文章核心观点 公司公布2024年第三季度未经审计财报，总净收入同比增长24.4%，实现GAAP运营收入为正，非GAAP运营收入超1亿元，业务表现良好且对第四季度营收有增长预期 [1][2][3][13] 各部分总结 第三季度亮点 - 总净收入从2023年第三季度的32.568亿元增至40.512亿元（5.773亿美元），同比增长24.4% [2][4] - 运营收入为2490万元（350万美元），2023年同期运营亏损2810万元；调整后运营收入（非GAAP）为1.04亿元（1480万美元），2023年同期为7380万元 [2][10] - 消费产品交易量为910万件，2023年第三季度为820万件 [2] 管理层评论 - 创始人兼CEO表示2024年第三季度总净收入达40.5亿元，同比增长24.4%，消费电子产品以旧换新服务广泛采用，AHS门店保持行业领先地位 [3] - CFO称第三季度实现GAAP运营收入为正，非GAAP运营收入首次超1亿元，反映运营费用优化和历史收购摊销费用影响减小，本季度回购超1200万美元股份，未来聚焦运营效率和为用户及股东创造可持续价值 [3] 财务结果 - **收入**：总净收入同比增长24.4%至40.512亿元（5.773亿美元）；净产品收入同比增长25.6%至36.722亿元（5.233亿美元），主要因二手消费电子产品线上线下销售增加；净服务收入同比增长13.9%至3790万元（540万美元），主要因PJT市场和多品类回收业务服务收入增加 [4][5] - **运营成本和费用**：运营成本和费用为40.281亿元（5.74亿美元），同比增长21.8%；商品成本为32.428亿元（4.621亿美元），同比增长24.2%，因产品销售增长；履约费用为3.473亿元（4950万美元），同比增长20.7%，因人员成本、物流费用增加和运营中心相关费用增加；销售和营销费用为3.153亿元（4490万美元），同比增长5.3%，因广告、促销活动费用和股份支付费用增加，部分被无形资产和递延成本摊销减少抵消；一般和行政费用为6930万元（990万美元），同比下降0.7%，因股份支付费用减少，部分被其他人员成本增加抵消；技术和内容费用为5340万元（760万美元），同比增长35.5%，因运营中心和系统维护人员成本增加 [6][7][8] - **运营收入（亏损）**：运营收入为2490万元（350万美元），2023年同期运营亏损2810万元；调整后运营收入（非GAAP）为1.04亿元（1480万美元），2023年同期为7380万元 [10] - **净收入（亏损）**：净收入为1790万元（260万美元），2023年同期净亏损4420万元；调整后净收入（非GAAP）为9010万元（1280万美元），2023年同期为4760万元 [11] - **基本和摊薄每股净收入**：基本和摊薄每股净收入为0.11元（0.02美元），2023年同期基本和摊薄每股净亏损0.27元；调整后基本和摊薄每股净收入（非GAAP）分别为0.56元（0.08美元）和0.55元（0.08美元），2023年同期分别为0.30元和0.29元 [12] - **现金及现金等价物等**：截至2024年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和第三方支付服务提供商应收资金为23.505亿元（3.349亿美元），2023年12月31日为28.544亿元 [12] 业务展望 公司预计2024年第四季度总收入在47.4亿元至48.4亿元之间，同比增长22.4%至24.9% [13] 近期发展 - 2024年8月29日，公司宣布其ESG评分提升，在全球RTS零售行业同行中排名前93%，主要因对ESG的承诺，特别是气候战略、人力资本管理和商业道德方面的透明度提高 [14] - 2024年第三季度，公司根据股票回购计划回购约490万份美国存托股票，价值约1210万美元；截至2024年9月30日，共回购约820万份美国存托股票，价值约2010万美元 [15] 公司介绍 公司总部位于上海，是中国领先的科技驱动型二手消费电子产品交易和服务平台，自2011年成立以来致力于让闲置物品重获新生，通过促进回收和以旧换新服务延长设备生命周期，其开放平台整合C2B、B2B和B2C能力，拥有端到端价值链覆盖和专有检测、分级、定价技术，是联合国全球契约参与者，遵循负责任商业原则 [18] 非GAAP财务指标使用 - 公司使用调整后运营收入、调整后净收入和调整后每股净收入等非GAAP财务指标评估业务，认为有助于识别业务潜在趋势、方便投资者评估运营表现、提供有用运营结果信息、增强对过去业绩和未来前景的理解以及便于管理层决策 [20][21] - 非GAAP财务指标未按美国GAAP定义和列报，有局限性，如未反映影响公司运营的所有收入和费用项目，可能与其他公司不同，使用时不应孤立考虑或替代GAAP财务指标，公司通过将非GAAP指标与GAAP指标进行调节来弥补局限性 [22][23]

公司财报发布计划 - ATRenew公司（NYSE: RERE）计划于2024年11月20日美国市场开盘前发布2024年第三季度未经审计的财务业绩[1] 财报会议相关 - 公司管理层将于2024年11月20日美国东部时间上午7点（北京时间同日晚上8点）召开财报电话会议讨论财务结果[2] - 国际用户可拨打1 - 412 - 317 - 6061、美国免费电话1 - 888 - 317 - 6003、中国大陆免费电话4001 - 206115、中国香港免费电话800 - 963976并输入接入码3668505参加会议[2] - 2024年11月27日前可通过拨打国际电话1 - 412 - 317 - 0088、美国免费电话1 - 877 - 344 - 7529并输入重播接入码3972162收听重播[3] - 会议的网络直播（包括直播和存档）可在公司投资者关系网站https://ir.atrenew.com获取[3] 公司概况 - 公司总部位于上海在中国运营着一个领先的技术驱动的二手消费电子产品交易和服务平台品牌为ATRenew自2011年成立以来一直致力于让所有闲置物品重获新生通过促进回收和以旧换新服务解决二手消费电子产品对环境的影响并分发设备以延长其生命周期[4] - 公司的开放平台整合了C2B、B2B和B2C能力以赋能其线上和线下服务通过端到端覆盖整个价值链及其专有的检测、分级和定价技术为中国二手消费电子行业树立标准公司是联合国全球契约的参与者并遵循其基于原则的负责任商业方法[4] 投资者关系联系 - 在中国投资者关系联系邮箱为[email protected][6] - 在美国由ICR LLC负责投资者关系联系邮箱为[email protected]电话为+1 - 212 - 537 - 0461[6]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出投资评级，但根据估值分析部分内容，认为万物新生作为国内3C二手交易龙头，受益于国家以旧换新政策支持、消费者二手交易习惯渗透率提升、3C直营业务有望进一步增长、撮合业务模式成本较低、多品类业务有助于公司规模效应展开等因素，建议积极关注[61]。 报告的核心观点 - 万物新生是国内3C二手交易龙头，在多方面具有优势和发展潜力。受益于国家政策支持、消费者二手交易习惯的养成，其3C直营业务有望增长，多品类业务有助于规模效应展开。从财务数据看，营收持续增长且盈利能力不断提升，与可比公司相比估值较低，值得积极关注[61]。 根据相关目录分别进行总结 1. 公司概览 - 万物新生以“爱回收”为起点不断发展，2021年6月于纽交所上市，通过多品牌打造二手3C交易龙头平台，拥有多种商业模式，股权结构稳定，创始人为控股股东，京东为大股东。财务方面，2019 - 2024H1营收和净利润稳健增长，2022年起实现Non - GAAP层面盈利，费用管控有效，各项费率下降，现金充足保障股东回报[6][11][13][18]。 2. 行业概览 - 全球消费电子市场增长缓慢，换机周期拉长，但二手消费成为行业新方向，在中国二手消费电子市场规模增长迅速。同时，中央政策持续支持二手消费电子市场发展。我国二手电商发展经历多个阶段，各二手交易平台有不同的商业模式和特点，交易品类有从消费电子向全品类拓展的趋势，如二手奢侈品市场稳健增长[20][24][26][28][37]。 3. 公司业务 - 万物新生通过自营电商和撮合业务，打通C2B + B2B + B2C全产业链闭环。在自营电商方面，拍机堂为商家打造高效二手交易平台，爱回收提供多品类回收代理服务，拍拍为消费者提供优质购买体验。撮合业务方面，3P撮合策略增强交易服务能力，多品类业务带动平台盈利能力提升，全平台消费品交易数量持续增长且周转率较高，同时作为京东独家二手3C回收和以旧换新供应链伙伴，受益于京东的支持[39][40][41][42][43][47]。 4. 公司看点 - 在用户信任方面表现卓越，通过多种方式保证产品质量和用户数据安全。与其他平台相比，在销售端和回收端的价格有一定竞争力。中国二手消费市场相比日本仍有较大发展空间，日本中古市场发展成熟且规模不断扩大，中国消费者的消费习惯和市场支持等方面与日本存在差异，国内二手市场潜力较大[48][50][51][53][57]。 5. 核心观点 - 业绩拆分方面，2024年万物新生营收规模持续增长且盈利能力提升，产品收入和服务收入都有增长，营利性指标向好。估值分析方面，选取The RealReal和Mercari作为可比公司，万物新生2023/2024/2025年的经调整PE低于可比公司，具有一定优势[59][61]。

文章核心观点 - 爱回收公布2024年S&P Global ESG评分取得显著进步，反映公司在ESG各维度进展，公司将继续提升ESG表现以创造长期价值 [1][3][4] 公司信息 - 爱回收是中国领先的科技驱动型二手消费电子产品交易和服务平台，自2011年成立，使命是让闲置物品重获新生，平台整合C2B、B2B和B2C能力，是联合国全球契约参与者 [5] 评估工具 - S&P Global CSA是评估企业可持续发展实践的世界知名工具，为利益相关者决策提供关键参考 [2] 评分情况 - 2024年爱回收S&P Global ESG评分为35，高于去年的33，在全球RTS零售行业同行中处于第93百分位，远超行业平均 [1] - 环境维度得分40，在环境政策与管理、能源效率和可持续包装实践方面表现出色 [3] - 社会维度得分从2023年的20大幅提升至2024年的31，归因于人力资本管理实践进步和对职业健康与安全的重视 [3] - 治理与经济维度得分31，体现对道德商业实践和有效风险管理的承诺 [3] 驱动因素与亮点 - 气候战略、人力资本管理和商业道德是爱回收ESG表现的重要驱动因素 [4] - 公司在信息安全、网络安全和系统可用性方面获高分，体现保护客户数据和确保运营弹性的决心 [4] 透明度表现 - 爱回收数据可用性高，71%的必需披露信息和66%的额外披露信息提供给S&P Global，远超行业平均 [4] 未来展望 - 爱回收将继续专注减少环境足迹、改善社会影响和加强治理实践，为利益相关者创造长期价值，推动消费电子行业可持续发展 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 多品类回收业务持续扩张 - 公司2024Q2多品类回收交易额近9亿元，同比增长近4倍 [7] - 2024H1爱回收服务京东用户的以旧换新回收额同比增长超50% [7] 履约及销售费用率同比优化 - 2024Q2公司履约费用率为8.5%，较上年同期下降0.3个百分点 [8] - 2024Q2公司销售及营销费用率为7.5%，较上年同期下降1.1个百分点 [8] 连续8个季度实现Non-GAAP经营利润为正 - 2024Q2公司Non-GAAP经营利润为9407万元，同比增长81.0% [8] - 2024Q2公司Non-GAAP净利润为8049万元，同比增长121.2% [8][9] 财务数据总结 营收情况 - 2024Q2公司总营收为37.8亿元，同比增长27.4%，超过2024Q1给出的指引高段 [4][5] - 预计2024Q3营收为39.7-40.7亿元，同比增长21.9%至25.0% [5] 盈利能力 - 2024Q2公司毛利率为20.8%，较上年同期下降0.7个百分点 [5][8] - 2024Q2公司Non-GAAP净利率为2.1%，较上年同期提升0.9个百分点 [5][8][9] 未来预测 - 预计公司2024-2026年收入为164/205/248亿元，同比增长27%/24%/21% [10] - 预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润为4.0/6.1/8.5亿元，同比增长76%/55%/38% [10]

文章核心观点 - 爱回收2024年第二季度财报表现出色，营收持续增长，运营亏损减少，资产负债表良好 公司财务稳定、现金充裕、负债较低 尽管公司盈利记录不佳，但业务模式强劲、增长潜力大 目前股价远低于历史高位，估值合理，是值得买入的股票 [1][19] 过往分析情况 - 此前对爱回收2024年第一季度财报分析指出公司被低估且有良好改善 当时总净收入同比增长27.1%，管理层对增长潜力持乐观态度 [2] 季度财报情况 营收与利润 - 总净收入同比增长27.4%，达到37.767亿元人民币（约合5.197亿美元） [3] - 运营亏损仅为560万元人民币，而非GAAP调整后运营收入达9410万元人民币（约合1290万美元） [3] - 净亏损为1070万元人民币（约合150万美元），非GAAP调整后净收入达8050万元人民币（约合1110万美元） [3] 交易数量 - 消费品交易数量达840万件，高于2023年第二季度的770万件 [3] 业绩趋势 - 公司盈利数据尤其是销售数据每季度持续稳健改善，业务存在一定季节性，第四季度表现最佳，销售呈强劲增长趋势 [4] 资产负债表 - 截至2024年第二季度，股东权益较2023年第四季度略有下降，但总负债大幅减少 [6] 市场展望与管理层评论 业绩表现 - 2024年第二季度公司业绩超预期，产品收入相关订单量同比大幅增加 [8] 消费者行为 - 以旧换新成为消费者升级电子产品的常见选择，爱回收旗下回收服务品牌AHS Recycle在二手市场获认可 [8] 合作情况 - 2024年5月31日公司宣布与ID.oom续签业务合同，合作期限至2027年12月31日，双方将在二手业务多领域合作 [8] 政策支持 - 首席执行官对中国政府支持消费品以旧换新政策持积极态度，认为将为行业提供更大确定性 [9] 零售业务 - 首席财务官表示2024年第二季度零售业务在产品收入中占比提高，成本效率提升、盈利能力增强 [9] 回购计划 - 2024年第二季度管理层将公司正在进行的股票回购计划规模从2000万美元提高到5000 - 6000万美元 截至6月30日已回购327.8531万份美国存托股票，花费约800万美元 [9] 第三季度展望 - 公司预计2024年第三季度总销售额在39.7 - 40.7亿元人民币之间，同比增长21.9% - 25.0%，有望超市场预期 [11] 基本面指标与估值 债务与流动性 - 净债务为 - 2.0836亿美元，表明公司偿债能力强且有现金储备 [12] - 流动比率为2.97，说明公司可用流动资产偿还近三倍短期负债 [12] - 债务权益比约为16%，显示公司负债水平低 [13] 股价历史 - 目前股价接近52周高位，但远低于2021年首次公开募股后初期交易水平，上市时约为每股15美元，现低于3美元 [15] 估值比率 - 非GAAP市盈率接近11，价格与自由现金流比率略超18，市销率为0.36，市净率略超1，显示公司估值不高且被低估 [16] 上行因素 - 公司是二手消费电子市场领导者，市场上大量新电子设备带来回收机会，中国以旧换新市场增长潜力大 [17] - 政府推广循环经济概念，公司凭借差异化门店网络和先进以旧换新解决方案有望受益，可扩大市场份额、增加品牌合作 [17] - 公司流动性充足，可支持研发、升级运营中心、推广循环经济理念及拓展线下门店 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入达到37.77亿元人民币,同比增长27.4%,超出了公司指引的上限 [14] - 产品收入达到34.02亿元人民币,同比增长29%,是主要的增长动力 [14] - 自营消费电子回收业务订单量同比增长27.8%,自营业务整体订单量同比增长38.9%,在二手行业中领先 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台业务收入同比增长14.6%至3.7亿元人民币,PJT和Paipai市场保持了较高的佣金率,越来越多的第三方商家采用公司的检测能力和寄售模式 [16] - 多品类回收服务业务的GMV增长近400%,成为平台业务增长的主要驱动力,反映出在当前的宏观环境下,越来越多的用户愿意尝试超出消费电子的回收服务 [16] - 苹果官方回收业务在第二季度实现了毛利率转正,毛利率水平达到12.1%,较第一季度提升1.2个百分点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 与京东合作的旧iPhone换新Apple产品业务受到广泛好评,5月通过京东渠道的二手产品回收价值同比增长97.6% [15] - 6.18期间,京东平台二手消费电子产品交易量同比增长100% [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加强在消费电子回收和交易服务等核心业务的服务能力,与京东深化合作,提升满足京东用户高标准和特定需求的能力 [20] - 公司加强线下履约能力,截至第二季度末在全国260个城市运营1,516家AHS线下门店,并建立了600人的全国上门服务团队 [23][24] - 公司进一步提升客户购物场景和供应链管理的核心能力,为用户提供更广泛的优质二手产品选择,提升AHS精选品牌的认知度 [25][26] - 公司与抖音电商、[indiscernible]等零售商建立战略合作,探索二手产品的新零售渠道 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府出台鼓励大规模消费品回收的政策,为公司的持续增长提供了更大的确定性 [13] - 公司将继续加大品牌营销投入,通过战略品牌营销、跨品牌合作等方式,提升消费者对公司品牌和服务的认知度 [31][32][33] - 公司预计第三季度总收入将达39.7亿元至47亿元人民币,同比增长21.9%至25% [47] 其他重要信息 - 公司持续推进股票回购计划,截至6月30日已回购约330万美国存托凭证,总金额约8百万美元 [45] - 公司现金及现金等价物、受限资金、短期投资和第三方支付服务商应收款项合计达28亿元,为公司的可持续增长提供了有力保障 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joyce Ju 提问** 近期国内出台了支持大规模消费品回收的政策,如7月国家发改委等部门出台的措施,这对公司业务有什么影响? [51] **Kerry Chen 回答** 自国务院发布大规模消费品回收行动计划以来,中央和地方政府出台了相关支持政策,主要集中在电脑、汽车和家电等领域。7月,发改委和财政部进一步出台了支持措施,我们看到更多城市正在实施针对电子产品的具体补贴。公司与京东合作,满足用户的回收需求,获得更多优质的一手回收产品。[53][54][55] 问题2 **Xiaoxin Chen 提问** 1) 合规翻新业务和苹果回收业务的贡献如何?2) 公司如何提升非公认会计准则下的营业利润率? [57] **Rex Chen 回答** 1) 合规翻新业务在第二季度实现50%的同比增长,达到3亿元的产品收入。我们持续提升自有回收商品的优选能力,提高手机类别的修复覆盖率和处理能力。同时加强1P商品的销售能力,开拓零售和企业客户渠道。 苹果官方回收业务,我们已如期优化毛利率,在第二季度实现正毛利。未来将继续完善这一业务,为苹果用户提供优质的回收体验,同时保持稳定的盈利能力。[58][59][60][61][62] 2) 在营业利润方面,我们连续实现非公认会计准则下的正营业利润。第二季度非公认会计准则营业利润为9.4亿元人民币,营业利润率为2.5%,高于2023年同期的0.8%。这得益于规模效应带来的运营效率提升。履约费用和销售费用占比均有所下降,体现了公司端到端供应链的优势。[63][64]

业绩总结 - 2024年第二季度总净收入为37.77亿人民币，同比增长27.4%[9] - 产品收入为34.02亿人民币，同比增长29.0%[9] - 服务收入为3.75亿人民币，同比增长14.6%[9] - 非GAAP运营收入为9410万人民币，同比增长81.0%[9] - 非GAAP运营利润率为2.5%，较去年同期提高70个基点[9] 用户数据 - JD的年活跃客户账户达到5.88亿[45] - JD净产品收入中61.8%来自电子产品和家电的销售[45] 新产品和新技术研发 - 2024年第二季度，苹果的贸易换购项目首次实现盈利[13] - 黄金回收服务在2024年第二季度实现了五倍的同比增长[37] 市场扩张 - 截至2024年6月30日，自营AHS门店数量为730家，联合经营门店数量为786家[8] - AHS门店数量达到1516家，成为核心消费者接触点[36] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年上半年翻新设备销售超过5.8亿人民币[14] - 2024年上半年新类别回收商品的总交易额超过15亿人民币[15] - 非GAAP履行费用占总收入的比例持续下降，2023年为8.5%[16] - 新类别回收的GMV在2023财年超过人民币10亿元，2024年上半年达到人民币15亿元[37] - 2023年成功延长了3230万台二手设备的生命周期[46] - 2023年负责处置超过11万台电子产品[46] - 2022年重用24吨包装填充物和192,000个包装箱[46]

公司财务信息发布计划 - 公司计划于2024年8月20日美国市场开盘前发布2024年第二季度未经审计的财务结果 [1] 电话会议安排 - 公司管理层将于2024年8月20日美国东部时间上午8:00（北京时间同日晚上8:00）举行电话会议讨论财务结果 - 国际拨入号码：1-412-317-6061 - 美国免费拨入号码：1-888-317-6003 - 中国大陆免费拨入号码：4001-206115 - 香港免费拨入号码：800-963976 - 接入码：9208793 [2] 电话会议回放 - 电话会议回放将从2024年8月20日提供至2024年8月27日 - 国际回放号码：1-412-317-0088 - 美国免费回放号码：1-877-344-7529 - 回放接入码：9659903 [3] 网络直播 - 电话会议的实时和存档网络直播将在公司的投资者关系网站上提供 [4] 公司简介 - 公司总部位于上海，自2011年成立以来，一直致力于通过提供回收和以旧换新服务，延长二手消费电子产品的生命周期，减少环境影响。公司通过整合C2B、B2B和B2C能力，提供线上线下服务，并通过其覆盖整个价值链的端到端服务和专有的检查、分级和定价技术，为中国的二手消费电子行业设定标准。公司是联合国全球契约的参与者，并遵循其基于原则的负责任商业方法 [5]

文章核心观点 公司持续致力于推动循环经济和可持续消费,在环境保护、社会责任和公司治理等方面取得了显著进展[1] 绿色运营和环境保护 1. 持续优化能源管理和温室气体排放表现,2023年温室气体排放强度同比下降约6.67% [2][3] 2. 系统识别和评估气候风险和机遇,建立气候风险管理流程,开展情景分析 [4] 3. 扩大包装材料的重复利用,B2B业务重复利用了24吨包装填充物,B2C业务重复利用了192,000个包装单元 [5] 4. 与合格回收商合作,以环保方式拆解111,700台电子设备,减少17.83吨电子废弃物 [6][7] 回馈客户、员工和社会 1. 持续加强信息安全和隐私保护,不断完善内部控制和技术能力 [8] 2. 扩大上门回收服务覆盖范围,提高客户获取安全便捷回收服务的便利性 [9] 3. 注重人才发展和多元化,女性高管占比从22.58%提升至28.13% [10] 4. 通过多种沟通渠道提高员工满意度,2023年员工满意度得分为4.64分,同比增长4.5% [11] 5. 持续开展公益项目,为农村儿童提供数字教育支持,员工参与环保活动 [12][13] 完善公司治理 1. 严格遵守商业道德和反腐败合规要求,全年未发生腐败诉讼案件 [14][15] 2. 董事会结构多元化,成员来自不同行业,为公司治理提供多方位洞见 [16] 3. 持续完善内部控制和审计体系,确保公司健康合规发展 [17] 4. 加强知识产权保护,2023年新获46项知识产权授权和36项专利 [18] 5. 加入联合国全球契约,致力于实施国际ESG标准 [19] 推动循环经济高质量发展 1. 拓展多品类回收服务,覆盖手机、箱包、手表等,为用户提供更全面的绿色循环消费 [20] 2. 与苹果、华为等品牌合作,提升二手电子产品的合规翻新能力,2023年翻新496,035台 [21] 3. 持续升级自动化质检标准,提高检测精度10%、效率50% [22]