美股能源股盘前走高，斯伦贝谢、哈利伯顿涨超10%，雪佛龙、康菲石油涨超8%，埃克森美孚涨超 3%。 (本文来自第一财经) 美股能源股盘前走高，斯伦贝谢、哈利伯顿涨超10%，雪佛龙、康菲石油涨超8%，埃克森美孚涨超 3%。 (本文来自第一财经) ...

市场整体情绪与驱动因素 - 美国股指期货上涨 道指期货接近48,600点 标普500期货接近6,920点 纳指期货跳涨至25,500点以上 显示风险偏好回升 [1][24] - 主要催化剂是美国主导的军事行动导致委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗被捕 引发卡拉卡斯权力更迭 [1][6][24] - 尽管存在地缘政治冲击 华尔街反应相对克制 因委内瑞拉目前原油日产量低于100万桶 占全球供应不足1% 限制了长期经济影响 [1][8][24] 大宗商品市场反应 - 黄金现货价格飙升至每盎司4,420美元以上 周一单日上涨2.1% 创下自1979年以来最佳年度表现后延续涨势 [2][6][15] - 原油价格短暂下跌后企稳 布伦特原油接近每桶60美元 WTI原油徘徊在57美元附近 [3][12] - 白银跟随黄金上涨 且百分比涨幅更为显著 突显不确定性时期防御性资产的吸引力 [16] - 长期来看 美国石油巨头准备投资数十亿美元重建委内瑞拉基础设施 前雪佛龙高管据称已瞄准20亿美元的委内瑞拉项目私募融资 若成功可能使该国产量恢复至历史性的每日300万桶 [14] 行业与个股表现 - 科技股是市场亮点 投资者重新关注盈利增长和人工智能势头 纳斯达克指数表现突出 [3][17][24] - 台积电股价大幅上涨 因高盛将其目标价上调35% 并预计该公司未来三年将投资约1,500亿美元扩大产能 [18] - 能源股因中东和委内瑞拉相关的供应不确定性而上涨 [10] - 盘前显著上涨个股包括 Sidus Space上涨21.25%至5.25美元 Regencell Bioscience暴涨54.53%至31.74美元 雪佛龙上涨8.18%至168.66美元 SLB上涨近10%至44.19美元 美光科技上涨2.82%至324.31美元 英特尔上涨1.83%至40.10美元 英伟达上涨0.71%至190.19美元 [10][20] - 盘前下跌个股包括 蔚来汽车下跌2.14%至5.03美元 因中国电动汽车股需求前景疲软而承压 [11] 宏观经济数据焦点 - 本周五的美国非农就业报告是主要事件 道琼斯调查的经济学家预计就业人数增长约55,000人 显示劳动力市场在多年韧性后正在降温 [21] - 较弱的就业数据可能强化对2026年美联储进一步降息的预期 这通常对股市尤其是成长股有利 反之则可能重燃通胀担忧并推迟宽松步伐 [22] - 其他数据发布包括服务业活动和通胀预期 将帮助投资者判断美国经济是走向软着陆还是更严重的放缓 [23]

分析人士指出，由于上周末委内瑞拉领导人马杜罗被美国抓获，为能源巨头雪佛龙扩大在该产油国的业 务奠定了基础。雪佛龙是目前唯一在委内瑞拉开展业务的美国大型石油公司，而该国在马杜罗及其前任 查韦斯执政期间，与华盛顿的关系多年来一直处于动荡之中。摩根大通分析师在致客户的报告中指出， 新政府领导下对雪佛龙运营限制的放宽，可能会推高委内瑞拉的石油产量。另一家可能从扩大委内瑞拉 业务中获益的美国能源公司是康菲石油。 | 代码 | 名称 | | 盘前涨跌幅 ∨ | | --- | --- | --- | --- | | COP | 康菲石油 | (0) | 8.73% | | CVX | 雪佛龙 | | 8.31% | | XOM | 埃克森美孚 | | 3.38% | | APA | 阿帕奇石油 | | 2.80% | | 代码 | 名称 | | 盘前涨跌幅 √ | | HAL | 哈里伯顿 | 0) | 10.14% | | SLB | 斯伦贝谢 | | 9.45% | | BKR | Baker Hughes | | 7.34% | 美股油气股盘前集体大涨，其中，哈里伯顿涨超10%，斯伦贝谢涨超9%，雪佛龙、康菲石油涨 ...

斯伦贝谢数字化业务总裁拉凯什·贾吉表示："数字技术与AI正在重塑能源行业。通过与壳牌等行业领导 者合作，我们将加速开发先进的数字与自主AI解决方案，通过自动化与自主化变革行业工作模式，从 规划到运营为上游业务创造价值。" 此次合作延续了两家公司长期的技术伙伴关系，标志着双方在行业数字化与智能化转型方面迈出更深一 步。 中化新网讯 近日，全球领先的能源技术公司斯伦贝谢与能源巨头壳牌签署战略合作协议，将联合开发 应用于油气领域的自主智能体人工智能(AI)技术，旨在提升行业技术专家与决策者的工作效率与能力。 根据协议，双方计划构建开放的数据与AI基础设施，在安全的数字环境中整合地下勘探、钻井建设和 生产运营等全链条数据与工作流程。斯伦贝谢将以其Lumi数据与AI平台为基础，推动智能化解决方案 的研发与应用。 ...

核心观点 - SLB N.V. 被分析师视为优质长期投资标的 并获得一份来自沙特阿美的重要多年期合同 这增强了市场对其在国际市场 特别是中东地区增长前景的信心 [1][2] 分析师观点与评级 - Piper Sandler 分析师 Derek Podhaizer 维持对 SLB 的“增持”评级 并将目标价从 42 美元上调至 45 美元 上调幅度为 3 美元 [1] - 目标价上调反映了分析师对公司国际利润率扩张以及其捕捉中东高增长机会能力的信心 [1] 重大合同详情 - 2023年12月23日 SLB 宣布获得沙特阿美一份为期五年的重要合同 为沙特非常规天然气开发计划提供增产服务 [2] - 该合同是沙特阿美更广泛的数十亿美元（multi-billion-dollar）计划的一部分 旨在增加国内天然气产量并实现王国能源结构多元化 [2] - 根据协议 SLB 将部署其先进的增产、井干预和压裂自动化技术 [3] - SLB 数字与集成执行副总裁 Steve Gassen 表示 此次合作旨在重新定义非常规资源开发中的运营绩效 利用公司的数字解决方案来加速生产效率 [3] 公司背景 - SLB N.V. 是一家领先的能源技术与油田服务公司 总部位于德克萨斯州休斯顿 [4] - 公司成立于1926年 最初名为斯伦贝谢（Schlumberger） [4] - 公司为全球能源行业提供广泛的技术、产品和服务 业务遍及超过100个国家 [4]

股价表现与市场比较 - 在最新交易时段，SLB股价收于38.55美元，较前一交易日上涨1.72% [1] - 该涨幅超过标普500指数当日0.14%的跌幅，道琼斯指数下跌0.2%，纳斯达克指数下跌0.24% [1] - 在过去一个月中，公司股价上涨3.55%，表现优于商业服务板块3.18%的涨幅和标普500指数0.94%的涨幅 [1] 近期财务业绩预期 - 公司定于2026年1月23日公布下一份财报 [2] - 市场预计当季每股收益为0.74美元，较去年同期下降19.57% [2] - 市场预计当季营收为95.4亿美元，较去年同期增长2.74% [2] - 对于全年，市场共识预期每股收益为2.89美元，营收为357.8亿美元，分别较去年下降15.25%和1.41% [3] 分析师预期与评级 - 过去30天内，市场对公司的每股收益共识预期保持不变 [5] - 目前，公司获得的Zacks评级为4级（卖出） [5] - 积极的预期调整通常反映分析师对业务和盈利能力的乐观态度 [3] 估值与行业比较 - 公司目前的远期市盈率为13.12倍 [6] - 其所在行业的平均远期市盈率为18.83倍，意味着公司估值较行业存在折价 [6] - 公司所属的技术服务行业是商业服务板块的一部分，该行业目前的Zacks行业排名为95位，位于所有250多个行业的前39% [6]

核心交易与合同 - SLB与沙特阿美签订了一份为期五年的多年期合同 旨在提高沙特阿拉伯非常规天然气储量的产量 该合同是沙特一项价值数十亿美元的更大规模计划的一部分 旨在扩大其非常规天然气领域[1] - 根据合同 SLB将为阿美提供先进服务与技术 包括增产服务、井筒干预、压裂自动化和数字解决方案 以提高非常规天然气开采效率[4] - 此类长期合同不仅增强了SLB的订单储备 还有助于预测公司未来几年的现金流 从而为业务模式带来稳定性并吸引投资者[3] 战略与行业背景 - 开采更清洁的能源将使阿美实现投资组合多元化 减少对传统燃料的依赖 并支持全球向低碳燃料转型 这一努力符合沙特“2030愿景”目标和公司的能源转型战略[2] - 全球对更清洁能源的需求不断增长 美国能源信息署预测 美国液化天然气日出口量将从2024年的119亿立方英尺增至2025年的149亿立方英尺 并在2026年进一步增至163亿立方英尺[5] - 天然气价格预计将上涨 EIA预计2025年天然气现货价格为每百万英热单位3.56美元 较2024年的2.19美元上涨 2026年预计将进一步升至4.01美元[6] 市场前景与公司定位 - 不断增长的需求和价格上涨为天然气生产商、勘探商以及为其提供支持的公司展现了广阔前景[7] - 作为领先的油气设备与服务供应商 SLB有望在未来处于有利的商业环境中运营[7] - 然而 SLB的业务模式仍高度暴露于原油价格波动风险之下 目前西德克萨斯中质原油价格低于每桶59美元 给其业务带来压力[8] 同业公司动态 - 贝克休斯公司最近被选中为Commonwealth LNG出口项目提供液化系统[9] - 哈里伯顿公司在超过70个国家提供服务 并运营着超过12个研究中心[10] - 核心实验室公司正专注于在未來增加其自由现金流[10]

SLB股票分析师评级概况 - 当前平均经纪商推荐评级为1.38 介于强力买入与买入之间 该评级基于25家经纪公司的实际推荐计算得出[2] - 在构成当前评级的25份推荐中 有18份为强力买入 4份为买入 分别占总推荐数的72%和16%[2] 经纪商推荐评级的局限性 - 研究显示 经纪商推荐在引导投资者选择最具升值潜力股票方面成功率极低 不应作为唯一投资决策依据[5] - 经纪商对其覆盖股票存在既得利益 导致分析师评级存在强烈的正向偏见 例如 每出现1个“强力卖出”推荐 经纪公司会给出5个“强力买入”推荐[6] - 机构的利益与散户投资者并不总是一致 因此该评级对未来股价走势的指示作用有限[7] Zacks评级与ABR的差异 - Zacks评级是一个专有的股票评级工具 将股票分为五类 是预测近期股价表现的有效指标[8] - ABR仅基于经纪商推荐计算 通常显示为小数 而Zacks评级是基于盈利预测修正的量化模型 显示为整数[10] - 经纪商分析师因其雇主的既得利益 其评级往往过于乐观 而Zacks评级由盈利预测修正驱动 与短期股价走势高度相关[11][12] - ABR的更新可能不及时 而Zacks评级能快速反映分析师因公司业务趋势变化而进行的盈利预测修正 因此能及时指示未来价格走势[13] SLB的投资考量 - 过去一个月 SLB当前财年的Zacks共识预期盈利为2.89美元 未发生变化[14] - 分析师普遍下调EPS预期 显示出对公司盈利前景日益悲观 这可能是该股近期下跌的合理原因[14] - 基于近期共识预期的变化及其他盈利预估相关因素 SLB的Zacks评级为4级 即卖出[15]

公司概况与业务 - 公司是全球能源行业技术与服务提供商 市值573亿美元 业务涵盖油田开发、碳氢化合物生产、碳管理和综合能源系统 [1] - 公司通过四大部门运营：数字与集成、油藏性能、建井、生产系统 提供从地下评估、钻井、建井到生产优化的解决方案 [1] 近期财务表现与预期 - 预计将于1月23日公布2025财年第四季度业绩 分析师预测调整后每股收益为0.74美元 较去年同期的0.92美元下降19.6% [2] - 在过去四个季度中 公司有三个季度的盈利超出华尔街预期 有一次未达预期 [2] - 对于整个2025财年 分析师预测调整后每股收益为2.89美元 较2024财年的3.41美元下降15.3% [3] - 预计2026财年调整后每股收益将同比增长1.4% 达到2.93美元 [3] 股价表现与市场比较 - 过去52周 公司股价上涨4.1% 表现落后于同期标普500指数近16%的涨幅 也落后于能源精选行业SPDR基金5.1%的回报率 [4] 近期运营动态与市场反应 - 尽管2025财年第三季度调整后每股收益0.69美元超出预期 但股价在10月17日小幅下跌 因管理层表示北美钻井活动无明显回升迹象 原因包括部分页岩盆地生产成本高企及石油市场供应过剩 [5] - 投资者亦对运营疲软做出反应 包括国际收入下降7%至69.2亿美元 厄瓜多尔业务中断 以及剔除ChampionX收购影响后全球收入下降9% [5] 分析师评级与共识 - 分析师对公司股票持看涨共识 评级为“强力买入” 覆盖该股的23位分析师中 16位给予“强力买入” 4位给予“适度买入” 3位给予“持有”评级 [6] - 当前评级配置比三个月前略更看涨 当时有15个“强力买入”评级 [6]

北美能源服务与设备行业2026年展望电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * **行业**：北美能源服务与设备行业，涵盖上游油气勘探开发资本支出相关的服务与设备领域[1] * **覆盖公司**：Halliburton, NOV Inc., Liberty Energy, Nabors Industries, SLB, Baker Hughes, Chart Industries, 以及提及的其他OFSE公司如RIG, PTEN, TS, HP, ACDC等[9][12][14][41][42][195][206][218][225][243][249] 核心观点与论据 宏观与大宗商品展望：油价疲软，天然气走强 * 自2025年初以来，油价已下跌约20%，基本面依然疲软[10] * 预计OPEC和非OPEC产量上升，加上季节性需求疲软，将推动市场在2026年出现约200万桶/日的过剩，并在2026年上半年暂时达到约300万桶/日的过剩[10][16][63] * 摩根士丹利石油策略师预计布伦特油价将跌向60美元/桶，复苏将在2027年中左右开始[10][16] * 美国天然气方面，液化天然气原料气需求上升而供应受抑，应会进一步收紧市场，将2026年价格从目前的约4美元/百万英热单位推高至5美元/百万英热单位的预测[10] 北美陆上：接近低谷，但介入为时过早 * 预计上市勘探与生产公司将维持2025年下半年活动水平至2026年[10] * 石油钻机数量在2026年将与2025年下半年水平大致持平，随后因持续假设的效率提升而小幅下降[10] * 预计天然气钻机数量将在2026年及以后增加，因新的液化天然气出口和电力需求对价格构成上行压力，驱动对新供应的需求[10] * 压裂车队数量预计在2026年将接近2025年下半年水平，然后在2027年增长[10] * 总体而言，北美陆上资本支出在2026年之后将大致持平至小幅走高[10] * 尽管可能更接近北美钻完井情绪的积极拐点，但认为现在介入相关股票可能仍为时过早[10][92] 全球海上：效率提升抑制上行空间 * 相对于更广泛的市场，对海上的看法更为谨慎[5][9][26] * 虽然预计到2027年海上总支出将小幅上升，但预计全球海上钻井效率和生产率提升将限制所需增量钻机数量，从而使日费率和最终的上游资本支出更加持平[10][26] * 预计2025-2030年期间，海上深水区每钻机每日进尺将比2020-2024年平均水平提高约25%，大陆架提高约10%[146] * 海上资本支出中约64%为设施支出，36%为钻井和勘探支出[150] 国际陆上：OPEC+、天然气和非常规油气带来顺风 * 预计国际支出相对更强，尤其是在中东地区[9] * OPEC+产量和活动水平是国际服务需求的关键驱动因素，约占该板块总资本支出的55%[9][111] * 沙特阿拉伯的钻机重启和天然气增产目标（到2030年产能增加约80%）是服务需求的顺风[120][121][124] * 国际非常规油气（如沙特Jafurah气田、阿根廷Vaca Muerta盆地）是一个不断增长的机会[126] * 预计国际陆上资本支出在2026年与当前水平大致持平，然后在2027年增加[5][26] 电力与数据中心：一个新兴机遇 * 过去约20年美国电力需求增长相对平缓，自2005年以来年复合增长率仅为约0.4%[35][184] * 摩根士丹利电力和公用事业团队预计，到2035年电力需求将以约2.6%的年复合增长率加速，主要由数据中心增长、制造业回流和电气化驱动[35][184] * 随着电力需求日益超过电网容量增加，现场发电解决方案（如燃气轮机、发动机和燃料电池）正成为关键替代方案[10][35][190] * 摩根士丹利主题团队认为，2025-2028年美国累计电力短缺可能达到47吉瓦[37][188] * 在OFSE领域，多家公司涉足电力价值链：HAL和LBRT通过合作伙伴关系直接向终端用户供电，BKR提供涡轮机，GTLS提供工业冷却器和现场燃料储存，SLB设计和制造数据中心外壳和冷却系统等关键基础设施组件[10][11][41][191] 行业估值与投资策略 * 能源服务与设备板块已从低点反弹，自解放日抛售后上涨约30%，使年初至今涨幅达到约5%[4][15] * 同时盈利预期下降，推动板块EV/EBITDA倍数从2025年4月低点上升，自由现金流收益率收窄，目前两者均大致处于历史中值估值水平附近[4][12][15] * 当前板块交易于约8.0倍12个月远期EV/EBITDA，接近2020-2025年中值[12] * 鉴于对整体上游支出更加持平的预期，将北美能源服务与设备行业观点调整为中性[12] * 在充满挑战的上游宏观背景下，倾向于选择具有更具防御性和独特收入来源的股票，包括偏好天然气而非石油活动，以及与现有生产相关的支出，这些支出更具韧性且长期增长前景更好[12][54] * 此外，关注拥有独特、更持久收入机会的公司，包括电力业务和数字化解决方案[12][54] 个股观点与评级调整 Halliburton：上调至首选股 * 尽管HAL的国际市场（包括海上）敞口小于同行，但在包括中东和非洲在内的许多地区仍是顶级参与者，预计这些地区活动将改善且长期增长最高[14][195] * HAL对VoltaGrid约20%的股权以及最近宣布的战略合作伙伴关系是关键差异化因素，扩大了其在分布式电力领域的布局[14][196] * HAL和VoltaGrid合作伙伴关系最近宣布取得进展，确保了400兆瓦电力的制造能力，计划于2028年交付[14][196] * 合同公告将是近期催化剂[14][196] * 预计2026年自由现金流收益率约为9%[196] NOV Inc.：下调至中性 * 相对于全球同行，NOV在北美和国际陆上趋势方面有类似敞口，但对油气生产运营支出的杠杆较小，非上游支出也较少[14] * NOV拥有相对于同行最多的海上资本支出敞口（占NOV收入的40-45%，约为同行的2倍），而该领域正开始面临由OFSE效率提升带来的阻力[14][251] * 在年初至今上涨约10%后，NOV目前在自由现金流收益率等关键指标上与同行持平[14] Liberty Energy：增持 * 在相对平淡的北美页岩宏观背景下，青睐最高质量的参与者[207] * 其完井服务业务是业内最佳之一，其压裂资产仍接近完全有效利用[207] * 电力业务是关键差异化因素，计划订购超过1.0吉瓦的现场/表后发电资产[209] * 估计每部署1吉瓦发电能力，将为LBRT带来约6美元/股的价值[209][210] Nabors Industries：增持 * 预计国际钻井的盈利增长将抵消美国市场的温和下滑[219] * 在中东，NBR有机会通过其SANAD合资公司从沙特阿拉伯钻井增加中受益，该合资公司最近重启了3台暂停钻机中的2台[219] * 随着SANAD继续部署新建钻机，合资公司的EBITDA应继续增加，NBR的合并自由现金流在2027年转为正值[219] * 在资产负债表修复方面取得实质性进展，预计杠杆率将降至舒适的约1.5倍[220] SLB：增持 * 相对于同行，SLB更多地暴露于国际市场，预计这些市场的服务需求更具韧性和增长性[244] * 对上游现有生产的敞口提供了相对于波动性更大的资本支出而言更强的盈利和自由现金流持久性及长期性[244] * 估计SLB约50%的收入来自更具韧性的收入流，包括运营支出、天然气资本支出以及非上游支出[244][245] * 预计2026年自由现金流收益率约为9%，总收益率约为8%[244] Perimeter Solutions：增持 * 独特的投资组合依赖于与宏观经济趋势基本不相关的驱动因素，使其盈利能力免受关税/贸易不确定性和衰退风险的影响[226] * 防火安全部门是美国的 dominant player，预计该业务将通过2030年预测期实现高个位数的EBITDA增长，由美国本土48州过火面积的持续上升和每英亩过火面积灭火支出的增加驱动[226] * 最近与美国林务局签订的5年期合同应能带来更多的盈利可见性和稳定性[226] 其他重要但可能被忽略的内容 上游支出构成与风险分布 * 对于覆盖范围内的公司总体而言，估计石油资本支出仅占收入的约55%，其余约45%包括天然气资本支出、油气运营支出和非上游及其他支出[45][50] * 石油资本支出（与新井投资相关）的波动性约为石油运营支出（现有生产支出）的2.5倍[45] * 相对于石油资本支出，油气运营支出、天然气资本支出以及其他非上游市场具有更长的持续期[45][52] * 预计石油资本支出峰值在2024年，石油运营支出峰值在2031年，天然气资本支出峰值在2050年[53] 效率提升对服务需求的影响 * 北美陆上钻井天数已降至目前约15天，低于2024年平均约17天，每日进尺已上升至约1,400英尺[77] * 压裂效率方面，尽管强度同比上升约7%，但每日增产英尺数平均约为1,700英尺，接近2024年水平[77] * 埃克森美孚的轻质支撑剂技术已证明可提高高达20%的井采收率，预计到2026年底，其约50%的新二叠纪盆地井将使用这种新支撑剂[88] * 雪佛龙在二叠纪盆地新井上部署的先进化学处理技术，测试显示预计最终采收率平均提高约10%，基础递减率改善5-8%[88][89] 行业周期定位 * 北美陆上：接近周期性低谷，但仍在下降，可能介入为时过早[33] * 国际陆上：处于上升周期的中期[33] * 全球海上：处于上升周期的后期[33] 电力需求的具体预测 * 数据中心预计将占2030年增量负荷的约78%，占2035年增量负荷的约63%[187] * 预计美国生成式AI电力需求在2023-2028年将以约125%的年复合增长率增长，同期美国数据中心总电力需求将以约30%的年复合增长率增长[187] * 预计数据中心在电力需求中的份额将从2024年的约6%增加到2035年的约20%[187][189] 具体公司的电力业务指标 * VoltaGrid拥有超过4.3吉瓦的完全签约产能，计划到2028年部署[42][194] * LBRT的Liberty Power Innovations预计到2026年底交付约500兆瓦，到2027年底超过1吉瓦[42][194] * BKR在2025年年初至今已获得超过7亿美元的数据中心发电设备订单，预计在原有3年目标之前达到15亿美元订单[42][194] * SLB的数据中心解决方案业务，截至第三季度年初至今收入为3.31亿美元，同比增长140%[42][194]