及可将董事会成员直接送至VIP餐饮套间的新电梯系统 [15][16] - 批评者指责美联储官员行为如同建造“凡尔赛宫”的法国王室 项目因发现含铅油漆和石棉以及通胀压力导致成本大幅超支 [5][8][13] 美联储财务状况与影响 - 美联储自2022年以来未实现盈利 因此停止了通常向美国财政部上缴的利润 导致美国政府收入减少 国家债务增加 [13][18][19] - 美联储目前的累计亏损约2430亿美元 被计入其“递延资产”账户 在偿清该债务前 资金无法用于国防、教育或医疗保险等其他事项 [19] - 圣路易斯联储专家2023年的一项研究预测 美联储最早要到2027年中才能恢复盈利 但近期数据暗示亏损正在减少 央行可能正重返盈利轨道 [20]

摩根大通首席执行官对经济前景的评论 - 公司首席执行官杰米·戴蒙认为美国经济具有“韧性”，但警告投资者应对一系列潜在的“危险”保持警惕 [1] - 戴蒙指出市场似乎低估了潜在风险，包括复杂的地缘政治条件、粘性通胀风险以及高企的资产价格 [2] - 戴蒙认为尽管劳动力市场有所疲软，但状况并未恶化，消费者继续支出，企业总体保持健康，这些状况可能持续一段时间 [4] 摩根大通季度财务业绩 - 公司公布了季度财务业绩，其中第四季度净收入实现环比增长，但净收入同比出现下降 [1] - 大型银行的财报数据标志着最新财报季的非正式开始，而股市正位于历史高位附近 [1] - 摩根大通股价在周二早盘交易中下跌约1% [5] 银行财报对投资者的意义 - 银行财务报表中的数据可以反映一系列经济动态，包括并购交易部门的健康状况以及消费者支出和债务情况 [3] - 投资者倾向于密切关注银行高管的声明，以获取对经济及其他因素的情绪解读 [3] - 本周预计将有更多主要银行发布财报，包括美国银行和高盛集团 [4]