报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 营收及业绩稳定增长,增速符合预期 [4] - 子公司建设稳步推进,盈利能力短期承压 [4] - 持续推进募投项目建设,生产备货稳步推进 [4] - 国内特种材料领军企业,市场地位突出 [4] - 下调公司2024-2026E年盈利预测 [4] 公司经营情况总结 - 2024年Q1-Q3实现营收7.38亿元(yoy+22.55%),归母净利润3.09亿元(yoy+14.41%) [4] - 2024年Q3实现营收2.53亿元(yoy+14.77%),归母净利润0.94亿元(yoy+8.01%) [4] - 毛利率降低4.23pcts至54.61%,净利率降低4.44pcts至39.55% [4] - 预付款项增长125%,存货增长22%,合同负债增长78% [4] 公司发展情况 - 隐身材料及伪装材料产品已实现批产应用,是国内极少数能全面覆盖常温、中温和高温隐身材料的企业 [4] - 拥有多项具有自主知识产权的核心技术,具有行业先发优势 [4] - 募投项目助力公司打破产能瓶颈,满足市场需求 [4] - 下游布局加工、声学、陶瓷基复合材料等子公司,实现领域多元化布局 [4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 收入表现承压 [5][6] - 盈利能力保持稳定 [7] - 预计未来几年净利润增长较慢 [5][7] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别为63.56亿、68.52亿、75.73亿元 [7] - 2024年-2026年归母净利润分别为5.74亿、6.36亿、7.02亿元 [7] - 2024年-2026年每股收益分别为0.36元、0.40元、0.44元 [7] - 2024年-2026年毛利率分别为23.8%、24.2%、24.2% [7] - 2024年-2026年ROE分别为10.7%、11.1%、11.5% [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 收入符合预期,但利润低于预期,主要受政府补助减少、费用力度加大等因素影响 [3] - 24Q3 公司速冻调制食品收入小幅下降,菜肴制品收入增长较快,米面制品收入下降 [3] - 24Q3 公司毛利率和利润率同比承压,主要系去年同期利润率较高、股权激励费用增加、政府补助减少以及市场需求疲软等因素 [3] 公司投资亮点 - 公司"BC兼顾"与"三路并进"的均衡发展思路值得关注,中长期看好公司发展前景 [3] - 公司锁鲜装、虾滑与丸之尊等老业务有望助力结构升级,冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍等新品类有望实现快速上量 [3] 风险提示 - 食品安全问题 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 宁波银行披露2024年三季报业绩好于预期资产质量符合预期 主动获取资产、灵活结构摆布下量增价稳支撑高质量营收增长提速 期待其更早渡过本轮经济周期重现业绩向上的α成长属性 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年10月28日收盘价25.99元 一年内最高/最低28.27/18.35元 市净率0.9 息率2.31 流通A股市值169,548百万元 上证指数/深证成指3,322.20/10,685.89 [4] - 2024年9月30日每股净资产29.89元 资产负债率92.72% 总股本/流通A股6,604/6,524百万 流通B股/H股-/- [4] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为57,879.00、61,585.00、66,038.73百万元 同比增长率分别为9.67%、6.40%、7.23% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为23,075.00、25,535.00、26,876.72百万元 同比增长率分别为18.05%、10.66%、5.25% [5] 业绩表现分析 - 9M24营收同比增长7.4% 归母净利润同比增长7% 利息净收入高增、成本收入比下行是主要驱动因素 中收下行、非息收入负贡献、实际税率跳增和拨备计提拖累业绩 [7] 三季报关注点 - 3Q24贷款增速约20% 单季新增零售贷款超200亿元 占新增贷款比重近5成 压降票据近150亿元 零售发力助力结构优化 [8] - 9M24息差1.85% 同比仅下降4bps 主动调优结构息差趋势好于同业 [8] - 9M24不良生成率近1% 短期受部分长尾客群风险暴露影响 尽早实现不良生成平稳过峰是验证风控能力、重新树立成长溢价的核心 [8] 信贷与资产质量 - 3Q24贷款同比增长19.6% 前三季度累计新增贷款2030亿元 对公新增380亿元、零售新增228亿元 净压降票据接近150亿元 [9] - 3Q24不良率低位持平0.76% 9M24年化加回核销回收后不良生成率0.97% 关注率季度环比上升6bps至1.08% 前三季度累计核销超102亿元 拨备覆盖率季度环比下降超15pct至405% [10] 盈利预测 - 维持盈利增速预测 预计2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为5.3%、6.6%、9.3% [11] 估值比较 - 2024年10月28日宁波银行收盘价25.99元 对应2024E P/E 6.57倍 P/B 0.86倍 ROAE 13.9% ROAA 0.92% 股息收益率2.3% [21]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 收入和业绩符合预期 - 2024Q1-Q3 实现营业收入 23.99 亿元，同比上升 6%；实现归母净利润 1.04 亿元，同比上升 4%；实现归母扣非净利润 0.96 亿元，同比上升 5% [2] - Q3 单季度公司实现营业收入 7.78 亿元，同比上升 9%；实现归母净利润 0.36 亿元，同比上升 11%；实现归母扣非净利润 0.31 亿元，同比上升 12% [2] 聚焦核心品牌及品类 - 公司聚焦"德尔玛"和"飞利浦"双品牌驱动 [3] - "德尔玛"品牌主要覆盖家居环境类产品，2024H1 家居环境类实现营收 6.55 亿元，同比下降 9% [3] - "飞利浦"品牌主要覆盖水健康类、个护健康类产品，2024H1 水健康类实现营收 5.78 亿元，同比增长 10%；个护健康类产品 2024H1 实现营收 3.77 亿元，同比增长 27% [3] 费用端持续优化 - 2024Q3 公司实现毛利率 31.21%，同比-1.80 个 pcts [4] - 24Q3 销售费用率 18.18%，同比下降 4.89 个 pcts；管理费用率 4.20%，同比下降 0.42 个 pcts；财务费用率-0.50%，同比提升 0.70 个 pcts [4] - 最终录得 24Q3 净利率 4.51%，同比提升 0.05 个 pcts [4] 财务数据总结 - 2024-2026 年可实现归母净利润 1.41、1.77、2.08 亿元，同比分别+29.4%、+26.0%和+17.1% [4][5] - 对应当前市盈率分别为 40 倍、32 倍和 27 倍 [4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司收入超过预期,但利润低于预期,主要受人民币升值影响 [4] - TTI 基本盘稳定,小家电业务高速成长 [5] - 汽零业务盈利能力稳定提升,收入业绩持续兑现 [6] 公司业务分析 家电业务 - 个人护理和环境清洁等小家电业务实现高速增长 [5] - 吸尘器代工业务收入利润稳定提升,贡献基本盘 [5] - 新品类洗碗机业务开始量产,已获CQC和CE认证 [5] - 与SharkNinja等国际知名小家电公司开启战略合作,预计全年订单实现翻倍增长 [5] - 对主要客户HOT供给份额有望提升,高端吹风机业务有望贡献双位数增速 [5] 汽零业务 - 公司致力于成为国内EPS电机行业领先企业,目前客户已覆盖耐世特、采埃孚等知名供应商 [6] - 新获国内客户定点EPS电机项目,总销售金额约8.08亿元,24H1新增定点项目7项,全生命周期总销售金额超过15亿元 [6] - 在研新项目26项,其中DP-EPS、R-EPS等10项,线控制动项目5项 [6] - 预计24H1汽零净利率超过5%,24Q3进一步提速,全年盈利能力稳定提升 [6] 财务数据 - 2024年1-3季度实现营收29.87亿元,同比增长40% [4] - 2024年1-3季度实现归母净利润3.02亿元,同比增长15% [4] - 2024年1-3季度实现归母扣非净利润2.87亿元,同比增长11% [4] - 预计2024-2026年营收和净利润将分别达到3,677/4,537/5,561百万元和398/503/582百万元 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入72.46亿元,同比上升12%;实现归母净利润8.79亿元,同比上升6% [7] - Q3单季度公司实现营业收入24.97亿元,同比上升6%;实现归母净利润2.76亿元,同比上升18% [7] - 公司业绩主要受到人民币兑美元升值等影响,利润率方面内销较为低迷的背景下收窄自主品牌费用投放,其他损失及费率均有所控制,带动公司净利率同比提升0.73pcts [7] ODM和核心零部件业务 - ODM代工业务从23Q3起逐季改善,主要受益于下游欧美零售端弱补库叠加需求复苏 [8] - 公司为应对贸易风险,加速东南亚海外制造布局,预计海外产能达到30亿,基本完成对美出口覆盖 [8] - 核心零部件业务持续稳步增长,海外客户订单达成率较高,预计全年有10亿左右新业务量 [9] 自主品牌业务 - 内销景气度年内略显低迷,公司自主品牌承压,但仍坚持差异化创新,创建优势品类,24H1专利数量再创新高 [8] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润11.9/12.4/13.6亿元,同比分别增长6.5%/4.5%/9.2% [5][6] - 公司2024年预计营业总收入为98.78亿元,同比增长12.3% [6] - 公司2024年预计毛利率为24.5%,ROE为24.3% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,营收及可比口径净利均超预期 [5] - 毛利率和净现比反映公司盈利能力及质量出色 [6] - 期间费用存在口径变动影响,预计2024Q4将大幅改善 [6] - 国内外产能加码,保障竞争优势转化为中长期成长性 [7] - 公司本轮高成长是多年建立数智制造底层竞争力之后的成效转化,通过加速国际化、复制新品类实现持续成长性 [7] 公司经营情况总结 - 2024年1-3季度营业收入35.8亿元,同比增长23.3% [5] - 2024年1-3季度归母净利润6.24亿元,同比增长17.2% [5] - 2024年1-3季度扣非归母净利润6.09亿元,同比增长21.1% [5] - 2024年1-3季度毛利率42.7%,同比增加1.1个百分点 [6] - 2024年1-3季度经营现金流净额7.4亿元,同比增长53% [6] - 2024年1-3季度期间费用率21.8%,同比增加1.4个百分点 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 24Q1-3 归母净利润同比-9.55%、略低于预期,主要系行业投资承压导致收入持续下降 [6] - 24Q1-3 经营活动现金流同比少流入 53.7 亿,收现比和付现比均有所下降 [6] - 长三角一体化深入发展,安徽区域投资弹性强,公司有望受益市场规模扩张+集中度上行双向维度催化 [6] - 政治局定调转向重提发挥政府投资带动作用,化债+中央财政促进经济企稳回升,24年四季度和25年行业投资有望企稳回升 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入916.19亿元,同比增长0.4% [7] - 2024年预计归母净利润16.01亿元,同比增长3.1% [7] - 2024年预计毛利率12.5%,ROE12.2% [7] - 2024-2026年预计每股收益分别为0.93元、1.06元、1.17元 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 三大主业有序推进,营业收入维持增长趋势 [3] - 公司作为特种高端芯片核心供应商,三大业务有望随下游卫星、雷达等需求加速释放,带动营收高速增长 [3] - 公司产品性能优越,对标国际先进水平,高筑行业壁垒,保证现有市场份额稳步扩张 [3] - 公司紧盯商业低轨卫星市场,新研并迭代了多个系列可量产产品,未来核心受益于国内星座建设加速 [3] 公司财务表现 - 2024年前三季度公司实现营收1.82亿元(yoy+7.01%),单Q3实现营收0.64亿元(yoy+8.74%) [3] - 2024年前三季度公司毛利率为84.11%,较去年同期减少5.58pcts [3] - 2024年前三季度公司净利率较去年同期减少15.50pcts至7.93% [3] - 费用端维持高位,主要系管理费用与研发费用维持高位,其中2024年前三季度管理费用率与研发费用率分别为16.98%/51.86% [3] - 存货维持高位,有望随产品交付带动业绩增长 [3] 未来发展前景 - 公司未来业绩有望随盈利能力提升恢复增长 [1] - 考虑到公司产品性能优越,市场竞争力强,核心受益于国内星座建设加速,公司未来业绩有望实现快速增长 [3] 财务预测 - 下调2024-2026E年归母净利润为0.74/1.04/1.57亿元 [3] - 当前股价对应2024-2026E年PE分别为101/71/48倍,低于行业均值 [3]