市场指数 - 上证综指收盘价为3326.46，涨幅为0.93% [1] - 深证成指收盘价为10611.72，涨幅为1.72% [1] - 沪深300收盘价为3916.58，涨幅为1.14% [1] - 中小100收盘价为6513.02，涨幅为1.42% [1] - 创业板指收盘价为2224.00，涨幅为2.50% [1] 行业表现 - 商贸零售行业涨幅为3.49% [2] - 计算机行业涨幅为3.10% [2] - 纺织服饰行业涨幅为2.33% [2] - 机械设备行业涨幅为2.28% [2] - 非银金融行业涨幅为2.12% [2] - 银行行业涨幅为0.02% [2] - 公用事业行业涨幅为0.15% [2] - 石油石化行业涨幅为0.25% [2] - 交通运输行业涨幅为0.29% [2] - 煤炭行业涨幅为0.33% [2] 宏观经济 经济形势跟踪 - 2024年11月的制造业PMI数据显示，实体经济延续了9月政策转向后的预期回升和内需向好的局面，表现出"淡季不淡"的特征 [3][5] - 经济复苏的势头主要来自民间情绪的上升，与上半月数据呈现的"预期跑在政策前面"的局面相吻合 [5] - 实体经济预期改善的背后，房价的企稳发挥了重要作用 [5] - 尽管实体经济的景气指数（制造业PMI）已经连续两个月回升，但金融市场似乎并未完全将这一信息包含在内，债券市场和A股市场仍然为充裕的流动性所主导 [5] - 11月下半月，美元指数在近两年来的高位水平震荡，继续给人民币带来贬值压力 [5] 11月PMI数据点评 - 11月制造业PMI指数为50.3%，较10月继续上升0.2个百分点，制造业景气度在扩张区间微幅上行 [6] - 11月新订单指数为50.8%，较10月上升0.8个百分点，其中新出口订单指数较上月回升0.8个百分点，实现48.1% [6] - 生产指数实现52.4%，较10月延续增长0.4个百分点 [6] - 原材料库存指数为48.2%，与10月持平 [6] - 产成品库存指数为47.4%，较10月回升0.5个百分点 [6] - 从业人员指数为48.2%，小幅回落0.2个百分点 [6] - 供货商配送时间指数为50.2%，较10月延续上升0.6个百分点 [6] - 制造业生产经营活动预期指数实现54.7%，较10月继续回升0.7个百分点 [6] - 11月非制造业PMI指数实现50.0%，较10月回落0.2个百分点，持平于荣枯线水平 [8] - 11月新订单指数为45.9%，较10月回落1.3个百分点 [8] - 新出口订单指数实现48.2%，较10月回落1.8个百分点 [8] - 非制造业从业人员指数实现45.4%，较10月回落0.4个百分点，在荣枯线以下继续下探 [8] - 供应商配送时间指数实现51.2%，与10月持平 [8]

688213.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 71.22 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 28.3 1.7 47.7 34.3 (32%) (14%) 3% 20% 37% 54% Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 思特威-W 上证综指 相对上证综指 16.0 0.5 29.9 24.2 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-------|-------|-----------| | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | | | 399.71 | | 流通股 ( 百万 ) | | | | 320.91 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | | | 28,467.50 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | | | 434.47 | | 主要股东 | | | | | | 徐 ...

实体经济 - 2024年11月制造业PMI上升至50.3，比10月高出0.2个百分点[5] - 11月经济呈现“淡季不淡”特征，内需复苏势头明显[4] - 商品房销售面积已恢复至2021年同期水平，超过2022和2023年同期水平[6] - 一线城市二手房房价大概率已触底[4] 金融市场 - 债券市场和A股市场仍由充裕流动性主导，小盘股交易活跃[1] - 11月下半月美元指数高位震荡，继续给人民币带来贬值压力[1] - 沪深两市日均融资买入额虽有所回落，但仍处较高水平，小盘股交易活跃[14] - 10年期国债收益率创历史新低，30年期国债收益率首次低于日本30年期国债收益率[23] 出口与投资 - 东南亚航线出口集装箱运价指数回升至近两年高位，延续“抢出口”态势[9] - 石油沥青开工率和水泥发运率在11月下半月表现强于季节性[12]

宏观经济 - 11月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点[1] - 非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点[1] - 综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平[1] 资产表现 - 本周A股指数回升，沪深300指数上涨1.32%[1] - 焦煤期货本周下跌4.26%，铁矿石主力合约本周上涨2.71%[1] - 余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.29%[1] - 十年国债收益率下行6BP至2.02%[1] 资产配置建议 - 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币[2] - 关注后续财政政策对企业盈利的呵护[2] - 工业企业利润总额累计同比增速与居民人均可支配收入累计名义同比增速的相关系数为0.7[2] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢[2] - 欧美经济回落速度过快[2] - 国际局势复杂化[2]

制造业PMI指数 - 11月制造业PMI指数为50.3%，较10月上升0.2个百分点[2] - 新订单指数为50.8%，较10月上升0.8个百分点[2] - 新出口订单指数为48.1%，较10月回升0.8个百分点[2] - 生产指数为52.4%，较10月增长0.4个百分点[2] - 原材料库存指数为48.2%，与10月持平[2] - 产成品库存指数为47.4%，较10月回升0.5个百分点[2] - 从业人员指数为48.2%，小幅回落0.2个百分点[2] - 供货商配送时间指数为50.2%，较10月上升0.6个百分点[2] - 制造业生产经营活动预期指数为54.7%，较10月回升0.7个百分点[2] 非制造业PMI指数 - 11月非制造业PMI指数为50.0%，较10月回落0.2个百分点[2] - 新订单指数为45.9%，较10月回落1.3个百分点[2] - 新出口订单指数为48.2%，较10月回落1.8个百分点[2] - 从业人员指数为45.4%，较10月回落0.4个百分点[2] - 供应商配送时间指数为51.2%，与10月持平[2]

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宏观经济 - 1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，增速较前三季度继续小幅下滑0.8个百分点；10月规模以上工业企业利润同比下滑10.0%，降幅较9月收窄17.1个百分点 [2] - 2024年1-10月工业企业营业收入同比增长1.9%，较前三季度下滑0.2个百分点，每百元资产实现营业收入77.3元，较前三季度上升0.1元；营业成本同比增长2.3%，增幅较前三季度继续收窄0.1个百分点 [3] - 1-10月规模以上工业企业营业收入利润率实现5.3%，与前三季度持平 [3] - 10月工业增加值同比增速实现5.3%，较9月微幅回落0.1个百分点；10月PPI同比降幅较9月继续走扩0.1个百分点 [3] - 1-10月制造业利润总额同比下滑4.2%，降幅较前三季度走扩0.4个百分点；原材料加工业盈利延续走弱，拖累当期工业企业利润累计同比增速3.6个百分点 [4] - 1-10月高技术制造业对工企利润累计同比增速的正贡献有所回升，实现0.6个百分点，较前三季度回升0.3个百分点；传统设备制造业对1-10月工企利润累计同比增速的贡献仍为负，拖累当期工企利润累计同比增速0.4个百分点 [4] 非银金融 - 资本市场利好政策持续落地，有利于促进增量资金入市，提高市场交投活跃，增强资本市场内在稳定性 [6] - 继续看好券商板块左侧布局价值，短期估值回调带来布局窗口 [6] - 9月以来，一系列利好政策驱动下，资本市场信心得到逐步修复，市场流动性显著提升 [7] - 近期增量政策继续出台，证监会继续强调"打通社保、保险、理财等长期资金入市痛点、堵点，培育鼓励长期投资的市场生态" [7] - 公募基金费改继续推进，多家公募基金公司宽基ETF及对应联结基金管理费率、托管费率下调，通过降低投资者成本，吸引中长期资金入市 [7] - 近期股市震荡，券商板块估值出现回调，截至11月27日收盘市净率1.48x，本阶段高点（11月7日）市净率1.68x，下调幅度11.90% [7]

交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 29 日 600755.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 6.63 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.5) (3.6) 15.1 (2.5) (12%) (5%) 2% 9% 16% 23% Nov-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 厦门国贸 上证综指 相对上证综指 (15.7) (2.8) (1.0) (11.0) | --- | --- | |----------------------------------------|-----------| | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 2,167.46 | | 流通股 ( 百万 ) | 2,132.16 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 14,370.28 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 182.43 | | 主要股东 | | | 厦门国贸控股集团有限公司 | 35.82 | | ...

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行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 资本市场利好政策持续落地，有利于促进增量资金入市，提高市场交投活跃，增强资本市场内在稳定性。继续看好券商板块左侧布局价值，短期估值回调带来布局窗口。建议继续关注并购主线 [1] 根据相关目录分别进行总结 资本市场政策持续出台，继续看好行业左侧布局价值 - 9月以来，一系列利好政策驱动下，资本市场信心得到逐步修复，市场流动性显著提升。近期增量政策继续出台，证监会继续强调"打通社保、保险、理财等长期资金入市痛点、堵点，培育鼓励长期投资的市场生态"。公募基金费改继续推进，多家公募基金公司宽基ETF及对应联结基金管理费率、托管费率下调，通过降低投资者成本，吸引中长期资金入市。长期看，政策有助于持续推动市场交投活跃，优化资金结构，增强资本市场内在稳定性，推动证券行业景气度提升，继续看好行业左侧布局价值 [1] 近期股市震荡，板块短期估值回调带来布局机会 - 近期，权益市场受情绪扰动出现震荡，券商板块估值出现回调，截至11月27日收盘市净率1.48x，本阶段高点（11月7日）市净率1.68x，下调幅度11.90%。当前市净率位于历史估值15%-20%分位区间。估值回调带来左侧布局窗口 [1] 投资建议 - 建议继续关注并购主线。政策引导和市场催化行业并购提速，建议持续关注已经发布并购计划的券商并购进展。其中，关注符合券商长期战略布局规划，寻求业务范围或区域范围等方面的优势互补，并能够较好实现资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形 [1]