核心观点 - 多家华尔街主要投资银行预测，随着美联储继续推进降息周期，美元将在2026年恢复下跌态势，主要货币对和美元指数预计将走低 [1][2][4] 华尔街大行看空美元预测 - 摩根士丹利G10外汇策略主管预计，美元将在2026年上半年下跌5% [1] - 彭博社汇总的预测中值显示，一项备受关注的美元指数到2026年底将下跌约3% [1] - 德意志银行外汇研究全球主管及其同事预测，随着其他地区增长加速和股票回报上升，美元明年将兑主要货币走低，这可能意味着2020年以来持续时间异常长的美元牛市周期走到尽头 [4] - 策略师们预计美元将在2026年再次走弱，因美联储继续放宽货币政策，而其他主要央行则保持利率稳定或转向加息，这种政策分化将促使投资者抛售美国债券 [1] 市场背景与历史表现 - 今年上半年，受特朗普政府发起的贸易战冲击，美元创下20世纪70年代初以来最深跌幅 [1] - 彭博美元即期指数全年下跌近8%，创2017年以来最大年度跌幅，今年美元兑所有主要货币均下跌 [2] - 交易员已计价美联储2026年将再进行两次25个基点的降息 [2] - 随着美债收益率下跌，彭博美元指数周三及周四累计下跌0.7%，创9月中旬以来最大两日跌幅 [5] 美元走弱的影响与资金流向 - 美元走弱将对美国经济产生连锁反应：进口成本上升，企业海外利润价值增加，出口得到提振 [3] - 随着投资者将资金转移至新兴市场以获取更高利率，美元走弱可能延长新兴市场的涨势 [3] - 新兴市场套息交易录得2009年以来的最大回报，摩根大通和美国银行均认为此类交易有进一步获利潜力，分别看好巴西雷亚尔以及韩元、人民币等部分亚洲货币 [3] - 高盛分析师团队指出，市场也开始把更乐观的经济前景计入其他G10货币，如加元和澳元，并指出美元有“当全球经济表现良好时倾向于贬值”的特性 [3] 少数机构的相反观点 - 花旗集团和渣打银行的分析师认为，由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲，有望持续吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率，花旗团队认为2026年美元周期复苏潜力强劲 [5] - 美联储决策者上调美国2026年增长预测，凸显了增长可能强于预期的前景 [5] 政策环境与未来预期 - 美联储宣布降息25个基点，并维持2026年再降息一次的预测，鲍威尔消除了美联储可能转向加息的担忧 [5] - 欧洲央行预计将维持利率不变，日本央行则会小幅加息 [2] - Indosuez Wealth Management首席投资官认为，2026年上半年美联储会再次降息，随着特朗普任命的新一任美联储主席将于5月上任，这将倾向于更多的降息，在这种环境下对美元持谨慎观点 [5] - 无论特朗普提名谁接替鲍威尔担任美联储主席，此人都可能迫于白宫压力而进一步降息 [2]

核心观点 - 多家华尔街主要投资银行预测，随着美联储继续推进降息周期，美元将在2026年恢复下跌态势，主要货币对及美元指数预计将走低 [1][2] - 美元走弱的主要驱动因素是美联储与其他主要央行的货币政策分化，这将促使资金从美国流向收益率更高的市场，包括其他G10货币国家和新兴市场 [2][4] - 尽管存在对美国经济韧性和人工智能繁荣可能支撑美元的相反观点，但多数机构基于对降息、政策压力及相对增长前景的判断，对美元持谨慎或看空态度 [2][3][5] 华尔街大行对美元的看空预测 - 摩根士丹利预计美元将在2026年上半年下跌5% [1][2] - 彭博社汇总的预测中值显示，一项备受关注的美元指数到2026年底将下跌约3% [2] - 德意志银行、高盛集团等也预测美元将兑主要货币走低，认为2020年以来的美元牛市周期可能走到尽头 [2][5] - 今年（指文章发布年份）彭博美元即期指数全年下跌近8%，创2017年以来最大年度跌幅，但明年的下跌预计将更为温和 [2] 看空美元的核心逻辑与背景 - **货币政策分化**：交易员已计价美联储2026年将再进行两次25个基点的降息，且新任美联储主席可能迫于白宫压力进一步降息；与此同时，欧洲央行预计维持利率不变，日本央行则会小幅加息 [2][3] - **经济与市场预期**：对美国就业市场持续疲软的预期是看空展望的基础，但疫情后经济的韧性带来不确定性 [2] - **历史表现与特性**：美元有“当全球经济表现良好时倾向于贬值”的特性，市场开始将更乐观的经济前景计入加元、澳元等其他G10货币 [5] - **近期市场反应**：美联储宣布降息25个基点并维持明年再降息一次的预测后，彭博美元指数两日累计下跌0.7%，创9月中旬以来最大两日跌幅 [6] 美元走弱可能引发的资金流向 - **资金转向高收益市场**：政策分化将促使投资者抛售美国债券，将资金转向收益率更高的国家 [2] - **新兴市场受益**：美元走弱可能延长新兴市场涨势，推动资金转移至新兴市场以获取更高利率 [4] - **套息交易活跃**：新兴市场套息交易（从低利率国家借入资金，投资于高收益率市场）录得2009年以来的最大回报，机构看好巴西雷亚尔以及韩元、人民币等部分亚洲货币的进一步获利潜力 [4][5] - **对其他G10货币的影响**：市场也开始把更乐观的经济前景计入加元和澳元等货币 [5] 不同的观点与不确定性 - **少数机构的相反观点**：花旗集团和渣打银行认为，由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲，有望持续吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率，并指出“2026年美元周期复苏潜力强劲” [5] - **预测的挑战性**：汇率预测本身极具挑战性，去年策略师未料到今年上半年美元跌幅会如此之大 [3] - **前景不确定**：尽管有看空预测，但考虑到美国经济展现出的韧性，前景仍不确定 [2]

文章核心观点 - 摩根大通股票当前面临的主要问题是如何使其估值合理化 这表明公司基本面表现强劲 运营状况良好 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过持有股票、期权或其他衍生品 对摩根大通和TFC拥有多头持仓 [1] - 文章内容代表分析师个人观点 并非获得所提及公司报酬而撰写 [1]

美联储主席候选人提名 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什和凯文·哈塞特为美联储主席主要候选人 [1] - 特朗普表示凯文·哈塞特和凯文·沃什是其领导美联储的首要人选 [1] - 特朗普预计下一任美联储主席将在利率问题上征求他的意见 [1] 市场与机构观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙暗示支持前美联储理事凯文·沃什担任下一任美联储主席 [1]

核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙公开支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席 并警告若由另一位热门候选人凯文·哈赛特当选 其可能因过于顺从白宫降息意愿而损害美联储独立性 并引发市场反向博弈导致长期利率上升[1] 对美联储主席候选人的立场与市场影响 - 杰米·戴蒙认为凯文·沃什将成为一位“伟大的主席”[1] - 戴蒙警告若凯文·哈赛特当选 他可能会迅速降低短期利率以配合白宫诉求 但市场会因担忧其缺乏独立性而推高长期利率[2] - 市场已开始为哈赛特可能当选的风险定价 自11月下旬相关报道以来 10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2%[3] - 债市通胀预期升温 关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点 创下一个月新高[3] - 多位掌管30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向及其与特朗普关系过于紧密的顾虑[5] 候选人背景与遴选动态 - 前白宫内部人士凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门 他曾公开支持特朗普关于激进降息的呼吁 甚至建议降息幅度应为当前水平的两倍[6] - 前美联储理事凯文·沃什获得了戴蒙等华尔街大佬的背书 尽管其在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎[6] - 特朗普已确认沃什和哈赛特是目前的领跑者 忠诚度和积极降息的意愿是其选人的关键标准[6] - 特朗普、财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什 预计下周将面试更多候选人[7] - 最终人选将在数周内揭晓 选择介于华尔街信赖的“独立派”与白宫青睐的“忠诚派”之间[7]

美联储主席潜在继任者动态 - 摩根大通CEO戴蒙表示支持前美联储理事凯文-沃什出任美联储下一任主席 [1] - 美国总统特朗普表示，他倾向于让沃什或国家经济委员会主任凯文-哈塞特在明年领导美联储 [1] 市场对潜在人选政策倾向的评估 - 戴蒙表示，哈塞特是短期内更有可能降息的人选 [1] 美国总统对美联储的立场 - 特朗普一直批评美联储及其主席杰罗姆-鲍威尔没有大幅降息 [1] - 特朗普表示，至少应该征求他对美联储利率决定的意见 [1] 美联储近期货币政策行动 - 美联储周三将利率下调了四分之一个百分点 [1]

摩根大通高管对美联储下任主席人选的表态 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示支持前美联储理事凯文·沃什担任美国央行下一任主席 [1]

摩根大通CEO对美联储主席人选的评价 - 摩根大通首席执行官戴蒙公开评论称，凯文·沃什“会成为一名出色的”美联储主席 [1]

公司股价与事件影响 - 摩根大通股价在2025年截至12月8日表现强劲 累计上涨31% [1] - 12月9日（周二）公司股价单日大幅下挫近4% [1] - 股价下跌由消费者与社区银行首席执行官Marianne Lake在高盛金融服务会议上的言论引发 [2] 公司财务与运营数据 - 公司当前股价为318.59美元 市值8640亿美元 [3] - 公司预计2026年总支出将达到1050亿美元 较2025年高出约9% 比1010亿美元的平均预期高出40亿美元 [3] - 支出增长的主要驱动因素包括员工薪酬、市场营销、新分行开设以及对人工智能的投资 [3] 消费者与客户状况 - 消费者和小企业客户整体状况依然健康 [4] - 但当前环境显得“略微更加脆弱” 客户应对额外财务压力的能力可能有所下降 [4] 投资银行业务展望 - 公司预计第四季度投行业务费用可能实现低个位数增长 [6] - 该预期低于分析师普遍预期的6%或更高增长率 [6] 长期股价表现 - 公司股价在过去三年持续攀升 自2022年12月以来涨幅超过一倍 [7]

核心事件 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙聘请伯克希尔·哈撒韦投资经理托德·康布斯 康布斯将领导银行内部一个新的100亿美元投资集团并担任戴蒙的特别顾问 [1] - 康布斯此前是沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦的两名投资经理之一 他的离职出乎意料 因巴菲特原本计划让他在自己和查理·芒格退出后接管伯克希尔庞大的投资组合 [5] 人事变动背景与动机 - 戴蒙长期钦佩巴菲特 可能将康布斯视为巴菲特本人的近似替代品 尽管无法聘请巴菲特 但可以聘请其门徒 [1][2] - 戴蒙聘请康布斯的主要推动力可能源于其过去九年在摩根大通董事会中对康布斯的观察 [2] - 康布斯曾经营对冲基金 于2010年被巴菲特聘用 他帮助建立了伯克希尔、摩根大通和亚马逊的医疗合资企业Haven 并于2020年被任命为伯克希尔旗下汽车保险公司Geico的首席执行官 [4] - 戴蒙在2024年5月巴菲特宣布将卸任CEO后曾赞扬巴菲特代表了美国资本主义和美国本身的一切优点 并称从他身上学到了很多 [7] - 戴蒙在本周向英国《金融时报》表示 他在2014年经巴菲特介绍认识康布斯后迅速对其留下深刻印象 两人在上个月再次交谈 康布斯对摩根大通的新职位表示感兴趣 [7] 康布斯的资历与影响 - 康布斯运营大型金融业务（Geico）的经验、成功的基金经理背景以及作为巴菲特门徒的身份都增强了其资历 [3] - 巴菲特在2024年2月致股东的信中称赞康布斯为Geico的“惊人”改善做出了贡献 [4] - 戴蒙在新闻稿中明确区分了导师与学生 称康布斯是他所知最伟大的投资者和领导者之一 曾与当代最受尊敬、最成功的长期投资者沃伦·巴菲特一起成功管理投资 [6] - 戴蒙在新闻稿中还表示 看重康布斯的经验、品格和判断力 并对其加入感到荣幸 [8] 新职位职责 - 在摩根大通的新职位上 康布斯将领导战略投资集团 该集团是银行安全与韧性倡议的一部分 将专注于投资于对国家安全至关重要的领域 如关键矿物和前沿技术 [9]