来源：环球网 微软将该设备定义为"生物识别认证和个性化耳机"。一旦验证成功，耳塞可自动调整音频参数以匹配用 户偏好，并与主机设备（如智能手机、PC或可穿戴设备）建立安全连接。专利特别指出，该系统可"启 用或调整耳塞操作"，并"为用户个性化耳塞操作"，远超当前主流产品仅具备的简单入耳检测功能。 该专利详细描述了一款具备生物识别能力的Surface风格无线耳塞，可通过分析用户耳道的独特生理特 征实现身份验证，不仅提升设备安全性，还为个性化音频体验和潜在的Windows系统集成铺平道路。 根据专利文件，这款耳塞内置多模态传感器系统，能够综合检测三种关键生物特征：耳道对耳塞施加的 压力模式、耳内血流变化（包括心跳与血容量波动），以及声音在耳道内的声学反射响应。这些数据共 同构成用户专属的"耳内生物特征标记"，并与预存的授权用户配置文件进行比对，从而在佩戴瞬间完成 身份验证。 【环球网科技综合报道】12月9日消息，据windowslatest报道称，微软一项名为"耳内身份验 证"（IN_EAR AUTHENTICATION）的专利正式生效，揭示了其对未来智能耳机技术的前瞻性构想。 尽管专利未明确提及与Windows H ...

2022-2023年美股市场转折驱动因素 - 2022年1月4日至2023年1月5日，纳斯达克指数下跌34%，核心原因是高通胀及美联储加息 [1] - 2023年初美股走出熊市，首要原因是美联储加息力度减弱，其关注的PCE指标从峰值6.8%一路下滑至10月的6%和12月的5% [1] - 第二个关键驱动因素是人工智能技术大爆发，以2022年11月30日ChatGPT发布为标志，其5天用户破百万，2023年1月用户过亿，2月微软宣布对OpenAI进行上百亿美元战略投资并整合至其产品 [1] - 加息减弱带来流动性放松，AI技术爆发推动科技巨头资本开支扩张，共同促使美股随后连涨3年 [1] 科技巨头加速AI资本开支的逻辑 - 算力增速已远超传统摩尔定律，目前达到每年4.3倍，即半年翻倍，而摩尔定律定义的晶体管数量年增速约为50% [1] - 算力半年翻倍的加速趋势意味着2年增长可达20倍，使得科技巨头无法采用过去的跟随策略，必须在一开始快速投入以避免彻底落后 [2] - 即使在股东不满的情况下，Meta等公司仍坚持大规模资本开支，原因是算力竞赛中一旦落后可能意味着彻底失败 [2] DeepSeek对中国AI产业及资本市场的影响 - DeepSeek的出现打破了全球AI领域“规模至上”的理念，以相对低的成本训练出国际顶尖模型，为算力资源受限的开发者提供了新可能性 [3] - 其发布后占据了全球140个国家的应用下载榜首位，实现了东西方市场的同时现象级爆发 [3] - 对国内资本市场的首要贡献是推动市场更加重视国产算力发展，芯片行业和科创50指数的超额收益部分源于此 [4] - 其次，带来了港股上市的中国龙头科技企业的价值重估，受益最大的包括腾讯和阿里巴巴，其中阿里巴巴在连跌3年后当年股价狂涨92% [4] - DeepSeek引发的对云服务的重估是阿里巴巴股价起飞的关键因素之一 [4] 港股科技股投资机会 - 中国最优质的互联网企业如腾讯、阿里巴巴和金山云（小米集团）均在港股上市，其技术进步是港股科技股价值重估的核心关键 [4] - 目前相关公司估值相比其过去水平仍然较低，在近期连续下跌回调后，配置价值显现 [5] - 投资者可通过相关的ETF来重点配置港股科技板块 [5] 近期中央政治局会议政策信号解读 - 会议整体基调偏平淡，未释放太多超预期的政策信号 [6] - 会议文字中未明确提及楼市，预示楼市超预期政策利好不多，详细政策需关注后续经济工作会议 [6] - 会议文字中也未明确提及股市，显示券商板块可能不是明年政策关注的重点 [7] - 会议重点强调了内需、创新驱动、培育壮大新动能以及“双碳”引领和全面绿色转型，虽然内需居首，但对科技领域着墨颇多 [7] - 上述政策重点与当前科技股整体走势较强相对应 [7]

文章核心观点 - 能源已成为AI时代发展的关键制约因素和战略资源，被类比为“新石油” [2] - 美国在AI基础设施竞赛中可能因能源供应不足而落后，中国在能源总量上具备相对优势 [2] - AI数据中心电力需求激增，其能耗成本已远超硬件建设成本，高耗能模式不可持续，需寻求更节能的运算方式 [3] AI行业的能源挑战 - AI数据中心是“吞电巨兽”，其迅猛增长的电力需求已超过风力发电等新能源设施的建设速度 [3] - 摩根士丹利研报警告，到2028年，AI数据中心耗电可能导致美国面临高达20%的电力缺口 [2] - 微软CEO指出，当前最大问题已非计算能力，而是电力供应，缺乏电力将导致AI芯片闲置 [2] - 美国劳伦斯·利弗莫尔国家实验室的超级计算机建设成本为6亿美元，但其运行耗电成本远高于此 [3] 主要市场参与者的观点与比较 - 英伟达CEO将AI产业简化为“五层蛋糕”，最底层为能源，并指出中国拥有的能源是美国的两倍 [2] - 图灵奖获得者约翰・霍普克罗夫特认为，AI运算应借鉴人脑的低能耗模式，以找到更节能的方式 [3] - 行业共识认为，无论是美国还是中国，都需要关注AI发展过程中的能源供应问题 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业展望积极，核心观点为：展望2026年，大模型行业竞争将进一步加剧，而细分领域的AI应用变现有望持续起量，看好智能体能力提升以及图像编辑与视频生成大模型能力提升带来的进一步付费用户渗透及变现潜力 [1] - 报告认为目前仍不担心云厂商存在过度投资的风险，2026年美股龙头公司盈利增速有望支撑其估值，但提示需要更加精选个股、关注投资回报周期，建议关注AI变现实质性起量、AI相关投资能高效拉动营收和盈利增长的公司 [1] - 报告推荐的投资标的包括：微软（MSFT US）、谷歌（GOOG US）、亚马逊（AMZN US）、派拓网络（PANW US）[1] 行业复盘与估值分析 - 自2019年以来，纳斯达克100指数上涨295%，主要由盈利上修推动，其1年远期EPS自2019年以来增长151%，同期1年远期PE增长57%至26.2倍 [16] - 纳斯达克100当前估值（26倍PE）较2019年以来的均值（24倍）高8%，超出约0.6个标准差，估值仍处于相对合理区间 [16] - 基于FY26基本面预期（收入增速+运营利润率）与PE水平，微软、Meta、Salesforce、Adobe估值相对较低，亚马逊、谷歌处于较为合理的估值水平，Palo Alto Networks、ServiceNow、Netflix则处于相对较高的估值水平 [17] 大模型行业发展趋势 - 回顾2025年，大模型行业全领域竞争加剧，模型能力持续迭代提升，同时调用成本持续下降，行业应用逐步推广 [3] - 具体产业趋势包括：1）智能体能力成为关注关键点；2）开源大模型发布迭代速度提升；3）原生端到端语音交互模型具备大规模落地可行性；4）图像编辑及视频生成大模型能力进一步提升 [3] - 2025年全球大模型Token调用量高速增长，OpenRouter平台数据显示四季度单周Token调用量峰值突破7万亿，较三季度峰值接近翻倍 [26] - 模型调用成本随时间推移持续下降，同时，调用智能能力更强的模型需要支付更高价格，但长期看不同能力等级模型的调用成本差异在收窄 [39] - 在视频大模型领域，中国厂商基于技术探索与数据丰富度，在性能与成本方面取得领先，根据测评，快手可灵、谷歌Veo 3及Lightricks LTX-2 Pro在性能方面排名前三 [47] 云厂商基本面与资本开支 - 美国互联网公司云业务营收同比增速在3Q25环比上行，主要云厂商（微软智能云/谷歌云/亚马逊云）3Q25合计营收同比增速上行至25.7%（2Q25：23.1%）[55] - 得益于需求驱动，云厂商资本开支在3Q25环比大幅增长至931亿美元，同比增长71% [3] - 云业务经营利润在3Q25同比增长24.1%（2Q25：23.5%）[3] - 需求端持续强劲，3Q25微软整体商业剩余履约义务增至3920亿美元（同比增长51%），谷歌云合同金额环比增长46%、同比增长82%至1550亿美元 [56] - 供给端受限情况逐步缓和，亚马逊披露功耗是主要掣肘，公司在过去12个月增加超过3.8GW的功耗能力，并计划在2027年底前将总功耗能力翻倍 [56] - 美国头部云厂商（谷歌/亚马逊/微软/Oracle）2025年资本开支总额预计达到约2981亿美元，约占经营性现金流总额的67% [63] AI变现与应用进展 - Gartner预计2026年全球AI总支出将同比增长37%至2.02万亿美元，其中AI IaaS、AI基础设施软件、AI大模型、AI电脑、AI应用软件为增速最快的前五大细分赛道 [3] - AI在持续拉动云及广告等主业增长的同时，也带来了新的营收增长机遇，并在公司内部应用带来降本增效的机会 [3] - 企业AI应用商业化进展慢于AI云及广告，但由于企业SaaS厂商主要采取轻资产模式，Capex投入有限，同时积极运用AI提升运营效率，仍能维持利润率提升及较快的利润增长 [3] - 报告建议关注两大AI应用落地与商业化场景：1）AI大模型擅长的应用场景，如编程、创意生成、办公效率；2）高价值量的AI应用场景，如企业智能体及教育、金融、法律等传统垂直行业 [3] - 测算2027年全球创意应用市场规模有望达到546亿美元，其中AI创意应用渗透率有望达到11%，对应全球AI创意工具市场规模有望达到58亿美元 [47] 重点公司投资要点 - **微软（MSFT US）**：业绩展现云业务营收增速持续强劲、Copilot变现推进带动ARPU提升的趋势，AI投资对利润率影响弱于预期，预测FY26净利润同比增长13.4% [22] - **谷歌（GOOG US）**：AI赋能显著大于竞争压力，AI Overviews与AI Mode等产品推动付费点击量加速增长，AI云需求拉动谷歌云营收加速且运营利润率提升，预计FY26运营利润同比增长16% [22] - **亚马逊（AMZN US）**：云业务营收同比增速环比加速，在手订单金额增长及积极建设电力基础设施预示增速有进一步提速空间，预测2025/2026年营业利润同比增长16%/28% [22] - **派拓网络（PANW US）**：看好其作为生成式AI时代的主要受益者，预计FY26营收/non-GAAP净利润分别增长14%/18%，自由现金流利润率为38.4% [23] - **ServiceNow（NOW US）**：目标FY25/26末AI产品ACV分别超5亿/10亿美元，较1Q25的2.5亿美元ACV显著提升，预计FY26 non-GAAP运营利润率再提升1个百分点 [23] - **Salesforce（CRM US）**：3QFY26 Agentforce及Data 360业务ARR同比增长114%至约14亿美元，其中Agentforce业务ARR同比增长330%至超5亿美元 [23] - **Meta（META US）**：长期看好其受益于AI发展，但管理层对FY26激进的费用指引引发盈利担忧，预计FY26运营利润同比增速放缓至+2% [23] 广告行业展望 - eMarketer预计2026年全球数字广告市场规模达8700亿美元，同比增长11%，占全球广告市场份额提升至77% [76] - AI有望成为主要增长动力，通过优化内容推荐增加广告库存、增强精准营销提高转化率、生成广告素材降低投放门槛等方式赋能 [76] - 预计2026年谷歌、Meta、TikTok在数字广告市场份额分别为26.4%、25.3%、5.0%，分别同比-0.6、+1.6、+0.6个百分点 [79] 软件与IT支出展望 - Gartner预计2026年全球IT支出同比增长10%至6.1万亿美元，数据中心与软件支出是主要驱动力，预计2026年分别同比增长19%和15%至5824亿美元与1.43万亿美元 [89]

市场整体表现与驱动因素 - 华尔街主要股指周一收低 道琼斯工业平均指数下跌215.67点或0.45%至47,739.32点 标准普尔500指数下跌23.89点或0.35%至6,846.51点 纳斯达克综合指数下跌32.22点或0.14%至23,545.90点 [10] - 市场缺乏明确方向 等待美联储货币政策会议结果 交易员目前定价美联储周三降息25个基点的概率约为89% [1][10] - 美国国债收益率上升给股市带来压力 美国10年期国债收益率在日本海岸发生强地震后上涨 [1][10] - 纽约证券交易所下跌股与上涨股数量比为2.04比1 创167个52周新高和68个新低 纳斯达克市场有2,092只股票上涨 2,672只下跌 下跌与上涨股比为1.28比1 标准普尔500指数创20个52周新高和10个新低 纳斯达克综合指数创149个新高和79个新低 [6][7] - 美国交易所成交量为161.2亿股 低于过去20个交易日175.2亿股的平均水平 [7] 行业板块表现 - 标准普尔500指数11个主要行业板块中多数下跌 通信服务板块下跌1.8% 表现最差 [2][10] - 科技板块是唯一上涨的板块 涨幅0.9% 主要受微软、英伟达和博通推动 [2][10] - 本周晚些时候市场焦点将转向科技板块估值 博通和甲骨文将发布财报 投资者一直担心债务融资的人工智能支出 [10] 个股动态 - Netflix股价下跌3.4% 是拖累标普500通信服务指数的主要因素之一 [10] - Alphabet股价收跌超过2% 是通信服务指数最大的拖累 其次是Meta Platforms [5][11] - 芯片制造商Marvell Technology股价下跌7% 因二手车经销商Carvana取代其获得标普500指数席位 Carvana股价在该决定后收涨12% [5][11] - Confluent股价飙升29% 因IBM宣布将以约110亿美元收购这家数据基础设施公司 IBM股价小幅收涨0.4% [5][11] - 特斯拉股价收跌3% 此前摩根士丹利对这家电动汽车制造商发表了看空观点 [6][11] - 派拉蒙股价跳涨9% 因其对华纳兄弟探索公司发起1084亿美元的敌意收购要约 旨在出价高于Netflix 华纳兄弟探索公司股价上涨4.4% [10] 其他市场观点与事件 - Oppenheimer预测 基于强劲的盈利和宏观韧性 标普500指数2026年底目标位为8,100点 为华尔街最高预测 [6][11] - 美国总统表示本周将签署一项行政命令 为人工智能制定单一的国家规则 此举被BMO策略师认为对AI相关公司是积极的 [10][11]

全球AI巨头争夺印度市场 - 全球AI巨头正掀起一场争夺印度市场的竞赛 科技领袖们接连访问新德里 试图锁定全球人口第一大国[1] - 微软首席执行官Satya Nadella本周访问印度 预计将会见印度总理莫迪及商界领袖 其在今年1月访问期间承诺未来两年内投资30亿美元[1] - 英伟达黄仁勋和谷歌DeepMind的Demis Hassabis均计划在未来数月内到访印度[1] 市场进入策略与投资 - 为争夺印度市场 科技公司推出了其他市场罕见的免费优惠[2] - 科技巨头已承诺向印度AI领域投资数百亿美元[3] - 微软向学生免费开放AI助手Copilot[7] - OpenAI为所有印度用户提供一年免费ChatGPT Go订阅[7] - 谷歌通过Reliance Jio向5亿用户提供价值近400美元 为期18个月的Gemini 2.5 Pro服务[7] - Perplexity已将其高级服务嵌入到Jio的竞争对手Airtel所服务的数百万台设备中[7] 印度市场的战略价值 - 分析认为这场竞赛不仅关乎用户数据 更涉及印度庞大的AI人才储备和快速扩张的数字经济[3] - 该国正从全球外包中心转型为AI创新枢纽[3] - AI公司不仅将印度视为消费市场 更看重用户生成的高质量数据[4] - 印度正成为AI经济的试验场 AI的未来将在这里进行测试 完善并最终释放[1][5] 人才储备与研发转型 - 印度巨大的工程人才库正在改变其在全球科技产业链中的地位[5] - 每年有数百万精通机器学习和数据科学的毕业生进入劳动力市场 这使得企业能够在具有竞争力的成本下构建和完善AI应用程序[5] - OpenAI和Anthropic正在追随Microsoft和Google的步伐 在印度开设办事处并积极招聘[5] - AI数据安全与管理初创公司Cohesity在印度科技中心班加罗尔开设了一家新的研发中心 其首席执行官指出印度拥有大量受过大学机器学习和AI训练的现成人才[5] 全球能力中心(GCC)的升级与就业 - 印度庞大的外包行业正在适应AI繁荣 经历了显著的结构性升级[6] - 曾经被视为成本套利前哨站的1700个全球能力中心(GCC) 如今已演变为AI创新枢纽 深入参与大语言模型(LLM)开发 产品工程 半导体设计和生成式AI应用[6] - 包括美国零售商Costco 投资服务巨头Vanguard和芯片设计商Infineon在内的近期入场者 均已涉足印度的GCC领域[6] - 预计到本年代末 印度的GCC将新增130万个职位 总职位数达到346万个[8] - 诸如AI治理架构师和AI风险策略师等新角色的出现 预计将推动明年的就业岗位增加11%[8]

然而，对于关注这些科技巨头的投资者而言，问题的关键可能并非简单的"对与错"。 尽管延长折旧年 限确实能即时提升盈利数字，但其对公司基本面的实质影响或许有限。市场更关注的是AI投资的最终 回报，而非会计处理细节。 而更深层次的讨论已经转向折旧方法的选择，以及这些会计处理最终是否 会影响对AI投资长期价值的判断。 科技巨头延长AI芯片等设备的折旧年限确实能立竿见影地提升账面利润，例如Meta因此在今年前九个 月减少了23亿美元的费用。然而，分析称，这场会计技术辩论的实际影响可能有限，市场的最终焦点 仍是数千亿美元AI投资的长期回报率，而非会计处理的细枝末节。 随着科技巨头在人工智能领域投入数千亿美元巨资，一项看似平淡的会计处理——AI芯片等关键设备 的折旧方法，正意外成为市场争议的焦点，引发了关于企业是否借此美化盈利的激烈辩论。 据《华尔街日报》12月8日报道，近期，包括Meta、Alphabet、微软和亚马逊在内的公司纷纷延长了 其服务器和网络资产的预计使用年限。这一会计变更直接降低了当期折旧费用，从而推高了账面利 润，此举立即引起了部分投资者的警觉和审视。 知名"大空头"Michael Burry更是将此举称 ...

随着科技巨头在人工智能领域投入数千亿美元巨资，一项看似平淡的会计处理——AI芯片等关键设备 的折旧方法，正意外成为市场争议的焦点，引发了关于企业是否借此美化盈利的激烈辩论。 据《华尔街日报》12月8日报道，近期，包括Meta、Alphabet、微软和亚马逊在内的公司纷纷延长了其 服务器和网络资产的预计使用年限。这一会计变更直接降低了当期折旧费用，从而推高了账面利润，此 举立即引起了部分投资者的警觉和审视。 知名"大空头"Michael Burry更是将此举称为"现代常见的欺诈之一"，他在上月的一篇文章中写道，延长 资产使用年限会减少折旧费用并增加表观利润，这会导致资产估值过高和利润虚报。当巨额资本支出悬 于一线时，这种会计估计的调整足以牵动市场的敏感神经。 然而，对于关注这些科技巨头的投资者而言，问题的关键可能并非简单的"对与错"。尽管延长折旧年限 确实能即时提升盈利数字，但其对公司基本面的实质影响或许有限。市场更关注的是AI投资的最终回 报，而非会计处理细节。而更深层次的讨论已经转向折旧方法的选择，以及这些会计处理最终是否会影 响对AI投资长期价值的判断。 会计调整的"利润魔法" 折旧是确保资本投资成本在财 ...

外围市场与关联资产 - 周一美股三大指数集体收跌，道琼斯工业指数下跌0.45%，纳斯达克指数下跌0.14%，标普500指数下跌0.35% [1][7] - 大型科技股表现分化，博通上涨超过2%，英伟达、微软、甲骨文、AMD上涨超过1%；特斯拉、奈飞下跌超过3%，谷歌、英特尔下跌超过2%，亚马逊下跌超过1%，Meta下跌约1%，苹果小幅收跌 [1][7] - 受利好消息刺激，英伟达在美股盘后交易中迅速上涨超过1% [2][8] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，百度上涨超过3%，小鹏汽车、新东方上涨超过2%，蔚来、万国数据上涨超过1%；中通、携程、网易下跌超过2%，搜狐下跌超过1%，百胜中国、阿里巴巴小幅收跌 [2][8] 大宗商品与汇率动态 - WTI原油价格跌破59美元/桶，日内下跌1.84% [3][9] - 纽约期金价格在突破4220美元/盎司后回落，日内一度跌破4210美元/盎司，下跌0.79% [4][9] - 现货黄金价格跌破4180美元/盎司，日内下跌0.39% [5][9] - 美国天然气期货价格因气温降幅预测收窄及产量处于高位而持续下跌，日内跌幅超过9%，现报3.849美元/百万英热 [5][9] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震后，美元兑日元汇率短线波动，涨幅一度扩大至0.5%，报155.81日元 [5][9] 国际市场重要动态 - 派拉蒙向华纳兄弟探索公司发起敌意收购要约，提出以每股30美元的全现金方案收购其全部股份，较奈飞此前720亿美元的收购对价（每股27.75美元）溢价约8%，预计可为股东多带来180亿美元现金收益 [6][10] - 华纳兄弟探索公司旗下拥有CNN、TBS、HGTV等电视网络及HBOMax流媒体平台，派拉蒙称该收购方案更易于通过监管审批 [6][10] - 特朗普计划本周签署关于人工智能的“单一规则”行政令，旨在简化AI行业的监管审批流程，避免美国50个州各自制定规则从而削弱其在该领域的领先优势 [6][10]

美国政策与市场动态 - 前总统特朗普宣布允许英伟达向中国“获准客户”出口H200 AI芯片，但美方需获得25%的销售收入分成，此规则也将适用于AMD等企业 [2] - 特朗普计划推出“单一规则”行政令，旨在简化AI领域的监管，避免企业在50个州分别获得业务批准 [2] - 白宫经济顾问哈塞特表示特朗普将公布利好经济消息，主张美联储继续降息但幅度需依数据而定，同时认为美债收益率有下行空间 [2] - 前白宫经济顾问弗兰克尔警告美国债务危机已难挽回，公共债务占比将破纪录 [2] - 美股三大指数收跌，道指跌0.45%至47739.32点，纳指跌0.14%至23545.90点，标普500指数跌0.35%至6846.51点 [3][4] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌3.39%，谷歌跌2.29%，亚马逊跌1.15%，Meta跌0.98%，苹果跌0.32%，英伟达和微软则逆市涨超1% [3][4] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，百度涨3.50%，小鹏汽车涨2.60%，蔚来涨1.19%，理想汽车涨0.84%，网易跌2.09% [3][4] 全球资产与宏观经济 - 国际油价下跌，WTI 1月原油期货收跌2.00%至58.88美元/桶，布伦特2月原油期货收跌1.98%至62.49美元/桶 [5][7] - 现货黄金跌0.13%至4190.48美元/盎司，现货白银跌0.22%至58.13美元/盎司 [5][7] - 美元指数微跌0.01%至99.0980，离岸人民币微涨0.01%至7.0714 [7] - 美债收益率全线上行，2年期涨0.42%至3.5790%，5年期涨1.00%至3.7520%，10年期涨0.68%至4.1680% [7] - 衡量市场恐慌情绪的VIX指数大涨8.11%至16.66 [7] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震，可能引发局地海啸 [8] 科技与人工智能行业 - 谷歌宣布首款搭载Gemini大模型的AI眼镜将于2026年推出，将推出带屏和纯音频两类产品，并与三星等企业合作 [9][10] - OpenAI报告显示，其全球AI付费企业用户激增143%，ChatGPT周活用户超8亿，超100万家企业付费使用，付费席位达700万个 [11] - 企业员工使用AI日均节省40至60分钟，75%员工称其提升工作质效，科技行业AI使用增幅达11倍领跑各行业 [11] - IBM正就收购数据基础设施公司Confluent进行深入谈判，交易规模约110亿美元，这将是IBM近年最大并购 [16] - TrendForce预测，2025年全球800G以上光收发模块达2400万支，2026年预估将达近6300万组，增长2.6倍 [36] - 美团开源LongCat-Image文生图模型，该模型以6B参数规模在核心能力上逼近大尺寸模型 [22] 传媒娱乐与消费电子 - 派拉蒙CEO宣布以每股30美元全现金、总额1084亿美元恶意收购华纳兄弟探索全部股权 [12] - 此前奈飞刚与华纳达成720亿美元现金加股票交易，拟收购其部分核心业务，特朗普表态将参与奈飞收购案决策 [12] - 苹果芯片部门负责人乔尼・斯鲁吉否认离职传闻 [13] - iPhone 17 Pro系列官方渠道破发，Pro及Pro Max机型限时直降300元，起售价分别从8999元降至8699元、从9999元降至9699元 [13] 金融与资本市场 - 伯克希尔哈撒韦进行多项人事调整，CFO Marc Hamburg明年卸任，原GEICO CEO托德·康姆斯将离职并转投摩根大通领导100亿美元战略投资集团 [15] - 港交所年内IPO募资达2451亿港元，同比暴增232%，登顶2025年全球IPO募资榜首，其中大陆企业募资占比78% [34] - A股市场24家上市银行披露中期分红方案，合计派现2637.91亿元，六大国有行贡献约78% [19] - 截至2025年三季度末，全国信用卡及借贷合一卡达7.07亿张，较二季度减少800万张，相较2022年高点三年累计减少约1亿张 [37][38] - 信用卡不良率升至2.40%，上半年超百亿元不良资产包完成交易 [38] - 南下资金净买入港股15.4亿港元，净买入小米集团-W 11.73亿港元、中芯国际4.66亿港元 [42] 中国宏观经济与政策 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，强调坚持稳中求进，实施更积极的财政政策与适度宽松的货币政策，发展新质生产力、扩大内需 [26] - 2025年前11个月，中国以美元计的贸易顺差为1.076万亿美元，历史上首次突破1万亿美元 [27] - 中国11月稀土出口5493.9吨，环比增26.5%，同比增24.4%；1至11月累计出口58193.1吨，累计同比增长11.7% [27] - 国家税务总局强调严禁平台企业向从事配送、运输等人员变相多扣费用或转嫁涉税义务，已有超7000家境内外平台企业履行涉税信息报送义务 [29] - 前11个月办理离境退税的境外旅客数量同比增长285%，退税商品销售额同比增长98.8% [30] - 厦门“十五五”规划建议提出探索建设具有自由港特征的经济特区，并深化对台合作 [31] - 新一轮成品油调价落地，汽、柴油每吨均下调55元，为年内第十一次下调 [35] 中国公司与行业动态 - 中国中冶拟以606.76亿元向五矿地产控股及中国五矿出售中冶置业、中冶铜锌等资产，以聚焦冶金工程等核心主业 [18] - 中船集团与中国远洋海运集团签约超500亿元新造船项目，涉及87艘船舶，为国内单次合作最高金额订单 [20] - 东方证券董事长龚德雄因工作调动辞职，公司前三季度营收127.08亿元，同比增长39.38% [21] - 美的集团完成100亿元股份回购，累计回购1.35亿股，上市后累计回购总额达392亿元，位居A股第一 [25] - 乘联会数据显示，11月全国乘用车零售222.5万辆，同比降8.1%；乘用车出口60.1万辆，同比增52.4%，新能源车出口增速超240% [33] - 1-10月汽车行业利润率仅4.4%，而上游有色等行业利润率超30%，利润截流问题严峻 [33] - A股市场昨日沪指涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.60%，全市场成交额2.05万亿元 [41] - 港股恒生指数跌1.23%，国企指数跌1.25% [41] - 两市融资余额合计18507.2亿元，较前一交易日增加71.15亿元 [43] 公司公告与资本市场活动 - 航天动力公告主营业务不涉及商业航天 [39] - 浙江荣泰子公司拟约7700万美元在泰国投资生产项目 [39] - 三星医疗预中标1.08亿元国家电网招标采购项目 [39] - 立中集团签署《人形机器人加工件定点采购协议》 [39] - 沐曦股份公布新股中签结果，中签号码共有19331个，每个中签号码可认购500股 [23][24] - 多家A股公司发布股东减持计划，包括东威科技股东拟减持不超过1.11%股份，科锐国际控股股东拟减持3%股份等 [40]