公司表现 - 亿滋国际(MDLZ)今年以来回报率为9.3%，高于必需消费品行业平均6.1%的涨幅[4] - 公司当前Zacks评级为2(买入)，过去90天全年盈利预期上调4.4%[3] - 在所属的食品-杂项行业中表现突出，该行业41只股票平均下跌5.3%[6] 行业对比 - 必需消费品行业包含178家公司，在Zacks 16个行业排名中位列第13[2] - 行业另一表现优异者为Nomad Foods(NOMD)，年内回报6.7%，Zacks评级1(强力买入)，过去三个月盈利预期上调6.2%[4][5] - 食品-杂项行业当前Zacks行业排名第145位[6] 投资关注点 - 亿滋国际和Nomad Foods在必需消费品领域持续展现强劲表现[7] - 亿滋国际相对行业和细分领域均呈现超额收益[4][6] - Nomad Foods盈利预期改善幅度大于亿滋国际[5][3]

公司核心战略 - 通过智能品牌投资、聚焦品类战略和以消费者需求驱动的创新，打造难忘的消费体验[1] - 旗下拥有奥利奥、吉百利、LU和三角巧克力等标志性品牌，持续调整产品线以适应口味变化[1] - 巧克力、饼干和烘焙零食产品组合广泛，在成熟和新兴市场均有强劲布局[1] 财务表现 - 2025财年第一季度有机净收入增长3.1%，其中定价策略贡献6.6个百分点的增长[3] - 巧克力品类收入增长10.1%，吉百利牛奶巧克力、妙卡等全球及本土品牌均表现强劲[4] - 饼干和烘焙零食品类在LU、7DAYS等品牌推动下实现增长[5] 创新与市场扩张 - 创新是长期战略核心，例如吉百利牛奶巧克力Biscoff棒成为英国最畅销单品[7] - 计划在欧洲推出更多Biscoff风味变体产品[7] - 2025财年第一季度在新兴市场新增超过10万家门店，推动销量增长和市场渗透[8] 股票表现 - 过去三个月股价上涨1.4%，跑赢行业3.7%的跌幅[9] 其他相关公司 - Nomad Foods当前财年销售和盈利预期分别增长4.6%和7.3%[11] - Oatly Group当前财年销售和盈利预期分别增长2.7%和65.8%[12] - Medifast当前财年销售和盈利预期分别下降6%和99.5%[13]

文章核心观点 公司宣布高管将参加会议并提供网络直播和回放 [1] 公司信息 - 公司在超150个国家助力人们正确享用零食 [2] - 2024年净收入约364亿美元 [2] - 拥有Oreo、Ritz等标志性全球和本地品牌 [2] - 是道琼斯北美和全球最佳指数成员 [2] 会议信息 - 首席执行官Dirk Van de Put和首席财务官Luca Zaramella将参加6月4日上午8:30（CET）的炉边谈话 [1] - 可在www.mondelezinternational.com/investors收听网络直播，活动回放也将在公司网站提供 [1] 联系方式 - 联系电话为+1 847 943 5678和+1 847 943 5454 [3] - 媒体联系邮箱为news@mdlz.com，投资者联系邮箱为ir@mdlz.com [3] - 媒体联系人是Tracey Noe，投资者联系人是Shep Dunlap [3]

国际业务表现 - 公司2025年第一季度总收入为93.1亿美元 同比增长0.3% [4] - 拉丁美洲收入12亿美元 占比12.92% 低于分析师预期的12.2亿美元 同比下滑1.8% [5] - 欧洲收入35.5亿美元 占比38.12% 超出预期3.4亿美元 同比增长4.45% [6] - AMEA地区收入20.2亿美元 占比21.65% 低于预期的20.7亿美元 同比下滑2.82% [7] 区域收入历史对比 - 拉丁美洲收入占比从上年同期的14.20%降至本季12.92% [5] - 欧洲收入占比从上年同期的36.25%提升至38.12% [6] - AMEA收入占比从上年同期的20.99%微增至21.65% [7] 未来收入预期 - 当前季度总收入预期88.1亿美元 同比增长5.6% 其中拉丁美洲预期占比13.6% 欧洲34.6% AMEA19.6% [8] - 全年收入预期382.4亿美元 同比增长4.9% 拉丁美洲/欧洲/AMEA占比分别为12.9%/37.1%/20.5% [9] 股票市场表现 - 过去四周股价下跌3.6% 同期标普500指数上涨9.1% [13] - 过去三个月股价上涨8.2% 同期标普500下跌3.1% [13] - 所属消费品板块同期上涨2.9% [13] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为2级(买入) 预示其可能跑赢大盘 [12]

烘焙行业新品动态 - 昆明冠生园推出泰式风味小蛋糕系列，包括泰奶泡鲁达蛋糕和糯米泰芒蛋糕，主打东南亚风味融合[6] - 红跑车蛋糕推出天使菠萝面包，采用日式淡奶卡丝达酱和进口蓝莓果酱，强调蓬松口感与层次风味[9] - 爱立颂推出母亲节限定蛋糕"颂爱包包"和"曦光"，主打高定浪漫风格[11] - 欢牛推出四款冰面包，包括清青茉莉、开心果、荔枝抹茶和椰椰糯米风味，使用明治动物奶油[13] - 意诺推出红豆肉粉松吐司，结合鲜香肉松与绵密红豆馅，强调松软口感[17] - 全家便利店推出三款春日野餐蛋糕，包含多肉香肠嫩蛋三明治、照烧鸡排三明治和抹茶奶油三角面包[19] - KUMO KUMO推出冰芋椰椰巴斯克，融合荔浦芋泥与手作糯麻薯[31] - 21cake推出布莱克蛋糕，以烤榛子巧克力淋面与绵软蛋糕坯形成口感反差[37] - 面包工坊推出瀑布厚乳榴莲包，使用D24苏丹王榴莲和广西荔浦芋头[41] 饮品与跨界动态 - 星巴克宣布五月天担任夏日大使，推出草莓芝心爆珠星冰乐等新品，并在上海开设主题门店[106] - DQ推出0蔗糖减脂酸奶冰淇淋碗，总能量和脂肪较同类产品降低约8.5%和6.6%[107] - 霸王茶姬全国上新"万象春和"系列，包含百香碧螺和纯茶版本[108] - 康师傅推出咸奶茶新品，采用金花茯茶与糙米共煮萃取，零反式脂肪[109] - 金龙鱼跨界推出大健康品牌"丰益堂"，发布甘油二酯油等产品[111] 行业企业动态 - 肯悦咖啡门店突破1000家，依托肯德基网络采用"肩并肩"扩张模式，年采购约1200吨云南咖啡豆[112] - 亿滋首季利润受可可成本上涨影响降至4.02亿美元，北美市场销售额下滑4.1%[113] - 沪上阿姨港股IPO获583.6倍超额认购，计划发行241.3万H股[114] - 茉酸奶在上海推出"MoreYogurt牧场奶仓"新店型，主打酸奶饮品及烘焙产品[116] 海外烘焙新品 - Little Mermaid推出濑户内广岛柠檬丹麦酥，强调清爽酸味与微苦风味[119] - viedefrance推出清见橙子和伊予柑奶油蛋卷，融合橘子果冻与奶酪味蛋奶馅[121] - OPAN BAKERY推出德国土豆三明治，定位早餐与轻食场景[123] - NEKO NEKO推出巧克力薄荷吐司，混合黑可可面团与薄荷巧克力[125]

公司业绩概览 - 2025年第一季度营收同比增长0.2%至93.13亿美元，低于Zacks共识预期的93.32亿美元，增长主要来自Evirth收购的增量贡献，但被货币负面影响和2023年剥离的口香糖分销协议基数效应部分抵消 [2] - 调整后每股收益(EPS)为0.74美元，按固定汇率计算同比下降18.3%，但超共识预期0.65美元，下降主因经营成果减弱及利息费用增加，部分被流通股减少和收购贡献抵消 [2] - 有机营收同比增长3.1%，其中定价贡献+6.6个百分点，销量/组合拖累-3.5个百分点，与模型预测一致 [3] 区域市场表现 - 新兴市场营收37.23亿美元（同比-0.3%），有机增长+3.9%，定价贡献+7.6个百分点，巴西、中国及中东非洲多数地区增长强劲，但印度和东南亚疲软 [4] - 发达市场营收55.9亿美元（同比+0.6%），有机增长+2.6%，定价贡献+5.9个百分点，但零售商去库存和巧克力品类弹性导致销量/组合拖累-3.3个百分点 [5] - 分区域看：拉美和北美营收分别下降8.8%和4.1%，亚洲/中东非洲和欧洲分别增长3.4%和5.4%；有机收入拉美+3.9%、亚洲+1.8%、欧洲+8.9%，北美-3.6% [6] 利润率与成本结构 - 调整后毛利润减少4.37亿美元（固定汇率），毛利率收缩580个基点至33.4%，主因原材料和运输成本上升及不利产品组合，部分被定价优势和生产率提升抵消 [7] - 调整后营业利润减少3.08亿美元，营业利润率收缩370个基点至14.8%，成本通胀是主因，但定价、广告费用降低及生产效率改善形成部分对冲 [8] 财务状况与股东回报 - 期末现金及等价物15.61亿美元，长期债务157.96亿美元，总权益258.23亿美元，季度经营活动净现金流10.92亿美元，调整后自由现金流8.15亿美元，管理层预计2025年自由现金流超30亿美元 [9] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还21亿美元 [10] 2025年展望 - 预计全年有机营收增长约5%，但调整后EPS按固定汇率计算将下降近10%，主要受创纪录的可可成本通胀影响，汇率因素预计不会影响营收和EPS [11] - 过去三个月股价上涨12.3%，跑赢行业指数2.5%的跌幅 [11] 其他高评级股票（行业参考） - United Natural Foods(UNFI)当前财年销售和盈利共识预期同比+1.9%和+485.7%，过去四季平均盈利超预期408.7% [14] - Utz Brands(UTZ)当前财年销售和盈利预期同比+1.4%和+10.4%，过去四季平均盈利超预期8.8% [14][15] - BRF S.A.(BRFS)当前财年销售预期同比+0.3%，过去四季平均盈利超预期9.6% [15][16]

可持续发展战略 - 公司将可持续发展列为与增长、执行、文化并列的第四大战略支柱 [1] - 公司相信更加可持续的业务长期来看会带来额外的价值 [2] - 公司聚焦对人类和地球最重要的领域以形成积极影响 [4] 可可可持续发展项目 - 通过"可可之生"项目赋能农业社区并修复耕作生态 [1] - 近91%的可可原料采购已被纳入该项目 [1] 气候行动与减排 - 较2018基准年端到端温室气体排放降低约12% [1] - 亿滋中国2024年产量增长约29%但二氧化碳当量排放降低48.8% [2] - 北京工厂2025年初实现100%使用绿电生产 [2] - 亿滋中国成为亿滋亚洲、中东和非洲大区首个所有自营工厂100%使用绿电的市场 [2] - 14%的燃油车已转换为新能源汽车 [2] 包装循环经济 - 约96%的产品包装实现了设计可回收 [1] - 亿滋中国约98%的产品包装实现了设计可回收 [2] - 公司期待与政府和行业各方加快国内包装循环经济建设 [3] 营养健康与分量控制 - 超过84%的营收来自独立小包装或包装含有清晰分量指引的产品 [1] - 亿滋中国近100%的营收来自独立小包装或包装含有清晰分量指引的产品 [2] - 推出营养健康科普专栏"亿滋营养课堂" [2] 物流与供应链优化 - 公司关注第三方物流等间接排放 [1] - 通过路线优化和增加新能源车探索绿色物流 [2]

业绩总结 - 2025年第一季度的报告净收入为93.13亿美元，较2024年第一季度的92.90亿美元下降了0.25%[74] - 2025年第一季度的有机净收入为95.56亿美元，较2024年第一季度的92.65亿美元增长了3.1%[74] - 2025年第一季度的调整后毛利为31.10亿美元，毛利率为33.4%[76] - 2025年第一季度的调整后营业收入为13.75亿美元，营业收入率为14.8%[76] - 2025年第一季度的稀释每股收益（GAAP）为0.31美元，较2024年第一季度的1.04美元下降了70.2%[80] - 2025年第一季度的调整后每股收益为0.74美元，较2024年第一季度的0.93美元下降了20.4%[80] - 2025年第一季度的调整后利息和其他费用为6.73亿美元，较2024年第一季度的7.43亿美元下降了9.4%[70] 用户数据 - 巧克力业务表现强劲，价格执行良好，弹性适中[11] - 饼干业务因美国消费者信心下降和零售商去库存而表现疲软[11] - 欧洲、亚太及拉美地区表现良好，预计将持续[11] 未来展望 - 2025年展望重申，预计有机净收入增长约5%[60] - 2025年调整后的每股收益预计下降约10%[60] - 自由现金流预计超过30亿美元，股东回购计划为30亿美元以上[60] 新产品和新技术研发 - 可可价格近期下跌，预计将进一步稳定[57] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第一季度，货币相关项目对收入的影响为3.7%[84] - 2025年第一季度，收购对收入的影响为-1.1%[84] - 2025年第一季度，价格因素对收入的贡献为6.6%[84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净收入增长3.1%，主要得益于巧克力业务的强劲定价执行 [6][7] - 销量组合下降3.5个百分点，主要由于弹性、工厂活动和一次性因素的影响 [8] - 调整后毛利润受可可成本创纪录的影响显著，每股收益也受到影响 [9] - 第一季度产生了8亿美元的自由现金流 [9][33] - 第一季度收入增长3.1%，利润美元生成好于预期，自由现金流持续强劲 [18] - 第一季度毛利润美元下降12%，主要由于可可通胀的影响 [32] - 第一季度每股收益在恒定货币基础上下降18% [32] - 公司回购了15亿美元的股票，平均价格为57.91美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饼干和烘焙零食业务第一季度增长0.3%，但美国饼干业务因零售商去库存和消费者信心下降而表现疲软 [20][21] - 巧克力业务增长10.1%，但销量组合下降5.7%，主要由于弹性和产品外包活动的影响 [22] - 口香糖和糖果业务增长1%，但销量组合受到美国贸易去库存和墨西哥问题的挑战 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场增长2.6%，但销量组合下降3.3%，主要由于零售商去库存和巧克力弹性的影响 [19] - 新兴市场总收入增长3.9%，但销量组合下降3.7%，主要由于巴西、中国和中东非洲业务的强劲表现，但印度和东南亚市场表现疲软 [19] - 欧洲市场第一季度增长8.9%，但运营利润美元下降约26%，主要由于可可通胀的影响 [24][25] - 北美市场下降3.6%，主要由于美国零售商去库存和消费者需求疲软的影响，但公司在该市场获得了份额，总消费量基本持平 [26] - 中东非洲市场第一季度增长1.8%，但运营利润美元下降8.3%，主要由于可可价格大幅上涨的影响 [27][28] - 拉丁美洲市场增长3.9%，但运营利润下降12.4%，主要由于可可通胀的影响 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行巧克力战略和成本节约计划，并重申对全年展望的信心 [6][7] - 公司继续对品牌进行再投资，扩大分销，加强营销和销售能力，并扩大对可持续发展的长期承诺 [11] - 公司的标志性全球品牌，如奥利奥和吉百利牛奶巧克力，继续推动创意趋势活动，与消费者产生强烈共鸣，并加强与零售商的战略合作伙伴关系 [12] - 公司在新兴市场增加了超过10万家门店，并在全球范围内加强了与零售商的合作伙伴关系 [13] - 公司继续推进可持续发展战略，扩大可可生活计划，减少端到端碳排放，并发布了动物零食主要权利报告 [13][14] - 公司的巧克力战略进展顺利，市场份额在各个市场均有所增长，公司将继续创新，推出新口味、新形式和品牌活动 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在重大波动，但公司第一季度仍取得了稳健的业绩，这得益于良好的执行 [6] - 消费者对公司零食类别的持久偏好依然强劲，尽管许多市场存在经济和政治担忧 [9] - 公司对全年展望充满信心，将继续专注于可控因素，并在具有挑战性的宏观环境中保持敏捷 [7] - 公司认为，帮助在业务涉及的社区推动大规模积极变革是创造价值的重要组成部分，可持续发展的业务将始终是良好的业务 [14] - 公司预计2025年有机收入、每股收益和自由现金流的展望保持不变，包括约5%的收入增长 [34][35] - 公司认为，尽管可可价格仍处于高位，但现货价格和期货曲线自第四季度电话会议以来已有所下降，预计全年将出现小幅过剩 [33] - 公司认为，从行业角度来看，由于通胀驱动的定价和缩小包装活动，预计可可需求将出现有意义的下降，并最终反映在可可价格上 [34] - 公司对巧克力业务的长期成功充满信心，认为其强大的策略正在发挥作用，并将使公司不仅能够应对当前的可可成本挑战，更重要的是能够推动该类别的长期健康发展 [17] 其他重要信息 - 公司在第一季度的复活节季节取得了成功，预计复活节的影响将在第二季度的业绩中体现 [8][42] - 公司认为，美国贸易去库存和复活节季节性调整约占销量组合下降的40%，而包装缩小则导致销量下降了1个百分点 [30] - 公司预计美国去库存动态将在第二季度部分持续，而复活节调整将在第二季度有利 [31] - 公司认为，尽管可可价格近期有所下降，但仍处于高位，如果可可价格进一步改善，公司可能会将部分节省的资金重新投入到业务中 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍一些关键地区的趋势以及对未来一年的展望 - 公司对年初的业绩和结果感到满意，欧洲巧克力业务的定价谈判进展顺利，复活节表现良好，新兴市场表现出色，特别是中国和巴西 [41][43] - 北美市场表现疲软，主要由于零售商去库存和消费者需求疲软，但饼干类别表现相对较好，公司在该类别中获得了份额 [44][45] - 全球消费者情绪喜忧参半，美国消费者信心在第一季度急剧下降，4月份又下降了11%，主要由于通胀担忧和收入放缓的影响 [46] - 欧洲消费者信心总体稳定，但受到全球贸易波动的影响，消费者可能会转向更节俭的消费和优先购买必需品 [49] - 新兴市场消费者受到通胀和贸易波动的影响，中国消费者情绪较为低迷，印度消费者情绪稳定，巴西和墨西哥消费者情绪较为疲软 [52][53] 问题2: 请介绍2025年的关键因素，特别是北美市场和欧洲定价方面 - 公司重申了2025年的计划，认为客户谈判是一个纯粹的利好因素，定价和RGM议程正在改善巧克力和饼干的弹性 [56][57] - 复活节季节表现强劲，公司在巴西和澳大利亚获得了有意义的份额，饼干类别在北美以外地区表现良好 [58] - 美国消费者情绪影响了公司的类别，但饼干类别表现相对较好，公司在该类别中获得了份额 [59][60] - 贸易去库存是一次性影响，预计在未来几年内无法恢复，公司预计第二季度收入和销量组合将加速增长 [61][62] - 公司将保持资本分配的纪律，继续以合理的价格回购股票 [63] 问题3: 请介绍公司缓解可可通胀的战略，以及定价和RGM等措施之间的平衡 - 公司的巧克力战略核心是积极的RGM战略，包括提供多种包装尺寸、进行强大的品牌活动和推出新产品 [68][69] - 定价进展顺利，消费者看到了一些市场的价格上涨，但仍需密切关注消费者的反应，目前弹性约为0.5，符合预期 [71][73] - 公司在销量和价值份额上都有所增长，复活节表现良好，但宏观条件非常不稳定，需要密切监测消费者的反应 [74][75] - 从长远来看，公司认为巧克力市场具有较高的渗透率和品牌忠诚度，消费者不太可能放弃巧克力，且交叉替代率非常低 [76] - 如果可可价格保持在高位，公司可能需要在下半年或明年年初实施更多的RGM措施 [78] 问题4: 考虑到复活节时间的变化，巧克力的弹性是否比预期更好 - 第一季度巧克力的弹性略好于预期，但欧洲、巴西和印度的定价将在4月、5月和6月生效，届时才能确定弹性是否符合预期 [83] - 复活节同比是公司增长的重要驱动力，公司在英国、巴西和澳大利亚等国家的复活节销量表现良好 [84] - 公司在巴西和印度等大国保护关键价格点，希望未来弹性最小化 [84][85] 问题5: 请解释美国去库存的原因，特别是在DSD系统下 - 美国去库存主要发生在食品和大众渠道，尽管公司采用DSD系统，但零售商仍通过订单管理库存水平，因此DSD系统对去库存的影响不大 [89] 问题6: 请解释第一季度利润美元生成好于预期的原因，以及关税对全年利润节奏的影响 - 第一季度利润美元生成好于预期的原因包括更好的定价、生产率的提高和商品采购价格的优惠 [95][96][97] - 关税对公司的直接影响非常小且可控，公司有足够的库存应对第二季度和第三季度的需求，并正在与供应商协商以减轻影响 [98] - 关税影响将在第四季度的损益表中体现，特别是在北美市场，但总体而言不是重大问题，公司有信心通过多种措施应对 [98][99] - 公司将关注巧克力每公斤的毛利润，预计到2025年底，如果能够有效管理弹性，公司的盈利能力将处于良好状态，并为2026年的盈利增长奠定基础 [100] 问题7: 请介绍美国饼干业务在第一季度的表现，以及应对类别疲软的措施 - 美国饼干业务在第一季度受到消费者不确定性和优先购买必需品的影响，但饼干类别表现相对较好，公司在该类别中获得了份额 [103][104] - 公司需要关注价格点，推出价格低于3美元的产品，并进行良好的品牌活动和增加展示，以提高销量 [105] - 公司计划在未来推出一些有趣的奥利奥品牌活动，如全球赛琳娜·戈麦斯促销活动，并推动多包装产品的销售 [106] - 去库存动态将逐渐消退，预计下半年饼干类别和公司业务将出现更积极的销量增长环境 [106][107] 问题8: 公司在商品采购方面是否比预期更好，是否有更多机会以更好的价格采购商品 - 公司在商品采购方面采取了机会主义策略，特别是在锁定一些次要商品方面，并通过外汇市场操作获得了一些收益 [113][114] - 公司目前已基本完成全年的商品覆盖，价格已锁定，但在波动市场中，公司通常能够抓住一些机会 [113] 问题9: 如果可可价格下降，公司将如何处理，是否会降低价格或增加RGM措施 - 公司预计今年可可供应将比去年增加10%，但需求可能会受到影响，特别是美国市场的弹性较高，以及一些使用巧克力作为次要成分的类别正在进行重新配方和缩小包装 [117][118] - 公司的目标是在年底实现最小弹性或弹性符合预期，并通过降低可可价格扩大毛利润美元，并将资金重新投入到业务中 [120] - 如果可可价格下降，公司将处于有利地位，因为较低的价格将使公司能够扩大业务并保持价格点，特别是在新兴市场 [120] - 如果可可价格保持高位，公司预计2026年不会受到重大影响，因为可可黄油价格已经开始下降 [121] 问题10: 美国零食市场表现不佳的原因是什么，新兴市场未来的增长前景如何 - 美国零食市场表现不佳主要是由于消费者对未来的不确定性和优先购买必需品的影响，除了酸奶外，所有零食类别都出现了下降 [126][127] - 健康和 wellness类别的零食表现较好，如酸奶、蛋白质棒、无麸质或低糖产品 [128] - 中国第一季度实现了高个位数增长，预计全年将保持高个位数增长，印度第一季度下降了高个位数，但预计下半年将开始加速增长 [131][132] - 巴西第一季度实现了中个位数增长，预计将保持或略有加速，墨西哥第一季度实现了低个位数增长，预计将加速增长 [133][134] - 公司预计新兴市场整体不会实现两位数增长，但下半年将从目前的水平加速增长 [134]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净收入增长3.1%，主要得益于巧克力业务的强劲定价执行 [6][7] - 销量组合下降3.5个百分点，主要由于弹性、工厂活动和一次性因素 [8] - 调整后毛利润受可可成本影响显著，每股收益下降18% [9][32] - 第一季度产生8亿美元自由现金流，回购15亿美元股票，平均价格为57.91美元 [9][33] - 全年展望保持不变，预计有机收入增长约5%，外汇对净收入和每股收益无影响 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饼干和烘焙零食业务增长0.3%，美国饼干业务受零售商去库存和消费者信心下降影响 [20][21] - 巧克力业务增长10.1%，销量组合下降5.7%，品牌增长广泛 [22] - 口香糖和糖果业务增长1%，受美国贸易去库存和墨西哥问题影响 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场增长2.6%，销量组合下降3.3% [19] - 新兴市场总营收增长3.9%，销量组合下降3.7%，巴西、中国和中东非洲业务表现强劲，印度和东南亚业务疲软 [19] - 欧洲增长8.9%，OI美元下降约26%，主要受可可通胀影响 [24][25] - 北美下降3.6%，OI下降18%，主要受美国零售商去库存和消费者需求疲软影响 [26][27] - EMEA增长1.8%，OI美元下降8.3%，中国业务表现强劲，印度业务下降 [27][28] - 拉丁美洲增长3.9%，OI下降12.4%，主要受可可通胀影响 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行巧克力战略和成本节约计划，重新配置巧克力产品组合，提供多种包装尺寸 [15] - 加强品牌投资，开展创意营销活动，与零售商建立战略合作伙伴关系 [12] - 扩大全球分销，在新兴市场新增超过10万家门店 [13] - 推进可持续发展目标，扩大可可生命计划，减少碳排放 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境波动，但公司第一季度业绩稳健，对全年展望充满信心 [6][7] - 消费者对零食类别的偏好依然稳固，但不同市场消费者信心和需求存在差异 [9][10] - 可可价格仍处于高位，但预计全年有小幅盈余，公司将保持灵活应对 [33][34] - 2026年预计每股收益增长，若可可价格改善，可能将部分节省资金重新投入业务 [38][39] 其他重要信息 - 公司在全球优势调查中首次获得顶级排名 [13] - 公司发布动物零食主要权利报告，展示可持续发展战略和绩效数据 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 各关键地区的趋势及全年展望 - 欧洲巧克力业务定价顺利，复活节表现良好，新兴市场表现出色，北美市场疲软，预计第二季度去库存情况将有所改善 [41][43][44] - 消费者信心在不同市场存在差异，美国消费者信心下降，欧洲相对稳定，新兴市场消费者受通胀影响 [46][49][52] 问题: 2025年的关键因素及北美和欧洲定价情况 - 积极因素包括客户谈判顺利、定价执行良好、复活节表现强劲、饼干业务表现稳定、成本有上升空间、关税影响较小 [57][58][59] - 消极因素包括美国消费者情绪影响业务、贸易去库存是一次性影响 [59][60][61] 问题: 缓解可可通胀的策略平衡 - 公司的巧克力战略包括RGM策略、营销活动和新产品创新，目前定价进展顺利，弹性符合预期，但仍需密切关注消费者反应 [68][69][70] - 长期来看，巧克力市场需求稳定，品牌忠诚度高，若可可价格持续高位，可能在下半年或明年实施更多RGM措施 [75][76][78] 问题: 巧克力弹性及复活节时间变化的影响 - 第一季度弹性较为有利，但欧洲、巴西和印度的定价在4 - 6月才开始生效，第二季度将能确定弹性是否符合预期 [83] - 复活节是增长的重要驱动力，在多个国家表现良好，公司在巴西和印度保护关键价格点，有望降低弹性 [84] 问题: 美国去库存的驱动因素 - 去库存主要发生在食品和大众渠道，尽管公司采用DSD系统，但零售商的集中采购仍对库存水平有影响 [89] 问题: 第一季度利润美元生成超预期的驱动因素及全年节奏 - 超预期的驱动因素包括更好的定价、生产率提升和商品采购价格优惠 [95][96][97] - 关税影响较小，公司有足够库存应对，预计将在第四季度影响北美利润表，但整体可控 [98] 问题: 美国饼干业务的季度表现及应对措施 - 消费者优先选择必需品，导致零食类别需求下降，饼干业务相对较好，公司通过推出低价产品、开展营销活动和推广多包装产品来应对 [103][104][105] - 预计下半年饼干业务将有更积极的增长环境 [107] 问题: 商品采购情况及可可价格变化的应对策略 - 公司在锁定一些次要商品价格方面较为积极，并利用外汇市场机会，目前已基本完成全年的商品覆盖 [113] - 预计今年可可供应增加，需求下降，若可可价格下降，公司将扩大毛利润并重新投资业务；若价格保持高位，预计2026年不会有重大不利影响 [117][119][120] 问题: 美国零食市场表现不佳的原因及新兴市场展望 - 美国零食市场表现不佳主要是由于消费者对未来的不确定性和健康意识的提高，除酸奶外，所有零食类别均下降 [126][127][128] - 新兴市场预计将在下半年加速增长，中国将保持高个位数增长，印度预计增速加快，巴西可能加速，墨西哥将逐渐改善 [131][132][134]