报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入4.12亿元，同比增长13.37%，收入增速较上年同期下降，可能由于下游汽车厂商竞争激烈、压力向上游供应链传导所致 [1] 2) 2024H1归母净利润同比下降13.14%，主要由于报告期内公司新工业园产生的折旧摊销费用、对应专用借款利息费用化同比增加较大影响 [1] 3) Q2单季归母净利润实现正增长，主要为财务费用环比下降及毛利率环比增长的积极影响 [1] 4) 报告期内MEMS及玻璃微熔压力传感器持续取得业务突破，有望支撑业绩稳健增长 [1] 5) 机器人领域客户开拓取得新进展，与天机智能成功建立合作，预计Q3可实现产品小批量交付 [2] 财务数据与估值 1) 预计2024-2026年营业总收入分别为9.29亿元、11.55亿元、14.14亿元，同比增速分别为24.4%、24.4%、22.4% [3] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为0.96亿元、1.32亿元、1.70亿元，同比增速分别为19.8%、37.8%、29.2% [3] 3) 预计2024-2026年EPS分别为0.97元、1.34元、1.73元，对应PE分别为36.8x、26.7x、20.7x [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 光伏业务 - 公司快速推进光伏一体化产能建设 [1] - 公司N型赛道后发优势明显,全球战略性产能优先布局 [1] - 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了5GW N型新技术光伏组件工厂和5GW高效N型电池片项目 [1] - 公司充分利用国际化能力和全球品牌美誉度,在全球范围内挖掘高毛利订单,实现盈利 [1] - 公司海外市场整体表现稳定,其中美国市场销售规模增长迅猛,欧洲和东南亚市场也表现不俗 [1] 储能业务 - 公司储能业务迎来爆发,成为第二主业 [1] - 公司储能子公司e-STORAGE新签多项大型储能系统合同,包括向南澳大利亚、加拿大新斯科舍电力公司和黑石集团旗下AypaPower公司提供储能系统解决方案 [1] - 公司将累计为AypaPower提供总计1.3吉瓦时的储能系统 [2] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.62、43.16及55.16亿元,对应EPS分别为0.88、1.17及1.50元/股,对应PE分别为11.8、8.9及7.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-B"评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司营收9.45亿元，同比+3.64%，主要得益于椰汁饮料收入增长以及零食专营连锁渠道取得进展 [1] - 2024Q2 饮料产品营收2.24亿元，同比-2%，其中椰汁饮料1.85亿，同比-4.6%，淡季背景下椰汁饮料略有下滑 [1] - 2024H1 经销模式收入8.06亿元，同比-5.83%，终端网点净增加约10万家，重点加大流通和餐饮渠道的开发 [1] - 2024H1 直营及其他模式收入0.75亿元，同比+332.81%，主要得益于公司积极开拓零食专营连锁等新兴渠道 [1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为31.87%，同比-5.84pct，主要源于产品结构变化和低毛利率渠道占比增加 [1] - 2024Q2 销售费用增加导致净利率同比下滑11.15pct至0.09%，但预计下半年费用端将会有所改善 [1][2] 下半年战略 - 努力提升经营质量，梳理维护终端网点，提质增效，加大产品打堆和陈列 [2] - 积极拓展渠道多元化工作，投入研发力量打造产品研发团队，提升产品竞争力 [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入为20.32/22.31/24.85亿元，同比增长5.7%/9.8%/11.4% [3] - 预计2024-2026年归母净利润为2.62/3.14/3.65亿元，同比增长-6%/20%/16.3% [3] - 2024年公司毛利率预计为39.1%，净利率为12.9% [3] - 2024年公司ROE为16.4%，P/E为17.1倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司是磷酸铁锂正极材料行业龙头企业 [1] - 产能利用率维持高位 [1] - 持续推进一体化布局和海外业务 [1][2] - 积极布局磷酸锰铁锂、超长循环磷酸铁锂等新产品 [1] - 报告期内储能新品CN-5系列和动力新品YN-9系列快速增长 [1] - 考虑行业竞争可能持续加剧,调整公司盈利预测 [2] 公司经营情况总结 - 报告期内公司营业收入107.82亿元,同比下降53.48% [1] - 下滑原因包括核心原材料碳酸锂价格下降和市场竞争加剧 [1] - 公司产品售价同比下降 [1] - 部分业务由客户提供碳酸锂并加工,按净额法核算 [1] - 经营活动产生的现金流量净额0.95亿元,同比增长174.16% [1] - 公司开展了碳酸锂期货套期保值业务 [1] 产品销售情况 - 2024H1公司磷酸盐正极材料出货量30.94万吨,同比增长43.3% [1] - 出货量自2020年以来稳居全国第一 [1] - 应用在储能领域的产品销售占比约33% [1] - 新产品CN-5系列和YN-9系列销量约4.79万吨,占公司产品销量15% [1] 产能及客户情况 - 报告期内公司产能利用率93.15% [1] - 公司下游客户覆盖广泛,与宁德时代、比亚迪等建立长期合作 [1] - 除两大核心客户外,对其他客户的销量实现同比提升 [1] 一体化产业布局及海外业务拓展 - 公司持续完善"资源-前驱体-正极材料-循环回收"一体化产业布局 [1][2] - 在贵州投资建设铜冶炼项目及新增磷酸铁、超长循环和超高能量密度磷酸盐正极材料生产项目 [1] - 计划在西班牙建设年产5万吨锂电池正极材料项目 [1][2] - 已设立裕能(新加坡)公司,加速推进西班牙公司的设立和项目前期相关审批工作 [1][2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司 2024H1 收入同比增长 22.30%,主要受益于下游需求回暖及 AI 发展带动公司刀具销量增长及产品结构优化 [1] 2) 公司 2024H1 归母净利润增速为-16.06%,主要差异在于政府补助带来的非经损益波动影响 [1] 3) 公司持续夯实主力刀具产品,强化对 AI 新应用市场及海外市场的布局,积极开拓第二增长极功能性膜产品 [1] 4) 预计 2024-2026 年公司营业总收入和归母净利润将保持较高增速,对应 EPS 分别为 0.73 元、0.96 元、1.25 元 [2] 公司投资亮点 1) 受益于下游需求回暖,公司主要产品上半年销售均有较好表现,共同驱动上半年整体收入同比增长 22.30% [1] 2) 公司核心产品刀具 2024H1 收入为 5.41 亿元,同比增长 12.10%,增速较上年同期增加 18.19pct,主要受益于 PCB 需求回暖及 AI 发展 [1] 3) 公司持续夯实主力刀具产品,围绕 AI 服务器所需 PCB 层数更高、钻削难度更大的特点,开发了加长刃钻针,并采用正反预钻+套钻的方法以实现 AI 服务器用板的高效钻削 [1] 4) 公司加强海外市场销售团队布局及生产基地配套,2024H1 对应收入同比增长 195.91%至 3513.56 万元 [1] 5) 公司积极开拓第二增长极功能性膜产品,消费级防窥膜 2024H1 收入大幅增长 146.34%至 0.68 亿元,车载光控膜在多家 Tier-1、Tier-2 厂商中实现小批量产 [1] 风险提示 1) 下游需求增长不达预期风险 [2] 2) 海外经营风险 [2] 3) 新兴应用发展不及预期风险 [2] 4) 技术替代风险 [2] 5) 寄售模式风险 [2] 6) 部分租赁房产未取得权属证书的风险 [2] 7) 原材料价格波动及供应风险 [2] 8) 市场竞争加剧的风险 [2] 9) 应收账款风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [1] 报告的核心观点 储能电池出货量高速增长 - 2024H1 储能电池营收77.74亿元，占总营收35.89%，出货量20.95GWh，同比增长133.18% [1] - 根据InfoLink数据，2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二 [1] 消费电池业务稳健增长 - 2024H1 消费电池营收48.49亿元，占比22.39%，毛利率28.31%，同比增加7个百分点 [1] - 公司消费电池产能得到充分释放，电动工具、两轮车等下游需求逐步增加，公司的市场份额稳步提升 [1] 研发持续投入，拓展产品布局 - 报告期内研发投入14.68亿元，同比增长16.42% [1] - 在动力电池、储能电池、eVTOL飞行器等领域取得显著研究成果 [1] 重视海外市场，推出全球CLS业务模式 - 2024H1 海外营收54.43亿元，占比25.13% [1] - 报告期内马来西亚工厂储能项目成功启动建设，支持海外全球交付 [1] - 公司推出CLS全球合作经营模式，满足客户多样化需求 [2] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为47.01亿元、57.90亿元和70.91亿元 [3] - 对应的PE分别为13.9、11.3、9.2倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收创历史新高，扣非净利稳健增长 [1] - 公司在先进制程领域持续发力，加快建立核心原材料自主可控供应 [1] - 公司在化学机械抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂等领域持续推进新产品研发及产业化 [1] 公司营收及盈利情况 - 2024年上半年公司实现营收约7.97亿元，同比增长38.68% [1] - 2024年上半年公司归母净利润2.34亿元，同比减少0.43%，主要系上年同期集中完成了部分政府补助项目验收 [1] - 2024年上半年公司扣非归母净利润2.35亿元，同比增长46.07% [1] - 2024年上半年公司毛利率57.72%，同比提升2.63个百分点 [1] - 2024年第二季度公司营收4.19亿元，创历史新高，同比增长37.06%，环比增长10.67% [1] - 2024年第二季度公司扣非归母净利润1.29亿元，同比增长42.49%，环比增长22.22% [1] - 2024年第二季度公司毛利率57.05%，同比提升2.97个百分点，环比减少1.40个百分点 [1] 未来业绩预测 - 预计2024年至2026年公司营收分别为16.43/20.37/24.61亿元，增速分别为32.7%/24.0%/20.8% [2] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为4.88/6.20/7.65亿元，增速分别为21.3%/27.0%/23.4% [2] - 预计2024年至2026年公司PE分别为28.1/22.1/17.9倍 [2] 公司核心技术及产品布局 - 公司在化学机械抛光液方面已完成全品类产品矩阵，多款产品在多个新客户端作为首选供应商实现量产销售 [1] - 公司在功能性湿电子化学品领域已涵盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列 [1] - 公司电镀液及添加剂产品系列平台和一站式交付能力已经搭建完成，电镀液本地化供应进展顺利 [1] - 公司持续加快建立核心原材料自主可控供应的能力，多款自产原材料已应用于公司产品并实现量产 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 半导体测试设备销售额预计将增长 7.4%，达到 67 亿美元 [2] - 随着物联网、人工智能等新兴技术快速发展，中国市场对半导体产品需求有望进一步增加，复苏确定性强，回暖势头强劲 [4] - 公司 24Q2 业绩环比大幅改善，营业收入同比增长 33.52%，归母净利润同比增长 2.85% [4] - 公司加大海外市场拓展力度，持续推进全球化战略布局，日本、马来西亚、美国等海外子公司相继投入运营 [4] - 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持较快增长，增速分别为 23.6%/21.7%/18.7%和 29.1%/30.0%/27.3% [5] 财务数据和估值分析 - 2024-2026 年营业收入预计为 8.54/10.39/12.34 亿元 [5] - 2024-2026 年归母净利润预计为 3.25/4.22/5.38 亿元 [5] - 2024-2026 年 PE 预计为 34.4/26.5/20.8倍 [5] 投资建议 - 考虑到公司在多测试领域布局及其在国内测试机市场稀缺性，随着产能释放，未来公司在 SoC 及存储器测试等高端领域渗透率有望提升，维持"买入-A"评级 [4] 风险提示 - 下游需求放缓，晶圆厂及封测厂扩产不及预期 [4] - 产品研发进程不及预期，新品迭代延缓 [4] - 国产替代/海外市场开拓进程不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 光伏胶膜领域成本控制能力强，海外资源优势显著 - 公司光伏胶膜销售量同比增长43.61%,营业收入同比增长3.79% [1] - 公司在光伏胶膜领域的技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源等优势显著,2024年上半年公司全球市场占有率有所提升,盈利情况相对平稳 [1] 电子材料业务进入高速发展期 - 电子材料主要产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜,报告期内销售量和营业收入均实现较快增长 [1] - 公司产品适用于酸蚀、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工艺,覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI等产品需求,并围绕AI等芯片高端需求提升至BGA、PKG等载板应用领域 [1] 功能膜材进入销售放量阶段 - 铝塑膜销售量同比增长35.54%,营业收入同比增长26.52% [1] - 铝塑膜产品经过前期的产能投放和客户验证,目前开始进入销售放量阶段,顺利导入部分动力电池客户 [1] - RO支撑膜继续开展差异化产品研发,获得下游客户的认可并形成批量化销售 [1] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.32、24.12及28.99亿元,对应EPS分别为0.74、0.92及1.11元/股,对应PE分别为19.8、15.9及13.2倍 [2]

工业企业利润分析 - 7月工业企业利润累计同比增长3.6%，单月同比增长4.1%，仍处于较低区间[2] - 利润微升主要原因是费用率下降带动,7月央行实施10BP短期政策利率下调,企业财务费用压降,同时投资收益等非经常性收益有所改善[2] - 但国际原油价格阶段性回升导致成本率大幅提升0.09个百分点至85.33%,成本对利润形成较深负面拖累[2] - 内需持续偏弱,基建投资增速下滑,地产投资低迷,商品零售低位徘徊,营业收入同比持平于2.9%的偏低水平[2] - 采矿业利润改善,制造业利润持平,公用事业利润下行,行业分化显著[2,3] - 实际产成品库存同比小幅回升,本轮温和补库存阶段斜率罕见地相当平缓,企业对未来需求展望仍存担忧[2,4] 政策建议 - 费用和成本压降的"节流"逻辑更多呈现暂时性,扩张内需的"开源"逻辑才是根本性改善企业经营的长期力量[2] - 中央财政在一般公共预算内大规模加码发力,增发普通国债以及扩大赤字率,对一般预算支出和促进消费形成更有力有效的拉动[2] 风险提示 - 内需改善幅度弱于预期的风险[2]