财务数据和关键指标变化 - 公司2021年第一季度总收入达到8130万美元，同比增长256%，创历史新高 [5][12] - 非GAAP净利润为2350万美元，同比增长22倍，超过2020年全年总和 [5][15] - 客户资产总额达到210亿美元，同比增长39倍 [6] - 新增117,000个资金账户，创单季度新高 [6] - 佣金收入为5300万美元，同比增长277% [12] - 利息相关收入为1790万美元，同比增长179% [12] - 其他收入（主要为投行业务）为1050万美元，同比增长331% [12] - 净收入为2110万美元，去年同期为净亏损20万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投行业务在第一季度参与了14个IPO项目，其中8个为承销项目，继续保持中国ADR发行承销数量第一的位置 [8][12] - ESOP业务新增41个客户，总客户数达到165个，过去一年中约50%的中国ADR发行人选择公司提供ESOP服务 [9][18] - 自清算业务进展顺利，2021年第一季度已有30%的客户通过Marsco进行自清算，预计到年底将覆盖70%以上的客户 [9][10][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际化战略进展顺利，第一季度新增资金账户中超过50%来自中国以外地区 [7] - 公司在美国、澳大利亚、新加坡、新西兰等国家和地区设立了办公室和持牌子公司，拥有经纪、投行和资产管理等多项牌照 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进国际化战略，并通过自清算业务提升运营效率和成本控制能力 [6][9][10] - 公司计划通过申请新加坡交易所清算牌照，进一步降低股票交易成本并扩大市场份额 [19] - 公司正在申请加密货币交易相关牌照，计划为海外客户提供加密货币交易服务 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场波动对业务影响有限，用户增长和地域扩展仍然是公司的主要优先事项 [27] - 尽管市场回调导致部分IPO项目延迟，但公司投行业务的管道依然强劲，预计未来将带来更多收入 [27] 其他重要信息 - 公司通过可转换债券发行筹集了155亿美元，用于支持国际扩展和研发能力提升 [10] - 公司与新加坡本地企业（如Grab）展开合作，推出本地化服务以吸引更多投资者 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: ESOP业务的增长动力和竞争优势 - ESOP业务已成为新经济公司的标配，公司提供从咨询到信托服务的全流程股票期权管理服务，并凭借全球牌照满足跨国公司的需求 [17][18] - 公司在中国ADR市场的ESOP服务品牌认可度较高，未来还将拓展A股市场的ESOP业务 [18] 问题: 新加坡市场的竞争格局和市场份额 - 公司在新加坡市场提供多样化的交易产品，包括美国、香港、新加坡股票以及DLC交易和基金商城服务 [19] - 公司正在申请新加坡交易所清算牌照，以提供更具竞争力的定价并深化市场渗透 [19] - 公司与本地企业（如Grab）的合作取得了良好反响，未来将推出更多本地化服务 [19] 问题: 美国股票自清算计划的进展和财务影响 - 预计到2022年初，所有现金股票交易将通过Marsco进行自清算，清算成本将进一步下降 [22] - 如果完全实现自清算，预计每年可节省约3000万美元的清算费用 [22] 问题: 加密货币交易计划 - 公司计划为海外客户提供加密货币交易服务，但不会向中国公民提供此类服务 [23][24] - 公司正在申请相关牌照（如美国的MSB牌照和新加坡的PSA牌照）以确保合规 [24] 问题: 市场回调对业务的影响 - 尽管市场波动导致部分IPO项目延迟，但公司用户增长依然强劲，投行业务管道保持健康 [27] - 市场回调有助于公司展示与传统投行的差异化服务能力，并获得了更多主导投行项目 [27]

财务业绩 - 公司总营收从2018年的3360万美元显著增长至2019年的5870万美元，并进一步增长至2020年的1.385亿美元[20] - 公司从2018年净亏损4430万美元、2019年净亏损590万美元，改善至2020年净收入1920万美元[20][21] - 公司2018年经营活动现金流为负2120万美元，2019年和2020年分别为正2.433亿美元和正5.353亿美元[21] - 2020财年是公司自成立以来首个盈利年度[21] - 员工薪酬和福利（不包括股份支付）从2018年的2150万美元增至2019年的3170万美元和2020年的4400万美元[63] - 2018 - 2020年营销和品牌推广费用分别为1050万美元、710万美元和1590万美元，分别占同期总收入的31.4%、12.1%和11.5%[63] - 公司总客户账户从2018年12月31日的502,352个增至2019年的649,016个和2020年的1,104,113个，带动收入从2018年的3360万美元增长74.8%至2019年的5870万美元，再增长136.1%至2020年的1.385亿美元[81] - 2018 - 2020年交易总额从1192亿美元增至2191亿美元，营销和品牌费用分别为1050万美元、710万美元和1590万美元，占总收入的31.4%、12.1%和11.5%[81] - 2018 - 2020年经纪服务佣金收入分别为2600万美元、2670万美元和7760万美元，公司可能面临佣金或费率下降压力[86] 监管风险 - 公司证券和其他金融工具业务受美国、新加坡、新西兰、澳大利亚等多地监管，违规可能面临制裁[24] - 公司技术研发等团队部分在中国，大量客户为华人，中国业务存在监管不确定性[31] - 2016年公司收到中国证监会北京监管局整改通知，截至报告日期未收到进一步书面整改要求[32] - 公司大量客户为中国公民，受外汇管理局规则限制，客户违规可能导致监管调查影响公司前景[41] - 证券经纪行业监管环境趋严，监管和执法变化可能影响公司商业模式和盈利能力[44] - 2016年3月公司收到外管局通知，要求审查并报告客户开户和资金转移情况，截至报告日期未收到进一步询问或通知[42] - 公司部分子公司需遵守当地证券监管机构的监管资本要求，若不遵守可能导致业务暂停、注册被吊销等后果[88] - 子公司TBNZ因历史控制弱点被FMA警告，需完成补救行动，每项罚款最高可达200万新西兰元[93] - 随着国际扩张，不同司法管辖区的违规通知法律不一致可能成为问题[116] - 公司面临个人信息保护法规风险，2020年10月1日《信息安全技术 个人信息安全规范》生效，全国人大常委会起草的《个人信息保护法》正在审议中[117] - 公司可能需对跨境传输的重要个人数据进行安全评估，不符合国内外数据保护法规可能面临重大处罚或法律责任[119] - 公司无法完全消除客户潜在内幕交易、洗钱和证券欺诈风险，可能因此面临法律或监管制裁、罚款等[121] - 公司KYC程序存在风险，客户提供的信息可能过时、不准确等，可能导致违反相关法律法规[123] - 中国对离岸控股公司向境内实体贷款和直接投资的监管，可能影响公司使用上市和私募所得款项[163] - 若公司未遵守外汇管理规定，可能影响向中国子公司注资能力及业务运营[165] - 若中国居民股东未按规定完成外汇登记，可能限制离岸特殊目的公司向中国子公司注资[167] - 公司运营活动相关协议若不符合中国法规或法规变化，公司可能面临处罚或丧失相关权益[170] - 新颁布的中国《外商投资法》实施存在不确定性，可能影响公司现有架构和业务运营[174] - 公司VIE架构的合同安排受中国法律管辖，因中国法律体系不完善，执行合同安排存在不确定性[182] - 公司VIE架构的合同安排可能受中国税务机关审查，若被认定需补缴税款，将对财务状况产生负面影响[185] - 公司历史海外投资未完全符合中国发改委和商务部备案要求，虽已采取整改措施，但不能保证满足监管要求[189] - 中国互联网行业监管复杂多变，公司仅对提供互联网信息服务的实体有合同控制，获取和维持相关许可证存在不确定性[197] - 公司线上提供特定服务可能需获取多项牌照，未合规或受处罚影响业务[202] - 中国互联网行业法律法规不确定性或影响公司业务及外资投资合法性[204] - 《中华人民共和国劳动合同法》及相关法规或增加公司劳动力成本并限制用工实践[205][207][208] - 雇主雇佣的劳务派遣工数量不得超过员工总数的10%，不合规需在2016年3月1日前整改[208] - 公司未足额缴纳员工福利计划费用，或需补缴并支付滞纳金和罚款[210][211] - 社保缴费不足，监管机构可按每日0.05%收取滞纳金，逾期未付可处1 - 3倍罚款[211] - 员工股权激励计划未按规定注册，参与者或公司可能面临罚款和制裁[212] - 未完成国家外汇管理局登记，相关人员或受处罚，还可能限制公司向子公司注资[213] - 员工行使股票期权或获受限股需缴纳中国个人所得税，子公司未代扣代缴将面临制裁[214] - 公司可能被认定为中国居民企业，需就全球收入纳税，或增加所得税费用并降低盈利能力[216] 财务报告内部控制 - 2018 - 2020财年公司财务报告内部控制存在两个重大缺陷[35] - 重大缺陷包括缺乏熟悉美国公认会计原则的会计人员和全面会计政策程序，以及缺乏财务报告系统风险评估流程[37] 业务合作与清算 - 2018 - 2020年，公司由Interactive Brokers执行和清算的净收入占比分别为96.8%、78.4%和74.8%[48] - 公司自2019年第三季度收购Marsco后开始自行清算部分美国股票和其他金融工具交易，未来计划增加自行清算比例[54] - 公司与Interactive Brokers的合作协议非独家，若合作关系恶化，更换清算代理可能面临困难[50][53] - 自行清算使公司面临运营、流动性、融资和监管等风险[54][59] - 公司依赖与第三方平台的合作协议获取部分收入和客户，协议期限通常为1 - 3年，续约情况不确定[70] 业务发展与计划 - 公司计划加强经纪服务创新等，拓展中小机构客户，开发定制API，还计划整合增值服务[61][62] 市场与竞争风险 - 公司业务和盈利能力受经济、政治、市场交易等不可控因素影响，如2020年3月市场波动使部分客户遭受损失[75] - 证券交易面临财富管理产品和P2P借贷等替代投资产品的竞争，可能影响公司交易量、收入和业务[76] - 新冠疫情导致公司业务和运营中断，影响投资者和商业信心，可能导致市场不稳定和贸易中断[79] - 公司收取经纪服务佣金和融资服务费用，若无法赚取这些费用或费率降低，经营业绩可能受不利影响[84] 技术与运营风险 - 公司依赖信息技术系统，系统故障可能导致服务中断、声誉受损和损失，恢复功能可能需较长时间[96][98][99] - 公司专有技术需持续开发升级，否则可能失去竞争力，影响业务和前景[103] - 公司部分平台和产品名称等未注册商标，申请也不一定获批，可能面临知识产权侵权风险和诉讼成本[104][105] - 社区网站和用户可能未经授权使用第三方内容，导致侵权索赔和行政罚款[109] - 公司虽采取安全措施保护客户数据，但仍可能面临系统故障、员工违规等导致的数据泄露风险，已收到客户相关投诉[111][114] - 第三方渠道泄露或滥用客户数据可能被视为公司保护不力，导致客户信任丧失和法律索赔[115] 客户与业务风险 - 经纪业务存在客户保证金信用风险，市场不利时自动平仓政策可能无效，客户违约会损害业务和财务状况[107] - 公司不能保证客户投资盈利，客户投资受多种不可控因素影响，客户亏损可能影响公司业绩[125] - 公司声誉受损或行业声誉受损，可能对业务、财务状况等产生重大不利影响[128] 人员与管理风险 - 公司依赖关键管理和有经验的人员，失去关键人员可能对业务产生重大不利影响[130] 金融风险 - 公司面临利率风险，利率波动会影响利息收入和支出，若无法有效管理，可能影响盈利能力[131] - 公司经纪业务面临流动性风险，无法及时满足资金需求会对业务产生重大不利影响[132] - 人民币汇率波动可能导致公司外汇兑换损失，且中国可用于减少汇率波动风险的对冲选择有限[134] 法律诉讼风险 - 公司面临诉讼风险，如2019年10月有两起集体诉讼，2021年相关法院均驳回起诉，但诉讼仍可能带来不利影响[137] - 员工不当行为可能引发客户索赔、诉讼或仲裁，导致公司损失和声誉损害[139][140] 保险与业务拓展风险 - 公司保险覆盖可能不足，若发生相关事件且保险无法覆盖，将对财务和业务产生重大不利影响[141][142] - 开展新业务或服务存在风险，可能无法实现时间表和盈利目标，还会影响内部控制和带来诉讼风险[145] - 国际业务扩张需大量资源，面临监管、运营、市场等多方面风险，管理不善会影响扩张和业务[146][147] 业务特定风险 - 公司保证金融资和证券借贷业务可能因客户违约或资金不足无法按预期发展，面临信用风险[149][150][151] - 公司提供的财富管理产品有多种风险，依赖少数产品提供商，关系恶化会影响业务[152][153][155] 税务风险 - 公司转移定价安排可能被税务机关挑战，调整后可能增加整体税务负担[156] 业务增长风险 - 公司业务快速增长对管理和资源提出高要求，可能无法维持当前增长率或有效管理增长[157] 外部事件风险 - 公司面临自然灾害、健康疫情、恐怖袭击等风险，可能严重扰乱运营[158] - 不可预见或灾难性事件可能对公司运营造成不利影响，2020和2021年新冠疫情措施影响工作效率和内部项目，但日常运营未受影响[159] 媒体与声誉风险 - 与服务提供商和前股东相关的负面媒体报道可能对公司业务产生不利影响[160] VIE架构风险 - 公司依赖与可变利益实体（VIE）的合同安排开展业务，该安排可能不如直接所有权有效[177] - VIE或其股东若不履行合同义务，将对公司业务产生重大不利影响[180] - 公司VIE架构存在风险，若VIE或其股东不履行义务，公司可能需承担成本并依赖法律救济，但无法确保在中国法律下有效[181] - VIE股东可能与公司存在利益冲突，若冲突无法解决，公司需依靠法律程序，可能导致业务中断[183] - 若VIE破产或进行清算，公司可能失去使用和享有其重要资产的能力，影响业务运营[187] 宏观环境风险 - 中美贸易战可能影响中国及其他市场的经济增长和客户财务状况，对公司业务产生负面影响[191] - 中国的经济、政治和社会条件及政府政策可能对公司业务和前景产生不利影响[193] - 中国法律体系不完善，法律解释和执行存在不确定性，可能影响对公司的法律保护[195] 账户与收入结构变化 - 2016 - 2017年交易平台账户多为完全披露账户，2018 - 2020年合并账户和自清算账户快速增长，预计收入、运营成本、监管隔离现金和客户应付款将显著增加[97] 公司收购情况 - 公司近期进行了一些收购，如2018年11月收购美国老虎证券100%股权，2019年7月收购美国在线经纪服务平台Marsco 100%股权[73]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度总营收4720万美元，是去年同期的2.4倍，创历史新高；全年总营收1.38亿美元，较2019年增长超一倍 [6][7] - 2020年第四季度非GAAP净利润1030万美元，接近去年同期的30倍；全年非GAAP净利润2230万美元，而2019年非GAAP净亏损180万美元 [6][7] - 2020年第四季度新增4.4万个入金账户，接近去年同期的四倍；截至2020年底，总入金账户达25.9万个，是2019年的两倍多 [7] - 截至2020年底，客户总资产达160亿美元，是2019年第四季度的三倍多，较2020年第三季度增长46.2% [7] - 2020年第四季度佣金收入2520万美元，同比增长245%；利息相关收入1330万美元，同比增长53%；其他收入（主要来自投行业务）870万美元，同比增长118% [14] - 2020年第四季度利息支出从去年的150万美元增至430万美元；扣除利息支出后的净收入4300万美元，同比增长135% [14] - 2020年第四季度执行和清算费用420万美元，同比增长363%；通信和市场数据费用390万美元，同比增长103%；员工薪酬1550万美元，同比增长47%；办公费用130万美元，同比增长12%；SG&A费用480万美元，同比增长70%；营销费用650万美元，同比增长277%；总运营成本3630万美元，同比增长90%；净利润850万美元 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投行业务：2020年共参与26宗中概股美国ADR IPO，第四季度参与8宗；近期还承销了哔哩哔哩和汽车之家在香港的二次上市；过去两年成为全球中概股ADR发行交易数量最多的承销商 [9] - ESOP业务：过去一年，在美上市的中概股发行人中，超半数选择采用公司的ESOP系统；第四季度新增35个客户，累计达124个客户 [10] - 自清算业务：截至第四季度末，由Marsco自清算的美国现金股票交易客户比例超过20%，且Marsco为美国所有新上线客户进行清算 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：第四季度国际客户占新增入金账户的40%，预计2021年新增超35万个入金账户，国际客户占新增入金账户的比例将超50% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国际化战略：继续推进国际化，在美、澳、新、新等地设有子公司和办事处，拥有广泛牌照；2021年将在美、澳市场拓展，目标是成为全球投资者的一站式投资平台 [8][29] - 业务协同战略：利用核心经纪业务，在ESOP、投行和国际化之间产生协同效应 [9] - 自清算能力建设：持续投资发展自清算能力，已具备从前端到后端控制经纪系统各方面的技术和运营能力，自清算形成了竞争壁垒 [11] - 行业竞争：在新加坡市场面临竞争，但认为市场规模大，将专注于增量市场（年轻一代对美、港股感兴趣的投资者），并通过增加本地产品和服务来拓展现有市场 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：市场波动在一定程度上对经纪业务有利，公司经历过多次市场波动，有应对经验；预计今年市场波动将持续，若出现熊市，公司有财富管理产品帮助用户管理投资 [23] - 未来前景：对全球扩张战略充满信心，认为可增加入金账户和客户转化率，有助于在不久的将来实现超100万个入金账户的目标，并为公司和股东带来更好的财务结果 [29] 其他重要信息 - 2021年2月，公司共发行6500万美元的可转换债券，资金将加速国际扩张并支持研发能力的进一步投资 [12] - 公司重新提交了香港股票经纪牌照申请，预计审批时间为6 - 12周，但无法保证结果和时间 [31] - 公司客户获取成本从2019年的200 - 300美元降至2020年的100美元/人，预计海外扩张时成本会上升，但认为营销费用值得，客户回报周期已缩短至一个季度 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2021年新增35万个付费用户的指导背后的驱动因素、第一季度趋势以及海外市场（新加坡、美国等）的细分情况 - 公司传统用户多为中国内地用户，去年开始拓展新加坡客户效果良好，今年将在美、澳市场拓展；该指导基于2019年市场活跃度较低时的数据，假设美、澳市场逐步达到2019年的客户增长水平，结合新加坡市场，预计每季度至少有10万个来自海外投资者的新客户账户，且海外客户入金转化率高，加上内地客户和ESOP业务，有信心实现目标 [19] 问题2：新加坡业务面临的竞争影响及应对措施 - 新加坡市场存在竞争，但并非零和游戏，市场规模大；目前公司专注于增量市场（年轻一代对美、港股感兴趣的投资者），并将通过增加本地产品和服务来拓展现有市场 [20] 问题3：若第二季度进入熊市，公司在客户获取和提高客户活跃度方面的措施 - 公司成立7年来经历过多次市场波动，在线经纪业务客户留存率较高，季度留存率约98%；过去一年优化在线社区运营取得积极成果，内容用户留存率和交易活跃度更高；市场波动在一定程度上对经纪业务有利；若出现熊市，公司有财富管理产品（如共同基金自动投资计划、现金管理产品等）帮助用户管理投资 [23] 问题4：ESOP业务近年来快速增长的原因及独特优势 - 公司作为全球公司，拥有新加坡、美国、澳大利亚等地的牌照，能够为国际客户提供定制化服务；ESOP业务与投行业务产生了良好的协同效应，为客户提供一站式服务；公司在研发方面大力投入，招聘人才，成为集HR、税务、法律、合规和会计专业知识于一体的一站式解决方案提供商，使ESOP管理更高效、用户友好 [24][25][26] 问题5：香港牌照申请的进展情况 - 公司上个月重新提交了香港股票经纪牌照申请，认为申请材料包含了香港证监会要求的所有信息，虽监管机构可能要求进一步信息，但目前尚未提出；审批时间通常为6 - 12周，无法保证结果和时间 [31] 问题6：中国、香港和海外市场每个付费客户的定制成本，以及25年后海外市场的收入贡献情况 - 公司致力于全球扩张战略，认为可增加入金账户和客户转化率，为公司和股东带来更好的财务结果；2020年客户获取成本降至100美元/人，预计海外扩张时成本会上升，但营销费用值得，客户回报周期已缩短至一个季度 [29][30] 问题7：第四季度佣金率环比增长的原因 - 佣金率环比略有上升，但公司未进行定价调整，美国每股约0.01美元，最低2.99美元；香港证券交易为2.9个基点 [30] 问题8：本季度的税收优惠成本情况 - 公司今年刚刚实现收支平衡，此前有累计亏损，因此本季度能够利用这些税收优惠 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收3800万美元，同比增长148%，创公司历史新高 [5] - 运营收入达740万美元，GAAP和非GAAP基础上的净利润分别达到380万美元和530万美元 [5] - 佣金收入1950万美元，同比增长超200%，混合佣金率从去年同期的2.5个基点增至本季度的3.1个基点，但低于今年第二季度的4个基点 [11] - 利息相关收入同比增长26%至980万美元，其他收入（包括IPO承销业务）同比增长近6倍至880万美元 [11] - 利息支出290万美元，同比增长110%；清算费用39亿美元，增长至4倍；薪酬同比增长37%；营销费用370万美元，同比增长147%；占用费用同比增长13%至120万美元；市场数据使用费用同比增长52%；SG&A增长68% [12][13] - 总成本2780万美元，运营收入740万美元，净利润380万美元（去年同期净亏损130万美元），非GAAP净利润530万美元，同比增长7倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第三季度新增46800个入金账户，是去年同期季度增长率的7倍，总入金账户达到214700个，同比增长110% [5] - 投资银行业务：2020年至今，已担任12家中国ADR IPO的承销商，第三季度承销了理想汽车和小鹏汽车等公司的IPO，在香港还担任了新东方教育香港上市的国际承销商 [8] - ESOP业务：第三季度新增23个ESOP客户，ESOP客户占新入金账户的12.6% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 总账户余额本季度达到109亿美元，同比增长188%，平均客户资产从去年同期的37000美元增至本季度的50000美元，增长37% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国际化战略：已在美国、澳大利亚、新加坡和新西兰拥有持牌子公司，海外客户目前占新入金账户的比例超过20%，公司有信心在未来12 - 24个月内将这一比例提高到50%以上 [6][7] - 业务模式转型：从单纯的折扣经纪商转变为提供更全面服务的公司，以经纪业务为核心，机构服务、投资银行、ESOP和国际扩张业务并行发展 [7] - 自清算业务：2019年7月收购了拥有30多年自清算经验的美国持牌公司Marsco，目前超过10%的用户的美国现金股票交易由Marsco清算，以及美国持牌子公司新获取的所有客户 [9][10] - 行业竞争：在承销中国ADR发行人方面，按交易数量计算已成为全球第一；在ADR ESOP业务中占据主导地位，超过50%的ADR发行人选择公司作为其ESOP提供商 [8][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于客户数量快速增长，以及对交易平台和服务的持续升级，运营和财务指标表现出强劲改善，公司有信心继续为股东带来满意的业绩 [5][6] - 看好国际扩张战略，认为国际市场有巨大潜力，未来12 - 24个月国际入金账户将占付费客户的50%以上 [30][31] 其他重要信息 - 从今年4月1日至11月24日，公司回购了695287份美国存托股票（ADS），约花费220万美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请阐述ESOP业务的发展趋势、竞争优势和增长前景 - 公司认为ESOP业务是未来增长的重点，潜在市场巨大，因为新兴公司都有ESOP计划 [17] - 公司在多个司法管辖区拥有牌照，能够为全球公司提供定制化服务，过去一年在ADR ESOP业务中占据主导地位，未来有望增加更多企业客户，并带来更多优质用户 [17][18] 问题2: 第三季度佣金率和保证金利率较第二季度下降的原因是什么？香港经纪牌照是否有潜在客户？目前服务的机构客户数量和管理的平均资产是多少？ - 佣金率下降是由于交易量增加，第三季度定价与第二季度相同 [21] - 保证金利率较低是因为公司在香港业务依赖客户和合作伙伴提供资金，公司正在努力解决这个问题 [22] - 香港是重要市场，公司希望在获得牌照方面取得进展 [24] 问题3: 服务机构投资者的市场规模有多大？ - 难以确定具体市场规模，但有大量新的机构投资者进入市场，公司可以为小型机构投资者提供差异化服务，如帮助开设账户、交易和融资等 [23][24] 问题4: 投资银行业务有哪些特殊努力和独特优势？如何在新加坡、澳大利亚和新西兰获取客户？这些地区与中国大陆的客户获取成本是否有差异？ - 公司在2017年率先推出美国IPO分销服务，投资银行业务发展迅速，通过为发行人提供增值服务，如稳定需求、定制化DSP和IRPR服务等，在竞争中脱颖而出 [28][29] - 作为科技驱动的经纪公司，公司能够灵活进入市场并适应本地需求，国际扩张的资金转化率更高，佣金率低于当地竞争对手，还能帮助当地客户交易香港和美国股票，公司对国际扩张战略充满信心，预计未来12 - 24个月国际入金账户将占付费客户的50%以上 [30][31]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收超3000万美元，同比增长122%，这是今年连续第二个季度营收同比增长超100% [6] - 第二季度GAAP运营收入和非GAAP运营收入分别为510万美元和680万美元 [7] - 第二季度新增33800个有存款账户，有存款账户总数同比增长76.7% [7] - 客户总资产达83亿美元，同比增长133%，环比增长51% [8] - 第二季度佣金收入同比增长178%至1880万美元，利息相关收入同比增长65%至880万美元，其他收入同比增长54%至250万美元，总营收3010万美元，同比增长122%，净营收2820万美元，同比增长125% [11] - 执行和清算成本同比增长近4倍至290万美元，薪酬费用同比增长39%至1130万美元，营销费用同比增长48%至290万美元，占用、折旧和摊销费用同比增长42%至110万美元，SG&A同比增长43%至280万美元，总运营成本2310万美元，同比增长52% [12] - 运营收入从去年同期亏损260万美元提升至本季度510万美元，归属公司的净利润为110万美元，去年同期净亏损190万美元，本季度有效税率49% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务是核心业务，投资银行、ESOP和国际化业务持续发展 [8] - 第二季度参与8个美国IPO，担任理想汽车承销商，巩固ADR承销商首位；参与网易香港上市担任联席簿记管理人 [9] - 上半年超50%中国ADR发行人选择公司ESOP系统，第二季度新增16个ESOP客户 [10] - 第二季度末推出专有基金分析系统，基金商城有超100只来自全球知名资产管理公司的共同基金 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和新加坡业务发展良好，国际新用户今年占季度用户增长超10%，6月海外新用户增长快于4月 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续发展投资银行、ESOP和国际化业务，拓展客户获取渠道，多元化收入来源 [8] - 完成美国股票自清算基础设施建设，逐步开展自清算业务 [8] - 利用在美国获得的研究、机会、FA等牌照，拓展机构业务，提升品牌影响力，获取更多机构和零售投资者 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度市场波动缓和，但用户活跃推动公司增长，随着客户数量和资产高增长，预计短期内将保持良好财务表现 [6][8] - 对国际化业务增长前景持积极态度，认为公司在海外有良好品牌、用户体验和产品 [19] 其他重要信息 - 4月1日至8月17日，公司共回购70万份美国存托股票，约220万美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度净佣金率是否有显著提升及原因，未来展望如何？今年客户增长展望或第三季度情况如何？海外市场扩张进展，如新客户数量和客户资产贡献？ - 第二季度佣金率逐渐上升，原因是交易人数增多且交易产品更多样化，部分人交易美国期权等高利润率产品 [17] - 无法给出今年客户增长明确指引，因国际扩张刚起步，美国从去年第四季度、新加坡从今年开始，目前增长积极但潜力不明 [18] - 美国和新加坡业务增长前景良好，国际新用户今年占季度用户增长超10%，6月海外新用户增长快于4月 [19] 问题2: 第二季度不同产品交易 volume 占比情况如何？ - 现金股票占交易 volume 超50%，期货期权占45% [21] 问题3: 本季度新增有存款账户的地理分布，中国大陆、香港和其他地区的具体占比？ - 本季度新增有存款用户多数来自中国内地，但国际业务虽刚起步几个季度，目前增长积极，未来预计更多用户来自中国以外 [25] 问题4: 目前使用自清算的交易占比是多少，未来及今年剩余时间占比如何？ - 去年7月收购Marsco，今年第二季度完成测试并进行少量自清算交易，第三季度目标是自清算交易占比达15% - 20%，第四季度达30% - 40%，具体取决于市场情况和交易系统日常运营 [26] 问题5: 获得更多美国牌照后，如何计划拓展美国业务？如何定位美国零售部门与公司整体发展的关系？ - 获得研究、机会、FA等牌照有助于拓展机构业务，可获取更多IPO业务，并能对承销的IPO项目发布研究报告，已在Bloomberg发布相关研究，总体上有助于提升品牌和获取更多机构及零售投资者 [27][28]

财务数据和关键指标变化 - 总营收2320万美元，创历史新高，同比增长136.7%，是公司自IPO以来季度营收增速最快的一次 [5] - 首次实现GAAP净利润300万美元，去年同期亏损290万美元，上一季度净利润为60万美元 [5] - 佣金收入增长125%至1430万美元，利息相关收入增长129%，其他收入（主要来自IPO承销等公司服务）增长291%至250万美元 [10] - 利息支出同比增长357%至100万美元，扣除利息支出后净营收为2220万美元，同比增长132% [10] - 清算费用增长至5倍达180万美元，薪资费用同比增长34%至1050万美元，占用费用几乎翻倍至120万美元，通信和市场数据费用同比增长54%至180万美元，营销费用增长45%至280万美元，SG&A费用略有增加5个百分点至300万美元，总费用为2030万美元，同比增长45% [11][12] - 税前收入为470万美元，净利润为300万美元，贷款资本收入为420万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增带存款账户20900个，季度新增账户数是去年同期的2.5倍，带存款账户总数同比增长53.1% [6] - 总账户余额达到55亿美元新高，同比增长79.7% [7] - 美国股票交易量中，中概股仅占25% [7] - IPO承销方面，一季度承销4宗美国IPO，尽管受疫情影响市场上多数交易有所延迟，但公司业务管道依然强劲 [7] - ESOP业务持续增长，一季度新增8个客户，除中国互联网头部企业外，还新增传统行业客户，且能为不同司法管辖区的跨国公司管理一些灵活的ESOP计划 [8] - 财富管理业务方面，一季度末正式推出“基金商城”，提供来自顶级全球资产管理公司的超50只基金，二季度计划提供超100只基金并推出内部开发的评级系统 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用线上模式优势，在疫情期间推动多项业务取得进展，致力于提高效率并从多元化业务板块驱动增长 [5] - 迁移路演至线上，通过视频会议和电话连接发行人和投资者，为发行人取得良好成果 [7] - 持续投资系统架构和客户服务能力，以支持ESOP业务发展 [8] - 推进财富管理业务，丰富基金商城产品并开发评级系统，帮助客户增加对共同基金的了解和投资意愿 [9] - 实施股份回购计划，2020年4月1日至5月26日花费约150万美元回购50.8万份ADS [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度利用短期市场波动和较高的用户获取率，开始在各业务部门看到经营杠杆效应，但新冠疫情导致的长期市场波动可能对业务和财务产生不利影响，公司将密切监测并适时调整 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 一季度保证金融资余额环比下降的原因，是客户平仓还是公司收紧杠杆率，以及为何利息收入下降幅度超过保证金融资余额，是否存在定价压力 - 保证金余额同比下降是因为市场低迷时人们倾向持有现金，使用保证金的用户减少，同时公司对某些股票有更谨慎的风险控制政策，提高了维持保证金要求。随着市场恢复正常，更多人开始使用保证金交易证券 [16] 问题2: 关于基金商城的目标客户AUM、费用结构（订阅费、与基金公司的管理费分成）、典型结算周期，以及2020年AUM和收入贡献目标 - 公司一季度末刚推出基金商城，目前没有太多数据可分享，关于与基金公司的管理费分成数据暂不披露，有更多数据后会分享相关趋势 [17]

现金及现金等价物情况 - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物为5940万美元，主要以美元和人民币计价[658] 各活动净现金情况（2017 - 2019年） - 2017 - 2019年，经营活动产生的净现金分别为-851.1万美元、-2117.2万美元和2.433亿美元[662] - 2017 - 2019年，投资活动使用的净现金分别为367万美元、3512.4万美元和2204万美元[662] - 2017 - 2019年，融资活动提供的净现金分别为1459.6万美元、7952.6万美元和1.149亿美元[662] 经营活动净现金与净亏损差异原因 - 2019年经营活动净现金与净亏损差异主要因应收款项增加1.831亿美元、客户应收款增加1.014亿美元等[664] - 2018年经营活动净现金与净亏损差异主要因关联方应收款增加1040万美元、金融工具公允价值增加620万美元等[665] - 2017年经营活动净现金与净亏损差异主要因关联方应收款增加230万美元、预付费用等增加140万美元等[666] 投资活动使用净现金用途 - 2019年投资活动使用净现金主要用于定期存款6560万美元、收购子公司等[667] - 2018年投资活动使用净现金主要用于购买定期存款3000万美元、向关联方贷款520万美元等[668] 资本支出情况（2017 - 2019年） - 2017 - 2019年，公司资本支出分别为60万美元、170万美元和130万美元[672] 研发成本情况（2017 - 2019年） - 2017 - 2019年研发成本分别为605.9525万美元、1128.2241万美元和1803.3074万美元[677] 期货合约情况 - 截至2019年12月31日，公允价值为0.2百万美元的期货合约记录在综合资产负债表的应计费用和其他流动负债中[680] 租赁与资本承诺情况 - 经营租赁承诺总计6550千美元，其中1年以内2673千美元，1 - 3年2249千美元，3 - 5年1067千美元，超过5年561千美元；资本承诺总计1078千美元，均在1年以内[682] - 公司收购位于香港的一家公司100%股权，总对价为154.0555万美元（1200万港元），截至2019年12月31日，已签约但未支付的资本承诺为107.8389万美元（840万港元）[682] 高管与非执行董事薪酬情况 - 2019年，公司向高管支付现金约150万人民币（20万美元）、180万港元（20万美元），向非执行董事支付80万人民币（10万美元）、60万新西兰元（40万美元）和10万美元[701] 公司管理层任职情况 - 公司首席执行官兼董事田华武35岁，自2018年1月任职[685] - 公司首席财务官John Fei Zeng 40岁，自2018年10月任职[685] - 公司首席合规官Katherine Wei Wu 47岁，自2019年4月任职[685] - 公司技术副总裁兼董事刘勇刚40岁，于2020年4月27日辞职[685] - 公司董事Binsen Tang 37岁，于2020年4月27日辞职[685] 股份激励计划情况 - 2018年股份激励计划原可发行A类普通股最高总数为1.87697314亿股，2018年12月修订后增至2.54697314亿股[704] - 截至2020年3月31日，2018年股份激励计划已授予并流通的购买A类普通股期权为1.98480744亿股和0.91832749亿股，受限股单位为3081.9032万个和2840.698万个[704] - 2019年绩效激励计划获批，可授予最高数量为5200万股普通股[705] - 截至2020年3月31日，2019年绩效激励计划下流通的购买A类普通股期权为0.91832749亿股，受限股单位为2840.698万个[706] - 2019年绩效激励计划期限为10年，董事会有权修订或终止该计划[711] 公司董事会情况 - 公司董事会由8名董事组成，设有审计、薪酬和提名及公司治理三个委员会[713][714] 公司员工数量及结构情况 - 截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司员工数量分别为217人、446人和650人[722] - 2019年12月31日，研发和技术部门员工265人，占比40.8%；合规、法律和财务部门57人，占比8.8%；业务和客户支持部门211人，占比32.4%；营销部门35人，占比5.4%；运营部门39人，占比6.0%；综合管理部门43人，占比6.6%[723] 公司与高管、董事协议情况 - 公司与高管签订的雇佣协议初始期限至下次股东大会，可自动续期12个月，可因特定原因或无理由终止雇佣关系[712] - 公司与董事和高管签订了赔偿协议，同意赔偿其因担任公司职务而产生的某些责任和费用[713] 公司股权持有情况 - 小米公司持有250,641,392股A类股，占A类股比例13.55%，总投票权占比2.91%[727] - Tigerex Holding Limited持有220,486,172股A类股，占A类股比例11.92%，总投票权占比2.56%[727] - IB Global Investments LLC持有150,760,322股A类股，占A类股比例8.15%，总投票权占比1.75%[727] - ARK Trust (Hong Kong) Limited持有127,026,005股A类股，占A类股比例6.87%，总投票权占比0%[727] - 吴天华持有1,676,666份美国存托股份（ADS），占比3.07%；持有172,108,500股A类股，占A类股比例9.31%；持有337,611,722股B类股，占B类股比例100%，总投票权占比79.98%[727] - 所有董事和高管作为一个团体，持有1,676,666份ADS，占比3.07%；持有392,594,672股A类股，占A类股比例21.23%；持有337,611,722股B类股，占B类股比例100%，总投票权占比82.54%[727] - 唐彬森持有220,486,172股A类股，占A类股比例11.92%，总投票权占比2.56%[727] - 雷芳持有1,143,333份ADS，占比2.09%[727] 公司股权结构情况 - 公司采用双重股权结构，A类股每股1票且不可转换为B类股，B类股每股20票，在特定情况下自动转换为A类股[739] - 吴天华及其家族通过Sky Fintech Holding Limited实益拥有公司所有已发行的B类股，吴天华可行使约80.3%的总投票权[739]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收达2000万美元，创历史新高，同比增长近110%，实现去年各季度中最快的同比营收增长 [2] - 2019年总营收为5870万美元，较2018年增长75% [4] - 第四季度首次实现非GAAP运营收入30万美元，相比2018年同期非GAAP运营亏损280万美元和2019年第三季度亏损130万美元有显著改善 [3] - 第四季度佣金收入为730万美元，同比增长4%，环比增长17%，现金股票混合佣金从去年同期的5个基点升至本季度的8个基点 [9] - 第四季度融资服务费同比增长18%至200万美元，利息收入同比增长超100倍至550万美元 [9] - 第四季度其他收入（主要来自企业服务如IPO承销）同比增长近700%至510万美元 [10] - 第四季度利息支出增至150万美元，净收入为1850万美元，同比增长94% [10] - 第四季度清算费用从去年第一季度的10万美元增至90万美元，薪资费用同比增长61%至1060万美元，占用费用同比增长72%至110万美元，通信和市场数据费用同比增长100%至190万美元，营销费用同比下降25%至170万美元，一般和行政费用同比增长14%至1280万美元，总费用为1910万美元，同比增长46% [11][12] - 第四季度运营亏损为70万美元，同比改善80%，非GAAP运营收入首次转正为30万美元，去年为非GAAP运营亏损280万美元 [12] - 2019年第一季度净亏损为60万美元，2018年第一季度为亏损200万美元，本季度净亏损主要因190万美元的外汇兑换损失，非GAAP净收入为30万美元，2018年第一季度为非GAAP净亏损120万美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增约1.13万个有存款的新账户，较2018年同期增长86% [4] - 2019年参与18宗美国IPO，其中12宗担任承销商，是2019年中国发行人IPO承销数量最多的券商，规模远超其他中资券商 [6] - 第四季度超20%的新入金账户来自ESOP客户 [7] - 资产主动管理的现金增强产品自3月以来为用户带来良好投资回报，近期推出基金商城，用户可从超30只投资基金中选择 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度客户总资产增至51亿美元，较2018年同期增长近114%，较2019年第三季度增加13亿美元 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 从依赖清算对手方转向发展自主清算能力，7月收购Marsco，预计2020年第二季度末逐步实现美国现金股票自主清算 [5][6] - 2019年国际业务拓展良好，已在美国和新加坡开展业务，国际扩张将增加客户群并带来更多发展机会 [6] - ESOP业务和IPO承销在2019年实现强劲增长，发展更多投资银行服务有利于提升声誉和用户粘性 [6][7] - 投资资产管理业务，综合发展佣金、利息收入和资产管理费，多元化收入并提高客户终身价值 [7][8] - 董事会决定实施股票回购计划，未来12个月将最多分配2000万美元用于ADS回购 [8] - 与其他互联网券商相比，公司拥有美国、澳大利亚、新加坡、新西兰等地的众多牌照，且有望获得美国自主清算牌照，还能提供差异化产品，如中国ADR的IPO认购、前端负载和现金产品以及财富管理产品 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营在线平台，疫情对业务无实质性影响，但重视员工健康安全，全球办公室员工实行轮班或居家办公 [2] - 对第一季度进展满意，收入结构更平衡，有存款的新账户季度环比和同比稳定增长，客户总资产快速增长，有信心执行既定战略，实现2020年良好增长 [14] - 目前IPO业务管道强劲，虽部分发行人因疫情调整时间表，但公司作为金融科技公司正帮助其筹备，预计业务未来能产生可观回报 [29] - 疫情导致市场尤其是美国市场波动，吸引人们关注美国市场投资，为公司带来更多有存款的账户和客户交易量，有助于经纪业务 [30] 其他重要信息 - 公司在新西兰的财务报告按当地货币编制，而大部分收入和资产流入以美元和港元结算，因汇率差异产生外汇兑换损失，无实际现金损失，仅为合并账簿和当地账簿的会计差异 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何交易 volume 环比下降但佣金收入环比上升 - 公司有很多人交易期货和股票，若用整体交易 volume 计算混合佣金会有波动，纯现金股票佣金更稳定，从2018年第一季度的5个基点升至2019年第四季度的8个基点，是因为在美国按股收费，2019年第一季度人们交易低价股更多，虽总 volume 低但交易股数多 [19][20] 问题2: 请分享流动性情况和追加保证金情况，特别是本月 - 公司有非常谨慎的保证金政策，有风险管理团队监控危机头寸，目前未经历追加保证金或本金损失，未来将继续执行相关策略以确保在波动市场中不遭受损失 [18][19] 问题3: 与众多海外证券交易互联网券商相比，公司的竞争优势是什么 - 公司拥有美国、澳大利亚、新加坡、新西兰等地的众多牌照，新进入者获取相关牌照和运营知识需要时间；公司有望获得美国自主清算牌照，一旦实现将形成高进入壁垒；公司能提供差异化产品，如中国ADR的IPO认购、前端负载和现金产品以及财富管理产品，可提升用户体验 [21][22][23] 问题4: 第四季度其他收入大幅增长，能否细分不同类别占比，以及该收入未来是否可持续 - IPO相关收入占其他收入的85%，其余10% - 15%来自银行存款利息收入；目前IPO业务管道强劲，虽部分发行人因疫情调整时间表，但公司正帮助其筹备，预计业务未来能产生可观回报 [28][29] 问题5: 当前降息周期对公司收益有何影响，是否会影响保证金贷款利率定价 - 降息对负债端无帮助降低资金成本，但公司会寻找机会利用低成本资金获取回报；第一季度利息收入尚可，第二季度影响有待观察，因很多银行和清算经纪伙伴将利率降至零，但仍有竞争对手提供正利率，公司会有效配置现金和客户资产以获取回报 [27][28] 问题6: 疫情对公司新客户增长和交易量有何影响 - 疫情导致市场尤其是美国市场波动，吸引人们关注美国市场投资，为公司带来更多有存款的账户和客户交易量，有助于经纪业务 [30] 问题7: 请介绍基金商城新业务，以及计划向投资者收取的费用率与同行相比情况 - 推出基金商城是为给客户更多选择，将业务从主动交易拓展到被动交易，通过与合作伙伴合作获取销售和基金管理费收入 [33][34] 问题8: 第四季度新增1.1万个有存款的新客户，其中来自中国大陆和其他地区的各有多少，未来一年客户获取有何指引 - 公司目标是今年在新加坡、美国、澳大利亚全面运营后，至少10%的交易客户来自国际新客户，ESOP业务客户占交易客户的20% [34] 问题9: 现金增强产品的AUM情况如何 - 目前现金增强产品AUM约2500万美元，近期因市场波动七日回报有吸引力，增长良好，由公司内部资产管理团队管理 [36] 问题10: 在当前极低利率环境下，现金增强产品是否有保证金压力，香港牌照最新进展及面临的障碍 - 现金增强产品无保证金压力，因其投资于高流动性产品如TPOs和其他固定收益产品；关于香港牌照，公司暂无更多信息，可关注后续发布 [39]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入达到1530万美元 创历史新高 同比增长67% 环比增长13% [5][9] - 净亏损为128万美元 同比减少60% 非GAAP净利润为66万美元 首次实现盈利 [5][13] - 客户总资产同比增长47% 达到38亿美元 [5] - 利息相关收入为695万美元 同比增长270% 主要由于保证金和证券借贷增加 [9] - 其他收入为210万美元 同比增长13倍 主要来自IPO分销 广告 银行存款利息和ESOP管理费 [10] - 净收入为1400万美元 同比增长52% 环比增长11% 净利息收入占比从20%提升至40% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - ESOP业务保持高增长 第三季度新增15家企业客户 [7] - 财富管理业务推出Cash Plus产品 目标是积累基金管理经验 [7] - 承销业务参与4个美国IPO 累计参与32个美国IPO 并获得美国承销牌照 [7] - 计划通过地理扩张和差异化产品刺激客户获取 将在新加坡提供证券交易服务 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司近期在纽约开设办公室 计划明年第一季度在新加坡正式开展证券交易业务 [6] - 美国市场零佣金趋势对公司目前用户基础影响有限 但会密切关注并适时调整 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略是扩大用户基础和提升单用户收入 [6] - 计划通过地理扩张和差异化产品刺激客户获取 [6] - 优先事项是实现自清算 以降低清算成本 增加保证金融资和股票借贷收入 [8] - 正在整合Marsco 目标明年第二季度实现美国现金股票自清算 [8] - 计划引入更多交易产品 提高用户粘性 [8] - 将零售经纪 承销 ESOP和企业服务视为一个综合生态系统 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定 但公司在第三季度实现了多个里程碑 [5] - 对整合不同国家到获奖平台以吸引更多用户充满信心 [6] - 对进一步巩固在线经纪商第一地位充满信心 [7] - 认为零佣金趋势短期内不会对公司造成定价压力 但会密切关注并适时调整 [22][23] 其他重要信息 - 公司现金储备为137亿美元 流动性充足 [13] - 总运营成本和费用为1650万美元 同比增长26% 环比增长9% [11] - 执行和清算费用为70万美元 同比增长6倍 [12] - 员工薪酬和福利费用为930万美元 同比增长56% [12] - 营销和品牌费用为150万美元 同比下降52% [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于保证金余额和资产负债表外保证金余额的细分 - 保证金和证券借贷余额为967亿美元 环比增长17% 同比下降5% [17] - 账面保证金余额约为120亿美元 随着自清算推进 保证金余额将逐步转移到公司账上 [18] 问题: 关于GAAP和非GAAP差异的解释 - 差异主要来自员工薪酬和股权投资损失 [16] - 股权投资损失来自2018年对某公司的早期投资 由于该公司表现不佳 导致减值损失 [20] 问题: 美国零佣金对公司业务的影响 - 目前主要影响美国本土投资者 对公司用户基础影响有限 [22] - 公司产品已具有较高附加值 定价具有竞争力 短期内不会受到零佣金压力 [23] 问题: 佣金收入下降的原因 - 主要由于交易量下降 导致佣金收入下降10% [27] - 总佣金率保持稳定 约为3个基点 [26] 问题: 营销费用下降的原因和未来展望 - 市场环境不利 选择保留现金 优化现有合作伙伴关系 [27] - 本季度将在美国增加约50万美元营销支出 2020年起将增加营销投入 [28] 问题: 其他运营费用的展望 - 办公室费用相对稳定 纽约和新加坡办公室已确定 [30] - 新加坡和美国人员基本到位 主要增加研发人员 [30] - 2020年人员成本增速将放缓至30%左右 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度总营收近1300万美元，同比增长88%，环比增长34% [6] - 净利息收入约350万美元，去年同期为150万美元，占营收比例从去年同期的22.6%升至近30% [6][7] - 其他收入主要包括ESOP和IPO分销等企业服务，同比增长12倍 [7] - 非GAAP净亏损约80万美元，同比改善76%，环比改善61% [7] - 客户账户余额达36亿美元，同比增长75% [7] - 二季度末客户账户数达58万个，同比增长80% [8] - 总营收1290万美元，同比增长88%，环比增长34% [11] - 佣金收入680万美元，同比增长31% [11] - 总利息收入450万美元，同比增长190% [12] - 其他收入160万美元，同比增长12倍 [12] - 本季度佣金、净利息和2B收入分别占净收入的57%、29%和14%，去年同期为75%、23%和2% [12] - 薪资支出810万美元，同比下降79%，排除股份支付后增长37%，员工人数从344人增至520人 [13] - 占用费用80万美元，同比增长21% [13] - 执行和清算费用增长16倍，利息费用从0增至100万美元 [13] - 通信费用170万美元，同比增长96% [14] - 营销费用200万美元，同比下降20% [14] - 一般及行政费用190万美元，同比增长9% [14] - 排除股份支付后，总成本同比增长25%，营收增长88% [14] - GAAP净亏损190万美元，同比改善95%；非GAAP净亏损80万美元，同比改善75% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度参与5宗美国IPO，ESOP业务自推出不到一年已签约近30家企业客户 [7] - 佣金收入增长得益于交易量增长14%和综合佣金率提高 [11] - 利息收入增长源于保证金交易和证券借贷活动增加 [12] - 2B业务如IPO分销和ESOP同比增长12倍，巩固了公司在美国IPO分销和企业发行人ESOP管理领域的领先地位 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台上25只最活跃的美国上市股票中，按价值计算，中概股ADR占比从去年同期的36%降至28% [10] - 二季度交易量较一季度下降约13%，原因是市场波动性下降 [21] - 美国股票交易占平台股票交易量的大部分，美元产品占交易量的70% - 80%，港元产品占比略高于15% [26] - 本季度股票和期货交易量分别占总交易量的40% - 45% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 愿景是利用技术让投资者无缝进入全球市场，持续投资研发以提升客户体验，获取新牌照以拓展全球业务 [8] - 二季度收购美国经纪交易商Marsco，未来6 - 12个月将推出新产品，利用自清算牌照提高盈利能力 [8] - 美国子公司获得国家期货协会会员资格，可向美国客户提供期货交易服务 [9] - 新加坡子公司获得资本市场服务牌照，未来几个月可为新加坡公民提供经纪服务 [9] - 允许客户流式传输美国二级实时市场数据，更新应用程序，升级社区界面并提供新教育资源 [9] - 公司参与美国IPO分销，为小投资者和小机构提供参与机会，还能为企业发行人提供IR和PR服务及活跃在线社区 [32][33] - 认为ESOP业务有机会，将其与IPO服务结合为企业发行人提供完整方案，区别于传统ESOP提供商 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在提升盈利质量和推动用户增长方面取得进展，收入来源更加平衡，对业务前景充满信心 [15] - 未来几个季度海外扩张可能会增加员工、研发和营销费用，但相信执行的战略能带来良好前景 [15] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度保证金融资收入表现强劲，请问二季度保证金融资余额是多少，过去一个季度利率走势如何？ - 公司账本上的保证金余额约为4000万美元，预计随着合并账户客户增加，保证金余额将继续增长 [20] - 合并账户的低息保证金利率约为2% - 4%，FD账户的净息差约为50个基点 [20] 问题2: 二季度交易量大幅下降，能否按国家和证券类型细分交易量，并说明交易量下降的原因？ - 二季度交易量较一季度下降约13%，原因是市场波动性下降，美国股市交易量也有所下降 [21] - 美国股票交易占平台股票交易量的大部分，美元产品占交易量的70% - 80%，港元产品占比略高于15% [26] - 本季度股票和期货交易量分别占总交易量的40% - 45% [28] 问题3: 交易量下降但佣金上升，是否因为IPO佣金？ - 交易量下降是因为市场活动放缓，平台上的交易活动也随之减少 [30] - 佣金率上升是因为去年的折扣计划到期，且本季度保证金产品交易增加 [30][31] 问题4: 二季度利息收入显著增长，未来是否会有更多融资业务和利息收入计入资产负债表，潜在资金来源是什么？ - 融资业务有巨大潜力，目前公司账本上的保证金余额相对较低，随着合并账户增加，将有更多保证金余额计入账本，从而产生更多收入 [31] 问题5: 其他收入主要来自IPO认购费，如何在IPO认购业务上与其他投资银行竞争，是否采用低价策略，2B业务与2C业务相比有多重要？ - 公司参与美国IPO分销是因为平台用户有参与美国IPO的需求，能为小投资者和小机构提供机会 [32] - 2B业务是未来增长的重要部分，能为企业发行人提供需求、IR和PR服务及活跃在线社区，这是与传统投资银行的差异化优势 [33] - 传统ESOP提供商费用较高且软件难用，公司将ESOP和IPO服务结合，为企业发行人提供完整方案，因此在该领域增长迅速 [34] 问题6: 本季度非中国客户在新增客户中的贡献是否有意义，具体贡献是多少？ - 目前海外扩张刚刚开始，本季度大部分客户仍是中国客户，未来两三个季度希望有更多国际客户使用平台 [36] 问题7: 香港牌照申请进展如何？ - 公司正在准备申请香港牌照 [36]