公司高管动态 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年首度赴华 行程首站为英伟达位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋此次行程与2025年初基本一致 主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [1] - 黄仁勋在农历新年假期前到中国参加公司活动 预计也将前往北京 [1] 公司市场与运营 - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一 [1] - 黄仁勋每年春节都会例行拜访中国市场 [1] - 黄仁勋在上海新办公室与员工见面 回答了员工关注的问题并回顾了公司2025年主要事件 [1]

公司高管行程与市场活动 - 英伟达创始人黄仁勋于1月24日再度来华，首站到访上海 [1][4] - 黄仁勋在上海期间现身陆家嘴街道的锦德菜市场，体验当地市井风俗 [1][4] - 此次来华行程与2025年初基本一致，主要活动包括参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [4][7] - 2025年初，黄仁勋曾入华参加公司年会，并向员工现场发红包，引发广泛关注 [4][7] 公司产品与市场策略 - 黄仁勋在2025年初之后又两次入华，目的是寻求解决特供中国市场的H20产品的销售方法 [4][7]

公司高管行程 - 英伟达创始人黄仁勋于2026年初首度赴华 行程首站为英伟达位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋此次行程与2025年初基本一致 主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会 [1] - 黄仁勋预计将在农历新年假期前到中国参加公司活动 预计也将前往北京 [1] 公司市场与运营 - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一 [1] - 黄仁勋每年春节都会例行拜访中国市场 [1] - 在上海新办公室 黄仁勋与员工见面并回答了诸多员工关注的问题 同时回顾公司2025年主要事件 [1]

市场对特朗普政策声明的反应 - 前总统特朗普的政策声明，特别是通过社交媒体发布的声明，已成为市场短期波动的主要驱动力，使市场表现如同受其操控的弹球机 [1] - 1月17日，特朗普威胁对包括丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国在内的多个欧洲国家加征10%的关税，并警告若要求未得到满足，关税将在6月升至25%，此举导致市场暴跌，几乎抹去了2026年的全部涨幅 [2] - 1月21日，道琼斯工业平均指数因对地缘政治不确定性的担忧而暴跌871点 [3] - 1月22日，有报道称特朗普在关税威胁上“退缩”，暗示就格陵兰达成“未来交易框架”，并正式取消了原定于2月1日实施的关税，市场随之反弹：标普500指数上涨0.54%至6912.54点，纳斯达克综合指数上涨0.91%至23436.02点，道琼斯工业平均指数上涨0.63%至49384.00点 [3] - 截至1月23日当周收盘，市场未能完全收复失地，道琼斯工业平均指数全周仍下跌261点，标普500指数下跌25点，纳斯达克指数下跌14点 [3] 格陵兰事件与贸易政策 - 特朗普对收购格陵兰的野心演变成外交纠纷，并引发了针对欧洲盟友的关税威胁，这一事件是市场波动的核心 [4] - 最初的关税威胁导致市场暴跌，而随后的“框架协议”和取消关税则带来了市场反弹 [4] - 欧盟作为回应，在美国最初发出关税威胁后暂停了与美国的贸易协议，但在威胁撤销后对“让步”表示欢迎，并呼吁推进贸易协议 [5] - 特朗普还签署了关于机构投资者购买独栋房屋的行政命令，标志着“重大的住房政策转变”，这体现了其经济政策广泛且不可预测的特点 [5] 半导体行业关税政策 - 1月14日，特朗普以国家安全为由，宣布对包括英伟达和AMD在内的“某些先进计算芯片”征收25%的关税 [6] - 1月23日，特朗普宣布对“对人工智能至关重要的窄类别半导体”征收新的25%的232条款关税 [6] - 对英伟达H200芯片的关税预计将使每单位价格提高“数万美元”，并可能导致在中国遭遇“影子禁令” [7] - 然而在同一天，政府宣布“目前不对加工后的关键矿物及其衍生产品征收232条款关税”，政策在几小时内表现出矛盾性 [8] - 英特尔等国内龙头企业被视为这种“以关税促投资”模式的主要受益者，其前景因此受到“提振” [8] 个股与资产表现 - 尽管面临新的25%半导体关税，英伟达股价在1月23日收盘时仍上涨1.53%，报187.67美元，但本周早些时候曾经历下跌 [13] - 特斯拉股价在1月22日反弹4.15%，但在1月23日收盘下跌0.90%，报445.31美元 [13] - 特朗普媒体与技术集团股价在1月22日上涨4.67%后，于1月23日收盘下跌1.76%，报14.53美元 [13] - 英特尔因业绩展望疲软，在1月23日股价大跌17% [13] - 作为避险资产，黄金和白银在1月23日创下历史新高，黄金达到每盎司4980美元，白银飙升至每盎司102.60美元，这清楚表明了投资者持续的紧张情绪 [13] 社交媒体作为市场动因 - 特朗普的社交媒体平台“Truth Social”已成为一个强大且非传统的、能够影响市场动向的新闻源，其帖子直接影响市场情绪 [9] - 例如，特朗普在Truth Social上就加拿大反对“The Golden Dome”（推测与格陵兰有关）发表评论后，随即出现了“美国股市在特朗普就格陵兰和关税问题变卦后反弹”的报道 [9] - 该平台引发重大市场波动的能力，凸显了投资者在当前环境下面临的独特挑战 [9] 分析师观点 - 分析师指出，投资者应预期今年市场波动性将加剧，但持续牛市的理由依然充分，强劲的消费者支出和下降的利率是潜在的稳定因素 [10] - 有分析师担心，外国投资者可能会采取“抛售美国”的策略，这让人想起早期由关税引发的市场恐慌 [10] - 给长期投资者的建议是“坚持到底，不要对任何特朗普头条新闻驱动的反弹做出反应”，短期噪音不应成为投资决策的主要驱动力 [11] - 市场似乎正在“超越他的固执”，这表明潜在的经济基本面最终可能压倒日常的政策声明 [11]

公司动态 - 英伟达首席执行官黄仁勋于周六抵达上海 [1] - 此行正值公司面临中国本土竞争对手的激烈竞争 [1] - 公司同时面临中国监管机构的审查 [1]

公司概况与融资 - 人工智能芯片初创公司Etched.ai由三位哈佛辍学的00后创立，专注于开发专用于Transformer架构的ASIC芯片[3][4] - 公司于2022年正式成立，团队吸引了包括英特尔前副总裁、来自谷歌、微软、亚马逊等科技巨头的数十位专业人士加入[13] - 公司近期完成了5亿美元的A+轮融资，由Stripes Group领投，Ribbit Capital、Peter Thiel以及Palantir等跟投，此轮融资后公司估值接近50亿美元，总融资额接近10亿美元[4][19] - 此前融资历程包括：2023年种子轮融资536万美元，由Primary Venture Partners领投；2024年A轮融资1.2亿美元，由Positive Sum和Primary Venture Partners共同领投[19] 核心技术：Transformer专用ASIC - Etched.ai的核心产品是名为Sohu的ASIC芯片，该芯片专为运行Transformer架构的AI模型而设计，放弃了图形渲染单元和对CNN/RNN等传统模型的支持[16][18] - Sohu芯片采用台积电4nm工艺，其设计大幅简化，硬件利用率高达90%，而通用GPU平均仅为30%[16][18] - 在性能上，由8块Sohu芯片组成的服务器，其性能相当于160块英伟达H100 GPU，且功耗更低[18] - 公司宣称，在运行文本、图像和视频转换器时，Sohu的速度比英伟达的Blackwell GB200 GPU快一个数量级，价格也更低[18] 市场定位与竞争逻辑 - 公司认为Transformer架构将主导人工智能领域，其市场切入点是AI推理这一细分市场，旨在通过极致的垂直优化挑战英伟达[15][20] - 行业逻辑在于，随着AI模型架构趋向稳定，99%的算力都在运行同一种架构，专用ASIC芯片在性能和能耗上相比通用GPU具有显著优势[22] - 公司采用“All in or nothing”的业务模式，完全专注于Transformer架构，这意味着如果未来该架构不再流行，芯片价值将大打折扣，但投资人仍看好此模式[18] 行业趋势：专用芯片崛起 - AI硬件领域正涌现一批专注于专用芯片的挑战者，大致可分为三类：极致推理先锋（如Etched.ai、Groq）、巨型架构挑战者（如Cerebras Systems）以及专注于国产替代的国内ASIC劲旅（如寒武纪、后摩智能）[23][24][25][26] - 根据统计，多家AI ASIC创业公司已获得高估值，例如：Etched.ai估值50亿美元，Groq估值69亿美元，Cerebras估值220亿美元，d-Matrix估值20亿美元，Tenstorrent估值40亿美元，后摩智能估值超10亿美元[27] - 这些初创公司正试图通过极致的垂直优化，在效率与成本的竞赛中，于英伟达主导的市场开辟一片属于专用芯片的新森林[27]

文章核心观点 ARK Invest发布的《Big Ideas 2026》报告预测，到2030年，人工智能等颠覆性技术的融合可能将全球GDP增速从当前的3%推高至7.3% [1]。报告揭示了13个关键赛道，这些领域正迎来爆发式增长，并将重构全球经济格局 [1]。 一、AI基础设施：三年翻三倍的投资狂潮，英伟达霸权松动 - **数据中心投资进入历史性狂潮**：2025年全球数据中心投资预计为5000亿美元，年增长率从过去的5%跃升至29% [4]。预测到2030年，该投资额将飙升至1.4万亿美元，实现三年翻三倍的增长 [4]。此投资周期的增长斜率甚至超过了1870年代的铁路狂潮 [4]。 - **英伟达市场主导地位面临挑战**：目前英伟达在GPU市场占有率达85%，毛利率为75% [8]。然而，在“小模型推理”场景，AMD的MI325X芯片每美元能处理的token数量已超过英伟达H200 [8]。定制ASIC芯片（如博通）正在快速抢占市场 [8]。ARK预测到2030年，GPU在服务器市场的份额将从主导地位降至60%左右，其余份额将被ASIC芯片占据 [8]。 - **AI推理成本急剧下降驱动应用爆发**：以DeepSeek R1为代表的开源模型，将推理成本从28美元/百万token降至0.1美元，降幅达99% [10]。OpenRouter平台上的token推理量在过去一年增长了25倍 [10]。这预示着AI应用将迎来类似2010年移动互联网的爆发期 [10]。 - **投资机会转向更广泛的生态**：投资焦点不应仅限于英伟达，而应扩展至整个AI基础设施生态，包括ASIC芯片商、AMD、台积电以及广达、纬创等AI服务器ODM厂商 [14]。同时，AWS、微软Azure、谷歌云等云服务商的AI业务增速远超传统云计算，是值得关注的长期赛道 [14]。 二、消费端革命：AI Agent重构8万亿市场，购物只需90秒 - **AI Agent成为新的“消费操作系统”**：AI正在彻底改变消费决策流程，将用户从发现商品到完成购买的时间从1980年代的60分钟、2010年代的5分钟，压缩至仅需90秒 [16][17]。 - **AI Agent将重塑8万亿美元电商市场**：ARK预测，到2030年，由AI Agent促成的线上消费额将超过8万亿美元，占全球线上销售的25% [21]。目前这一比例仅为2%，意味着五年内将增长12倍 [21]。 - **品牌方面临挑战与机遇**：挑战在于，缺乏差异化的产品将被AI Agent基于性价比直接过滤，传统广告模式可能失效 [21]。机遇在于，品牌若能优化产品结构化数据以适配AI推荐逻辑，并积极与OpenAI、Claude等平台或Shopify、亚马逊等电商接口合作，将获得新时代的流量红利 [21]。 三、机器人临界点：人形机器人让美国GDP暴涨20% - **人形机器人对GDP产生跃迁式影响**：ARK测算，一个成本2万美元的家用人形机器人，每年可通过替代家务劳动、节省家政费用、释放劳动力创造额外收入等方式，为美国家庭贡献6.2万美元的价值 [26][28]。若渗透至美国9000万个家庭，可使美国GDP增加6万亿美元，相当于增长20% [26]。若五年内渗透率达到80%，美国GDP年增速可能从3%跃升至5-6% [27]。 - **产业化进程加速**：马斯克明确特斯拉Optimus人形机器人的目标价格为2-3万美元，并计划于2026年开始小规模生产 [27]。Figure AI、波士顿动力等公司也在冲刺量产 [27]。 - **参与机会存在于产业链与服务模式**：上游机会在于减速器、伺服电机、视觉传感器等核心零部件 [27]。创业机会在于开发“机器人+服务”的新模式，如机器人保洁、陪护等 [27]。观察者应关注特斯拉等头部公司的量产时间表 [27]。 四、自动驾驶终局：10万亿市场，毛利率超传统汽车5倍 - **Robotaxi市场潜力巨大且盈利能力强**：ARK预测，自动驾驶出租车市场在2030年代初将超过10万亿美元 [31]。其商业模式毛利率可达70-80%，是传统汽车（约15%）的5倍以上，主要得益于车辆利用率的极大提升（可达8倍）和每公里成本的大幅下降（可降至人类司机的1/10） [31]。 - **自动驾驶物流同步爆发**：亚马逊、沃尔玛、美团等公司正在测试无人配送车，这将重塑零售和物流的成本结构 [31]。 - **自动驾驶将“非市场活动转化为GDP”**：自动驾驶的普及将把个人驾驶这类不计入GDP的劳动，转化为乘坐付费Robotaxi的服务消费，从而直接推动经济增长 [31]。 五、被低估的双赛道：生物革命与能源破局 - **生物革命：AI制药驱动成本与时间骤降**：AI与多组学技术结合，有望将新药研发成本从30亿美元降至几千万美元，降幅达100倍；研发时间从10年压缩至2-3年 [37]。CRISPR基因编辑、癌症血液检测、精准疗法等技术正从实验室走向商业化 [37]。该赛道的商业机会涉及基因测序（如Illumina、华大基因）、AI制药（如Recursion）及CRISPR疗法公司（如CRISPR Therapeutics） [37]。 - **能源瓶颈：AI算力爆发的关键制约与破局**：大型AI数据中心的耗电量堪比小城市，能源成为关键约束 [40]。破局之道在于成本正指数级下降的分布式能源，包括太阳能、小型核电站和大规模储能电池 [40]。特斯拉的储能业务在2025年装机量增长数倍 [40]。未来甚至可能出现太空数据中心，利用无限太阳能和高效散热，其算力成本可能比地面便宜25% [40]。投资机会集中在储能（如特斯拉、宁德时代、比亚迪）和新能源发电领域 [40]。

文章核心观点 - 英伟达已从单纯的汽车芯片供应商，转型为提供从云端训练、仿真到车端推理全栈解决方案的“总承包商”，旨在定义智能汽车未来十年的发展规则[7] - 公司通过“三台计算机”（DGX、OVX、AGX）架构提供全栈服务，并辅以深度工程服务和战略级开源，构建系统性工程能力和持续演进生态，驱动全球汽车产业对算力的持续需求[8][21][42] 三大支柱：全栈解决方案 - **DGX：AI模型训练工厂**：由数千张GPU组成的超级计算集群，用于处理海量真实与仿真驾驶数据以训练AI模型，例如具备“思维链”推理能力的Alpamayo模型在此平台炼成[11][12] - **OVX：数字孪生试验场**：基于Omniverse平台构建1:1虚拟世界，支持24小时不间断测试、模拟极端场景及百万公里压力测试，并通过NuRec工具实现真实场景重建与变体生成以加速算法迭代[13][14][15][16][17] - **AGX：车端推理大脑**：车载计算芯片算力从几十TOPS跃升至上千TOPS（如Thor），并依靠完整的车载软件生态（DriveOS、TensorRT、CUDA）优化性能，例如通过TensorRT迭代可将Transformer性能提升30-50%[18][20] - 三台“计算机”形成高效协同闭环，使车企能在同一技术栈上完成研发到量产的全过程，降低开发难度与集成风险[20] 盈利模式：从卖硬件到卖服务 - 商业模式超越单纯芯片销售，通过收取一次性工程服务费（NRE），派驻工程师团队深度参与车企量产项目，帮助优化算法效率、解决集成问题并提供架构建议[22][23][24] - 服务模式创造多赢：车企团队快速成长，英伟达获得一线需求反馈并建立深度信任，核心驱动力是满足对云端和车端算力永无止境的需求，从而促进DGX、OVX和AGX硬件的销售[25] - 2025年初，公司将Alpamayo系列（包括约100亿参数的思维链推理模型Alpamayo1、开源仿真框架AlpaSim及超1700小时的真实道路驾驶数据集）全面开源，旨在降低行业门槛、做大生态蛋糕、对抗地缘政治风险并确立下一代技术范式领先地位[28][29][30][31][34] - 开源战略已见成效，至少有三家中国客户基于其开源框架构建了自身数据标注流水线，早期采纳者形成的网络效应难以被竞争对手撼动[35] 中国市场驱动与竞争格局 - 英伟达汽车业务加速很大程度上由中国市场需求驱动，海外车企研发落地节奏相比中国慢两到三年，形成“中国定义需求，全球实现产品”的模式[38] - 中国车企快节奏迭代与高功能落地追求，倒逼英伟达本地团队快速开发专用工具，例如为满足将百亿参数大模型以毫秒级延迟部署车端的需求，TensorRT-LLM for Auto从提出需求到原型验证仅用两个月[38] - 面对地平线、高通等竞争对手及自研芯片车企，公司的自信源于智能驾驶终极竞争是系统性工程能力和持续演进生态的竞争，其构建的全栈体系（涵盖芯片、安全认证、OS、中间件、加速库及开发工具）及应对法规要求的能力构成了高门槛的“隐性护城河”[40][41][42] - 公司与奔驰的合作展示了其全栈方案可形成灵活配置的模块化服务体系，标杆价值显著[37]

文章核心观点 - 高带宽闪存（HBF）作为一种新兴内存技术，旨在与高带宽内存（HBM）互补，通过构建分层内存架构来解决人工智能工作负载对内存系统的巨大压力 [3][4] - HBF利用多层3D NAND芯片堆叠技术，提供远超HBM的存储容量，但速度较慢且写入次数有限，这要求软件设计优先考虑读取操作 [1][4][5] - 行业预计HBF将在未来24个月内集成到主流AI产品中，其市场普及将在HBM6时代加速，并有望在2038年市场规模超过HBM [6][7] HBF技术原理与特点 - HBF采用将多个3D NAND芯片垂直堆叠的技术，类似于HBM堆叠DRAM的方式，并通过硅通孔（TSV）进行连接 [6] - 单个HBF单元的容量可达512GB，带宽高达1.638TBps，远超标准SSD NVMe PCIe 4.0的速度 [6] - HBF的容量约为HBM的10倍，但速度比DRAM慢，且写入次数有限，每个模块大约为10万次 [4][5] HBF与HBM的互补关系 - HBM被用作GPU的快速缓存，用于高效读取和处理AI推理所需的键值（KV）缓存数据，但价格昂贵且容量有限 [3][4] - HBF则像一个内容丰富的“图书馆”，允许GPU访问更广泛的数据集，与HBM（“书架”）形成分层内存架构，HBF集成在AI加速器附近 [4] - 未来的迭代（如HBM7）可能作为“内存工厂”运行，数据可直接从HBF处理，无需通过传统存储网络 [6] 行业进展与厂商动态 - 三星电子和闪迪计划在未来24个月内将HBF技术集成到英伟达、AMD和谷歌的AI产品中 [6] - SK海力士将于本月晚些时候发布HBF原型产品，同时各公司正通过联盟开展标准化工作 [6] - 铠侠已研发出一款采用PCIe Gen 6 x8接口、传输速率为64Gbps的5TB HBF模块原型 [7] 市场前景预测 - HBF的普及预计将在HBM6时代加速，HBM6的特点是多个HBM堆栈在网络中互连，以提高带宽和容量 [4][7] - 预测到2038年，HBF的市场规模可能会超过HBM [7]

公司人事变动 - 英伟达公司于1月23日向美国证券交易委员会提交文件，宣布董事珀西斯·德雷尔将离开董事会，以“寻求新的职业机会”[1][7] - 文件澄清，其辞职并非不愉快，也并非由于与公司在运营、政策或实践的任何事项上存在分歧[2] - 这是继宇航员埃伦·奥乔亚于6月离任后，英伟达董事会近期的第二次人事变动，目前董事会共有10名董事，包括首席执行官黄仁勋[4] 董事持股与薪酬 - 根据最新持股报告，珀西斯·德雷尔离任时持有约143,000股英伟达股票，价值约2600万美元[1][3][7] - 其去年在董事会任职的薪酬为344,000美元，其中包括价值259,000美元的股票奖励[3] - 该董事在2025年出售了约40,000股英伟达股票[3] 公司股价表现 - 自2015年底以来，英伟达股价已飙升22,000%，公司已成为全球市值最高的公司[4][7] - 自珀西斯·德雷尔约十年前加入董事会以来，其持有的英伟达股票价值增长了22,000%[1] 董事背景信息 - 离任董事珀西斯·德雷尔是加州斯坦福大学的物理学、材料科学与工程教授，并曾担任该大学的教务长[5] - 她自2002年起在斯坦福大学任教，曾担任工程学院院长四年，并担任斯坦福大学教务长八年[6] - 根据2025年的委托书文件，她现年69岁[5]