报告核心观点 - 科技龙头有望带领市场持续上行，持续看好科创 50，当前市场处于主升浪持续上行过程，2025 年成长风格或成市场结构性行情关键因素 [1][2] - AI 硬件带动本轮半导体行情，数字芯片细分方向是主线，和 AI 相关的端侧 SOC、推理训练、MCU 等是主要领涨方向 [2] - AI 产业链短暂休憩后新一轮行情或已准备启动，算力端潜力大，“AI + 医疗”或仍是核心赛道 [2] - 民营企业家座谈会或成中国经济关键转折点，通过三重赋能助力民营企业迈向“主力军” [2] 观点回顾 - 20240204 报告认为经济数据修复是市场底部反转关键 [5] - 20240407 报告指出 4 月市场对盈利端预期有望重新计价 [5] - 20240804 报告称权益市场短期或“东升西降” [5] - 20241215 报告明确新兴消费与“AI + 应用”为跨年主线 [5] - 20241216 报告认为科技和高端制造业有望主导市场 [5] - 20250209 报告指出 A 股性价比凸显，AI Infra 有望率先反应 [5] - 20250216 报告强调云计算成大模型时代“卖水人”，关注应用端垂直领域 [6] 大势与风格 市场走势 - 多因素共振下科技龙头有望带领市场持续上行，当前市场处于主升浪上行过程，基本面预期修复、政策提振信心及科技龙头重估是推动因素 [2][8] 风格偏好 - 持续看好科创 50，成长风格处于三年大级别占优起点，2025 年或成市场结构性行情关键因素，风险偏好上行、AI 产业链发展及信用货币环境支撑科创 50 [2][9] 中观行业与景气 行业表现 - 本周行业表现分化加剧，泛科技制造行业延续强势，通信、电子、机械涨幅超 6%，计算机等四个行业涨幅超 3%，煤炭行业跌幅近 5% [25] 半导体行情 - 2010 年迄今中国半导体与指数共振上涨大级别行情有三段，各阶段领涨方向不同，本轮由 AI 硬件带动，数字芯片细分方向是主线，和 AI 相关的端侧 SOC 等是主要领涨方向 [2][26] AI 产业链行情 - 2025 年 AI 产业链经历两阶段，2 月 17 - 19 日 DeepSeek 概念盘整后，2 月 20 日阿里巴巴业绩和资本开支预期提振市场，预计 AI 端侧、应用端有持续催化，云计算、云服务需求确定性强，“AI + 医疗”或仍是核心赛道 [2][32][35] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 资金流向 - 本周 A 股市场主力资金净买入 616.93 亿元，连续 3 周净买入，电子、机械设备、通信资金净流入规模居前，传媒、医药生物和有色金属净流出规模最大 [41] ETF 表现 - 本周股票型 ETF 场内净赎回 465.34 亿元，连续 4 周净赎回但金额减少，广发中证香港创新药 ETF 等份额增加多，华夏上证科创板 50 成份 ETF 等份额减少多 [41] 民营企业座谈会 - 座谈会稳预期强信心，再确认民营经济战略地位；强调创新驱动，加速培育新质生产力；注重制度型开放，升级营商环境；鼓励国际竞合，塑造全球化新格局，或成中国经济关键转折点 [44][45][47]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏方面，新能源上网电价市场化改革有望推动光伏抢装和需求增长，供给侧改革力度或加强，短期光伏产业链有望涨价，通威股份终止增资有利于硅料等环节行业出清，建议关注2025年硅料、电池片、玻璃环节头部企业 [1] - 风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复，海外及出海需求相对旺盛，建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节 [1] - 新能源车方面，2025年汽车以旧换新政策细则出台有望带动全年销量提升，产业链需求有望增长，部分材料环节涨价有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升，固态电池产业化加速发展，建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节 [1] - 电力设备领域，国内推动电力体制改革有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气，海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节 [1] - 氢能方面，政策推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨2.9%，涨幅高于上证综指，沪指、深成指、创业板指、电气设备均上涨 [5] - 本周工控自动化涨幅最大，光伏板块跌幅最大，涨幅居前五个股票为申昊科技、杭州柯林、新雷能、雷赛智能、盛弘股份，跌幅居前五个股票为东方电缆、聆达股份、德业股份、至正股份、思源电气 [8] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池、正极材料、磷酸铁锂、负极材料、隔膜、电解液等多数产品价格环比持平，碳酸锂电池级和工业级价格环比分别下降0.13%和0.14% [10] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格持稳，二月订单执行过往订单为主，新单尚在观望三至四月需求走势，市场存在观望情绪，硅料产量平稳，采购量有缩减趋势，库存去化速度较缓慢 [12] - 硅片市场氛围平静，部分电池厂减少采购，P型硅片国内需求萎缩，主要为海外订单驱动，N型硅片部分规格价格维持稳定，行业自律事件持续发酵，预计后续价格保持稳定 [13] - 电池片价格方面，P型M10电池片均价持平，高价上调，N型电池片部分规格价格有变动，各厂家G12成交价格出现分化，短期价格博弈仍在持续 [14] - 组件价格方面，国内531节点抢装影响尚未明显增量，大厂国内订单量小幅上升，分销市场组件厂家再度提涨报价，部分产品价格上抬，海外价格暂时稳定 [15] 行业动态 - 新能源车方面，1月新能源汽车产销量同比增长，动力电池装车量同比增长，八部门印发行动方案加快锂电池等技术迭代升级，尊界S800首发电池包，宝马宣布大圆柱电池即将上车 [18] - 光伏风电方面，美国商务部拟大幅上调东南亚光伏AD/CVD初步调查关税 [18] - 氢能方面，江苏省印发行动方案开展可再生能源制氢试点，金风科技宣布提供生物甲醇现货 [18] 公司动态 - 盛弘股份预计2024年归母净利润同比增长5.70% [22] - 中一科技拟将募投项目结项并将节余募资永久补充流动资金 [22] - 中际联合拟在迪拜投资设立全资二级子公司 [22] - 南网科技预计2024年归母净利润同比增长29.79% [22] - 晶澳科技筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [22] - 中国广核陆丰1号机组将于2025年2月24日开始全面建设 [22] - 协鑫能科拟终止、调整部分募投项目，新增募投项目 [22] - 动力源将全资子公司部分资产等分立划转至另一全资子公司 [22] - 通裕重工拟申请注册发行不超10亿元中期票据 [22] - 天齐锂业子公司不需要对一期氢氧化锂项目计提资产减值准备 [22] - 太阳能拟投建两个分布式光伏发电复合项目 [22] - 星源材质将募集资金用于新增募投项目 [22] - 诺德股份全资孙公司承诺2025年向中创新航供应铜箔产品4.5万吨 [22] - 禾迈股份港智投资拟减持不超3%公司股份 [22]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][10] 报告的核心观点 - 市场交投维持活跃，中长期资金持续入市，券商并购进展提速，当前板块估值与机构持仓仍较低，继续看好券商板块投资机会，建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 券商板块估值与持仓水平均较低，继续看好板块投资机会，建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显、更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商，如东方财富、中信证券、华泰证券 [3] - 券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线，重点关注符合券商长期战略布局规划、能实现优势互补、资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形 [3] 行业现状 - 市场交投活跃度提升，财富业务迎来收入弹性，2024 年 10 月以来 A 股市场情绪显著回暖，股基日均成交额持续维持在万亿元以上，2025 年 2 月市场交投维持较高水平，截至 2 月 20 日，市场日均股基成交额 1.34 万亿元，沪深两市两融余额 1.87 万亿元，回升至 2021 年水平 [5] - 市场投资者结构优化，机构化趋势明显，六部门印发方案引导中长期资金入市，升级投资政策和长周期考核机制，打通卡点堵点，在政策驱动下，长线资金加速入市，机构投资者占比有望趋势性提升，为券商机构业务和财富管理业务带来增长空间 [5] - 金融科技持续助力券商经营，券商持续加大金融科技投入，多家券商宣布接入 DeepSeek 大模型相关产品或推进本地化部署，有助于提升业务场景的效率与智能化水平，推动数智化转型 [5] - 券商并购再迎实质性进展，2025 年以来券商并购快速推进，如国盛金控获批吸收合并国盛证券，西部证券相关申请获受理，国联证券更名，国泰君安换股合并海通证券进入关键环节，浙商证券与国都证券高管变动，财政部拟划转股权涉及 3 家券商股权调整 [5]

核心观点 - 2025年1月70大中城市新房、二手房房价环比跌幅均持平，新房环比下降0.1%，二手房环比下跌0.3%，降幅与2024年12月持平；房价下跌城市数量方面，新房较2024年12月减少1个，二手房与2024年12月持平；新房、二手房房价下跌城市平均跌幅分别较2024年12月收窄0.02个百分点和持平；1月虽处传统销售淡季房价持续下跌，但降幅基本稳住，环比跌幅未扩大 [5] 市场指数表现 主要指数收盘价及涨跌情况 - 上证综指收盘价3350.78，跌0.02%；深证成指收盘价10794.55，涨0.20%；沪深300收盘价3928.90，跌0.29%；中小100收盘价6736.15，涨0.47%；创业板指收盘价2225.58，跌0.06% [2] 申万一级行业表现 - 国防军工、美容护理、医药生物、机械设备、商贸零售涨幅居前，分别涨1.70%、1.67%、1.60%、1.24%、1.14%；建筑装饰、传媒、非银金融、综合、电力设备跌幅居前，分别跌0.82%、0.73%、0.70%、0.69%、0.65% [2] 2月金股组合 - 包含极兔速递-W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、宁德时代（300750.SZ）、三友医疗（688085.SH）、岭南控股（000524.SZ）、歌尔股份（002241.SZ） [3] 各线城市房价情况 一线城市 - 2025年1月新房、二手房房价环比持续正增长，但涨幅均小幅收窄；新房环比增长0.1%，增速较2024年12月降0.1个百分点，上海、深圳持续正增长，广州止跌，北京仍下跌；二手房环比增长0.1%，增速较2024年12月降0.2个百分点，仅广州环比下降 [6] 二线城市 - 2025年1月新房房价环比回正，二手房房价环比增速持平；新房由2024年12月环比持平转为环比增长0.1%，55%的二线城市新房房价环比持平或上涨；二手房环比下降0.3%，降幅与2024年12月持平，19%的二线城市二手房房价环比持平或上涨 [7] 三线城市 - 2025年1月新房、二手房房价环比跌幅均持平；新房环比下降0.2%，与2024年12月持平，较2024年4 - 9月平均跌幅明显收窄；二手房环比下降0.4%，与2024年12月持平，较2024年4 - 9月平均跌幅明显收窄 [8] 不同产品房价情况 - 2025年1月仅刚需产品的二手房房价环比跌幅扩大，其余产品房价环比跌幅均持平或收窄；刚需产品90平以下新房环比降幅收窄0.1个百分点，二手房环比降幅扩大0.1个百分点；刚改产品90 - 144平新房环比持平，二手房环比降幅持平；改善型产品144平以上新房环比降幅收窄0.1个百分点，二手房环比降幅持平 [9]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][23] 报告的核心观点 - 2025 年 1 月受春节假期和传统淡季影响，楼市成交数据走弱，新房、二手房房价持续下行，2024 年四季度以来的市场修复能否延续待验证，两会是重要观察时点，市场修复行情巩固依赖新一轮因城施策宽松政策和货币化旧改推进进度 [6] - 流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或具备α属性，得益于化债、政策纾困、销售改善等的困境反转标的或有更大估值修复弹性 [6] 根据相关目录分别进行总结 70 城新房、二手房房价整体情况 - 2025 年 1 月 70 个大中城市新房价格环比下降 0.1%，二手房价格环比下降 0.3%，环比跌幅均与 2024 年 12 月持平 [1][6] - 2025 年 1 月 70 城中新房房价环比下跌城市 42 个，较 2024 年 12 月减少 1 个，平均跌幅 0.29%，较 2024 年 12 月收窄 0.02 个百分点；二手房房价环比下跌城市 60 个，与 2024 年 12 月持平，平均跌幅 0.42%，与 2024 年 12 月持平 [6] 一线城市房价情况 - 2025 年 1 月一线城市新房、二手房房价环比持续正增长，但涨幅均小幅收窄 [6] - 新房方面，2025 年 1 月一线城市新房房价环比增长 0.1%，增速较 2024 年 12 月降 0.1 个百分点，仅北京下跌，上海、深圳持续正增长，广州止跌 [6] - 二手房方面，2025 年 1 月一线城市二手房房价环比增长 0.1%，增速较 2024 年 12 月降 0.2 个百分点，仅广州环比下降 [6] 二线城市房价情况 - 2025 年 1 月二线城市新房房价环比回正，二手房房价环比增速持平，基本面较好的重点城市新房与二手房房价环比均上涨或持平 [6] - 新房方面，2025 年 1 月二线城市新房房价由 2024 年 12 月的环比持平转为环比增长 0.1%，增速自 2023 年 6 月以来首次回正，55%的二线城市新房房价环比持平或上涨 [6] - 二手房方面，2025 年 1 月二线城市二手房房价环比下降 0.3%，降幅与 2024 年 12 月持平，19%的二线城市二手房房价环比持平或上涨 [6] 三线城市房价情况 - 2025 年 1 月三线城市新房、二手房房价环比跌幅均持平，与 2024 年 4 - 9 月平均环比跌幅相比，已明显收窄 [6] - 新房方面，2025 年 1 月三线城市新房房价环比下降 0.2%，仅三线城市环比负增长，部分城市环比上涨，部分城市跌幅较大 [6] - 二手房方面，2025 年 1 月三线城市二手房房价环比下降 0.4%，除无锡环比增长 0.2%外，其余均下跌，部分城市跌幅较大 [6] 不同产品房价情况 - 2025 年 1 月仅刚需产品的二手房房价环比跌幅扩大，其余产品房价环比跌幅均持平或收窄 [6] - 刚需产品，2025 年 1 月 90 平以下新房房价环比下降 0.1%，降幅较 2024 年 12 月收窄 0.1 个百分点；二手房房价环比下降 0.4%，降幅较 2024 年 12 月扩大 0.1 个百分点 [6] - 刚改产品，2025 年 1 月 90 - 144 平新房房价环比持平，二手房房价环比下降 0.3%，降幅均与 2024 年 12 月持平 [6] - 改善型产品，2025 年 1 月 144 平以上新房房价环比下降 0.1%，降幅较 2024 年 12 月收窄 0.1 个百分点；二手房房价环比下降 0.4%，降幅与 2024 年 12 月持平 [6] 投资建议 - 关注基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、在重点城市市占率较高的房企，如绿城中国、滨江集团、华润置地、招商蛇口、越秀地产 [6] - 关注从 2024 年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，如保利置业、城投控股 [6] - 关注经营或策略上有增量或变化的房企、及受益于地方政府化债逻辑的公司，如信达地产、云南城投 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年将迎来AI应用快速发展和算力扩容，通信行业景气度高，技术变革是看点，关注AEC铜缆、CPO研发量产和国内低轨卫星组网投资机会 [1] - AI应用发展推动通信技术变革，AEC铜缆和CPO是2025年产业方向，我国低轨卫星星座有望2025年完成组网，应用空间广阔 [2] 根据相关目录分别进行总结 通信板块整体表现亮眼，行业转型成效显现 - 2024年通信行业指数涨幅领先，跑赢核心宽基指数，通信（申万）指数累计涨幅28.82%，在申万31个一级行业中列第3位，跑赢传媒、计算机、电子等 [9] - 2024年通信行业景气度回暖，整体持仓比例明显提升，2024Q4行业持股市值占基金股票重仓市值为4.66%，相较2021年年报提升3.68pct [10] 运营商营收稳定，业务稳定发展 - 三大运营商营收持续稳定，2024年前三季度中国移动、中国电信、中国联通营收分别为7,914.58亿元、3,919.68亿元、2,901.23亿元，同比增长率分别为2.05%、2.99%、2.85%；归母净利润分别为1,108.81亿元、292.99亿元、83.38亿元，同比增长率分别为5.1%、8.1%、10.0% [13] 算力需求加速增长，行业迎来新机遇 下游总需求：电信业务保持平稳，新兴业务持续高增 - 2024年1 - 10月电信业务总量和收入保持稳步增长，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%，按上年不变价计算的电信业务总量同比增长10.4% [18] - 2024年1 - 10月三大运营商新兴业务收入增速回落，总体增速接近电信业务收入，共完成业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%，拉动电信业务收入增长2.1个百分点 [20] 用户数：5G套餐用户数不断增加，蜂窝物联网规模持续扩大 - 2024年三大运营商移动用户数和5G套餐用户数均增加，截至2024年11月末，移动电话用户总数达17.9亿户，比上年末净增4682万户，5G移动电话用户达10.02亿户，比上年末净增1.8亿户 [22] - 截至2024年10月末，固定互联网宽带接入用户总数达6.68亿户，比上年末净增3204万户，1000Mbps及以上接入速率的用户达2.03亿户，比上年末净增4020万户，占总用户数的30.4%，占比较上年末提升4.7个百分点 [24] - 截至2024年10月末，蜂窝物联网终端用户26.3亿户，比上年末净增2.9亿户 [27] ARPU值：稳定维持高位，预期继续平稳增长 - 2024年前10个月，移动互联网累计流量达2766亿GB，同比增长12.3%，10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到19.2GB/户·月，同比增长7.6% [28] 主线一：人工智能加速算力基建建设，新技术变革带来新增长 人工智能算力加速发展，推动数据中心需求增长 - 受新业态带动，未来3年全国在建及拟建智算中心资源规模至少为2023年底投产规模的五倍，增量算力规模约770EFLOPS（FP16），折合市场投资超5000亿元，国内智算中心未来5年预计年复合增速不低于30% [33] CPO是下一代光互联技术的星辰大海 - 英伟达交换机迭代提速，配套光模块速率需求不断提升，预计2026年发布的Spectrum - X1600对应光模块端口速率有望升级到1.6T [38] - 台积电COUPE或解决硅光技术难题，CPO有望缩短光信号输入和运算单元间的电学互连长度，减少信号损耗 [39][43] - 国外龙头领跑CPO研发，国内企业加速追赶，国内企业起步晚，暂无CPO产品推向市场，主要集中在400G、800G硅光模块 [46] - CPO产业链不断完善，包括上游设计等环节、中游制造和封装测试、下游人工智能等应用 [48] 铜连接产业落地逐步推进 - 数据中心网络需求增加，高速铜缆方案升级，高速无源铜缆、有源铜缆、AEC、AOC等为数据中心网络提供多样解决方案 [53] - 随着以太网速率升级，DAC速率加速演进，高速线缆销售额有望翻倍，到2028年达到28亿美元，预计2024 - 2028年DAC销售额将以25%的年复合增长率增长 [56][57] 主线二：空天地一体化，低轨卫星加速落地 - 卫星通信是6G重要角色，具有覆盖区域广等优势，国内低轨卫星星座包括“国家队”星网计划等，2024年是中国低轨卫星发射组网元年 [62][63][66] - 海南商业航天发射基地首发完成，超级工厂建设加快，力争明年底实现可重复火箭发射，2025年实现卫星“出厂即发射” [67] - 卫星通信走向大众，消费级应用打开市场空间，后续有望成为手机必备功能 [69] - 低轨卫星资源稀缺，美国发射进度领先，卫星通信产业链由上游、中游、下游三个环节组成 [70][74] 投资建议 - 建议关注运营商（中国移动、中国电信、中国联通），光芯片/器件（源杰科技、天孚通信、太辰光），交换机（盛科通信、锐捷网络），IDC（润泽科技、科华数据），铜连接（沃尔核材、神宇股份、瑞可达），卫星通信领域（中国卫星、上海瀚讯、震有科技、超捷股份） [3] - 建议关注光模块行业中际旭创、新易盛等，光学元器件太辰光、天孚通信，国产以太网交换机产业链厂商盛科通信等，光器件凌云光、光迅科技，国产算力产业链中IDC润泽科技等、液冷英维克等 [52] - 建议关注沃尔核材、瑞可达、鼎通科技等 [60] - 建议关注星端通信载荷供应商信科移动等，G60产业链上海瀚讯，超级工厂建设相关思科瑞、中国卫星等 [76]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 1月全球新船订单同比下降，韩国船厂凭借箱船订单跃至全球新船订单量首位，2025年1月全球成交新船订单68艘305万载重吨，同比分别降48.5%和62.6%，韩国占全球订单的79.7%，中国位居全球第二，日本位居全球第三 [2] - 苏州通用机场将于2026年建成，首都机场24年业绩预告减亏，苏州2025年计划投资271.7亿元建设85项综合交通重点工程项目，首都机场2024年预计净亏损13.5亿 - 16.5亿元，同比减亏2.9% - 20.6% [2] - 2025年1月份电商物流指数为109.2点，发改委等八部门将在多个城市开展物流数据开放互联试点，1月电商物流指数较2024年12月回落3.5点，16个城市将开展为期一年的试点工作 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 1月全球新船订单同比下降，韩国跃至全球新接订单国家首位，1月全球成交新船订单同比和环比均下降，完工交付同比下降，手持订单同比上涨，集装箱船占新船订单载重吨的78% [14] - 苏州通用机场将于2026年建成，首都机场24年业绩预告减亏，苏州计划2025年启动项目，机场定位A1级，首都机场连续五年亏损，其他主要上市机场预计盈利 [15][17] - 2025年1月份电商物流指数为109.2点，发改委等八部门将开展物流数据开放互联试点，1月电商物流指数季节性回落，春节期间电商消费增长，16个城市将开展试点工作 [22][23][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 2月中旬至下旬空运价格整体呈下降趋势，各地区空运价格指数有不同变化，不同航线运力供需有不确定性和潜力 [26] - 2025年1月货运执飞航班量国内和国际航线同比均上升，1月国内执飞货运航班7844架次，同比升2.30%；国际执飞11941架次，同比升34.79% [34] 航运港口高频动态数据跟踪 - 集运运价指数下降，干散货运价下降，SCFI、CCFI、PDCI指数有不同程度变化，BDI指数下降，各船型运价有升有降 [40][42][43] - 2024年1 - 11月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为160.41亿吨/30455万标箱，同比分别增长10.6%和6.65% [48] 快递物流动态数据跟踪 - 2024年12月快递业务量同比增加22.30%，快递业务收入同比增加15.99%，各快递公司业务量和收入有不同程度增长 [50][55] - 各快递公司12月单票价格有不同程度变化，顺丰、韵达、申通、圆通单票价格同比均下降 [60] - 2024年12月快递业品牌集中度指数CR8为85.2，各快递公司市占率有同比和环比变化 [71] 航空出行高频动态数据跟踪 - 我国航空出行同比上升，2月第二周国际日均执飞航班环比降3.69%，同比升24.33%，国内飞机日利用率环比下降 [80] - 国外航空出行修复进程中，不同国家国际航班日均执飞航班有不同变化 [89] - 2024年12月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期，各航司可用座公里和收入客公里有不同程度恢复 [94] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 公路整车货运流量变化，2月10 - 14日公路物流运价指数回升，2月3 - 9日全国高速公路累计货车通行量环比增长176.94%，1月运价指数环比季节性回落 [97] - 铁路货运量变化，2月3 - 9日国家铁路累计运输货物环比增长7.49%，2024年12月全国铁路货运周转量同比增长3.70% [100] - 蒙古煤炭流量变化，2月10 - 14日短盘运费日均59.00元/吨，2月3 - 9日通车数环比上升348.50% [101] 交通新业态动态数据跟踪 - 网约车运行情况，2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64%，各网约车平台市占率有不同变化 [106] - 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪，2025年1月理想汽车交付量同比降3.97%，环比降48.85%；2024年Q4联想PC出货量同比升4.8%，市场份额环比降0.3pct [110] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司为127家，占比2.41%；交运行业总市值为32184.95亿元，占总市值比例为3.24%，市值排名前十的公司有京沪高铁等 [114] - 本周（2025年2月9 - 15日），上证综指、沪深300涨幅分别为+1.30%、+1.19%，交通运输行业指数+0.24%，各子板块有涨有跌，个股涨幅前五有ST万林等 [115] - 2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别为+2.96%、+3.19%，交通运输指数+0.26%，各子板块有涨有跌，个股累计涨幅前五有锦江在线等 [115][116] 交通运输行业估值水平 - 国内交通运输行业估值水平，截至2025年2月15日，交通运输行业市盈率为14.52倍（TTM），上证A股为12.72倍 [118] - 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低，在28个一级行业中，交通运输行业市盈率处于偏下水平 [119] - 与国外（境外）交运行业估值比较，截至2025年2月15日，[HS]工用运输指数、[SW]交通运输指数与GICS运输指数市盈率分别为19.39倍、14.52倍、23.76倍 [122] 投资建议 - 建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [4][125] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4][125] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [4][125] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [4][125] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [4][125]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 因上周及去年同期为春节假期，新房、二手房成交面积环同比均由负转正；土地市场环比量升价跌，同比量价齐升，土地溢价率环同比均上升 [1] - 1 - 2 月受春节假期和传统淡季影响，楼市成交数据走弱，2024 年四季度以来的市场修复能否延续需进一步验证；两会是重要观察时点，市场修复行情巩固依赖新一轮因城施策宽松政策和货币化旧改推进进度 [6] - 建议关注三条主线，包括基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企，2024 年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，经营或策略有增量变化及受益于地方政府化债逻辑的公司 [6] 根据相关目录总结 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 重点城市新房成交情况：40 个城市新房成交套数 1.6 万套，环比升 156.5%，同比升 4578.0%；成交面积 174.2 万平方米，环比升 162.4%，同比升 3621.7%；一、二、三四线城市成交套数和面积环比、同比均有不同程度上升 [16] - 重点城市新房库存情况：12 个城市新房库存套数 144.9 万套，环比持平，同比降 13.3%；库存面积 5966 万平方米，环比降 1.1%，同比降 14.5%；一、二、三四线城市库存套数和面积同比有不同变化，去化周期环比、同比也有不同表现 [24][34] - 重点城市二手房成交情况：18 个城市二手房成交套数 1.6 万套，环比升 169.4%，同比升 40891.3%；成交面积 147.5 万平方米，环比升 175.3%，同比升 28657.3%；一、二、三四线城市成交套数和面积环比、同比均有不同程度上升 [43] 百城土地市场跟踪 - 百城成交土地（全类型）市场情况：规划建筑面积 969.4 万平方米，环比升 456.4%，同比升 16.7%；成交土地总价 132.7 亿元，环比升 18.2%，同比升 53.8%；楼面均价 1368.4 元/平，环比降 78.7%，同比升 31.8%；溢价率 5.1%，环比升 1.3 个百分点，同比升 4.9 个百分点；一、二、三线城市成交土地规划建筑面积、总价、楼面均价和溢价率环比、同比有不同表现 [62][63] - 百城成交土地（住宅类）市场情况：规划建筑面积 36.8 万平方米，环比降 56.1%，同比降 33.4%；成交土地总价 23.4 亿元，环比降 63.5%，同比升 52.3%；楼面均价 18743.0 元/平方米，环比降 47.8%，同比升 46.5%；溢价率 27.5%，环比升 16.7 个百分点，同比升 26.1 个百分点；一、二、三线城市住宅类成交土地建筑面积、总价、楼面均价和溢价率环比、同比有不同表现 [82][83] 本周行业政策梳理 - 上海制定增量政策，实施商务楼宇更新提升行动方案，加大优质住宅用地供应力度 [101] - 深圳住房公积金新政即将实施，正按程序报审 [103] - 广州南沙推进 7 个已开工城中村改造项目建设，谋划新增 2 个项目 [101] - 重庆取消市外人员购买普通住宅的房产税试点政策，扩大“白名单”项目，支持收购不良贷款，全面解除住房限售政策，完善农业转移人口住房保障 [102] - 四川成都调整公积金贷款政策，规定贷款期限等内容 [102] - 山东滨州召开全市住房工作会议，部署 2025 年重点任务 [103] - 河南 2024 年新开工改造城镇老旧小区 2543 个，完成年度目标 124.21% [103] 本周板块表现回顾 - 大盘表现：上证指数收于 3346.7 点，涨幅 1.3%；创业板指收于 2215.3 点，涨幅 1.9%；沪深 300 指数收于 3939.0 点，涨幅 1.2% [105] - 行业板块表现：申万一级行业涨跌幅前三为传媒、计算机、商贸零售，涨跌幅靠后为石油石化、国防军工、煤炭 [105] - 房地产板块表现：绝对收益 2.0%，较上周降 0.6pct；相对收益（相对沪深 300）0.8%，较上周升 0.2pct；PE 为 20.78X，较上周升 0.22X [105] 本周房企债券发行情况 - 第 7 周房地产行业国内债券总发行量 56.5 亿元，同比降 1.7%；总偿还量 75.0 亿元，环比升 49.1%，同比升 77.9%；净融资额 -18.5 亿元 [6][13] 投资建议 - 关注基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企，如绿城中国、滨江集团、华润置地、招商蛇口、越秀地产 [6] - 关注 2024 年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，如保利置业、城投控股 [6] - 关注经营或策略有增量变化及受益于地方政府化债逻辑的公司，如信达地产、云南城投 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 1月楼市成交环比季节性回落，但较去年春节月有大幅增长；土拍溢价率创近三年新高 [1] - 1月地产板块继续回调，不过围绕楼市供需两端、经济复苏的政策仍在发力，2025年整体地产行业仍有较大的参与机遇，弹性向上仍明确，仍然看好地产板块机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 1月新房、二手房成交环比季节性回落，较去年春节月均大幅增长 - 新房：1月40城新房成交面积898.8万平，环比-52.5%，同比-11.9%，较去年2月春节月增长53.3%；各能级城市中，高能级城市新房成交量较去年春节月显著增长 [10][11] - 二手房：1月18城二手房成交面积723.6万平，环比-39.5%，同比+1.3%，较去年2月春节月大幅增长106.9%；一、二线城市同比保持正增长，三四线城市同比由正转负，但较去年春节月都有大幅增长 [16][17] - 库存：1月末12城新房库存面积环比-1.7%，同比-12.1%；整体去化周期为14.2个月，环比-0.1个月，同比-2.6个月；重点城市新房项目平均去化率环比提升6pct至44% [24][38] 土地市场：1月土地市场成交规模季节性回落，溢价率创近三年新高 - 成交规模：1月全国（300城）成交土地规划总建筑面积为1.56亿平，环比-74.3%，同比-18.4%；住宅类成交土地建面0.33亿平，环比-84.5%，同比-20.8% [43] - 溢价率：1月全国（300城）成交土地平均楼面价1119元/平，环比-27.8%，同比+13.8%；平均土地溢价率为8.1%，环比+4.3pct，同比+4.8pct；住宅类用地成交平均楼面价为3636元/平，环比+12.2%，同比+30.0%，平均溢价率为11.5%，环比+7.4pct，同比+7.5pct [59][60] 房企：1月百强销售同比由正转负；拿地金额、拿地强度同比大幅提升 - 销售：百强房企1月全口径销售额同比-5.3%；TOP20房企中，1月销售额同比增速为正的房企超过半数 [5] - 拿地：百强房企1月全口径拿地金额同比+43.4%，拿地强度提升至47%，环比+8pct，同比+16pct；拿地建面同比-8.0%；拿地楼面均价同比+56.0% [5] - 房企融资与债券到期：1月房地产行业融资规模同环比均下滑，发行规模合计510亿元，同比-17%，环比-24%，平均发行利率2.93%，同比-0.36pct，环比+0.13pct；2025年国内外债券到期规模为7734亿元，3、6、7月是到期小高峰 [5] 政策：1月中央多次强调推进城更工作，地方专项债用于收储政策预计于2025年逐步释放 - 中央层面：1月国务院常务会议研究推进城市更新工作；何立峰在全国城市更新工作部署视频会议上要求大力实施城市更新；自然资源部等四部门新修订《土地储备管理办法》；财政部表示将推动房地产政策进一步落实，研究扩大专项债使用范围 [5] - 地方层面：钦州、岳阳调整住房套数认定；厦门、济南、昆明、岳阳等地优化公积金政策；昆明推行套内面积计价；广州南沙区、北京优化土地供应结构，昆明、武汉东湖高新区等地优化项目计容规则；杭州多区、武汉东湖高新区等地发放购房补贴 [5] 1月地产板块继续回调，前期政策效果边际减弱 - 1月房地产板块绝对收益为-6.1%，相对收益（相对沪深300）为-3.1%；不过围绕楼市供需两端、经济复苏的政策仍在发力，2025年整体地产行业仍有较大的参与机遇，弹性向上仍明确，仍然看好地产板块机会 [2] 投资建议 - 建议关注三条主线：基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企，如绿城中国、滨江集团等；从2024年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企，如保利置业、城投控股；经营或策略上有增量或变化的房企、及受益于地方政府化债逻辑的公司，如信达地产、云南城投 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨、26个下跌、32个稳定，42.57%产品月均价环比上涨 [3][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计保持中高位震荡 [3][31] - NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外库存减少，供需紧张，欧洲能源供应结构脆弱，价格或宽幅震荡 [3][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [3][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料等公司；中长期推荐油气开采、新材料等投资主线 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周101个化工品种价格有涨有跌，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] - 给出2月关注方向及中长期投资主线，推荐部分公司，关注部分公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%；归母净利润1325.18亿元，同比增0.7% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct [10] - 2024年前三季度油气当量产量同比增2.0%，化工业务经营利润同比增加33.68亿元，天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%；归母净利润3.93亿元，同比提升24.46% [15] - 24Q3业绩快速增长，下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [16][17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，后续将推进其他部分 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克关键难题 [21][22] 公告摘录 - 多家公司有股票发行、增资、项目投资、减持、增持等相关公告 [23][24][25][26][27][28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格涨跌幅情况，周均价涨幅居前和跌幅居前的品种 [30] - 国际油价上涨，分析宏观、供应、需求、库存情况，预计保持中高位震荡；NYMEX天然气期货上涨，分析库存情况，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 氯化钾价格上涨，供应偏紧，需求有望释放，预计短期内稳步上涨 [32] - DMF价格上涨，供应缩量，需求支撑有限，预计短期内高位整理 [33] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股数据 [34][35] - 展示纯MDI、聚合MDI、有机硅、季戊四醇价差图 [38][40]