公司表现 - JOYY (YY) 股价在上一交易日上涨6.2% 收于35.81美元 成交量高于平均水平 相比过去四周0.9%的跌幅 表现显著改善 [1] - JOYY 受益于其广泛的全球用户基础及互动平台组合 包括Bigo Live Likee 和 Hago 公司专注于创新及全球商业SaaS扩展 未来增长潜力良好 [1] 财务预期 - JOYY 预计季度每股收益为0.88美元 同比下降27.9% 预计营收为5.5997亿美元 同比下降1.3% [2] - JOYY 的季度每股收益预期在过去30天内保持不变 缺乏收益预期修正趋势 股价持续上涨的可能性较低 [3] 行业对比 - JOYY 属于Zacks互联网服务行业 同行业的21Vianet (VNET) 在上一交易日下跌1.7% 收于3.42美元 过去一个月VNET回报率为4.2% [3] - 21Vianet 的季度每股收益预期在过去一个月内上调25% 至0.03美元 同比增长150% 目前Zacks评级为2 (买入) [4]

公司财务发布计划 - JOYY Inc 计划于2024年11月26日美国市场收盘后发布2024年第三季度财务报告 [1] - 公司管理层将于2024年11月26日晚上9点（美国东部时间）举行收益电话会议 [1] - 电话会议详情包括会议标题为“JOYY Inc 2024年第三季度收益电话会议”，会议ID为10043422 [1] 投资者关系与会议参与 - 投资者可通过提供的链接提前完成在线注册，注册后将收到拨入号码、直接事件密码和唯一PIN码 [1] - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行直播和存档，重播将提供至2024年12月4日 [2] - 重播拨入号码包括美国1-855-883-1031、新加坡800-101-3223和香港800-930-639 [2] 公司背景与业务 - JOYY Inc 是一家全球领先的科技公司，致力于通过技术丰富生活 [3] - 公司运营多个社交产品，包括直播平台Bigo Live、短视频平台Likee、多人社交网络Hago以及即时通讯产品等 [3] - JOYY的ADS自2012年11月起在纳斯达克上市 [3] 投资者关系联系人 - JOYY Inc 的投资者关系联系人为Jane Xie和Maggie Yan，邮箱为joyy-ir@joyy.com [4] - ICR LLC 的联系人为Robin Yang，邮箱为joyy@icrinc.com [4]

投资者对JOYY公司缺乏耐心的原因 - 股票价格低迷且不再分红 [1] - 公司管理层未更新YY Live出售反转相关情况 [1] JOYY与百度关于YY Live的情况 - 百度1月发起YY Live出售反转 目前情况仍未解决 [1] - 作者保守估计情况会在18个月后得到解决 [2] - 百度可能会对YY Live产生的利润进行争辩 [2] JOYY公司管理层变动与可转换债券回购 - 公司创始人卸任 新CEO接任 [3] - 只要新CEO保持盈利增长和向投资者返还现金的路径 就不存在太多执行风险 [3] - 公司提前两年以折扣价回购了可转换债券 [3] JOYY公司Q2财报业绩情况 - 非GAAP稀释每股收益为1.17美元 超出预期0.25美元 [4] - 净现金从运营活动中产生7110万美元 [4] - 运营费用上升 主要是由于一般和管理费用上升 [4] JOYY公司用户增长相关情况 - Bigo Live的Real Match功能推动了用户增长 [5] - 尽管进行了内容优化和降低营销费用 Bigo Live的月活跃用户数仍在增加 [4] JOYY公司不同地区业务情况 - 发达国家市场销售同比增长32% 占总销售额的54% [6] - 中国大陆市场销售额同比下降23% 仅占总销售额的11% [6] - 中东地区销售额同比下降32% 季度环比下降14% [6] JOYY公司旗下业务情况 - Shopline业绩不佳 难以估值 [7] - BIGO观众网络新兴业务增长迅速 [7] - Likee的销售额同比增长34.7% [7] JOYY公司股票回购情况 - 回购金额从5450万美元上升到7140万美元 [8] - 稀释后的流通股自2021年第一季度以来下降了19% 基本流通股下降了25% [9] - 公司将4亿美元回购的到期日延长至2025年11月 [10] JOYY公司Q3业绩指引情况 - 公司预计Q3销售额为5.55亿至5.69亿美元 [11] - 公司将对BIGO的非核心音频直播产品进行调整 [11] - 公司预计Bigo Live的利润率在Q3可能会略有上升 [11]

投资评级 - 欢聚集团的投资评级为中性，目标价为33美元，潜在涨幅为-1.7% [1][2] 核心观点 - 欢聚集团2024年2季度利润超预期，主要得益于费用控制好于预期 [1][2] - 海外核心产品收入维持同比增长趋势，但非核心语音业务调整可能拖累下半年收入增长 [1][2] - 2024年BIGO收入预计同比增长5%，广告业务拉动增长，但直播业务受部分区域内容政策优化及语音直播调整影响，下半年增长或承压 [2] - 2024年经调整净利率预计下降1.6个百分点，利润率承压 [2] - 基于10年DCF模型，维持目标价33美元，对应2024年市盈率9倍 [2] 财务数据 - 2024年2季度收入为5.7亿美元，同比增长3%，环比持平，略超预期2% [2] - BIGO收入同比增长8%，直播收入同比下降1%，广告收入维持快速增长，2季度BIGO收入占比提升至13.4% [2] - 经调整运营利润为3000万美元，好于预期的2100万美元 [2] - 2024年营业收入预测为22.53亿美元，较前预测下调2% [4] - 2024年经调整净利润预测为2.55亿美元，较前预测上调5% [4] - 2024年经调整每股收益为3.98美元，较前预测上调10% [4] 业务表现 - BIGO Live MAU在2季度环比止跌，同比增速为9% [5] - 公司全球MAU在2季度同比持平，为2.75亿 [6] - Likee和Hago的MAU仍呈下降趋势 [7] 行业覆盖 - 交银国际覆盖的互联网及教育行业公司包括百度、哔哩哔哩、爱奇艺、快手、腾讯音乐等，多数公司评级为买入 [12] 财务预测 - 2024年营业收入预计为22.53亿美元，2025年为23.50亿美元，2026年为24.77亿美元 [10] - 2024年经调整净利润预计为2.55亿美元，2025年为2.66亿美元，2026年为2.79亿美元 [10] - 2024年经调整每股收益预计为3.98美元，2025年为4.31美元，2026年为5.03美元 [10] 财务比率 - 2024年毛利率预计为34.9%，2025年为35.4%，2026年为36.6% [13] - 2024年EBITDA利润率预计为5.0%，2025年为6.1%，2026年为7.6% [13] - 2024年净利率预计为7.5%，2025年为7.2%，2026年为8.4% [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为5.651亿美元,同比增长3.3% [21] - BIGO分部收入为5.072亿美元,同比增长7.7% [22] - BIGO分部广告收入大幅增长 [34] - 公司毛利为1.989亿美元,毛利率为35.2% [36][37] - BIGO分部毛利为1.794亿美元,毛利率为35.4% [37] - 公司营业利润为230万美元,非GAAP营业利润为3000万美元,利润率为5.3% [40][41] - BIGO分部GAAP营业利润为5800万美元,非GAAP营业利润为6940万美元,利润率为13.7% [41] - 公司净利润为5210万美元,非GAAP净利润为7400万美元,净利率为13.1% [42][43] - BIGO分部GAAP净利润为6460万美元,非GAAP净利润为7780万美元,净利率为15.3% [43][44] - 公司经营活动现金流入为7110万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - Bigo Live MAU回升1.6%至3770万,重点市场用户增长强劲 [23] - Bigo Live付费用户同比增长20.3%,收入同比增长11% [23] - Likee广告收入同比增长34.7%,人均日活跃时长增加1.3% [27][28] - Hago社交频道人均时长增加,付费用户参与度超60% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司重点发达国家市场收入同比实现双位数增长,优于其他地区 [35] - Bigo Live在发达国家MAU、付费用户和收入均实现同比增长 [23] - 中东地区Bigo Live收入有望实现环比增长 [56] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持全球化战略不变,持续创新产品优化用户体验 [13][14][30][31] - 公司聚焦提升运营效率,平衡增长与盈利能力 [18] - 公司将持续培育新的收入和利润增长点 [19][66][67] - 公司广告业务保持强劲增长势头,未来仍有较大发展空间 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境不确定性持续,公司将优先追求高质量付费用户增长和ROI [23] - 公司将对Bigo Live的非核心音频直播业务进行调整,短期可能影响收入但有利于长期健康发展 [47][56][57] - 公司有信心在当前环境下实现BIGO分部全年单位数收入增长 [57] 其他重要信息 - 公司将继续积极回购股票,回报长期支持的股东 [20][63] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Thomas Chong 提问** 公司未来战略是否会因管理层变动而发生改变 [49] **Ting Li 回答** 公司战略重点将保持一贯,仍将聚焦全球化发展、优化产品运营、提升运营效率等 [51][52][53][54] 问题2 **Thomas Chong 提问** BIGO业务未来收入趋势如何,不同地区表现如何 [50] **Fuyong Liu 回答** BIGO核心产品直播收入保持正增长,主要得益于付费用户增长;发达国家表现优于其他地区 [55][56] 公司将优化成本、调整非核心业务,短期可能影响收入但有利于长期健康发展 [56][57] 问题3 **Lei Zhang 提问** 公司及BIGO分部毛利率和净利率的未来趋势如何 [58] **Fuyong Liu 回答** 通过优化成本,BIGO分部毛利率有望保持稳定或小幅提升;但受非核心业务调整影响,BIGO分部净利润或将小幅下降 [59][60]

财务表现 - 2024年第一季度净收入为5.646亿美元，同比下降3.3%[2] - 2024年第一季度归属于JOYY控制权益的净利润为4530万美元，同比增长61.8%[2] - 2024年第一季度非GAAP净利润为6720万美元，同比增长34.8%[8] - 2024年第一季度运营收入为350万美元，同比增长40%[6] - 2024年第一季度非直播收入增长55.2%至9820万美元[4] - 2024年第一季度非GAAP净收入为6.2879亿美元，同比增长45.9%[31] - 2024年第一季度非GAAP每股ADS收益为1.09美元，同比增长53.5%[31] - 2024年第一季度加权平均ADS数量为6178.3347万股，同比下降12.3%[31] - 2024年第一季度非GAAP净利润为62,879千美元，同比增长56.9%（2023年第四季度为40,089千美元）[34][35] - 2023年第四季度非GAAP运营收入为66,973千美元，非GAAP净收入为63,507千美元[37] - 2023年第一季度非GAAP运营收入为63,746千美元，非GAAP净收入为56,835千美元[40] 用户数据 - 2024年第一季度BIGO的付费用户数为167万，同比增长6.9%[2] - 2024年第一季度BIGO的每付费用户平均收入为235.4美元，同比下降3.8%[2] - 2024年第一季度全球移动月活跃用户数为2.773亿，同比增长1.6%[2] - 公司平均移动月活跃用户数（MAU）包括Bigo Live、Likee、imo和Hago等社交娱乐平台的用户[22] - 公司付费用户数计算为在Bigo Live、Likee或imo上至少购买过一次虚拟物品或其他产品和服务的注册用户账户的累计数量[22] 收入构成 - 2024年第一季度总净收入为5.6456亿美元，同比下降3.3%[27] - 直播业务收入为4.6639亿美元，同比下降10.3%[27] - 其他业务收入为9816.9万美元，同比增长55.2%[27] - 发达国家和地区收入为2.9104亿美元，同比增长33.6%[29] - 中东地区收入为8745.8万美元，同比下降26.4%[29] - 中国大陆地区收入为5980.1万美元，同比下降51.3%[29] - BIGO部门2024年第一季度直播收入为442,154千美元，占总收入466,391千美元的94.8%[32] - 公司2024年第一季度总收入为564,560千美元，同比增长0.8%（2023年第四季度为569,839千美元）[32][35] - 2023年第一季度BIGO部门净收入为446,586千美元，其他部门净收入为73,807千美元，总计净收入为520,393千美元[38] - 2023年第一季度BIGO部门总净收入为467,942千美元，其他部门总净收入为115,716千美元，总计净收入为583,628千美元[38] 成本与费用 - 2024年第一季度研发费用为6903.9万美元，同比下降8.9%[27] - 公司2024年第一季度研发费用为69,039千美元，占总收入的12.2%[32] - 2023年第一季度BIGO部门研发费用为41,212千美元，其他部门研发费用为34,563千美元，总计研发费用为75,775千美元[38] - 2023年第一季度BIGO部门销售和营销费用为74,084千美元，其他部门销售和营销费用为23,515千美元，总计销售和营销费用为97,599千美元[38] - 2023年第一季度BIGO部门一般和行政费用为13,701千美元，其他部门一般和行政费用为18,268千美元，总计一般和行政费用为31,969千美元[38] - 2023年第一季度BIGO部门总运营费用为128,997千美元，其他部门总运营费用为76,346千美元，总计运营费用为205,343千美元[38] 资产与负债 - 公司现金及现金等价物从2023年12月31日的10.64亿美元减少至2024年3月31日的7.28亿美元[25] - 公司短期存款从2023年12月31日的19.7亿美元增加至2024年3月31日的22.29亿美元[25] - 公司总资产从2023年12月31日的84.84亿美元增加至2024年3月31日的85.57亿美元[25] - 公司总负债从2023年12月31日的31.72亿美元增加至2024年3月31日的32.02亿美元[25] - 公司股东权益从2023年12月31日的52.9亿美元增加至2024年3月31日的53.32亿美元[26] 业务调整与交易 - 公司于2020年11月16日与百度达成协议，以36亿美元出售YY Live业务，但该交易于2024年1月1日被百度单方面终止[19] - 公司自2021年2月8日起停止合并YY Live业务，并将其相关资产和负债以净额列示[26] 其他财务数据 - 公司非GAAP财务调整金额在2024年第一季度和2023年第一季度均为2190万美元[21] - 公司2024年第一季度股权激励费用为6,128千美元，同比增长52.4%（2023年第四季度为4,020千美元）[33][36] - 公司2024年第一季度无形资产摊销费用为15,132千美元，同比增长16.7%（2023年第四季度为12,960千美元）[34][35] - BIGO部门2024年第一季度运营利润为50,389千美元，同比下降5.0%（2023年第四季度为53,011千美元）[32][35] - 公司2024年第一季度其他收入为3,600千美元，同比增长31.3%（2023年第四季度为2,742千美元）[32][35] - BIGO部门2023年第四季度运营收入为53,011千美元，其他部门运营亏损为48,215千美元，总计运营收入为4,796千美元[37] - 2023年第一季度BIGO部门运营收入为48,190千美元，其他部门运营亏损为45,659千美元，总计运营收入为2,531千美元[40] 股票回购 - 2024年第一季度公司回购了价值5450万美元的ADS[13] 未来展望 - 2024年第二季度预计净收入在5.38亿至5.69亿美元之间[12]

文章核心观点 - 公司第二季度收入达5.65亿美元,同比增长3.3% [1][2] - 公司核心业务BIGO连续第四个季度实现收入增长,收入达5.07亿美元,同比增长7.7% [2][4] - 公司净利润和非公认会计准则净利润分别为5210万美元和7400万美元,环比分别增长15.0%和10.2% [2][5] - 公司维持了良好的经营性现金流,第二季度产生7110万美元现金流 [2] BIGO业务 - BIGO Live MAU增长1.6%,达3770万,重点市场用户和收入均实现增长 [6] - BIGO Live推出智能管理系统,提升了运营效率 [6] - BIGO Live与电竞世界杯合作,为用户提供沉浸式游戏体验 [7] - BIGO Live的"真人匹配"功能用户活跃度持续提升,带动了用户注册、付费转化等指标 [8][9] - BIGO Live不断优化直播体验,推出多项新功能 [9] Likee业务 - Likee广告收入同比增长34.7%,保持盈利 [10] - Likee举办创作者活动,加强社区联系,提升用户粘性 [10] - Likee升级视频工具,提高内容质量,用户使用时长增加 [11] Hago业务 - Hago保持良好的经营性现金流 [12] - Hago推出主题活动,提升用户参与度和付费转化 [12] - Hago不断优化社交功能,用户使用时长和次日留存率持续提升 [13]

财务表现 - 公司2024年第二季度净收入为5.651亿美元，同比增长3.3% [2] - 归属于JOYY控制权益的净收入为5210万美元，同比下降66.4% [2] - 非GAAP净收入为7400万美元，同比下降23.9% [2] - 直播收入为4.597亿美元，同比下降3.6% [5] - 其他收入同比增长49.8%至1.054亿美元，主要得益于广告业务的显著增长 [5] 运营数据 - Bigo Live的平均移动MAU为3770万，同比下降2.1% [3] - Likee的平均移动MAU为3560万，同比下降17.6% [3] - Hago的平均移动MAU为440万，同比下降20% [3] - BIGO的付费用户数达到166万，同比增长8.5% [3] - BIGO的每付费用户平均收入为233.5美元，同比下降5.9% [3] 成本与利润 - 营业成本增长4.8%至3.662亿美元，主要由于广告业务的流量获取成本增加 [6] - 毛利润为1.989亿美元，同比增长0.6% [7] - 毛利率为35.2%，同比下降0.9个百分点 [7] - 营业费用为1.987亿美元，同比增长3.7% [8] - 营业利润为230万美元，同比下降75.5% [8] 现金流与资产负债表 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物、短期存款等总额为32.568亿美元 [12] - 2024年第二季度经营活动产生的净现金流为7110万美元 [12] - 公司总资产为80.998亿美元，总负债为27.714亿美元 [34][35] 业务展望与战略 - 公司预计2024年第三季度净收入在5.55亿至5.69亿美元之间 [14] - 公司继续推进全球化战略，通过本地化扩展业务 [4] - 公司在第二季度回购了7140万美元的ADS，并计划将回购计划延长至2025年11月 [16] 行业趋势 - 广告业务成为公司收入增长的关键驱动力，BIGO广告业务保持快速增长 [4] - 公司通过优化运营效率和成本控制，提升了盈利能力 [4] - 全球社交娱乐平台市场仍有较大的扩展空间，公司将继续创新产品功能和用户体验 [4]

公司领导层变动 - JOYY公司董事会批准了领导层继任计划，现任首席运营官Ting Li将立即接替David Xueling Li担任董事会主席和首席执行官 [1] - David Xueling Li将继续担任董事会成员，以确保业务连续性并支持持续的业务发展势头 [1] 新任领导层背景 - Ting Li自2011年加入公司，自2016年起担任首席运营官，并于2023年11月加入董事会 [2] - 在加入JOYY之前，Ting Li曾在腾讯担任产品经理 [2] 公司战略与发展方向 - JOYY已经高度全球化，拥有强大的本地化运营和持续创新能力，未来将进一步多元化收入来源并抓住新的增长机会 [2] - 公司将继续通过本地化和扩展全球业务来推动全球化，并加强内容和社交娱乐生态系统 [2] - 通过产品创新和运营优化，公司将增强变现能力的基础和效率，并培育长期举措以实现可持续增长 [2] 公司业务概述 - JOYY是一家全球领先的科技公司，旗下产品包括Bigo Live直播、Likee短视频、Hago多人社交网络和即时通讯产品等 [3] - 公司已在全球范围内创建了高度参与和活跃的用户社区 [3]

公司领导层变动 - JOYY公司董事会批准了领导层继任计划，现任董事兼首席运营官李婷将立即接替李学凌担任董事会主席和首席执行官 [1] - 李学凌将继续担任董事会成员，确保业务连续性并支持公司持续发展 [1] - 李婷自2011年加入公司，2016年起担任首席运营官，2023年11月加入董事会，在JOYY生态系统建设和内容产品丰富方面发挥了关键作用 [2] 新任CEO的战略展望 - 李婷表示将继续通过本地化推动全球化，扩大全球影响力，并致力于内容与社交娱乐生态系统的培育 [2] - 公司将通过产品创新和运营优化，强化变现能力的基础和效率，同时培育长期举措以实现收入多元化和可持续增长 [2] 公司业务概况 - JOYY是一家全球领先的科技公司，致力于通过技术丰富人们的生活 [3] - 公司运营多个社交产品，包括直播平台Bigo Live、短视频平台Likee、多人社交平台Hago以及即时通讯产品等 [3] - JOYY的ADS自2012年11月起在纳斯达克上市 [3]