文章核心观点 - 全球半导体行业正迎来由AI算力基础设施和存储芯片超级周期驱动的强劲需求，半导体设备厂商将成为此轮扩张的最大受益者，行业有望进入持续多年的牛市周期 [1][3][4] 行业整体展望与驱动因素 - 全球半导体市场预计在2025年增长22.5%，总价值达7722亿美元，2026年有望进一步扩张至9755亿美元，同比大增26% [6] - 本轮增长主要由AI GPU/TPU主导的逻辑芯片以及HBM、DDR5、企业级SSD主导的存储芯片领域驱动，预计这两个领域都将实现强劲的两位数增长 [9] - 全球AI基础设施投资浪潮远未结束，预计持续至2030年，总规模有望高达3万亿至4万亿美元，目前可能仅处于早期到中期阶段 [5] - 市场共识已转变，预计半导体市场销售额将在2025年或最迟2026年达到1万亿美元，远超去年预期的2028-2030年，主要受AI数据中心无上限预算、先进制程渗透及存储价格翻倍式增长推动 [13][14] 半导体设备板块的投资逻辑 - 半导体设备板块被定位为AI算力与存储需求爆发的最大赢家之一，将迎来继2024-25年超级牛市后的“Phase 2牛市上行周期” [3] - 投资逻辑的核心在于“芯片制造大厂资本开支激增 -> 全球晶圆厂设备支出扩大 -> 半导体设备龙头订单/营收/利润扩张”的价值传递链条 [12][13] - 本轮周期中，半导体设备资本支出的粘性比以往任何周期都更强，因AI需求推高了先进制程逻辑芯片和高端存储芯片的需求，同时芯片制造工艺复杂度上升，增加了单位晶圆所需的设备工序步骤数，提升了设备需求的持续性和订单能见度 [12] - 行业估值锚正从“估值触底修复”转向“盈利持续上修”，当全球晶圆厂设备支出向牛市情景偏移时，龙头公司的盈利弹性可能大于营收弹性 [3] 主要芯片制造商的扩张动态 - 台积电第四季度毛利率首破60%，预计2026年全年营收增速接近30%，并将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，远超市场预期 [10] - 台积电将与AI相关的芯片代工业务营收复合年增长率预期从“40%中段”大幅提升至“50%中高段” [10] - 美光科技已将2026财年资本开支从180亿美元上调至200亿美元，意味着同比大幅增长45%，其中芯片制造工厂建设资本开支几乎翻倍，并预计2027财年资本开支将继续增长 [13] - 预计SK海力士、三星电子及英特尔也将在即将到来的财报中显著上调2026年及之后的资本开支指引 [12] 重点关注的半导体设备公司 花旗集团看好的组合 - 花旗明确将2026年芯片股投资策略落在半导体设备龙头领域，即全球晶圆厂设备相关公司，推荐组合包括阿斯麦、泛林集团以及应用材料 [3] KeyBanc Capital Markets看好的公司 - **应用材料**：被给予“超配”评级，被认为是业务最多元化的半导体设备供应商，将从先进封装、沉积和刻蚀强度增强中受益，同时也是对传统DRAM领域暴露度最高的设备公司，而DRAM是与AI相关的最稀缺存储产品 [15][16] - 应用材料在HBM制造流程中覆盖约75%的额外步骤，其面向先进封装/存储芯片堆叠的键合系统以及GAA/背面供电等新节点设备是未来的核心增长驱动力 [17] - **AEI Industries**：被重申“超配”评级，其在数据中心领域的曝光是推动因素，在半导体领域，其导体刻蚀中的独家射频定位可能巩固，并可能导致在介电材料领域的市场份额增长 [14] - KeyBanc将AEI Industries的2027年和2028年各细分市场营收预期分别大幅上调至11%和10%，并预计其长期毛利率目标将从目前的30%上行至超过43% [14] - **MKS Instruments**：被KeyBanc视为看好半导体设备周期上行的首选方式之一，因其广泛的子系统曝光度、在NAND刻蚀工具电源产品中的主导地位，以及在先进封装领域的技术优势 [18] - MKS的电源产品在大多数NAND刻蚀工具中占主导地位，即使不新增产能，也能从设备升级支出中受益 [18]

数据中心与AI投资趋势 - 生成式AI的进步推动技术普及 大型企业正积极布局以获取收益 [1] - 为支持AI数据中心需求 到2030年相关资本支出预计将超过每年1.4万亿美元 [2] 英伟达的市场地位与竞争优势 - 在AI处理领域 英伟达的GPU无可匹敌 2024年占据数据中心GPU市场92%的份额 [4] - 公司通过每年发布新的改进型处理器来维持技术优势 [5] - 尽管竞争对手的ASIC和TPU方案能效更高 但GPU正在缩小能效差距 [5] 英伟达的产品与技术进展 - 当前一代Blackwell芯片的能效比前代Hopper处理器高25倍 [6] - 计划今年晚些时候发布的下一代Vera Rubin芯片 承诺处理成本降低90% 且所需GPU数量比Blackwell少75% [6] 英伟达的财务与运营状况 - 公司市值为4.6万亿美元 毛利率为70.05% [8] - 截至2027财年 Blackwell和Rubin芯片的订单积压达5000亿美元 其中1500亿美元订单已在2026财年第三季度（截至10月26日）前交付 [8] - 公司CFO表示初始的5000亿美元积压预测过于保守 实际需求仍在持续增长 [8] 英伟达与数据中心支出的关联 - 数据中心支出中 预计有39%用于购买GPU [9] - 鉴于英伟达占据超过90%的市场份额 公司仍是AI革命的最大受益者 [9] - 公司股票估值约为明年预期销售额的24倍 [9]

公司高管行程 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年首次前往中国 行程首站为英伟达位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋此次行程与2025年初基本一致 主要参加上海 北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [1] - 预计黄仁勋将在农历新年假期前到中国参加公司活动 并将前往北京 [1] 公司内部活动 - 黄仁勋在上海新办公室与员工见面 回答了诸多员工关注的问题 同时回顾了公司2025年主要事件 [1]

公司高管行程与市场重视度 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年初首度赴华，首站到访公司位于上海的新办公室 [2] - 此次行程与2025年初基本一致，主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [2] - 黄仁勋每年春节都会例行拜访中国大陆，显示出该市场对公司的重要性 [2] 公司内部活动与沟通 - 黄仁勋在上海新办公室与员工见面，回答了诸多员工关注的问题，并回顾了公司2025年主要事件 [2] - 预计黄仁勋也将前往北京参加公司活动 [2] 市场地位 - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一 [2]

公司高管行程 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年初首度前往中国[1] - 行程首站为英伟达位于上海的新办公室[1] - 行程主要活动包括参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会[2] - 行程安排与2025年初基本一致[2] 公司内部活动 - 黄仁勋在上海新办公室与员工见面并回答了诸多员工关注的问题[2] - 黄仁勋回顾了公司2025年主要事件[2] - 预计黄仁勋也将前往北京[2]

公司高管行程 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年首次前往中国 行程首站为英伟达位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋此次行程与2025年初基本一致 主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [1] - 黄仁勋预计将在农历新年假期前到中国参加公司活动 并前往北京 [1] 公司市场与运营 - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一 黄仁勋每年春节都会例行拜访 [1] - 在上海新办公室 黄仁勋与员工见面并回答了诸多员工关注的问题 同时回顾公司2025年主要事件 [1]

英伟达CEO黄仁勋访华行程 - 英伟达CEO黄仁勋于2026年首次访华 首站到访公司位于上海的新办公室[4] - 黄仁勋在上海逛菜市场 后续计划参加公司年会并向员工发放红包[4] 相关行业动态 - 比亚迪公司再次推出新品牌 中国汽车市场新增一个汽车品牌[6]

公司高管动态 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年首度赴华 行程首站为英伟达位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋此次行程与2025年初基本一致 主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [1] - 黄仁勋在农历新年假期前到中国参加公司活动 预计也将前往北京 [1] 公司市场与运营 - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一 [1] - 黄仁勋每年春节都会例行拜访中国市场 [1] - 黄仁勋在上海新办公室与员工见面 回答了员工关注的问题并回顾了公司2025年主要事件 [1]

公司高管行程与市场活动 - 英伟达创始人黄仁勋于1月24日再度来华，首站到访上海 [1][4] - 黄仁勋在上海期间现身陆家嘴街道的锦德菜市场，体验当地市井风俗 [1][4] - 此次来华行程与2025年初基本一致，主要活动包括参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [4][7] - 2025年初，黄仁勋曾入华参加公司年会，并向员工现场发红包，引发广泛关注 [4][7] 公司产品与市场策略 - 黄仁勋在2025年初之后又两次入华，目的是寻求解决特供中国市场的H20产品的销售方法 [4][7]

公司高管行程 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年初首度赴华 行程首站为英伟达位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋此次行程与2025年初基本一致 主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [1] - 黄仁勋预计将在农历新年假期前到中国参加公司活动 预计也将前往北京 [1] 公司市场与运营 - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一 [1] - 黄仁勋每年春节都会例行拜访中国市场 [1] - 在上海新办公室 黄仁勋与员工见面并回答了诸多员工关注的问题 同时回顾公司2025年主要事件 [1]