文章核心观点 - 爱回收公布2024年S&P Global ESG评分取得显著进步，反映公司在ESG各维度进展，公司将继续提升ESG表现以创造长期价值 [1][3][4] 公司信息 - 爱回收是中国领先的科技驱动型二手消费电子产品交易和服务平台，自2011年成立，使命是让闲置物品重获新生，平台整合C2B、B2B和B2C能力，是联合国全球契约参与者 [5] 评估工具 - S&P Global CSA是评估企业可持续发展实践的世界知名工具，为利益相关者决策提供关键参考 [2] 评分情况 - 2024年爱回收S&P Global ESG评分为35，高于去年的33，在全球RTS零售行业同行中处于第93百分位，远超行业平均 [1] - 环境维度得分40，在环境政策与管理、能源效率和可持续包装实践方面表现出色 [3] - 社会维度得分从2023年的20大幅提升至2024年的31，归因于人力资本管理实践进步和对职业健康与安全的重视 [3] - 治理与经济维度得分31，体现对道德商业实践和有效风险管理的承诺 [3] 驱动因素与亮点 - 气候战略、人力资本管理和商业道德是爱回收ESG表现的重要驱动因素 [4] - 公司在信息安全、网络安全和系统可用性方面获高分，体现保护客户数据和确保运营弹性的决心 [4] 透明度表现 - 爱回收数据可用性高，71%的必需披露信息和66%的额外披露信息提供给S&P Global，远超行业平均 [4] 未来展望 - 爱回收将继续专注减少环境足迹、改善社会影响和加强治理实践，为利益相关者创造长期价值，推动消费电子行业可持续发展 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 多品类回收业务持续扩张 - 公司2024Q2多品类回收交易额近9亿元，同比增长近4倍 [7] - 2024H1爱回收服务京东用户的以旧换新回收额同比增长超50% [7] 履约及销售费用率同比优化 - 2024Q2公司履约费用率为8.5%，较上年同期下降0.3个百分点 [8] - 2024Q2公司销售及营销费用率为7.5%，较上年同期下降1.1个百分点 [8] 连续8个季度实现Non-GAAP经营利润为正 - 2024Q2公司Non-GAAP经营利润为9407万元，同比增长81.0% [8] - 2024Q2公司Non-GAAP净利润为8049万元，同比增长121.2% [8][9] 财务数据总结 营收情况 - 2024Q2公司总营收为37.8亿元，同比增长27.4%，超过2024Q1给出的指引高段 [4][5] - 预计2024Q3营收为39.7-40.7亿元，同比增长21.9%至25.0% [5] 盈利能力 - 2024Q2公司毛利率为20.8%，较上年同期下降0.7个百分点 [5][8] - 2024Q2公司Non-GAAP净利率为2.1%，较上年同期提升0.9个百分点 [5][8][9] 未来预测 - 预计公司2024-2026年收入为164/205/248亿元，同比增长27%/24%/21% [10] - 预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润为4.0/6.1/8.5亿元，同比增长76%/55%/38% [10]

文章核心观点 - 爱回收2024年第二季度财报表现出色，营收持续增长，运营亏损减少，资产负债表良好 公司财务稳定、现金充裕、负债较低 尽管公司盈利记录不佳，但业务模式强劲、增长潜力大 目前股价远低于历史高位，估值合理，是值得买入的股票 [1][19] 过往分析情况 - 此前对爱回收2024年第一季度财报分析指出公司被低估且有良好改善 当时总净收入同比增长27.1%，管理层对增长潜力持乐观态度 [2] 季度财报情况 营收与利润 - 总净收入同比增长27.4%，达到37.767亿元人民币（约合5.197亿美元） [3] - 运营亏损仅为560万元人民币，而非GAAP调整后运营收入达9410万元人民币（约合1290万美元） [3] - 净亏损为1070万元人民币（约合150万美元），非GAAP调整后净收入达8050万元人民币（约合1110万美元） [3] 交易数量 - 消费品交易数量达840万件，高于2023年第二季度的770万件 [3] 业绩趋势 - 公司盈利数据尤其是销售数据每季度持续稳健改善，业务存在一定季节性，第四季度表现最佳，销售呈强劲增长趋势 [4] 资产负债表 - 截至2024年第二季度，股东权益较2023年第四季度略有下降，但总负债大幅减少 [6] 市场展望与管理层评论 业绩表现 - 2024年第二季度公司业绩超预期，产品收入相关订单量同比大幅增加 [8] 消费者行为 - 以旧换新成为消费者升级电子产品的常见选择，爱回收旗下回收服务品牌AHS Recycle在二手市场获认可 [8] 合作情况 - 2024年5月31日公司宣布与ID.oom续签业务合同，合作期限至2027年12月31日，双方将在二手业务多领域合作 [8] 政策支持 - 首席执行官对中国政府支持消费品以旧换新政策持积极态度，认为将为行业提供更大确定性 [9] 零售业务 - 首席财务官表示2024年第二季度零售业务在产品收入中占比提高，成本效率提升、盈利能力增强 [9] 回购计划 - 2024年第二季度管理层将公司正在进行的股票回购计划规模从2000万美元提高到5000 - 6000万美元 截至6月30日已回购327.8531万份美国存托股票，花费约800万美元 [9] 第三季度展望 - 公司预计2024年第三季度总销售额在39.7 - 40.7亿元人民币之间，同比增长21.9% - 25.0%，有望超市场预期 [11] 基本面指标与估值 债务与流动性 - 净债务为 - 2.0836亿美元，表明公司偿债能力强且有现金储备 [12] - 流动比率为2.97，说明公司可用流动资产偿还近三倍短期负债 [12] - 债务权益比约为16%，显示公司负债水平低 [13] 股价历史 - 目前股价接近52周高位，但远低于2021年首次公开募股后初期交易水平，上市时约为每股15美元，现低于3美元 [15] 估值比率 - 非GAAP市盈率接近11，价格与自由现金流比率略超18，市销率为0.36，市净率略超1，显示公司估值不高且被低估 [16] 上行因素 - 公司是二手消费电子市场领导者，市场上大量新电子设备带来回收机会，中国以旧换新市场增长潜力大 [17] - 政府推广循环经济概念，公司凭借差异化门店网络和先进以旧换新解决方案有望受益，可扩大市场份额、增加品牌合作 [17] - 公司流动性充足，可支持研发、升级运营中心、推广循环经济理念及拓展线下门店 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入达到37.77亿元人民币,同比增长27.4%,超出了公司指引的上限 [14] - 产品收入达到34.02亿元人民币,同比增长29%,是主要的增长动力 [14] - 自营消费电子回收业务订单量同比增长27.8%,自营业务整体订单量同比增长38.9%,在二手行业中领先 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台业务收入同比增长14.6%至3.7亿元人民币,PJT和Paipai市场保持了较高的佣金率,越来越多的第三方商家采用公司的检测能力和寄售模式 [16] - 多品类回收服务业务的GMV增长近400%,成为平台业务增长的主要驱动力,反映出在当前的宏观环境下,越来越多的用户愿意尝试超出消费电子的回收服务 [16] - 苹果官方回收业务在第二季度实现了毛利率转正,毛利率水平达到12.1%,较第一季度提升1.2个百分点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 与京东合作的旧iPhone换新Apple产品业务受到广泛好评,5月通过京东渠道的二手产品回收价值同比增长97.6% [15] - 6.18期间,京东平台二手消费电子产品交易量同比增长100% [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加强在消费电子回收和交易服务等核心业务的服务能力,与京东深化合作,提升满足京东用户高标准和特定需求的能力 [20] - 公司加强线下履约能力,截至第二季度末在全国260个城市运营1,516家AHS线下门店,并建立了600人的全国上门服务团队 [23][24] - 公司进一步提升客户购物场景和供应链管理的核心能力,为用户提供更广泛的优质二手产品选择,提升AHS精选品牌的认知度 [25][26] - 公司与抖音电商、[indiscernible]等零售商建立战略合作,探索二手产品的新零售渠道 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府出台鼓励大规模消费品回收的政策,为公司的持续增长提供了更大的确定性 [13] - 公司将继续加大品牌营销投入,通过战略品牌营销、跨品牌合作等方式,提升消费者对公司品牌和服务的认知度 [31][32][33] - 公司预计第三季度总收入将达39.7亿元至47亿元人民币,同比增长21.9%至25% [47] 其他重要信息 - 公司持续推进股票回购计划,截至6月30日已回购约330万美国存托凭证,总金额约8百万美元 [45] - 公司现金及现金等价物、受限资金、短期投资和第三方支付服务商应收款项合计达28亿元,为公司的可持续增长提供了有力保障 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joyce Ju 提问** 近期国内出台了支持大规模消费品回收的政策,如7月国家发改委等部门出台的措施,这对公司业务有什么影响? [51] **Kerry Chen 回答** 自国务院发布大规模消费品回收行动计划以来,中央和地方政府出台了相关支持政策,主要集中在电脑、汽车和家电等领域。7月,发改委和财政部进一步出台了支持措施,我们看到更多城市正在实施针对电子产品的具体补贴。公司与京东合作,满足用户的回收需求,获得更多优质的一手回收产品。[53][54][55] 问题2 **Xiaoxin Chen 提问** 1) 合规翻新业务和苹果回收业务的贡献如何?2) 公司如何提升非公认会计准则下的营业利润率? [57] **Rex Chen 回答** 1) 合规翻新业务在第二季度实现50%的同比增长,达到3亿元的产品收入。我们持续提升自有回收商品的优选能力,提高手机类别的修复覆盖率和处理能力。同时加强1P商品的销售能力,开拓零售和企业客户渠道。 苹果官方回收业务,我们已如期优化毛利率,在第二季度实现正毛利。未来将继续完善这一业务,为苹果用户提供优质的回收体验,同时保持稳定的盈利能力。[58][59][60][61][62] 2) 在营业利润方面,我们连续实现非公认会计准则下的正营业利润。第二季度非公认会计准则营业利润为9.4亿元人民币,营业利润率为2.5%,高于2023年同期的0.8%。这得益于规模效应带来的运营效率提升。履约费用和销售费用占比均有所下降,体现了公司端到端供应链的优势。[63][64]

业绩总结 - 2024年第二季度总净收入为37.77亿人民币，同比增长27.4%[9] - 产品收入为34.02亿人民币，同比增长29.0%[9] - 服务收入为3.75亿人民币，同比增长14.6%[9] - 非GAAP运营收入为9410万人民币，同比增长81.0%[9] - 非GAAP运营利润率为2.5%，较去年同期提高70个基点[9] 用户数据 - JD的年活跃客户账户达到5.88亿[45] - JD净产品收入中61.8%来自电子产品和家电的销售[45] 新产品和新技术研发 - 2024年第二季度，苹果的贸易换购项目首次实现盈利[13] - 黄金回收服务在2024年第二季度实现了五倍的同比增长[37] 市场扩张 - 截至2024年6月30日，自营AHS门店数量为730家，联合经营门店数量为786家[8] - AHS门店数量达到1516家，成为核心消费者接触点[36] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年上半年翻新设备销售超过5.8亿人民币[14] - 2024年上半年新类别回收商品的总交易额超过15亿人民币[15] - 非GAAP履行费用占总收入的比例持续下降，2023年为8.5%[16] - 新类别回收的GMV在2023财年超过人民币10亿元，2024年上半年达到人民币15亿元[37] - 2023年成功延长了3230万台二手设备的生命周期[46] - 2023年负责处置超过11万台电子产品[46] - 2022年重用24吨包装填充物和192,000个包装箱[46]

公司财务信息发布计划 - 公司计划于2024年8月20日美国市场开盘前发布2024年第二季度未经审计的财务结果 [1] 电话会议安排 - 公司管理层将于2024年8月20日美国东部时间上午8:00（北京时间同日晚上8:00）举行电话会议讨论财务结果 - 国际拨入号码：1-412-317-6061 - 美国免费拨入号码：1-888-317-6003 - 中国大陆免费拨入号码：4001-206115 - 香港免费拨入号码：800-963976 - 接入码：9208793 [2] 电话会议回放 - 电话会议回放将从2024年8月20日提供至2024年8月27日 - 国际回放号码：1-412-317-0088 - 美国免费回放号码：1-877-344-7529 - 回放接入码：9659903 [3] 网络直播 - 电话会议的实时和存档网络直播将在公司的投资者关系网站上提供 [4] 公司简介 - 公司总部位于上海，自2011年成立以来，一直致力于通过提供回收和以旧换新服务，延长二手消费电子产品的生命周期，减少环境影响。公司通过整合C2B、B2B和B2C能力，提供线上线下服务，并通过其覆盖整个价值链的端到端服务和专有的检查、分级和定价技术，为中国的二手消费电子行业设定标准。公司是联合国全球契约的参与者，并遵循其基于原则的负责任商业方法 [5]

文章核心观点 公司持续致力于推动循环经济和可持续消费,在环境保护、社会责任和公司治理等方面取得了显著进展[1] 绿色运营和环境保护 1. 持续优化能源管理和温室气体排放表现,2023年温室气体排放强度同比下降约6.67% [2][3] 2. 系统识别和评估气候风险和机遇,建立气候风险管理流程,开展情景分析 [4] 3. 扩大包装材料的重复利用,B2B业务重复利用了24吨包装填充物,B2C业务重复利用了192,000个包装单元 [5] 4. 与合格回收商合作,以环保方式拆解111,700台电子设备,减少17.83吨电子废弃物 [6][7] 回馈客户、员工和社会 1. 持续加强信息安全和隐私保护,不断完善内部控制和技术能力 [8] 2. 扩大上门回收服务覆盖范围,提高客户获取安全便捷回收服务的便利性 [9] 3. 注重人才发展和多元化,女性高管占比从22.58%提升至28.13% [10] 4. 通过多种沟通渠道提高员工满意度,2023年员工满意度得分为4.64分,同比增长4.5% [11] 5. 持续开展公益项目,为农村儿童提供数字教育支持,员工参与环保活动 [12][13] 完善公司治理 1. 严格遵守商业道德和反腐败合规要求,全年未发生腐败诉讼案件 [14][15] 2. 董事会结构多元化,成员来自不同行业,为公司治理提供多方位洞见 [16] 3. 持续完善内部控制和审计体系,确保公司健康合规发展 [17] 4. 加强知识产权保护,2023年新获46项知识产权授权和36项专利 [18] 5. 加入联合国全球契约,致力于实施国际ESG标准 [19] 推动循环经济高质量发展 1. 拓展多品类回收服务,覆盖手机、箱包、手表等,为用户提供更全面的绿色循环消费 [20] 2. 与苹果、华为等品牌合作,提升二手电子产品的合规翻新能力,2023年翻新496,035台 [21] 3. 持续升级自动化质检标准,提高检测精度10%、效率50% [22]

文章核心观点 - 爱回收董事会批准修改现有股票回购计划的规模和期限，将可回购股票总价值从2000万美元增至5000万美元，并将有效期延长至2025年6月27日 [1] 公司概况 - 爱回收总部位于上海，是中国领先的科技驱动型二手消费电子产品交易和服务平台 [2] - 自2011年成立以来，公司致力于赋予闲置物品第二次生命，通过促进回收和以旧换新服务减少二手消费电子产品对环境的影响 [2] - 公司的开放平台整合C2B、B2B和B2C能力，通过端到端覆盖整个价值链及自有检测、分级和定价技术，为中国二手消费电子行业树立标准 [2] - 爱回收是联合国全球契约组织的参与者，遵循基于原则的负责任商业方法 [2] 投资者关系联系方式 - 中国：爱回收投资者关系，邮箱[email protected] [3] - 美国：ICR LLC.，邮箱[email protected]，电话+1 - 212 - 537 - 0461 [3]

文章核心观点 - 公司是中国领先的二手消费电子交易和服务平台 [1][3] - 公司自2011年成立以来一直致力于为闲置商品赋予第二生命,通过回收和以旧换新服务减少二手消费电子产品对环境的影响,并将这些设备重新分发以延长其使用寿命 [3] - 公司的开放平台集成了C2B、B2B和B2C的能力,以支持其线上线下服务 [3] - 公司通过对整个价值链的端到端覆盖以及自有的检验、评级和定价技术,为中国二手消费电子行业树立了标准 [3] - 公司是联合国全球契约的参与者,并遵循其负责任的商业方法 [3] 公司财务和业务亮点 - 公司将于2024年6月28日参加美银互联网巡回路演,管理层将进行现场演讲并回答投资者和分析师的提问 [1][2] - 演讲将包括公司最近的财务和业务亮点 [2]

文章核心观点 - 爱回收与京东续签业务合作协议，将在二手业务等多领域继续合作以提升二手市场客户体验 [1] 合作信息 - 爱回收与京东续签业务合作协议，合作期限为2024年6月1日至2027年12月31日 [1] - 双方将在二手业务上整合资源、发挥各自优势，继续在用户流量、技术支持和物流等领域合作 [1] - 双方旨在为二手商品提供高质量和有竞争力的价格，提升二手市场客户体验 [1] 公司介绍 - 爱回收总部位于上海，运营着中国领先的科技驱动型二手消费电子交易和服务平台 [2] - 自2011年成立以来，爱回收致力于让闲置物品重获新生，通过促进回收和以旧换新服务减少二手消费电子产品对环境的影响 [2] - 爱回收的开放平台整合C2B、B2B和B2C能力，通过端到端覆盖全价值链及自有检测、分级和定价技术，为中国二手消费电子行业设定标准 [2] - 爱回收是联合国全球契约的参与者，遵循基于原则的负责任商业方法 [2] 投资者关系 - 中国地区爱回收投资者关系邮箱为[email protected] [4] - 美国地区由ICR LLC负责，邮箱为[email protected]，电话为+1 - 212 - 537 - 0461 [4]