一向专注健身训练的安德玛，近期在「户外」领域频频出手，先是赞助越野赛事，而后又官宣签下张震岳和谢霆锋，在户外领域发力明显。 谢霆锋以硬朗形象深入人心，《十二道锋味》《一饭封神》等综艺更让他在不同年龄层都积累了较高认知，加上他本人也是资深的户外爱好者。安德玛户 外选择谢霆锋作为代言人，可以说有着很高的契合度。 但曾与特步深度绑定的谢霆锋，不仅是其初代代言人，还持有集团股份，而如今也开始牵手看似关系很远的安德玛，引发行业关注。 图源：安德玛户外 但「安德玛户外」与「安德玛」其实并非同一家公司，而是独立运营的两个体系。 01 安德玛户外，是安德玛吗？ 去年7月，安德玛户外在上海港汇恒隆开出了首家独立门店。 其背后的运营主体，并非安德玛在华的子公司「安德阿镆贸易（上海）有限公司」，而是品牌声称合作的「佑旅户外用品（上海）有限公司」。根据Boss 直聘上的招聘信息显示，这家成立于2023年的公司，是佑旅控股旗下子公司，也是安德玛户外的专门运营公司，业务链条包含设计、生产、销售全链路。 行业人士也很快注意到其中的区别：比如吊牌信息上，安德玛户外的产品生产地多为中国沿海工厂，而安德玛主品牌的产品则大多来自东南亚；再比如会 ...

We recently published 10 Latest Stocks Jim Cramer Discussed In An Episode Examining Turnarounds. Under Armour, Inc. (NYSE:UA) is one of the stocks Jim Cramer recently discussed. Under Armour, Inc. (NYSE:UA) was the second firm Cramer mentioned as part of his discussion of Trump’s announcement that US firms will report earnings twice a year pending the SEC’s approval. He discussed that a quarterly earnings cycle carries the potential to limit long-term thinking and planning at businesses. Cramer also outli ...

NBA球星中国行热潮 - 阿迪达斯在两个月内邀请多位NBA球星开展中国行活动 包括安东尼·爱德华兹、詹姆斯·哈登等七位球星 [2] - 体育品牌通过球星中国行推动新品营销 球星通过本地化互动提升粉丝热度 [2] - 行业认为球鞋市场未衰退 与马拉松崛起观点形成对比 [2] 球鞋业务商业价值 - 阿迪达斯2024年末与达米安·利拉德签署终身合同 其为现役第四位获终身合同的球星 [4] - 安德玛通过签约斯蒂芬·库里实现业务增长 收入从2013年23.3亿美元增至2021年57亿美元 球鞋收入增长三倍至13亿美元 [4] - Jordan品牌收入持续增长 从2018年28亿美元升至2023年66亿美元 成为北美第二大鞋类品牌 [6] - 球星商业回报丰厚 乔丹每年获得Jordan品牌5%销售收入 远超NBA赛事薪酬 [6] 球鞋市场溢价现象 - 限量球鞋存在高溢价现象 Jordan系列曾从发行价1000元炒至10000元 [6] - 李宁韦德之道4全明星款官网售价1499元 但在得物网标价达48889元 [6] - 中国人民银行2019年发布金融简报 警示炒鞋热为击鼓传花式资本游戏 [8] 市场热度变化 - 2024年Stock X平台仅47%球鞋交易价高于发售价 低于2020年58%的比例 [8] - 限量球鞋排队抢购现象减少 消费者高价购买意愿下降 [8] - 行业认为降温与消费环境变化相关 运动习惯向马拉松等方向转移 [9] 品牌战略布局 - 李宁明确篮球为不可或缺的核心品类 持续加大运动资源投入 [9] - 阿迪达斯选择在中国全球首发球星签名鞋 体现对中国市场重视 [9] - 行业坚持篮球鞋高端定位 视为技术代表和品牌护城河 [11] - 企业认为需通过产品吸引力推动理性消费 而非依赖炒作模式 [11]

公司举办2025 CURRY品牌亚洲行活动 主题为开启大场面 其中大场面之夜在重庆举办[1] 公司首创CURRY CON库里运动聚场形式 吸引超10000名球迷与消费者参与[1] 公司联手姚基金启动篮球无界公益计划 为乡村地区提供场地与装备支持[1] 公益项目将举办乡村小学女子篮球联赛 为乡村地区特别是女生提供更多平等参与篮球运动的机会[1] 项目通过修建场地 捐赠装备以及科学培训等方式 帮助打破参与壁垒 促进青少年健康成长[1]

行业整体表现 - 美国消费者支出持续疲软 受贸易政策不确定性及宏观经济环境影响 北美多家鞋服品牌业绩受到影响 [1] - 美国加征关税举措对运动服饰和鞋类品牌产生深远影响 大量产能集中在越南 印度尼西亚 中国等国家的企业进口成本被直接推高 [2] - 美国消费者在非必需品消费上较为谨慎 店铺客流量普遍下降 对价格变化敏感 倾向于购买便宜替代品 [3] 公司具体表现 - 安德玛2026财年一季度营收同比下降4%至11亿美元 预计二季度营收将同比下降6%至7% 毛利率将同比下降340至360个基点 [1] - 卡骆驰二季度净亏损约4.28亿美元 北美地区营收同比下滑6.5% 预计三季度营收将同比下降9%至11% 北美地区营收将进一步下滑 [1] - 耐克表示美国加征关税举措将给公司增加10亿美元成本 盖璞预计关税可能增加2.5亿至3亿美元成本 [2] 成本与定价策略 - 为应对成本上升 品牌普遍计划提高售价 瑞银分析师认为美国零售商可能需要将价格提高10%至12% [2] - 北美鞋服品牌陷入两难境地 涨价可能失去消费者 自行消化成本将严重侵蚀利润 [3] 供应链挑战 - 鞋服产品供应链短期内不易调整 在不同国家和地区重新设厂布局会增加成本 [3] - 76个鞋类品牌联名表示美国政府加征关税对鞋业构成生存威胁 要求得到豁免 [3]

行业观察 - 欧洲体育用品零售店中Under Armour品牌标识显著展示，显示品牌在欧洲市场存在感较强 [1] 投资理念 - 自由市场体系和金融市场有效性是核心理念，多数股票价格已反映其真实价值 [1] - 最佳个股投资机会来自较少被普通投资者关注的股票或市场机会未被充分定价的股票 [1]

核心观点 - 美银证券认为公司短期面临关税和批发业务不确定性带来的利润率压力 但长期仍存在转型潜力 [1] - 分析师维持中性评级 但将目标价从8美元下调至6 5美元 [1] - 预计2026和2027财年销售额和利润率将走弱 主要受关税影响 [1] 财务表现 - 第一季度调整后盈利符合预期 通过成本控制抵消了销售疲软 [2] - 第二季度销售额指引低于市场预期 预计同比下降6%至7% [2] - 第二季度毛利率预计收缩340-360个基点 [2] 市场反应与经营状况 - 消费者和批发合作伙伴采购行为趋于谨慎 [3] - 管理层预计第二季度将是全年销售增长最弱季度 [3] - 公司股价在发布当日下跌4 5%至5 20美元 [3]

健盛集团2025H1业绩分析 - 2025H1收入/归母净利/扣非净利/经营性现金流分别为11 70/1 42/1 36/2 52亿元 同比增长0 19%/-14 46%/-15 84%/146 96% 净利下降主要因关税反复 市场疲软导致产能端人员超配及管理费用增加 经营性现金流高于净利因应收项目减少 [1] - 25Q2收入/归母净利/扣非净利分别为6 1/0 82/0 75亿元 同比下降1 52%/2 23%/8 39% 费用率增长及资产减值损失拖累业绩 [1] - 产品结构中袜子业务收入略降 无缝业务微增 短期受贸易战影响订单承压 但7月美越达成20%关税协议 越南产能长期具份额抢占逻辑 优衣库采购节奏下半年或改善 [1] - 中长期看点为越南无缝产能利用率提升 兴安已阶段性盈利 驱动来自优衣库 HBI DBS 棉袜业务稳健增长依赖海防 清化扩产及南定印染产能补足 越南新项目规划年产6500万双棉袜 2000吨氨纶线 18000吨纱线染色 [1] 安德玛FY2026Q1业绩 - 收入/经营利润/净亏损为11 34/0 03/-0 03亿美元 同比-4 2%/扭亏/99 1% 低于预期 [2] - 分产品：服装/鞋/配件收入7 47/2 66/1 00亿美元 同比-1 5%/14 3%/8 1% 分渠道：经销/直营收入6 49/4 63亿美元 同比-4 6%/-3 5% [2] - 分地区：北美/EMEA/亚太/拉美收入6 70/2 49/1 63/0 55亿美元 同比-5 5%/9 6%/-10 1%/-15 3% 存货同比增20 7%至11 42亿美元 [2] - 指引FY2026Q2收入预计降6%-7% 考虑贸易政策及宏观不确定性 全年关税相关成本约1亿美元 [2] 华利集团2025H1业绩 - 收入/归母净利/扣非净利126 61/16 64/16 77亿元 同比10 36%/-11 42%/-9 12% 销售运动鞋1 15亿双 同比6 14% [3] - 25Q2收入/归母净利/扣非净利73 08/9 02/9 26亿元 同比9 0%/-17 3%/-13 3% 税率调整后净利润9 25亿元 同比-13 4% 净利率降3 3PCT [3] - 业绩压力来自老客户销售承压 新工厂爬坡期成本上升 贸易争端推高成本 公司调整客户结构 优化产能配置 推进降本增效 [3] - 半年度分红预案每10股派10元 分红率70% 股息率3 8% [3] 行业动态与投资建议 - 品牌端消费偏弱 家纺优于服装 制造端4-5月订单差 Q3预期悲观 推荐Q2利润确定性强及有修复逻辑公司 [4] - 品牌推荐稳健医疗 三夫户外 制造端推荐开润股份 康隆达（关税优势 机器人主题） 百隆东方（越南盈利改善） 晶苑国际（客户红利） 盛泰集团（新客户拓展） 浙江正特（大单品逻辑） [4] - 淘宝天猫7月运动服/女装/箱包销售额同比+2 52%/8 08%/21 74% 户外登山野营/运动鞋同比-1 42%/-9 77% 报喜鸟增速48 6%领跑 耐克-35 4%垫底 [4] 棉花价格数据 - 截至8月7日 中国棉花3128B指数15191元/吨 周涨0 25% 中等进口棉价13420元/吨 周涨0 25% CotlookA指数13741元/吨 周涨0 64% 内棉高于外棉1771元/吨 [6] - 年初至今 中国棉花指数涨3 27% 进口棉价跌2 35% CotlookA指数跌1 60% [6] 行业新闻摘要 - 威富集团上季度亏损5600万美元 UR旗下BENLAI开设香港首店 美邦服饰召回部分童鞋 安踏2 6亿入股韩国电商 ABG否认出售锐步 [6]

关于Proactive公司 - 公司专注于为全球投资者提供快速、可获取且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 新闻团队独立运作，由经验丰富的新闻记者组成，覆盖全球主要金融和投资中心，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] - 公司在中小市值市场具有专业优势，同时覆盖蓝筹股、大宗商品和其他投资领域 [3] 行业覆盖范围 - 重点报道领域包括生物科技和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容生产 - 公司积极采用前瞻性技术辅助工作流程，但所有发布内容均由人类编辑和撰写 [4][5] - 偶尔使用自动化和生成式AI工具，但仍遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收下降4%至11亿美元 北美下降5% EMEA增长10% APAC下降10% 拉丁美洲下降15% [40][41] - 毛利率同比提升70个基点至48.2% 主要受益于外汇汇率影响55个基点 定价优势30个基点 产品组合改善30个基点 [43] - 营业利润300万美元 调整后营业利润2400万美元 摊薄每股亏损0.01美元 调整后每股收益0.02美元 [45][46] - 库存同比增长2%至11亿美元 现金余额9.11亿美元 未使用循环信贷 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装收入下降1% 训练和运动服饰表现强劲 跑鞋和户外高尔夫表现疲软 [43] - 鞋类收入下降14% 所有品类均下滑 反映消费需求疲软和业务优化 [43] - 配件收入增长8% 训练和运动服饰表现强劲 加速库存管理行动 [43] - 批发收入下降5% DTC收入下降3% 电商销售下降12% 自有门店增长1% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美收入下降5% 主要因全价批发业务和电商销售下滑 [41] - EMEA收入增长10%(汇率调整后6%) 全渠道增长 全价批发业务领涨 [41] - APAC收入下降10% 批发和DTC均下滑 消费信心疲弱 促销环境激烈 [41] - 拉丁美洲收入下降15%(汇率调整后8%) 全价批发和DTC下滑 分销业务部分抵消 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"品牌优先"战略 聚焦核心产品 减少25%SKU 材料库减少30% [10][11] - 转向团队运动 重点发展美式足球 篮球 棒球和排球 从健身房优先转向 [16] - 扩大Gen Z和Alpha代际覆盖 从职业运动员模式转向影响者主导网络 [17] - 加强女性业务 将女性中心方法整合到品类管理模式 [18] - 重组鞋类业务 聚焦Velocity和Halo系列 淘汰Infinite系列 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年营收下降6-7% 主要受关税和需求疲软影响 [50] - 关税导致约1亿美元额外成本 约200个基点毛利率影响 [47][48] - 预计调整后营业利润约为2025财年一半水平 [49] - 北美和APAC面临挑战 EMEA预计高个位数增长 [50][51] - 转型需要时间 但品牌健康度正在改善 文化相关性回归 [6][30] 其他重要信息 - 推出新品类管理模式和上市流程 正在不断完善 [11] - 整合AI技术 已部署80多个自动化流程 优化设计规划和预测 [25] - 发行4亿美元2030年到期高级票据 计划用于赎回2026年6月到期6亿美元票据 [46] - 重组计划已产生1.1亿美元费用 预计总成本接近1.6亿美元高端 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关税对批发渠道合作伙伴需求的影响及北美品牌改善迹象 [54] - 关税环境不理想 但公司采取双杠杆策略应对 一是创造高需求新品 二是提升产品组合定价 [56][57] - 品牌指标改善 如NPS从53%升至70% 18-34岁人群品牌认知度提升 [61][62] - 零售商信心增强 部分核心产品实现正增长 但恢复货架空间需要时间 [63][64] 问题: 第二季度收入指引中AUR和单位量预期 [74] - Q2将是本财年最具挑战性的季度 北美预计低双位数下降 [74] - 春季夏季订单疲软 零售客流减少 电商促销环境激烈 [75][76] - 促销折扣管理更严格 但会带来收入压力 尤其是APAC [77] 问题: 营销投资方向及年轻消费者参与度 [78] - 品牌认知度在18-34岁人群中上升 新产品如apparition tech和Solo系列获得认可 [78][79] - 与Gunna等影响者合作 增强品牌对年轻消费者的吸引力 [80] 问题: 品牌转型进展及订单能见度 [84] - 转型聚焦"更少产品更高全价销售"策略 执行是关键 [86][87] - 订单能见度有限 但运动服饰和核心产品如压缩底层面料表现良好 [90][91] - 税负增加主要因美国亏损无法抵免海外盈利 [93][94] 问题: 渠道策略及潜在合作 [95] - EMEA表现强劲 法国和英国市场地位稳固 北美正复制成功经验 [96] - 与Mansory等品牌合作 拓展新消费场景 [122] 问题: 运营结构调整预期 [104] - 运营模式已就绪 包括品类管理 上市流程和战略业务计划三大支柱 [104] - 由经验丰富团队领导 结合内部知识和外部专长 [105] 问题: 北美第二季度销售下滑原因 [109] - 春季夏季订单疲软 零售客流减少 电商促销环境激烈 [110] - 鞋类比服装面临更大压力 预计下半年将改善 [112][113] 问题: 价格提升策略及批发商反应 [114] - 已实施针对性提价 更多新品重新上市时将推进 [114] - 预计2027财年可实现更全面价格提升 同业动向显示市场接受度良好 [115] 问题: 北美转型信心及DTC措施 [120] - 核心产品如底层面料表现良好 新运动服饰系列逐步获得认可 [122][123] - DTC方面 电商受促销环境影响大 工厂店通过全价产品提升转化率 [125][126] 问题: 下半年北美销售及毛利率展望 [130] - 预计北美不会进一步恶化 Q4可能小幅改善 [131] - Q2毛利率下降340-360个基点 其中约200个基点来自关税 [133][135] - 全年毛利率预计受200个基点关税影响 其他因素相互抵消 [136]