财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长5%至111.2亿美元，其中有机增长3%，收购贡献1%，外汇带来1%的有利影响 [6][26] - 第三季度调整后营业利润增长9%至25.9亿美元，调整后营业利润率扩大100个基点至23.3% [6][27] - 第三季度调整后每股收益增长10%至5.79美元，GAAP每股收益为4.27美元 [6][26] - 第三季度调整后毛利率为41.9%，同比提升10个基点 [28] - 公司将2025年全年营收指引上调至441亿-445亿美元，调整后每股收益指引上调至22.6-22.86美元 [23][36] - 全年调整后营业利润率指引上调至22.7%-22.8% [36] - 第三季度自由现金流为33亿美元，年初至今为33亿美元 [29] - 调整后投资资本回报率为11.3% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学解决方案部门：第三季度营收增长8%，有机增长5%，调整后营业利润增长15%，调整后营业利润率提升200个基点至37.4% [31] - 分析仪器部门：第三季度营收增长5%，有机增长4%，调整后营业利润下降5%，调整后营业利润率为22.6%，同比下降230个基点但环比改善 [32] - 专业诊断部门：第三季度营收增长4%，有机增长2%，调整后营业利润增长10%，调整后营业利润率提升150个基点至27.4% [33][34] - 实验室产品和生物制药服务部门：第三季度营收增长4%，有机增长3%，调整后营业利润增长12%，调整后营业利润率提升100个基点至14.5% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药和生物技术市场：实现中个位数增长，表现由生物生产和分析仪器业务引领 [6][7] - 学术和政府市场：收入低个位数下降，但较上季度略有改善，美国市场状况与第二季度相似 [7][52] - 工业和应用市场：实现中个位数增长，表现由电子显微镜业务引领 [8] - 诊断和医疗市场：收入增长较第二季度改善，但本季度仍低个位数下降，主要受中国市场状况影响 [8] - 北美地区实现低个位数增长，欧洲和亚太地区实现中个位数增长，中国地区中个位数下降 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略基于三大支柱：高影响力创新、客户可信赖合作伙伴地位、无与伦比的商业引擎 [9] - 创新方面推出多款新产品，包括临床新一代测序产品、蛋白质组学神经退行性疾病面板、两款新型电子显微镜以及色谱和质谱企业级软件平台 [10][11][12] - 与OpenAI建立战略合作，将先进技术嵌入产品开发、服务交付、客户互动和运营等关键领域，初步聚焦临床研究以加速药物开发 [13][14] - 与阿斯利康生物风险投资中心建立战略合作伙伴关系，共同推动色谱、分子基因组学和蛋白质组学领域的创新 [15] - 在北卡罗来纳州梅文开设制造卓越中心，每周可生产至少4000万个实验室移液器吸头，增强美国供应链韧性 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制药和生物技术客户对其管道充满信心，并对能够有效应对政府政策保持 quietly confident，公司积极参与客户关于新厂址的规划 [46][47] - 学术和政府市场客户对更稳定的资金环境感觉更好，政府停摆增加了客户犹豫，但公司已将其纳入第四季度指引的合理结果范围内 [53][54][55] - 中国市场学术和政府领域面临压力，但制药和生物技术领域本季度实现温和增长，预计全年中国将下降中高个位数 [90][91][92] - 对中期和长期前景保持信心，预计3%-6%的有机增长是合理的假设水平，当前约2%的有机增长包含约1个百分点的疫情相关收入流失影响 [68][69][70] 其他重要信息 - 第三季度资本部署活跃，完成了对Solventum过滤和分离业务的收购以及对赛诺菲无菌灌装基地的收购，并在本季度回购了10亿美元股票 [18][19][20] - PPI业务系统继续推动重大影响，与OpenAI的合作将进一步提升其影响力 [21] - 公司预计2025年自由现金流约为70亿美元，资本支出预计在14亿-17亿美元之间 [40] - 2025年资本部署指引现为76亿美元，包括40亿美元用于近期收购、30亿美元用于股票回购和6亿美元股息 [40] - 预计全年调整后税率為10.5%，净利息支出约为4.4亿美元 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 市场状况和客户对话，以及公司如何从制药业回流美国中受益 [45] - 回答: 制药和生物技术客户对其科学突破感到兴奋，并对能够有效应对政府政策保持 quietly confident，公司积极参与客户关于新厂址的规划，这将有利于公司的渠道业务、生物生产业务和分析仪器业务，新建设施主要在2027-2028年产生影响，而利用公司的制药服务网络将客户更多生产量转移到美国是更快速、更具成本效益的方式 [46][47][48][49] 问题: 学术和政府市场前景以及政府停摆的潜在影响 [50][51] - 回答: 第三季度学术和政府市场的改善主要来自欧洲，美国和中国市场与第二季度相似，客户对更稳定的资金环境感觉更好，政府停摆增加了不确定性并可能延迟一些支出，但公司已将其纳入第四季度指引的合理结果范围内 [52][53][54][55] 问题: 分析仪器业务强势的具体驱动因素以及年末势头展望 [57] - 回答: 分析仪器业务的强劲表现主要由电子显微镜以及色谱和质谱业务驱动，化学分析业务仍面临工业和环境领域压力，进入第四季度的主要不同点是去年同期基数较高（高个位数增长），但业务基础健康 [58][59][60][61] 问题: 中国诊断业务状况以及对中国市场的假设 [62] - 回答: 专业诊断业务提供高价值医学相关关键检测，公司在中国的诊断业务存在远低于市场平均水平，本季度看到了相对于上一季度的轻微改善，预计中国市场全年将下降中高个位数 [63][64][65][92] 问题: 对2026年及中期增长框架的最新看法 [67] - 回答: 对中期和长期前景保持信心，3%-6%的有机增长是合理的假设水平，当前约2%的有机增长包含约1个百分点的疫情相关收入流失影响，随着时间的推移，学术和政府市场下降放缓以及中国市场的稳定将推动增长向区间高端移动 [68][69][70] 问题: 临床研究业务趋势和新授权情况 [76] - 回答: 临床研究业务执行良好，第三季度收入增长加快至低个位数，授权非常强劲，公司通过加速药物开发和OpenAI合作等创新举措改善药物开发周期时间和成功率 [77][78][79][80] 问题: 中小型生物技术公司的需求是否改善 [85] - 回答: 第三季度生物技术领域表现强劲，临床研究业务和制药服务早期活动势头良好，大型制药公司收购生物技术的交易活动也有助于更广泛的生态系统 [86][87] 问题: 中国研究及工业领域的定价动态和风险 [88] - 回答: 中国学术和政府领域受益于一些刺激计划但仍面临压力，制药和生物技术领域本季度实现温和增长，工业领域和制药生物技术领域的定价动态受政府影响较小，更易管理 [90][91][92] 问题: 制药业回流美国对公司的增量机会规模和时机 [94][95] - 回答: 回流将产生真实的增量一次性需求（新设备、初始库存、实验室等），但这不会导致持续耗材业务更快增长，因为全球药品产量不变，只是生产地点变化，公司在新建设施中的份额可能高于现有基地 [97][98][99][100] 问题: 关税对每股收益的影响以及第四季度展望 [101][102] - 回答: 第三季度关税及相关外汇影响比先前指引有利，带来0.11美元的提升，鉴于自上次指引以来美国和欧洲之间关税上调，预计第四季度关税假设基本保持不变 [103][104] 问题: 合同研究业务，特别是加速器捆绑计划的进展 [106] - 回答: 加速器计划采用情况非常强劲，在生物技术公司中尤其具有吸引力，因为他们几乎外包所有工作，大型制药公司对其领先的临床试验物理能力也表现出浓厚兴趣，这有助于持续推动份额增长 [107][108][109][110] 问题: 第三季度运营表现强劲但全年指引上调幅度相对较小的原因 [112] - 回答: 第三季度每股收益超出预期0.30美元，但收购带来0.05美元的稀释，考虑到年末位置、市场状况和新增业务，将指引中点上调0.20美元（低端大幅上调）是一个强劲的态势 [113][114][115] 问题: 并购 appetite 和重点领域 [118] - 回答: 公司今年一直活跃，并购管道繁忙且令人兴奋，在当前环境下有一些在执行力方面遇到困难的好公司，公司将寻找能够产生良好回报并符合战略的机会 [119][120][121] 问题: 2024年第四季度退出增长率以及对2025年加速驱动因素的看法 [123] - 回答: 公司将在年初提供2025年详细展望，预计未来几年增长将随时间推移而建立，对以几个百分点的有机增长率结束今年感到兴奋，为2025年及以后奠定良好基础 [124]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长5%至1112亿美元 [5] - 第三季度调整后营业利润增长9%至259亿美元 [5] - 第三季度调整后营业利润率扩大100个基点至233% [5] - 第三季度调整后每股收益增长10%至579美元 [5] - 第三季度GAAP每股收益为427美元 与去年同期持平 [19] - 第三季度有机营收增长3% 收购贡献1% 外汇带来1%的有利影响 [19] - 公司将2025年全年营收指引上调至4410亿至4450亿美元 [17] - 公司将2025年全年调整后每股收益指引上调至2260至2286美元 [17] - 第三季度自由现金流为33亿美元 营运现金流为44亿美元 [22] - 第三季度调整后资本回报率为113% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学解决方案部门第三季度营收增长8% 有机营收增长5% [23] - 生命科学解决方案部门第三季度调整后营业利润增长15% 调整后营业利润率374% 提升200个基点 [23] - 分析仪器部门第三季度营收增长5% 有机营收增长4% [24] - 分析仪器部门第三季度调整后营业利润下降5% 调整后营业利润率226% 下降230个基点 [24] - 专业诊断部门第三季度营收增长4% 有机营收增长2% [25] - 专业诊断部门第三季度调整后营业利润增长10% 调整后营业利润率274% 提升130个基点 [25] - 实验室产品和生物制药服务部门第三季度营收增长4% 有机营收增长3% [25] - 实验室产品和生物制药服务部门第三季度调整后营业利润增长12% 调整后营业利润率145% 提升100个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药和生物技术终端市场实现中个位数增长 [6] - 学术和政府终端市场收入低个位数下降 但较上季度略有改善 [6] - 工业和应用终端市场收入中个位数增长 环比有所提升 [6] - 诊断和医疗保健终端市场收入增长较第二季度改善 但本季度仍低个位数下降 主要受中国市场状况影响 [6] - 北美地区第三季度有机营收低个位数增长 [20] - 欧洲和亚太地区第三季度有机营收中个位数增长 [20] - 中国市场第三季度有机营收中个位数下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略基于三大支柱：高影响力创新、与客户的信任伙伴关系、无与伦比的商业引擎 [7] - 在创新方面 推出了用于非小细胞肺癌伴随诊断的Oncomine Dx Express Test、用于蛋白质组学研究的Olink Target 48神经退行性疾病面板、新型透射电子显微镜Talos 12和聚焦离子束扫描电镜Skyos 3、以及企业级合规软件平台Chromeleon 74 [8][9][10] - 与OpenAI建立战略合作 旨在将AI能力嵌入产品服务并提升公司内部生产力 [11][12] - 与阿斯利康生物风险投资中心建立战略合作伙伴关系 共同推动色谱、分子基因组学和蛋白质组学领域的创新 [13] - 资本配置策略包括战略性并购和股东回报 第三季度完成了对Solventum过滤与分离业务以及赛诺菲无菌灌装基地的收购 并回购了10亿美元股票 [14][15][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制药和生物技术客户对其管线充满信心 并正在积极应对政府政策 包括将更多活动回流至美国 [34][35] - 学术和政府市场客户对更稳定的资金环境感到乐观 尽管政府停摆带来短期不确定性 [39][40] - 中国市场在学术和政府领域面临压力 但制药和生物技术领域出现温和增长 诊断领域受定价和报销环境影响较大 [46][63][64] - 公司对中期3%至6%的有机增长前景保持信心 并预计随着COVID相关收入逆风消退和市场条件改善 增长将逐步加速 [50][51][88][89] - 生物生产业务表现强劲 预订量超过收入增长 显示出良好势头 [70] 其他重要信息 - 第三季度资本配置非常活跃 通过并购和股票回购部署了约40亿美元资本 [15][22] - 截至季度末 公司持有35亿美元现金及短期投资 总债务为357亿美元 杠杆比率为32倍（总债务/调整后EBITDA） [22] - 2025年全年指引包括近期收购带来的26亿美元收入贡献 但会造成005美元的每股收益稀释 [28][29] - 关税和贸易政策变化导致第三季度外汇产生22亿美元收入顺风 但造成010美元的调整后每股收益逆风 [29] - PPI业务系统是卓越运营的关键推动力 与OpenAI的合作将进一步提升其影响力 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 制药和生物技术市场状况及回流机会 - 客户对科学突破感到兴奋 并对管线充满信心 正在成功应对政府政策 包括定价和将活动回流至美国 [34] - 公司积极参与客户的新建站点规划 这将惠及渠道、生物生产和分析仪器业务 但新建设施的影响预计在2027-2028年显现 而利用现有制药服务网络将更快更经济 [35][36][37] 问题: 学术和政府市场前景及政府停摆影响 - 第三季度学术和政府市场的改善主要来自欧洲 美国和中国市场与第二季度相似 [39] - 客户对更稳定的资金环境感到乐观 政府停摆会增加客户犹豫 但公司已在第四季度指引中考虑了合理影响 [39][40] 问题: 分析仪器业务强势表现及未来势头 - 分析仪器业务的强劲表现主要由电子显微镜以及色谱和质谱业务驱动 创新产品得到良好采用 [44][45] - 尽管面临更强劲的同比基数 但业务基础健康 预计第四季度增长将受此影响 [45] 问题: 诊断业务在中国市场的表现及展望 - 专业诊断业务提供高价值、医学相关的关键检测 在中国市场的敞口相对较小 [46] - 中国市场状况疲软 但较上一季度略有改善 公司在该市场长期前景良好 [46] 问题: 2026年增长框架及近期并购影响 - 公司对中期3%至6%的有机增长前景保持信心 当前约2%的有机增长包含1个百分点的COVID收入逆风 [50][51] - 从Solventum收购的过滤与分离业务2025年全年收入预计略低于75亿美元 收购后首12个月将稀释每股收益006美元 [53] - 从赛诺菲收购的站点带来约7500万美元现有业务 未来投资新生产线将提升利用率 收购后首12个月将稀释每股收益005美元 [54] 问题: 临床研究业务趋势及创新 - 临床研究业务第三季度收入增长加速至低个位数 授权势头强劲 [57] - 加速器药物开发解决方案和OpenAI合作等创新正在帮助客户缩短药物开发周期和成本 [57][58] 问题: 生物技术领域需求状况 - 生物技术领域第三季度表现强劲 特别是在临床研究和制药服务早期活动方面 大型制药公司的并购活动也有助于生态系统 [61] 问题: 中国市场定价动态对非诊断业务的影响 - 中国市场学术和政府领域受益于刺激计划但仍面临压力 制药和生物技术领域出现温和增长 [63] - 工业和非诊断业务的定价动态受政府影响较小 相对更可控 [64] 问题: 回流带来的增量需求规模及影响 - 回流将产生一次性的增量需求（如新设备、初始库存） 但不会改变行业总体药物产量 因此不会持续提升耗材业务增长 [68][69] - 生物生产业务表现优异 增长强劲且预订量超过收入 [70] 问题: 关税对每股收益的具体影响 - 第三季度关税及相关影响比先前指引有利 带来011美元的提升 [72] - 鉴于美欧关税自上次指引后上调 第四季度关税假设基本保持不变 预计不会显著提升 [72] 问题: 临床研究业务中的加速器药物开发解决方案 - 加速器解决方案通过整合CRO和制药服务能力 显著吸引了生物技术客户 并在大型制药公司中推动份额增长 [76][78][79] 问题: 第三季度强劲运营表现与第四季度指引提升的关系 - 第三季度每股收益超出指引030美元 但考虑到收购稀释005美元和全年指引中点提升020美元 公司对进入第四季度的位置感到满意 [81][82] 问题: 并购 appetite 和资本配置优先级 - 公司2025年资本配置活跃（约75-80亿美元） 并购管道繁忙 将继续寻找能产生良好回报的战略性机会 [86][87] 问题: 2026年增长加速的驱动因素和潜在阻力 - 公司预计未来几年增长将逐步加速 随着COVID逆风消退 2026年起步基础更健康 将专注于将营收增长转化为强劲的盈利增长 [88][89]

季度业绩表现 - 季度每股收益为5.79美元，超出市场预期的5.5美元，相比去年同期的5.28美元有所增长 [1] - 季度营收为111.2亿美元，超出市场预期1.99%，相比去年同期的106亿美元有所增长 [3] - 本季度盈利超出预期5.27%，上一季度盈利超出预期2.68%，过去四个季度均超出每股收益预期 [2][3] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨约7.3%，同期标普500指数上涨14.5% [4] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益6.48美元，营收117.8亿美元；当前财年共识预期为每股收益22.5美元，营收439.2亿美元 [8] - 在财报发布前，盈利预期修正趋势不利，公司股票Zacks评级为4级（卖出） [7] 行业比较 - 公司所属的医疗仪器行业在Zacks行业排名中位于前38% [9] - 同业公司Sensus Healthcare预计在下一份报告中公布季度每股亏损0.12美元，同比变化-271.4%，过去30天内季度每股收益预期被大幅下调550% [10] - Sensus Healthcare预计季度营收为464万美元，同比下降47.5% [10]

财务业绩 - 第三季度营收和利润超出分析师预期[1] - 业绩超预期得益于用于开发疗法的工具和技术的强劲需求[1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度净利润为21.9亿美元，显著高于上年同期的16.3亿美元 [1] - 第三季度净利润超出市场预期的17.55亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价在盘前交易中直线拉升，一度上涨超过3% [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度净利润为21.9亿美元，较上年同期的16.3亿美元增长34% [1] - 净利润大幅超出市场预期的17.55亿美元，超出幅度达25% [1]

收入表现 - 第三季度收入增长5%至111.2亿美元[4][6] - 第三季度总收入为111.22亿美元，同比增长5%；前九个月总收入为323.41亿美元，同比增长3%[16][23] - 第三季度有机收入增长率为3%[6] - 第三季度有机收入增长率为3%；前九个月有机收入增长率为2%[22][29] 利润与利润率 - 第三季度GAAP营业利润为19.4亿美元，GAAP营业利润率为17.4%[7][15] - 第三季度调整后营业利润为25.9亿美元，调整后营业利润率为23.3%[8][15] - 第三季度GAAP运营利润率为17.4%；调整后运营利润率为23.3%[16] - 前九个月GAAP运营利润率为17.0%；调整后运营利润率为22.4%[23] 每股收益 - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为4.27美元，与去年同期持平[4][7] - 第三季度调整后每股收益增长10%至5.79美元[4][8] - 前九个月GAAP每股收益为12.53美元；调整后每股收益为16.30美元[23] 现金流与资本支出 - 第三季度自由现金流为18.4亿美元[15] - 前九个月自由现金流为33.19亿美元，去年同期为44.98亿美元[23] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为43.61亿美元，较2024年同期的53.77亿美元减少10.16亿美元（降幅18.9%）[31] - 2025年前九个月自由现金流（非GAAP指标）为33.19亿美元，较2024年同期的44.98亿美元减少11.79亿美元（降幅26.2%）[31] - 2025年前九个月资本性支出为10.60亿美元，较2024年同期的9.20亿美元增长1.40亿美元（增幅15.2%）[31] 成本与费用 - 营业费用中的重组及其他成本为1.35亿美元，占收入的1.2%[15] - 与收购相关的无形资产摊销为4.35亿美元，占收入的3.9%[15] - 第三季度折旧费用为2.27亿美元，低于去年同期的2.91亿美元[21] 业务部门表现 - 生命科学解决方案部门第三季度收入25.88亿美元，占总收入23.3%，部门利润率37.4%[16] - 实验室产品与生物制药服务部门第三季度收入59.70亿美元，占总收入53.7%，部门利润率14.5%[16] - 分析仪器部门前九个月部门利润率为21.6%，低于去年同期的24.4%[24] 公司财务活动 - 公司在第三季度完成了10亿美元的股票回购[5] - 2025年前九个月用于收购的净现金为40.37亿美元，较2024年同期的31.32亿美元增长9.05亿美元（增幅28.9%）[31]

公司动态 - 公司推出创新型碳计算器 [1] - 该工具旨在推动更绿色的临床试验 [1]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为5.50美元，较去年同期增长4.2% [1] - 预计季度总收入为109亿美元，同比增长2.8% [1] 盈利预测调整 - 过去30天内，季度共识每股收益预期下调了0.5% [2] - 盈利预测的修订趋势与股票短期价格表现存在强关联性 [3] 分业务收入预测 - 预计“实验室产品和生物制药服务”收入达到59.3亿美元，同比增长3.2% [5] - 预计“专业诊断”收入为11.6亿美元，同比增长3.2% [5] - 预计“生命科学解决方案”收入将达到24.7亿美元，同比增长3.6% [5] - 预计“分析仪器”收入为18亿美元，同比小幅下降0.3% [6] 分地区收入预测 - 预计“北美地区”收入为57.4亿美元，同比增长2.7% [6] - 预计“亚太地区”收入为19.9亿美元，同比增长3.6% [6] - 预计“欧洲地区”收入为27.7亿美元，同比增长3.1% [7] - 预计“其他地区”收入为3.7901亿美元，同比下降4.5% [7] 近期股价表现 - 公司股价在过去一个月内上涨11.6%，同期标普500指数仅上涨0.7% [7]

港股市场表现 - 长飞光纤光缆股价较9月份高点已下跌超过40%，主要受光纤量价齐跌及股东清仓拖累 [1] - 加密货币概念股集体走低，迷策略、雄岸科技、OSL集团跌超4%，欧科云链跌超5%，受比特币价格剧烈波动及美国稳定币圈乌龙指事件影响 [2] - 光伏股延续跌势，福耀玻璃跌超3%，新特能源跌超5%，信义光能跌超5%，福莱特玻璃跌超4%，多晶硅收储平台成立传闻被证实不实，新增装机需求待观察 [2] - 先声药业再涨超4%，其新型ADC候选药物SIM0505完成Ⅰ期临床美国首例患者入组 [2] - 德林控股涨超3%，与Antalpha订立战略合作协议，共同推动数字资产领域业务 [5] - 老铺黄金再涨超3%，渠道开拓和升级力度加大，金价攀升利好其高端品牌定位 [5] - 粉笔涨超1%，报考市场火热，AI刷题系统班单日销量突破14000单 [5] - 蔚来-SW涨超2%，公司回应新加坡主权财富基金诉讼指控无事实依据 [5] - 一脉阳光涨超4%，公司发布影禾医脉全球首发医学影像基座大模型产品AIR [5] - 香港宽频涨超2%，获新三华授权Aolynk系列产品港澳地区独家代理 [5] 美股市场表现 - 美国联合大陆航空跌5.63%，第三季度营收略低于市场预期 [3] - 台积电跌1.60%，第三季度净利润达4523亿新台币，创纪录新高 [3] - 慧与科技跌10.14%，2026财年盈利与现金流指引均低于预期 [3] - 小马智行跌3.75%，中国证监会发布其境外发行上市备案通知书 [3] - 日月光半导体涨5.45%，9月营收为605.6亿新台币，同比增长9%，K18B新厂正式动工 [3] - 禾赛跌1.30%，大和报告预测2025至2027年中国内地乘用车激光雷达出货量年均复合增长率将达78% [3] - 美光科技涨5.52%，摩根士丹利将其评级从"持股观望"上调至"增持" [3] - 谷歌A涨0.17%，推出新一代视频生成模型Veo 3.1，在音频输出、精细化编辑控制及图像转视频效果方面均有提升 [4] - 赛默飞世尔涨1.69%，与OpenAI合作以提高药物开发的速度和成功率 [4] - Doordash跌2.18%，与Waymo合作推出自动驾驶配送服务 [4]