收入和利润（同比环比） - 公司总净收入下降4.7%[174] - 公司2025财年第二季度净收入为13.333亿美元，同比下降4.7%，上半年净收入为24.674亿美元，同比下降4.5%[179][180] - 公司第二季度净亏损为1881万美元，去年同期为净利润1.704亿美元[179] 成本和费用（同比环比） - 毛利率下降250个基点至47.3%[174] - 销售、一般和行政费用增长11.9%[174] - 第二季度毛利率为47.3%，同比下降250个基点，主要受供应链（-275基点）及渠道和区域组合（-100基点）的不利影响[187] - 上半年毛利率为47.7%，同比下降100个基点，主要受供应链（-160基点）及渠道和区域组合（-65基点）的不利影响[188] - 第二季度销售、一般和行政费用为5.816亿美元，同比增长11.9%，占净收入比例升至43.6%[179][191] - 上半年销售、一般和行政费用为11.12亿美元，同比下降18.1%，占净收入比例降至45.1%[179][192] - 市场营销和广告成本增加2840万美元或22.6%，占净收入百分比从9.0%上升至11.5%[195] - 其他成本增加3340万美元或8.5%，占净收入百分比从28.2%上升至32.1%[195] - 其他成本减少2.63亿美元或23.7%，占净收入百分比从43.0%下降至34.3%[196] - 利息净支出增加690万美元至860万美元，增幅392.6%[200] - 其他净支出减少250万美元至90万美元，降幅72.5%[203] - 所得税费用增加2810万美元至2590万美元，增幅1314.4%，实际税率从-1.3%升至345.9%[205] 各业务线表现 - 批发渠道收入下降6.2%，直接面向消费者渠道收入下降2.2%[174] - 服装收入下降1.1%，鞋类收入下降15.7%，配件收入下降2.8%[174] - 第二季度鞋类产品净收入为2.636亿美元，同比下降15.7%，上半年鞋类收入为5.295亿美元，同比下降15.0%[180] - 第二季度特许权收入为2898万美元，同比增长16.9%，上半年特许权收入为5335万美元，同比增长14.8%[180][183][184] - 第二季度批发渠道收入为7.751亿美元，同比下降6.2%，上半年批发收入为14.241亿美元，同比下降5.5%[180] 各地区表现 - 北美地区净收入下降8.3%，欧洲、中东和非洲地区增长12.2%，亚太地区下降13.7%，拉丁美洲增长14.6%[174] - 北美地区净收入减少7180万美元或8.3%[210][211] - EMEA地区净收入增加3450万美元或12.2%[210][214] - 亚太地区净收入减少2850万美元或13.7%[210][216] - 拉丁美洲地区净收入增加690万美元或14.6%[210][218] - 北美地区第三季度营业利润下降7930万美元或36.5%，主要因毛利下降及营销和产品投入成本增加[223] - 欧洲、中东和非洲地区上半年营业利润增加2019万美元或28.0%，主要得益于毛利增长[226] - 亚太地区第三季度营业利润下降614万美元或17.9%，主要受毛利下降驱动[227] - 拉丁美洲地区第三季度营业利润下降758万美元或62.2%，主要因毛利下降和营销成本增加[229] - 公司其他项目第三季度营业亏损扩大6402万美元或45.0%，主要由于上年保险赔款回收及更高重组费用[232] 重组计划相关成本 - 2025年重组计划预计产生高达1.6亿美元的税前重组及相关费用[173] - 截至2025年9月30日的三个月，已记录总重组及相关费用3635.1万美元[175] - 重组计划中的设施相关成本包括一项与退出加州Rialto配送设施相关的1590万美元减值费用[175] - 第二季度重组费用为3191万美元，同比激增893.3%[179][194] 未来指引和预期影响 - 预计2026财年因关税增加将导致销售成本增加约1亿美元，并影响毛利率约200个基点[176] 现金流和资本支出 - 公司上半年资本支出为5590万美元，占净收入的约2%，较上年同期减少3570万美元[247] - 公司上半年经营活动现金流改善1.474亿美元，主要因营运资本变动和净收入增加[245][246] - 筹资活动产生的现金流量净额增加6.899亿美元，主要由于发行了4亿美元的2030年到期优先票据和循环信贷额度下借款2亿美元[248] - 营运资本变动包括：应计费用和其他负债增加7770万美元，存货增加5760万美元，所得税应付/应收净额增加3950万美元[249] 资本管理和股东回报 - 根据2024年5月授权的回购计划，公司已回购总计1.15亿美元的C类普通股，剩余额度约为3.85亿美元[243] - 在截至2025年9月30日的六个月内，公司回购了2500万美元的C类普通股，低于去年同期回购的4000万美元[248] 债务和融资活动 - 公司宣布约65亿美元的外国收益不再被无限期再投资，其中包括2026财年汇回的2.5亿美元现金股息[238] - 公司于2025年6月发行了4亿美元、利率为7.25%的2030年到期优先票据[262] - 公司在2025年第三季度从循环信贷额度中借款2亿美元，用于偿还2026年到期优先票据，截至2025年9月30日该额度下未偿还金额为2亿美元[251] - 经修订的循环信贷协议提供总额为11亿美元的承诺，有效期至2030年6月16日[250] - 截至2025年9月30日，循环信贷额度的承诺费为17.5个基点[258] - 公司于2025年8月动用现金、新票据发行净收益及信贷额度借款，偿还了2026年到期、总额6亿美元的3.25%优先票据[260] - 公司需维持合并EBITDA与合并利息费用的比率不低于3.50比1.0，总债务与EBITDA的比率不高于3.25比1.0[256] - 截至2025年9月30日，公司有4560万美元的信用证未偿还[253] 现金状况 - 截至2025年9月30日，公司拥有约3.96亿美元现金及现金等价物[235]

2026财年第二季度财务表现 - 季度营收为13亿美元，同比下降5% [1] - 毛利率为47.3%，下降250个基点 [1] - 库存水平持续优化，同比下降6% [1] - 北美地区营收同比下降8% [1] - 国际市场营收同比增长2% [1] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官称本季度业绩超出预期，北美品牌势头开始显现 [1] - 亚太区高级副总裁表示尽管面临短期挑战，但仍看好区域增长前景 [1] 中国市场战略与人事变动 - 任命陈嘉宁为中国区副总裁兼总经理，全面负责中国业务，该任命自11月9日起生效 [1] - 新任总经理拥有三十年跨国企业管理经验，擅长战略规划与数字化转型 [1] - 新任总经理表示将依托中国市场潜力推动品牌发展 [1] 中国市场具体举措 - 6月与中国橄榄球两支国家队建立合作，10月助力女队获得亚洲锦标赛冠军 [1] - 升级跑鞋产品矩阵，包括HALO系列和UA Velociti Elite3，并赞助多场马拉松赛事 [1] - 引入UA NEXT COMBINE体测体系，并于11月在上海举办体能挑战赛 [1] - 8月斯蒂芬·库里亚洲行重庆站活动吸引1.4万现场观众，总曝光量达340亿次 [1] - 与佑旅户外合作推出户外产品线 [1] 未来中国战略方向 - 公司将深耕本土化运营，深化与消费者及行业的连接 [2] - 目标为实现可持续运营，助力中国体育产业高质量发展 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收下降5%至13亿美元 略好于8月给出的展望 [30] - 第二季度毛利率同比下降250个基点至47.3% 主要受供应链逆风影响 [33] - 第二季度营业利润为1700万美元 调整后营业利润为5300万美元 超出预期 [36] - 第二季度摊薄后每股亏损为0.04美元 调整后每股收益为0.04美元 [36] - 第二季度末库存为10亿美元 同比下降6% 现金余额为3.96亿美元 [36] - 预计2026财年全年营收将下降4-5% 优于2025财年9%的降幅 [37] - 预计2026财年全年毛利率将下降190-210个基点 调整后每股收益预计在0.03-0.05美元之间 [38] - 预计第三季度营收将下降6-7% 毛利率将下降310-330个基点 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装营收下降1% 训练和运动服增长部分抵消了跑步、户外和高尔夫品类的疲软 [32] - 鞋类营收下降16% 反映了充满挑战的消费者需求环境以及公司重新调整鞋类产品组合的努力 [32] - 配饰营收下降3% 运动服品类中的头饰增长部分抵消了其他品类的下降 [32] - 批发渠道营收下降6% 主要受全价销售下滑影响 [32] - 直面消费者渠道营收下降2% 其中电商销售下降8% [32] - 授权收入增长17% 受国际业务强劲表现推动 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区营收下降8% 主要由于全价批发业务下滑和电商销售减少 [31] - EMEA地区营收增长12% 按固定汇率计算增长7% 主要受全价批发业务和DTC渠道强劲增长推动 [31] - APAC地区营收下降14% 主要受批发业务下滑影响 [31] - 拉丁美洲营收增长15% 按固定汇率计算增长14% 批发和DTC渠道均表现强劲 [31] - 预计北美和APAC地区2026财年营收将出现高个位数百分比下降 EMEA预计将实现高个位数百分比增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用品类管理模型 专注于训练、跑步和运动服三大核心品类 并通过各地区关键团队运动进行验证 [7][8] - 通过削减25%的SKU来精简产品组合 并重新聚焦于能够建立声誉的面料库 [9] - 产品策略强调创新和风格 例如推出采用新型NeoLast纤维技术的Heat Gear Elite基础层 [11] - 致力于提升前10大销量产品的质量和设计 通过创新和风格提高价格点 [12] - 在北美市场 重点是通过建立顶级合作关系、更有针对性的产品组合和提升零售体验来重建批发业务 [20][21] - 在EMEA地区 通过文化相关的品牌时刻和合作推动增长 例如与Mansory的合作产生了3800万次有机浏览 [22][23] - 在APAC地区 优先任务是稳定业务 通过更严格的采购、更快的季中决策和简化产品组合来重建高端市场 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前面临的是叙事机会而非品牌或产品问题 消费者并非拒绝Under Armour 只是近期未听到品牌声音 [26] - 北美品牌热度正在提升 18至34岁人群的品牌认知度从六个月前的60%中期提升至目前的80%以上 [16][47] - 公司对北美业务在2027财年实现稳定持乐观态度 并已看到补充订单需求增加和与批发合作伙伴的对话语气转变 [21][44] - 尽管短期面临挑战 但公司相信其拥有正确的团队、战略和重点 通过更好的叙事、产品和市场管理来加强品牌 [28] - 公司认识到50亿美元营收与当前市值之间存在脱节 这种差距驱动了紧迫感 [28] 其他重要信息 - 公司宣布首席财务官Dave Bergman将在服务21年后于2027财年第一季度过渡离职 [4][5] - Reza Taghavi被任命为新的执行副总裁兼首席财务官 将于2026年2月加入 [5] - 公司完成了对2026年6月到期的6亿美元高级票据的再融资 [36] - 2025财年重组计划已产生1.47亿美元费用 预计到2026财年末总费用将达1.6亿美元 预计2026财年将产生4500万美元额外节省 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 对北美地区在2027财年末实现稳定的信心来源及稳定定义 [43] - 稳定定义为业务达到正负1-2%的健康状态 信心来源于五个方面：正确的团队和运营模式、产品提升和定价能力、改进的叙事、批发合作伙伴的信心以及内部文化活力 [44][45][46][47][48][49] 问题: NeoLast技术的细节和特点 [50] - NeoLast是一种可持续纤维 花了五年多时间与NC State和Celanese合作开发 旨在替代Lycra 提供更好的拉伸性和耐用性 将首先用于压缩装备和春季推出的新产品中 [51][52] 问题: 在田径/跑步领域扩大营销声量的计划 [53] - 跑步是公司可以赢得的品类 将通过Velocity Elite 3等产品建立信誉 并利用与430所大学和近3000所高中的合作关系 将跑步作为营销载体来讲述品牌故事 [54][55] 问题: 北美全价产品销售速度和周转率的改善情况 [56][57] - 公司目前正在零售端取得成功并超出计划 在某些品类看到补充订单 关键零售合作伙伴对撰写2026年秋季订单更有信心 公司对业务轨迹感到满意 [58][59][60] 问题: 体育营销组合如何更好地支持叙事 以及鞋类业务的调整策略 [61] - 体育营销组合是动态的 公司通过NIL运动员等方式接触人才 鞋类业务正从销售100美元以下的"足部覆盖物"转向更具抱负的定位 重点是通过专业运动建立信誉 再扩展到训练和运动休闲鞋款 [62][63][64][65][66][67] 问题: 2026年春夏季产品定价策略及第三季度和全年关税影响 [68] - 定价是缓解关税影响的策略之一 但短期内更侧重于管理SG&A 预计明显的提价要等到2027财年 第三季度关税影响约为300-330个基点 是毛利率下降的主要驱动因素 [69][70][71][72] 问题: 财务指引形状的变化及通向2027财年稳定的路径 [73] - 第二季度和第三季度之间约有1000-1500万美元的批发发货时间调整 第四季度下降幅度将小于第三季度 预计EMEA持续增长 APAC企稳 北美压力减小 [74][75] 问题: 产品组合定价方法 [76] - 公司正在审视特定新发布产品和核心产品的定价 认为在"更好"和"最好"层级的产品上有更多机会 同时通过创新提升入门级产品的价值感知 [77] 问题: APAC业务趋势及稳定路径 [78] - APAC的挑战被视为重置机会 公司不认为存在品牌问题 而是叙事和执行问题 正在通过减少促销、简化产品组合和改善零售叙事来稳定业务 预计2027财年实现稳定 [79][80][81][82] 问题: 北美批发业务改善和订单前景 [82] - 公司看到需求增强和订单簿稳定 不再出现大量取消或退货 关键合作伙伴看到更一致的品牌表现和产品叙事 对秋季2025系列超出计划的表现感到鼓舞 为2026年秋季订单奠定了基础 [83][84]

财务表现 - 公司于第二财季转为亏损 [1] - 运动服饰销售额出现下滑 [1] 业绩展望 - 销售下滑趋势在当前财年剩余时间内预计将持续 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第二季度营收同比下降5%至13亿美元（按固定汇率计算下降6%）[3] - 2025财年第二季度净收入为13.3338亿美元，同比下降4.7%[15][17] - 公司2026财年第一季度（截至2025年9月30日）按GAAP计算的净收入同比下降4.7%，按固定汇率计算则下降5.8%[29] - 营业利润为1700万美元，调整后营业利润为5300万美元[3] - 季度营业利润为1704.6万美元，营业利润率1.3%，同比大幅下降1110个基点[15] - 公司2026财年第一季度调整后营业利润为5339.7万美元，而GAAP营业利润为1704.6万美元[33] - 净亏损1900万美元，调整后净利润为1500万美元[3] - 季度净亏损为1881.4万美元，而去年同期净利润为1.70382亿美元[15] - 公司2026财年第一季度调整后净利润为1528.7万美元，而GAAP净亏损为1881.4万美元[35] - 公司截至2025年9月30日的六个月净亏损为2142.6万美元，较上年同期净亏损1.35044亿美元有所收窄[27] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 毛利率下降250个基点至47.3%[3] - 季度毛利率为47.3%，同比下降250个基点[15] - 销售、一般及行政费用增长12%至5.82亿美元，调整后SG&A增长9%至5.77亿美元[3] 各地区表现 - 北美市场营收下降8%至7.92亿美元，国际市场营收增长2%至5.51亿美元[3] - 北美地区季度收入7.91502亿美元，同比下降8.3%，是收入下滑主因[17] - 公司2026财年第一季度北美地区按GAAP计算的净收入同比下降8.3%，EMEA地区则同比增长12.2%[29] 各业务线/渠道表现 - 批发渠道季度收入7.7505亿美元，同比下降6.2%，表现弱于直接面向消费者渠道[19] - 鞋类产品季度收入2.63626亿美元，同比下降15.7%，是表现最差的产品类别[21] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年全年营收将下降4%至5%[7] - 预计2026财年全年毛利率将下降190至210个基点[7] - 公司预计2026财年（截至2026年3月31日）GAAP营业利润在1900万至3400万美元之间，调整后营业利润在9000万至1.05亿美元之间[40] - 公司预计2026财年调整后稀释每股收益在0.03至0.05美元之间，而GAAP稀释每股亏损在0.15至0.17美元之间[41] 现金流与投融资活动 - 公司截至2025年9月30日的六个月经营活动所用现金净额为2097.8万美元，较上年同期1.68409亿美元大幅改善[27] - 公司投资活动现金净流出6.57586亿美元，主要由于购买了6.01235亿美元的受限投资[27] - 公司融资活动现金净流入5.60462亿美元，主要来自长期债务和循环信贷额度借款6亿美元[27] 其他财务数据（资产、债务等） - 库存下降6%至10亿美元[6] - 存货为10.37166亿美元，较期初9.45836亿美元增加9.7%[25] - 公司现金及现金等价物为3.95991亿美元，较期初5.01361亿美元减少[25] - 当前到期长期债务为5.99439亿美元，期初为0，流动性结构发生变化[25] 公司资本运作 - 公司第二季度回购了2500万美元的C类普通股，注销520万股[4]

公司业绩展望 - 公司预测年度营收低于华尔街预期 [1] - 公司预测年度利润低于华尔街预期 [1] 公司面临挑战 - 公司面临需求下降的挑战 [1] - 公司面临关税成本上升的挑战 [1]

财务业绩表现 - 第二季度净营收为13.3亿美元，超出市场预期的13.1亿美元 [1] - 第二季度每股亏损为0.04美元，优于市场预期的每股亏损0.05美元 [1] 全年业绩展望 - 公司预计全年营收将同比下降4%至5% [1]

公司当前挑战 - 公司正面临品牌和产品重置的挑战 同时消费者需求疲软 [1] - 公司受到关税相关成本压力的显著影响 预计在2026财年将严重拖累盈利 [1] - 公司推行产品全面改革 背景是消费者信心疲弱 新竞争对手崛起以及关税导致的成本上升 [2] 公司应对措施 - 公司已采取一系列措施 包括减少促销活动 精简产品品类 削减开支以及招聘新人才 [2] - 尽管有上述努力 但需求尚未出现有意义的好转 [2] 分析师关注焦点 - 分析师关注第二季度财报电话会议应讨论的内容 包括直营和批发业务需求 最新的净关税成本估算及缓解计划 以及消费者对新产品的反应 [3] - 分析师还寻求关于促销水平与假日计划 2026年春夏批发订单 以及第三季度业绩指引和2026财年最新评论的详细信息 [3] 财务数据与预测 - 分析师对第二季度每股收益的预估为2美分 与市场共识及公司1至2美分的指引一致 [4] - 分析师预测第二季度销售额将收缩6[4]5% [4] - 分析师预计第二季度销售及行政开支利润率将同比下降575个基点 [4] - 分析师预测2026财年每股收益为6美分 高于市场共识的5美分 但营收预计下降4[4]3% [4] 市场表现 - 公司股价在发布时上涨0[4]22%至4[4]56美元 [4] - 公司股价交易价格接近其52周低点4[4]47美元 [4]

行业格局与规模门槛 - 全球服装和鞋履市场高度分散，近70%的公司零售额低于10亿美元 [2] - 摩根士丹利分析指出，70亿美元是区分“规模化”企业与普通企业的分界线，全球营收超过此门槛的服装鞋履公司不到三分之一 [1][3] - 即使是行业巨头市场份额也极低，耐克以3.5%的份额位居第一，其次是Inditex（2%）、阿迪达斯（1.8%）等，前十大公司份额均不超过4% [4] 规模化企业的共同特征 - 营收超过70亿美元的企业通常偏向西方市场但具备跨境吸引力，业务超越服装范畴，注重直营零售模式 [5] - 规模化企业聚焦大众或奢侈品市场，提供丰富的生活方式产品组合，拥有多个品牌和悠久历史 [5] - 无论规模大小，多数公司都将年轻和女性消费者作为主要目标客群 [5] 具备规模潜力的公司分析 - 阿伯克龙比-费奇公司营收51亿美元，已具备多数突破70亿美元门槛的特质，仅缺乏海外市场吸引力和服装之外的强势产品线 [6] - 昂跑控股被认为其规模潜力可能未被市场完全认知 [6] - 相反，安德玛尽管营收达51亿美元，但因过于专注服装、依赖批发渠道以及在女性和35岁以下消费者中吸引力不足，被认为表现不及预期 [7] 企业战略动向 - 开云集团采取聚焦战略，以40亿欧元向欧莱雅出售美容业务，并放缓收购华伦天奴剩余股权的计划 [8] - 正品牌集团通过收购扩大组合，零售额已超320亿美元，目标短期达到1000亿美元 [9] - 泰佩思琦计划将56亿美元的蔻驰品牌发展为100亿美元业务，并将目标客群从过去的手袋购买者扩大至全球19亿潜在手袋消费者 [10][11] - 蔻驰和凯特·丝蓓目前合计市场份额仅为0.6%，被认为拥有巨大增长空间 [11]

安德玛户外的市场进入策略 - 安德玛户外于9月底在上海新天地东台里开设中国首家旗舰店，店内规划露营咖啡休闲区、专业户外装备区及轻户外装备区三大功能区以构建户外生活方式体验空间[6] - 品牌在不到一个月内官宣张震岳、谢霆锋为品牌体验官和代言人，并在不到一年时间内进驻全国22个省份及直辖市的高端购物中心与核心商圈[6] - 安德玛户外的运营方并非安德玛在华子公司"安德阿镆"，而是本土公司"佑旅户外"，该公司于2023年7月成立，2024年7月开始发力，目前已拥有独立店铺超80家，采用直营与加盟合资混合模式进行扩张[15][16] 安德玛母公司的财务与战略背景 - 安德玛2026财年第一季度营收同比下降4%至11亿美元，净亏损300万美元，2025财年营收下降9%至52亿美元，净亏损2.01亿美元，公司处于艰难转型期[6][12] - 创始人凯文·普兰克于2024年6月回归并启动一项为期18个月的重组计划，耗资预计在7000万至9000万美元，措施包括取消过度折扣、重新聚焦核心男装业务、并将中国市场作为亚太增长核心[10][11] - 中国户外消费规模在2024年突破3000亿元，同比增长近40%，预计到2025年户外产业总规模将达8526亿元，其中装备市场占比54%[11] 安德玛户外面临的产品与品牌挑战 - 安德玛以运动健身服饰起家，在冲锋衣、羽绒服等主要户外品类上缺乏深厚品牌积淀与专业技术壁垒，其主推的STORM PROOF科技面料相较于GORE-TEX等高端面料吸引力不足[19] - 部分消费者根据吊牌信息发现产品生产地多位于中国内地沿海工厂，与安德玛主要在东南亚生产的布局不同，引发"授权贴牌"争议[21] - 安德玛户外产品定价较高，冲锋衣、羽绒服主力价格在1500-3000元，最高可达6300元，与北面、凯乐石等高端专业户外品牌接近，但品牌专业形象支撑力遭质疑[22] 竞争对手耐克ACG的对比策略 - 耐克于2024年重启ACG品牌，任命大中华区董事长兼CEO董炜兼任ACG全球CEO，但策略聚焦于鞋类，特别是户外越野跑鞋这一优势赛道，而非全面铺开户外服饰[25][26] - 耐克ACG以赞助崇礼168超级越野赛等方式推出越野跑鞋矩阵，并计划于2026年春季发售历经3万英里测试的全地形越野跑鞋ACG Ultrafly[26][27] - 尽管准备充分，耐克ACG在越野跑市场仍面临激烈竞争，例如在崇礼168赛事中，凯乐石FUGA跑鞋穿着占比达42%，HOKA和萨洛蒙分居第二、第三，耐克占比寥寥[29]