文章核心观点 - 安德玛计划于2024年2月8日上午6:55（美国东部时间）发布2024财年第三季度（截至2023年12月31日）财报，管理层将在约上午8:30召开电话会议回顾业绩，该会议将进行网络直播并存档 [1] 公司信息 - 安德玛总部位于马里兰州巴尔的摩，是知名运动性能服装、鞋类和配饰的发明、营销和分销商，其创新产品和体验旨在提升运动员表现 [2]

文章核心观点 - 安德玛宣布两项新的领导层任命，Yassine Saidi任首席产品官，Kara Trent任美洲区总裁，两人将助力公司推进增长战略 [1][2] 领导层任命情况 - Yassine Saidi将于1月29日加入公司担任首席产品官，负责制定专注于服装、鞋类和配饰的产品战略，管理全球产品愿景和战略 [1][3] - Kara Trent目前担任公司欧洲、中东和非洲地区董事总经理，将于2月接任美洲区总裁一职，该职位原由David Baxter担任，其将于2月16日离职 [1][4] 领导层背景及能力 - Yassine Saidi拥有近20年行业品牌经验，曾就职于阿迪达斯和彪马，在塑造运动鞋市场和开发运动装备方面有深厚造诣，被《Vogue》评为最具创新力的人物之一，善于将强大的品牌基因转化为全球商业机会 [2] - Kara Trent于2015年加入安德玛，自2021年10月起负责公司在欧洲、中东和非洲地区的业务，打造了多元化团队，推动了以绩效为基础的文化，实现了两位数的收入增长，还加强了品牌在该地区的高端形象 [4] 公司其他情况 - 安德玛过去一年加强了领导团队，还任命了首席客户官Jim Dausch、首席供应链官Shawn Curran、设计主管John Varvatos和首席传播官Amanda Miller，目前正在寻找首席营销官和鞋类高级副总裁 [5] - 安德玛总部位于马里兰州巴尔的摩，是运动性能服装、鞋类和配饰的领先制造商、营销商和分销商，产品旨在提升运动员表现 [6]

文章核心观点 公司下月公布第四季度财报时可能有出色表现，2024年有望从2023年9月的低点反弹至两位数股价，有五个原因支撑其持续回升 [1][2] 各要点总结 第四季度业绩可能出色 - 美国黑色星期五和网络星期一创纪录的消费预示实体和在线零售销售或强劲，11月电商销售额增长7.3%，服装销售额达192亿美元 [2] - 2023年11月underarmour.com全球访问量达1720万，同比增长57%，利于公司直接面向消费者业务 [2] 经济逆风转为顺风 - 2024年通胀降温、利率下降，将缓解美国家庭预算压力和公司成本结构，增加消费者可支配收入，促进购买 [3] 长期增长前景改善 - 公司资源投入的直接面向消费者业务是增长关键，财年第二季度公司自有门店和电商业务增长3%，抵消批发业务1%的下滑，该业务占总收入约40% [4] - 新CEO专注提升品牌形象，推出高端产品线，管理层预计“Live”产品线市场规模将增至约3000亿美元 [4] 股东价值提升 - 公司目前市盈率约为10倍，基于2025年3月31日结束的财年盈利共识预测，市盈率为14倍，低于历史平均和行业同行 [5] - 若2024年价值投资风格取代成长投资，公司可能成为有吸引力的买入标的 [1][5] - 公司股票回购计划增强价值主张，当前计划仅剩2500万美元，新的回购授权或推动股价上涨 [5] 技术指标向好 - 公司股票50日移动平均线最近穿过200日移动平均线，是长期看涨信号，若能在50日线获得支撑，股价有望持续上涨 [6] - 关注从2023年7月峰值到12月峰值形成的趋势线，股价升至10 - 11美元区间将增强上涨趋势可信度 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入与上年同期持平,为16亿美元,符合公司预期 [7] - 北美收入下降2%,至9.91亿美元,符合预期 [7] - EMEA地区收入增长9%,至2.87亿美元,中性汇率基础上增长4% [7] - APAC地区收入增长3%,至2.32亿美元,中性汇率基础上增长7% [7] - 毛利率提升260个基点至48%,主要受益于供应链成本下降 [8] - 营业利润为1.46亿美元,超出公司预期 [8] - 净利润为1.1亿美元,每股收益0.24美元,超出预期 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装收入增长3%,主要受训练和高尔夫业务带动 [8] - 鞋履收入下降7%,主要受团队运动和跑步类别疲软影响 [8] - 篮球鞋类别实现强劲增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场收入下降,主要受批发业务压力影响 [9] - EMEA和APAC市场保持良好增长势头 [6][7] - 中国市场是APAC地区增长的主要贡献者 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进"Protect This House 3"战略,聚焦提升品牌热度、设计和产品提升、拓展美国市场 [1][2][4][5] - 在设计方面,公司引进了新任首席设计官,正在推动设计主导的文化变革 [2] - 鞋履业务是公司最大的长期增长机会,但需要大量投资 [2][14][26] - 库里品牌是公司未来增长的重点,包括鞋履和服装 [27] - 女性业务是公司的重点发展方向,需要在产品、营销和渠道等方面持续投入 [23][24][32] - 公司正在优化产品线和营销投放,提升运营效率和盈利能力 [9][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍存在不确定性,通胀和消费者信心下降,批发渠道库存去化压力持续 [9][28] - 公司预计下半年北美业务将进一步收缩,但国际业务保持良好增长 [9][28] - 公司正在采取措施提升运营效率和成本控制,同时继续投资于设计、电商等未来增长点 [30][31] - 公司有信心通过战略执行,实现长期可持续增长和盈利能力提升 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Boss提问** 如何平衡短期利润和长期增长的投资需求 [26][27] **Stephanie Linnartz回答** 公司正在努力在成本效率和投资增长之间寻求平衡,包括: - 通过SKU精简、成本优化等提升盈利能力 [30] - 同时投资于鞋履、库里品牌、女性业务等增长点 [26][27] - 这需要一个多年的过程,公司正在为长期可持续增长奠定基础 [26][27] 问题2 **Paul Ledgway提问** 公司在哪些方面考虑进行成本削减,以支持未来投资 [29][30] **Stephanie Linnartz和Dave Bergman回答** 公司正在全面评估各个方面的成本,包括: - 运动营销投入 - 整体营销和运营成本 - 确定最有效的投资领域,并减少收益较低的领域 [29][30] - 同时持续投资于设计人才、电商、规划等支撑未来增长的关键领域 [31] 问题3 **Alex Stratton提问** 公司如何平衡发展高端渠道和现有的折扣渠道 [32][33] **Stephanie Linnartz回答** 公司将通过以下方式实现高端渠道和折扣渠道的平衡: - 产品是关键,提升better和best产品占比,以吸引更多高端渠道 [32][33] - 加强对渠道的管理和产品分配,更好地控制折扣渠道占比 [33] - 同时拓展自有的全价零售店,为消费者提供更优质的购物体验 [33]

区域净收入 - 北美地区净收入为991,393万美元，同比下降1.9%[71] - 欧洲、中东和非洲地区净收入为287,091万美元，同比增长9.2%[71] - 亚太地区净收入为232,065万美元，同比增长2.9%[71] - 拉丁美洲净收入为53,669万美元，同比下降7.7%[71] - 公司其他部门净收入为2,492千美元，同比下降83.9%[97] 营业利润 - 北美地区营业利润为215,457万美元，同比增长3.0%[71] - 欧洲、中东和非洲地区营业利润为40,697万美元，同比增长13.5%[71] - 亚太地区营业利润为54,608万美元，同比增长18.2%[71] - 拉丁美洲营业利润为13,644万美元，同比增长90.2%[71] 财务数据 - 2023年第三季度，公司总净收入为15.67亿美元，同比下降0.5%[81] - 2023年第三季度，净销售额为15.36亿美元，同比增长0.7%[81] - 2023年第三季度，毛利润为7.52亿美元，毛利率为48.0%[84] - 2023年前两个季度，净销售额为28.22亿美元，同比下降0.6%[81] - 2023年前两个季度，毛利润为13.60亿美元，毛利率为47.2%[85] - 2023年第三季度，销售、一般和管理费用为6.06亿美元，同比增长2.0%[87] - 2023年前两个季度，销售、一般和管理费用为11.93亿美元，同比增长0.2%[87] - 2023年第三季度，利息支出净额为0.37亿美元，同比下降89.5%[91] - 2023年前两个季度，利息支出净额为1.99亿美元，同比下降7.6%[91] 股票回购 - 公司在2023年9月30日之前已经回购了总额达4.75亿美元的C类普通股[121] - 公司在2023年9月30日之前通过加速股份回购交易回购了总额达5亿美元的C类普通股[120] - 公司在2023年9月30日之前通过加速股份回购交易回购了总额达5.75亿美元的C类普通股[121] - 公司在2023年9月30日之前通过加速股份回购交易回购了总额达4.75亿美元的C类普通股[121] 其他财务信息 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物约为655.9百万美元[119] - 公司于2024年1月1日或之后，持有人可以随时按照转换率将可转换高级票据全部或部分转换为普通股[132] - 公司于2022年12月6日开始，如果公司C类普通股的最后报价至少在连续30个交易日内（无论是否连续）的20个交易日内（包括该期间的最后一个交易日）至少为转换价格的130%，公司可以选择赎回全部或部分可转换高级票据[132] - 公司于2016年6月发行了6亿美元的3.250%优先无抵押票据，用于偿还当时未偿还的循环信贷额度[133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降2%至13亿美元,符合预期 [35] - 北美收入下降9%,主要受到美国批发渠道库存高企和持续促销活动的影响 [35][36] - EMEA地区收入增长10%,APAC地区收入增长14% [36][37] - 毛利率下降60个基点至46.1%,主要受到促销活动和汇率变动的影响 [39] - 营业利润为2100万美元,净利润为900万美元,每股收益为0.02美元 [40] - 库存增长38%至13亿美元,与预期一致 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发收入下降6%至7.42亿美元,直营收入增长4%至5.44亿美元 [38] - 服装收入下降5%,主要受到训练业务疲软的影响 [38] - 鞋类收品收入增长5%,主要受到跑步和训练鞋业务的带动 [38] - 配件收入增长1% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美收入下降9%,主要受到批发渠道库存高企和持续促销活动的影响 [35][36] - EMEA地区收入增长10%,APAC地区收入增长14% [36][37] - 拉丁美洲收入增长13% [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出Protect This House 3战略,包括提升全球品牌热度(尤其在美国)、推出更优质的产品(聚焦鞋类、运动风格和女性)、提升美国销售同时发挥国际业务的势头 [10] - 公司正在简化产品线,集中投资于少数关键服装和鞋类系列,通过更好的品牌营销来提升消费者需求 [20][21][22] - 公司正在提升产品质量和定价,以提高毛利率和盈利能力 [22][25][26] - 公司正在加强与顶级运动员和大学体育项目的合作,提升品牌影响力 [16][17] - 公司正在加强数字营销和社交媒体运营,以更好地连接年轻消费者 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024财年是公司战略实施的关键建设年,预计2025财年及以后将开始看到增长 [119][120] - 管理层表示正在采取措施提高盈利能力,包括提高产品定价、优化SKU、降低成本等 [48][49][100][101] - 管理层对公司在美国市场和国际市场的发展前景保持信心,认为Protect This House 3战略将推动公司长期增长 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simeon Siegel 提问** 询问批发渠道订单情况以及毛利率变化的具体情况 [53][54] **David Bergman 回答** - 批发渠道订单在Q3和Q4有所下调,但公司整体收入目标未变 - 第二季度毛利率预计将上升100-150个基点,主要受益于运输成本下降 - 第三季度毛利率改善幅度最小,主要受到清理库存的影响 - 公司将持续关注成本管控和提价以提升盈利能力 [54][55][57] 问题2 **Jay Sole 提问** 询问公司对产品管线和定价策略的规划 [63][64] **Stephanie Linnartz 和 David Bergman 回答** - 公司正在简化产品线,集中投资于少数关键系列,通过提升产品质量和定价来提高毛利率 - 公司有信心未来能够将毛利率提升至高40%水平 - 公司还将通过提高直营占比、优化产品组合等措施来提升毛利率 [65][66][67][122][123]

融资情况 - 公司于2016年6月发行了6亿美元的3.250%优先无担保票据，用于偿还当时未偿还的循环信贷额度[115] 会计准则 - 公司的财务报表是根据美国通用会计准则（U.S. GAAP）编制的，其中包括对资产、负债、收入和费用的估计和假设，这些估计和假设可能会影响报告金额[116] 市场风险 - 公司的市场风险自2023年3月31日以来没有发生重大变化[118]

公司业务及销售渠道 - 公司主要业务是开发、营销和分销男士、女士和青少年的品牌运动服装、鞋类和配饰[7] - 在2023财年，服装、鞋类和配饰分别占净收入的66%、25%和7%[8] - 北美地区在2023财年贡献了公司65%的净收入[11] - 公司通过批发、直销和许可渠道销售产品，其中批发渠道占净收入的59%[11] - 公司在北美拥有176家Factory House店和18家Brand House店[12] - 公司在EMEA地区通过批发客户、独立分销商和自营的Brand和Factory House店销售产品[12] - 公司在亚太地区通过合作伙伴运营的店铺、电子商务网站和自营的Brand和Factory House店销售产品[12] - 公司的产品由内部团队开发，利用技术面料由第三方制造[13] - 公司的主要供应商中，前五大供应商提供了约38%的服装和配饰面料[16] - 公司管理库存水平以满足订单、预期销售和客户的快速交付需求[17] 风险因素 - 公司的运营成本可能会受到原材料和商品价格波动的影响，特别是由于石油等原材料价格波动或短缺可能会对成本产生重大不利影响[43] - 全球事件可能会对公司的财务业绩和业务增长产生负面影响，包括政治或劳工动荡、恐怖主义、公共卫生危机、自然灾害、经济不稳定等[43] - 公司的销售收入中有相当大一部分来自大型批发客户，如果这些客户的财务状况下降，公司的财务状况和业绩可能会受到不利影响[45] - 公司必须成功管理全球业务的复杂运营，包括在品牌知名度有限的市场继续扩张，否则业务和业绩可能会受到负面影响[52] - 公司必须准确预测产品需求，否则可能会出现库存过剩或产品短缺的情况，从而影响公司的盈利能力和声誉[53] - 公司依赖供应商和制造商，如果遇到财务困难、破产、停产或未遵守法律，可能需要寻找替代供应商[55] - 公司可能会遇到产品质量问题，如果无法及时获得替换产品，可能导致销售收入损失[55] - 劳工或其他问题可能会影响公司业务，特别是在高峰进口或制造季节发生工作减缓、停工、罢工等情况[55] - 公司可能会进行收购，但整合收购的业务可能需要大量资源和努力，分散管理注意力[56] - 公司可能会投资于业务基础设施、新业务和现有业务的扩张，这些投资需要大量资金和管理关注[58] - 气候变化和可持续性问题可能对公司品牌、产品销售和业绩产生不利影响[59] - 公司的市场营销赞助投资可能面临挑战，影响品牌形象价值[60] - 公司依赖信息技术，任何技术故障或中断可能损害业务运作[62] - 公司的未来成功在很大程度上取决于高级管理人员和关键员工的服务和吸引力[65] - 公司可能无法充分实现重组计划或其他运营或节约成本举措带来的预期收益，可能对盈利能力产生负面影响[66] 法律事务及公司治理 - 公司目前涉及多项法律诉讼和其他法律事务，可能会对业务、声誉、财务状况、运营结果或股价产生重大不利影响[83] - 法律诉讼可能对公司在客户和股东中的声誉产生负面影响[85] - 公司的股票由执行主席和品牌总监Kevin Plank控制大部分表决权[86] - 公司的主要行政办公室位于马里兰州巴尔的摩的一个办公大楼，预计将于2024年底将主要行政办公室迁至巴尔的摩半岛[89] - 公司的主要分销设施位于马里兰州的Sparrows Point、田纳西州的Mount Juliet和加利福尼亚州的Rialto，总共约占地350万平方英尺[89] - 公司的Class A Common Stock和Class C Common Stock在纽约证券交易所交易，截至2023年5月15日，Class A Common Stock有2306名股东，Class C Common Stock有1578名股东[93] - 公司在2023年第一季度回购了约104.98万股Class C Common Stock，平均价格为9.14美元[95] - 公司未在2023财年、2021财年、2020财年或过渡期间宣布或支付任何现金股利[95] - 公司的股票表现图显示，自2017年12月31日至2023年3月31日，Under Armour, Inc. Class A Common Stock的累计总回报为65.7美元，表现略逊于S&P 500指数[97] - 公司的管理讨论和财务状况及运营结果分析中包含了前瞻性声明，读者应结合财务报表和其他信息进行阅读[98]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入增长8%,达到14亿美元,按固定汇率计算增长10% [61] - 全年毛利率下降310个基点至43.4%,主要受到更高的促销活动和不利的价格影响 [64] - 第四季度营业利润为3500万美元,符合之前的预期 [66] - 第四季度净利润为1.71亿美元,每股收益0.38美元,剔除一次性税收因素后调整后每股收益为0.18美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装收入增长1%,主要受高尔夫和跑步业务的强劲表现抵消了训练业务的疲软 [63] - 鞋类收入增长27%,主要受团队运动、跑步和高尔夫业务的带动 [63] - 配件收入下降1%,团队运动和户外业务的强劲表现被训练业务的疲软所抵消 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区收入增长3%,受到批发业务和工厂店业务的带动 [62] - 国际业务中,EMEA地区收入增长14%,或按固定汇率计算增长20% [62] - 亚太地区收入增长24%,或按固定汇率计算增长31%,主要受益于中国市场的复苏和韩国业务的良好表现 [62] - 拉丁美洲地区收入下降8%,或按固定汇率计算下降13%,主要受到临时的履约问题影响 [62] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出了新的三年战略计划"PTH 3",包括三大重点:1)提升全球品牌热度,尤其是在美国市场;2)专注于提升产品设计和质量,特别是在鞋类、女性和运动时尚领域;3)推动美国业务的增长 [32][33][51][57] - 公司将加大对数字化和零售体验的投资,以提升消费者互动和转化 [113][120] - 公司将继续优化成本结构,以腾出资源投入到战略重点领域 [111][112] - 公司看好未来在鞋类、女性和运动时尚领域的增长潜力,这些领域目前占比较小但增长空间大 [43][46][47][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司有很大的增长潜力,但需要更好地执行,提高问责制 [29][30][33][34] - 2024财年将是公司奠定基础的一年,2025财年开始有望恢复北美业务增长 [58][126][127][129] - 国际业务方面,欧洲和亚太地区有望保持良好增长势头,但北美市场仍面临挑战 [62][120] - 库存方面,公司将通过更好的清理和管理来改善毛利率,并为2025财年的增长做好准备 [103][104][116] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **James Duffy 提问** 如何解决美国市场品牌执行不一致的问题,是否需要减少"好"产品的分销来提升品牌地位? [78][79] **Stephanie Linnartz 回答** 公司将分两步解决这一问题:1)先通过更好的营销和陈列来提升现有"优质"产品的表现;2)未来推出更多"优质"和"最佳"产品,并通过新的分销渠道来提升品牌形象 [80][81][82] 问题2 **Simeon Siegel 提问** 什么给予公司信心未来能够大幅增长,与过去有何不同? [90] **Stephanie Linnartz 回答** 公司有坚实的运动性能基础,加上进入运动时尚市场的巨大机会,使公司有信心未来能够大幅增长。关键是要做好执行,提高问责制,聚焦关键举措 [91][92][93] 问题3 **Brian Nagel 提问** PTH 3战略需要多少投资?是更多流程变革还是需要加大核心业务投入? [111] **Stephanie Linnartz 和 David Bergman 回答** 需要在人才、系统和流程方面进行投资,但公司也将通过优化成本结构来腾出资源。短期内会更多关注流程变革,但长期来看也需要加大核心业务的投入,例如数字化和零售体验 [112][113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长3%至16亿美元，按固定汇率计算增长7% [22][27] - 批发渠道营收增长7%至8.2亿美元，直接面向消费者营收下降1%至7.15亿美元，授权营收下降19%至3000万美元 [27] - 库存较上一年增长50%至12亿美元，预计财年末仍保持约50%的增长率 [25] - 第三季度毛利率下降650个基点，SG&A费用下降11%至6.04亿美元，营业利润为9500万美元，税后净利润为1.22亿美元，摊薄后每股收益为0.27美元 [29][30] - 预计财年营收按报告基础呈低个位数增长，按固定汇率计算呈中个位数增长；全年毛利率下降幅度处于375 - 425个基点区间的高端；SG&A费用呈低个位数下降；营业利润预计达2.7 - 2.9亿美元，调整后营业利润预计达2.9 - 3.1亿美元；摊薄后每股收益预计为0.71 - 0.75美元，调整后摊薄每股收益预计为0.52 - 0.56美元 [32][33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装业务下降2%，高尔夫和团队运动表现强劲，训练业务疲软；男士和女士下装表现出色，外套业务表现稳健 [28] - 鞋类业务营收增长25%，各品类均有积极表现，跑鞋HOVR Machina 3反响良好，团队运动尤其是篮球的Curry 10和美式足球的钉鞋产品表现出色 [28] - 配件业务下降2%，寒冷天气配件销售疲软，抵消了包类业务的增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%至略超10亿美元，批发业务下降6%，DTC业务增长1%，主要受电子商务业务推动 [22] - EMEA市场营收增长32%至2.65亿美元，按固定汇率计算增长46%，批发和DTC业务销售良好，且发货提前 [23] - APAC市场营收下降9%至1.98亿美元，按固定汇率计算增长1%，尽管受疫情影响零售流量和店铺可用性受限，但批发业务实现增长，中国以外地区电子商务业务有积极势头 [24] - 拉丁美洲业务营收增长45%至6400万美元，按固定汇率计算增长41% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略调整包括拓宽产品范围以满足运动员非运动时刻需求，将目标消费者细化为16 - 20岁的大学运动员，优化产品分层策略，注重中高端产品 [10][14] - 推出具有可转换鞋跟的训练鞋SlipSpeed，体现产品多功能性，并在纽约开设快闪店展示产品 [16][17] - 调整营销和全渠道策略，通过社交媒体持续激活品牌，提升与目标消费者的连接，在电商领域已初见成效 [19][20] - 行业库存普遍偏高，导致促销活动增多且持续时间可能延长，公司将采取积极措施保护品牌健康 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态多变，行业库存高企，促销环境加深且持续时间可能延长，消费者消费更加谨慎，但公司对自身战略和运营有信心 [40][36] - 随着新CEO加入和战略推进，公司有望实现显著的战略和运营进展，推动长期增长 [11][37] 其他重要信息 - 2月底将迎来新总裁兼CEO Stephanie Linnartz，她拥有丰富经验，将助力公司战略发展 [7] - 近期宣布两位新董事会成员Carolyn Everson和Patrick Whitesell，为公司带来新能力 [9] - 已回购7500万美元的C类普通股，累计回购4.25亿美元，注销3500万股 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对下一财年环境变化的看法，是消费者消费意愿变化还是行业库存和供应链成本问题 - 两者都有，促销环境加深且持续时间可能延长，主要与行业库存积压有关，零售商需要时间消化库存；消费者流量合理，但转化率受到挑战，消费更加谨慎，预计这种压力在今年会持续 [39][40] 问题: 聘请Stephanie的原因及超级碗预测 - Stephanie是一位出色的高管，拥有成功的职业生涯，她对消费者的洞察和品牌关系建设的见解将为公司带来价值，公司期待与她合作 [42][43] 问题: 对各渠道、产品和地区的预期 - 欧洲市场表现出色，品牌定位得到良好体现；中国市场第三季度受疫情影响，目前店铺逐渐开放，业务有望改善；北美市场零售环境疲软，公司将继续投资DTC业务；服装业务受库存影响促销活动较多，预计明年恢复正常增长；鞋类业务是公司的重要机遇，第三季度增长25% [44][47][48] 问题: 股票回购的规划 - 公司会持续评估现金使用方式，在当前环境下保持灵活，确保对长期增长进行合理再投资，目前尚未做出决策 [50] 问题: 对2024财年毛利率的看法及库存与增长和盈利能力的平衡 - 目前处于2月，还无法提供2024财年的详细信息，但供应链成本压力开始缓解，不过市场促销活动仍将带来挑战；公司认为目前的库存水平适合业务发展，会对部分无季节限制的产品进行储备，预计第三方清算比例保持在3% - 5% [53][57][59] 问题: 针对16 - 20岁大学运动员的营销指标改善情况及今年营销投入水平 - 营销工作开始取得成效，如特定产品销售良好；第三季度营销费用占营收略低于11%，公司将保持营销费用占营收10% - 11%的目标 [63][65] 问题: 需求背景是否变差，消费者行为与库存清理活动的关系 - 并非消费者需求减弱，主要是行业库存积压导致促销活动增多，预计随着时间推移情况会改善，但上半年压力可能比预期更大；公司认为这是推进战略工作的好时机 [68][70][72] 问题: 公司健康的营收增长率应是多少 - 公司在鞋类增长、国际市场拓展、DTC业务和新产品领域有很多机会，但目前暂不提供具体增长率信息 [75][77] 问题: 拓展品牌使用场景的营销策略、运动员合作及批发渠道合作情况，以及2024财年相关产品的营收贡献 - 公司正在构建新的市场进入模式，纽约的店铺是品牌展示的范例；运动员对新产品很感兴趣，积极参与合作；批发渠道合作伙伴对拓展市场机会感到兴奋；2024财年是基础建设年，2025财年及以后相关产品将带来更大营收机会 [80][82][86] 问题: EMEA市场增长驱动因素、区域表现及第四季度展望，以及毛利率中混合因素的性质和库存增长与营收匹配情况 - EMEA市场增长得益于批发和DTC业务的增长，部分是由于发货提前；第四季度预计仍将保持健康增长，但增速可能低于第三季度；毛利率中混合因素更具结构性，主要是分销商收入占比增加；公司将在5月提供2024财年库存相关信息 [88][89][95] 问题: 2023年北美运动渠道趋势，库存构成及明年毛利率参数 - 体育行业库存积压，需要时间消化，公司在库存管理方面处于较好位置；公司库存较新，会对部分产品进行储备；明年毛利率情况需等到5月再提供详细信息 [97][99][100] 问题: 如何避免消费者形成折扣购买习惯，以及如何控制当前的折扣和促销活动 - 公司已远离部分无差异化零售渠道，控制清算水平；致力于推出中高端产品，优化批发分销策略；加大对全渠道和DTC业务的投资，推广忠诚度计划 [104][105][106] 问题: 2024年北美分销地图是否需要调整以实现产品中高端目标，以及SG&A费用的其他关注点 - 公司计划扩大高端市场，而非缩小低端市场，通过提升品牌形象和战略推进来实现增长；SG&A方面，公司通过灵活管理和企业思维，能够更好地应对市场压力，未来将继续积极管理成本结构 [110][111][113] 问题: 市场库存清理的停滞点及销售点情况 - 市场库存积压严重，不同渠道和品牌面临不同问题，需要时间来消化库存 [117]