麦当劳试点蛋挞的战略意图与行业背景 - 麦当劳于2026年3月在部分城市门店低调试点蛋挞新品，单只定价8元，6只装29.9元，价格较肯德基常规价更具攻击性[5] - 此举被视为对肯德基核心舒适区的直接挑战，背后是两大快餐巨头针对存量客流、全时段场景与高毛利赛道的新一轮较量[8] - 麦当劳官方回应仅为少数门店阶段性测试，但试点覆盖多个核心城市，被视为全国铺开前的市场验证，旨在避免提前激化竞争[14] 肯德基蛋挞的市场地位与护城河 - 肯德基蛋挞是年销数亿只、营收数十亿的国民级爆款，2023年在中国市场销量突破6亿只，年销售额高达30亿元[4][19] - 产品已成为肯德基的顶级引流单品，形成了“单品带品牌、甜品带主食”的独特消费逻辑[21] - 核心护城河在于长达20年积累的味觉记忆与品牌心智，以及为保障品质投入专用烤箱和标准化流程所建立的消费者信任[22][24] 麦当劳入局蛋挞的商业逻辑 - **逻辑一：切入高毛利赛道** 蛋挞原料成本低、工艺标准化，肯德基蛋挞毛利率普遍超过60%，远高于主食，是盈利爆款[28][29]。麦当劳现有甜品线缺少高毛利核心大单品，蛋挞可补齐短板[30] - **逻辑二：拓展非正餐场景** 蛋挞适配下午茶、儿童休闲、家庭分享等全时段消费，能帮助麦当劳破解客流时段集中难题，提升坪效[31][32]。6只装规格能提升客单价并带动连带消费[33] - **逻辑三：抢占全民需求红利** 速冻蛋挞市场的爆发印证了品类的全民认可度，麦当劳入局旨在依托品牌与渠道优势，抢占消费者对蛋挞品类的整体认知[34][35] 麦当劳面临的挑战 - **挑战一：产品同质化困局** 烘焙行业“冻转鲜”技术普及导致产品同质化严重，麦当劳若无法在口感、工艺上打造差异化记忆点，低价策略仅能带来短期尝鲜，难以获得长期复购[37][40] - **挑战二：难以撼动品牌心智** 肯德基蛋挞拥有20年积淀的品牌心智与消费者信任，单纯价格战难以攻破[41][42]。肯德基通过“疯狂星期四”等常态化优惠，实际到手价可能更具优势，使麦当劳陷入“有销量无利润”的困境[43] 对餐饮行业的战略启示 - **启示一：品类延伸需有核心竞争力** 切入成熟品类前，需明确自身差异化优势，如更低价格、更独特口感、更细分场景或更强供应链，否则易被头部品牌挤压出局[45][46] - **启示二：产品矩阵优于单点突破** 拥有完整产品矩阵的品牌试错成本低，抗风险能力强；单一品类门店依赖单品盈利，抗风险能力极弱[47][48][49] - **启示三：差异化竞争需多维度突围** 在红海市场，应从产品（如手工现烤）、场景（如聚焦细分场景）、价格（作为辅助手段）三大维度打造差异化，避免陷入利润内卷[50] 竞争的本质与行业趋势 - 麦当劳与肯德基的蛋挞之争，本质是餐饮行业进入存量竞争时代后，巨头通过细分品类挖掘增量、打破固有消费心智、重构场景与客流格局的体现[51][52] - 在同质化严重的市场，真正的核心命题是为消费者创造“非你不可”的理由，这涉及品类深耕、差异化竞争与全场景运营[53][54]

核心观点 - 麦当劳因其强大的全球品牌、快速的门店扩张、人工智能驱动的效率以及资产轻量化的特许经营模式而被视为具备财务稳定性的优质投资标的 [1][3] - 分析师对麦当劳的短期前景看法不一，但部分机构对其长期增长叙事和“加速增长”战略持积极态度，并上调了目标价 [2][3][4][7] 分析师观点与评级 - 截至2026年3月27日，分析师情绪呈现分化，约50%的分析师看好该股，超过40%对其短期前景持中性看法 [2] - 分析师共识目标价为355美元，意味着潜在上涨空间为15% [2] - 2026年3月6日，Tigress Financial 将麦当劳的目标价从360美元上调至385美元，并维持“买入”评级 [4] 公司业绩与增长驱动 - 麦当劳2025年第四季度及全年业绩表现强劲，主要得益于价值导向的客流量、特许经营增长以及鱼子酱促销活动带来的更高参与度 [3] - 公司的增长叙事由强大的全球品牌、快速的门店扩张、人工智能驱动的效率以及资产轻量化的特许经营模式所支撑 [3] - “加速增长”战略正在推动公司进入下一个增长阶段，该战略侧重于数字创新、忠诚度计划扩展、外送业务增长、菜单开发以及人工智能驱动的运营 [3] 公司业务概况 - 麦当劳以其全球餐厅网络闻名，业务遍及超过100个国家，专注于规模、运营一致性、特许经营和品牌实力 [4] - 公司主要提供汉堡、饮料和早餐等产品 [4]

行业核心观点 - 中国餐饮市场已进入存量竞争时代，但主要国际连锁品牌并未放缓扩张，反而通过本土合作、门店创新和下沉布局持续加码投资，显示出对中国市场长期潜力的坚定看好 [1][6] 市场格局与规模 - 截至2025年3月，全国餐饮门店总数接近800万家，市场容量空前 [1] - 2024年全国餐饮收入为55,718亿元，同比增长5.3%，增速超过同年社会消费品零售总额 [10] 主要品牌扩张计划与现状 - **麦当劳**：最新门店数超7700家，计划2026年新开1000家，2028年突破1万家 [2][4] - **百胜中国**：最新门店数18,101家（肯德基12,997家，必胜客4,168家），计划2026年总门店超2万家，2030年超3万家 [2] - **星巴克**：最新门店数约8000家 [2] - **汉堡王**：最新门店数1250家，计划从2028年起每年净增200家，2035年达4000多家 [1][2] - **达美乐**：最新门店数1315家，持续扩张 [2] - **赛百味**：最新门店数1100余家，长期目标万店，计划每年新开300-500家 [2][5] - **Tims天好中国**：最新门店数1030家，计划加密现有城市网络并拓展低线市场 [2] - **味千拉面**：最新门店数608家，计划2026年起每年至少新开100家 [2][4] - **寿司郎**：目前在营门店123家，计划2025财年在大中华区增至157-161家，2026财年增至190-193家 [1][4] - **滨寿司**：目前在国内拥有100多家门店，其中上海28家，正加快在中国市场的开店速度 [4] 扩张策略与本土化创新 - **股权结构本土化**：出现“本土资本+国际品牌”的新常态，以缩短决策链条、适应中国市场快节奏 [8][9] - 星巴克与博裕投资成立合资公司，将中国8000多家直营店转为特许经营 [8] - 汉堡王引入CPE源峰，后者注资3.5亿美元获得其中国业务83%股权，资金将全部用于支持中国业务发展 [5][8][9] - **产品与供应链本土化**：品牌根据中国市场变化调整策略，例如味千拉面改用国内新鲜大骨熬制骨汤 [9] - **下沉市场布局**：成为国际品牌新的增长引擎 - 达美乐比萨2025年上半年非一线城市门店占比已达57%，通过“县域合伙人计划”将单店投资门槛降至80万元 [5] - Tims天好中国计划拓展低线市场及特殊渠道，开设轻量化门店 [6] - **新品牌与业态孵化**：探索新品牌以挖掘消费增量 - 必胜客孵化“必胜汉堡”和“必胜炙烤串”新业态，采用“店中店”形式复用空间 [9] - 肯德基成功孵化肯悦咖啡与KPRO肯律轻食，其中肯悦咖啡门店数从约700家加速扩张至2025年的2200家，增长近三倍，并计划2029年突破5000家 [10] 代表性公司业绩与动态 - **寿司郎**：其母公司财报显示，包括中国内地在内的海外市场净销售额达588.07亿日元，同比增长41.5%，利润达63.71亿日元，同比增长98.7% [3] - **汉堡王**：在获得CPE源峰注资后，目标到2035年将门店从约1250家拓展至4000家以上 [5] - **赛百味**：2025年8月迎来第1000家门店，而两年前门店数还停留在500多家，2024年新开超220家，创造了品牌进入中国近30年来的开店纪录 [5] - **达美乐**：2026年1月1日，在46个城市新开62家门店，其中多数位于二三线城市 [5] - **麦当劳与肯德基**：2025年分别净增约880家和1349家门店 [4]

美国快餐行业格局与三明治细分市场动态 - 关于美国最受欢迎快餐类别的讨论持续不断，汉堡品类因麦当劳、温迪汉堡和汉堡王而常被视为首选，但炸鸡品类因福来鸡、Raising Cane‘s和大力水手炸鸡的流行也吸引了消费者目光[1] - 根据StatsPanda数据，按门店数量计，美国最大快餐连锁是赛百味，拥有16，177家门店，麦当劳以13，786家门店位居第二，星巴克以13，502家门店紧随其后[2] - 尽管有证据表明美国人喜欢快餐三明治，但部分连锁品牌仍面临经济挑战，甚至被迫申请破产[2] Firehouse Subs 特许经营商CN Holdings LLC破产详情 - 受欢迎的Firehouse Subs三明治连锁特许经营商CN Holdings LLC于3月23日根据《破产法》第11章申请破产重组[3] - 该特许经营商总部位于爱达荷州爱达荷福尔斯，在盐湖城的美国犹他州地区破产法院提交申请，其申请文件中列出的资产最高为10万美元，负债在100万至1000万美元之间[3] - 该债务人在犹他州和爱达荷州经营11家Firehouse Subs特许经营店，已关闭一家犹他州门店，并计划出售不盈利的门店，计划围绕盈利餐厅进行业务重组[4] - 特许经营商的所有者Chris Morris和Natalie Bosworth面临财务困境，包括两个新门店的建设延迟，并背负约230万美元的债务，新餐厅开业后销售额低于预期，动摇了整体运营[5] Firehouse Subs 品牌背景与所有权变更 - Firehouse Subs总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，由前消防员Chris Sorenson和Robin Sorenson于1994年创立，目前拥有约1，450家门店[6] - 拥有汉堡王、大力水手炸鸡和Tim Hortons快餐品牌的Restaurant Brands International于2021年11月以10亿美元全现金交易收购了Firehouse Restaurant Group Inc[6] 三明治连锁行业其他经营挑战案例 - Firehouse Subs并非今年唯一陷入困境的三明治连锁，赛百味三明治连锁特许经营商MTF Enterprises LLC也于2026年1月21日在宾夕法尼亚东区美国破产法院申请了第11章破产保护[7] - MTF Enterprises在缅因州、新罕布什尔州、宾夕法尼亚州和弗吉尼亚州经营43家赛百味餐厅，据称其拖欠了商户现金预付贷款机构的现金预付贷款，导致其销售被留置[10]

股价近期表现 - 麦当劳最新收盘价为311.70美元，较前一交易日上涨1.25% [1] - 该日表现优于标普500指数0.54%的涨幅，也跑赢了道指0.66%和纳斯达克0.77%的涨幅 [1] - 然而过去一个月，公司股价累计下跌7.57%，表现逊于同期零售批发板块4.96%的跌幅和标普500指数4.71%的跌幅 [1] 未来业绩预期 - 市场预期公司即将公布的季度每股收益为2.75美元，较上年同期增长3% [2] - 市场预期季度营收为64.8亿美元，较上年同期增长8.84% [2] - 对于全年，市场一致预期每股收益为13.23美元，营收为287.1亿美元，分别较上年增长8.44%和6.78% [3] 分析师预期与评级 - 过去一个月内，市场一致每股收益预期下调了0.06% [5] - 公司目前的Zacks评级为3级，即“持有” [5] - 积极的预期修正通常反映分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度 [3] 估值水平 - 公司当前的远期市盈率为23.26倍，高于其行业平均远期市盈率18.56倍 [6] - 公司当前的市盈增长比率为2.74倍，高于零售-餐饮行业平均的1.89倍 [6] 行业状况 - 公司所属的零售-餐饮行业是零售批发板块的一部分 [7] - 该行业目前的Zacks行业排名为171，在所有超过250个行业中处于后31%的位置 [7] - 研究显示，排名前50%的行业其表现优于后50%的行业，优势比约为2比1 [7]

文章核心观点 - 分析师认为与Netflix电影的联动将对麦当劳（Golden Arches）产生巨大的积极影响 [1] 公司与产品策略 - 麦当劳计划与一部Netflix电影进行联动合作 [1]

核心观点 - 麦当劳法国广告运营机构McDonald's Force通过长期部署Esker的AI自动化套件，成功实现了财务运营的数字化转型，以仅8人的财务团队高效管理每年超过150项全国性广告活动，并提前为2026年法国的电子发票强制改革做好了准备 [1][8] 合作历程与数字化演进 - 合作始于2014年，为满足麦当劳全球对媒体采购（其最大预算类别）的严格可追溯性要求，McDonald's Force选择了Esker的应付账款解决方案，以应对供应商发票量激增50%而不增加人手的挑战 [2] - 数字化范围随后扩大：2015年引入Esker采购解决方案自动化采购周期，2022年进一步实施Esker供应商管理解决方案，彻底消除了剩余的纸质流程 [3] - 自2025年起，公司依托与Esker的长期合作及其解决方案的敏捷性，积极为法国即将到来的电子发票改革做准备 [4] 运营效率与财务控制成果 - 通过与Cegid ERP系统无缝集成，Esker的解决方案帮助McDonald's Force重新定义了财务流程的运营效率，目前80%的采购都通过采购订单进行，加速了会计流程并提高了财务承诺的可见性 [5] - 自动化供应商管理实现了银行信息和法律信息的标准化验证，显著降低了欺诈风险暴露，并为其应对电子发票改革奠定了坚实的数字化基础 [6] 可量化的绩效改善 - 实现了更快的发票处理与支付周期 [9] - 通过标准化的采购和发票工作流程，改善了内部协作 [9] - 通过系统化的银行账户验证，保障了交易安全 [9] - 加强了对财务承诺的可见性和控制力 [9] - 提升了对包括即将到来的电子发票强制令在内的监管要求的准备度 [9] 关于Esker公司 - Esker是面向首席财务官办公室的领先AI自动化套件提供商，利用最新的智能体AI和自动化技术优化营运资本与现金流，增强战略决策，改善与客户、供应商和员工的人际关系 [10] - 其从寻源到付款和从订单到现金的解决方案可自动化任何业务流程，并支持长期增长战略 [10] - 公司拥有超过40年的行业知识，在北美、拉丁美洲、欧洲和亚太地区开展业务，全球总部位于法国里昂，美国总部位于威斯康星州麦迪逊 [10]

影石创新与大疆的专利诉讼 - 大疆在深圳中院起诉影石创新，涉及6项专利权属争议，指控多名前大疆核心研发人员涉案，认为相关专利为前员工离职一年内的职务发明，应归大疆所有 [3] - 影石创新CEO刘靖康回应称，经排查，相关专利均为员工在影石内自主创新的成果，唯一可能涉及的飞控专利来自其本人，且因限飞条件该功能未启用，并称理解巨头因市场被抢而起诉的心态 [3] 小鹏汽车Robotaxi业务布局 - 小鹏汽车成立Robotaxi业务部，负责产品定义、项目集成、研发测试及运营，采用轻量化组织模式运作 [4] - 公司计划在2025年下半年开启Robotaxi的载客示范运营，以跑通技术、客户与商业验证 [4] 小米在机器人及汽车领域的动态 - 雷军回应小米“赶潮流”质疑，称公司是六年前最早一批做机器人、四足机器狗及人形机器人的公司之一，目前每台机器狗仍处于亏损状态，但看好整个具身智能机器人行业的早期发展前景 [5] - 小米新一代SU7锁单量已超过3万台，全国143城的492家门店开启试驾，20日至22日三天内有5万多人试驾 [10] Meta与OpenAI的AI业务进展 - 扎克伯格正在打造一款CEO专属AI智能体以辅助工作，该智能体能更高效地检索信息，AI工具在Meta内部快速普及，其应用情况已纳入员工绩效考核 [6] - OpenAI已聘请Meta前广告业务高管戴夫・杜根负责广告销售业务，以加强与大型广告商的合作 [10] - OpenAI已请求英国监管机构，要求谷歌将ChatGPT作为可选搜索引擎之一提供给用户 [9] 国产大模型发展势头 - 根据OpenRouter数据，上周（3.16-3.22）国产大模型调用量连续第三周超过美国模型，前九名中（去重后）国产模型占五席 [7] - 这五款国产模型（小米MiMo-V2-Pro、阶跃星辰Step 3.5 Flash、MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2、智谱GLM5 Turbo）总调用量达7.359T，较前一周的4.69T增长56.9% [7] 阿里巴巴与劳斯莱斯的业务动态 - 阿里回应将推出“养虾”PC，实为由阿里云无影团队主导的云电脑产品，暂无发布时间表 [9] - 劳斯莱斯中国回应取消纯电计划传闻，称电动化仍是发展方向，但受全球政策影响，V12发动机生命周期将延续至下一个10年，2030年不会强制停产，同时电动车型闪灵在静谧性、动力和商业化方面取得一定成功 [9] 苏宁债务重组进展 - 针对网传“苏宁千亿债务重组执行完毕”等消息，相关管理人澄清消息不实，债务重组工作仍在进行中 [9] - 自2025年1月南京中院受理“苏宁电器集团公司重整案”以来，其2387亿元债务重组工作一直处于“执行中”，张近东夫妇相关资产将注入重整信托处置抵债 [9] 苹果与谷歌的科技规划 - 苹果公司宣布将于6月8-12日举办WWDC全球开发者大会，重点展示包括人工智能在内的平台重大更新 [9][10] - 谷歌旗下无人机配送公司Wing将在未来几个月于旧金山湾区启动面向住宅的送货服务，该公司已在美国多个城市完成超过75万次配送 [10] 蚂蚁集团与麦当劳CEO对行业看法 - 蚂蚁集团CEO韩歆毅认为AI应用不仅是生产力工具，更要造福于人，产业界需携手应对算力能源消耗、模型数据安全、AI应用福祉及人的发展四重挑战 [10] - 麦当劳CEO克里斯·坎普钦斯基表示看好中国市场及业务前景，认为中国若实现4.5%或5%的GDP增长目标将非常健康，国内消费动力越强劲，公司越能加大在华投资 [10] 马斯克的芯片制造计划 - 马斯克宣布将在美国得州奥斯汀建设芯片制造中心，由特斯拉、SpaceX及xAI合作推进，目标量产2纳米工艺芯片，该中心将设两座晶圆厂分别生产汽车/机器人芯片与太空数据中心芯片 [10] 融资与投资事件 - 埃利奥特投资管理公司已向新思科技进行数十亿美元的投资，计划推动该公司从软件和服务中赚取更多利润 [11] - 轻舟智航完成D轮新一轮融资1亿美元，投资方包括国内头部主机厂等产业方，资金将用于世界模型+强化学习等AI技术研发及组织人才建设 [11] - 竹马创新完成数千万天使轮融资，由峰瑞资本领投，资金将用于三维重建与空间智能产品的核心技术研发及首代产品量产 [11] - 航星传动完成超亿元Pre-B轮融资，由中车国创等产业方投资，资金将用于引进高端研发人才、提升核心技术能力及开拓国内外市场 [11] - AI驱动的生物技术公司华深智药（Earendil Labs）完成多轮融资，总额达7.87亿美元，创下2026年全球生物技术公司融资新高 [11] - 青心意创完成近亿元Pre-A轮融资，资金将用于超小型双足陪伴机器人的产品研发、技术平台搭建及团队扩充 [11] - 光互连企业光联芯科已累计完成数亿元融资，定位为AI大算力时代的光互连架构建造者，专注于芯片级光I/O技术 [11] AI在科研与应用领域的进展 - “阿尔法折叠”实现重要升级，最新数据集首次大规模纳入由AI预测的蛋白质复合物结构，数百万个预测结构向全球开放 [12] - 千问上线AI打车能力，可一句话完成选车型、添加途经点等操作，并支持个性化需求，依托阿里生态提供多场景串联服务 [14] - MiniMax宣布其AI Agent产品MaxClaw支持接入个人微信，现已覆盖微信、飞书、钉钉、企业微信、Telegram、WhatsApp等主流即时通讯渠道 [16] 华为智界新车发布 - 华为鸿蒙智行旗下智界R7与新S7焕新上市，智界R7起售价25.98万元，智界新S7起售价23.98万元，两款车型均搭载896线双光路图像级激光雷达 [17] 中国无线耳机市场数据 - IDC报告显示，2025年中国无线耳机市场出货量达12137万台，同比增长6.9% [19] - 其中，真无线产品出货7721万台，同比增长6.7%；开放式产品出货2996万台，同比增长20.2%；头戴产品出货878万台，同比增长26.3%；颈戴产品继续下滑 [19]

文章核心观点 - 文章对比分析了家得宝与麦当劳两家公司 认为在当前环境下麦当劳在盈利势头和防御性特征方面均显著优于家得宝 对于退休投资组合而言是更值得投资的蓝筹股 [2] 盈利势头 - 家得宝最近一个季度盈利同比下降14.2% 全年调整后稀释每股收益为14.69美元 低于上一年的15.24美元 可比销售额仅增长0.3% 自由现金流同比下降9%至163.3亿美元 [3] - 麦当劳在经历2025年第一季度美国可比销售额下降3.6%的疲软后实现了决定性复苏 到2025年第四季度 全球可比销售额加速至增长5.7% 其中美国市场增长6.8% [5] - 麦当劳全年净利润增长4.13%至85.6亿美元 自由现金流增长7.7%至71.9亿美元 季度盈利同比增长8.2% [5] - 家得宝收购SRS分销公司增加了收入 但也带来了债务和摊销负担 [3] - 10年期国债收益率处于4.25% 抵押贷款利率保持高位 直接抑制了推动家得宝核心家居装修业务的住房交易周转 [3] - 麦当劳的价值战略正在带来可衡量的客流量增长 而不仅仅是客单价提升 [5] 防御性特征 - 麦当劳的贝塔值为0.496 不到市场波动性的一半 而家得宝的贝塔值为1.044 大致与整体市场同步波动 [6] - 麦当劳约90%的餐厅利润美元来自特许经营收入 这种特许经营模式使其盈利免受直接成本压力的影响 [6] - 家得宝属于消费周期性行业 直接受到住房情绪和大额可自由支配支出的影响 [6] - 密歇根大学消费者信心指数为55.5 远低于80至100的中性区间 宏观背景有利于防御性股票 [6] - 过去一个月 家得宝股价已下跌15.79% 而同期麦当劳股价仅下跌5.28% [6]

文章核心观点 - 文章对比分析了家得宝与麦当劳这两只近期股价受挫的蓝筹股 认为对于注重资本保值和收入稳定性的退休投资者而言 麦当劳是更优的选择 因其盈利势头更好 防御性更强 而家得宝则更适合能够承受住房周期风险且投资期限更长的逆向投资者 [5][15][16] 盈利势头对比 - 家得宝最新季度盈利同比下降14.2% 全年调整后稀释每股收益为14.69美元 低于上一年的15.24美元 全年可比销售额仅增长0.3% 自由现金流同比下降9%至163.3亿美元 [8] - 麦当劳最新季度盈利同比增长8.2% 第四季度全球可比销售额加速增长至5.7% 其中美国可比销售额增长6.8% 全年净利润增长4.13%至85.6亿美元 自由现金流增长7.7%至71.9亿美元 [9] - 10年期美国国债收益率处于4.25%的高位 抑制了住房交易和家得宝的核心家装业务 而麦当劳的特许经营模式使其盈利免受直接成本压力影响 并实现了可衡量的客流量增长 [3][8][9] 防御性特征对比 - 家得宝的贝塔系数为1.044 与大盘波动基本同步 麦当劳的贝塔系数为0.496 波动性不到市场的一半 [11] - 麦当劳约90%的餐厅利润美元来自特许经营收入 该模式使其盈利免受直接成本压力影响 家得宝则属于消费周期性行业 直接受住房市场情绪和大额可自由支配支出的影响 [11] - 密歇根大学消费者信心指数为55.5 远低于80-100的中性区间 宏观背景更有利于防御型股票 过去一个月 家得宝股价下跌15.79% 而麦当劳仅下跌5.28% [11] 估值与上行空间对比 - 分析师对家得宝的共识目标价为409.84美元 当前股价约为322美元 意味着有显著上行空间 麦当劳的共识目标价为343.28美元 当前股价约为310美元 [13] - 家得宝的远期市盈率为23倍 麦当劳为24倍 后者因近期盈利势头更好而享有适度溢价 家得宝的股息收益率为2.9% 略高于麦当劳的2.4% 但两者均低于4.3%的无风险利率 [13]