市场对美联储主席人选的预期发生重大转变 - 在预测市场上，前美联储理事凯文·沃什被提名为下一届美联储主席的概率大幅飙升，在Kalshi和Polymarket两个市场上的概率分别跃升了17和24个百分点 [1] - 在Kalshi预测市场，沃什的获胜概率正在直线飙升，几乎快追平另一位热门人选凯文·哈塞特，而哈塞特的获胜概率正在直线下降，但其50%的获胜概率目前仍领先全场 [1] 预期转变的主要催化剂 - 美国总统特朗普公开表示，已将寻找美联储主席继任者的范围缩小至“两个凯文”，即凯文·沃什与白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [4][5] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在一场非公开会议上明确表态支持沃什执掌美联储，为其增添了重要砝码 [4][6] 特朗普的候选人标准与政策倾向 - 特朗普选择候选人的标准明确，即候选人认为必须降低利率，他批评当前美联储降息幅度不够，认为至少应该是最近一次降息25个基点的两倍 [5] - 特朗普认为下一任美联储主席应就利率政策与他进行磋商，并指出他认为利率在一年内应该降至“1%，甚至可能更低” [5] 主要候选人的背景与政策前景差异 - 凯文·哈塞特作为前白宫内部人士，被视为更符合特朗普期望的人选，曾公开支持激进降息，在华尔街部分人士眼中其“执行者”标签较为浓厚 [9] - 凯文·沃什作为前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街领袖的认可，但他在离任后对美联储的频繁批评使其在央行内部并不受欢迎，部分观点认为他在2008年金融危机前的立场“过度鹰派” [9] - 一些债券投资者担忧，由哈塞特领导的美联储可能会在追求更激进的降息时将经济增长置于价格稳定之上，这可能对国债市场造成干扰 [7] 遴选进程与市场影响 - 美国财政部长贝森特主导的遴选工作仍在进行中，预计特朗普将在下周面试更多候选人，最终人选将在未来几周内揭晓 [10] - 随着最终人选的临近，市场对候选人过往言论和政策立场的审视将愈发严格，任何风吹草动都可能引发资产价格的波动 [7] - 下一任美联储主席的角逐正日益激烈，特朗普持续公开施压要求美联储采取更激进的降息政策 [8]

美联储主席候选人立场与市场影响 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在私密会议上明确支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，并称其将成为一位“伟大的主席” [1] - 戴蒙警告另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫降息意愿，但这可能引发市场反向博弈，损害美联储独立性 [1] - 戴蒙分析指出，若哈赛特当选并迅速降低短期利率以配合白宫，市场可能因担忧其缺乏独立性而推高长期通胀预期，导致由市场定价的长期利率飙升 [1] 市场对潜在风险的即时反应 - 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后，10年期美国国债收益率已从4.0%跳升至4.2% [2] - 衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高 [2] - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑，质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策公信力 [4] 特朗普的选人标准与候选人背景 - 特朗普对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法不满，明确表示忠诚度和积极降息的意愿是其选人的关键标准 [5] - 凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门，作为前白宫内部人士，他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁，甚至曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 [6] - 凯文·沃什是前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街大佬的背书，特朗普及财政部长等高级官员已于本周三在白宫面试了沃什 [7] 遴选进程与最终决定 - 由候任财政部长斯科特·贝森特主导的美联储主席遴选工作仍在继续，特朗普预计将在下周面试更多候选人 [7] - 最终人选将在“独立派”沃什与“忠诚派”哈赛特之间做出选择，答案预计在数周内揭晓 [7]

市场情绪与信用利差现状 - 市场恐惧情绪再次从公司债券市场消退 尽管风险并未消失[1] - 美国高等级债券信用利差本周早些时候触及0.76个百分点 创去年10月以来最窄水平 接近数十年来最高估值水平[1] - 利差自11月下旬以来持续收窄 北美高等级信用衍生品市场的对冲成本近几周也在下降[1] 未来风险与看跌预期 - 部分投资者和策略师看到了前方风险[2] - 摩根大通策略师认为本月强劲的利差表现未必能持续到新年[5] - 巴克莱策略师预计 受公司发债压力等因素影响 美国高等级债券利差可能在明年年底达到0.90至0.95个百分点[6] 债券供给增加的压力来源 - 为资助人工智能投资 大量债券发行即将到来 巴克莱策略师预计这可能推动2026年美国高等级债券总发行量达到约1.6万亿美元 较今年增长约11%[3] - 甲骨文公司最新季度出现负自由现金流 且部分数据中心项目完成时间将长于预期 突显科技公司当前承担的风险[3] - 近期一系列大规模债务融资收购可能进一步推高债券发行 例如Netflix同意收购华纳兄弟探索公司 该交易可能引发竞购战[4] - 明年可能出现更多超大规模收购 部分原因是公司认为特朗普政府对此类交易更为友好[4] 当前支撑债券市场的因素 - 年底前新债发行可能极少 这意味着证券买家将不得不购买现有票据 有助于压低风险溢价[7] - 美联储于周三降息 有助于广泛提升金融市场流动性及证券估值[7] - 从盈利角度看 各信用等级的公司普遍表现良好[8]

核心事件 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙聘请了托德·康布斯加入公司 [1] - 托德·康布斯此前是沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司的投资经理 [1] - 康布斯将在摩根大通领导一个新的100亿美元规模的集团 [1] - 康布斯还将担任戴蒙的特别顾问 [1] - 此次战略性招聘被视为戴蒙将巴菲特的投资智慧引入摩根大通的努力 [1] 新任高管背景 - 托德·康布斯在过去九年担任摩根大通董事会成员期间表现出色，这对其受聘起到了重要作用 [2] - 其管理大型金融业务的经验、作为基金经理的过往业绩以及在巴菲特门下的受教经历也是关键因素 [2] - 在2010年加入伯克希尔·哈撒韦之前，康布斯曾管理一家对冲基金 [2] - 他后来于2020年升任伯克希尔旗下的盖可保险公司首席执行官 [2] - 康布斯一度被视为巴菲特的潜在继任者 [1] - 他离开伯克希尔令人意外，因为巴菲特最初曾设想由他接管公司庞大的投资组合 [3] 新职责任务 - 在摩根大通，康布斯将执掌战略投资集团 [3] - 该集团将专注于对国家至关重要的行业，包括关键矿物和前沿技术 [3] 战略意义与影响 - 招聘托德·康布斯是摩根大通利用其丰富经验和投资智慧的战略举措 [4] - 他在伯克希尔·哈撒韦的成功任期以及在摩根大通担任董事会成员的角色，使其成为该银行的宝贵资产 [4] - 此举可能加强摩根大通在国家安全关键领域的战略投资，从而巩固其在金融市场中的地位 [4]

公司表现与市场反应 - 摩根大通是2025年道琼斯指数中表现最佳的12只股票之一 [1] - 公司股价在2025年12月9日因相关消息披露后暴跌4.3%，创下自2025年4月4日以来最大单日跌幅 [4] 财务预测与评级调整 - 摩根士丹利维持对摩根大通的“均配”评级，但将目标价从338美元下调至331美元 [2] - 摩根士丹利将公司2026年和2027年的每股收益预期分别下调3%和2%，至21.61美元和23.66美元 [2] - 下调原因为更高的支出被更强的市场收入所抵消 [2] 费用与收入展望 - 公司预计2026年总费用将增至约1050亿美元，主要源于扩张和业务量相关的成本 [3] - 路孚特统计的分析师共识预期总费用为1008.4亿美元，公司指引高于此预期 [3] - 战略举措是费用增长的第二大驱动因素，其中消费与社区银行业务部门贡献了很大一部分 [3] - 市场收入预计在第四季度将以低双位数百分比增长 [4] - 投资银行收入预计将以低个位数百分比大幅增长 [4] - 银行并购市场环境比过去更为有利 [4] 公司概况 - 摩根大通是美国最大、最复杂的金融机构之一，总资产超过4万亿美元 [5]

核心观点 - 知名财经评论员Jim Cramer在美联储降息后讨论摩根大通 认为其股价此前下跌至300美元区间后已反弹至317美元 并认为“已经够了” 暗示调整可能到位 [1] - Cramer将摩根大通列为其首选 认为其管理卓越 资产负债表坚固 能在行业压力时期进行整合并成为赢家 且当前股价被严重低估 [1] - 尽管承认摩根大通的投资潜力 但文章末尾指出某些人工智能股票可能提供更大的上涨潜力和更小的下行风险 [1] 公司概况与市场地位 - 摩根大通是一家提供银行、贷款、支付和投资管理等金融服务的公司 同时还提供投资银行、资产管理和咨询解决方案 [1] - 公司是美国最大的银行 市值达8320亿美元 Cramer认为其将率先成为市值万亿美元的银行 [1] - 公司由Jamie Dimon领导 被评价为“管理极其出色”并拥有“堡垒般的资产负债表” [1] 股价与估值分析 - 股价曾下跌至300美元区间 目前位于317美元 [1] - 股票估值被认为“便宜得离谱” 按今年盈利预期计算市盈率为15倍 [1] - 若估值倍数扩张 市场开始按明年盈利预期的17.5倍市盈率定价 则公司股价将迅速上涨 [1] 投资逻辑与市场环境 - Cramer给予摩根大通在这场“竞赛”中3:1的获胜赔率 并将其列为最爱的主要原因很简单：银行业目前正“如火如荼” 且该股估值低廉 [1] - 公司的坚固资产负债表使其能够在压力时期（如两年前的多次银行业危机中）进行整合并最终胜出 [1]

文章核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙公开支持凯文·沃什担任美联储主席 并警告若由另一位热门候选人凯文·哈赛特当选 其可能因过于顺从白宫而降息 反而会损害美联储独立性并引发市场对通胀的担忧 导致长期利率上升 [1][2] 美联储主席候选人立场与市场影响 - 杰米·戴蒙认为 若凯文·哈赛特当选 他可能会迅速降低短期利率以配合特朗普的经济诉求 但市场会担心其缺乏独立性 这种激进降息可能点燃通胀预期 导致由市场定价的长期利率(如10年期美债收益率)飙升 [2] - 市场已在为相关风险定价 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后 10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% 同时衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点 创一个月新高 [3] - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑 质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策的公信力 [5] 候选人背景与遴选动态 - 凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门 作为前白宫内部人士 他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁 甚至曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 尽管近期试图辩解会维护央行独立性 但在华尔街眼中其“执行者”标签难以剥离 [11] - 凯文·沃什是前美联储理事 胡佛研究所经济学家 虽然他在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 且在2008年雷曼兄弟倒闭前夕仍过分担忧通胀而被部分人士视为“过度鹰派” 但他获得了戴蒙等华尔街大佬的背书 [11] - 特朗普已向《华尔街日报》确认 沃什和哈赛特是目前的领跑者 特朗普 财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什 [8] - 由候任财政部长斯科特·贝森特主导的遴选工作仍在继续 特朗普预计将在下周面试更多候选人 最终选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派” 答案将在数周内揭晓 [9] 特朗普的选人标准与背景 - 特朗普一直对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 甚至曾私下辱骂其为“笨蛋” 特朗普明确表示 忠诚度和积极降息的意愿是他选人的关键标准 [7]

美联储主席候选人观点与市场反应 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在私密会议上明确表态支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，并称其将成为一位“伟大的主席” [3] - 戴蒙警告另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫降息意愿，但这可能引发市场反向博弈，导致长期借贷成本不降反升，损害美联储独立性 [1][3] 货币政策独立性与市场机制 - 戴蒙分析指出，若哈赛特当选并迅速降低短期利率以配合白宫诉求，市场会因担忧其缺乏独立性而推高通胀预期 [4] - 市场定价的长期利率（如10年期美债收益率）将因投资者抛售债券而飙升，美联储只能控制短端利率，长端利率由市场决定 [4] - 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后，10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% [5] - 衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高 [5] 华尔街的担忧与候选人背景 - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑，质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策公信力 [7] - 特朗普选人的关键标准是忠诚度和积极降息的意愿，他对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 [8] - 凯文·哈赛特是博彩市场头号热门，作为前白宫内部人士，他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁，曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 [10] - 凯文·沃什是前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街大佬的背书，尽管在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 [10] 遴选进程与最终决定 - 特朗普向《华尔街日报》确认，沃什和哈赛特是目前的美联储主席候选人领跑者 [9] - 特朗普、财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什，预计将在下周面试更多候选人 [9] - 最终是选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派”，答案将在数周内揭晓 [9]

核心观点 - 多家华尔街主要投资银行预测，随着美联储继续推进降息周期，美元将在2026年恢复下跌态势，主要货币对和美元指数预计将走低 [1][2][4] 华尔街大行看空美元预测 - 摩根士丹利G10外汇策略主管预计，美元将在2026年上半年下跌5% [1] - 彭博社汇总的预测中值显示，一项备受关注的美元指数到2026年底将下跌约3% [1] - 德意志银行外汇研究全球主管及其同事预测，随着其他地区增长加速和股票回报上升，美元明年将兑主要货币走低，这可能意味着2020年以来持续时间异常长的美元牛市周期走到尽头 [4] - 策略师们预计美元将在2026年再次走弱，因美联储继续放宽货币政策，而其他主要央行则保持利率稳定或转向加息，这种政策分化将促使投资者抛售美国债券 [1] 市场背景与历史表现 - 今年上半年，受特朗普政府发起的贸易战冲击，美元创下20世纪70年代初以来最深跌幅 [1] - 彭博美元即期指数全年下跌近8%，创2017年以来最大年度跌幅，今年美元兑所有主要货币均下跌 [2] - 交易员已计价美联储2026年将再进行两次25个基点的降息 [2] - 随着美债收益率下跌，彭博美元指数周三及周四累计下跌0.7%，创9月中旬以来最大两日跌幅 [5] 美元走弱的影响与资金流向 - 美元走弱将对美国经济产生连锁反应：进口成本上升，企业海外利润价值增加，出口得到提振 [3] - 随着投资者将资金转移至新兴市场以获取更高利率，美元走弱可能延长新兴市场的涨势 [3] - 新兴市场套息交易录得2009年以来的最大回报，摩根大通和美国银行均认为此类交易有进一步获利潜力，分别看好巴西雷亚尔以及韩元、人民币等部分亚洲货币 [3] - 高盛分析师团队指出，市场也开始把更乐观的经济前景计入其他G10货币，如加元和澳元，并指出美元有“当全球经济表现良好时倾向于贬值”的特性 [3] 少数机构的相反观点 - 花旗集团和渣打银行的分析师认为，由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲，有望持续吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率，花旗团队认为2026年美元周期复苏潜力强劲 [5] - 美联储决策者上调美国2026年增长预测，凸显了增长可能强于预期的前景 [5] 政策环境与未来预期 - 美联储宣布降息25个基点，并维持2026年再降息一次的预测，鲍威尔消除了美联储可能转向加息的担忧 [5] - 欧洲央行预计将维持利率不变，日本央行则会小幅加息 [2] - Indosuez Wealth Management首席投资官认为，2026年上半年美联储会再次降息，随着特朗普任命的新一任美联储主席将于5月上任，这将倾向于更多的降息，在这种环境下对美元持谨慎观点 [5] - 无论特朗普提名谁接替鲍威尔担任美联储主席，此人都可能迫于白宫压力而进一步降息 [2]

核心观点 - 多家华尔街主要投资银行预测，随着美联储继续推进降息周期，美元将在2026年恢复下跌态势，主要货币对及美元指数预计将走低 [1][2] - 美元走弱的主要驱动因素是美联储与其他主要央行的货币政策分化，这将促使资金从美国流向收益率更高的市场，包括其他G10货币国家和新兴市场 [2][4] - 尽管存在对美国经济韧性和人工智能繁荣可能支撑美元的相反观点，但多数机构基于对降息、政策压力及相对增长前景的判断，对美元持谨慎或看空态度 [2][3][5] 华尔街大行对美元的看空预测 - 摩根士丹利预计美元将在2026年上半年下跌5% [1][2] - 彭博社汇总的预测中值显示，一项备受关注的美元指数到2026年底将下跌约3% [2] - 德意志银行、高盛集团等也预测美元将兑主要货币走低，认为2020年以来的美元牛市周期可能走到尽头 [2][5] - 今年（指文章发布年份）彭博美元即期指数全年下跌近8%，创2017年以来最大年度跌幅，但明年的下跌预计将更为温和 [2] 看空美元的核心逻辑与背景 - **货币政策分化**：交易员已计价美联储2026年将再进行两次25个基点的降息，且新任美联储主席可能迫于白宫压力进一步降息；与此同时，欧洲央行预计维持利率不变，日本央行则会小幅加息 [2][3] - **经济与市场预期**：对美国就业市场持续疲软的预期是看空展望的基础，但疫情后经济的韧性带来不确定性 [2] - **历史表现与特性**：美元有“当全球经济表现良好时倾向于贬值”的特性，市场开始将更乐观的经济前景计入加元、澳元等其他G10货币 [5] - **近期市场反应**：美联储宣布降息25个基点并维持明年再降息一次的预测后，彭博美元指数两日累计下跌0.7%，创9月中旬以来最大两日跌幅 [6] 美元走弱可能引发的资金流向 - **资金转向高收益市场**：政策分化将促使投资者抛售美国债券，将资金转向收益率更高的国家 [2] - **新兴市场受益**：美元走弱可能延长新兴市场涨势，推动资金转移至新兴市场以获取更高利率 [4] - **套息交易活跃**：新兴市场套息交易（从低利率国家借入资金，投资于高收益率市场）录得2009年以来的最大回报，机构看好巴西雷亚尔以及韩元、人民币等部分亚洲货币的进一步获利潜力 [4][5] - **对其他G10货币的影响**：市场也开始把更乐观的经济前景计入加元和澳元等货币 [5] 不同的观点与不确定性 - **少数机构的相反观点**：花旗集团和渣打银行认为，由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲，有望持续吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率，并指出“2026年美元周期复苏潜力强劲” [5] - **预测的挑战性**：汇率预测本身极具挑战性，去年策略师未料到今年上半年美元跌幅会如此之大 [3] - **前景不确定**：尽管有看空预测，但考虑到美国经济展现出的韧性，前景仍不确定 [2]