香港 交易及結 算所有限公司 及香港聯 合交易所有限 公司對本 公告的內容概 不負責， 對其準 確性 或完整性 亦不發表任何 聲明，並 明確表示，概 不對因本 公告全部或任 何部分內 容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 重續現有持續關連交易 茲提述本公司日期為2022年12月14日的公告（"公告"），當中披露（其中包括）採購 框架協議及基礎研發及檢測服務框架協議項下擬進行之持續關連交易。 由 於 誠 如公 告 所披露 ， 採 購框 架 協議及 基 礎 研發 及 檢測服 務 框 架協 議 各將於 2 0 2 5年1 2月3 1日屆滿，而本公司期望於2 0 2 5年1 2月3 1日後繼續進行該等協議 項下的相關交易，故經本公司董事會決議，各訂約方於2 0 2 5年1 2月1 6日訂立 新採購框架協議及新基礎研發及檢測服務框架協議以重續該等協議，新採購框 架協議及新基礎研發及檢測服務框架協議自2 0 2 6年1月1日起至2 0 2 8年1 2月3 1 日止為期三年，並就截至2 0 2 8年1 2月3 1日止三個年度之新採購框架協議及新 基礎研發及檢測服務框架協議項下擬進行的上述交易設立年度上限 ...

时间： 2024年12月-2025年11月为整体（下文记作MAT202511或MAT2511，即自2025年11月起算向前回滚12个月），同比时间周期则为2023年12月-2024年11月为 整体（下文记作MAT202411或MAT2411，即自2024年11月起算向前回滚12个月） TOP100选取方式： 2025年已经接近尾声，未来两周马上赢情报站也将开启"年终盘点模式"。与往年类似，今年的年终盘点系列依然从饮料新品开始，通过回顾2024年12 月-2025年11月饮料市场的TOP100单品，以及与上一年同一时间段的对比，来观察在过去一年，饮料市场有什么新的趋势与走向。在下一周，我们将对饮 料各类目中的TOP集团及其份额变动进行盘点，敬请关注！ 本次盘点拉取的时间、TOP100新品选取方式、特别说明及数据说明如下： 将所有在时间周期内上市的SKU，以其在饮料大类中的销售额市占率进行降序排列，取前100个SKU，限制条件为不含自有品牌产品、不含组合装（内装 数＞1的套组、箱、礼盒等），数据模型为马上赢全量门店模型。 特别说明： Top100新品上市时间虽然都在期内，但实际上市时间各不相同，因此客观上会出现上 ...

12月12日，有网友晒出图片，开瓶后的东方树叶中出现白色半透明球形菌团，最大直径达乒乓球大小， 不少人将其当作"天然茶宠"把玩。 责任编辑：杨赐 12月12日，有网友晒出图片，开瓶后的东方树叶中出现白色半透明球形菌团，最大直径达乒乓球大小， 不少人将其当作"天然茶宠"把玩。 另有用户晒出攻略，将饮用过半的东方树叶置于常温环境数日后，茶汤中自然生成絮状或团状菌 体，"无需接种，靠茶叶养分就能生长"。 对于上述情况，农夫山泉官方客服向新浪财经表示："只是普通饮品，若有异常请立即停止饮用"。 另有用户晒出攻略，将饮用过半的东方树叶置于常温环境数日后，茶汤中自然生成絮状或团状菌 体，"无需接种，靠茶叶养分就能生长"。 对于上述情况，农夫山泉官方客服向新浪财经表示："只是普通饮品，若有异常请立即停止饮用"。 责任编辑：杨赐 ...

智通财经记者 | 宋佳楠 他特别强调，民间传统发酵的"红茶菌"是人工可控环境下的醋酸菌与酵母菌复合体，与自然滋生的不明 菌团有本质区别，后者误食可能引发腹泻、过敏等问题，尤其需避免老人儿童接触。 作为现象主角的东方树叶，是农夫山泉2011年推出的无糖茶品牌，以"0糖0卡0防腐剂"为卖点，历经"最 难喝饮料"争议后于近年逐步逆袭为市场龙头。其产品采用Log6级别无菌冷灌装技术（每百万瓶产品中 微生物污染风险低于1瓶），配料仅含茶叶、水及食品调节剂。 除了用东方树叶养"茶菌宠物"，此前不少网友还开辟出这款茶饮的其他另类用法。例如有消费者选择绿 茶、茉莉花茶口味的东方树叶，冷藏后用化妆棉浸湿敷于晒后泛红的面部，据称能利用茶叶中的茶多酚 近期，社交媒体上流传的东方树叶"培育攻略"引发热议。网友晒出的图片显示，开瓶后的东方树叶中出 现白色半透明球形菌团，最大直径达乒乓球大小，不少人将其当作"天然茶宠"把玩。 12月11日，据经视直播报道，农夫山泉客服人员对此回应称，茶叶饮料开瓶后应当天尽快饮用，产品若 出现"茶菌"不建议继续饮用。若消费者在未开瓶产品中发现异物，可直接与客服联系。 网友在社交平台上晒出的东方树叶"茶菌宠 ...

文章核心观点 - 文章基于马上赢2024年12月至2025年11月的销售数据，对饮料市场年度新品TOP100进行盘点，旨在揭示过去一年饮料市场的结构性变化、新兴趋势及主要参与者的竞争动态[1] - 分析显示，饮料市场正经历结构性调整：健康化、功能化、大规格化及性价比成为关键趋势，同时不同品类增长分化明显，新品表现与品类整体增长并不完全同步[8][10][13][17][26] 饮料市场大盘表现 - **三级类目份额与增长**：含乳饮料是唯一占比超20%的类目，但其占比同比减少约2%，销售额同比下滑超13%，呈现量价齐跌[8][10] - **增长领先的类目**：功能饮料、即饮果汁的占比和销售额同比增速（约4%）均实现正增长，市场重要性提升[10] - **份额增长但规模微降的类目**：即饮茶和奶茶、包装水占比增长，但销售额同比微降约2%[10] - **显著下滑的类目**：植物蛋白饮料占比下滑约0.6%，销售额同比下滑约12%；亚洲传统饮料、汽水销售额同比分别下滑约9%和6%[10] 四级类目细分趋势 - **高增长细分赛道**：冷藏即饮果汁销售额同比增速接近50%，领涨所有饮料类目；无糖即饮茶和运动饮料销售额同比增速均超10%，占比约5%[13] - **双增长的类目**：无糖即饮茶、运动饮料、植物饮料、冷藏即饮果汁、米露饮料和燕麦乳的占比与销售额均取得正增长[13] - **表现稳定的类目**：包装水、能量饮料、营养素饮料、即饮咖啡、苏打水和植物饮料销售额同比稳定，占比上升[13] - **萎缩的品类**：碳酸饮料、凉茶、椰子乳和复合型植物蛋白饮料等传统品类出现占比与销售额同比增速同步萎缩[13] TOP100新品分布与趋势变化 - **类目分布变化**：非冷藏即饮果汁TOP100新品数量从13款增至26款；有糖即饮茶从7款增至12款；植物饮料、即饮咖啡新品数量翻倍以上增长至8款[17] - **类目分布减少**：无糖即饮茶TOP100新品数量从22款锐减至13款；运动饮料新品数量腰斩；乳饮料和气泡水新品数量也明显萎缩[17] - **集团竞争格局**：元气森林和康师傅均有9款新品上榜并列第一；统一和农夫山泉各有7款并列第三；怡宝、味全和可口可乐各有6款并列第五[20] - **头部新品表现**：TOP20新品中，农夫山泉占位最多，有6款产品上榜；元气森林有6款产品上榜，主要来自外星人品牌的运动饮料和维B水[22] - **规格带趋势**：普通规格（400ml-699ml）产品仍为主流，占TOP100新品数量的50%；大规格（1000ml-1999ml）新品数量同比提升三倍，成为数量第二多的规格带[26] - **价格趋势**：非冷藏即饮果汁、有糖即饮茶、包装水等类目TOP新品百毫升均价同比上升；无糖即饮茶、运动饮料、即饮咖啡等类目均价同比下降[29] - **上市时间**：新品上市高峰从往年12月-1月、3-4月，提前至本年度的2-3月，显示厂商推新节奏前置[31] 主要品类新品详细分析 - **即饮茶和奶茶**：共有27款产品上榜，包揽新品TOP3。其中无糖即饮茶13款，有糖即饮茶12款，即饮奶茶2款[37] - **无糖茶**：农夫山泉东方树叶系列凭借1.5L大规格及新口味表现强势；统一、康师傅、三得利、伊利均有产品上榜[40] - **有糖茶**：农夫山泉冰茶、元气森林冰茶等气泡茶产品表现突出；维他柠檬茶、康师傅冰红茶及茶小开果蔬茶等创新产品上榜[41][42] - **功能饮料**：共有12款新品上榜，元气森林包揽类目前五名，其外星人品牌的电解质水和维B水引领风潮[47] - **即饮果汁**：是TOP100新品最多的类目，达30款。其中非冷藏即饮果汁26款，冷藏即饮果汁4款[56] - **椰子水**：共有8款100%椰子水产品上榜，来自7个不同集团[60] - **其他趋势**：NFC/100%纯果汁、炖系列风味果汁及气泡果汁（如柠檬共和国、果子熟了）是创新方向[61] - **含乳饮料**：仅有6款产品上榜，且新品在类目内的市场份额表现远不及上年同期，成长性较差[33][35] - **汽水**：仅有4款产品上榜，市场份额未超1%且持续下滑，新品多为传统品牌的口味延伸[52][54] - **包装水**：有3款新品上榜，康师傅PH9.0碱性水概念产品取得排名23的成绩，显示新概念升温[63][64] - **植物蛋白饮料**：仅有2款椰子乳产品上榜，市场份额峰值不足0.35%且后续下滑[67][69] - **亚洲传统饮料**：8款上榜新品全部为植物饮料，康师傅、零零果等品牌推出多种植物概念产品，但缺乏“超级植物”共识[71][72] - **即饮咖啡**：8款新品上榜，星巴克、雀巢、怡宝、可口可乐各有2款。低糖/无糖是创新方向之一，新品市场份额表现优于上年，11月已达5%左右[76][78]

涉及的行业与公司 * 行业：中国消费品（饮料）[1] * 涉及公司：东鹏饮料、农夫山泉、娃哈哈、康师傅、统一企业[1] 核心观点与论据 行业竞争格局 * 中国饮料行业竞争格局持续分化，拥有强劲品类势头的品牌（如东鹏饮料/农夫山泉）与受运营问题制约的品牌（如娃哈哈）之间差距拉大[1] 东鹏饮料 * **2025年表现**：在专家所在区域销售额增长35%，达到12亿元人民币[2] * **2026年目标**：合同增长目标为38%（公司层面目标为50%），其中能量饮料增长25%以上，补水啦增长40%以上[2][12] * **核心策略**：通过更深的乡镇渗透和更大的冰柜覆盖来加速多品类扩张[2] * 计划2026年冰柜覆盖较2025年增加15%[2] * 目标在学校/医院等场景实现其他饮料100%的终端覆盖[2] * **渠道与促销**： * 1元红包政策（20%中奖率）将持续至2026年春节[2] * 为推广新产品（如补水啦/果植茶、大咖），将向零售端提供5-8%的返利[2] * **品类表现与目标**： * 能量饮料：在北方市场通过更高的终端覆盖获得份额，在专家覆盖的60万个终端中，区域渠道渗透率/复购率为85%/38%[2] * 补水啦：在运动中心排名第一，有1元/1升的促销活动[2] * 果植茶：区域渠道渗透率/复购率为19%/10%，尤其在学生群体中受欢迎[2] * 新产品（大咖即饮咖啡/果植茶/无糖茶）：2026年在专家区域目标增长60%以上[2][12] 农夫山泉 * **2025年表现**：在专家所在区域整体销售额增长18%，其中包装水增长15%、茶饮料增长21%、其他核心品类增长30%以上[3][12] * **2026年目标**：整体合同增长目标为15%，若超额完成目标的110%可获得3%返利，其中水增长12%、东方树叶增长20%、其他饮料增长20%[7][12] * **核心策略**：通过大包装和新产品，在多元化消费场景中扩大终端覆盖[3] * **包装水**： * 重点聚焦家庭用大包装饮用水（12.9升）及KA渠道的桶装展示（如永辉）[3][7] * 今年已大幅削减绿瓶水的返利（从每12瓶9.9元降至每12瓶13元）[7] * **渠道与库存**： * 分销商返利政策：1-5月为每箱2元，5-10月为每箱1元，11-12月无返利政策（专注于渠道去库存）[7] * 11月去库存后，专家所在区域已有40%的终端渠道库存达到极低水平[7] * **东方树叶**： * 聚焦335毫升/900毫升包装，分别针对运动场馆/公园/自动售货机以及办公室/2B客户等新兴零售场景[7] * **新产品**： * 炭仌即饮咖啡（400毫升，定价5元/瓶）将是2026年的重点[7] * **渠道支持与冰柜计划**： * 额外的渠道费用主要来自出货和新品促销[7] * 预计2026年旺季（4-6月）的渠道支持将多于当前春节前时期[7] * 春节前分销商可享受“5送1”或“10送2”的进货优惠，零售端首次/二次订货可获10%/2-3%返利[7] * 11-12月的重点是到2026年将冰柜覆盖率提升至50%以上（2024年为40%），并在各区域实现办公室/家庭/酒吧100%渗透[7] 娃哈哈 * **市场地位**：专家认为娃哈哈水的市场份额已从2025年峰值17.6%降至15%，但仍高于2024年的7%[8] * **2025年表现**：合同销售额为2.96亿元人民币，高于2024年的2.8亿元，但仍未完成2025年50%的合同增长目标（仅完成83%）[8][12] * **2026年目标**：专家所在公司签订了10-15%的合同增长目标，但不同区域有差异（华东15%、西南/重庆12%、华南10-15%）[8][12] * **面临的不确定性**： * 对近期动态带来的运营不确定性保持谨慎[8] * 在11月18日由代理商宏盛集团主办的经销商大会上，未提及渠道投资或新产品发布的细节[8] * 10月至11月初，各地区经销商信心存在巨大差异（如华东10月初40%经销商支付定金，而西南仅12%）[8] * 专家担心与宏盛集团签订的娃哈哈品牌合同仅是过渡性安排，因品牌纠纷仍在继续[8] 康师傅与统一企业 * **2025年表现**：专家所在公司记录康师傅销售额下降4%[9] * **2026年目标**：康师傅合同增长目标为5%[9][12] * **竞争压力**：持续面临来自东鹏饮料和农夫山泉在竞争性定价和新产品推出方面的压力[9] * **现状与挑战**：康师傅的含糖冰红茶和无糖茉莉花茶仍有相对稳固的市场基础，但对终端消费者的投资效果不佳（如每瓶0.3元的二维码扫码红包）[9] 其他重要信息 * **数据来源与范围**：所有增长数据和目标均基于专家所在区域的情况，不代表全国水平[12] * **专家背景**：专家所在公司代理多个关键品牌（包括农夫山泉、娃哈哈、东鹏饮料、康师傅和统一企业等），在不同区域规模较大（每个品牌年销售额在1亿元人民币以上至3亿元人民币以上）[1]

股份数据 - 截至2025年11月底，公司H股法定/注册股份5,034,666,400股，面值0.1元，股本503,466,640元[1] - 截至2025年11月底，公司内资股法定/注册股份6,211,800,000股，面值0.1元，股本621,180,000元[1] - 2025年11月公司法定/注册股本总额1,124,646,640元[1] 发行情况 - 截至2025年11月底，公司H股已发行股份5,034,666,400股，库存股份0[2] - 截至2025年11月底，公司内资股已发行股份6,211,800,000股，库存股份0[2] 变动情况 - 2025年11月公司H股法定、发行及库存股份数目均无增减[1][2] - 2025年11月公司内资股法定、发行及库存股份数目均无增减[1][2]

公司2026年战略规划 - 公司提出2026年“做强水、做大茶、拓新品”三大战略方向 [1] - 具体目标为巩固包装水业务基本盘，扩大东方树叶等茶饮料规模，重点推动即饮咖啡等新品市场拓展 [1] 包装水业务（做强水） - 公司将“做强水”作为2026年战略重点，聚焦批发客户、传统客户等四大核心人群，持续推进水知识教育与体育营销，深耕健身房等场馆渠道 [3] - 包装饮用水是公司的压舱石和护城河，基本盘不能丢 [3] - 2024年11月至2025年10月，公司在包装水类目市场份额第一，约占30% [3] - 通过核心水品类的深度运营，能强化对全国超200万个终端网点的掌控力，绑定终端渠道 [3] - 2025年上半年，公司包装饮用水业务营收94.43亿元，同比增长10.7%，占总收益36.9% [5] - 公司持续布局核心水源地，2025年上半年新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三个山泉水水源地，并在多地有新工厂在建 [5] - 行业观点认为，2026年包装水竞争将加剧，进入内卷深水区，是供应链效率、品牌影响力、渠道掌控力等全方位能力的较量 [5] - 行业集中度有望进一步提升，呈现“强者恒强”效应，缺乏品牌溢价的中小品牌生存空间被挤压 [6] 茶饮料业务（做大茶） - 公司2026年将在茶饮料赛道持续加码，计划为东方树叶部分口味推出900ml大包装与335ml小包装新品 [7] - 335ml小包装旨在覆盖即饮渠道和吸引新用户尝试，900ml大包装专攻家庭、办公室等分享场景 [7] - 2025年上半年，公司茶饮料实现营收100.89亿元，贡献了近40%的营收，是所有业务中营收贡献最大的板块 [8] - 为支撑增长，公司持续加码全茶产业链，自2024年12月起在云南等地相继捐建了5座现代化茶叶初制厂 [8] - 无糖茶增速已显著放缓，马上赢数据显示，2025年饮料旺季（4-9月）相比2024年同期，无糖即饮茶的销售额同比增速明显放缓，其中4月、5月、8月、9月的增速均不及去年二分之一，4月增速甚至不及去年十分之一 [8] - 行业观点认为无糖茶未来增长空间有限，市场将向头部集中，公司正通过做全产品规格来扩大货架陈列面，以进一步扩大市场份额 [8] 即饮咖啡等新品拓展 - 公司2026年将重点推动炭仌咖啡等新品的市场拓展，并强调了炭仌咖啡的5元定价策略及竞争优势 [9] - 2024年10月，炭仌咖啡正式推出无糖美式、低糖拿铁两款新品，定价为5元/400ml [9] - 即饮咖啡市场增长承压，马上赢数据显示，2023、2024年即饮咖啡在饮料类目中整体市场份额不足2%，2024年市场份额同比下滑13.48% [9] - 现制咖啡价格竞争激烈，价格区间与即饮咖啡短兵相接 [9] - 即饮咖啡在加油站、高速公路服务区、学校、写字楼等场景有不可替代的稳定需求 [9] - 新品定位存在突围机会：首先，5元价位、400ml大容量的即饮咖啡填补了价格带空白，公司将其定位为“高质价比” [13] - 其次，公司拥有超200万个零售终端的渠道优势，铺货炭仌咖啡具备便利性 [14] - 行业观点认为，公司加码炭仌咖啡意在培养包装饮用水和茶饮料之外的“第N增长极”，与水、茶业务形成协同，覆盖更多元消费需求与场景 [15]

公司IPO与募资计划 - 公司拟发行不超过1.7618亿股，计划募集资金约5.31亿元，主要投向智能化生产线及技术研发中心建设 [2] - 相比最初计划，公司削减了约8000万元募资，主要是将“补充流动资金”项目移除 [2] - 近两年公司曾三次大手笔分红，总额达5114.18万元，并因此受到北交所对募资合理性的问询 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于标签印刷的制造企业，提供从承印材料选择到高效供应的完整标签一体化解决方案 [2] - 公司较早引进进口柔印技术，服务于饮料、日化等行业 [2] - 客户包括联合利华、宝洁、壳牌、道达尔、惠氏、亿滋等全球品牌，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内品牌 [2] - 标签印刷行业集中度不高，国内企业技术投入增加导致市场竞争日趋激烈 [3] 公司财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元，三年累计增长超过40% [3] - 同期净利润分别为7445.40万元、9646.11万元、1.02亿元 [3] - 同期毛利率分别为28.05%、30.95%、29.97%，整体维持在接近30%的较高水平 [3] - 不干胶标签业务2025年上半年营收占比超过九成 [3] - 薄膜类不干胶标签业务占比从2022年的71.69%增长至最新的84.58% [3] 产品定价与销售模式 - 近三年公司主要产品薄膜类不干胶标签单价逐年下降，分别为7.98元/平方米、6.96元/平方米、6.71元/平方米 [3] - 公司主要采用直销模式，下游客户主要是品牌客户及其指定的第三方生产商 [3] 客户集中度与关联关系 - 2022年至2024年，公司对第一大客户农夫山泉的销售额分别为1.13亿元、2.05亿元、1.90亿元，占当年营收比例分别为29.40%、40.29%、35.33% [3] - 2025年上半年，对农夫山泉的销售占比进一步增长至42.02% [3] - 第二大客户新天力长期为香飘飘提供包装容器，其实控人配偶名列公司第三大股东标创咨询的合伙人之一，间接持有公司6.25%的股份 [4] 公司经营挑战与风险因素 - 公司面临行业竞争加剧、产品价格承压以及客户结构相对集中的挑战 [4] - 主要原材料包括PP、PE薄膜及铜版纸等，其成本占主营业务成本比例长期维持在76%—80%区间，对上游原油及木浆市场波动高度敏感 [4] - 若原材料价格大幅上涨，公司未能通过调价或成本管控及时消化，将对盈利能力造成冲击 [4] - 下游品牌客户对标签外观、个性化与品质稳定性要求更高，产品创新的不确定性可能导致新工艺无法批量落地或难以获得客户认可，对业务拓展构成压力 [4]

公司行动 - 农夫山泉启动紧急响应，首批饮用水和饮料已第一时间送达庇护中心和受灾现场 [1] - 公司决定捐赠1000万港元现金及价值500万港元的物资，专项用于紧急救助及灾后恢复工作，捐赠总额为1500万港元 [1] - 公司将持续关注灾情进展，与社会各界携手为灾后重建贡献力量 [3]