报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 品牌端政策加码消费有望加速复苏，看好四条投资主线，制造端美国关税影响行业整体，有竞争壁垒的制造商更能应对冲击，此次关税影响多国，应关注有品牌溢价的品牌和竞争壁垒高的制造商 [3] - 面料、辅料供应商直接对美出口占比远小于成衣、鞋履制造商，产能多向东南亚国家转移 [3][7][9] - 2018 - 2019年美对华加征关税时海外品牌转移产能规避大部分影响，国内OEM企业主要下调估值水平，当前除伟星股份与晶苑国际外，主要OEM企业PE（TTM）均已跌破2018 - 2019年最低值 [3][12][14] 根据相关目录分别进行总结 美国新征关税对纺织制造行业影响梳理 - 主要海外品牌产地集中在亚洲，鞋靴产能以越南和印尼为主，服装产能以越南和中国为主 [6] - 辅料供应商伟星股份与毛纺供应商新澳股份对美收入占比小，成衣、鞋靴供应商对美收入占比整体较大，但部分供应商收入多元化，占比低 [7] - 上一轮关税冲击中，成衣、鞋靴制造商海外产能更高，辅料制造商伟星股份国内产能占比仍达81% [9] - 特朗普第一任期内关税政策主要针对中国，海外品牌转移产能规避影响，国内OEM企业估值受影响，盈利预测未明显下调 [11][12] 行情回顾 - 上周（20250331 - 20250403）申万纺织服饰板块上涨0.03%，跑赢沪深300 1.40个百分点，纺织制造板块下跌3.47%，服装家纺板块上涨1.40%，纺织服饰板块PE估值低于历史均值 [16] - 上周恒生指数下跌2.46%，港股市场出口制造企业跌幅明显 [19] - 介绍李宁、安踏体育、波司登、华利集团等重点公司情况及相关盈利预测估值 [23][27] 行业数据跟踪 - 2025年1 - 2月，社会消费品零售总额同比增加4.00%，限额以上单位商品服装类零售额同比增加2.60%，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加3.30%，我国出口纺织品服装约280.69亿美元，同比增长11.07%，上周美元兑人民币汇率上升 [28][31] - 上周原材料价格涨跌互现，棉花价格指数上涨，涤纶、锦纶部分指数下跌，布伦特原油下跌，中国牛皮革及马皮革进口单价下跌，澳大利亚羊毛价格指数上涨 [36] 重点公告及新闻 - 森马服饰2024年营业收入146.26亿元，同比增长7.06%；扣非归母净利润10.84亿元，同比增长6.16%；朗姿股份2024年营业收入56.91亿元，同比下降0.24%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长11.30%；七匹狼2024年营业收入31.40亿元，同比下降8.84%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降60.86% [48] - 迪卡侬集团2024财年净销售额同比增长3.8%至162亿欧元，净利润下降，线上销售额大幅增长，将对印度和德国投资约1亿欧元；LVMH集团升任宝格丽CEO为集团钟表业务CEO [49][50]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价96.6港元/股（前值68.2港元/股） [2][13] 报告的核心观点 - 康方生物核心产品销售表现强劲，临床管线稳健推进，国内产品销售稳健且费用管理成效显著，2025年催化剂丰富，早期领域向ADC拓展，调整盈利预测后预计2025年扭亏为盈 [1][4][10][13] 报告具体内容总结 公司业绩情况 - 2024年营收21.3亿元（-53.1%），商业销售收入20.0亿元（+24.9%），授权费用收入减至1.2亿元致营收下滑；销售及营销开支10.0亿元（+12.5%），销售费用率50.0%（-5.5PCTs）；研发费用11.9亿元（-5.3%）；净亏损-5.0亿元，经营性净亏损-6.6亿（同期收窄16.7%） [3][18] 产品销售与费用管理 - 2024年产品收入整体20.0亿元（+24.9%），卡度尼利和依沃西纳入2025年国家医保，进入各省份双通道目录，与1000家医院合作，核心医院覆盖率80%、正式准入率30% [4][19] - 2024年各项费用率显著下降，研发费用降5.3%，因自建临床团队后部分外包服务转内部执行；销售费用增速低于商业销售额增速，销售费用率降5.5%；扣除一次性项目后经营性净亏损收窄17.0%至6.6亿元 [4][20] 核心管线临床进展 - 卡度尼利多项临床试验推进，如术后辅助肝细胞癌入组完成，联合仑伐+TACE治疗中期肝细胞癌等多项试验在入组中 [5][21] - 依沃西国内多项临床试验入组或启动，海外部分试验完成入组或在入组中；其他管线依若奇（IL - 12/IL - 23）和古莫奇（IL - 17）治疗中重度银屑病提交NDA [6][9][22][26] 2025年催化剂 - 依沃西多项NDA/sNDA有望获批，如国内单药头对头k药治疗1L PD - L1(+) NSCLC获批等；卡度尼利治疗1L宫颈癌获批、肝细胞癌术后辅助数据读出；依若奇治疗中重度银屑病获批；派安普利治疗1L鼻咽癌获批；曼多奇预计25H2读出治疗成人特应性皮炎关键3期临床数据 [10][27][31] 早期领域拓展 - 5款候选新药进入临床或IND申报阶段，如AK138D1在澳洲进行1期剂量爬坡，AK146D1在1期剂量爬坡，AK139、AK135、AK150即将进入临床研究 [11][32][35] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 27年总收入为34.1/54.5/73.1亿元（2025 - 27E前值：38.8/48.6/65.1），同比+60%/+60%/+34%；2025年扭亏为盈，净利润0.5亿元 [13][36] - 采用DCF模型估值，基于FY25 - 32现金流测算，WACC 10.0%（不变），永续增长率3.0%（不变），假设汇率RMB:HKD = 1:1.10，调整目标价至96.6HKD/股 [13][36]

报告行业投资评级 - 小米集团、联想集团、比亚迪电子、华虹半导体、禾赛科技评级为Outperform（优于大市）[1] - 舜宇光学、瑞声科技、ASMPT、丘钛科技评级为Neutral（中性）[1] - 信利国际评级为Underperform（弱于大市）[1] 报告的核心观点 - 特朗普政府启动“全面对等关税”措施，对贸易伙伴加征10%“最低基准关税”，对贸易逆差较大国家征额外关税，中国被加征34%额外关税，总关税达54%，对产业链和全球经济冲击严重[3] - 半导体领域设“战略豁免区”，缓解核心部件供应压力，但推高数据中心建设成本，延长建设周期[4] - 消费电子产业受冲击，手机端关税或转嫁消费者，换机周期延长，苹果或让全球消费者承担关税，iPhone平均零售涨幅123美元[4] - 美国家电依赖海外供应链，企业通过多种方式规避关税，但部分产品仍提价，催生新型消费金融模式[5] - 中国对美采取“精准反制+战略防御”组合拳，对美能源及农产品实施阶梯式关税，强化战略资源出口管制[5] 根据相关目录分别进行总结 特朗普两任任期关税政策对比 - 第一任期累计加征约3700亿美元中国进口商品，税率7.5%-25%，目标减少对华贸易逆差，分4个阶段，最终美国对2500亿美元商品加征25%税率，对1200亿美元商品关税降至7.5%[8][9] - 第二任期签署“对等关税”行政令，对全球超180个国家和地区实施政策，对约60个国家和地区征更高关税，中国被加征34%额外关税，叠加后总计54%，政策更激进、覆盖广、税率高、进展快[9][16] 对美国市场影响几何 CSP关税加剧时间与成本压力，或影响云服务价格与建设节奏 - 关税使产业链面临进口产品价格上升、交付周期拉长、供应链中断等压力，逻辑芯片对外依赖程度高，目前高端芯片约70%产能集中于台湾、韩国和中国，未来关税预计上调至25%以上[18][21] - 新一轮关税或由服务器厂商向下游顺价至消费者，供应链向本土迁移或延长数据中心建设进度，CSP可能延缓超大型数据中心规划与建设，提高云服务价格[21][23] - 头部科技企业可缓释风险，中小型数据中心厂商承压，部分硬件厂商已表达价格上涨预期，整体数据中心建设成本预计上升12.8%-23.5%[23][24] 软件本体受关税简洁影响，国产化进程加速降低外部依赖 - 电子下载类软件因上游硬件设备价格受关税上调影响，开发成本可能提高，促使企业提价，中国软件国产化进程加速，2023年部分软件国产化率超50%[28] - 美国软件自给，中国对美软件出口受影响有限，若中国反制，美国软件价格或上升，但中国对美国及其他国家软件依赖将下降[29] 消费电子面对大规模关税将冲击行业利润，涨价潮或席卷终端市场 - 苹果需为进口到美国的产品支付关税，新关税带来复杂税收环境，按现有供应链结构，美国部分产品单价成本将提升30%以上，iPhone成本将提升160美元[31] - 苹果面临两难选择，供应链成本压缩瓶颈显著，若自行承担关税，利润率将下滑，若转嫁成本，不同定价策略影响不同，且存在价格敏感型用户流失风险[34][36] - 苹果可通过游说争取关税豁免、高端产品涨价、转移产能获取区域优惠等方式降低损失，但仍面临市场占有率流失、隐性成本上升等问题[40] 家电行业虽提前布局，但大规模关税仍将冲击严重供应链 - 关税政策对电子制造业形成冲击，白电行业面临成本激增与供应链重构挑战，关税适用于钢材、铝材、半导体、电气元件等，60%-80%的关税成本通常转嫁给消费者[41][43] - 制冷系统和电视制造商面临挑战，企业加速供应链调整，近岸化策略使部分产品零售价涨幅可控，但也带来物流成本上升等问题，关税压力转嫁至终端市场，消费者行为改变[44][46] - 关税重塑白电行业格局，中国厂商抢占市场，美国本土企业押注技术升级，但系统性风险持续累积，企业存亡关键在于供应链弹性、材料创新速度和政策博弈能力[47][49] 对中国市场影响几何 关税反制与供应链博弈 - 2024年中美贸易额增长，中国对美出口增长，贸易顺差为3610亿美元，中国对美出口产品中高附加值品类占比提升，美国对华贸易政策收紧，或加速中国相关产业链海外布局和跨境电商重构供应链体系[50][51] - 中国采取“关税+管制”组合拳反制，对美能源加征关税，升级非关税壁垒，美国对墨西哥和加拿大加征关税，中国企业“中转避税”策略可能失效，低端制造向东南亚梯度转移[52] 原材料及低成本加工业产品需求价格敏感，技术密集型产品由供应链成本分摊 - 硬科技产业链突破驱动进口替代，2024年我国半导体自给率突破35%，新能源汽车全球市占率达65%，区域布局呈现“东部升级+中西部承接”特征[53] - 美国对华进口总需求弹性为-1.08，但结构分化，机电等战略物资需求刚性，塑料等消费品高度敏感，技术密集型产品依托全球供应链成本共担机制，关税传导呈现结构性约束[53][56] 六大战略性产业遭受美国关税“精准打击” - 消费电子产业链、新能源车、光伏、工程机械、纺织业、生物医药产业遭受美国关税打击，相关企业订单流失、市场份额下降、产能利用率不足等[58]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价9.96港元/股，对应公司14xPE（2025年）[2][8] 报告的核心观点 - 2024年业绩释放有压力，创新转型持续推进，集采产品对存量业务的影响基本出清，创新药产品陆续上市有望带来增长[1][4][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入74.7亿元（-6.8%），按药品销售收入口径86.2亿元（-9.0%）；3款国采产品合计收入26.9亿元（-28.8%），非国采独家产品及创新产品45.5亿元（+4.1%）[3][12] - 毛利率72.6%（-3.6pct），研发开支8.9亿元（+8.9%），研发开支占比11.9%（+1.7pct）；研发费用3.3亿元（+69.1%），占比4.4%（+2.0pct）；销售费用26.6亿元（+6.0%），占比35.6%（+4.3pct）[3][12] - 年度溢利16.1亿元（-32.3%），经调整净利润17.1亿元（-36.7%）[3][12] 各业务线销售情况 - 心脑血管相关疾病线销售额40.9亿元（-18.8%），占比47.4%；消化/自免相关疾病线销售额28.8亿元（-6.7%），占比33.3%[4][13] - 皮肤和医美线销售额6.7亿元（+18.2%），占比7.8%；眼科疾病线6.3亿元（+24.3%），占比7.3%；其他产品3.6亿元（+26.5%），占比4.2%[4][13] 创新药进展 - 已累计有5款创新药进入商业化，2款创新药递交中国NDA，十余项中国临床稳步推进，自研新增4款合作开发创新产品[5][14] 盈利预测和估值 - 调整2025 - 26E收入为83.7/94.4亿元，同比+11.5%/+13.3%；调整2025 - 26E归母净利润为16.7/19.1亿元，同比+3.2%/+14.0%[8][15] 可比公司估值 - 参考华东医药（18x）、中国生物制药（23x）、石药集团（9x）进行估值[8][10][16]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价15.40元，现价11.61元 [2] 报告的核心观点 - 2024Q4归母净利润同比增长17.84%，2024年公司营收和利润均实现增长，拟派发现金红利 [3][6] - 爆破服务业务占比明显提升，工业炸药和雷管营收减少 [3][7] - 降本增效取得积极成效，利润增幅高于营收增幅 [3][8] - 积极寻求优质标的资产，提高工业炸药产能规模 [3][9] - 前瞻性布局资源富集地区，在手订单充足保障业绩 [3][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.72、10.16、11.49亿元，维持“优于大市”评级 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入85.46亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.13亿元，同比增长12.49% [3][6] - 预计2025 - 2027年营收分别为98.19、109.02、123.23亿元，同比增长15%、11%、13% [2][5] - 预计2025 - 2027年净利润分别为8.72、10.16、11.49亿元，同比增长22%、17%、13% [2][5] 业务结构 - 2024年爆破服务业务营收61.82亿元，占比72.34%，同比提升8.61个pct，毛利率20.54% [3][7] - 2024年工业炸药营收13.55亿元，同比减少25.04%，毛利率38.12% [3][7] - 2024年工业雷管营收5.68亿元，同比减少33.85%，毛利率31.24% [3][7] 成本控制 - 2024年销售费用、管理费用合计同比压降8.40%，加大集中采购节约材料成本 [3][8] 产能扩张 - 2025年3月拟现金收购河南省松光民爆51%股份，新增产能6万吨 [3][9] 区域布局 - 2024年新疆区域工程服务业务增长，在西藏等多地承接项目，在手订单充足 [3][10] 可比公司估值 - 选取广东宏大、国泰集团作为可比公司，2025年PE均值20.61倍 [4]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 安能物流2024年年报业绩符合预期，货重结构与效率持续优化，量利高增 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 安能物流2024年实现营业收入115.76亿元，同比+16.7%，归母净利润7.50亿元，同比+91.1%，经调整净利润8.37亿元，同比+64.2% [2] 点评 收入端 - 2024年货重结构持续优化，增值服务需求增加，货运总量增至14.1百万吨，同比增长17.5%，总票数增至169百万票，同比增长31.1% [3] - 票数增长超吨数增长因货重结构进一步轻量化，迷你小票/小票零担/大票零担货量分别同比+30.0%/19.2%/10.2%，票均重量由23年93公斤降至84公斤 [3] - 小票业务属高单价高毛利业务，对服务质量和增值服务需求大，随着货重结构优化战略推进，公司有望实现收入增长和盈利能力提升 [3] 成本端 - 截至24年末公司有82个自营分拨，自2023年优化分拨网络，降本成果明显 [4] - 2024年单位干线运输成本/单位分拨中心成本/单位增值服务成本/单位派送服务成本分别同比-5.0%/-16.5%/+25.8%/+3.0%，综合单位营业成本为688元/吨，同比-4.2%；单位毛利同比+22.5%至130元/吨 [4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价7.68港币 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司股东应占年内溢利同比降26.5%，收入278亿元同比降0.9%，毛利同比减19.1%至51亿元，股东应占溢利23亿元，每股盈利91.86分，董事会建议派末期股息，全年股息每股40港仙，派息率40%，股息率7.30% [3][6] - 味精新厂投产顺利，2024年销量增26.8%至163.7967万吨，产能达165万吨，市场份额增加，平均售价约6714元/吨同比跌16.1%，收入增6.4%至109.966亿元 [3][7] - 苏氨酸产能增加，动物营养板块毛利率提升，2024年该板块收入降1.8%至87.393亿元，毛利率增6.1pct至23.2%，苏氨酸销售收入增18.7%至25.173亿元，平均售价增4.0%至9532元/吨，销量增14.1%至26.1356万吨，产能增2万吨至26.3万吨 [3][8] - 公司继续实施国际化战略，确定两个海外生产基地位置并兴建，发展三个海外区域销售办事处，释放东北新建厂潜力推动味精销售 [3][9] - 因2024年味精价格下跌下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.30亿元（-25%）、27.84亿元（-25%）、31.32亿元（新增），给予2025年7倍PE，对应目标价7.07元，按汇率算对应7.68港币，维持“优于大市”评级 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 可比上市公司估值比较 - 选取新和成、梅花生物、金禾实业作为可比公司，计算出2023 - 2025年PE均值分别为18.15、14.43、10.83 [4] 财务报表分析和预测 - 资产负债表：2024 - 2027E流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [5] - 利润表：2024 - 2027E营业总收入、营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、营业利润、利润总额、所得税、净利润等有相应变化 [5] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应变化 [5] - 主要财务比率：2024 - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等有相应变化 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价HK$35.17 [3][6] 报告的核心观点 - 海吉亚2024年经营稳健，短期业绩波动受宏观环境影响，不改优质医院和医生资源长期价值，建议关注 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 海吉亚2025年4月3日收盘价HK$14.80，市值HK$91.5亿/US$11.8亿，日交易额（3个月均值）US$1596万，发行股票数目6.185亿，自由流通股48%，1年股价最高最低值HK$39.05 - HK$12.48 [3] 财务数据 - 2024年实现收入44.5亿元（+9.1%），肿瘤业务收入19.6亿元（+10.4%），占比44.2%（+0.6pp），毛利率29.9%（-1.6pp），销售费率1.2%（持平），管理费率9.8%（ -0.3pp ），净利润6.0亿元（-12.6%），经调整净利润6.0亿元（-15.6%），净利率13.5%（-4.0pp） [4] - 预计2025/2026年收入为47.9亿元/51.5亿元，同比增长7.6%/7.7%，经调整净利润为7.0亿元/7.5亿元，同比增长16.3%/7.6% [6] 业务情况 - 2024年就诊人次约450万人（+23.8%），完成手术96993例（+15.8%），手术收入同比增长21.2%，三、四级手术及介入手术占比稳步提升 [4] 项目进展 - 2024年西安长安医院并购整合成效显著，三、四级手术例数突破1万例（+38%） [5] - 2024年旗下三级医院德州海吉亚开业，无锡海吉亚医院和常熟海吉亚医院计划于2025/2026年开业 [5] - 开远解化二期、长安医院三、贺州广济二期、苏州永鼎二期项目持续推进，潜在床位产能达16000张 [5] 可比公司估值 | Ticker | Company | 市值（2025/4/3，亿RMB） | 净利润(亿rmb) 23A | 净利润(亿rmb) 24E | 净利润(亿rmb) 25E | PE 23A | PE 24E | PE 25E | PEG 25E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300015.SZ | 爱尔眼科 | 1247 | 33.6 | 37.1 | 42.7 | 44 | 34 | 29 | 1.94 | | 600763.SH | 通策医疗 | 206 | 5.0 | 5.4 | 6.2 | 49 | 38 | 33 | 2.44 | | 2273.HK | 固生堂 | - | 2.5 | 3.1 | 4.5 | 45 | 25 | 16 | 0.35 | [9] ESG评价 - 环境方面，公司实施环保实践，促进资源效率，投资可再生能源，提升企业声誉和利益相关者信任 [19] - 社会方面，公司致力于社会责任，有道德的劳动实践、社区参与和多元化包容的工作场所，产生积极社会影响 [19] - 治理方面，公司组织治理良好，有望实现可持续增长并建立投资者和公众信任 [19]

报告核心观点 - 中国此次反制速度和态度超预期，全球大变局下市场风险偏好大降，股市和商品被抛售，中国强硬态度旨在推动贸易格局重组，团结各方力量重建新贸易联盟 [1][8] - 此次与1930年不同，其他国家未进一步反制，而是给美优惠寻求谈判并寻求局部贸易联盟，当前美国经济无产能过剩与消费水平下降矛盾加深问题且有AI新引擎，特朗普加关税目的多样，并非迫切之举 [2][9] - 中国出口及股市较2018年没那么脆弱，2019年两次加关税对A股上证综指有影响，当前中国反制让美股大跌，期待中国出台宽松政策和内需刺激稳住根本，中美谈判仍有可能 [3][10] - 中国股市短期系统性风险有限，探底后利空出尽且政策利好可期，资金返场推动反弹；中期美国内部矛盾或加深，股市整体承压，中国股市宽幅震荡；长期危机洗牌结束后特朗普转向经济增长，中国科技突破等将推动股市大行情 [4][11] 不同时期中国股市情况 短期（1 - 2个月） - 系统性风险有限，股市加速探底后利空出尽，国内政策利好可期，流动性问题缓解后市场关注业绩披露，一季度业绩改善将推动资金返场和反弹 [4][11] 中期（3 - 6个月） - 美国内部矛盾可能进一步加深，如加州州长反对关税政策等，中美对抗下美股下跌致全球风险偏好下降，特朗普未达目的前不松动，股市整体承压，中国股市宽幅震荡 [4][11] 长期（6个月之后） - 危机带来的市场洗牌结束后，特朗普将重心转向经济增长，中国科技突破、内需提振、经济周期回升将使盈利推升中国股市大行情开启 [4][11] 此次与1930年情况对比 其他国家反应 - 1930年美国胡佛政府大增关税引发大萧条及二战，此次其他国家未进一步反制，而是给美国优惠寻求谈判并寻求局部贸易联盟保证部分供应链运行 [2][9] 美国经济背景 - 1930年美国是世界工厂，对全球供应链不可或缺，当前美国是消费大国，全球供应链有更多替代，其他国家如东盟消费需求增加，且当前美国经济无产能过剩与消费水平下降矛盾加深问题，还有AI新引擎 [2][9] 特朗普加关税目的 - 1930年情况未提及相关目的，此次特朗普加关税主要目的不是增加收入，而是迫使美联储降息、引导制造业回流、故意引发股灾打击全球金融系统，是解决美国当前困境的手段，他不断敦促美联储降息以解决债务危机 [2][9] 中国相关情况 出口及股市表现 - 中国出口及股市较2018年没那么脆弱，2019年两次加关税对A股上证综指影响分别是跌5.6%和1.2%，且处于阶段低点附近，2019年关税对美股影响小，当前中国反制让美股大跌 [3][10] 政策期待 - 期待中国出台更多宽松政策及内需刺激稳住国内根本 [3][10] 中美谈判可能性 - Tiktok再获75天宽限期，中美谈判未必不能进行 [3][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI数据中心方面，软银寻求165亿美元贷款支持“星际之门”项目，计划在得克萨斯州部署6.4万颗英伟达GB200芯片 [2] - AI工业方面，美国多项工业设备价格指数有不同程度同比增长，欧洲电动机等制造和配电生产价格指数同比增长，亚洲韩国变压器出口和中国变压器出口形势良好，且本周有相关公司收购和业务合作动态 [3] - 基础设施方面，美国铀价环比和同比下降，有相关资源计划和规则审查；欧洲波兰需推迟关闭燃煤电厂，克罗地亚采用新并网规则；亚洲国网、南网电网总投资超8250亿元，有公司签署合作协议和供应设备 [4] - 能源方面，美国本周主要地区电力平均现货价格环比下降，天然气市场分化，美拟撤LNG出口7年期限政策；欧洲电力市场日前交易价格整体上升，西北欧及东北亚天然气价格走低，原油期货价回升，中国LNG价格预期承压 [5] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场近几个交易日主要指数震荡回调，标普500指数连续四日小幅回落累计跌幅超1%，道琼斯工业指数走弱失守支撑位，成交量维持低位，市场情绪趋于谨慎 [13] - 标普500各行业板块分化，可选消费和金融板块疲软，公用事业板块有韧性，医疗保健板块平稳，房地产及通信服务板块波动温和，市场呈现防御性特征 [15] - 全球主要市场近几个交易日普遍弱势，日经225指数、韩国KOSPI指数、恒生指数均走弱，东亚市场同步回调，区域性风险偏好降温 [18] 基础建设 数据中心 - 阿里巴巴集团主席警示美国科技企业数据中心投资现泡沫苗头，微软、Meta、OpenAI等企业2025年计划合计投入超3450亿美元用于AI基建 [23] - 展示了美国2025年多个数据中心建设进展，涉及Google、AWS等公司，有计划建设、扩建等不同状态及相应投资金额和细节 [24] 能源建设 - PJM互连发布可靠性资源计划，收到94份申请，总装机容量26.60GW，预计让10GW项目提前18个月并网 [26] - 新英格兰独立系统运营商发布输电RFP获取新风能资源，提案9月提交，NESCOE最早2026年9月选首选解决方案 [26] - FERC审查PJM数据中心托管规则，大负荷可能延续到年中之后 [27] - 波兰需推迟关闭4.4GW燃煤电厂，否则2030年将面临4.1GW电力缺口 [27] - 克罗地亚能源监管机构采用新并网规则，允许按0欧元/kW收取并网费，引入灵活并网合同 [28] 航空航天 - 行业动态上，空中客车3月交付约70架飞机同比增约11%，国际航空运输协会警告航空业净零排放进展落后，土耳其与巴西航空工业公司、韩华与通用原子航空系统公司签署合作协议，法国发布新型消防飞机，莱格特&普拉特公司出售航空产品部门 [29][30] - 价格指数上，美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数2025年2月为273.188，环比持平，同比增长6.2%；飞机发动机零部件价格指数2025年2月为284.383，环比持平，同比增长7.0% [31][33] 国防 - 行业动态上，洛克希德·马丁获49.4亿美元合同生产精确打击导弹，美国太空军启动商业增强太空储备试点项目，诺斯罗普·格鲁曼获多项合同，美国国防部宣布开发新一代自主水下感知系统 [35] - 价格指数上，美国政府支出国防价格指数2024年Q4为117.153，环比稳定，同比增长2.1% [36] 工业设备 工业设备相关指数 - 价格指数方面，美国电力及特种变压器初级产品、制造、变压器和电力调节器生产价格指数2025年2月环比持平，同比有不同程度增长；欧洲电动机、发电机、变压器制造和配电生产价格指数2025年1月环比微升，同比增长2.20%；液冷系统核心器件价格呈现差异化演进，2020 - 2024年液冷器件PPI复合年均增速达6.8%；2025年2月燃气轮机价格指数同比增长5.35%，环比增长0.22%，预计美国燃气轮机市场未来增长由数据中心推动 [38][43][48][55] - 出口指数方面，中国2025年1 - 2月变压器总出口金额83亿元，同比+48.0%；韩国2025年2月变压器出口2.12亿美元，同比增长14.31%，环比增长25.31% [57][60] SMR - X - energy完成由亚马逊领投的7亿美元融资，受此影响SMR板块情绪高涨 [65] - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案，特朗普政府上任或推动SMR板块新一轮上涨，展示了SMR近期投资情况 [65][66] 全球能源 - 谷歌、亚马逊、Meta等联盟承诺提高全球核电容量三倍，DeepSeek事件短期打击美国AI投资积极性，长期推动AI投资和发展，美国公布超大规模数据中心投资计划，预计发电及相关能源设备企业受益 [67][68] - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展，美国天然气发电短期内增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启，2月全球铀实际市场价格环比-7.9%，同比-33.2%，俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电全产业链 [69][70][75][79] 美国电力市场 - 预计2025年美国大部分地区批发电价平均略高于去年，2024年美国本土48个州主要交易中心平均批发电价低于2023年且更稳定，美国月度电力平均零售价格中枢抬高，截至4月1日主要地区电力平均现货价格较上周下降35.50% [80][83][88] - 极端天气等给美国电网带来压力，2024年美国实际装机和退役装机情况不同，各电力市场有不同规划和动态，如CAISO有输电规划，ERCOT有战略规划，PJM有可靠性资源计划 [95][97][104] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升，英国、德国、芬兰、荷兰、法国有不同的均价及环比变化 [115] 石油天然气市场 - 美国天然气现货价格环比下跌，期货价格环比走强，期货合约总持仓量上升，供应量及消费量周环比上升，本周净注入量较高但总库存仍低于过去五年平均水平，液化天然气出口周环比上升，监管动态有政策调整和基础设施建设授权等 [116][122][123][130] - 美国石油钻井数周环比下降，天然气钻井数周环比上升，原油期货价格较前一周上升 [134][137]