文章核心观点 - Moderna参加Jefferies London Healthcare Conference，在当前新闻、政治、头条和言论众多的情况下，公司专注于执行，同时对因RFK被提名HHS负责人带来的一些头条新闻中的疫苗相关言论作出回应[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 会议相关 - Moderna参加2024年11月21日上午9点ET的Jefferies London Healthcare Conference [1] 公司回应相关 - 公司表示尽管RFK被提名HHS负责人且其过去对疫苗（尤其是儿童疫苗，公司目前不涉及儿童疫苗领域但有成人疫苗）有相关言论，但如果关注其2022年至今最近的疫苗立场[3]

文章核心观点 上周欧美大型疫苗制造商股票因罗伯特·肯尼迪竞选卫生与公众服务部部长提名而下跌 公司管理层对选举前专注肿瘤和罕见病投资的战略表示更有信心 不同机构对公司评级和目标价有不同调整[1][4][6] 分组1：股票市场反应 - 上周部分欧美大型疫苗制造商股票因罗伯特·肯尼迪竞选卫生与公众服务部部长提名下跌 如Moderna等股票出现下滑[1] - 周一收盘时MRNA股票上涨5.40% 股价为38.84美元[7] 分组2：公司会议讨论 - 高盛与Moderna管理层讨论即将上任政府管理部门的潜在影响 管理层强调卫生与公众服务部部长负责部门管理而非制定政策[2] 分组3：政策影响分析 - 分析师指出政治任命人员对当前疫苗监管框架的影响不确定 Moderna认为改变该框架需付出巨大努力[3] - 卫生与公众服务部部长提名者罗伯特·肯尼迪曾对疫苗安全表示担忧 主要针对儿童疫苗 但Moderna不专门研发儿童疫苗[3] 分组4：公司战略规划 - Moderna管理层对选举前专注肿瘤和罕见病投资、减少对呼吸道传染病依赖的战略更有信心[4] - Moderna将继续推广Spikevax和mRESVIA疫苗 未来三年优先确保十种新产品获批 以提高销售额并拓展产品线[4] 分组5：公司财务预期 - 高盛称Moderna预计在收入约60亿美元时实现收支平衡 并在2028年按现金成本计算达成该目标[5] 分组6：机构评级调整 - Piper Sandler重申对Moderna的增持评级 并将目标价从115美元下调至69美元[6] - HSBC将Moderna评级从持有上调至买入 并宣布目标价为58美元[6] - 高盛维持买入评级 目标价为112美元[6]

一、涉及公司 Moderna, Inc. (NASDAQ:MRNA)[1] 二、核心观点及论据 （一）人员职责调整 1. 斯蒂芬·霍格（Stephen Hoge）职责变更为负责整个产品生命周期，这是公司发展过程中的持续演进，他现在负责研发、制造、监管并进入商业领域，这一调整使得他的搭档斯特凡·班塞尔（Stephane Bancel）能够专注于首席执行官的职责[2]。 2. 此次职责调整在上周财报发布时宣布[1]。 （二）商业组织建设 1. 公司已经是一个商业组织，今年仅Spikevax的纯商业销售预计将带来约30亿美元的收入[3]。 2. 关于商业组织建设成果的呈现时间，未给出明确答复，只是被问到是明年就能看到成果还是需要数年建设以及如何衡量成功[3]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 此次电话会议是古根海姆（Guggenheim）首届医疗创新会议，时间为2024年11月12日上午10:00（美国东部时间）[1]。 2. 参与会议的有古根海姆证券（Guggenheim Securities）的埃文·王（Evan Wang）以及Moderna公司的斯蒂芬·霍格（Stephen Hoge），斯蒂芬·霍格担任Moderna公司的总裁、研发负责人以及现在的商业负责人[1]。

文章核心观点 特朗普选定疫苗怀疑论者罗伯特·F·肯尼迪二世为卫生与公众服务部部长，导致Moderna、Pfizer和Novavax等疫苗开发商相关股票在周四收盘前暴跌 [1] 关键事实 - 特朗普周四下午确认提名前独立总统候选人RFK Jr.为卫生与公众服务部部长 [1] - Novavax和BioNTech收盘跌幅超7%，消息传出后几乎全部下跌，Novavax股价跌至7.22美元，BioNTech股价跌至103.56美元 [2] - Moderna股价收盘下跌5.6%，至39.77美元，创今年以来最低点 [2] - Sanofi股价下跌3.4%，至47.82美元，延续上月最新财报发布后长达数周的股价下跌趋势 [2] - Pfizer周四相比竞争对手跌幅较小，收盘下跌2.6%，至26.02美元，RFK Jr.消息传出后当日跌幅最大 [3] 相关情况 - Pfizer、Sanofi、BioNTech和Moderna股价自年初以来均下跌，Moderna股价跌幅远超同行，自1月每股112.50美元以来下跌超60%，本周四跌破40美元 [4] 关键背景 - RFK Jr.是疫苗怀疑论者，但未采用批评者给他贴上的“反疫苗”标签，称孩子已接种疫苗且不反对安全疫苗 [5] - RFK Jr.曾多次宣扬疫苗导致自闭症的谬论，还曾错误声称新冠病毒针对“白人和黑人”，阿什肯纳兹犹太人和中国人对该疾病最具免疫力 [5] - RFK Jr.上月竞选总统时表示不会剥夺任何人的疫苗，希望美国人了解每种疫苗的安全性、风险和有效性，还誓言去除公共饮用水中的氟化物并“清除食物中的毒素” [5]

一、涉及公司 Moderna, Inc. (NASDAQ:MRNA)[1] 二、核心观点及论据 （一）政治因素影响 1. **观点**：政治因素目前更多是噪音而非长期影响[2] - **论据**：虽然存在政治方面的悬而未决的情况，但没人说要取消疫苗，公司一直秉持科学第一的理念，且过去与不同政党的政府都有合作[2][3][4] （二）COVID业务相关 1. **观点**：COVID疫苗市场开始呈现稳定态势[5] - **论据**：截至10月底美国零售渠道接种人数已超2000万，2023年12月31日前是2800万，还有两个月时间，且公司维持2024年30 - 35亿美元的营收指引[5][6][7] 2. **观点**：美国市场COVID业务的营收受市场规模、市场份额和RSV（呼吸道合胞病毒）等因素影响[10][11][12] - **论据**：市场规模方面，与流感接种比例来看，市场可能持平或下降10%；市场份额方面，零售渠道目前为40%；RSV方面，目前未假设会有增长[10][11][12] - **论据**：美国以外市场，大部分四季度营收已签约确认，主要变量是特定营收确认项目和在部分市场（如日本、瑞士）的表现[13] 3. **观点**：2025年COVID业务营收预计在25 - 35亿美元[26] - **论据**：RSV方面，今年销售份额极低，低预期下2025年仍无增长；COVID方面，美国市场可能规模下降或份额下降，美国以外市场部分2024年的预购协议在2025年转化为长期合同可能导致营收下降[27][28][29][30][31] （三）组合疫苗相关 1. **观点**：组合疫苗（如COVID - 流感组合疫苗）有增长潜力[20][21] - **论据**：美国约1.5亿人接种流感疫苗，约4500万人接种COVID疫苗，进入流感市场可能会使接种COVID疫苗的人数自然增加，或者可以抢占部分流感市场[20] - **论据**：零售渠道中接种疫苗的人约80%接种了COVID加流感疫苗，从反应原性和功效来看，组合疫苗有优势[23][24][25] 2. **观点**：ACIP（免疫实践咨询委员会）可能不会推荐只接种组合疫苗[43] - **论据**：市场仍会有单独疫苗的选择需求，需要对市场进行教育，让人们了解组合疫苗的有效性和耐受性[43][44] （四）业务调整相关 1. **观点**：如果营收未达预期，公司将调整支出[35] - **论据**：研发（R&D）占总支出的三分之二，将是调整重点，销售成本（Cost of sales）可优化空间有限，销售、一般和管理费用（SG&A）也将削减[35] - **论据**：如果COVID或呼吸类业务营收下降，研发方面可重新考虑40多个药物管线项目、延迟mRNA技术研发；SG&A方面削减销售和营销费用；成本方面调整产品填充的规模[46][47][48][49][50][51] （五）管线项目相关 1. **观点**：CMV（巨细胞病毒）项目有20 - 50亿美元的市场机会[55] - **论据**：CMV是美国每200个婴儿中就有1个通过先天性传播感染的最具传染性的出生缺陷病因，五分之一的感染情况很严重，目前市场上没有疫苗和预防措施[54] - **论据**：市场规模受产品耐久性、功效、母亲血清阳性或阴性状态等因素影响，目标人群为16 - 40岁女性，初期可能从25 - 35岁的妇产科患者开始推广[55][58][59][60] - **论据**：商业化需要一定的销售团队，重点是对市场的教育投入[61][62][63] - **论据**：最低50%的功效在市场上有用，70%以上的功效将更受市场欢迎[64] 2. **观点**：Norovirus（诺如病毒）项目市场潜力大且公司有信心[68] - **论据**：目标人群包括老年人、有合并症和健康风险的人、有特定生活方式的人（如家长、医护人员、食品行业人员等），市场规模大且健康负担重[68][69] - **论据**：公司一直在研究数据，了解免疫原性的工作原理并确定目标，且已开始给患者用药，有望2026年上市[70] 3. **观点**：罕见病项目（PA和MMA）优先发展，需探索商业模型[76] - **论据**：已进入关键研究阶段，需要投入教育成本，先从小规模开始了解在商业团队方面的投资需求[76] 4. **观点**：肿瘤项目（oncology）持续投入且看好前景[77] - **论据**：有6个2期或3期试验，与默克的合作中看到积极数据，已完成3期辅助黑色素瘤数据的招募，近期又宣布一个3期试验[77][78][79] 三、其他重要内容 1. 公司2024年成本方面，销售成本占比下降，研发（R&D）低于之前指引，销售、一般和管理费用（SG&A）三季度下降36%，全年将下降20%，且将以90亿美元现金（含12月底4亿美元的Norwood设施购买）结束2024年[8] 2. 公司2025年初步指引营收25 - 35亿美元，将在2024年底给出正式指引[26] 3. 公司预计2028年达到60亿美元营收实现收支平衡[35] 4. 公司非呼吸类产品（如Norovirus、CMV、罕见病项目等）到2028年将产生可观营收[40]

财务业绩 - Moderna公司第三季度营收18.3亿美元高于预期的12.5亿美元增长归因于美国市场销售增长[1] 股票表现 - 周四早盘上涨但当日收盘下跌可能由于疫苗趋势放缓公司呼吸道疫苗产品线不确定性以及特朗普和肯尼迪疫苗立场相关新担忧[2] 分析师观点 - BofA Securities将目标价从110美元下调至90美元维持中性评级调整基于更高贴现率商业风险预期更新新冠和RSV疫苗销售预期降低以及净现金减少[3] - Leerink Partners将目标价从46美元下调至38美元给予跑输大盘评级指出盈利更新未改善新冠和RSV负面前景营收超出预期源于库存过剩表明盈利质量不佳[4] - Oppenheimer对Moderna的RSV疫苗mRESVIA增长长期潜力持乐观态度认为公司有能力将标签扩展到18 - 59岁高风险成年人维持表现评级虽推出时间长但仍视为被低估资产[5] 公司运营 - 公司预计今年销售成本占产品销售的40 - 45%（之前为40 - 50%）研发费用预计为46 - 47亿美元（之前为48亿美元）[6] 市场竞争 - 面临新冠需求下降和被辉瑞抢占市场份额挑战可能影响清理过剩库存能力并引发对2024年第四季度潜在减值担忧[4]

核心观点 - Moderna公司2024年第三季度营收18.6亿美元同比增长1.7% 每股收益0.03美元 营收超出Zacks共识预期47.73% 每股收益超出预期101.59% 并展示多项业务营收数据与分析师预期对比以及股票近月回报率与Zacks S&P 500综合指数对比 [1][3][4] 营收与每股收益 - Moderna公司2024年第三季度营收18.6亿美元 同比增长1.7% 每股收益0.03美元 去年同期为 - 1.39美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期47.73% 预期为12.6亿美元 每股收益超出预期101.59% 预期为 - 1.89美元 [1] 关键指标与分析师预期对比 - 产品销售 - 世界其他地区：营收3.24亿美元 两位分析师平均预期3.6269亿美元 同比变化 - 56.3% [3] - 产品销售 - 美国：营收12.2亿美元 两位分析师平均预期7.2842亿美元 同比变化+33.1% [3] - 净产品销售营收：18.2亿美元 八位分析师平均预期12.2亿美元 同比变化+3.6% [3] - 其他营收：4200万美元 五位分析师平均预期1630万美元 同比变化 - 43.2% [3] - 其他营收 - 补助营收：700万美元 两位分析师平均预期875万美元 [3] 股票回报率 - 过去一个月Moderna股票回报率 - 11.5% Zacks S&P 500综合指数变化+4.9% 股票目前Zacks排名为3（持有）表明近期表现可能与大盘一致 [4]

营收数据 - 2024年前三季度净产品销售额为21.71亿美元2023年为38.78亿美元[13] - 2024年前三季度其他收入为0.99亿美元2023年为1.59亿美元[13] - 2024年前三季度总营收为22.7亿美元2023年为40.37亿美元[13] - 2024年9月30日美国客户净产品销售额为12.15亿美元2023年为9.13亿美元[41] - 2024年9月30日欧洲净产品销售额为2.81亿美元2023年为1.03亿美元[41] - 2024年9月30日世界其他地区净产品销售额为3.24亿美元2023年为7.41亿美元[41] - 2024年第三季度毛产品销售额为29.64亿美元2023年为24.20亿美元[47] - 2024年第三季度产品销售拨备为11.44亿美元2023年为6.63亿美元[47] - 2024年三个月的其他收入为4200万美元2023年为7400万美元[49] - 2024年九个月的其他收入为9900万美元2023年为1.59亿美元[49] - 2024年第三季度和前九个月库存减记分别为2.14亿美元和3.02亿美元2023年同期分别为13亿美元和19亿美元[74] - 2024年第三季度净产品销售额为18.2亿美元较2023年同期增长6300万美元增幅4%[134] - 2024年前九个月净产品销售额为21.71亿美元较2023年同期下降17.07亿美元降幅44%[134] - 2024年第三季度其他收入为4200万美元较2023年同期减少3200万美元降幅43%[134] - 2024年前九个月其他收入为9900万美元较2023年同期减少6000万美元降幅38%[134] - 2024年第三季度销售成本为5.14亿美元较2023年同期减少17.27亿美元降幅77%[134] - 2024年前九个月销售成本为7.25亿美元较2023年同期减少30.39亿美元降幅81%[134] - 2024年美国市场净产品销售额增长主要受新冠疫苗销售推动[141] - 2024年国际市场净产品销售额下降受订单履行情况影响[141] 财务状况 - 2024年前三季度运营支出为49.69亿美元2023年为82.82亿美元[13] - 2024年前三季度净亏损为24.41亿美元2023年为49.31亿美元[13] - 2024年前三季度基本每股收益为 -6.37美元2023年为 -12.89美元[13] - 2024年前三季度稀释每股收益为 -6.37美元2023年为 -12.89美元[13] - 2024年前三季度加权平均普通股股数为3.83亿股[13] - 2024年前三季度末现金及现金等价物为16.44亿美元2023年末为29.07亿美元[11] - 2024年前三季度末总资产为158.03亿美元2023年末为184.26亿美元[11] - 2024年前三季度净亏损24.41亿美元2023年前三季度净亏损49.31亿美元[23] - 2024年前三季度股票薪酬为3.25亿美元2023年前三季度为2.26亿美元[23] - 2024年前三季度折旧和摊销为1.29亿美元2023年前三季度为4.19亿美元[23] - 2024年前三季度现金及现金等价物和受限现金净减少12.81亿美元[23] - 2024年9月30日累积其他综合收益余额为1100万美元[34] - 2024年9月30日与COVID - 19疫苗相关的递延收入为4.43亿美元2023年12月31日为6.13亿美元[44] - 2024年预计3.61亿美元的递延收入将在一年内实现[44] - 2024年9月30日现金及现金等价物的摊销成本为16.44亿美元估计公允价值为16.44亿美元[61] - 2024年9月30日公司可用出售证券中美国国债票据的摊销成本为32.34亿美元估计公允价值为32.26亿美元[61] - 2024年9月30日公司可用出售证券中企业债务证券的摊销成本为36.25亿美元估计公允价值为36.14亿美元[61] - 2024年9月30日一年内到期的投资摊销成本为52.4亿美元估计公允价值为52.23亿美元[64] - 2024年9月30日公司持有的233种可供出售证券处于未实现亏损状态[66] - 2024年9月30日以公允价值计量的金融资产总计90.97亿美元其中使用2级计量为85.44亿美元[68] - 2024年第三季度和前九个月公司股权投资因证券公允价值变动分别确认净亏损800万美元和4300万美元[72] - 2023年第三季度和前九个月公司股权投资因证券公允价值变动分别确认净亏损3300万美元和1600万美元[72] - 截至2023年12月31日公司有4200万美元的权益投资[73] - 2024年9月30日总库存为4.12亿美元2023年12月31日为2.02亿美元[74] - 2024年9月30日和2023年12月31日手头库存分别为4.77亿美元和3.72亿美元[75] - 截至2024年6月30日已将1.65亿美元的新冠疫苗预上市库存资本化[77] - 2024年9月30日和2023年12月31日的固定资产净额分别为23.81亿美元和19.45亿美元[78] - 2024年9月30日和2023年12月31日的应收账款净额分别为15.64亿美元和8.92亿美元[79] - 2024年9月30日和2023年12月31日的预付费用和其他流动资产分别为8.23亿美元和6.27亿美元[81] - 2024年9月30日和2023年12月31日的应计负债分别为13.76亿美元和17.98亿美元[84] - 2024年9月30日和2023年12月31日的递延收入分别为4.74亿美元和6.51亿美元[88] - 2024年9月30日和2023年12月31日运营和融资租赁使用权资产与租赁负债情况（单位：百万美元）[95] - 2024年9月30日非可取消租赁协议下未来最低租赁付款情况（单位：百万美元）[96] - 截至2024年9月30日公司有12亿美元原材料和制造协议相关的不可取消采购承诺，3.42亿美元研发等相关不可取消采购承诺[102] - 截至2024年9月30日有33亿美元可取消的开放采购订单[103] - 2024年和2023年三个和九个月的股票薪酬情况（单位：百万美元）[107] - 截至2024年9月30日董事会回购普通股授权剩余17亿美元[108] - 2024年和2023年三个和九个月的所得税费用情况（单位：百万美元）[110] - 2024年和2023年三个和九个月基本和稀释每股收益情况[114] - 2024年9月30日未确认股票薪酬补偿成本为8.75亿美元[107] - 2024年和2023年三个和九个月与产品销售相关的特许权使用费情况（单位：百万美元）[105] - 2024年9月30日现金、现金等价物和投资较2023年12月31日减少41亿美元（31%）[155] - 2024年前三季度经营活动现金净流出增加8900万美元（2%）[163] - 2024年前三季度投资活动现金净流量减少23亿美元（48%）[166] - 2024年前三季度融资活动现金净流量增加13亿美元（105%）[167] 研发相关 - 2024年5月美国食品药品监督管理局批准公司的mRESVIA（mRNA - 1345）疫苗[28] - 公司有36个开发候选药物分布在45个开发项目中其中42个正在进行临床研究[29] - 2024年9月公司宣布RSV疫苗mRNA - 1345针对18 - 59岁高风险成人的3期试验结果积极[123] - 2024年9月公司分享下一代新冠疫苗mRNA - 1283的3期疫苗效力和免疫原性数据[124] - 2024年9月公司不再寻求单独流感疫苗mRNA - 1010的加速批准途径[125] - 2024年9月公司启动mRNA - 1010的3期效力研究[125] - 2024年公司打算为mRNA - 1283和mRNA - 1345提交审批[126] - 2024年公司打算为mRNA - 1083提交审批[126] - 2024年底公司CMV疫苗候选物mRNA - 1647有望触发3期疫苗效力研究的首次中期分析[127] - 2024年9月美国第一名参与者接种mRNA - 1403疫苗[128] - 2024年前三季度研发费用分别减少2300万美元（2%）和1800万美元（1%）[148] - 2024年与默克合作相关的三个月和九个月费用分别为1.09亿美元和2.8亿美元[56] - 2024年第三季度和前九个月公司记录的研发费用分别减少3000万美元和3500万美元[60] 疫苗相关 - 公司预计COVID - 19和新批准的RSV疫苗需求存在季节性波动秋冬季节销售预期更高[31] - 2024年第三季度新冠和RSV疫苗净产品销售额为18亿美元与2023年第三季度相同[123] - 2024年5月RSV疫苗获FDA批准并于第三季度开始销售[42] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日公司有两种商业产品获授权使用[42] - 公司COVID - 19疫苗是首个商业产品[27] - 公司正在开发针对多种疾病的疗法和疫苗[26]

公司财报相关 - Moderna公司2024年第三季度每股收益为3美分 而Zacks共识估计为每股亏损1.89美元 去年同期每股亏损9.53美元 [1] - 本季度营收为18.6亿美元 高于Zacks共识估计的12.6亿美元 总营收同比增长近2% 由产品销售增长推动 [1] - 产品销售同比增长4%至18.2亿美元 由美国Spikevax销售增长推动 [5] - 本季度首次记录mResvia销售 销售额为1000万美元 远低于估计的7000万美元 原因是疫苗批准和推荐较晚 [6] - 本季度从赠款合作许可和版税收入中获得4200万美元 去年同期为7400万美元 [7] - 销售一般和管理费用为2.81亿美元 同比下降36% 源于成本纪律和效率提升 [8] - 研发费用为11亿美元 较去年同期下降2% [9] - 公司重申2024年产品营收指引 预计产品销售额在30 - 35亿美元之间 调整全年研发费用和资本支出等指引 [10] - 公司维持到今年年底现金余额约为90亿美元的指引 [11] 公司股票相关 - 公司股票在今日盘前交易中上涨近8% 因财报好于预期 投资者原本预期公司第三季度亏损 [2] - 今年迄今为止 公司股票已下跌47.9% 而行业下跌2.4% [3] - 公司目前Zacks排名为3 (持有) [17] 公司管线相关 - 公司重申计划在年底前提交三份寻求FDA批准的监管文件 包括mRNA - 1283和mRNA - 1083等 [12] - 公司决定在寻求mRNA - 1083批准时不使用优先审查凭证 [13] - 公司有40多个基于mRNA的研究候选药物处于不同临床研究阶段 包括癌症等多种适应症 [14] - 公司与默克共同开发mRNA - 4157 正在进行多项关键的III期研究 [15] - 公司打算在2025年上半年开始对其甲基丙二酸血症治疗性mRNA - 3705进行关键研究 [16] 同行业其他公司相关 - 生物技术行业中Amicus Therapeutics目前Zacks排名为1 (强力买入) 过去60天其2024年每股收益估计从21美分上升到22美分 2025年每股收益估计从49美分上升到53美分 今年迄今为止股票下跌17.3% 过去四个季度中有三个季度收益超出预期 一次未达预期 平均惊喜度为23.96% [18] - Biogen目前Zacks排名为2 (买入) 过去60天其2024年每股收益估计从16.12美元上升到16.37美元 2025年每股收益估计从17.09美元上升到17.15美元 今年迄今为止股票下跌31.6% 过去四个季度中有三个季度收益超出预期 一次未达预期 平均惊喜度为9.99% [19]

核心观点 - Moderna公司周四上午公布第三季度业绩好于预期后股价上涨公司报告意外盈利且营收高于预期[1] 业绩相关 - Moderna公司本季度营收18.6亿美元高于Visible Alpha汇编分析师预估的12.5亿美元共识[2] - 公司录得净收入1300万美元去年同期亏损36亿美元分析师预期净亏损7.0139亿美元[2] 公司运营 - 公司CEO称第三季度专注于全球市场推出更新版新冠和呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的执行工作[3] - 公司9月表示正在启动一项计划在未来三年削减11亿美元研发预算重点是让10种产品如癌症治疗药物和多种呼吸道疾病疫苗获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准[3] 股价表现 - Moderna公司股价周四上午上涨1.6%至52.60美元但自年初以来仍下跌近50%[4]