核心观点 - 摩根大通2025年第四季度业绩喜忧参半 投资银行业务收入意外下滑 但交易业务表现强劲 贷款和净利息收入保持稳定增长 [1][2][3] 整体财务表现 - 公司第四季度净利润同比下降7%至130.3亿美元 每股收益4.63美元 主要受与收购高盛Apple Card贷款组合相关的22亿美元拨备影响 [2] - 剔除该交易带来的每股0.6美元影响后 调整后每股收益为5.23美元 超出分析师预期 [3] - 第四季度总收入同比增长7%至467.7亿美元 净利息收入同比增长7%至251亿美元 基本符合市场预期 [3] - 公司2025年全年净利润为570亿美元 低于2024年创下的美国银行历史最高纪录 [9] 投资银行业务 - 第四季度投行业务收入为23.5亿美元 同比下降5% 表现不及预期 [4] - 公司在12月曾指引该业务将实现“低个位数百分比”增长 实际结果与指引出现显著差距 [4] - 收入下滑主要受债务承销业务拖累 该业务费用同比下降2% 而分析师此前预期为增长19% [5] - 投行业务表现是交易活跃度和企业融资趋势的关键指标 其疲软表现成为财报季初期的关注焦点 [4][5] 交易业务 - 第四季度交易业务收入达82.4亿美元 表现突出 甚至超过了分析师调查中的最高预期 [6] - 股票交易和固定收益交易均表现强劲 显示出2025年末市场活动活跃 [6] - 交易业务的强劲表现缓冲了投行业务未达预期带来的影响 [7] 贷款与净利息收入 - 第四季度贷款环比增长4% 延续了增长势头 [10] - 2025年前三季度 美国大型银行以金融危机以来最快速度扩张贷款组合 推动了整个行业的净利息收入 [10] - 公司预计2026年将产生约1030亿美元的净利息收入 [11] 行业背景与展望 - 摩根大通的业绩为美国财报季拉开序幕 并为银行业定下基调 接下来美国银行、富国银行、花旗集团、高盛和摩根士丹利等大型银行将在随后两日公布业绩 [2][8] - 专家预计 在特朗普总统政策转变的支持下 大型银行集团将公布有史以来第二高的年度利润 [8]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为5.23美元，超出市场预期的5美元，营收为467亿美元，高于预期的462亿美元 [2] - 2025年全年业绩强劲，主要受益于市场波动及相关的活跃交易活动、合理的交易撮合水平，以及市场和财富管理业务的强劲客户需求 [2] - 全年增长势头在第二和第三季度最为强劲，尽管美联储在年末的三次降息来得稍晚，未能显著提振盈利或挤压利润率 [3] - 在高利率和高波动的市场环境下，大型银行整体表现良好，受到市场高关注度和资产价格持续上涨的支撑 [3] 消费者银行业务与信贷状况 - 消费者信贷状况相对稳定，支出保持坚挺，违约率虽略有上升但仍受控，消费者银行业务是公司最可靠和重要的利润引擎之一 [4] - 信用卡业务因借款成本保持高位而持续产生超额回报 [4] 政治与监管环境带来的风险 - 前总统特朗普警告信用卡发卡机构，若未能将利率上限设定在10%为期一年，将属“违法”，此言论尽管缺乏立法或行政授权，仍引发了以信用卡业务为主的公司在周一的抛售 [5] - 行业游说和法律挑战可能会削弱或推迟任何实施利率上限的尝试，但该事件表明银行仍易受政策突变和政治化压力的影响 [6] - 随着特朗普公开抨击监管机构和美联储，银行高管被明确鼓励注意其对政策和经济的言论 [6] - 无论业绩表现多好，稳固的基本面在政治风险如此之高时可能无法提供太多保护 [7] 政治压力对行业行为的影响 - 公司一位高级策略师曾公开承认，出于对政策批评可能引发关注的担忧，对客户演示进行了自我审查并删减了报告部分内容，这一事件在华尔街引起涟漪 [8] - 该事件成为政治压力如何发挥作用的典型案例，无论是否有直接或正式的执法行动 [8] - 对于银行高管而言，风险在于成为政治目标，这可能使得即使在交出强劲业绩后，保持谨慎也像是明智之举 [9] - 持续的强劲业绩是会保护高管免受寒蝉效应影响，还是会招致白宫的审查，目前仍是一个悬而未决的问题 [9]

核心观点 - 摩根大通首席执行官戴蒙强调美联储的独立性至关重要 [1] 公司观点 - 摩根大通首席执行官戴蒙公开表达了对美联储独立性的支持 [1]

核心财务表现 - 第四季度Non-GAAP营收为467.7亿美元，同比增长7%，超出市场预期5.2亿美元 [1] - 第四季度Non-GAAP每股盈利为5.23美元，超出市场预期0.37美元 [1] - 2025年全年实现净利润570亿美元，但未能超越2024年创下的美国银行业史上最高年度利润纪录 [2] 投行业务 - 第四季度投行业务收入为23.5亿美元，较去年同期下降5%，未达成此前预期的“低个位数百分比增长” [1] - 投行业绩疲软主要受债券承销收入意外下降2%的拖累，而此前市场普遍预期该项收入将增长19% [1][2] 交易业务 - 第四季度交易收入达到82.4亿美元，超出分析师预估区间上限 [2] - 股票与固定收益交易部门双双跑赢市场预期，推动该业务全年总收入创下历史新高 [2] 净利息收入与贷款 - 第四季度净利息收入同比攀升7%至251亿美元 [2] - 第四季度贷款余额较前一季度增长3%至1.5万亿美元 [2] - 去年前三季度，大型银行以金融危机以来最快速度扩张贷款规模，有力助推了净利息收入增长 [2] 支出与拨备 - 公司重申预计2026年全年支出将达到约1050亿美元，超出分析师预期，主要驱动因素为“与业务规模增长相关的开支” [2] - 第四季度为与苹果合作项目确认了22亿美元的信贷损失拨备 [3] - 第四季度为潜在不良贷款拨备金总额增加了21亿美元，符合市场普遍预期 [3] 管理层观点与行业背景 - 首席执行官认为美国经济保持韧性，劳动力市场虽有疲软但未恶化，消费者持续支出，企业整体运营健康，这种状态“可能将持续一段时间” [1] - 在特朗普政策调整推动下，预计银行业将录得有史以来第二高的年度利润 [1] - 摩根大通拉开本轮银行业绩季序幕，美国银行、富国银行、花旗集团、高盛集团和摩根士丹利等银行业巨头定于周三和周四陆续发布财报 [1] 市场表现 - 摩根大通股价在过去一年内已累计上涨33% [2]

摩根大通首席执行官观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，其认识的每个人都相信美联储的独立性 [1]

摩根大通四季度业绩超预期 - 摩根大通第四季度营收和盈利均超过分析师预期 推动其股价在盘前交易中上涨约1% [2] - 公司交易收入也强于预期 [2] - 摩根大通是新年首批公布业绩的主要公司之一 随后美国银行、花旗集团、富国银行、高盛和摩根士丹利等金融巨头也将在本周公布业绩 [3] 银行股面临政策风险 - 银行股（包括摩根大通）此前经历了一个艰难的交易日 因特朗普呼吁对信用卡利率设置10%的一年期上限 [4] - 行业高管在周末紧急制定应对计划 他们认为该提议若实施将损害其商业模式 [4] 达美航空业绩与展望 - 达美航空第四季度营收略低于华尔街预期 导致其股价今早下跌5% [5] - 公司每股收益超出预期 并预计2026年利润将跃升20% 理由是强劲的旅行需求 [5] - 达美航空CEO预计2026年第一季度每股收益将增长50% 公司表示2026年至今休闲和商务旅行预订情况稳固 [6] 特朗普宣布新关税政策 - 特朗普在社交媒体上宣布 将对任何与伊朗做生意的国家立即征收25%的关税 [8] - 该命令旨在从经济上孤立伊朗 此前特朗普曾因据报道数十名反政府抗议者被杀而威胁对伊朗采取军事行动 [9] 苹果与谷歌达成AI合作 - 苹果将在Alphabet的帮助下为Siri进行人工智能升级 将使用谷歌母公司Alphabet的Gemini模型来推出其虚拟助手软件的增强版本 [10] - 升级版Siri预计将于今年晚些时候推出 这笔交易标志着谷歌在与OpenAI的人工智能竞赛中取得了又一场胜利 [10] - 在此消息宣布后 Alphabet股价上涨 帮助其成为第四家市值达到4万亿美元的公司 [11]

公司业绩 - 摩根大通第四季度经调整后利润同比增长9% 主要受益于强劲经济下消费者和投资银行业务的广泛增长 [1] - 公司第四季度营收为458亿美元 较上年同期增长7% [4] - 公司第四季度净利润为130.3亿美元 合每股收益4.63美元 [2] 一次性项目影响 - 业绩包含一项每股0.60美元的一次性影响 源于公司从高盛收购Apple Card信用卡组合 [2] - 为覆盖Apple Card风险 公司在资产负债表上增加了22亿美元的贷款损失准备金 [2] - 若剔除贷款损失准备金影响 公司每股收益为5.23美元 [3] 业绩与预期对比 - 公司剔除准备金后的每股收益5.23美元 高于FactSet调查的分析师普遍预期的4.85美元 [3] - 部分分析师在公司上周收购Apple Card组合后未更新其预测 [3] 管理层观点 - 公司首席执行官戴蒙对美国整体经济健康度保持乐观 [3] - 戴蒙认为劳动力市场虽已疲软 但状况似乎并未恶化 同时消费者持续消费 企业总体保持健康 [4] - 戴蒙指出 鉴于持续的财政刺激、放松监管的益处以及美联储近期的货币政策 上述经济状况可能持续一段时间 [4] 行业与监管环境 - 摩根大通与纽约梅隆银行于本周开启银行业绩发布季 [5] - 投资者将密切关注华尔街健康状况 但华盛顿近期的动态可能分散其注意力 [5] - 特朗普总统宣布希望将信用卡利率上限设定在10% 并支持国会相关法案 [5] - 美联储主席鲍威尔表示 司法部已向央行发出传票 并因其今夏关于美联储大楼翻修的证词威胁提起刑事起诉 [6] - 此举标志着特朗普与美联储的争斗升级至前所未有的程度 他多次攻击该独立机构未按其偏好大幅降息 [6]

网站服务与工具 - 网站提供多种股票市场分析工具，包括IBD股票图表、IBD股票检查、股票报价、今日股市、大盘概览和我的股票列表 [3] - 网站还提供IBD Live、Leaderboard、SwingTrader、MarketSurge、IBD Digital和MarketDiem等高级服务或产品 [4] - 网站提供来自《华尔街日报》、《巴伦周刊》、MarketWatch和道琼斯聪明钱等其他媒体的连接 [4] 公司信息与版权 - 网站所属公司为Investor's Business Daily, LLC [6] - IBD、IBD Digital、IBD Live、IBD Weekly、Investor's Business Daily、Leaderboard、MarketDiem、MarketSurge等均为Investor's Business Daily, LLC拥有的商标 [6] - 版权归2026年Investor's Business Daily, LLC所有 [6] 数据来源与声明 - 网站信息仅供信息和教育目的，不构成证券买卖的要约、推荐、招揽或评级 [2] - 信息来源于被认为可靠的渠道，但对其准确性、及时性或适用性不作保证 [2] - 历史投资表现并非未来成功的指示或保证 [2] - 信息可能随时更改，恕不另行通知 [5] - 实时股价由纳斯达克最后销售提供，实时报价和/或交易价格并非来自所有市场 [5] - 所有权数据由LSEG提供，预估数据由FactSet提供 [5]

美国经济现状评估 - 美国经济总体保持韧性 [1] - 劳动力市场有所放缓，但整体状况似乎并未恶化 [1] - 消费者持续消费，企业普遍保持健康 [1] 经济韧性的支撑因素 - 持续的财政刺激对经济构成利好 [1] - 放松管制对经济构成利好 [1] - 美联储近期货币政策对经济构成支持 [1] 潜在风险与市场定价 - 市场似乎低估了潜在风险 [1] - 复杂的**地缘政治局势**是潜在风险之一 [1] - 顽固性通胀风险是潜在风险之一 [1] - 高企的资产价格是潜在风险之一 [1]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度调整后营收为467.7亿美元 [1] - 2025年第四季度净利润为130亿美元，每股收益为4.63美元 [1] - 2025年全年净利润为570亿美元 [1] 未来业绩指引 - 公司预计2026年净利息收入将达到约1030亿美元 [1]