财务表现 - 公司2024年第二季度净收入为5.651亿美元，同比增长3.3% [2] - 归属于JOYY控制权益的净收入为5210万美元，同比下降66.4% [2] - 非GAAP净收入为7400万美元，同比下降23.9% [2] - 直播收入为4.597亿美元，同比下降3.6% [5] - 其他收入同比增长49.8%至1.054亿美元，主要得益于广告业务的显著增长 [5] 运营数据 - Bigo Live的平均移动MAU为3770万，同比下降2.1% [3] - Likee的平均移动MAU为3560万，同比下降17.6% [3] - Hago的平均移动MAU为440万，同比下降20% [3] - BIGO的付费用户数达到166万，同比增长8.5% [3] - BIGO的每付费用户平均收入为233.5美元，同比下降5.9% [3] 成本与利润 - 营业成本增长4.8%至3.662亿美元，主要由于广告业务的流量获取成本增加 [6] - 毛利润为1.989亿美元，同比增长0.6% [7] - 毛利率为35.2%，同比下降0.9个百分点 [7] - 营业费用为1.987亿美元，同比增长3.7% [8] - 营业利润为230万美元，同比下降75.5% [8] 现金流与资产负债表 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物、短期存款等总额为32.568亿美元 [12] - 2024年第二季度经营活动产生的净现金流为7110万美元 [12] - 公司总资产为80.998亿美元，总负债为27.714亿美元 [34][35] 业务展望与战略 - 公司预计2024年第三季度净收入在5.55亿至5.69亿美元之间 [14] - 公司继续推进全球化战略，通过本地化扩展业务 [4] - 公司在第二季度回购了7140万美元的ADS，并计划将回购计划延长至2025年11月 [16] 行业趋势 - 广告业务成为公司收入增长的关键驱动力，BIGO广告业务保持快速增长 [4] - 公司通过优化运营效率和成本控制，提升了盈利能力 [4] - 全球社交娱乐平台市场仍有较大的扩展空间，公司将继续创新产品功能和用户体验 [4]

公司领导层变动 - JOYY公司董事会批准了领导层继任计划，现任首席运营官Ting Li将立即接替David Xueling Li担任董事会主席和首席执行官 [1] - David Xueling Li将继续担任董事会成员，以确保业务连续性并支持持续的业务发展势头 [1] 新任领导层背景 - Ting Li自2011年加入公司，自2016年起担任首席运营官，并于2023年11月加入董事会 [2] - 在加入JOYY之前，Ting Li曾在腾讯担任产品经理 [2] 公司战略与发展方向 - JOYY已经高度全球化，拥有强大的本地化运营和持续创新能力，未来将进一步多元化收入来源并抓住新的增长机会 [2] - 公司将继续通过本地化和扩展全球业务来推动全球化，并加强内容和社交娱乐生态系统 [2] - 通过产品创新和运营优化，公司将增强变现能力的基础和效率，并培育长期举措以实现可持续增长 [2] 公司业务概述 - JOYY是一家全球领先的科技公司，旗下产品包括Bigo Live直播、Likee短视频、Hago多人社交网络和即时通讯产品等 [3] - 公司已在全球范围内创建了高度参与和活跃的用户社区 [3]

公司领导层变动 - JOYY公司董事会批准了领导层继任计划，现任董事兼首席运营官李婷将立即接替李学凌担任董事会主席和首席执行官 [1] - 李学凌将继续担任董事会成员，确保业务连续性并支持公司持续发展 [1] - 李婷自2011年加入公司，2016年起担任首席运营官，2023年11月加入董事会，在JOYY生态系统建设和内容产品丰富方面发挥了关键作用 [2] 新任CEO的战略展望 - 李婷表示将继续通过本地化推动全球化，扩大全球影响力，并致力于内容与社交娱乐生态系统的培育 [2] - 公司将通过产品创新和运营优化，强化变现能力的基础和效率，同时培育长期举措以实现收入多元化和可持续增长 [2] 公司业务概况 - JOYY是一家全球领先的科技公司，致力于通过技术丰富人们的生活 [3] - 公司运营多个社交产品，包括直播平台Bigo Live、短视频平台Likee、多人社交平台Hago以及即时通讯产品等 [3] - JOYY的ADS自2012年11月起在纳斯达克上市 [3]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票 价值投资是受欢迎的选股方式 投资者可关注高排名和价值评级为A的股票 JOYY（YY）是值得价值投资者关注的股票 [1][2] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式 价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [1] - 投资者除了参考Zacks排名 还可通过风格评分系统寻找具有特定特征的股票 价值投资者可关注“价值”类别 [1] JOYY（YY）公司情况 - JOYY（YY）目前Zacks排名为1（强力买入） 价值评级为A [2] - JOYY（YY）当前市盈率为8.42 其所在行业平均市盈率为22.96 过去52周 其远期市盈率最高达39.67 最低为7.06 中位数为8.67 [2] - JOYY（YY）市销率为0.88 其所在行业平均市销率为1.57 [2] - JOYY（YY）市现率为5.17 其所在行业平均市现率为20.29 过去一年 其市现率最高达68.63 最低为4.31 中位数为5.22 [3] - JOYY（YY）的多项关键指标显示其股票可能被低估 结合其盈利前景 是一只令人印象深刻的价值股 [3]

文章核心观点 - 公司宣布完成之前宣布的回购2026年到期的1.375%可转换优先票据的要约 [1][2] - 公司已接受所有提交的2026年票据并已向付款代理人支付现金以分配给相关持有人 [2] 公司概况 - 公司是一家全球性科技公司,目前运营多款社交产品,包括直播平台Bigo Live、短视频平台Likee等 [4] - 公司的美国存托股份自2012年11月起在纳斯达克上市 [4] 其他信息 - 公司将向SEC提交相关文件,这些文件可在SEC网站和公司网站免费获取 [3] - 投资者可通过公司指定的投资者关系联系方式进行咨询 [5]

文章核心观点 公司宣布2026年到期的1.375%可转换优先票据回购权要约结果，已接受所有有效提交的票据进行回购并支付款项 [1] 分组1：回购要约情况 - 2026年到期的1.375%可转换优先票据回购权要约于2024年6月13日下午5点（纽约时间）到期 [1] - 截至要约到期，总计4.05445亿美元本金的2026年票据被有效提交且未撤回 [1] - 这些2026年票据的现金购买总价为4.05445亿美元 [1] - 公司已接受所有提交的2026年票据进行回购，并已将款项转给付款代理，付款代理将于2024年6月17日支付回购价格和应计利息 [1] 分组2：公司信息 - 公司是一家全球科技公司，使命是通过技术丰富人们的生活 [3] - 公司目前运营多个社交产品，包括Bigo Live、Likee、Hago等 [3] - 公司自2012年11月起在纳斯达克上市 [3] 分组3：资料获取 - 向美国证券交易委员会（SEC）提交的材料可在SEC网站和公司网站免费获取 [2] 分组4：投资者关系 - 公司投资者关系联系人包括Jane Xie、Maggie Yan，邮箱为joyy - ir@joyy.com [3] - ICR公司的Robin Yang也是联系人，邮箱为joyy@icrinc.com [3]

报告公司投资评级 - 报告给予欢聚集团(YY US)中性评级 [6] 报告的核心观点 - 欢聚集团2024年1季度收入为5.7亿美元,同比-3%/环比-1%,略超预期 [1] - 经调整运营利润2500万美元,好于预期,主要因成本优化好于预期 [1] - 经调整净利润6700万美元,同比+35%,好于预期 [1] - 核心社交产品BIGO收入同比+8%,主要受益于付费用户增长 [1] - 非直播收入同比+195%,主要因第三方联盟广告业务快速增长 [1] - 管理层指引2季度收入为5.38-5.69亿美元,与目前预期基本一致 [1] - 考虑低毛利率的第三方联盟广告收入提升或拖累BIGO毛利率,以及潜在重点市场投入,下调全年调整后净利润10%至2.4亿美元 [1] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 报告给予欢聚集团(YY US)中性评级 [6] 2. 报告的核心观点 - 欢聚集团2024年1季度收入为5.7亿美元,同比-3%/环比-1%,略超预期 [1] - 经调整运营利润2500万美元,好于预期,主要因成本优化好于预期 [1] - 经调整净利润6700万美元,同比+35%,好于预期 [1] - 核心社交产品BIGO收入同比+8%,主要受益于付费用户增长 [1] - 非直播收入同比+195%,主要因第三方联盟广告业务快速增长 [1] - 管理层指引2季度收入为5.38-5.69亿美元,与目前预期基本一致 [1] - 考虑低毛利率的第三方联盟广告收入提升或拖累BIGO毛利率,以及潜在重点市场投入,下调全年调整后净利润10%至2.4亿美元 [1] 3. 其他 - 无

报告公司投资评级 - JOYY Inc 维持买入评级 [3][5] 报告的核心观点 第一季度表现乐观 - 第1季度收入同比下降3.3%,高于市场预期2% [2] - Bigo收入增长加速至同比增长8%,得益于付费用户增长6.9%和发达市场表现不佳 [2] - 非GAAP净利润达6700万美元,高于市场预期24% [2] 第二季度指导疲软 - 第2季度收入增长指导为同比增长1%,略低于市场预期2% [2] - 直播业务受到季节性疲软影响,但广告收入增长将部分抵消 [2] - 预计第2季度总收入同比增长1.2%,净利润为5000万美元 [2] 全年展望 - 对FY24全年收入恢复正增长持乐观态度,但略有削减FY24净利润预测 [2][3] - 预计FY24净利润为2.42亿美元,反映Hello业务影响和较低利息收入 [2][3] - 将FY24-26净利润预测下调12%-14% [3][5] 分部表现 Bigo业务 - Bigo收入增长加速,美国和东南亚市场势头良好,但中东复苏需更多时间 [2] - 预计Bigo在第2季度收入同比增长5.1%,非GAAP毛利率维持12% [2] 其他业务 - 其他业务在第2季度收入同比增长23% [2] - Hello业务在第2季度可能保持稳定的季度环比 [2] 估值 - 采用SOTP方法,给予Bigo Live 6倍FY23 P/E,其他业务1倍FY24 P/S,得出目标价47美元 [3][5]

报告公司投资评级 报告给予JOYY Inc. (YY US)股票"买入"评级,目标价为47美元。[1] 报告的核心观点 1) JOYY公司2024年第一季度业绩超预期,但2024年第二季度收入增长指引略低于市场预期2%。[1] 2) 预计2024年第二季度总收入同比增长1.2%,调整后净利润为5000万美元。[1] 3) 预计Bigo广告收入的增长将部分抵消直播业务的季节性疲软。[1] 4) 美国和东南亚市场Bigo直播业务表现良好,用户数增长,但中东地区的复苏需要更多时间。[1] 5) 预计2024财年集团收入将恢复正增长,但调整后净利润略有下调至2.42亿美元,主要受到Hello业务和利息收入下降的影响。[1] 分部业务总结 1) Bigo业务: - 2024年第二季度Bigo收入预计同比增长5.1%,环比下降2%,其中直播业务可能会出现中个位数的环比下降,受到季节性和去年同期高基数的影响。[1] - 美国和东南亚市场表现良好,付费用户不断增加,但中东地区的复苏需要更多时间。[1] - 广告收入预计将实现高个位数的环比增长。[1] 2) All others业务: - 2024年第二季度收入预计同比下降23%,主要由于主动调整。[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入为5.65亿美元,其中BIGO业务贡献5.05亿美元,同比增长8% [10] - 公司非GAAP净利润达6700万美元,同比增长34.8% [13] - 公司非GAAP净利润率提升3.4个百分点至11.9% [13] - 公司经营活动现金流为7500万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - BIGO业务直播收入同比增长2.8%,付费用户增加6.9% [10] - BIGO非直播收入(主要为广告收入)大幅同比增长 [12] - Likee广告收入同比增长1.1倍,DAU在欧洲市场保持环比增长 [30] - Hago用户活跃度和付费用户数均有所提升 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家市场BIGO直播收入同比增长14.8%,付费用户增加17.2% [23][25] - 东南亚等新兴市场BIGO直播收入同比下降4% [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续优化产品、提升运营效率,保持业务的健康、可持续增长 [33] - 公司将进一步优化资源配置,聚焦ROI,灵活调整策略以适应市场变化 [16] - 公司将继续拓展和多元化收入来源,提高非直播收入占比 [17] - 公司将加强社会责任和可持续发展,与当地政府和组织建立合作 [20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管出现一些复苏迹象,但全球宏观经济仍存在不确定性,用户付费意愿和区域复苏趋势仍参差不齐 [16] - 公司预计BIGO业务将在下半年恢复环比增长,全年保持收入同比复苏 [17] - 公司对BIGO业务的长期发展保持信心,将继续优化产品和创新运营 [33] 其他重要信息 - 公司目前尚未取得对YY Live的控制权,财务数据不包括YY Live [35][36] - 公司将继续执行股票回购计划,提高回购执行的一致性 [45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Henry Sun 提问** 关于BIGO Live业务的收入展望和不同地区的趋势 [49] **David Li 回答** - BIGO 3大核心产品直播收入同比增长,但受淡季影响环比有所下降 [50] - 发达国家市场直播收入同比双位数增长,其他地区尚未完全恢复 [51] - 公司将继续采取有针对性的运营策略,提高效率和ROI,同时发挥多元文化优势 [53][55] 问题2 **Alex Poon 提问** 关于集团和BIGO的利润率趋势 [56] **Alex Liu 回答** - BIGO一季度非GAAP毛利率为35%,同比有所下降,主要受广告业务调整和收入结构变化影响 [58] - BIGO一季度非GAAP营业利润保持稳定,全年预计将保持稳定 [60] - 其他业务亏损将继续收窄 [59][60] 问题3 **Lei Zhang 提问** 关于未来股票回购计划 [62] **Alex Liu 回答** - 公司将继续执行股票回购计划,提高回购执行的一致性 [63] 问题4 **Yiwen Zhang 提问** 关于非直播收入的趋势和未来计划 [64] **David Li 回答** - 非直播收入主要包括广告收入,其中自有平台广告和第三方流量广告均有增长 [65] - 公司将继续优化产品和服务,提高核心用户和广告商合作,实现收入来源的长期可持续多元化 [66][67]