行业投资评级 - 评级为“看好” [4] 核心观点 - 3月国内电车市场景气度环比回升，但整体销量仍低于去年同期，预计4月销量将环比持平或微降，重点关注新车型能否成为爆款以及换代车型是否涨价 [1][14] - 欧洲市场3月新能源车销量呈现高增长，但油价上涨带来的经济性提升对短期销量影响有限，主要驱动力是市场需求的大幅修复 [2][17] - 行业整体呈现“增收不增利”态势，2025年下半年价格战虽缓和，但车企通过多种方式让利导致利润增长大幅落后于营收增长，毛利率和净利率双双下滑 [3] 月度关注：3月—4月销量前瞻 - 3月国内新能源乘用车零售78.4万辆，同比减少21%，批发约112.6万辆，同比无变动 [1][13] - 周度销量环比增加，且环比增速高于2024、2025年同期水平 [1][13] - 车企陆续发布新车型，如比亚迪闪充车型、小米新一代SU7、零跑A10等，但尚未出现现象级爆款车型 [1][13] - 以旧换新政策申请渠道开放，释放了部分消费者观望情绪 [1][13] - 4月末北京车展将举行，车企将持续发布新车，同时上游成本压力可能促使部分车企对换代车型小幅涨价 [2][14] 车企3月销量表现 - **零跑汽车**：表现亮眼，月销量重回5万辆，同比增长35%，第一季度累计同比增长26% [1][13] - **理想汽车与蔚来**：销量稳步提升，分别达到4.1万辆和3.5万辆 [1][13] - **吉利汽车**：第一季度销量保持稳定 [1][13] - **比亚迪**：月销30万辆，同比下滑19%，第一季度累计同比下滑30% [1][13] - **小鹏汽车**：月销2.7万辆，同比下滑17%，第一季度累计同比下滑33% [1][13] 欧洲市场表现 - 3月已发布数据的欧洲五国合计新能源车销量同比增长54.9%，为2025年重回增长后的最高增速 [2][17] - 同期五国乘用车合计销量同比增长11.1%，也为2025年以来最高增速，显示整体市场需求大幅修复 [2][17] - 3月欧洲五国新能源车渗透率同环比均有明显提升 [11][21] 行业及公司财务变化 - **盈利分化**：新势力中，蔚来通过显著控费在2025年第四季度首次实现单季度盈利；小鹏因收到大额政府补贴在同期实现单季度盈利；零跑则通过销量大增和控费在2025年首次实现全年盈利 [3][23][25] - **增收不增利**：2025年下半年价格战缓和，但车企通过终端折扣、金融方案等方式让利，导致行业利润增长落后于营收 - 比亚迪2025年营收同比增长3.5%，但归母净利润同比下滑19.0% [3] - 吉利汽车2025年营收同比增长43.7%，但归母净利润同比仅增长2.2% [3] - **毛利率承压**：2026年1-2月行业整体毛利率为11.3%，处于历史低位 [65] 重点数据跟踪（中国） - **2月销量整体承压**： - 新能源车总销量76.5万辆，同比下降14.2% [27][28] - 新能源乘用车批发72.3万辆，同比下降13% [29][30] - 新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32% [31][32] - **渗透率**： - 2月新能源车整体渗透率为42.4%，同比微升 [27][34] - 新能源乘用车批发渗透率为48%，同比微升 [29][35] - 新能源乘用车零售渗透率为45%，同比微降 [31][36] - **结构变化**：2月纯电（BEV）销量同比下降速度快于插混（PHEV） [37][38] - **出口亮眼**：2月新能源车出口28.2万辆，同比大幅增长114%，其中新能源乘用车出口27.6万辆，同比增长122% [56][57][62] - **技术趋势**：2月新能源车单车带电量提升至75.9kWh，同比大幅增长 [66][68] - **电池结构**：2月磷酸铁锂（LFP）电池装车量占比为78% [71] 重点数据跟踪（海外） - **欧洲**： - 2月欧洲七国新能源车销量21.1万辆，同比增长29%，渗透率达30% [72][73][74] - 2月欧洲整体新能源车销量29.5万辆，渗透率为22.8%，同比显著提升 [78][80] - **美国**：3月美国新能源车销量同比减少32%，渗透率降至7.5%，同比大幅下跌 [81] - **其他海外市场**：2月海外其他国家新能源车销量14万辆，同比大增121%，渗透率达6.8% [83][84][85] 板块行情变化 - 近30天内，申万汽车行业指数下跌1.3% [86][87]

2026中关村论坛年会概况 - 论坛将于3月25日至29日举办，设置五大板块，汇聚全球超100个国家和地区的上千名嘉宾 [1][3] - 中关村常设展以“科技创新与产业创新深度融合”为主题，设置六大板块，是盛会的“科技精华集” [3] 前沿技术与产品展示 - 常设展汇集了350多家单位的500多项前沿技术产品，覆盖人工智能+、具身智能、高端医疗器械等领域 [2][3] - 紫微科技展示计划于2026年二季度首飞的无人商业空间站V1.0版，将用于太空制造、生物医药等近地轨道试验 [3] - 首钢冷轧灯塔工厂作为全球冷轧汽车板行业首座灯塔工厂，拥有67个数字化应用场景，与国内外70多家主机厂及零部件供应商合作 [5] - 展示国内首例超百通道临床植入的高通量侵入式脑机接口系统，实现毫秒级实时解码，关键指标达国际先进 [5] 具身智能与机器人技术 - 灵巧手阵列产品引人注目：O6灵巧手全球最轻仅370克可负载50kg，L20工业级灵巧手有21个自由度，L30科研级灵巧手响应速度是人手的3倍 [5] - 灵心巧手公司全系列自研产品定价仅为海外同类产品的几十分之一 [5] - 论坛现场“机器人浓度”再创新高，多品牌异构机器人在机器人餐吧协同完成点餐、制作、送餐全流程，并能制作北京传统小吃 [9] - 机器人乐队与舞蹈机器人进行联袂表演，“小关”服务机器人也再次亮相 [10] 人工智能与算力基础设施 - “人工智能+”展区展示清微智能、摩尔线程的AI底层算力芯片，以及面壁智能的端侧应用大模型 [7] - 抖音集团展示了Seedance2.0视频生成模型 [7] 其他龙头企业创新成果 - 中国联通展示了医疗领域人工智能中试基地 [7] - 小米展示了新一代SU7 [7] - 京东方展示了裸眼3D显示器 [7] 互动体验与应用场景 - 凝胶冰雪新材料首次亮相，可用于为笔记本电脑、手机等电子设备即时散热，并被融入“冰小关”文创产品 [10] - 论坛通过真人实拍模式自动捕捉参会者瞬间，智能剪辑生成专属参会Vlog [10]

影石创新与大疆的专利诉讼 - 大疆在深圳中院起诉影石创新，涉及6项专利权属争议，指控多名前大疆核心研发人员涉案，认为相关专利为前员工离职一年内的职务发明，应归大疆所有 [3] - 影石创新CEO刘靖康回应称，经排查，相关专利均为员工在影石内自主创新的成果，唯一可能涉及的飞控专利来自其本人，且因限飞条件该功能未启用，并称理解巨头因市场被抢而起诉的心态 [3] 小鹏汽车Robotaxi业务布局 - 小鹏汽车成立Robotaxi业务部，负责产品定义、项目集成、研发测试及运营，采用轻量化组织模式运作 [4] - 公司计划在2025年下半年开启Robotaxi的载客示范运营，以跑通技术、客户与商业验证 [4] 小米在机器人及汽车领域的动态 - 雷军回应小米“赶潮流”质疑，称公司是六年前最早一批做机器人、四足机器狗及人形机器人的公司之一，目前每台机器狗仍处于亏损状态，但看好整个具身智能机器人行业的早期发展前景 [5] - 小米新一代SU7锁单量已超过3万台，全国143城的492家门店开启试驾，20日至22日三天内有5万多人试驾 [10] Meta与OpenAI的AI业务进展 - 扎克伯格正在打造一款CEO专属AI智能体以辅助工作，该智能体能更高效地检索信息，AI工具在Meta内部快速普及，其应用情况已纳入员工绩效考核 [6] - OpenAI已聘请Meta前广告业务高管戴夫・杜根负责广告销售业务，以加强与大型广告商的合作 [10] - OpenAI已请求英国监管机构，要求谷歌将ChatGPT作为可选搜索引擎之一提供给用户 [9] 国产大模型发展势头 - 根据OpenRouter数据，上周（3.16-3.22）国产大模型调用量连续第三周超过美国模型，前九名中（去重后）国产模型占五席 [7] - 这五款国产模型（小米MiMo-V2-Pro、阶跃星辰Step 3.5 Flash、MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2、智谱GLM5 Turbo）总调用量达7.359T，较前一周的4.69T增长56.9% [7] 阿里巴巴与劳斯莱斯的业务动态 - 阿里回应将推出“养虾”PC，实为由阿里云无影团队主导的云电脑产品，暂无发布时间表 [9] - 劳斯莱斯中国回应取消纯电计划传闻，称电动化仍是发展方向，但受全球政策影响，V12发动机生命周期将延续至下一个10年，2030年不会强制停产，同时电动车型闪灵在静谧性、动力和商业化方面取得一定成功 [9] 苏宁债务重组进展 - 针对网传“苏宁千亿债务重组执行完毕”等消息，相关管理人澄清消息不实，债务重组工作仍在进行中 [9] - 自2025年1月南京中院受理“苏宁电器集团公司重整案”以来，其2387亿元债务重组工作一直处于“执行中”，张近东夫妇相关资产将注入重整信托处置抵债 [9] 苹果与谷歌的科技规划 - 苹果公司宣布将于6月8-12日举办WWDC全球开发者大会，重点展示包括人工智能在内的平台重大更新 [9][10] - 谷歌旗下无人机配送公司Wing将在未来几个月于旧金山湾区启动面向住宅的送货服务，该公司已在美国多个城市完成超过75万次配送 [10] 蚂蚁集团与麦当劳CEO对行业看法 - 蚂蚁集团CEO韩歆毅认为AI应用不仅是生产力工具，更要造福于人，产业界需携手应对算力能源消耗、模型数据安全、AI应用福祉及人的发展四重挑战 [10] - 麦当劳CEO克里斯·坎普钦斯基表示看好中国市场及业务前景，认为中国若实现4.5%或5%的GDP增长目标将非常健康，国内消费动力越强劲，公司越能加大在华投资 [10] 马斯克的芯片制造计划 - 马斯克宣布将在美国得州奥斯汀建设芯片制造中心，由特斯拉、SpaceX及xAI合作推进，目标量产2纳米工艺芯片，该中心将设两座晶圆厂分别生产汽车/机器人芯片与太空数据中心芯片 [10] 融资与投资事件 - 埃利奥特投资管理公司已向新思科技进行数十亿美元的投资，计划推动该公司从软件和服务中赚取更多利润 [11] - 轻舟智航完成D轮新一轮融资1亿美元，投资方包括国内头部主机厂等产业方，资金将用于世界模型+强化学习等AI技术研发及组织人才建设 [11] - 竹马创新完成数千万天使轮融资，由峰瑞资本领投，资金将用于三维重建与空间智能产品的核心技术研发及首代产品量产 [11] - 航星传动完成超亿元Pre-B轮融资，由中车国创等产业方投资，资金将用于引进高端研发人才、提升核心技术能力及开拓国内外市场 [11] - AI驱动的生物技术公司华深智药（Earendil Labs）完成多轮融资，总额达7.87亿美元，创下2026年全球生物技术公司融资新高 [11] - 青心意创完成近亿元Pre-A轮融资，资金将用于超小型双足陪伴机器人的产品研发、技术平台搭建及团队扩充 [11] - 光互连企业光联芯科已累计完成数亿元融资，定位为AI大算力时代的光互连架构建造者，专注于芯片级光I/O技术 [11] AI在科研与应用领域的进展 - “阿尔法折叠”实现重要升级，最新数据集首次大规模纳入由AI预测的蛋白质复合物结构，数百万个预测结构向全球开放 [12] - 千问上线AI打车能力，可一句话完成选车型、添加途经点等操作，并支持个性化需求，依托阿里生态提供多场景串联服务 [14] - MiniMax宣布其AI Agent产品MaxClaw支持接入个人微信，现已覆盖微信、飞书、钉钉、企业微信、Telegram、WhatsApp等主流即时通讯渠道 [16] 华为智界新车发布 - 华为鸿蒙智行旗下智界R7与新S7焕新上市，智界R7起售价25.98万元，智界新S7起售价23.98万元，两款车型均搭载896线双光路图像级激光雷达 [17] 中国无线耳机市场数据 - IDC报告显示，2025年中国无线耳机市场出货量达12137万台，同比增长6.9% [19] - 其中，真无线产品出货7721万台，同比增长6.7%；开放式产品出货2996万台，同比增长20.2%；头戴产品出货878万台，同比增长26.3%；颈戴产品继续下滑 [19]

2026年2月车企销量整体表现 - 多家车企2月销量数据整体表现偏弱，行业终端零售显著承压，多家车企销量环比回落 [1] - 2月销量遇冷主要受2026年春节假期较长、有效产销时间缩短，以及新能源汽车购置税新政影响 [1] - 春节长假、有效销售工作日减少、节前清库存及消费者观望春季车展促销等因素共同导致市场承压 [1] 主要车企销量数据详情 - 比亚迪销量为190,190辆，同比下降41.09%，环比下降9.46%，为近年来月度销量首次跌破20万辆 [1][2] - 上汽（新能源）销量为71,340辆，同比下降17.18%，环比下降16.44% [1][2] - 吉利新能源销量为117,488辆，同比增长19.36%，环比下降5.44% [2] - 长城新能源销量为12,744辆，同比下降15.72%，环比下降29.31% [2] - 北汽新能源销量为7,364辆，同比增长18.26%，环比下降8.78% [2] 新势力车企表现 - 头部新势力销量门槛降至2万辆，零跑以28,067辆重夺新势力销冠，同比增长10.99%，环比下降12.45% [1][2] - 极氪销量为23,900辆，同比增长70% [1] - 理想汽车交付26,421辆，同比增长0.60%，环比下降4.51% [2] - 蔚来交付20,797辆，同比增长57.65%，环比下降23.49% [2] - 小鹏交付15,256辆，同比下降49.90%，环比下降23.76% [2] - 小米汽车交付超20,000辆 [2] - 岚图交付8,358辆，同比增长4.31%，环比下降20.51% [2] - 智己交付2,017辆，同比增长77.71%，环比下降56.60% [2] 行业亮点与车企应对策略 - 新能源与海外出口表现亮眼 [1] - 面对市场压力，车企积极布局新品，零跑A10将于3月开启预售，理想全新L9、极氪旗舰SUV、小米新一代SU7等将陆续上市 [1] - 理想、蔚来等持续完善充换电网络，以缓解用户补能焦虑，支撑市场消费信心 [1]

公司舆情与公关事件 - 小米公关部负责人徐洁云在雷军直播中就KOL事件再次道歉 承认确实做错 [4] - 雷军解释KOL事件严重性在于该KOL贬低甚至诅咒小米用户 公司不能容忍 [4] - 公司决定对公关部进行批评和处罚 因过去八、九个月持续高烈度负面舆情导致团队疲惫和动作变形 [4] 公司营销策略与品牌形象 - 雷军对“营销大师”标签表示反感 称该标签源于2013或2014年一档娱乐节目的玩笑话 后被友商和竞争对手利用 [5] - 雷军认为“营销”是中性词 但对小米这样的技术公司强调只靠营销是一种污蔑或恶意 [5] - 雷军要求营销内容力求准确 并欢迎网友投诉督促改正 [5] 高管个人社交媒体与公众沟通 - 雷军回应其微博账号一个月掉粉20多万 但指出这仅占总粉丝数的0.6% [5] - 掉粉原因被归咎于过去半年被诋毁得很惨 状态不好且没怎么拍视频 [5] - 雷军表示其微博内容基本为自己撰写 通常在早晨或会议间隙发布 [5] 新产品规划与定价策略 - 新一代SU7豪华高性能纯电轿车预计2026年4月上市 预售价格为22.99万元起 [6] - 雷军表示新一代SU7从里到外有大的进步 在整体成本大涨的情况下很难做到加量不加价 [6] - 公司为新一代SU7加了好几万的配置 因此肯定做不到维持原价 [6]

公司管理层对“营销大师”标签的回应 - 公司创始人雷军回应“营销大师”标签源于多年前一档娱乐节目的玩笑 被友商和竞争对手放大并贴了十多年[1] - 公司创始人雷军表示听到“营销”二字感到不适 强调其工程师出身且公司始终主打技术驱动[3] - 公司创始人认为被竞争对手以营销话题炒作 侧面反映了公司的市场影响力足够大[4] 新一代SU7产品发布与定价策略 - 新一代SU7因成本大涨及配置增加而涨价 无法做到加量不加价[4] - 新车在安全性方面全面升级 采用2200Mpa超强钢内嵌式防滚架 全系标配9个安全气囊 电池包底部增加1500Mpa防刮横梁和防弹涂层[6] - 新车全系升级V6s Plus超级电机 标配前四活塞卡钳和后宽胎 Pro版和Max版搭载双腔空簧与CDC减震器[6] - 续航方面 Pro版CLTC续航最高达902公里 Max版支持15分钟补能670公里[6] - 新增卡布里蓝车身色和20英寸锋刃轮毂 内饰改为暗夜黑主题 并对方向盘、中控台和座椅进行优化[8] - 新车较上一代涨价约1万多元 预售评论显示多数消费者表示认可[8] - 公司为锁单未交付用户提供保留购置税权益、优先排产以及赠送699元智能双表盘等福利[8] 公司近期公关事件与市场表现 - 公司公关部负责人就近期KOL事件在直播中公开道歉 承认错误[8] - 公司创始人雷军称已对事件进行认真调查和处理 并解释过去八九个月公司处于高强度负面舆论中 公关团队疲惫不堪[8] - 公司创始人雷军对抖音平台掉粉超20万表现坦然 解释因过去半年被诋毁严重且状态不佳、更新视频少导致[10] - 公司从手机跨界造车 在1年9个月内实现SU7交付36万辆 成为20万以上最畅销轿车[11] 公司核心发展理念 - 公司强调其市场成功绝不仅靠营销 更多依靠对产品的打磨和对用户的真诚[11] - 公司认为在竞争激烈的市场中 好产品是最硬的底气[11]

公司舆情与公关事件 - 小米公关部负责人徐洁云在雷军直播中就KOL事件再次道歉 公司决定对公关部进行批评和处罚 [2] - 雷军解释KOL事件严重性在于该KOL贬低甚至诅咒小米用户 作为企业不能容忍 [2] - 雷军表示过去八、九个月公司处于长期持续高烈度的负面舆情中 导致公关团队疲惫不堪且动作变形 [2] 公司营销策略与标签 - 雷军对“营销大师”标签表示反感 称该标签源于2013或2014年一档娱乐节目的玩笑话 后被友商和竞争对手利用 [2][3] - 雷军坦言现在一听到“营销”两个字就有点恶心 认为友商说小米营销做得好多半是污蔑或带有恶意 [2][3] - 雷军认为营销本是中性词 但对小米这样的技术公司强调只靠营销是一种不当的贬低 [3] 公司高管社交媒体与公众形象 - 雷军回应其微博账号一个月掉粉20多万 但表示这只是0.6%的跌幅 并归因于过去半年被诋毁很惨且状态不好、发布视频少 [3] - 雷军称其微博内容基本为自己撰写 通常在早晨或会议间隙发布 并澄清自己并非整天活跃于社交平台 [4] 公司产品规划与定价 - 雷军表示新一代SU7从里到外有大的进步 在整体成本大涨的情况下很难做到加量不加价 [4] - 公司宣布新一代SU7豪华高性能纯电轿车预计2026年4月上市 预售价格为22.99万元起 [4]

产品设计与用户调研 - 小米集团针对新一代SU7的黑色内饰进行了大量用户调研 调研结果显示很多用户希望有纯黑色的内饰选项[1][2] - 公司通过细节设计提升产品体验 例如为避免黑色座椅显得沉闷 特别采用了灰色缝线处理 以营造沉稳中带有跳跃和时尚感的实际体验[1][2] 产品配置与选择 - 新一代SU7将提供4套不同的内饰供消费者选择[1][2]

小米SU7新一代车型价格调整 - 新一代SU7预售价格相比前一代车型上涨，其中标准版涨价1.4万元，Max版涨价1万元 [1] - 公司创始人雷军表示新一代SU7上市价格不太可能比预售价格更便宜 [1] 价格上调的核心原因 - 配置显著升级是主要原因，新一代SU7搭载了800V碳化硅高压平台，并全系标配激光雷达，硬件达到满配状态，相当于增加了价值数万元的配置 [1] - 内存价格按季度上涨，根据当前趋势，仅内存成本就可能增加数千元 [1] - 大宗材料价格也出现大幅上涨 [1] 行业定价趋势 - 在汽车行业内，目前难以实现“加量不加价”的定价策略 [1]