主要数据 - 2024年10月新增信贷5000亿，同比少增2384亿[2] - 2024年10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，社融增速回落0.2%至7.8%[2] 货币增速 - M1年内首次回升，主要受低基数和地产销售边际改善支撑，10月单位活期存款同比多增7653亿[2] - M2增速回升，主要受非银存款持续高增支撑，10月非银存款同比多增5732亿[2] - M1口径调整：非银行支付机构备付金和个人活期存款纳入M1统计，预计合计拉动M1回升3.9%至-3.3%[2] - M2口径调整：支付备付金纳入M1统计，预计对M2抬升幅度不明显[2] 信贷结构 - 居民信贷边际改善，10月居民中长贷新增1100亿，同比多增393亿[2] - 企业需求依然偏弱，企业中长贷连续八个月同比少增[2] 政府融资 - 2024年化债规模合计3.2万亿，年末两个月待发置换债规模约2万亿，预计年末两个月政府债券净融资将达2.6万亿[2] - 11-12月置换债集中发行或将拉动社融增速年末小幅回升至8%左右[2]

报告投资评级 - 中芯国际评级为买入并维持[2] 报告核心观点 - 24Q3销售收入为21.71亿美元环比增长14.2% 毛利率为20.5%环比增长6.6个百分点经营利润为1.70亿美元息税折旧及摊销前利润为11.57亿美元息税折旧及摊销前利润率为53.3%归属于本公司的应占利润为1.49亿美元[3] - 预计24Q4销售收入环比持平到增长2% 毛利率预计在18% - 20%预计24年收入80亿美元左右收入增速约27%好于同业平均[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价104.98元总股本/流通股本79.75/19.88亿股总市值/流通市值8372/2087亿元52周内最高/最低价104.98/40.33元资产负债率35.5%市盈率172.10第一大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED[1] 股票投资评级 - 中芯国际评级为买入并维持[2] 业绩表现 - 24Q3单季收入首次站上20亿美元台阶创历史新高主要系12英寸出货净增量填补8英寸出货减少量及产品组合优化调整平均销售单价环比上升24Q3毛利率增长主要系新增产能附加值高产能利用率提升24Q3中国客户收入占比环比上升6个百分点消费类市场需求逐步恢复出口保有良好需求预计24Q4销售收入环比持平到增长2% 毛利率在18% - 20%预计全年收入80亿美元左右收入增速约27%好于同业平均[3][4] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年分别实现营业收入563/635/722亿元实现归母净利润44/58/68亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为183/139/119倍PB分别为5.07/4.89/4.70倍[7] 财务报表和主要财务比率 - 给出了2023A 2024E 2025E 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据以及利润表成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率[9][11]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级首次覆盖[2][5] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司业绩短期承压，热泵收入逐季度修复2024Q1 - 3实现营收12.96亿元，同减8.54%；归母净利润1.94亿元，同减22.27%；扣非归母净利润1.51亿元，同减37.90%[3] - 营收、业绩短期承压，分季度来看，2024Q1 - 3营收同比增速分别为23.51%、4.30%、-11.54%；归母净利润同比增速分别为-32.23%、-7.09%、-34.72%，分产品看传统农泵类产品销售受影响，家用屏蔽泵内销收入同比增长，外销收入降幅逐季度收窄，热泵配套产品收入逐季度改善，单三季度已恢复增长，工业泵受化工行业资本开支影响存在压力[3] - 毛利率有所下降，2024Q1 - 3同减2.46pct至30.31%，单三季度同减2.63pct至29.50%，原因是毛利率较高业务收入占比下降和大宗商品价格波动；费用率有所上升，2024Q1 - 3期间费用率同增3.59pct至16.49%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同增1.29pct、0.43pct、0.93pct、0.94pct[3] - 报告研究的具体公司是全球知名品牌民用水泵提供商，下游市场拓展空间大，在民用水泵、家庭用泵、工业级市场布局，产品线均衡发展，下游市场规模相对公司相关产品线年收入体量有数十倍乃至百倍拓展空间[3] - 报告研究的具体公司持续分红 + 回购，重视投资者回报，2023年分红金额达1.99亿元，股利支付率接近70%，截止2024年9月，已实施的半年度分红及本年度股份回购金额总额达1.17亿元[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为17.50、1.968、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%，对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.75元，总股本/流通股本1.67亿股，总市值/流通市值35亿元，52周内最高/最低价25.04 / 16.45元，资产负债率36.0%，市盈率12.13，第一大股东为徐伟建[1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收12.96亿元，同减8.54%；归母净利润1.94亿元，同减22.27%；扣非归母净利润1.51亿元，同减37.90%，分季度营收、归母净利润同比增速有涨有跌，分产品各有不同表现，热泵配套产品收入逐季度改善单三季度已恢复增长[3] - 2024Q1 - 3毛利率同减2.46pct至30.31%，单三季度同减2.63pct至29.50%，费用率方面2024Q1 - 3期间费用率同增3.59pct至16.49%，各项费用率有不同程度增减[3] 公司优势 - 是全球知名品牌民用水泵提供商，下游市场拓展空间大，布局多个市场产品线均衡发展[3] - 重视投资者回报，2023年分红金额达1.99亿元，股利支付率接近70%，2024年9月前已实施的半年度分红及本年度股份回购金额总额达1.17亿元[3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入为17.50、1.968、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%，对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍[4][5]

公司基本情况 - 最新收盘价为100.02元 [1] - 总股本和流通股本均为11.40亿股 [1] - 总市值和流通市值均为1,141亿元 [1] - 52周内最高价为172.54元，最低价为73.84元 [1] - 资产负债率为60.6% [1] - 市盈率为14.54 [1] - 第一大股东为深圳市传音投资有限公司 [1] 股票投资评级 - 传音控股(688036)的投资评级为"买入"，首次覆盖 [2] 投资要点 - 深耕新兴市场，市场份额不断提升。2024年上半年，公司在全球手机市场的占有率为14.4%，排名第二；智能机市场占有率为9.1%，排名第四。在非洲市场，智能机市场占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一，印度智能机市场占有率排名第七 [3] - 多元化战略布局，扩品类及移动互联网打开第二、三成长曲线。公司在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务 [3] - 推动AI技术落地，产品高端化发展。公司积极探索大模型和互联互通技术，构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构。2024年3月，公司旗下品牌TECNO推出TECNO AIOS。9月以来，公司旗下品牌发布多款搭载AI功能的手机 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为53.1亿元、65.3亿元和77.7亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [3] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为711.23亿元、817.38亿元和931.95亿元，增长率分别为14.17%、14.93%和14.02% [4] - 2024-2026年EBITDA预计分别为68.46亿元、85.79亿元和101.07亿元 [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为53.11亿元、65.34亿元和77.66亿元，增长率分别为-4.09%、23.02%和18.86% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为4.66元、5.73元和6.81元 [4] - 2024-2026年市盈率预计分别为21.04、17.11和14.39 [4] - 2024-2026年市净率预计分别为4.71、3.70和2.94 [4] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为15.65、11.57和9.21 [4]

投资评级 - 盛美上海(688082)的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][5] 核心观点 - 盛美上海24Q3营收15.73亿元，同比增长37.97%，归母净利润3.15亿元，同比增长35.09%，扣非净利润3.06亿元，同比增长31.41% [2] - 公司在手订单总金额为67.65亿元，同比持平，预计2024年出货量将呈现高增长趋势 [2] - 公司上调2024年营收预测区间为56-58.8亿元，主要基于在手订单执行进度和产品交付计划 [2] - 公司六大类业务版图（清洗+电镀+先进封装湿法+立式炉管+涂胶显影+PECVD）逐步进入收获期，支撑公司可服务市场翻倍 [3] - 公司拟通过定增募资不超过45亿元，用于研发测试能力建设、高端半导体设备迭代研发及补充流动资金，助力平台化及全球化发展 [4] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入58.7/85/123亿元，归母净利润分别为13/20/30亿元 [5] - 2024-2026年公司营业收入增长率分别为51.00%、44.88%、44.88%，归母净利润增长率分别为41.36%、55.86%、51.25% [8] - 2024-2026年公司毛利率预计维持在51%左右，净利率分别为21.9%、23.6%、24.6% [9] 业务发展 - 公司成功研发出全球首创的SAPS、TEBO兆声波清洗技术和Tahoe单片槽式组合清洗技术，技术水平达到国际领先 [3] - 公司2022年成功将立式炉管ALD设备推向中国两家关键客户，并首次推出等离子体增强化学气相沉积PECVD设备 [3] - 公司近期推出3款面板先进封装设备，聚焦未来大尺寸AI芯片封装 [3]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖[5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在高端性价比战略引导下前三季度实现业绩高增2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润71.69/71.69/3.41/2.67亿元同比56.46%/56.46%/101.15%/211.55%单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润20.95/20.95/0.52/0.38亿元同比24.03%/24.03%/221.89%/210.13%24Q3公司毛利率/归母净利率为24.46%/2.46%分别同比0.11/1.51pct销售/管理/研发/财务费用率分别为19.08%/2.52%/0.28%/0.07%分别同比 -0.21/-0.45/-0.08/0.03pct[3] - 坚果业务表现出色原料采购到生产包装体系进一步完善烘焙等其他零食业务成功打造爆款积极备战年货节前三季度坚果实现高增长把全球化原料直采作为重要战略与全球顶级农场建立深度战略合作通过直采控制成本和质量确保供应链的稳定和高效今年将保障年货节产能为线下分销预留大量库存以保证市场供应截至目前年货节销售情况亮眼计划通过多种策略推动零食业务在年货节期间及明年保持快速增长目前来看公司于5月生态大会提出的年度10款破亿单品目标预计将超预期达成新品如9.9元系列市场表现良好另外公司计划收购安徽致养品牌正式进军乳饮行业[3] - 线上电商渠道保持头部地位线下分销渠道下半年以来环比提升趋势明显并且布局自有品牌门店、硬折扣化综合超市、量贩零食店实现“三足鼎立”态势齐头并进分销渠道今年以来逐季提速进入Q4后增长更为亮眼过去在分销系统中存在的问题今年得到解决自有品牌专业零食店在经历打磨后快速增长爱折扣聚焦下沉市场门店模型优秀且已成功复制爱零食与报告研究的具体公司合作之后具备后发优势[3][4] - 基于对行业及报告研究的具体公司长期发展的信心预计2024年 - 2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元同比+47.18%/+30.14%/+22.58%预计2024年 - 2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元同比+84.35%/+34.61%/+37.80%未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为35/26/19倍[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价35.33元总股本/流通股本4.01/2.80亿股总市值/流通市值142/99亿元52周内最高/最低价35.33/15.86元资产负债率54.6%市盈率64.24第一大股东为章燎源[1] 股票投资评级与个股表现 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖个股表现列出了2023 - 2024不同时间点的表现数据[2] 公司经营情况 - 在高端性价比战略引导下业绩高增各季度营收和利润同比增长显著费用率有升有降业务上和供应链上都有积极表现[3] - 坚果业务原料采购战略好保障年货节产能多种策略推动零食业务增长且新品表现好还计划进军乳饮行业[3] - 线上线下渠道发展良好线下渠道呈现“三足鼎立”态势且各渠道都有积极进展[3][4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润都有不同程度的同比增长未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为35/26/19倍[5] 财务报表和比率 - 给出了2023A - 2026E的各项财务报表数据如营业收入、营业成本、税金及附加等以及主要财务比率如毛利率、净利率、ROE等[9]

报告投资评级 - 龙旗科技评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司总营业收入349.21亿元同比增加101.28%归母净利润4.31亿元同比减少15.03%主要系毛利率下滑、新业务领域投入较大综合毛利率6.09%同比下降5.6%预计Q4毛利率将逐渐改善[4] - 智能手机业务Q3收入98.44亿元同比增长96.57%市场份额稳步增长平板电脑业务Q3收入8.84亿元同比增长21.90%客户群体不断拓展AIoT产品业务Q3收入15.51亿元同比增长109.80%主力项目持续上量汽车电子领域获多家项目定点AI PC领域首个高通骁龙平台笔电项目成功量产出货并落地首个高通骁龙平台AI Mini PC项目[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润5.9/10.0/11.8亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价48.43元总股本/流通股本4.65/0.48亿股总市值/流通市值225/23亿元52周内最高/最低价56.45/33.85元资产负债率80.7%市盈率32.50第一大股东为昆山龙旗投资管理中心(有限合伙)[3] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为27185、47559、53452、60448百万元增长率分别为-7.35、74.94、12.39、13.09%[5] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为605.32、591.38、998.18、1178.18百万元增长率分别为7.84、-2.30、68.79、18.03%[5] - 2023 - 2026年EPS分别为1.30、1.27、2.15、2.53元/股市盈率分别为37.21、38.09、22.57、19.12市净率分别为5.89、3.09、2.72、2.38[5] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入分别为27185、47559、53452、60448百万元营业利润增长率分别为10.3%、-5.9%、68.9%、18.1%归属于母公司净利润增长率分别为7.8%、-2.3%、68.8%、18.0%[7] - 2023 - 2026年毛利率分别为10.0%、6.1%、7.3%、7.9%净利率分别为2.2%、1.2%、1.9%、1.9%ROE分别为15.8%、8.1%、12.1%、12.5%ROIC分别为8.6%、5.9%、8.8%、9.0%[7] - 2023 - 2026年资产负债率分别为80.7%、71.7%、72.8%、72.2%流动比率分别为1.07、1.23、1.21、1.22应收账款周转率分别为3.74、4.71、4.52、4.51存货周转率分别为17.12、19.92、17.13、17.12总资产周转率分别为1.58、2.09、1.90、1.88[7]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入11.92亿元同比增加18.62%归母净利润 -5.07亿元下游去库存周期结束毛利率逐步修复单季度来看Q3实现营业收入4.41亿元环比增加4.70%归母净利润 -1.7亿元综合毛利率28.45%环比提升0.58%主要系终端价格见底随着后续产品结构调整毛利率有望持续修复[4] - 报告研究的具体公司以客户需求为导向持续加大研发投入与业务开拓前三季度研发费用4.90亿元占营业收入41.14%短期影响利润长期来看新品研发将支撑未来公司成长[4] - 报告研究的具体公司新品稳步推进多型号DrMOS、多相实现量产在服务器领域DrMOS和多相业务在持续推进中其中30A~90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器均已实现量产其他相数的多相控制器的研发目前在稳步推进在汽车领域推出了满足AECQ100的5~100V完整的DC - DC产品矩阵陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系在笔电领域能够提供完整的PC电源方案是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商多个DC - DC产品系列已进入知名终端客户的供应链体系[4] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润 -5.5/ -1.4/0.7亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.80元总股本/流通股本4.47/2.62亿股总市值/流通市值111/65亿元52周内最高/最低价36.10/13.09元资产负债率36.9%市盈率 -20.84第一大股东为JoulWatt Technology Inc. Limited[3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1669、2177、2708百万元增长率分别为28.74%、30.43%、24.38%EBITDA分别为 -491.90、 -49.37、193.60百万元归属母公司净利润分别为 -552.91、 -142.86、68.56百万元增长率分别为 -4.05%、74.16%、147.99%EPS分别为 -1.24、 -0.32、0.15元/股市盈率分别为 -22.03、 -85.27、177.68市净率分别为6.10、6.57、6.34 EV/EBITDA分别为 -24.74、 -262.50、69.73[5] - 2023 - 2026年营业收入分别为1297、1669、2177、2708百万元营业利润增长率分别为 -488.5%、 -4.3%、74.1%、148.0%归属于母公司净利润增长率分别为 -487.4%、 -4.0%、74.2%、148.0%毛利率分别为27.4%、28.3%、29.1%、31.1%净利率分别为 -41.0%、 -33.1%、 -6.6%、2.5%ROE分别为 -19.9%、 -27.7%、 -7.7%、3.6%ROIC分别为 -13.8%、 -15.1%、 -3.8%、1.7%资产负债率分别为36.9%、51.7%、57.1%、59.4%流动比率分别为4.02、2.24、1.79、1.60应收账款周转率分别为4.13、6.49、9.45、9.19存货周转率分别为1.14、1.36、1.40、1.22总资产周转率分别为0.30、0.40、0.51、0.60每股收益分别为 -1.19、 -1.24、 -0.32、0.15元每股净资产分别为5.97、4.47、4.15、4.30 PE分别为 -22.92、 -22.03、 -85.27、177.68 PB分别为4.57、6.10、6.57、6.34[7]

行业投资评级 - 强于大市|维持 [2] 报告核心观点 - 11月8日下午全国人大常委会新闻发布会指出支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批近期即将推出财政部正在配合相关部门研究制定专项债券相关政策细则推动加快落地增量政策仍有空间优化税收政策有利于进一步降低居民购房成本及房企税费成本与收储政策互相配合楼市热度目前仍保持后续继续积极关注相关政策细则出台情况 [2] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为234.98万方本年累计新房成交面积为8715.53方累计同比-31.9%30大中城市近四周平均成交面积为265.45万方同比-2.6%环比+2.1%其中一线城市近四周平均成交面积为105.73万方同比+16.6%环比+27.8%二线城市近四周平均成交面积为114.91万方同比-16.2%环比+5.3%三线城市近四周平均成交面积为44.81万方同比+0.01%环比+1.9%上周重点9城商品住宅可售面积为6017.68万方同比-5.11%环比-0.85%重点9城去化周期为14.89个月其中一线城市去化周期为14.46个月 [3][8][12] 二手房成交及挂牌 - 上周重点12城二手房成交面积为231.94万方本年累计二手房成交面积为7078.72万方累计同比+2.4%重点12城近四周平均成交面积为225.73万方同比+34.5%环比+6.8%截至2024/11/3全国城市二手房出售挂牌量指数为49.15环比+1.3%挂牌价指数为159.71环比-0.26% [3][15] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为8宗成交住宅类土地数量为2宗新增供应商服类土地数量为210宗成交商服类土地数量为60宗近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为1.65平均商服类土地成交数量/供应数量为0.5近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5635.42元/平方米溢价率为2.36%环比+1.15pct成交商服类土地楼面均价为3835.66元/平方米溢价率为5.02%环比-2.59pct [3][19] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数上涨6.83%沪深300指数上涨5.5%房地产指数跑赢沪深300指数1.32pct上周港股恒生物业服务及管理指数上涨2.14%恒生综合指数上涨1.8%物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.34pct从行业排名来看上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第11港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第11、第4上周重点A股房地产个股涨幅居前的分别为绿地控股（+23.7%）、万业企业（+23.57%）、*ST金科（+20.3%）重点港股房地产个股涨幅居前的分别为雅居乐集团（+17.2%）、合生创展集团（+11.55%）、保利置业（+7.02%）重点物业服务企业涨幅居前的分别为世茂服务（+9.18%）、雅生活服务（+8.78%）、恒大物业（+8.64%） [4][21][22]

公司基本情况 - 总股本/流通股本为1.43亿股/0.93亿股，总市值/流通市值为189亿元/124亿元 [1] - 52周内最高/最低价为174.02元/80.39元，资产负债率为13.3%，市盈率为-61.75 [1] - 第一大股东为王升杨 [1] 投资评级 - 报告对纳芯微(688052)的股票投资评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入13.66亿元，同比增长36.49%，归母净利润为-4.08亿元 [3] - 连续五个季度收入环比增长，Q3营收创历史新高，达5.17亿元，环比增长6.32%，同比增长86.59% [3] - 下游市场中，汽车电子市场需求持续增长，工业市场需求逐步恢复，光储市场需求仍处于低位，消费电子市场回归正常需求状态 [3] - 2024年前三季度，汽车电子领域收入占比约35%，泛能源领域收入占比约52%，消费电子收入占比约13% [3] - 公司在汽车领域持续布局，车规新品陆续量产，预计明年将进入规模量产阶段并实现快速增长 [3] - 拟全资收购麦歌恩，充分发挥协同效应，未来投资并购重点围绕汽车电子和泛能源赛道 [3] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为-3.0亿元、0.2亿元、1.4亿元 [3] - 2024E营业收入预计为1927百万元，同比增长46.98%，2025E营业收入预计为2515百万元，同比增长30.55% [5] - 2024E归属母公司净利润预计为-297.82百万元，2025E预计为20.15百万元，2026E预计为137.45百万元 [5] - 2024E毛利率预计为33.0%，2025E预计为36.5%，2026E预计为38.2% [7] - 2024E资产负债率预计为18.0%，2025E预计为21.4%，2026E预计为24.7% [7]