报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过复盘万代南梦宫的成功经验，具备丰富的IP储备资源、强大的IP运营能力以及渠道资源禀赋更优的公司才能在消费趋势变化中稳固竞争优势、持续拓展市场份额 [1] 根据相关目录分别进行总结 万代南梦宫公司概况 - 万代南梦宫是2005年由日本玩具龙头万代与游戏巨头南梦宫合并而成的综合性文娱集团，涵盖游戏、玩具、IP运营及游乐设施四大板块，玩具业务占比超40% [1] - FY2025Q1 - 3营收同增24%至9557亿日元，玩具业务以69.3%的市场份额稳居日本第一，卡牌、扭蛋等细分领域市占率均超50% [1] 全球二次元产业情况 - 2023年日本动画产业规模达3.35万亿日元，在动画、游戏及周边商品等领域表现突出，海外收入占比首次突破50%，影响力不断扩大 [2] - 中国泛二次元用户规模超5亿，Z世代占比达95%，推动内容与衍生品市场规模双增长 [2] - 日本具备二次元完整产业链，细分市场持续扩容，动画产业、数字漫画产业规模分别达3.3万亿/6770亿日元 [2] 竞争格局 - 万代南梦宫在二次元产业市场市占率达20%，居龙一地位，远超角川集团（15%）和集英社（10%） [2] 万代南梦宫核心优势 - IP资源丰富，旗下拥有超400个IP，包括20余个顶级IP，核心IP相关收入占比超60% [3] - IP运营能力强，玩具业务涵盖卡牌、胶囊、食品、服装等多领域，打造多元化收入增长点 [3] - 全球化布局，海外收入占比约三成，《龙珠》欧美游戏销量占比90%，奥特曼中国收入超日本本土3倍 [3] - 通过“IP元宇宙”战略推动数字化升级，强化全球市场竞争力 [3]

报告核心观点 - 腾讯全面接入DeepSeek，未来或将实现全民AI普及，算力需求指数级上涨使国产算力芯片与相关云厂商供应链受益 [1][3] - ima.copilot凭借强大功能和灵活性，成为Google NotebookLM理想替代品，结合国内用户需求未来有望优化 [3] 具体业务进展 腾讯接入DeepSeek情况 - 2025年2月15日微信上线基于DeepSeek R1的AI搜索功能，处于灰度测试阶段，用户可在聊天界面调用该大模型 [1] - 腾讯元宝接入DeepSeek - R1满血版，用户可在混元模型与满血版DeepSeek - R1之间自由切换，后者支持联网搜索且答案准确性更高 [1] - 腾讯云、小程序、ima等产品已接入DeepSeek - R1能力 [1] ima产品情况 - ima是腾讯推出的智能工作台产品，基于腾讯混元大模型技术开发，具备资料收集与解读等功能，可辅助用户完成日常学习与工作任务并沉淀为个人智能化知识库 [2] - ima率先发布Mac客户端，陆续上线Windows版本及微信小程序 [2] - 2025年2月11日ima接入DeepSeek - R1模型，用户更新至最新版本后，使用相关功能时可选择腾讯混元大模型或DeepSeek - R1模型 [2] ima产品优势 - 支持本地知识库个性化定制和多格式文件处理，集成搜、读、写功能，提供全链路支持 [3] - 多平台支持和智能写作功能显著提升用户使用效率 [3] - 功能包括全网搜索、本地文件上传等，为用户提供高效、便捷的智能工作平台 [3] 催化剂 - AI模型成本持续下降；AI全民部署加速 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 2024 - 2025年1月证监会等修订多项IPO制度文件，2024年IPO发行节奏低、打新收益降，科创板受理未盈利企业释放积极信号，预计2025年发行速度回暖，5亿规模A类账户打新增厚收益率约3.39% [1][2] 根据相关目录分别进行总结 IPO制度修订 2024年及2025年1月，证监会等针对IPO市场发布、修订或拟修订多项制度文件，修订后提高主板及创业板上市标准、强化科创板“硬科技”要求等 [1] 2024年IPO情况 2024年IPO发行节奏处于历史较低水平，打新收益同比下滑，截止2024/12/31，2024年A/B类账户打新收益分别为901.06/729.22万元，对应5亿规模账户打新增厚收益率分别为1.79%/1.45%，全年A股合计发行新股100家，募资资金673.53亿元 [1] 科创板受理情况 2023Q4起新股受理审核节奏整体较缓，2024年前三季度沪深板块合计受理项目数量仅3家，Q4以来科创板11月率先开闸受理2家，其中西安奕材为2023下半年至今首家未盈利企业，预计受理有望逐步回暖 [2] 2025年IPO预测 预计2025年沪深板块股票发行节奏有望回暖，全年预计发行数量80 - 180家，合计募资规模1140亿元附近，中性预测下5亿规模A类账户2025年打新增厚收益率约为3.39%，B类约为2.33% [2]

债 券 研 究 从 1 月社融和货政报告看宽货币的节奏 [Table_Authors] 唐元懋(分析师) ——流动性周度跟踪 | | 0755-23976753 | | --- | --- | | | tangyuanmao026130@gtjas.com | | 登记编号 | S0880524040002 | | | 杜润琛(研究助理) | | | 021-38031034 | | | durunchen028694@gtjas.com | | 登记编号 | S0880123090079 | [Table_Report] 相关报告 板块补涨行情延续 2025.02.17 新旧生产力转换显成效与债市"资产荒"或并存 2025.02.16 关注 REITs 行情独立性 2025.02.11 存单倒挂主因在需求侧，还将持续修复 2025.02.11 从各省政府工作报告看防风险基调 2025.02.10 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 市 场 本报告导读： 1 月新增社融和贷款的读数均强，银行负债压力并未在信贷供给侧有显著体现。在 实体融资供强需弱的背景下，短期内落地货币宽松的必要性或并不 ...

资讯汇总 [table_Header]2025.02.18 【ESG 周报】ESG 指数涨幅收窄，绿色债券稳步发行 产业研究中心 摘要： | [Table_Authors] | | | --- | --- | | | 赵子健(分析师) | | | 021-38032292 | | | zhaozijian@gtjas.com | | 登记编号 | S0880520060003 | | | 王佳(分析师) | | | 010-83939781 | | | wangjia025750@gtjas.com | | 登记编号 | S0880524010001 | [Table_Report] 往期回顾 【科技周报】科学家开发单晶超晶格制备新策略 2025.02.15 【上海产经观察】上海优化营商环境 8.0 行动方 案发布 2025.02.12 【产业观察】中国证监会发布《关于资本市场做 好金融"五篇大文章"的实施意见》 2025.02.12 【双碳周报】全国碳市场碳排放额累计成交量大 幅下降 2025.02.12 【ESG 产业观察】资本市场做好金融"五篇大文 章"的实施意见发布，2024 年我国完成国土绿化 面积 ...

美将向印度出售 F-35 隐形战斗机，北约举行"坚定飞镖- 2025"军演 --国防军工行业周报 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 | [table_Authors] 彭磊(分析师) | 宋博(分析师) | | | --- | --- | --- | | 010-83939806 | 010-83939829 | [Table_subIndustry] 细分行业评级 | | penglei018712@gtjas.com | songbo027618@gtjas.com | | | 登记编号 S0880518100003 | S0880522120007 | | 本报告导读： 军工板块下跌，美将向印度出售 F-35 隐形战斗机。北约举行"坚定飞镖-2025"军演， 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 [Table_Report] 相关报告 军工《战略重组增强核心功能，国企改革有望持 续深化》2025.02.14 军工《新修订的装备科研条例有望推动行业高质 量发展》2025.02.11 军工《万吨大驱实战化演练，北约各国军费或上 调》2025.02.11 军工《054B 首舰交接 ...

| | 国泰君安证券 | | --- | --- | | | GUOTAI JUNAN SECURITIES | | | 目 录 | | | --- | --- | --- | | | 每日报告回放（2025-02-14 09:00——2025-02-17 15:00） 3 | | |  | 事件点评：《私人部门风险偏好抬升》2025-02-15 3 | | |  | 专题研究：《关税 的三种"极致"推演》2025-02-14 2.0 4 | | |  | 海外策略研究：《美股进入对风险回报要求更高环境中》2025-02-16 5 | | |  | A 股策略观察：《被动资金流出扩大，两融余额环比下降》2025-02-16 6 | | |  | A 股策略专题：《DeepSeek 本地化部署推升 AI 资本开支需求》2025-02-16 7 | | |  | A 股策略周报：《反弹之后，股指料将横盘震荡》2025-02-16 8 | | |  | 海外策略研究：《港股重视定价权的重塑》2025-02-16 9 | | |  | 行业事件快评：机器人《新时达发布定增预案，海尔集团或入主成为实控人 ...

俄乌和谈启动缓解地缘政治风险担忧 [Table_Authors] 王子翌(分析师) ——大类资产配置周度点评（20250216） 本报告导读： 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们维持对黄金的战术性超配观点，维 持对美债的战术性标配观点，维持对国债的战术性标配观点。 投资要点： | | wangziyi027313@gtjas.com | | --- | --- | | 登记编号 | 021-38038293 S0880523050004 | [Table_Report] 相关报告 恒生科技领涨，A 股成长风格信息比上行 2025.02.16 上周小市值风格占优，价量因子表现较好 2025.02.12 美国计划设立主权财富基金 2025.02.11 美债收益率曲线平坦化 2025.02.11 特朗普政策变化反复压制全球风险偏好 2025.02.09 资 产 配 置 主 动 资 产 配 置 周 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | 1. | 上周重大事项回顾 3 | | --- | --- | | | 特朗普与普京通话并同意就结束俄乌冲突进行谈判 1.1 3 | | | 1.2 ...

报告行业投资评级 - 首次覆盖丝杠行业，评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 丝杠是人形机器人精密传动的关键，产业化加速预计推动丝杠市场需求增百亿，国内制造商及设备供应商有望受益 [3] - 丝杠在人形机器人领域应用进展显著，带来广阔市场增量空间，但目前从产品端到制造端均严重依赖进口，国产替代需求迫切，国内丝杠生产商及相关设备供应商有望长期受益 [6] - 国内丝杠企业加速技术升级，产能扩张成效显著，在国际市场中的竞争力不断增强 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 丝杠应用广泛，人形机器人领域进展显著，看好行业需求爆发 - 人形机器人核心部件，丝杠市场迎百亿增量机遇：丝杠赋能人形机器人发展，关节处的行星滚柱丝杠和灵巧手中的微型丝杠是人形机器人中的重要部件，具有精确传动等作用；随着人形机器人推广，行星滚柱应用更广泛，其优点与人形机器人运动适配；人形机器人放量有望为丝杠市场带来百亿增量空间，灵巧手所用微型丝杠或将进一步打开需求 [10][11][16] - 丝杠赋能人形机器人发展，国内外企业丝杠项目稳步推进：精密驱动技术核心演变，人形机器人领域丝杠应用增强；国内丝杠企业进行技术升级与产能扩张，在高端制造等领域竞争力增强；舍弗勒为特斯拉依赖的丝杠供应商，在多领域进行技术创新与产业布局 [22][23][24] - 丝杠在工业母机与汽车行业扮演重要角色：高端机床发展加速，导轨与丝杠在工业自动化设备中重要，其应用可提高工作效率和生产质量，预计我国机床领域的丝杠导轨市场规模约两百亿元；智能驾驶技术驱动下，线性执行器中的滚珠丝杠在底盘系统中的应用与需求增长，预计2025年车用丝杠市场规模超70亿元 [27][32][34] 2. 技术壁垒显著，精度是丝杠产品核心竞争力 - 高精度丝杠产品价格昂贵，产品附加值高：丝杠产品价格因精度等因素差异明显，更高精度带来更高利润空间；丝杠产品毛利率普遍维持较高水平，国产丝杠厂商毛利率有提升空间 [39] - 精度是丝杠的核心竞争力，关注螺距与运行精度：丝杠的精度是衡量其性能的关键参数，体现在实际与理论移动距离偏差程度，评估涵盖多种运行精度；丝杠精度核心在于螺距精度把控，机床渐进线误差是主要影响因素；丝杠精度标准众多，不同用途丝杠精度标准和工艺要求不同 [41][42][46] - 丝杠生产流程复杂，热处理、设计与加工环节均是痛点：丝杠制造工艺复杂，生产流程对技术要求高；热处理方面，材料选择及其热处理工艺重要，国产丝杠性能不足与热处理技术工艺差距有关；设计方面，丝杠设计需理论革新与结构创新；加工方式方面，包括螺纹磨削、高速硬车、旋风铣和滚轧成形，各有优缺点，行星滚柱丝杠加工精度要求更高 [49][53][59] 3. 设备是丝杠生产的核心制约因素，国产替代空间广阔 - 热处理：热处理炉、感应淬火设备需求提升：丝杠热处理需多道工序，正火与退火能优化材料组织、改善切削性能，淬火和回火可提升表面硬度与耐磨性；海外热处理设备生产企业规模普遍较大，国内企业处于技术追赶期，有发展空间 [89][90][93] - 校直：丝杠自动校直机具有良好发展前景：校直是保证丝杠精度的关键，可提高机械传动系统精度，高精度滚珠丝杠自动校直机可实现高效、高精度校直 [94] - 磨床：国产化率较高，关注技术升级新机会：国内丝杠加工设备企业众多，部分企业崭露头角，但与海外设备相比，国内设备在精度、稳定性等方面存在差距，有国产替代空间 [85][88] - 检测设备：形成高精度检测完整体系：文档未提及相关具体内容 4. 重点公司及盈利预测 - 重点公司：报告推荐的丝杠类标的为恒立液压、贝斯特、长盛轴承，受益标的有五洲新春、北特科技等；丝杠设备类受益标的为华辰装备、日发精机等 [6] - 重点公司盈利预测：文档未提及相关具体内容

Meta 入局人形机器人，工程机械需求持续复苏 [Table_Industry] 机械行业 | | | ——机械行业周报 | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | --- | --- | --- | | | 上次评级: | 增持 | | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 徐乔威(分析师) | 刘麒硕(研究助理) | | | --- | --- | --- | --- | | 0755-23976830 | 021-38676779 | 0755-23976666 | | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | xuqiaowei023970@gtjas.com | liuqishuo028693@gtjas.com | [Table_Report] 相关报告 | | 登记编号S0880522120001 | S0880521020003 | S0880123070153 | 机械行业《新时达发布定增预案，海尔集团或入 | 本报告导读： 上周（2025/2/10-2025/2/14）机械设备指数涨跌幅为+0.23%。关注人形机器人等 领域科技创新，工 ...